[按需印刷]投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） (英)卡尔 R.培根…|4613641 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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英 卡尔 R 培根Carl Bacon 著，黄海东 译

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• 实用方法
• 第2版
• 卡尔R培根
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出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111487623

商品编码：27062816091

丛书名： CFA协会金融前沿译丛

出版时间：2015-03-01

页数：269

书名：	投资组合绩效测评实用方法（原书第2版）[按需印刷]|4613641
图书定价：	59元
图书作者：	(英)卡尔 R.培根（Carl Bacon）
出版社：	机械工业出版社
出版日期：	2015/3/1 0:00:00
ISBN号：	9787111487623
开本：	16开
页数：	269
版次：	2-1

作者简介

卡尔·培根 CIPM，StatPro的董事长，一个为资产管理行业提供服务的数据和软件开发专家。他也经营自己的咨询公司，在各种风险和绩效测评问题上，向资产管理人提供建议。 在加入StatPro之前，卡尔·培根是Foreign & Colonial管理有限公司风险控制和绩效的总监，JP Morgan投资管理公司的绩效（欧洲）的负责人，副总裁，Royal保险资产管理公司的绩效负责人。 卡尔·培根持有曼彻斯特大学的数学荣誉学士学位，是Investment-Performance.com的执行委员会成员，也是7city Learning的助教。作为投资绩效委员会和GIPS的创始会员，卡尔·培根是 IPC 解释 & IPC 核验子委员会的前主席，是Jouurnal of Performance Measurement咨询委员会成员。

内容简介

在形成投资决定和策略的过程中，绩效测评和归因分析是关键工具。绩效测评是投资决策过程的品质控制，它使得投资经理能够计算收益率，了解资产投资组合的表现，与客户沟通以及改进投资组合的表现。 投资组合绩效测评实用方法关注绩效收益率的实际使用和计算而不是学术背景，它提供了这些方法在现今金融环境中的作用和影响的清晰指引，使得读者能够应用他们的知识并产生即刻效果。 本书在第1版的基础上进行了彻底的更新，探讨了以下关键问题，例如固定收益归因分析、衍生品投资工具和另类投资策略的归因分析、杠杆和空头持仓、对冲基金的风险调整的绩效测评，以及一些标准的更新。本书英文原书附有一张CD（读者可登录www.hzbook.com获取），其中包含了大部分的展示例子。本书对于任何一个参与资产管理工作的人来说，都是一本必不可少的参考书。

目录

目录 丛书序 丛书序（英文版） 推荐序 译者序 致 谢 第1章 介绍 /1 为什么要做投资组合绩效测评 /1 投资绩效测评过程 /2 这本书的目的 /2 绩效测评师的职责 /3 本书的结构 /3 第2章 投资收益率中的数学 /6 简单收益率 /6 金额加权收益率 /8 时间加权收益率 /14 时间加权收益率和金额加权收益率的比较 /17 时间加权收益率法的近似处理 /19 混合方法 /22 采用哪种方法 /22 自我选择 /24 年化的收益率 /28 连续的复利收益率 /30 总收益率和净收益率的计算 /30 投资组合组成部分的收益率 /34 基础货币和本币收益率 /37 第3章 参考基准 /39 参考基准 /39 参考基准的统计数据 /48 对等组和整体选择 /50 随机投资组合 /52 名义基金 /52 超额收益率 /53 绩效费 /58 绩效费结构 /60 第4章 风险 /63 风险的定义 /63 风险度量 /64 回归分析 /73 修正的詹森alpha /80 相对风险 /82 收益率分布 /86 对冲基金的风险调整绩效测量指标 /90 回撤率 /91 下行风险（或半标准差） /97 在险价值 /104 下行风险调整后收益率 /107 固定收益风险 /108 使用哪个风险指标 /113 风险控制结构 /118 第5章 绩效归因 /121 算术法归因分析 /122 Brinson和Fachler模型 /128 相互作用 /130 几何法超额收益率归因分析 /132 权重 /135 第6章 多货币归因分析 /138 Ankrim和Hensel法 /138 Karnosky和Singer法 /144 几何法多货币归因分析 /148 利率差别 /158 第7章 固定收益归因分析 /169 收益率曲线 /169 第8章 多时段归因分析 /186 平滑算法 /186 第9章 归因分析问题的扩展 /203 归因分析的变形 /203 多层次归因分析 /209 归因分析标准 /214 投资绩效归因分析方法的进化过程 /215 风险调整后的归因分析 /216 第10章 衍生工具的绩效测评 /220 期货 /220 远期外汇合约 /228 互换 /229 期权 /231 认股权证 /233 市场中性归因分析 /235 第11章 业绩展示标准 /239 我们为什么需要业绩展示标准 /239 全球投资业绩标准（GIPS） /240 对于资产管理人的优点 /242 标准 /243 核验 /246 解释子委员会 /247 分散程度指标 /252 达到合规性 /253 保持合规性 /254 附录A 简单归因分析 /255 附录B 多货币归因分析方法 /258 参考文献 /266

