讀懂上市公司信息 /孫金钜 著中小盤研究框架探討金融學思維解讀上市公司信息 中國經濟學 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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孫金钜 著

圖書標籤:

• 上市公司
• 財務分析
• 金融學
• 投資
• 中小盤股
• 公司研究
• 經濟學
• 信息解讀
• 孫金钜
• 財務報錶

店鋪： 一恒盛輝圖書專營店

齣版社： 經濟日報齣版社

ISBN：9787519603274

商品編碼：28897726121

開本：16

齣版時間：2018-06-01

編輯推薦 作者新時代證券研究所所長，兼首席中小盤研究員，曾任職於國泰君安證券研究所。連續多年獲水晶球、金牛奬、*財經等中小市值研究評選*名。有專著《並購重組投資策略》，銷量佳。本書內容也與市場上已有的同類書有很大區彆。首先，這本書教會讀者應該選擇哪傢公司進行研究，選定研究對象是證券行業從業者和廣大股票投資者的一大難題，找到閤適的標的再進行分析，使時間精力投入産齣比達到*理想化。同時，以金融學思維去解讀上市公司信息，透過公告找變化，透過市場對公告認知的時間變動和方嚮變化去挖掘投資機會，而不是簡單地看業績、看並購重組等公告本身去做抉擇。是一本不可多得的好書。  內容簡介 研究哪傢公司比怎麼研究一個公司更重要。中小盤的分析框架應該是以風格分析為起點，通過中觀層麵的主題産業鏈和特定策略選股，*終落實到個股分析。以金融學思維去解讀上市公司信息，透過公告找變化，透過市場對公告認知的時間變動和方嚮變化去挖掘投資機會，而不是簡單地看業績、看並購重組等公告本身去做選擇。本書通過中小盤研究框架的搭建，以策略思維選股為指導，從風格分析齣發，通過中觀層麵的主題産業鏈選股，以及特定策略選股，*終落實到個股分析。  作者簡介 孫金钜，新時代證券研究所所長，兼首席中小盤研究員，曾任職於國泰君安證券研究所。專注於新興産業的投資機會挖掘以及研究策劃工作，對中小市值個股和主題研究、增發並購研究、新三闆研究、新股研究等領域有深入理解。2016年、2017年連續兩年帶領團隊獲新財富最佳分析師中小市值研究第一名，2017年新財富最受私募歡迎分析師第一名，自2011年新財富設立中小市值研究方嚮評選以來連續七年（2011-2017）上榜。同時連續多年獲水晶球、金牛奬、第一財經等中小市值研究評選第一名。有專著《並購重組投資策略》（2016年1月，經濟日報齣版社）。 目 錄

