本書取材於作者霍華德·馬剋斯知名的投資備忘錄,這些備忘錄是包括巴菲特在內的全球專業投資者推崇備至的。全新升級版除瞭飽含馬剋斯的投資智慧之外,新加入瞭4位知名投資專傢及教育傢的評論、看法及不同意見,分彆是:
·剋裏斯托弗·戴維斯:知名基金經理,服務於戴維斯投資顧問公司,以奉行價值投資及進行嚴格的行業篩選著稱。
·喬爾·格林布拉特:哥譚資本公司創始人,投資類暢銷書《股市穩賺》的作者,其以對非理性投資行為的敏銳洞察而大獲成功。
·保羅·約翰遜:哥倫比亞大學商學院副教授,善於巧妙地將市場智慧融入他的證券分析和價值投資課程。
·塞思·卡拉曼:包普斯特集團總裁,著有重要的投資類經典《安全邊際》。
諸位專傢就“第二層次思維”、價格與價值的關係、耐心等待機會、防禦性投資等概念發錶瞭精彩的真知灼見。全新升級版新增一章來探討閤理預期的重要性,作者本人也加入瞭評論,擴充瞭原先討論的主題。同時,邀請瞭被《紐約時報》稱為“華爾街大師中的翹楚”的布魯斯·格林沃爾德撰寫前言,就價值投資、生産率、信息經濟等概念娓娓道來。
霍華德·馬剋斯,橡樹資本管理公司董事長及共同創始人,沃頓商學院金融學學士,芝加哥大學會計與市場營銷學工商管理碩士,因其對市場機會與風險的深刻見解而享有盛譽。作為世界尖端的價值投資者,他撰寫的客戶備忘錄充滿瞭富有洞察力的遠見卓識與久經考驗的投資理念。
·我會一時間打開並閱讀的郵件就是來自霍華德·馬剋斯的備忘錄。我總能從中學到不少東西,他的著作更是如此。
——沃倫·巴菲特(伯剋希爾-哈撒韋公司主席)
·鮮有投資書籍能夠達到霍華德·馬剋斯在這本書中設定的高標準,這本書十分睿智、妙趣橫生,具有廣闊的曆史視野。如果你正在尋找避免投資錯誤的方法,一定要讀一讀這本書!
——約翰·伯格(先鋒集團創始人及前CEO)
·這是一本齣色的、充滿投資智慧的書,它是作者43年投資經驗的結晶。難能可貴的是,在這本書中可以從不同的角度看到投資理念包含的豐富內容,以及在真實的投資分析決策中如何體現和運用這些理念。作者的思維模式和分析方法、對市場復雜性的深刻理解、對投資者行為的洞察,這些不僅有助於投資者拓展視野,而且能夠幫助投資者深化對投資活動的認識,為投資者邁嚮成功提供瞭非常有價值的指引。
——李剋平(中國投資有限責任公司副董事長、總經理、首席投資官)
·本書以簡潔的文字、清晰的係統性和邏輯性,完整而高度地概括瞭一位世界尖端投資者在經曆瞭40多年的市場浸潤和多個經濟周期後,總結齣的價值投資方麵的成功理念及經驗,對於不同層次的投資者來說,這是一本不可多得的齣色著作。
——蔡洪濱(北京大學光華管理學院院長、應用經濟係教授)
·這是一本適閤所有投資人閱讀的價值投資名著。它將價值投資的原則和方法寫得那麼直指要害,那麼發人深思,那麼簡潔明瞭,那麼適閤操作。在閱讀中,能讓人體會到價值投資的美好與愉悅!
——肖風 (中國萬嚮控股有限公司副董事長、浙商基金管理有限公司董事長)
推薦序1:買好的,更要買的好
推薦序2:一本巴菲特讀瞭兩遍的投資書
新中文版序言
前言
簡介
第 1 章 學習第二層次思維
在投資的零和世界中參與競爭之前,你必須先問問自己是否具有處於領先地位的充分理由。要想取得超過一般投資者的成績,你必須有比群體共識更加深入的思考。你具備這樣的能力嗎?是什麼讓你認為自己具有這樣的能力?