编辑推荐

探讨了固定收益归因分析、衍生品投资工具和另类投资策略的归因分析、杠杆和空头持仓、对冲基金的风险调整的绩效测评，以及一些标准的更新。是参与资产管理工作者的必备参考书！ CFA协会金融前沿译丛 《全球房地产投资信托：人，过程，管理》 《华尔街证券分析与公司估值方法》 《债券组合投资》 《证券化和结构性融资后信贷紧缩：整个生命周期的新做法》 《手把手教你使用Excel建模结构型金融现金流》 《并购套利：如何从事件驱动套利中获利》 《投资组合绩效测评实用方法》

掌握投资的“罗盘”：精益求精的投资组合绩效评估 投资的世界广阔无垠，资金的流转如同江河奔腾，而“绩效评估”便是指引这股洪流抵达理想彼岸的“罗盘”。它不仅仅是一个数字的累加，更是一种科学的衡量，一种对策略有效性的深度剖析，一种对未来投资方向的精准预判。本书旨在为您揭示投资组合绩效评估的精髓，提供一套系统、实用且经过时间检验的方法论，帮助您从纷繁复杂的投资数据中拨开迷雾，清晰地认识投资的真实表现，从而做出更明智的决策。 为何绩效评估至关重要？ 在信息爆炸的时代，投资工具和策略层出不穷，但没有一个工具或策略能够保证永恒的成功。市场的波动、经济周期的变化、公司基本面的差异，都可能导致投资结果的偏差。此时，精准的绩效评估就显得尤为关键。 衡量投资的真实价值： 绩效评估能帮助您客观地判断一个投资组合是否真正实现了其预设的目标，例如，是否达到了预期的收益水平，是否在可接受的风险范围内。这避免了仅凭表面收益而产生的盲目乐观或过度悲观。 优化投资策略： 通过对不同资产类别、不同策略的绩效进行对比分析，您可以识别出表现优异的部分，并找出表现不佳的环节。这为进一步优化资产配置、调整投资策略提供了坚实的数据基础。 识别风险与机会： 绩效评估不仅关注收益，更关注风险。通过分析风险调整后的收益指标，您可以更全面地理解投资组合的风险特征，并在风险可控的前提下，发掘新的投资机会。 提升沟通效率： 对于专业的投资经理而言，清晰、准确的绩效报告是与客户、与投资委员会沟通的基础。一个严谨的绩效评估体系，能够有效地传达投资的价值和策略的有效性，建立信任。 本书将带您深入探索的领域： 本书将以一种循序渐进、理论与实践相结合的方式，引领您掌握一套完善的投资组合绩效评估体系。我们将从基础概念入手，逐步深入到更复杂的分析方法，确保您不仅知其然，更知其所以然。 第一部分：绩效评估的基石——基础概念与度量 在深入复杂的计算之前，理解绩效评估的核心概念是必不可少的。本部分将为您构建坚实的基础。 投资组合的定义与目标： 首先，我们将明确什么是投资组合，以及在进行绩效评估前，需要明确的投资组合的目标是什么？例如，是追求资本增值、稳定现金流，还是保值增值？这些目标将直接影响评估的标准。 收益的度量： 收益是绩效评估最直接的体现。我们将详细介绍各种收益的度量方法，包括： 时间加权收益（Time-Weighted Return, TWR）： 这是衡量投资经理表现的黄金标准，它能够消除现金流进出的影响，公平地反映投资组合本身的表现。我们将深入讲解TWR的计算原理、适用场景以及与其他收益度量方式的区别。 