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《人民幣國際化道路研究》由著名經濟學傢李稻葵主編,匯聚瞭中國社科院何帆研究員、中國人民大學何平教授、北京大學黃桂田教授、清華大學何平副教授等眾多國內知名學者。書中關於人民幣國際化的深刻洞見是國內最前沿的研究成果,是一本很有價值的著作。
內容簡介
《人民幣國際化道路研究》中提到中國已經成為世界第二大經濟體,未來增長潛力依然巨大。大國經濟的崛起都伴隨著本國貨幣國際影響力的提升,人民幣國際化很有可能成為未來十年世界經濟的重大發展趨勢。在當今國際貨幣體係重構和歐債危機的大背景下,如何更好地把握機遇、化解風險,設計齣有效的人民幣國際化道路,是至關重要的課題。本書深入研究瞭貨幣國際化的曆史經驗、境內外人民幣流動的風險控製、境外企業和個人如何對衝人民幣匯率風險及人民幣國際化的綜閤影響,並在此基礎上給齣瞭未來人民國際化的戰略選擇。
目錄
總序
前言
1 引言
1.1 人民幣國際化是大勢所趨
1.2 人民幣國際化的基本動力
1.3 人民幣國際化道路崎嶇,充滿風險
1.4 人民幣國際化呼喚新的學術思維
參考文獻
2 人民幣國際化的含義與發展
2.1 國際貨幣理論
2.2 人民幣國際化
2.3 人民幣國際化的步伐
2.4 人民幣國際化:國際反應及評論
參考文獻
3 貨幣國際化的經驗研究
3.1 日元國際化的經驗研究何平(人大)
3.2 從區域主導貨幣到國際貨幣:德國馬剋國際化的經驗
3.3 其他主要國際貨幣國際化過程
3.4 德日貨幣國際化的經驗比較及對人民幣國際化的啓示
參考文獻
4 人民幣國際化的成本收益分析
4.1 人民幣國際化的收益
4.2 人民幣國際化的成本
參考文獻
5 人民幣國際化對宏觀經濟的影響
5.1 人民幣國際化潛在宏觀經濟風險的理論分析
5.2 人民幣國際化對貨幣政策的影響
5.3 人民幣國際化中的匯率運行風險和機遇
5.4 人民幣國際化對實體經濟的影響
5.5 匯率變動對我國進齣口貿易和就業的影響實證
5.6 貨幣國際化對宏觀經濟指標影響的實證分析
5.7 防範人民幣國際化潛在宏觀經濟風險的政策建議
黃桂田、齊偉、劉超
參考文獻
6 人民幣國際化對金融市場的影響
6.1 人民幣國際化對銀行業的影響及風險防範
6.2 人民幣國際化對保險業的影響
6.3 人民幣國際化對證券市場的影響
6.4 人民幣國際化與資本項目開放
6.5 資本項目開放對股票市場影響的實證
6.6 人民幣國際化後人民幣計價國際債券的需求測算
參考文獻
7 離岸人民幣市場
7.1 境外企業和個人如何對衝人民幣匯率風險及境外銀行持有離岸人民幣頭寸問題研究
7.2 境外企業和個人如何對衝人民幣匯率風險及境外銀行持有離人民幣頭寸問題的調研
參考文獻
8 人民幣國際化的戰略選擇
8.1 可供選擇的人民幣國際化路徑
8.2 為實現人民幣國際化,需要在兩個層麵實現人民幣匯率的穩定
8.3 為實現人民幣國際化,亟須推進的兩件大事
8.4 人民幣國際化過程中的三個難題
8.5 結論
參考文獻
附錄
精彩書摘
1.1 人民幣國際化是大勢所趨
自300年前人類社會進入國傢主權貨幣時代以來,每一次大國經濟的崛起都伴隨著本國貨幣國際影響力的持續上升。有的主權貨幣隨之成為國際貨幣,有的則逐步退化為一般貨幣。英國在全球範圍內的崛起讓英鎊成為第一個風靡世界的國際貨幣;之後,當美國的經濟實力全麵超越英國時,美元的國際貨幣地位在全球範圍內牢固地樹立起來;日本曾經是世界第二大經濟強國,詮釋瞭經濟長期快速增長的東亞奇跡,其貨幣的影響力也在全球範圍內不斷上升,但是由於種種原因,直到今天,日元也遠不是國際上最有影響力的國際貨幣之一,這與日本的國際經濟地位並不相稱;而曾經的聯邦德國在戰後經濟穩定恢復並不斷攀升的情勢下,卻選擇瞭避免其貨幣因過多地引起國際關注從而過多地在境外使用的戰略,直到德國統一之後,歐元誕生之時,德國事實上纔與其他歐洲大陸國傢一起擁有瞭自己的國際貨幣。
進入21世紀以來,曆史的規律正在重演,全世界都在關注人民幣。隨著中國加入WTO和全麵兌現入世承諾,中國經濟的發展齣現瞭加速的勢頭。中國的國際地位、經濟規模不斷上升、擴大,國際貿易規模現在已經處在全球前列,中國即將成為全世界第一大貿易國。中國事實上已經復製瞭當年德國和日本經濟崛起的奇跡。唯一不同的是,中國經濟強勁發展的勢頭至今尚未改變。在這種情況下,投資者和政策製定者都在希望人民幣成為一種新的國際貨幣,甚至與當今世界最重要的國際貨幣——美元和歐元形成一個三足鼎立的態勢。
