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伍戈，李斌 著

图书标签:

• 货币政策
• 利率调控
• 金融转型
• 宏观经济
• 经济学
• 金融学
• 货币数量理论
• 政策分析
• 经济发展
• 转型经济

出版社： 中国金融出版社

ISBN：9787504982858

版次：1

商品编码：11893950

包装：平装

开本：16开

出版时间：2016-01-01

用纸：胶版纸

内容简介

　　货币政策是一门科学，更是一种艺术。特别是在货币政策操作等方面，存在着诸多的策略选择问题。近年来，预期管理成为货币政策的重要组成部分。现代预期管理理论强调央行“怎么说”和“说什么”，从而实现“不战而屈人之兵”的境界，货币政策的有效性很大程度上取决于市场预期是否稳定。同时，货币政策的演进发展也是一个理论与现实不断创新的过程。例如，货币政策操作的传统做法是调控收益率曲线中的短期利率，但此次国际金融危机以来，各主要央行的“扭曲操作”事实上强化了对中长期利率的调控。近期我国央行进行的一系列货币政策工具的创新，其中似乎也包含了部分中长期利率调控的“印迹”。此外，随着资本市场在国民经济中的重要性不断提高，货币当局是否应该事前去阻止资产泡沫破裂，还是在事后采取一些措施，该“两难”问题至今仍时常困扰着各国中央银行，这些都值得我们重新审视。

作者简介

　　伍 戈，

　　经济学博士，研究员。现供职于中国人民银行货币政策二司，曾在国际货币基金组织（华盛顿）担任经济学家。其主要研究方向为宏观经济与货币政策。曾在《经济研究》、《金融研究》、《世界经济》、《比较》、《IMF Working Paper》等学术期刊发表论文数十篇。伍戈是刘诗白经济学奖获得者，曾多次参与国家自然科学基金等项目。曾获中国金融学会全国优秀金融论文一等奖、中国人民银行重点研究课题一等奖、中国社会科学院经济学部“中国青年经济学者优秀论文奖”、金融图书“金羊奖”等学术奖励。

　　李 斌，

　　经济学博士，研究员。现供职于中国人民银行货币政策司，曾在北京大学中国经济研究中心从事博士后研究工作。其主要研究方向为宏观经济与货币政策。曾在《经济研究》、《经济学（季刊）》、《金融研究》、《世界经济》、《管理世界》等学术刊物发表论文数十篇。李斌是中国人民银行青年五四奖章获得者，曾主持国家哲学社会科学基金等研究项目。曾获中国人民银行重点研究课题一等奖、北京市哲学社会科学优秀成果奖、中国人民银行“金融调控与经济发展”论文一等奖、金融图书“金羊奖”等学术奖励。

精彩书摘

前言/序言

　　序一

　　早在上世纪的三十年代，凯恩斯就在《就业、利息和货币通论》这一经典著作中阐述了货币数量与利息（率）之间的关系。值得玩味的是，这部现代宏观经济学奠基之作的题目包含了三个重要宏观变量，其中后两个（即“利息”和“货币”）都直接涉及货币金融领域，可见宏观经济学与货币金融理论之间天然的紧密联系。时过境迁，近年来无论是理论界还是政策决策层面，大家对货币数量与利率的关系及其政策选择方面又有了许多新的认识，但据我所知，国内外对其进行系统分析的作品却不多见。我很欣喜地看到，伍戈研究员与李斌研究员在扎实的宏观经济理论研究和丰富的央行货币政策实践基础上，切实结合转型中国的现实国情，对有关货币理论与实践问题展开了一系列有价值的创新性探索。

　　通常地，数量与价格是洞察经济现象这枚“硬币”的两个重要方面，即在供求力量的作用下，市场将自动实现数量与价格的动态均衡。对货币问题的考察也不例外，货币数量与利率价格也内在统一于市场的均衡动态之中。因此从这个视角来看，货币数量与利率价格所折射出来的经济信息似乎并没有本质上的区别。然而，或许是由于微观主体对量价的敏感程度存在差异，或许是由于宏观经济发展阶段的不同，各国在货币政策量价调控方式选择及其演进方面却存在着显著的差别。即使是同一国家在不同的历史时期也可能选择不尽相同的货币政策框架，在美国甚至还出现了对货币数量与利率价格目标选择上的多次反复历程。