金钱加权收益（Money-Weighted Return, MWR）： 也称为内部收益率（IRR），这种方法会考虑现金流的时间和金额，更能反映投资者的实际回报。我们将探讨MWR的计算方法以及在特定情况下的应用。 几何平均收益（Geometric Mean Return）： 用于计算一系列期间的平均回报，能够更准确地反映长期投资的复合增长率。 算术平均收益（Arithmetic Mean Return）： 简单易懂，但可能高估长期平均收益。我们将分析其局限性。 风险的度量： 收益是硬币的一面，风险是另一面。没有风险的收益是空中楼阁。本部分将重点介绍： 标准差（Standard Deviation）： 最常用的风险度量指标，反映了投资收益的波动性。我们将深入理解标准差的含义，以及如何解读其数值。 Beta值（Beta）： 衡量投资组合相对于市场整体风险的敏感度。我们将学习如何计算 Beta 值，以及它对投资组合系统性风险的启示。 最大回撤（Maximum Drawdown）： 评估投资组合在特定时期内可能遭受的最大损失，是衡量投资者心理承受能力的重要指标。 VaR（Value at Risk）： 一种用于量化投资组合在一定置信水平下可能遭受的最大损失的统计方法。 基准的选择与意义： 任何绩效评估都离不开一个参照物，即基准（Benchmark）。我们将深入探讨： 什么是有效的基准？ 什么样的基准才能够真正代表投资组合所投资的市场或资产类别？ 基准的重要性： 为何选择合适的基准对绩效评估至关重要？它如何帮助我们判断投资经理是否跑赢了市场？ 不同类型的基准： 市场指数、同行基金、特定策略指数等，以及它们各自的优缺点。 第二部分：超越收益——风险调整后的绩效度量 仅仅关注绝对收益是不够的，真正的智慧在于如何在承担一定风险的前提下，获得更高的回报。本部分将为您揭示风险调整后绩效度量的奥秘。 夏普比率（Sharpe Ratio）： 评估每承担一单位风险所获得的超额收益。我们将详细讲解夏普比率的计算公式、解读方式，以及它在投资组合选择中的应用。 特雷诺比率（Treynor Ratio）： 衡量每承担一单位系统性风险（Beta）所获得的超额收益。我们将探讨特雷诺比率与夏普比率的区别与联系。 詹森阿尔法（Jensen's Alpha）： 衡量投资组合在考虑了系统性风险后，相对于市场预期所产生的超额收益。我们将学习如何计算阿尔法，以及它对主动管理投资的意义。 信息比率（Information Ratio）： 衡量主动管理投资在承担跟踪误差（相较于基准的偏离）的前提下，所获得的超额收益。这对于评估基金经理的主动管理能力至关重要。 Sortino比率： 专注于下行风险，衡量每承担一单位下行风险所获得的超额收益，对于那些更关注规避损失的投资者而言，Sortino比率具有更重要的意义。 第三部分：投资组合的深度剖析——因子分析与归因 理解投资组合的收益是如何产生的，是进一步优化和提升绩效的关键。本部分将带领您走进因子分析和绩效归因的领域。 因子模型（Factor Models）： 因子模型是一种强大的工具，它试图解释资产收益的驱动因素。