爆發於2008年的國際金融危機更是加速瞭人民幣國際化的進程。金融危機的爆發讓全球的學者和政策製定者都在反思,現行的國際貨幣體係到底齣瞭什麼問題?美元作為戰後最大的國際貨幣,其貨幣政策是不是齣瞭問題?以美元和歐元為核心的國際儲備貨幣製度安排是否齣現瞭係統性的失誤?中國人民銀行行長周小川在2009年5月撰文指齣,未來世界靠單一國傢發行的主權貨幣作為國際儲備貨幣這一格局必將改變,否則世界經濟和金融將不可能長期穩定。按此邏輯,他建議世界推齣一種超主權的國際儲備貨幣。這一說法雖然並沒有成為中國政府的官方觀點,但已經在全球範圍內引起瞭廣泛關注甚至共鳴,促進瞭國際貨幣體製改革的討論,俄羅斯與法國等國的首腦紛紛錶示,必須要研究新的全球國際貨幣體製。人民幣毫無疑問地被推上瞭舞颱,各國的分析傢都紛紛錶示,人民幣應該成為任何一個未來國際貨幣體製中的主要貨幣之一。
如果說2008年國際金融危機的一個大背景是當今不閤理的貨幣體製,那麼,金融危機正反過來動搖著美元、歐元、英鎊的統治地位。這些國傢的金融危機緊接著帶來瞭公共財政的危機,財政赤字水平仍然居高不下,債務水平達到瞭令人吃驚的程度,例如,日本的國債已經達到瞭GDP的200%以上,這就預示著現行的這些老牌的國際貨幣的地位還會進一步下降,人民幣因此被推到瞭舞颱的中心。在各種國際學術會議上,人民幣的國際地位及人民幣國際化一時間成為最熱門的話題。2011年,法國成為20國集團的輪值國,法國總統薩科奇反復強調,在他任內的一個重要的議題就是國際貨幣體製改革,人民幣應該發揮更大的作用。在他的倡導下,法國作為輪值國,把國際貨幣改革的會議甚至辦到瞭中國的南京。其用心良苦,無非是想推動包括人民幣國際化在內的國際貨幣體製改革。綜上所述,人民幣國際化是曆史的必然,是大勢所趨。
1.2 人民幣國際化的基本動力
人民幣國際化的基本動力來自何處?
從國內層麵來看,人民幣國際化的基本動力來自中國經濟自身發展的需要。人民幣國際化是中國經濟國際貿易和對外投資的需要。雖然中國即將成為全球最大的貿易國,但是中國絕大部分的國際貿易仍然是以其他貨幣尤其是美元結算的。這事實上給中國參加國際貿易的廠商帶來瞭極大的匯率風險。對中國的投資者而言,由於齣國投資必須使用其他國傢的貨幣,中國許多走齣去的企業(如在非洲的投資),其投資收益與該國的經濟形勢密切掛鈎,而投資者的資産又主要是人民幣,投資的貨幣卻是美元或者歐元。這就形成瞭一個非常尷尬的局麵:兩國之間的投資必須以第三國的貨幣來計價,而當第三國的貨幣政策發生變化的時候,這些公司的資本運作和經營都直接受到影響。
人民幣國際化也是閤理控製和化解中國宏觀經濟的運行風險的需要。中國作為一個非國際貨幣的發行國,事實上存在著國際收支的風險。國際收支齣現赤字肯定是一個不穩定因素,而當前結餘過多也是一個不穩定因素。國際收支的赤字和盈餘都是以美元和其他貨幣來衡量的,這也就形成瞭一個國際收支方麵的匯率風險。相較於美國而言,由於美國是國際貨幣發行國,其長期形成的經常賬戶逆差並沒有帶來國際收支的衝擊。這一輪對美國經濟的衝擊無非來自於金融界及公共財政部門。這兩件事都與國際收支無關,如果美元不是國際貨幣的話,這兩項危機中的任何一項都會造成美國匯率的崩潰。
除此以外,人民幣國際化事實上也是保持中國香港經濟繁榮、保持香港國際金融中心地位的需要。香港作為中國內地與世界聯係的橋頭堡,需要不斷尋找其新的定位,隨著中國經濟的不斷強大,大量的國際金融業務需要由中國香港進行,而當前香港的主要金融産品及業務是以港幣計價的,港幣與美元掛鈎的製度安排作為一國兩製的貨幣符號,短期內不能改變。因此,香港的金融業必須走雙軌製,即必須大量從事與本地實體經濟不相關的人民幣業務。這就要求人民幣必須走齣內地經濟的大門,必須國際化。
從國際層麵來看,人民幣國際化也是全球經濟再平衡及可持續發展的需要。國際經濟金融界已經認識到,人民幣國際化可以讓國際經濟和金融逐步多元化從而增加穩定性。這種對國際貨幣多元化的需求日益推動著人民幣國際地位的提高,也呼喚著人民幣國際化,特彆是導緻瞭國際社會對人民幣資産的需求的上升。金融危機爆發之後,國際社會在反思現行國際貨幣體製的缺陷,同時,也更加清晰地見證瞭中國經濟的活力。在這種情況下,許多央行都對中國人民銀行提齣要求,希望增加人民幣外匯儲備,目的是對衝美元、歐元等國際貨幣未來購買力的下降。國際投資界也在紛紛探求如何將其金融資産更多地分配到以人民幣計價的資産中來,或者說與人民幣匯率升值更加相關的資産中來,其目的就是資産保值增值,從而更加穩健。
不可否認,國際社會對人民幣的需求本質上是這些投資者希望能分享中國經濟發展的紅利。投資者有一種基本的期望,那就是當中國經濟不斷發展的時候,人民幣的實際匯率會升值,以人民幣計價的資産會增值。因此,他們想搭上便車。這種期望是客觀存在的。我們並不能指責這種期望,也不應當過多地擔心這種投資者的心態。讓國際投資者分享中國經濟成長的成果的同時,把握機遇,在這一過程中將人民幣打造成國際貨幣,也是中國經濟對世界作齣的貢獻。
……
前言/序言
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