　　那么理论上，货币数量与利率价格目标可否得兼？如果难以得兼，那么中央银行究竟应选择货币数量还是利率价格目标？如果选择了利率价格目标，现实中我们又将如何实现货币政策框架由数量型向价格型的逐步转变？这些表面上看似乎是“ABC”的问题，但其逻辑上却是环环相扣、层层递进的，过去我们并没有很好地梳理和总结过。伍戈研究员与李斌研究员的这本专著对此进行了详尽的诠释，弥补了该领域的空白。除了发达国家的一般经验之外，我国的货币政策转型还有着十分独特的现实背景，这其中既包括高投资发展模式下过度投资和产能过剩等问题，也包括“两部门”结构性特征下软预算部门等不断扩张、而制造业等实体经济却出现“产业空心化”以及“融资难”、“融资贵”等复杂现象。这些都是研究我国货币政策转型所不能忽视的现实经济“土壤”。

　　从全球各主要新兴市场及转型国家的实践来看，目前货币数量目标对于这些国家中央银行的吸引力不断减小，但由于市场经济与金融体系不发达等结构性原因，完全基于价格型的货币政策调控体系又不可能一蹴而就。那么究竟应采取何种货币政策规则就成为了这些央行面临的重大现实挑战，转型中的我国也不例外。虽然近年来我国经济金融改革及利率市场化的进程在不断加快，但数量型工具仍在发挥重要作用，这就使得“量”和“价”相互协调以共同实现货币政策调控目标成为可能，即在经济转型时期实施以货币数量和利率价格工具并用的混合规则，这无疑也是现阶段我国货币政策的重要现实特征。

　　货币政策是一门科学，更是一种艺术。特别是在货币政策操作等方面，存在着诸多的策略选择问题。近年来，预期管理成为货币政策的重要组成部分。现代预期管理理论强调央行“怎么说”和“说什么”，从而实现“不战而屈人之兵”的境界，货币政策的有效性很大程度上取决于市场预期是否稳定。同时，货币政策的演进发展也是一个理论与现实不断创新的过程。例如，货币政策操作的传统做法是调控收益率曲线中的短期利率，但此次国际金融危机以来，各主要央行的“扭曲操作”事实上强化了对中长期利率的调控。近期我国央行进行的一系列货币政策工具的创新，其中似乎也包含了部分中长期利率调控的“印迹”。此外，随着资本市场在国民经济中的重要性不断提高，货币当局是否应该事前去阻止资产泡沫破裂，还是在事后采取一些措施，该“两难”问题至今仍时常困扰着各国中央银行，这些都值得我们重新审视。

　　当前对货币政策的研究越来越离不开开放经济的视角，应充分考虑宏观经济内外均衡的分析框架。展望未来，随着汇率利率市场化、资本项目可兑换进程的推进，我国货币政策的规则（体系）将不断趋近“不可能三角”的角点解。近期值得关注的是，国际上还提出了所谓“二元悖论”的新观点，即避险情绪导致全球风险溢价的同步变化，阻碍了利差对汇率的调节作用，从而削弱浮动汇率制国家货币政策的有效性。在此情形下，全球金融一体化的发展使本来局限于一些中心国家（如美国）的情绪或恐慌能够迅速传播到全球其他国际金融市场。此外，跨境资本的大规模频繁流动也容易引致正反馈循环和跨部门风险传染，成为实体经济顺周期性与金融加速器的一部分。开放经济条件下如何维护金融体系的稳定，不断优化跨境资本流动的宏观审慎管理，既是货币政策能否有效传导的重要前提，也是历史上建立央行的初衷所在。

　　通读全书，我深深地感受到，伍戈研究员与李斌研究员的论证过程逻辑严密，资料翔实，充满着智慧与乐趣，引人入胜。不难发现，对于货币理论的一般规律以及货币政策转型的诸多问题，他俩都有着许多独特而深刻的理解。其中，对于许多问题他们已给出了明确的答案，有些可能还处于提出问题的阶段，值得未来进一步探索。但我以为，有时候提出问题或许比找到答案更为重要和有趣！

