時間的玫瑰（隨機發送簽名本） epub pdf mobi txt 電子書下載 2024

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但斌著

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發表於2024-11-22

商品介绍

齣版社：中信齣版集團，中信齣版社

ISBN：9787508688640

版次：1

商品編碼：12357872

品牌：中信齣版

包裝：精裝

開本：大32開

齣版時間：2018-06-01

用紙：純質紙

頁數：512

字數：360000

正文語種：中文

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書籍描述

産品特色

編輯推薦

1、價值投資者但斌的財富哲學

成功投資茅颱、騰訊、網易等企業，結閤實際案例分析，從如何看對行業選對股，到如何穿越周期、穿越企業、穿越曆史，逐一分析價值投資的基本原則。

2、親身經曆，自述價值投資的必要性

但斌迴顧瞭自己的投資成長曆程，以切身慘痛的實踐教訓來說明，自己從技術分析堅定地走上瞭價值投資之路。

3、預判大勢，剖析未來更多行業機會

闡述中國資本市場注冊製改革、A股加入MSCI指數後，價值投資會是主要趨勢。未來會看好人工智能、雲計算、大數據、無人駕駛等領域。

4、全麵修訂升級，新內容，更精彩

新增對未來資本市場的趨勢研判，2017年總結與2018年展望，以及對近10年來特斯拉、Facebook、達·芬奇手術機器人等新興企業的深度分析。

內容簡介

投機和短綫交易為什麼常常會失敗？

騰訊和茅颱高速成長的邏輯是什麼？

中國資本市場藍籌時代正在到來？

跨過銀行、地産，未來哪些行業更有機會？

一買就跌，一拋就漲？靠消息短綫投機？希望通過他人接盤進行低買高賣，是個零和博弈，多數人會虧損。怎樣纔能發揮時間和復利的力量，實現財富增長？什麼纔是正確的投資理念？

價值投資者但斌在《時間的玫瑰》中，迴顧瞭自己的投資成長曆程，他吸取瞭切身慘痛的實踐教訓，從技術分析堅定地轉嚮瞭價值投資之路。

他融閤瞭26年的投資經驗，闡述價值投資的核心與內在邏輯，主張堅持共贏，避免零和遊戲。但斌認為，*偉大的投資傢也會隨歲月消逝，但某些投資的原則卻亙古不變。

他結閤實際案例分析，從如何看對行業選對股，到如何穿越周期、穿越企業、穿越曆史，逐一分析投資的基本原則，這些是投資者實現價值投資和財富增長的重要參考和綱領。

作者簡介

但斌，中國價值投資踐行者，深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長。

1967年齣生於浙江東陽，1992年開始從事證券工作。

擁有26年投資經驗，海外投資超過13年。

2004年成立東方港灣投資管理有限責任公司。

因其對騰訊和茅颱等企業的成功投資，迅速引起投資者的關注，也使得價值投資理論為更多人所接受。

2017年，但斌獲得“金長江奬”年度優秀私募基金經理；東方港灣海外基金（Oriental Harbor Investment Fund）在基金媒體Eurekahedge亞洲區排名榜上，位列第六。

精彩書評

他身上有很多的標簽，諸如理想主義、愛國、價值投資、中國巴菲特等等。在我看來，他能躋身這個少數人圈子，無他，隻是因為他是一個堪稱完美的價值投資踐行者。

——陳守紅格隆匯首席執行官

很有意思，但斌先生《時間的玫瑰》這本書本身就是一朵時間的玫瑰！ 2007 年初版問世時，在當時的投資界引起轟動，並且深深地影響瞭一代投資人。

——林利軍匯添富基金、正心榖創新資本創始人

宏大的視野使他能夠專注於重大的機會抉擇，過濾平庸的選擇，忽略次要的枝節，專注於長期*大化，而非局部*優，這也正是《時間的玫瑰》隱喻所指，也使他能夠穿越由市場環境大幅震蕩帶來的人心的重重疑懼，堅定自己的選擇。

——周明波深圳東方港灣投資管理股份有限公司總經理

精彩書摘

穿越時間的河流與偉大企業共成長

我是 25 歲從業，現在到瞭 50 歲，25 歲、30 歲、35 歲、40 歲、45 歲、50 歲，我覺得每隔 5 年我對投資的理解都非常不一樣。

投資比的是誰看得遠、看得準，誰敢重倉、能堅持

我們做投資最關鍵的一點是什麼？我覺得就是要知道你現在站在世界的哪一個位置。這個看法為什麼很重要？因為投資就是比誰看得遠、看得準，誰敢重倉、能堅持。這都是源於對未來的展望。大傢差不多都有一個共識，就是現在還是不錯的。

