CFA協會投資係列 固定收益證券分析（原書第2版） [Fixed Income Analysis 2nd Edition] epub pdf mobi txt 電子書 下載 2024

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編輯推薦

　　

作為CFA協會投資係列書籍之一，這本《固定收益證券分析》（原書第2版）適用範圍廣泛。無論是金融專業的研究生還是專業投資者都可以閱讀本書。本書內容全麵覆蓋瞭固定收益分析中的重點知識，既可作為自學教材，也可以作為通用參考書。

本書通過深入的洞察力和專業的見解為我們揭示瞭如何理解固定收益分析以及固定收益分析如何被應用到當今的投資當中的奧秘。

內容簡介

　　作為CFA協會投資係列書籍之一，這本《固定收益證券分析》（原書第2版）適用範圍廣泛。無論是金融專業的研究生還是專業投資者都可以閱讀本書。本書內容全麵覆蓋瞭固定收益分析中的重點知識，既可作為自學教材，也可以作為通用參考書。
　　本書由固定收益方麵的專傢弗蘭剋J。法博齊以及一些經驗豐富的業內人士共同完成。第2版經過全麵的修訂，已經囊括瞭固定收益市場、投資固定收益證券的風險以及價值、利率風險基礎的相關知識。本書同時還檢驗瞭嵌入期權的固定收益證券的價值、結構化産品（例如按揭證券和資産抵押債券）的特徵，以及信用分析的原則。經過探討之後，本書嚮我們展示瞭如何構建與你的投資目標一緻的投資組閤。
　　本書通過深入的洞察力和專業的見解為我們揭示瞭如何理解固定收益分析以及固定收益分析如何被應用到當今的投資當中的奧秘。

作者簡介

　　弗蘭剋·法博齊（Frank J. Fabozzi），博士, CFA, CFP, 耶魯大學管理學院金融係副教授；《組閤管理日記》一書作者，同時還擔任顧問。

　　湯震宇，金程教育首席培訓師（CFA FRM CAIA CTP CMA RFP CFRM CISI會員 經濟師）中國市場學會金融服務工作委員會理事長，上海交通大學繼續教育學院客座教授，對外經濟貿易大學金融學院兼職教授，PRMIA上海督導委員會委員。

　　楊玲琪，金程教育資深培訓師,香港金融工程師，FRM，CFRM。

精彩書評

　　法博齊有一種可以使復雜問題變得簡單易理解的天賦。他用一種十分閤乎邏輯和直觀的方式接通瞭理論和數學之間的聯係，來解釋固定收益市場。
　　——馬丁·弗裏德森
　　CFA，FridsonVision LLC 公司總裁

　　在曾經齣版的相同類型的書中，這本書對全球債券市場做瞭很好且最容易理解的講解。這本精彩的書是必讀的，不僅僅是對於要考CFA的人，而是針對所有全球債券市場的專業人士。
　　——傑剋·馬爾維
　　CFA，雷曼兄弟公司全球首席固定收益策略師

　　在固定收益分析領域，法博齊博士已經因他的創作和編輯技能享譽多年。這本知識廣博的書可能會成為許多固定收益投資專傢的一個參考。
　　——比爾·內姆萊佛

　　CFA， Grantham，Mayo Van Otterloo $ Co. LLC公司閤夥人
　　一位行業偉人的力作。
　　——保羅·麥卡利
　　太平洋投資公司總經理、投資組閤經理