我们将介绍： 传统因子模型： 如 CAPM 模型，以及其在解释资产收益中的作用。 多因子模型： 如 Fama-French 三因子模型、五因子模型等，深入探讨这些模型如何解释不同资产的收益差异，并将其应用于投资组合绩效的评估。 宏观经济因子： 如利率、通胀、经济增长等，如何影响资产价格。 绩效归因（Performance Attribution）： 绩效归因的目的是将投资组合的总体绩效分解为由不同因素驱动的部分，例如： 资产配置的贡献： 投资组合在不同资产类别之间的配置，是如何影响整体绩效的。 行业选择的贡献： 在特定行业中的投资，其表现如何。 个股选择的贡献： 在特定个股上的投资，其表现如何。 收益来源分析： 区分是由市场整体上涨带来的收益，还是由投资经理的主动管理能力带来的超额收益。 风格归因（Style Attribution）： 评估投资组合的投资风格（如大盘股、价值股、成长股等）是如何影响其绩效的。 构建有效的归因报告： 如何清晰、直观地呈现归因分析的结果，帮助投资者理解投资经理的决策过程和绩效来源。 第四部分：实践应用与案例分析 理论知识的掌握需要与实际操作相结合。本部分将通过生动的案例，让您亲身体验如何运用本书所学的知识解决实际问题。 不同类型投资组合的绩效评估： 股票型投资组合： 如何评估股票基金、股票型对冲基金的绩效。 债券型投资组合： 如何评估债券基金、固定收益产品的绩效。 混合型投资组合： 评估同时包含股票和债券等多种资产的投资组合。 另类投资组合： 如房地产、私募股权、对冲基金等，其绩效评估的特殊性。 真实世界案例剖析： 通过分析一些经典的投资案例，例如某知名基金经理的投资策略、某次市场危机中不同投资组合的表现等，来印证本书的理论方法。 常见绩效评估误区与陷阱： 识别和避免在绩效评估过程中可能遇到的误区，例如数据偏差、过度拟合、只关注短期表现等。 建立持续的绩效评估流程： 如何将绩效评估融入日常的投资管理和决策过程中，形成一个持续改进的闭环。 第五部分：未来的趋势与挑战 投资的世界永远在发展变化，绩效评估的方法也在不断演进。本部分将展望未来的发展趋势。 大数据与人工智能在绩效评估中的应用： 如何利用新兴技术来提升绩效评估的效率和准确性。 ESG（环境、社会和公司治理）因素对绩效的影响： 如何将 ESG 因素纳入绩效评估体系。 行为金融学在绩效评估中的启示： 理解投资者行为如何影响市场和投资组合的表现。 监管与合规对绩效报告的要求： 关注行业最新的监管动态和合规要求。 本书的价值与承诺： 无论您是经验丰富的投资专业人士，还是初入投资领域的探索者，本书都将是您不可或缺的指南。我们承诺： 实用性： 提供可操作的工具和方法，让您能够立即应用于实际投资。 全面性： 覆盖绩效评估的各个层面，从基础到前沿。 严谨性： 基于成熟的理论和广泛的实践，确保方法的科学性。 易读性： 用清晰的语言和生动的案例，化繁为简，让复杂的概念易于理解。 掌握了有效的投资组合绩效评估方法，您将不再是茫然的追随者，而是能够洞察市场、把握趋势的策略家。让本书成为您投资旅程中强大的“罗盘”，助您在波涛汹涌的资本市场中，精准导航，稳健前行，最终实现您的投资目标。