前序：變與不變

上篇：中小盤研究框架探討

1．起點：風格判斷 2

1.1．風格分類和曆史迴溯 2

1.2．風格背後的驅動因素 9

1.3．DDM模型之外的影響因素 16

2．主題和産業鏈投資：把握核心邏輯 24

2.1．基於DDM模型的主題投資方法論 24

2.2．體係性與事件性主題投資漫談 33

2.3．主題投資策略操作路徑 42

3．特定策略選股：讀懂上市公司信息 58

3.1．透過公告找變化 58

3.2．特定策略選股：事件驅動策略基礎上的主動選股 64

下篇：讀懂上市公司信息

4．金融學思維看會計信息 70

4.1．尋找業績超預期組閤 70

4.2．高送轉和大小非解禁避稅 89

5．尋找盈餘管理蛛絲馬跡 98

5.1．應計盈餘與盈餘質量負相關 98

5.2．從動機和手段齣發尋找投資機會 107

6．股權激勵的公司和個人業績 116

6.1．定性判斷：公司業績和個人業績的權衡 116

6.2. 定量結論：市場對股權激勵計劃反應積極 127

6.3. 股權激勵終止 131

7．員工持股計劃的安全墊 137

7.1．員工持股，同舟共濟 137

7.2．定量視角掘金員工持股計劃 151

8．股東增減持：因時而動 160

8.1．反轉投資者，既藉勢也造勢 160

8.2．重要股東增減持或為市場風嚮標 168

9．控製權變更釋放的信號 177

9.1．藉殼趨嚴，控製權變更成雙贏選擇 177

9.2．協議轉讓先行，資本運作跟隨 181

9.3．六大特徵錨定公司控製權變更後股價錶現 192

10．股權質押和大股東自救 200

10.1．股東融資行為，與上市公司緊密相關 200

10.2．壓力測試：整體風險可控 207

10.3．投資機會：相信大股東自救的投資機會？ 211

11．並購重組：喧囂之後迴歸理性 214

11.1．冷與熱之間的思考，並購重組市場迴顧 214

11.2．影響：商譽和業績 223

11.3．投資機會：産業並購和殼公司 229

12．定增全流程，一二級聯動 233

12.1．從市場套利到價值挖掘 233

12.2．關注定價方式與公司行為，從定增全流程尋找機會 244

12.3．配股和公開增發還有投資機會？ 255

13．股票迴購提振市場信心 265

13.1．關注大比例迴購個股的機會 265

13.2．不同的信息：分紅VS股票迴購 274

14．可轉債中的條款博弈 281

14.1．債券+股票看漲期權，四大條款靈活搭配 281

14.2．投資機會：次新股和過程套利 286

15．可交債：既要選股，也要擇時 299

15.1．可交債資本運作手段更加豐富 299

15.2．投資機會：選債擇時齊頭並進 307

15.3．減持新規和反嚮交易的討論 313

16．投資者信息披露背後的訴求 316

16.1．自願性信息披露 316

16.2．從自願性披露的動機齣發看投資機會 326

17．大宗交易價格隱含意圖 337

17.1．大宗交易：限售股轉讓的好幫手 337

17.2．減持新規催生萬億大宗限售股市場 343

17.3．剖析交易目的，從量價、交易席位中尋找機會 350

緻謝 357

穿越迷霧：揭秘投資決策背後的宏觀經濟與行業邏輯 本書聚焦於幫助讀者構建一套獨立、深入的分析框架，以理解宏觀經濟環境對企業運營的深遠影響，並掌握將行業動態轉化為具體投資策略的核心技能。 在瞬息萬變的金融市場中，信息過載往往成為阻礙投資者做齣明智決策的屏障。本書的目的，並非提供簡單易行的“緻富秘訣”，而是緻力於係統性地提升讀者的經濟學素養和商業洞察力，使其能夠穿透市場噪音，直達價值的本質。我們相信，真正的投資能力源於對世界運行規律的深刻理解，而非對短期股價波動的盲目追逐。 第一部分：宏觀經濟脈搏——理解時代背景下的企業生存法則 本部分將宏觀經濟學理論與微觀企業實踐緊密結閤，闡述全球及本土的經濟周期如何塑造企業的盈利能力、風險偏好和資本結構。 一、全球經濟周期與傳導機製 我們將詳細剖析商業周期（如繁榮、衰退、蕭條、復蘇）的四個階段，並重點探討在不同周期節點下，企業麵臨的主要挑戰與機遇。例如，在流動性寬鬆的復蘇期，哪些行業的擴張速度最快？在緊縮和高通脹環境下，企業如何管理成本和定價權？ 我們不滿足於簡單描述經濟數據，而是深入探究這些數據背後的傳導機製。例如，中央銀行的貨幣政策如何通過信貸緊縮或擴張，影響到産業鏈上下遊企業的現金流和投資決策？國際貿易摩擦和地緣政治風險如何重塑全球供應鏈，從而對依賴齣口或進口原材料的特定行業造成結構性衝擊？本書將運用實際案例，展示宏觀變量如何轉化為影響公司財務報錶的具體因素。 二、通貨膨脹、利率與企業估值 通貨膨脹是理解當前投資環境的關鍵變量。我們將區分不同類型的通脹（成本推動型與需求拉動型），並分析它們對不同行業利潤率的侵蝕程度。 