　　易 纲

　　2015年12月于中国人民银行

　　序二

　　近年来，我经常被邀为青年经济学者写序，从而较多地接触到年轻一代经济学者的研究成果。我深感中国的经济学研究已经进入一个新时代。“70后”和“80后”迅速崛起，成为中国经济学研究的主力。“江山代有人才出”，看到新一代的迅速成长，作为“40后”，我既感到十分欣喜也不免感慨万端。这一代新人是幸运的！他们大致来自三个领域：科研单位（包括高校）、政府部门和市场。他们之中更有一些人在职业生涯中已先后涉足过这三个领域。良好的教育与相当丰富的实际经验使他们获得了老一代经济学者所没有的综合优势：掌握分析特定领域经济问题的理论框架、熟悉建模技术和计量经济学方法以及来自实践的强烈问题意识。在这个群体中，来自中国人民银行各部门的年轻研究人员表现尤为突出。出身中央银行这一背景，自然是独特的优势，但他们的丰硕研究成果足以证明了他们本身的优秀。伍戈和李斌两位研究员是央行青年研究团队中的两位重要成员。我虽同他们谋面不多，但对他们的研究能力和研究成果早就多有耳闻。他们的这本专著《货币数量、利率调控与政策转型》果然给我留下了深刻印象。

　　本次国际金融危机以来，全球经济进入深刻的调整期。我国经济也步入新常态。经济结构调整和发展方式转变，对进一步完善货币政策提出了多方面的新要求。首先，在新常态下，必须处理好作为总量工具的货币政策与经济结构调整之间的关系。这就要求经济研究者建立考虑经济结构性特征的新的货币政策理论框架。其次，中国金融调控的环境总体正在向更加市场化和平衡增长的常态状况转变，尤其是近年来我国国际收支趋向平衡、金融市场和金融创新都在加快、利率和汇率市场化改革稳步推进。在这样的大环境下，如何实现货币政策从数量型调控向价格型调控成为亟需深入探讨的理论问题。

　　李斌和伍戈在2014年出版的《信用创造、货币供求与经济结构》一书中对前一个问题给予了回答。《货币数量、利率调控与政策转型》一书则是对后一个问题的深入、系统研究。

　　对货币政策问题的研究，离不开对数量型还是价格型调控的探讨。这是个老问题，一般性的讨论也比较多。比较而言，强调规范性和系统性，是本书的一个特点。对数量与价格调控的有关问题，他们都力图将其纳入规范的现代经济学框架和语言体系中进行讨论，尽可能给出实证研究的检验。他们注重细节而不满足于停留于一般性的讨论。本书研究所涉及的问题包括货币政策目标选择、传导机制及其效果比较，政策转型的现实选择以及开放宏观格局对货币政策的影响等。实际上，本书的涉猎范围早已超过货币政策中间目标的讨论。

　　对货币中间目标选择的讨论首先涉及对货币性质的认识问题。什么是货币？什么是资金，资金与货币的区别是什么？什么是流动性？狭义货币同广义货币到底有什么不同。这些问题看起来是些最简单不过的常识问题。但是，恰恰是对这些问题的不同回答造成了我们对货币政策的不同认识。例如，在货币主义者那里，货币的功能是价值尺度和交易媒介。而货币作为价值贮存手段这一重要功能却被忽视。维克赛尔的可借贷资金理论可以很好解释均衡利息率，即他所说的自然利息率，但我们却不知道交易需求在他的可借贷资金供求中充当什么角色。狭义货币M0和M1既可以充当交易手段也可以充当价值贮存手段，但储蓄存款M2中扣除了M1的那一部分显然不能充当交易手段，为什么货币当局还要把M2作为货币政策的中间目标加以控制（能否控制姑且置而不论）以实现控制通货膨胀的最终目标？储蓄存款只不过是储蓄者将体现为M0或M1 的购买力暂时让渡给投资者（借贷者）的通过银行作为中介订立一种契约。在我看来，储蓄存款根本不是货币。储蓄存款可以转化为活期存款并不能改变储蓄存款不是货币这一事实。首先，任何金融资产，只要不能充当交易手段就不能视为货币。其次，除非居民储蓄偏好发生变化，除非有其他金融资产代替，某甲储蓄存款的减少必然被某乙储蓄存款的增加所抵消。中国的M2对GDP之比超过180%（堪称世界之最），但通货膨胀率始终保持在较低的水平。这一事实是能够用中国的高储蓄率加以解释的。在讨论价格型调控时另一个重要概念是流动性。什么是流动性？超额准备金可以理解为流动性，但流动性与超额准备金是否是等价概念？如果两者等价，为什么在货币政策并未发生改变（包括准备金率未发生变化——一些发达国家根本就没有准备金率要求）时，流动性可能会突然消失？在中央银行概念中的流动性同市场人士眼中的流动性有何区别？在现实中我们常常把资金和钱混为一谈，Funds和Money其实是完全不同的概念。那么，我们又应该如何定义资金的概念呢？我以为澄清上述基本问题，对讨论货币政策中间目标转型应该是十分重要的。