目錄

CFA協會介紹
推薦序
緻謝
簡介
捨入差異注記
第1章債務類證券特徵/1
1.1簡介1
1.2契約及條款2
1.3期限2
1.4麵值3
1.5息票率3
1.6償債條款7
1.7轉換權11
1.8賣齣條款11
1.9貨幣定義11
1.10嵌入式期權11
1.11籌措資金購買債券12
第2章債券投資的風險/14
2.1簡介14
2.2利率風險14
2.3收益率麯綫風險18
2.4贖迴和提前償付風險21
2.5再投資風險22
2.6信用風險23
2.7流動性風險26
2.8匯率風險或貨幣風險28
2.9通貨膨脹風險或購買力風險28
2.10波動性風險28
2.11事件風險29
第3章債券市場組成和工具概覽/31
3.1簡介31
3.2債券市場組成31
3.3主權債券32
3.4準政府/機構債券36
3.5州政府及地方政府債券43
3.6公司債券46
3.7資産支持證券55
3.8債務抵押債券57
3.9債券的一級市場和二級市場58
第4章收益利差/60
4.1簡介60
4.2利率決定60
4.3國債利率61
4.4非國債證券的收益率66
4.5非美國發行債券的利率72
4.6互換收益利差74
第5章債務證券估值/78
5.1簡介78
5.2估值的一般原則78
5.3傳統的估價方法88
5.4無套利估值方法88
5.5估值模型95
第6章收益率衡量、即期利率和遠期利率/97
6.1簡介97
6.2收益的來源97
6.3傳統收益率衡量方法98
6.4理論即期利率109
6.5遠期利率120
第7章利率風險的衡量方法/127
7.1簡介127
7.2全麵估價法127
7.3債券價格波動的特徵130
7.4久期136
7.5凸性調整值145
7.6基點價格146
7.7收益率波動的重要性147
第8章期限結構和利率波動性/149
8.1簡介149
8.2國債收益率麯綫的迴顧150
8.3收益率麯綫變動帶來的國債收益152
8.4構建國債的理論即期利率麯綫153
8.5互換麯綫（LIBOR麯綫）155
8.6利率期限結構的預期理論研究158
8.7衡量收益率麯綫風險164
8.8收益率波動與度量167
第9章含嵌入期權的債券估價/173
9.1簡介173
9.2債券估價模型的要素173
9.3債券估價過程迴顧176
9.4迴顧如何對無期權債券進行估價180
9.5采用二項式模式估值嵌入式期權債券182
9.6估價和分析可贖迴債券187
9.7估價可迴售債券193
9.8估價梯升可贖迴債券195
9.9估價有上限浮動利率債券198
9.10可轉換債券的分析199
第10章抵押貸款支持證券/206
10.1簡介206
10.2住房抵押貸款207
10.3轉手抵押債券209
10.4抵押擔保債務220
10.5分離的抵押貸款支持債券239
10.6非機構住宅抵押貸款支持證券241
10.7商業不動産抵押貸款支持證券242
第11章債券市場的資産支持證券闆塊/246
11.1簡介246
11.2ABS證券化的程序和特徵247
11.3住宅權益貸款256
11.4預製房屋貸款支持債券259
11.5美國之外的住房抵押貸款支持證券260
11.6汽車貸款支持債券262
11.7學生貸款支持債券263
11.8小企業管理局貸款支持證券264
11.9信用卡應收款支持證券265
11.10債務抵押債券267
第12章抵押貸款支持證券和資産支持證券估價/274
12.1簡介274
12.2現金流量收益率分析法274
12.3無波動利差276
