破浪者：白金分析師眼中的電子行業十年 epub pdf mobi txt 電子書下載 2024

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趙曉光等著

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發表於2024-11-10

商品介绍

齣版社：機械工業齣版社

ISBN：9787111575245

版次：1

商品編碼：12231186

品牌：機工齣版

包裝：平裝

開本：16開

齣版時間：2017-08-01

用紙：膠版紙

頁數：224

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書籍描述

編輯推薦

適讀人群：證券研究從業者、機構投資者、關注投資的散戶、電子行業愛好者、有誌於從事投研工作的人

《新財富》白金分析師，連續七年電子行業di一分析師趙曉光作品/首部從資本角度窺視電子行業曆程的著作/看穿智能手機、移動互聯、物聯網、VR、5G背後的産業鏈邏輯/破解科技浪潮，解讀電子行業優質企業，找到真正的投資機會。

內容簡介

2006年到2016年，是電子行業的黃金十年，在這十年間，産業格局幾度巨變，智能硬件、物聯網、VR、5G等技術與標準先後粉墨登場。它們不斷衝擊著這個行業的傳統商業模式與上下遊行業，而總有一些企業，在産業競爭與資本市場的博弈中脫穎而齣，站在浪潮之巔。而行業分析師，必須洞悉紛擾繁雜的科技浪潮後的暗潮湧動的商業邏輯，纔能通過自身的研究，實現資本的zui優化配置。他們纔是電子科技産業的真正的破浪者。本書作者作為行業分析師中的佼佼者，既是電子行業的旁觀者，又是資本市場的參與者。

·對投資者來說，本書提供瞭一個全産業鏈視角，有助於提升投資者投資研判技巧，並瞭解專業機構的投資分析邏輯。

·對電子行業者來說，這是對行業模式與發展脈絡的梳理，有助於從業人員認識自身企業乃至自己在行業中的位置，以資本的角度，思考行業的未來。

作者簡介

趙曉光天風證券研究所所長，《新財富》白金分析師，2010年至2016年連續七年摘得《新財富》電子行業分析師di一名。

復旦大學世界經濟碩士，曾任東方證券研究所資深分析師、中金公司研究部副總經理、海通證券研究所所長助理，2014年3月加盟安信證券，任研究所所長，研究團隊曾經獲得新財富本土zui佳團隊第三名。2016年入職天風證券研究所。

精彩書摘

　　《破浪者：白金分析師眼中的電子行業十年》：
　　2007年：大牛市的Ioser
　　2006～2007年的大牛市，從2003年的五朵金花的價值投資時代到2006年開始的周期品投資時代，産生瞭一批深諳經濟周期和投資周期的大師。我很尊敬的高善文博士的資産定價理論，也産生於這一輪牛市。然而，這一輪大牛市與電子行業沒有關係。
　　延伸閱讀：高善文的資産定價理論
　　2006年3月，在一次經濟形勢座談會上，高善文博士正式提齣“資産重估”的看法。他認為，從貨幣信貸加速和産能過剩加劇相並存的局麵來看，中國廣譜資産價格，包括股票和房地産等在內，可能將經曆一輪比較大的重估。此後，A股市場猛烈上漲，“資産重估”的提法因此引起更多的注意。並得到部分市場參與者的認同。
　　電子的五朵金花時代
　　事實上，電子行業並非天然弱勢，在2004～2005年，産生瞭以“華微電子、士蘭微、生益科技、法拉電子、航天電器”為代錶的五朵金花。2005年A股漲幅第一名就是航天電器，以至於在2007年經常有人跟我說，“航天電器是我當年挖掘的”；華微電子連續11個季度業績環比正增長；某前輩把生益科技盈利預測從幾分錢一次性上調到0.45元。
　　然而，我們不能孤立地看待這些現象。産業研究的第一條基本信念就是現象背後必然有原因。五朵金花時代産生的背景是中國傢電、DVD、通信設備開始崛起，但其上遊元器件還普遍處於進口狀態。因此，那一波機遇的邏輯是這些下遊成熟産業的上遊本土替代。探明這一邏輯，在此後的分析中，我們會培養“從下遊看上遊”的分析習慣，也會明白，這些企業在2005年之後的幾年不管多麼努力，也難以復製輝煌，因為培養它們的土壤還未形成。
　　公司解讀：五朵金花
　　2004～2006年增長邏輯
　　航天電器：增長點來自連接器、繼電器，在2004～2006年期間，該行業營業收入（營收）增長114％。
　　士蘭微：DVD、MP3、MP4等産品伺服芯片及音頻解碼芯片等類彆産品帶動集成電路增長，2004～2006年公司的營收增長73％。
　　華微電子：消費電子、汽車、計算機、網絡通信、電子照明等功率半導體下遊應用市場高增長，2004～2006年公司的營收增長110％。
　　生益科技：PCB國産轉移提速，公司作為PCB原材料覆銅闆供應商營收進入高增長階段，2004～2006年增長86％。
　　法拉電子：伴隨傢電（彩電、音箱、DVD、錄像機）行業的高增長，原材料國産轉移加速，公司主業電容器作為行業主要産品，獲得瞭高增長。2006～2015年業務變遷及營收錶現
　　經曆瞭2004～2006年高增長後，五朵金花營收步入平穩發展期。
　　航天電器2006～2015年營收復閤增速22％，低於2004～2006年的46％。
　　士蘭微2006～2015年營收復閤增速9％，低於2004～2006年的32％。
　　華微電子2006～2015年營收復閤增速4％，低於2004～2006年的45％。
　　生益科技2006～2015年營收復閤增速9％，低於2004～2006年的37％。
　　法拉電子2006～2015年營收復閤增速12％，低於2004～2006年的20％。
　　此後的十年中，“五朵金花”作為上遊核心零部件供應商，增長驅動也逐漸從傢電、LED轉嚮以手機為代錶的消費電子及以汽車為代錶的汽車電子。不過，下遊成熟産業的上遊本土替代的大邏輯並沒有改變。選擇一個時代
　　2006～2007年，各類資源品的漲價必然侵蝕中間製造業的利潤，而産業規模相對弱小，對於基金經理而言，研究的投入産齣比很低。那時候，某買方分析師告訴我，電子行業就是不斷降低價格為社會做貢獻的行業，電子分析師的價值是幫基金經理“排雷”。在時代機遇沒到來之前，一個又一個“技術創新”的故事並沒有兌現，使得後來機會已然到來後，經曆過前一個階段的投資人普遍持懷疑態度。多數人的思維習慣，必然是根據過去推測未來。
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前言/序言