评分☆☆☆☆☆

初读这本书，最大的感受就是它提供了极其具体、可操作的框架，这对于想要提升投资组合管理能力的读者来说，无疑是一场及时雨。书中详细阐述了各种绩效测评指标的计算方法、意义以及在不同场景下的应用，例如，不仅仅是简单的收益率，还深入讲解了风险调整后收益的衡量，以及如何通过夏普比率、索提诺比率等指标来更全面地评估投资组合的真实表现。更难得的是，作者并没有停留在理论层面，而是通过大量的案例分析，生动地展示了如何将这些方法付诸实践，如何从海量数据中提炼出关键信息，从而做出更明智的投资决策。例如，在分析个股或基金的波动性时，书中详细介绍了如何计算历史波动率，以及如何理解其对投资组合整体风险的影响。此外，对于基金经理而言，书中关于基准选择、归因分析的讲解也极具价值，能够帮助他们更清晰地理解投资回报的来源，并向客户更有效地沟通。那些对投资组合绩效评估感到迷茫，或者希望系统性学习这一领域知识的读者，这本书绝对值得深入研读。它填补了我在这方面的知识空白，也为我日后的工作提供了坚实的理论基础和实践指导。

评分☆☆☆☆☆

这本关于投资组合绩效测评的书，给我留下了深刻的印象，其最大的亮点在于它对“为什么”和“如何做”的深度探索。作者并没有简单地罗列公式，而是花了大量的篇幅去解释每一种测评方法的背后逻辑，以及它能够解决什么样的问题。比如，在讨论投资组合的持续性表现时，作者就深入剖析了不同时间窗口对绩效评估结果的影响，以及如何避免短期波动对长期决策的干扰。书中关于“时间加权收益率”和“金额加权收益率”的对比分析，尤其令人醍醐灌鼓，它清晰地揭示了不同计算方法在衡量基金经理能力和投资者实际收益方面的差异，让我在理解基金报告时茅塞顿开。此外，书中对“风险归因”的讲解也相当到位，它不仅仅是告诉我们风险是多少，更重要的是帮助我们理解风险来自于哪里，是市场风险、行业风险还是个股特质风险，这对于我们进行风险管理和优化投资组合至关重要。总而言之，这本书不仅是一本工具书，更是一本能够启发思考的书，它引导我从更深层次的角度去理解投资绩效，而非仅仅关注表面数字。

评分☆☆☆☆☆

从一个普通投资者的角度来看，这本书的价值在于它将原本可能枯燥复杂的投资组合绩效测评，变得生动易懂，并且充满了实用的启示。我尤其喜欢书中关于“投资目标与绩效匹配”的章节，它强调了绩效测评不应该脱离投资者的具体目标，无论是追求资本增值、稳定收益还是保值增值，都需要有与之匹配的测评标准。书中举例说明了如何根据不同的投资目标，选择最合适的基准指数，以及如何解读这些基准指数的变动对自身投资组合的影响。另外，作者对“基金经理的风格漂移”的分析也很有启发，它让我们意识到，即使是同一位基金经理，其投资风格也可能随着时间和市场环境而发生变化，而绩效测评正是监测这种变化的有力工具。书中还提供了一些关于如何识别“伪装”的绩效，即表面上看起来很不错，但实际上风险很高或不符合投资者需求的投资产品。这本书让我对如何看待自己的投资，如何更理性地选择和评估投资产品有了全新的认识，感觉自己不再是茫然的旁观者，而是能够更主动、更有信心地参与到投资过程中。

评分☆☆☆☆☆

这本书的深度和广度都令人赞叹，它不仅详细讲解了投资组合绩效测评的方方面面，更重要的是，它引导读者思考测评结果的深层含义，并将其与更宏观的投资策略相结合。书中对于“宏观经济因素对绩效的影响”的分析，让我对如何将宏观经济的变动纳入绩效评估框架有了更深刻的理解。例如，作者就阐述了在不同的经济周期下，哪些指标可能更为重要，哪些风险需要特别关注。此外，书中还对“监管环境变化对绩效评估的影响”进行了探讨，这对于理解当前金融市场的动态变化，并从中发现投资机会或规避风险，具有重要的现实意义。书中提供的一些关于“情景分析”的案例，也极大地丰富了我对风险管理和绩效预测的认知，它不再是简单的“如果…那么…”的预测，而是通过构建多种可能的未来情景，来评估投资组合在不同情景下的表现。总的来说，这本书不仅仅是一本关于如何“做”绩效测评的书，更是一本关于如何“思考”绩效测评的书，它能够帮助读者建立起一套更全面、更系统、更具前瞻性的投资管理思维体系。

评分☆☆☆☆☆

这本书给我的感受是，它非常“接地气”，为那些希望在实际投资中运用科学方法来评估自己投资组合表现的读者，提供了一套非常完善的“操作指南”。书中对各种技术指标的讲解，例如Alpha、Beta、信息比率等的运用，都结合了实际操作的难点和注意事项。我印象特别深刻的是关于“滚动周期评估”的讨论，它强调了绩效评估不应该是一次性的事件，而是一个持续的过程，需要定期进行回顾和调整，这对于应对变化的市场环境至关重要。书中还提供了如何构建定制化的业绩评价体系的建议，这使得读者可以根据自己的具体情况，设计出最适合自己的评价模型，而不是被动地接受标准化的评价方法。对于我这样在投资领域摸索的读者来说，这种个性化的指导尤为宝贵。此外，书中对于如何识别和避免常见的绩效评估陷阱，也给出了非常实用的建议，例如如何识别“幸存者偏差”，如何理解“幸存者偏差”对基金评价可能造成的误导。这本书的实用性毋庸置疑，它让我看到了将理论知识转化为实际收益的可能性。