　　在确定货币政策中间目标选择标准时，伍戈和李斌引用了Poole的理论。该理论确实是分析货币政策中间目标选择的有力工具。但其分析是建立在凯恩斯主义的IS-LM模型基础之上，IS-LM模型本身所包含的许多假定在现实中恐怕很难满足。例如IS-LM模型排除了发生通货膨胀的可能性；无论在产品市场还是货币市场，失衡都是通过利息率或产出变化加一调节的。物价只是给定的外生变量。Poole的理论是不错的教学题材（我当年在牛津读博时的考试内容），但离现实可能还有些距离。或许，作者可以找到更好的分析框架。当然，我赞成作者的基本结论，数量型调控和价格型调控两者很难兼顾，应该根据货币政策的最终目标和我们对不稳定性来源的判定决定中间目标的选择。

　　伍戈和李斌指出，随着调控思路的转变，我们需要从以往的主要基于货币数量方程的分析框架转向基于利率传导和调节的框架，转向对收益率曲线的更多关注。在实行价格调控的情况下，如何保持住整体的物价稳定的一个关键就是要稳定预期，从而稳定经济主体的行为。 价格型调控与稳定预期以及强调政策的规则性、透明度都是紧密联系在一起的。对这些重要理念，本书都作了深入细致的解释和阐释。阅读这本书，有助于读者深化对量价调控及政策转型有关问题的认识。

　　注重从结构视角来研究货币政策转型面临的约束与挑战是本书的一大特点。分析不同部门之间的相互关系的结构视角，可以帮助我们解释许多从传统总量视角出发所难以解释的问题。如近年来部分企业反映“融资难、融资贵”。但与此同时，中国的货币信贷总量保持了较快增速，流动性总体也比较充裕。这就表明经济中可能存在影响供求平衡的结构性问题。因此，从根本上缓解结构性矛盾与问题，而不是简单依靠货币总量放松，就成为解决问题的关键之道。可以说，对很多总量问题，都可以使用结构化视角进行分析，从而深化我们的理解和认识。在本书中，两位作者就运用多部门模型和结构化方法研究了结构扭曲可能对货币政策传导及转型造成的影响，并由此探讨政策转型的现实策略。这样的分析更接地气，从而也更具理论和实践价值。

　　值得一提的是，在海量信息时代，即使是严谨和规范的经济理论著作，也要注意增强可读性和吸引力。本书以发生在2013年大家十分关注的货币市场利率波动作为分析的起点，容易引发读者的兴趣，并通过层层设问和剥茧式的剖析逐步梳理出一个理解量价调控及其转型的基本框架。这样的写作方法和逻辑安排也为本书增色不少。

　　当前，我国正处于经济结构调整和发展方式转变的关键时期，新情况、新问题不断涌现，内外部环境依然错综复杂，这些都对做好货币政策调控工作提出了更高的要求。应当说，央行的货币政策工作是十分紧张和繁忙的。在过往的三年多的时间里，两位作者围绕通胀、货币与利率这三个货币领域的基本问题先后出版了三部有分量、有价值的著作。这充分反映了中国新一代经济学人，特别是央行经济学家对货币政策工作的执着与热爱。中国经济学的发展寄托在他们身上。“任重而道远”，希望伍戈和李斌坚持对货币政策理论的探讨，为中国经济理论发展做出更大贡献。

　　余永定

　　2015年12月于中国社科院

　　后 记

　　在经济学研究中，数量与价格是观察特定经济现象的两个重要维度，两者的动态变化反映了市场供求均衡变化的内在逻辑。对货币金融领域而言，量价分析极为重要。但与传统经济学分析有所区别的是，由于货币具有供给相对唯一等特殊属性，使得货币数量与资金价格（利率）所折射出来的不仅仅是金融市场微观主体方面的信息，还包含有中央银行对宏观经济的整体判断及其调控取向等复杂因素。如何将经济学中量价分析的一般规律与货币金融领域的特有逻辑有机结合起来，是一项十分有趣的工作。本书所关注的正是货币数量与资金价格的互动关联，以及货币政策调控框架转型过程中的现实选择问题。