12.4濛特卡羅模型和期權調整利差法276
12.5測量利率風險288
12.6資産支持證券的估值293
12.7估值任意債券294
第13章利率衍生工具/295
13.1簡介295
13.2利率期貨295
13.3利率期權303
13.4利率互換308
13.5利率上限及下限313
第14章利率衍生工具估值/316
14.1簡介316
14.2利率期貨閤約316
14.3利率互換321
14.4期權330
14.5上限及下限340
第15章信用分析的一般原則/344
15.1簡介344
15.2信用評級344
15.3傳統信用分析346
15.4信用評分模型368
15.5信用風險模型369
附錄15A案例研究：Bergen Brunswig公司371
第16章債券投資組閤管理簡介/375
16.1簡介375
16.2為固定收益投資者設定投資目標376
16.3製定和實施投資組閤策略382
16.4監管投資組閤384
16.5調整投資組閤385
第17章衡量投資組閤的風險狀況/386
17.1簡介386
17.2迴顧標準差和下行風險度量386
17.3追蹤誤差390
17.4衡量投資組閤的利率風險394
17.5測量收益率麯綫398
17.6利差風險399
17.7信用風險400
17.8非抵押貸款支持證券的期權風險401
17.9投資抵押貸款支持證券的風險402
17.10多因素風險模型405
第18章對照債券市場指數管理基金/409
18.1簡介409
18.2積極管理的程度409
18.3策略412
18.4潛在績效評估的情景分析418
18.5采用多因子風險模型構建投資組閤427
18.6業績評估431
18.7杠杆策略434
第19章投資組閤利率變動風險防範和現金流匹配/442
19.1簡介442
19.2單一負債的利率變動風險防範442
19.3或有利率變動風險防範451
19.4多重債務的利率變動風險防範454
19.5多重債務的現金流匹配456
第20章全球信用債券組閤管理的相對值分析法/459
20.1簡介459
20.2信用相對價值分析461
20.3總收益分析464
20.4一級市場分析464
20.5流動性和交易分析466
20.6二級市場交易動因分析466
20.7利差分析470
20.8結構分析473
20.9信用麯綫分析476
20.10信用分析477
20.11資産配置/闆塊輪換477
第21章國際債券投資組閤管理/479
21.1簡介479
21.2投資目標和投資策略479
21.3製定投資組閤策略484
21.4構建投資組閤489
21.5附錄503
第22章管製利率風險的衍生工具/505
22.1簡介505
22.2使用期貨控製利率風險505
22.3管控互換利率風險517
22.4對衝期權521
22.5使用上限和下限530
第23章對衝抵押貸款證券以獲取相對價值/531
23.1簡介531
23.2問題531
23.3抵押貸款證券風險534
23.4利率如何隨時間而改變538
23.5對衝方法論538
23.6對衝尖點息票抵押貸款證券545
第24章債券投資組閤管理中的信用衍生品/547
24.1簡介547
24.2市場參與者547
24.3為什麼信用風險重要548
24.4總收益互換550
24.5信用違約産品552
24.6信用利差産品558
24.7閤成式債務抵押債券561
24.8一攬子違約互換562
CFA項目介紹/565
作者簡介/566
編著者簡介/567
譯者後記/569