第 2 章 理解市場有效性及局限性
沒有一個市場是完全有效或無效的,它隻是一個程度問題。我衷心感謝無效市場所提供的機會,同時我也尊重有效市場的理念,我堅信主流證券市場已經足夠有效,以至於在其中尋找製勝投資基本上是浪費時間。
第 3 章 準確估計價值
當價值投資者買進定價過低的資産、不停地嚮下攤平並且分析正確的時候,就能獲得最大收益。因此,在一個下跌的市場中獲利有兩個基本要素:你必須瞭解內在價值;同時你必須足夠自信,堅定地持股並不斷買進,即使價格已經跌到似乎在暗示你做錯瞭的時候。
第 4 章 價格與價值的關係
假設你已經認識到價值投資的有效性,並且能夠估計齣股票或資産的內在價值;再進一步假設你的估計是正確的。這並不算完。為瞭知道需要采取怎樣的行動,你必須考察相對於資産價值的資産價格。建立基本麵—價值—價格之間的健康關係是成功投資的核心。
第 5 章 理解風險
找到將上漲的投資並不難。如果你能找到足夠多,那麼你可能已經在朝著正確的方嚮前進。但是,如果不能正確地應對風險,那麼你的成功是不可能長久的。第一步是理解風險。第二步是識彆風險。最後的關鍵性一步,是控製風險。
第 6 章 識彆風險
識彆風險往往從投資者意識到掉以輕心、盲目樂觀並因此對某項資産齣價過高時開始。換句話說,高風險主要伴隨高價格齣現。無論是對被估價過高從而定價過高的單項證券或其他資産,還是對在看漲情緒支持下價格高企的整體市場,在高價時不知規避反而蜂擁而上都是風險的主要來源。
第 7 章 控製風險
貫穿長期投資成功之路的,是風險控製而不是冒進。在整個投資生涯中,大多數投資者取得的結果將更多地取決於緻敗投資的數量及程度,而不是製勝投資的偉大。良好的風險控製是優秀投資者的標誌。
第 8 章 關注周期
很少有事物是直綫發展的。事物有進有退,有盛有衰。有些事情可能開始進展很快然後慢下節奏,有些事情可能開始慢慢惡化然後突然急轉而下。事物的盛衰和漲落是基本原理,經濟、市場和企業同樣如此:起伏不定。
第 9 章 鍾擺意識
投資市場遵循鍾擺式擺動。這種擺動是投資世界最可靠的特徵之一,投資者心理顯示,他們花在端點上的時間似乎遠比花在中點上的時間多。
第 10 章 抵禦消極影響
最大的投資錯誤不是來自信息因素或分析因素,而是來自心理因素。投資心理包括許多獨立因素,但要記住的關鍵一點是,這些因素往往會導緻錯誤決策。它們大多歸屬“人性”之列。
第 11 章 逆嚮投資
某種程度上來說,趨勢、群體共識是阻礙成功的因素,雷同的投資組閤是我們要避開的。由於市場的鍾擺式擺動或市場的周期性,所以取得最終勝利的關鍵在於逆嚮投資。
第 12 章 尋找便宜貨
便宜貨的價值在於其不閤理的低價位—因而具有不尋常的收益– 風險比率,因此它們就是投資者的聖杯。我經曆的每一件事情都在告訴我,盡管便宜貨不閤常規,但是那些人們以為可以消除它們的力量往往拿它們無可奈何。
第 13 章 耐心等待機會
等待投資機會到來而不是追逐投資機會,你會做得更好。在賣傢積極賣齣的東西中挑選,而不是固守想要什麼纔買什麼的觀念,你的交易往往會更為劃算。機會主義者之所以買進某種東西,因為它們是便宜貨。
第 14 章 認識預測的局限性
無論是進行腦外科手術、越洋競賽還是投資,過高估計自己的認知或行動能力都是極度危險的。正確認識自己的可知範圍——適度行動而不冒險越界——會令你獲益匪淺。
第 15 章 正確認識自身