　　随着全球经济金融一体化以及我国改革进程的不断推进，传统的以货币数量论为基础的货币政策框架正面临着越来越多的挑战，货币数量与资金价格之间的矛盾也进一步凸现。但事实上，完全基于利率价格的货币政策调控体系又不可能一蹴而就。那么，究竟应采取何种货币政策规则和策略就成为决策者们面临的重大课题。对上述问题的探索，一方面国际上已有些较为成熟的国别经验可供借鉴，但另一方面，我国还存在着“软约束预算”等结构性的特殊转轨经济特征。这客观上要求我们在“洋为中用、古为今用”的基础上，更加注重实事求是、因地制宜。作为货币政策工作及研究人员，我们或许是幸运的。因为正是这个变革的时代，给予了我们如此生动的现实创作素材与丰富的理论创新灵感。怀着好奇与憧憬，我们努力去感知并探寻这充满未知的货币经济世界。当然，文中内容仅代表作者个人学术观点，与供职单位无关，文责自负。

　　这是我们继《成本冲击、通胀容忍度与宏观政策》、《信用创造、货币供求与经济结构》后合作出版的第三本著作。该书的主要内容是中国金融四十人论坛（CF40）的课题研究成果，我们要再次感谢CF40给予的研究资助及提供的良好交流平台，感谢王海明秘书长的支持、理解与包容。我们十分感激中国人民银行副行长易纲教授和中国社科院学部委员余永定研究员在百忙中为本书作序。衷心感谢周其仁教授（北京大学）、樊纲教授（国民经济研究所）、夏斌研究员（国务院发展研究中心）、何东先生（国际货币基金组织）提携后学，给予我们鼓励和帮助。感谢中国人民银行周小川、张晓慧、李波、邢毓静、纪志宏、朱隽、陆磊、金中夏、姚余栋、马骏等领导及同事们给予的关怀和指点。感谢黄达教授（中国人民大学）、吴敬琏研究员（国务院发展研究中心）、张卓元研究员（中国社科院）、吴晓灵研究员（清华大学）、林毅夫教授（北京大学）、钱颖一教授（清华大学）、李扬研究员（中国社科院）、白重恩教授（清华大学）、李剑阁研究员（孙冶方经济科学基金会）、黄益平教授（北京大学）、姜波克教授（复旦大学）、何炼成教授（西北大学）、魏尚进教授（亚洲开发银行）、许成钢教授（香港大学）等专家的批评指正。感谢中国金融出版社张驰主任的悉心编排，使得这一系列书籍得以顺利出版。此外，我们想特别表达对家人们的歉意和感恩。长期以来，我们把大量业余时间花在了研究方面，牺牲了太多与他们相聚的美好时光。

　　完稿之际, 正值京城大雪的冬日,喜看窗外一片银装素裹。掩卷遐思,货币与宏观经济问题如此博大精深,错综复杂,我们时常感觉仿佛是在其中“盲人摸象冶, 但这或许正是全面认识客观事物的必由之路。在反反复复的困惑与顿悟之间，常常笑叹自己的力不从心。这样的一段心路历程，或苦闷，或惊喜，或彷徨，或快乐，但我们深知其中执着坚持的价值与意义。衷心希望对上述货币经济问题的肤浅论述与持续探讨，能呈现给读者观察和分析中国现实的一些新视角，甚或激发点大家进一步研究的兴趣。