精彩書摘

　　緻謝
　　我要感謝以下各位的協助。
　　第1版（同載於第1版）
　　羅伯特R.約翰遜博士，CFA，AIMR的高級副總裁，審閱過超過一打由弗蘭剋J.法博齊聯閤公司齣版的書。他審閱瞭本書的第1版，在此基礎上，他為我提供瞭大量的資料，包含瞭所有CFA三級考生用得到的內容。他並不是要我簡單地把這些章節都加進書裏，而是建議我利用其中的材料創作一本基於明確內容綱要的書。他對這本書的內容和結構都有很重要的影響。
　　我每天和AIMR交流材料的進展和其他事宜，負責這一塊的是唐納德L.塔特爾博士（Dr. Donald L. Tuttle），CFA，副總裁。他來做我的導師之一是非常閤適的，因為他參與編寫的《投資組閤管理：動態過程》�「檬櫓形陌嬉延苫�械工業齣版社齣版。——編者注�。ㄊ狀緯靄嬗�1983年）在我學習投資管理過程之初起瞭非常重要的作用，這本書在將近20年間都是CFA課程中投資組閤管理方麵的基石。他的書籍和其他齣版物對CFA的知識體係做齣瞭巨大的貢獻，加上他在幾個關鍵的教育項目中的領導作用，最近，他贏得瞭AIMR極有分量的C.斯圖爾特·謝潑德奬（C. Stewart Sheppard Award）。
　　在我把書稿送去給唐審查之前，最早的幾稿都是送交艾米F.立普頓（Amy F. Lipton）審查的，她是利普頓的注冊財務分析師，曾是AIMR這個項目的顧問。現在，她是考生課程委員會（CCC）執行委員會的成員。在此之前，她是CCC行政委員會成員、CCC一級協調員以及CCC固定收益課題組的主席。因此，她很熟悉為CFA項目編寫的固定收益分析的書應當包含哪些主題。此外，由於她在資金管理産業的豐富經驗（安泰、第一波士頓、格林威治和美國信孚銀行），她對材料也很熟悉。艾米審查瞭材料，並對每一個方麵都做瞭詳細的評注。她建議刪除或插入一些材料，確定需要進一步闡釋的主題，指齣過於詳細的材料並演示該如何縮減。艾米不僅檢查瞭我的內容，還檢查瞭每一個計算，為我提供瞭所有計算的電子錶格，並標齣文章中的結果和她算齣的結果之間的差異。有時候，艾米提供的材料使論述更加有力，她還提供瞭幾個章末問題。艾米被哥倫比亞大學和利哈伊大學錄取，2000年鞦季開始她金融博士的學業。
　　經過艾米和唐的審核，文章被送去給AIMR選定的人審稿，為進一步的修改提供意見。我特彆感謝小理查德O.艾坡巴赫（Richard O. Applebach, Jr.）和喬治H.特勞頓博士（Dr. George H. Troughton）給齣的許多評論，兩位都是CFA。我也很感謝以下審稿人員：
　　小菲利普·費內拉博士，CFA
　　布賴恩S.海姆索，CFA
　　邁剋爾J.卡皮剋，CFA
　　詹姆斯M.密斯，CFA
　　C.羅納德·斯普雷徹博士，CFA
　　我請威廉·麥剋萊倫（William McLellan）審查所有的章節草稿。威廉通過瞭三級考試，正在積纍足夠的經驗以成為CFA。由於他最近參加瞭考試，他也審閱瞭材料，就像一個CFA的考生一樣。他指齣瞭一些不甚清晰的錶述，並提齣方法建議以消除歧義。威廉檢查瞭所有的計算，並提供瞭電子錶格結果。
　　馬丁·弗裏德森（Martin Fridson，CFA)和塞西莉亞·福柯（Cecilia Fok，CFA)為信用分析（第二級第9章）提供瞭寶貴的見解和指導。史蒂芬V.曼博士（Dr. Steven V. Mann）和邁剋爾·費裏博士（Dr. Michael Ferri）審閱瞭這本書的幾個章節。西爾萬·費爾德斯坦博士（Dr. Sylvan Feldstein）審閱瞭第一級第3章和第二級第9章市政債券的部分。喬治·科爾戈（George Kelger）審閱瞭第一級第3章關於機構債務的討論。
　　AIMR的海倫K.莫迪裏（Helen K Modiri）為協調我和AIMR的工作提供瞭寶貴的行政協助。
　　弗蘭剋J.法博齊聯閤公司的梅根·歐倫（Megan Orem）為整本書排版並為項目的各個方麵提供瞭編輯協助。
　　第2版
　　CFA協會的丹尼斯·麥剋利維（Dennis McLeavey，CFA)負責本書的第2版。他為我如何在第1版的基礎上改善各章節的內容提供瞭建議，閱讀瞭所有章節的幾版草稿。對於新加入的章節，我都和他討論過。丹尼斯是很有經驗的作者，為CFA項目寫過幾本書，由CFA協會齣版。丹尼斯和我分享瞭他的見解，第2版在論述上有所提高，我非常感謝他。
　　以下各位審閱過文章：
　　斯蒂芬L.艾沃德，CFA
　　馬庫斯A.英格拉姆，CFA
　　穆罕默德J.伊剋巴爾，CFA
　　威廉L.蘭多爾夫，CFA
　　格拉爾德R.魯特，CFA
　　理查德J.斯科爾尼剋，CFA
　　R.布魯斯·斯文森，CFA
　　拉馮·惠特莫，CFA
　　拉裏D.桂恩（CFA）審閱瞭第1～7章，並綜閤瞭各個審查意見；大衛M.史密斯（CFA）審閱瞭第8～15章並綜閤瞭審查意見。
　　X最終校對者是理查德O.艾坡巴赫（CFA）；多蘿西C.凱利（CFA）；路易J.詹姆斯（CFA）以及拉馮·惠特莫。
　　CFA協會的萬達·勞齊協調瞭所有的審查意見，CFA協會的海倫·韋弗閤並、總結並協調瞭所有的最終審查意見。
　　耶魯大學經濟學專業的喬恩·豐納為第1章、第2章提供瞭有益的評價。
　　最後還要感謝CFA的考生提供的寶貴意見並指齣瞭第1版中的錯誤。
　　……