利率環境的變動是影響估值的核心因素。本書將構建一個清晰的邏輯鏈條：長期利率如何決定無風險報酬率，進而影響資本成本（WACC）的計算？我們還將深入探討久期風險的概念，解釋為什麼在利率上升周期中，高增長、高估值的科技股往往比低估值、穩定分紅的傳統行業股票更容易遭受重估壓力。讀者將學會如何根據宏觀經濟學傢對未來利率路徑的預測，動態調整投資組閤的久期配置。 三、人口結構與長期增長潛力 長期來看，人口結構的變化是不可逆轉的結構性趨勢。本書將分析老齡化、勞動參與率變化對消費結構、勞動力成本和創新活力的影響。例如，人口紅利消退如何促使資本密集型産業加速自動化升級？社會保障體係的壓力如何催生新的公共服務需求？理解這些結構性變化，是識彆未來十年“慢增長”行業與“結構性增長”賽道的基石。 第二部分：行業深度研究——從産業鏈視角洞察競爭格局 成功的投資往往建立在對特定行業生態的深刻理解之上。本部分旨在教授讀者如何像行業專傢一樣思考，而非僅僅依賴財務指標。 一、波特五力模型與行業吸引力評估 我們將復習並深化邁剋爾·波特的五力模型，但強調其在不同行業環境下的動態應用。例如，在數字化程度高的軟件服務（SaaS）行業，供應商的議價能力如何被客戶的轉換成本所弱化？在高度分散的消費品市場，品牌忠誠度如何成為抵禦新進入者的強大壁壘？ 本書特彆關注“贏傢通吃”的行業。我們探討的是，在一個行業中，頭部企業如何通過網絡效應、規模經濟或專利壟斷，將競爭優勢轉化為持久的超額利潤。 二、産業鏈的價值分配與上下遊博弈 理解一傢公司在其産業鏈中的位置至關重要。本書將細緻分析産業鏈各環節（原材料供應商、核心零部件製造商、集成商、渠道商）的議價能力變化。 嚮上遊看： 當原材料價格飆升時，哪些類型的公司具有足夠的閤同鎖定或成本轉嫁能力？ 嚮下遊看： 渠道控製權（如電商平颱、獨傢分銷權）如何賦予下遊企業定價權？ 通過對特定行業的案例剖析（如半導體製造、新能源電池、高端製造），讀者將學會繪製齣詳細的産業鏈圖譜，並識彆齣價值鏈中價值嚮何處轉移的趨勢。 三、技術迭代與顛覆性創新 技術進步是重塑行業競爭格局的最強大力量。本書將探討技術生命周期理論，區分漸進式創新和顛覆性創新。投資者需要具備的能力是：識彆那些尚未完全被市場定價、但具有巨大顛覆潛力的早期技術，同時避免被那些正在被淘汰的技術路徑所誤導。 我們探討如何評估企業的研發投入效率（R&D efficiency），以及管理層對新技術趨勢的戰略布局，這遠比簡單地查看研發費用占營收的比例更為重要。 第三部分：投資思維與決策框架 本部分將前兩部分的知識融會貫通，構建一個係統化的投資決策流程。 一、從業務邏輯到財務預測 專業的估值建立在對未來業務錶現的閤理預期之上。本書強調，財務報錶是曆史的反映，而投資決策需要前瞻性。 我們將指導讀者如何根據宏觀環境和行業地位，自上而下地推導齣關鍵的驅動因子（如市場份額變化、平均售價增長率、資本支齣需求），並將其轉化為可靠的現金流預測模型。重點將放在敏感性分析上——理解哪些關鍵假設的變化對最終估值影響最大，從而指導盡職調查的方嚮。 二、風險識彆與安全邊際的構建 投資不僅僅是尋找優秀的公司，更是管理和規避風險。本書將風險分為宏觀風險、行業風險和公司特定風險。 我們強調安全邊際的構建原則，它不僅是“低估值”，更是對我們認知範圍之外的“黑天鵝”事件的緩衝。如何量化“認知局限性”並將其納入估值模型？本書將提供一種更為審慎的思維方式，即接受“我們不知道”的部分，並確保在已知領域內做齣最大程度的閤理判斷。 三、理性人假設與行為金融學視角 最後，本書將迴到投資的本質——與市場情緒的博弈。我們將探討行為金融學的核心偏誤（如錨定效應、羊群效應），並分析這些偏誤在特定市場環境下如何被放大，從而創造齣非理性的定價機會。理解他人的非理性，是實現自身理性的前提。 本書旨在培養一種反嚮思考的能力：在市場極度樂觀時保持警惕，在普遍悲觀時尋找被錯殺的優質資産。這是一種需要長期訓練的、基於紮實經濟學基礎的投資哲學。

評分☆☆☆☆☆

讀過不少關於股票投資的書籍，但總感覺缺乏一個能夠讓我信服的、係統性的分析框架。這本書的齣現，恰好擊中瞭我的痛點。書名中“讀懂上市公司信息”這幾個字，直接點齣瞭核心問題，而“孫金钜 著中小盤研究框架探討”則錶明瞭其研究的專業性和聚焦性。我一直對中小盤股票的投資機會很感興趣，但由於這類公司信息披露的特點，深入研究難度較大，很容易陷入信息碎片化的睏境。這本書提齣的“金融學思維解讀上市公司信息”以及“中國經濟學”的視角，讓我看到瞭希望。我期待這本書能夠提供一種全新的視角，教會我如何將復雜的財務數據、行業動態以及宏觀經濟政策有機地結閤起來，形成對一傢上市公司全方位的、深刻的理解。我希望能從這本書中學習到如何運用金融學的理論工具，去識彆那些被低估的、具有長期增長潛力的中小盤公司，從而在投資中獲得超額收益。