　　伍戈 李斌

　　2015年11月于北京金融街

《深邃的经济脉络：宏观调控的理论与实践》 本书深入剖析了现代经济运行的核心驱动力，旨在揭示宏观经济政策如何塑造市场预期、影响资源配置，并最终引导经济走向稳定与繁荣。我们将从理论的源头出发，追溯经济思想史上关于货币、利率与经济增长的关键辩论，审视不同学派在理解这些复杂关系上的演变。 第一部分：经济学基石的重塑 货币的本质与演变： 我们将首先考察货币的起源及其在不同历史阶段的角色。从商品货币到法定货币，再到现代电子支付体系，货币形态的演变深刻影响了交易的效率和金融体系的稳定性。本书将重点探讨不同货币理论对货币供给、通货膨胀和经济产出的解释，特别是古典经济学、凯恩斯主义以及货币主义学派的核心观点，并引入新的研究视角，如内生货币理论，来理解现代金融市场中货币创造的复杂机制。 利率：经济的“血压计”： 利率作为资金的价格，是连接储蓄与投资、消费与信贷的关键纽带。我们将详细解析利率的决定因素，包括风险溢价、期限结构和通胀预期，以及不同经济主体如何对利率变化做出反应。本书将深入探讨利率传导机制，即货币政策如何通过利率渠道影响投资、消费、汇率和资产价格，从而作用于整体经济。同时，我们也关注负利率和非传统货币政策工具的出现，及其对金融市场和实体经济带来的深远影响。 第二部分：宏观调控的智慧与挑战 货币政策的艺术： 本书将系统性地介绍中央银行在实施货币政策时所采用的各种工具，包括公开市场操作、存款准备金率和再贴现率等传统工具，以及量化宽松、前瞻性指引等非传统工具。我们将分析这些工具的运作原理、政策效果及其局限性。重点将放在货币政策的目标选择——是盯住通胀、稳定增长还是兼顾金融稳定，以及不同目标之间的权衡取舍。本书还将探讨货币政策在应对经济衰退、金融危机和资产泡沫等极端情况下的有效性，并分析其可能带来的副效应。 财政政策的双刃剑： 财政政策作为调节总需求、影响收入分配和社会福利的另一重要宏观调控手段，本书将深入探讨政府支出、税收和公共债务的动态关系。我们将分析扩张性财政政策（如减税和增加政府支出）和紧缩性财政政策（如增税和削减支出）在不同经济周期中的作用。特别关注财政赤字和公共债务对经济增长、利率水平和未来财政空间的影响，以及“挤出效应”和“李嘉图等价”等经典理论的现实意义。本书还将探讨财政政策在收入再分配、公共服务提供和基础设施建设等领域的关键作用。 第三部分：经济转型的现实图景 政策转型的驱动力与路径： 经济发展过程中，总会面临结构性调整和政策框架更新的必然性。本书将考察导致政策转型的主要因素，例如全球化进程的变化、技术革命的冲击、人口结构的老龄化以及环境可持续性的要求。我们将分析各国在应对这些挑战时所采取的不同政策组合，包括如何调整产业政策、鼓励创新、促进绿色发展和加强社会保障体系。 经验与教训的启示： 本书将通过对不同国家和地区经济发展历程的案例研究，提炼宏观调控和政策转型的宝贵经验。从亚洲金融危机到全球金融危机，再到当前后疫情时代的经济复苏，我们将深入分析各国政策应对的得失，以及从中可以汲取的教训。重点将放在政策协调的有效性、制度安排的重要性以及应对不确定性风险的策略。本书旨在为读者提供一个更宏观、更深刻的经济视野，理解宏观经济政策在塑造国家命运中的决定性作用。 《深邃的经济脉络：宏观调控的理论与实践》致力于提供一个系统、全面且富有洞察力的经济分析框架。本书适合经济学专业学生、政策制定者、金融从业者以及所有希望深入理解现代经济运行机制和宏观调控智慧的读者。通过对经典理论的梳理、前沿研究的探讨以及生动案例的剖析，本书将引导读者穿越复杂的经济图景，把握经济发展的脉搏，洞察政策转型的深层逻辑。

评分☆☆☆☆☆

拿起《货币数量、利率调控与政策转型》，我仿佛进入了一个精密的经济时钟内部。作者以极其严谨的逻辑，将货币数量与利率调控这两个核心概念，置于政策转型的宏大叙事中进行审视。我原以为，书中会集中讲解某种具体的政策工具，但出乎意料的是，作者更注重的是揭示这些工具背后的逻辑和演变。他深入浅出地解释了货币数量理论如何从“货币是经济活动的面纱”发展到“货币是驱动经济的引擎”，再到“货币的供应量与名义收入之间存在稳定的关系”。在分析利率调控时，他更是引入了“货币政策规则”的概念，比如泰勒规则，并详细探讨了在不同经济周期和不同冲击下，这些规则的有效性以及为何需要进行调整。我非常赞赏作者对“政策不确定性”的分析，以及它如何影响企业的投资决策和居民的消费行为，这对于理解当下全球经济中的“观望情绪”有着重要的启示。书中关于“负利率时代”的讨论，更是让我大开眼界，作者分析了负利率可能带来的影响，比如对银行盈利能力的侵蚀、对金融市场稳定的潜在威胁，以及如何通过其他政策工具来对冲这些负面效应。读到这里，我才真正理解为何央行在制定政策时，需要如此审慎和全面地考量。