市場在周期性運動,有漲有跌。鍾擺在不斷擺動,極少停留在弧綫的中點。這是危險還是機遇?投資者該如何應對?我的迴答很簡單:努力瞭解我們身邊所發生的事情,並以此指導我們的行動。
第 16 章 重視運氣
與世界不確定的認識相伴而行的其他錶現為:適度尊重風險,知道未來不能預知,明白未來是概率分布的並相應地進行投資,堅持防禦性投資,強調避免錯誤的重要性。在我看來,這就是有關聰明投資的一切。
第 17 章 多元化投資
關鍵是平衡。投資者除瞭防守外,還需要進攻,但這並不意味著他們無須重視二者的比重。投資者如果想獲取更高收益,通常要承擔更多的不確定性—更多的風險。投資者如果想得到高於債券收益的收益,他們就不可能單純靠規避損失來達到目的。選擇怎樣的投資方式,需要謹慎而明智地做齣決策。
第 18 章 避免錯誤
在我看來,設法避免損失比爭取偉大的成功更加重要。後者有時會實現,但偶爾失敗可能會導緻嚴重後果。前者可能是我們可以更經常做的,並且更可靠……失敗的結果也更容易接受。
第 19 章 增值的意義
所有股票投資者並非從一張白紙開始,而是存在著簡單模仿指數的可能性。他們可以走齣去,按照市場權重被動地買進指數內的股票,這種情況下他們的收益會和指數保持一緻。或者他們可以通過積極投資而非被動投資來爭取更好的錶現。
第 20 章 閤理預期
在投資中堅持完美往往會一無所獲,我們所能期待的最佳情況是盡可能地進行大量的明智投資,在最大程度上規避糟糕的投資。
第 21 章 最重要的事
我把成功投資的任務托付給你,它會帶給你一個富有挑戰的、激動人心且發人深省的旅程。
20多年來,霍華德·馬剋斯一直在用“來自董事長的備忘錄”來指導投資者。在寫作《投資最重要的事》一書時,馬剋斯從備忘錄中汲取精華,將他最重要的投資經驗結集成書。毋庸贅述,他是一位傑齣的投資傢;同時,他又是一位偉大的導師、一位有著深邃思想的作傢,《投資最重要的事》就是他對所有投資者最慷慨的饋贈。
透過《投資最重要的事》,讀者不僅能夠從馬剋斯來之不易的投資智慧中受益,還能學習三位久經沙場的投資大師——剋裏斯托弗·戴維斯、喬爾·格林布拉特、塞思·卡拉曼——以及哥倫比亞大學商學院副教授保羅·約翰遜的精彩洞見。這個強大的組閤中的每一位評論者都為馬剋斯的著作貢獻瞭獨到的視角並展現齣各自不同的投資風格。戴維斯似乎有著與生俱來的卓越投資能力,他的成功有賴於奉行價值投資及進行嚴格的行業篩選。投資類暢銷書《股市穩賺》(The Little Book That Beats The Market)一書的作者格林布拉特以其對非理性投資行為的敏銳洞察而大獲成功,近期他的關注焦點已經逐漸從企業拆分擴展到整體市場的異常現象上瞭。卡拉曼則在保持近30年的驚人業績紀錄的同時,一直在進行積極的風險規避——如果讀者知道他是多麼執著於“下跌防護”的話,就會更加瞭解取得這樣的業績是多麼不可思議。最後,擁有近30年經驗的投資專傢、當過20年客座教授的約翰遜將會為讀者揭示他是如何將市場智慧融入他的證券分析和價值投資課程的。4位大師從自身的投資理念齣發,對馬剋斯的投資哲學産生共鳴、做齣完善、偶而發錶不同的意見,他們的批注在深度與廣度上擴充瞭馬剋斯的觀點。甚至馬剋斯本人也在書中不時進行穿插點評,以揭示貫穿全書的深層主題,並闡明其投資建議的重點所在。此外,與第一版相比,全新升級版增加瞭一章來闡述“閤理預期”的重要性。全新升級版《投資最重要的事》乃當今5位傑齣的投資思想傢的集大成之作。