評分☆☆☆☆☆

拿到這本書，第一感受就是其內容的紮實和研究的深度。作為一名對金融市場有著濃厚興趣的在校學生，我一直在尋找能夠係統性地提升我對上市公司信息解讀能力的讀物。市麵上很多教材過於理論化，而一些投資指南又顯得過於操作化，缺乏理論支撐。這本書的齣現，恰好填補瞭這一空白。它不僅僅是教你如何看懂財報上的數字，更重要的是，它提供瞭一種“金融學思維”的框架，教你如何從宏觀經濟、行業發展、公司戰略等多個維度去分析一傢企業。孫金钜教授的筆觸，在我看來，既有學術研究的嚴謹，又不失對市場實踐的洞察，這使得內容既有理論高度，又有實際指導意義。我尤其期待關於“中小盤研究框架”的探討，因為中小盤公司往往信息不對稱性更強，研究難度也更大，掌握一套有效的分析方法至關重要。希望能藉此書，提升自己識彆低估值、高成長性中小盤公司的能力。

評分☆☆☆☆☆

市麵上的投資書籍琳琅滿目，但真正能夠觸及核心、提供深刻洞見的卻屈指可數。這本書的書名《讀懂上市公司信息》正是我一直在尋找的。我一直認為，投資的本質是理解企業，而理解企業離不開對上市公司信息的深度挖掘和解讀。孫金钜先生在中小盤研究領域的聲譽，以及“金融學思維解讀上市公司信息”和“中國經濟學”的提法，都讓我對這本書充滿瞭期待。我希望這本書能夠跳齣那些陳舊的、程式化的分析套路，提供一套更具前瞻性和啓發性的分析方法。我期待它能幫助我理解，如何將金融學的理論知識，與中國經濟的實際發展相結閤，從而更精準地判斷一傢公司的價值和潛力。尤其是在中小盤領域，信息的不對稱性和市場的波動性都較大，如果能掌握一套有效的研究框架，無疑能大大提升投資的成功率。我希望能從這本書中獲得一套能夠幫助我獨立思考、做齣明智投資決策的工具箱。

評分☆☆☆☆☆

我一直認為，真正的投資智慧，不在於追逐市場的短期熱點，而在於對企業價值的深刻理解。這本書的書名《讀懂上市公司信息》正是觸動瞭我內心深處的需求。多年來，我嘗試過各種方法來分析上市公司，但總覺得在信息的海洋中迷失方嚮，無法形成係統性的認知。孫金钜先生在中小盤研究領域的聲名，以及“金融學思維解讀上市公司信息”的提法，讓我看到瞭這本書的潛力。我希望它能提供一套清晰的分析框架，幫助我辨彆那些真正具有長期投資價值的企業。不同於一些僅關注財務報錶分析的書籍，這本書似乎更側重於從更宏觀、更深層的角度去審視一傢公司，比如其在整個中國經濟發展中的定位，以及其所處的行業生態。我期待這本書能夠教授我如何去“看見”一傢公司的內在價值，如何去預測其未來的發展潛力，最終能夠更理性、更自信地做齣投資決策，擺脫“韭菜”的命運。

評分☆☆☆☆☆

這本書的書名著實吸引人，尤其是“讀懂上市公司信息”這幾個字，對於我這樣長期在股市中摸爬滾打，卻總覺得隔靴搔癢的投資者來說，簡直是久旱逢甘霖。孫金钜這三個字也並非第一次聽聞，在中小盤研究領域，他的名字經常被提及，這無疑為這本書增添瞭一層專業度和權威性。金融學思維解讀上市公司信息，這聽起來就頗有深度，不像是市麵上那些淺嘗輒止的炒股秘籍，而是真正要從根基上去理解企業運作的邏輯。中國經濟學的視角，更是讓人眼前一亮，因為我們投資的最終目的，不就是為瞭分享中國經濟發展的紅利嗎？我期待這本書能夠幫助我撥開迷霧，真正看透那些隱藏在財務報錶、新聞公告背後的真相，不再被短期的市場波動所迷惑，而是能夠建立起一套屬於自己的、基於深刻理解的投資體係。我希望它能解答我心中那些關於“價值”的睏惑，以及如何辨彆“真成長”和“僞概念”的迷茫，最終實現資産的穩健增值，而非僅僅是追逐熱點和短期利潤。