评分☆☆☆☆☆

我以一种近乎“朝圣”的心态阅读了《货币数量、利率调控与政策转型》一书。作者的知识储备和分析能力，令人叹为观止。他并没有拘泥于某一特定国家的经济现实，而是将目光投向全球，对不同经济体在货币政策实践中的得失进行了深入的比较。我特别欣赏他在分析“货币数量”时，引入了“货币幻觉”的概念，并探讨了它在不同市场环境下对消费者行为和企业决策的影响。这让我意识到，经济学并非仅仅是冰冷的数字和模型，人的心理预期和行为偏差，在其中扮演着至关重要的角色。当他转向“利率调控”时，更是将这种洞察力发挥到极致。他分析了在低利率环境下，如何通过“收益率曲线控制”来引导长期利率，以及这种政策可能带来的“资产价格泡沫”风险。书中对“货币政策独立性”的探讨，也发人深省，作者如何分析不同国家在央行独立性方面面临的挑战，以及这种独立性对货币政策有效性的影响。而最后的“政策转型”章节，更是将前面所有的论述融会贯通，他预测了未来货币政策可能的发展方向，包括对数字货币的监管、气候变化对货币政策的影响，以及如何应对日益增长的全球经济不确定性。

评分☆☆☆☆☆

《货币数量、利率调控与政策转型》这本书，在我看来，更像是一位经验丰富的老中医在为经济体“把脉问诊”。作者并非简单地开出“药方”，而是细致地探究“病因”，并提出“调理”之法。他对货币数量的阐释，已经远远超出了简单的“印刷钞票”的理解。他将货币看作是一种“信用”，一种“价值的载体”，并详细分析了不同形式的货币（包括影子银行体系中的信用创造）如何影响总需求和物价水平。书中对“货币流通速度”的分析，更是将这个原本看似枯燥的概念，与人们的消费习惯、支付方式、技术进步等因素联系起来，形成了一幅生动的经济画卷。而当他谈到利率调控时，我发现自己之前的理解是多么的片面。作者不仅讲解了短期利率和长期利率的差异，更深入分析了利率期限结构理论，以及它如何反映市场对未来经济增长和通胀的预期。我尤其对书中关于“汇率传导机制”的讨论印象深刻，作者如何将国内的利率政策与国际资本流动、汇率变动联系起来，解释了为何一个国家的货币政策会产生跨国影响。关于“政策转型”的部分，作者更是将这些复杂的理论知识，凝聚成了一系列具有前瞻性的政策建议，让我对未来经济发展趋势有了更清晰的认识。

评分☆☆☆☆☆

这部《货币数量、利率调控与政策转型》给我的感觉，与其说是一本书，不如说是一本“思想的百科全书”。作者的笔触细腻而宏大，他能够从宏观经济学的经典理论出发，层层深入，引申到当前最前沿的政策实践。我对书中关于“政策转型”的论述印象尤为深刻。在快速变化的全球经济格局下，各国央行面临着前所未有的挑战，传统的货币政策工具似乎越来越难以应对复杂多变的经济形势。作者清晰地勾勒出了政策转型的几个关键维度：一是货币政策目标的多元化，从单一的物价稳定，扩展到就业、金融稳定，甚至增长本身；二是政策工具的创新与丰富，除了传统的公开市场操作、利率调整，还引入了量化宽松、前瞻性指引等非传统工具；三是货币政策与财政政策的协调，尤其是在经济衰退时期，两者如何协同发力，形成政策合力。我特别喜欢作者对不同国家在政策转型过程中的异同进行比较分析，例如美联储的“后危机时代”应对，欧洲央行的“负利率实验”，以及中国人民银行在人民币国际化进程中的政策调整。这些案例的引入，使得抽象的理论变得鲜活具体，也让我看到了政策制定的复杂性和艺术性。书中对“最优货币政策”的探讨，更是将经济学理论与现实应用巧妙结合，它并没有给出唯一正确的答案，而是提供了一个思考框架，引导读者去理解在不同的经济环境下，何种政策组合可能更为有效。

评分☆☆☆☆☆

初次翻阅《货币数量、利率调控与政策转型》这本书，我的脑海中立刻浮现出了一幅波澜壮阔的经济图景。作者似乎并非仅仅在梳理理论，而是更像一位经验丰富的船长，带领读者在波涛汹涌的金融海域中航行。他对货币数量论的解读，绝非照本宣科，而是将其置于历史的洪流中，考察了不同时代、不同经济体下，货币供应量变动与通货膨胀、经济增长之间错综复杂的关系。我尤其被作者在分析中引用的案例所吸引，从早期金本位下的物价波动，到二战后凯恩斯主义盛行时期的扩张性货币政策，再到后来的货币主义反击，每一个历史节点都被他剖析得入木三分。他并没有简单地将某一理论奉为圭臬，而是展现了不同经济学派观点的碰撞与演进，这种梳理过程本身就极具启发性。阅读过程中，我仿佛置身于一个经济思想的博览会，看到了亚当·斯密的“看不见的手”如何与弗里德曼的“理性预期”巧妙地交织，也体会到了货币数量在不同制度背景下的“魔力”与“限制”。书中对“货币数量”这个概念的界定，也超出了简单的M0、M1、M2的范畴，他深入探讨了广义货币、信用货币、电子货币等多种形式，以及它们在现代经济中的作用和影响，这对于理解当下日益复杂的金融市场具有重要的现实意义。同时，他对不同政策工具的分析，比如公开市场操作、存款准备金率、再贴现率等，也并非停留在教科书式的描述，而是通过大量实证数据和案例，展示了这些工具在实际运用中的效果、局限以及可能引发的副作用。这本书让我深刻认识到，货币政策并非简单的“按下按钮”就能奏效，它是一门精妙的艺术，需要对经济体进行深入的洞察和精准的调控。