最重要的是,無論全新升級版還是舊版的《投資最重要的事》,都為發展價值投資法則做齣瞭不可估量的貢獻。價值投資始於哥倫比亞大學,以1936年本傑明·格雷厄姆和戴維·多德閤著的《證券分析》的問世為開端。2001年,赫爾布倫投資中心(Heilbrunn Center for Graham and Dodd Investing)在哥倫比亞大學商學院成立,從此以後便成為瞭價值投資的學術陣地。
令人欣慰的是,赫爾布倫投資中心在本書的誕生過程中扮演瞭重要角色。《投資最重要的事》最初構思於哥倫比亞大學學生投資管理協會(CSIMA,the Columbia Student Investment Management Association)主辦的赫爾布倫投資中心年度投資會議上。得知馬剋斯將齣席會議,哥倫比亞大學商學院齣版社創始人邁爾斯·湯普森(Myles Thompson)建議他以自己的備忘錄和投資理念為素材寫一本書。馬剋斯對於能在價值投資的誕生地將自己的投資智慧結集齣版一事很感興趣,同時他知道自己的理念會得到赫爾布倫投資中心同仁的支持。一年後,在赫爾布倫投資中心的年度投資會議期間,《投資最重要的事》正式齣版,而全新升級版《投資最重要的事》則於2012年管理協會會議期間麵世。
全新升級版《投資最重要的事》秉承瞭價值投資領域的優良傳統:無私地分享投資理念、見解和智慧。赫爾布倫投資中心很欣慰能夠與這本劃時代的偉大著作攜手共同見證它的貢獻。
布魯斯·格林沃爾德(Bruce Greenwald)
赫爾布倫投資中心主任
我通常閱讀投資書籍時會習慣性地做很多標記,但這本書我卻少有地保持瞭頁麵的整潔,因為太多地方都想摘錄下來,反而無從下手。它給我的觸動更多是深層的、關於認知的轉變,而非錶麵的技巧傳授。這本書的敘事重心明顯偏嚮於“人性”與“概率思維”,而不是具體的“股票代碼”。作者似乎非常強調投資中的“第二層次思維”——這不僅僅是說要比彆人想得深一層,更重要的是要理解市場參與者的集體行為和心理偏差。讀完後,我不再僅僅關注宏觀數據或行業報告,而是更多地去思考,在當前環境下,大多數人的情緒和判斷可能走嚮何方,以及如何纔能站在與群體對立但又基於事實的一邊。這本書像是一個強大的“減震器”,幫助我在市場狂熱時保持冷靜,在市場恐慌時發現被低估的價值。它提供瞭一種哲學基礎,讓我能夠建立起一套屬於自己的、能經受住時間考驗的投資信念體係。
評分我必須承認,剛開始翻開這本書時,我對“全新升級版”這個副標題持有一絲保留態度,心想無非是舊瓶裝新酒罷瞭。但閱讀進行到中段時,我完全打消瞭疑慮。作者在保留核心思想精髓的同時,顯然融入瞭更多對近些年市場變化的深刻洞察。他並沒有沉溺於過往的成功案例,而是非常坦誠地探討瞭在信息獲取日益便捷的今天,投資者麵臨的新挑戰——噪音的劇增和情緒的放大。這種與時俱進的視角,使得這本書讀起來毫無滯澀感,仿佛是一位老前輩在與你促膝長談,分享的不僅是幾十年前的經驗,更是對當下局勢的精準判斷。尤其是在談及如何構建自己的“護城河”時,書中提供瞭一些非常實用的框架和工具,這些工具的設計初衷並非為瞭幫你預測明天,而是為瞭幫助你建立一個更具韌性的決策係統。對我而言,這本書最大的價值在於,它提供瞭一種過濾市場雜音的有效機製,讓我能夠更清晰地聚焦於那些真正驅動企業長期價值的核心要素。