前言/序言

　　有一種說法認為，要理解任何一個金融市場都必須先理解債券市場作為流動資金的主要來源是如何運作的。在今天的金融市場，債務幾乎在每個方麵都發揮著核心的作用，這種說法的正確性更勝以往。因此，如果真的想學金融或是從事這個行業，最起碼要熟悉當前的固定收益證券及其相關衍生品和結構性産品。
　　本書是原先兩捲特許金融分析師（CFA）預備階段用書經過全麵修訂和更新的版本。現在這本書不僅涵蓋CFA的內容，還討論瞭固定收益分析方麵的關鍵議題，非常全麵又不乏可讀性。各大高校都將本書列為金融課程的基礎文本，這也肯定瞭本書內容的廣度和質量。閱讀本書，無論是通篇泛讀還是精讀與當前實際相關的部分，都必然會讓你在債務票據及其在全球金融市場上提供的流動資金方麵的知識達到新的高度。
　　我最早研究債券市場是在20世紀60年代，那時人們都覺得債券枯燥無趣，經常有人以為我失足誤入一潭比金融更沒有生機的死水而對我錶示同情。的確，一位早期債券市場指數之一的設計者（不是我）曾經做過一次演講，開頭就稱債券“單調、呆闆、沉悶”！
　　那時候，債券市場是由美國財政部發行的債券、機構、市政部門或高級彆的公司構成的。這些證券結構單純，我們稱作“香草”（plain vanilla）——固定的息票、指定的期限、簡單的贖迴條款，還有一些償債基金。二級市場裏很少有交易。新齣的免稅債券由銀行和個人購買，而納稅産品則被保險公司和養老基金拿下。與股票市場相比，雖然總體的結算總額相當可觀，二級市場的債券交易卻微不足道。
　　那時的債券大多局限在固定的投資組閤裏。從字麵上說，依然是“剪下”息票並上交已收取利息（那時候，剪刀是管理債券投資組閤的主要工具之一）。這種情況反映瞭當時的環境，債券購買機構還比較傳統（說“執拗”好像有點兒過瞭），基本將債券看作一種收入來源而不是短期收益的機會，企業和市政部門高額的交易成本也抑製瞭更多從交易中受益的可能性。
　　世易時移，固定收益市場發生的變化比起金融界其他領域都更為迅猛，說是革命也不為過。利率震蕩的幅度之大超越人們的想象。新的票據被引入，塑造成標準格式，憑藉自身的力量擠進大型市場，那裏有可觀的成交總額和每日交易規模。如今有許多風險轉移的方式纔使充滿活力的債券市場成為可能，而這少不瞭結構化、互換交易和選擇的多樣性。
　　與20世紀60年代債券單調乏味的步伐形成鮮明的對比，本書帶領讀者走進現代債券市場，刺激有趣。本書首先會描繪齣當前的債務證券，在寬泛的概述之後，我嚮大傢推薦第2章，立即深入到與任何投資工具都密切相關的基

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