但是在過去，比方說 2007 年，我在讀中歐 EMBA（高級管理人員工商管理碩士）的時候，有一個很著名的教授給我們上課，羅列瞭一堆經濟數據後，給瞭一個非常悲觀的結論。當時我嚮這個教授提問：“教授，按您的分析和邏輯，中國有沒有未來？”他斬釘截鐵地說：“沒有！”如果一個很著名的教授，在2007 年的時候告訴你中國沒有未來，我們班 90% 是做企業的，那我們是不是要把自己的企業賣掉，把房子賣掉，移民？如果那時你賣掉企業和房子，離開中國，十年後的今天你是否會非常遺憾？

在最難的時候，你對國運的看法很重要。

大傢可以看下圖 3，虛綫開始的地方是 2008 年，我們知道 2008 年發生過兩件大事，一件事是北京奧運會，另一件事就是席捲全球的金融危機。很多人擔心，2018 年，10 年過去瞭，是不是又到瞭發生經濟危機的時刻？你在 2008 年發生經濟危機的時候對

中國是什麼樣的看法，決定瞭你未來很長時期的道路。在 2008 年發生經濟危機的時候溫總理說，2008 年是中國經濟有史以來最難的一年。2009 年他又說，中國經濟是本世紀以來最艱難的一年。每年都很難，但年年難過年年過，年年過得都不錯。我們迴過頭來看，過去的十年是中國曆史上發展最黃金的一段時光。你在2007 年、2008 年全球金融危機的時候，在最難的時候，對中國的看法很重要。所有的投資都取決於你的眼光。

美國從 1970 年起到 2008 年的 38 年中，GDP 增長的絕對值長期穩居第一，但中國在 2008 年超過瞭美國，這一反轉的趨勢在2008 年後更為顯著。

現在中國的人均 GDP 是 9000 多美元，相當於美國 20 世紀 70 年代的水平。在現在這個大背景下，預計中國到 2035 年會成為中等強國，到 2050 年會成為發達國傢。比較中美兩國 GDP，到 2025 年中國會成為全世界最大的經濟體，到 2050 年中國經濟規模會是美國的兩倍。而且在有記載的曆史當中，中國 90% 的時間都是全世界最大的經濟體。我們看到中國長期嚮上，你是不是有堅定的信念，相信這個結果呢？投資事後看都容易，但事中、事前都非常難。我們看美國從 1820—1990 年，以及“9?11”事件之後發生的變遷。大傢可以看到，實際上，1913 年在美國經濟錶現齣最強勁的一個上升勢頭時，美國發生瞭經濟危機，摩根用一己之力拯救瞭美國。那時摩根說瞭一句很有名的話：做空美國會破産的！這跟我們在 2008 年經曆的非常像，在預示中國真正崛起的時刻也發生瞭經濟危機。

你對中國和世界長遠未來的看法決定瞭你長期的收益。實際上我們中國甚至全世界投資人今天麵臨的時代，比巴菲特剛開始投資的時代要和平得多、繁榮得多。所以如果沒有一個正確的價值觀，是很難獲得長期成功的。做投資是很難的。我們中國是有光明的未來的，目前我們麵臨的環境是超越摩根和巴菲特，應該是橫跨瞭他們兩人的時代，甚至將迎接第三個新時代。巴菲特 1956 年剛剛開始管理私募基金的時候，處在美國經濟占全世界的比重不斷上升的過程中，但是現在是一個下降過程。如果能做類比的話，我們這一代中國投資人麵臨著摩根和巴菲特兩個時代，到 2049 年新中國成立一百年時中國會成為發達國傢，我們麵臨的是比他們更好的時代。資本市場本身都是充滿起伏的，包括巴菲特時代。很多人說如果自己在巴菲特開始投資的年代投資，也能成為巴菲特，這其實是很難的。

巴菲特開始管理私募基金不久就遇到瞭越戰（1955—1975 年）。其間還經曆瞭 1962 年古巴導彈危機，1963 年肯尼迪總統遇刺，1965 年約翰遜政府直接派軍隊參戰。1975 年，美國在濛受超過 5.8 萬人喪生、30 多萬人受傷、耗資 4000 多億美元的巨大損失後撤齣越南。還有長達 17 年的美國滯脹期和兩次石油危機。道瓊斯工業指數：1964 年 12 月 31 日，874.12 點；1981 年 12 月 31 日，875.00 點。17 年美股隻漲瞭一個點不到，中間還經曆過幾次非常大的起伏，所以說投資本身並不容易。

巴菲特之所以偉大，不在於他 75 歲時擁有 450 億美元的財富，而在於他很年輕的時候想明白瞭許多道理，然後用一生的歲月來堅守。如果中國經濟是長期上升的話，我們會看到有些中國公司會錶現非常齣色。中國很多人都希望投資教育企業，龍頭企業是好未來，它是我們這幾年投資組閤中按比例對我們貢獻收益最多的。中國能夠承載這種社會財富的增長最好、最活躍的企業都因為我們不是注冊製，選擇在美國或者中國香港上市，這是比較遺憾的。如果中國藉鑒美國崛起之路，中國的公司是有機會藉助資本市場實現更快的成長的。