前言

2006年12月25日，雪花在空中歡快地飛舞，如同我們即將開啓的夢想。我順利通過東方證券研究所的麵試，即將成為一名證券行業分析師，這是一個我完全陌生的職業；而當時的女朋友、後來的老婆，也在同一天順利拿到索尼電腦部門供應鏈預算職位的入職通知。讓我們記憶猶新的是，在徐傢匯商業中心，我們狠瞭狠心花瞭600元錢買衣服的場景，職業生涯就此開始。而那時候，也正是中國電子黃金十年的開始。

王小波的黃金時代，是在殘酷現實無從改變下，通過“性”的極緻化叛逆方式來實現的。而中國電子行業的黃金時代，是真真正正從無到有崛起的天時、地利、人和的黃金時代，是上遊、下遊互相促進，時代機遇和企業傢精神共同創造的時代，我們都是時代的産物。

每一個浪潮，都會産生一個時代的激情與夢想。在過去十年，中國電子産業取得瞭長足進步，從不被寄予希望到造就一批上百億元市值的公司，成為過去十年A股漲幅第一的闆塊，為製造業蓬勃發展奠定瞭堅實的基礎，也在資本市場留下一個又一個牛股，不寫點什麼，必定遺憾。（忍不住說一下，唯有兩個事情在過去十年沒變，一如既往難用的Office和時常輸球的中國足球。微軟本來可以藉助Office的社交屬性和黏性，但卻不思進取，而你還必須用它；中國足球何時能雄起呢！）。

中國電子行業過去十年的發展，波瀾壯闊、跌宕起伏，從最初的被質疑和被邊緣化到如今的全球化和王者輩齣，未來必定永載産業史冊。每一個時代，都少不瞭參與的人，例如那些企業傢、對口分析師、基金經理、工程師、科技巨頭。而作為伴隨這黃金十年的分析師，有必要以點點滴滴的方式，記錄下來，為前者念、為來者鑒。

理學傢說：文以載道。我們不做抽象的解讀，寫浮誇的文字，不以教科書般的方式呈現電子行業發展的規律，因為，所謂總結，總是不可避免地有個人主觀意誌的摻雜。僅以過去十年電子産業研究曆程，從44個案例和12個思考入手，以編年體的形式和案例的方式為7萬字的記錄。有成功，有失敗，失敗乃成功之母。

當然，證券研究最易犯的錯誤是將閤理性與必然性混淆，我們不僅要事後解釋過去十年産業長足發展的閤理性，更要探討其必然性的邏輯，以期實現對未來預測的可能性。

趙曉光

2016年10月8日

注：本書構思很久，卻隻於國慶假期五天時間完成，因此不免有謬誤和不當之處，敬請斧正。我們也有幸邀請到來自産業界和投資界的朋友們，從他們的角度總結過去十年産業的發展，相關鏈接附在文後。過去一年我們共有151篇報告，重要報告鏈接亦附在後麵。

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