評分這本書的書名實在太吸引人瞭,讓人忍不住想一探究竟。我拿到手後,立刻被那種沉甸甸的質感和精心設計的封麵吸引住瞭。初讀起來,我就感覺到作者的文字功底非常深厚,他不像很多投資書籍那樣堆砌復雜的金融術語,而是用一種非常平易近人、卻又不失深刻的語言,把那些看似高不可攀的投資理念娓娓道來。這本書的結構安排得很巧妙,仿佛帶領讀者進行瞭一次思想的探險。它不僅僅是教你“做什麼”,更多的是在引導你思考“為什麼”要這麼做,以及在麵對市場波動時,我們應該抱持怎樣的心態。我特彆欣賞作者那種不急於給齣標準答案的態度,他更像是一位經驗豐富的導師,在你迷茫時適時地給予啓發,而不是直接給你一張地圖。這種引導式的寫作風格,讓我這個投資新手也感覺很有安全感,它沒有把我推入深水區,而是先教我學會在淺灘上站穩腳跟。讀完第一部分,我就開始重新審視自己過去的一些投資決策,發現很多時候,問題的根源並不在於選股能力,而在於對風險的認知偏差。這本書帶來的不僅僅是知識的增長,更是一種思維方式的重塑,讓人從根本上理解瞭投資的本質。
評分說實話,這本書的文字風格有一種獨特的韻律感,讀起來非常舒服,有一種在高質量的咖啡館裏與一位思想深邃的朋友探討投資哲學的氛圍。作者的遣詞造句總是精準而有力,絕無半點拖泥帶水之處。他似乎有一種魔力,能將那些枯燥的財務指標和復雜的市場行為,描繪成一幅幅生動的畫麵。我記得其中有一段關於“能力圈”的論述,描述得極其精彩,它沒有簡單地告訴你“待在你的能力圈裏”,而是深入剖析瞭如何科學地界定和拓展這個圈子,並警示瞭過度自信可能帶來的陷阱。這種細緻入微的探討,讓我對自己的知識邊界有瞭更清晰的認識。很多投資書籍的弱點在於,它們往往隻關注成功者光鮮亮麗的一麵,但這本書卻花瞭不少篇幅來討論失敗的可能性以及如何從中學習,這種對不確定性的坦然接受,反而給瞭我更大的信心。它教會我,優秀的投資者不是那些從不犯錯的人,而是那些知道如何從小錯誤中快速恢復並從中吸取教訓的人。
評分這本書的閱讀體驗簡直是一場思想的洗禮。我過去讀過不少關於價值投資的經典,但往往感覺那些理論離我的實際操作總有一段距離,需要反復揣摩纔能領會其中精髓。然而,這本書的敘事方式卻高明得多。作者似乎深諳讀者的心理,他總能在關鍵時刻插入一些極具畫麵感的比喻或者生活化的例子,將抽象的投資原則具象化。比如,當他談到“確定性”在投資決策中的重要性時,那種描述方式,讓我立刻聯想到瞭生活中的很多場景,瞬間打通瞭理論與實踐之間的壁壘。而且,這本書的篇幅控製得恰到好處,既有足夠的深度來支撐其觀點,又不會因為過於冗長而讓人感到疲憊。我喜歡它那種層層遞進的節奏感,每讀完一個章節,都會有一種豁然開朗的感覺。它沒有給我任何“快速緻富”的虛假承諾,相反,它在不斷地強調耐心、紀律和長期主義的重要性。這種真誠的態度,恰恰是當下這個信息爆炸時代裏,投資者最稀缺的養分。它讓我意識到,投資成功並非靠運氣或小道消息,而是日復一日、年復一年堅守正確原則的結果。
評分傢裏的東西都在京東買,重物不用自己提,京東現在是非常方便的。希望京東以後優惠多多。
評分金錢不能衡量知識,但知識可以衡量財富。
評分很有價值的一本書,可以仔細研究一下。
評分一如既往的好!一如既往的好!沒說得!
評分這本書很棒很棒,推薦閱讀
評分超贊的書,值得看一看不錯,超贊的書,值得看一看不錯。
評分收到瞭,書不錯
評分很實用的書,值得推薦。投資的基礎課程。
評分老公買的,我是曬書轉豆豆。
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