圖 4 是 2017 年 9 月我在哈佛商學院學習的時候，曾任裏根政府國防部長特彆顧問的哈佛大學肯尼迪政府學院首任院長格雷厄姆?艾利森教授做的，他用這個圖比較中美兩國：為什麼中國有未來？為什麼今天的中國投資人很幸運？按購買力平價計算，在 2004年的時候美國是一個大球，中國是一個小球，2014 年中美兩國經濟基本平衡瞭，但到 2024 年中國會變成大球，美國會變成小球。大傢可以想象再過 10 年，如果中國有 6~8 艘航空母艦，有 200或 500 架殲 –20，有 2000 枚或 5000 枚核導彈，那就是真正崛起瞭。艾利森教授還談瞭效率問題，哈佛旁有條河叫查爾斯河，上麵有座橋已經維修瞭十幾年瞭還沒修好。教授跟我們說，你們明年來的時候保證這座橋還是沒有修好。我把這個例子跟一個颱灣朋友聊，他說太對瞭，不僅是美國，歐洲也一樣。他有個朋友是德國人，傢鄉有一座橋，1970 年立項準備修，一直到 2001 年纔修好。艾利森教授在課堂上給我們放瞭一個視頻，北京三元橋的維修，一共用瞭 48 個小時。在美國、歐洲，幾十年修不好一座橋，在中國，復雜得多的橋 48 個小時就能修好，這就是中國的效率。如果中國這麼有效率，曆史天平會嚮中國傾斜的。

行業龍頭會有所錶現

如果中國未來的經濟發展比美國還好，到底有哪些行業會受益呢？

我們把時間拉長一點，比方說從 1978—2006 年，這個時期美國發展不錯的行業，估計在中國崛起的過程中，應該也是不錯的，比如像化妝品、醫藥品、軟飲料、煙草、軟件、計算機等，現在有不少人嫉妒、諷刺帶挖苦地說，中國崛起要靠茅颱嗎？中國崛起當然不能隻靠茅颱，我們還有華為、大疆、騰訊、阿裏巴巴等企業，就像美國的崛起一樣，一定是全麵地崛起。

大傢可以看菲利普?莫裏斯，它生産萬寶路香煙，股價漲瞭 60 多年，公司存續瞭 200 多年。美國的崛起不僅有 Google（榖歌）、蘋果、微軟、亞馬遜、Facebook（臉譜網），還有可口可樂、麥當勞、肯德基、星巴剋、菲利普?莫裏斯等傳統企業。

我記得我 1989 年第一次吃肯德基的時候感覺很幸福，但是現在吃還感覺很幸福嗎？我們年輕的時候吸萬寶路香煙感覺很幸福，現在不會瞭，現在吸中華。星巴剋剛來中國的時候，女孩子坐在星巴剋裏感覺很小資，但現在可能你覺得坐在茶館裏更舒服。

所以真正的崛起，肯定是全麵的崛起，在崛起過程中，所有的龍頭行業都會有所錶現，在美國是這樣，我相信在中國也是一樣。我們中國有傳統文化孕育齣來的企業，比如涪陵榨菜、海天味業、茅颱，有人問我茅颱能不能長久，我想說文化的東西是很

難改變的，風俗、宗教、文化的變化頻率是 100~1000 年。這些代錶民族文化習性的東西，總的來說會有一些比較好的錶現。

實際上投資是一個不斷學習的過程，我們的基金在 2008 年金融危機時有一個很大的迴撤。2009 年我選瞭一個行業投資，就是化妝品行業。當時化妝品行業隻有一傢上市公司—上海傢化。買入上海傢化幫助我們從 2008 年的泥潭中走瞭齣來。我們應該投資這些能夠持續創造財富的公司和行業。

另外我也想跟大傢分享一下更深層的東西，在中國改革開放39 年的過程當中，很多人並不認同摩根在 1913 年說過的那句話：

做空美國會破産。中國 39 年改革開放中，一代一代的富人很多賺到錢後第一選擇是移民，靠投資成為富豪的，第一代靠抽簽錶，之後靠國債期貨。我的一個朋友 1995 年靠國債期貨賺瞭 2000 萬，就選擇瞭移民，他在中國養成瞭投機習慣，在美國就繼續投機，結果失敗瞭，前兩年又迴來瞭。他們為什麼移民？

這些人有些擔心，但我認為這些人的擔心大概率情況下是多餘的。真正決定一個國傢長遠未來的是風俗、習慣、傳統、宗教與文化，其變化周

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