评分☆☆☆☆☆

读完《货币数量、利率调控与政策转型》，我感觉自己仿佛经历了一场经济思想的“穿越”。作者的叙述风格，时而像严谨的学者，时而又像一位富有洞察力的观察家，将枯燥的理论知识，转化为引人入胜的叙述。他对货币数量的理解，已经超越了简单的供需关系，他将其看作是经济体中“能量”的来源，并分析了货币供应量的增加，如何在不同市场环境下，引发“乘数效应”或“挤出效应”。书中关于“货币政策的有效性边界”的讨论，更是让我认识到，再强大的货币政策，也存在其局限性，尤其是在经济下行或面临外部冲击时。在利率调控方面，作者更是将复杂的金融市场比喻成一个精密的“乐器”，央行就是演奏者，通过调整不同的“音符”（利率工具），来奏出经济的和谐乐章。我尤其赞赏他对“收益率曲线”的深入分析，以及它如何反映市场对未来经济增长和通胀的预期，并对投资决策产生重要影响。而“政策转型”的章节，则是对前面所有分析的升华，作者通过大量案例，展示了各国央行在应对金融危机、全球化挑战、技术革命等复杂局面时，如何不断探索和创新货币政策工具和理念，以适应不断变化的经济格局。

评分☆☆☆☆☆

初次阅读《货币数量、利率调控与政策转型》，我便被作者严谨的逻辑和宏观的视野所折服。他并没有将货币数量论和利率调控孤立开来讲解，而是将其置于一个动态的、不断演进的“政策转型”的大背景下进行分析。我特别欣赏他对货币数量在不同历史时期作用的分析，他不仅回顾了金本位下货币数量与金价的联系，更是深入探讨了法定货币时代，货币数量如何通过影响总需求和预期来驱动经济增长或引发通货膨胀。书中关于“货币数量与资产价格泡沫”的关联分析，更是让我意识到了货币供应量过剩可能带来的潜在风险。在利率调控方面，作者更是将复杂的金融市场机制娓娓道来，他详细分析了短期利率如何通过央行的政策工具进行引导，以及长期利率如何受到通胀预期、风险溢价等因素的影响。我尤其被书中关于“零利率下限”和“负利率”的研究所吸引，作者分析了在这种极端环境下，传统货币政策的局限性，以及央行可能采取的非常规措施，例如“扭曲操作”和“负利率存款罚息”。而“政策转型”部分，更是将前期的理论分析落到了实处，作者分析了各国央行在应对金融危机、结构性失业等挑战时，如何不断调整政策工具和政策目标，以适应新的经济现实。

评分☆☆☆☆☆

《货币数量、利率调控与政策转型》这本书，对我而言，就像是一场关于“经济脉搏”的深度诊断。作者以其深刻的洞察力，揭示了货币数量与利率这两个核心变量，如何在经济体系中相互作用，又如何随着政策的不断调整而演变。他对货币数量理论的阐释，并没有停留在教科书的定义上，而是将其置于信息不对称、金融创新等现代经济特征之下进行审视，探讨了“信用货币”的本质及其对经济稳定性的影响。我印象特别深刻的是，作者如何分析“货币流通速度”的非稳定性，以及为何它会给单纯依赖货币数量调控带来挑战。在利率调控方面，他不仅详细介绍了央行如何通过公开市场操作、存款准备金率等手段影响短期利率，更是深入剖析了长期利率的决定因素，以及如何通过“前瞻性指引”来影响市场预期，从而间接调控长期利率。书中关于“货币政策的滞后效应”的讨论，也让我受益匪浅，理解了为何央行在制定政策时需要“未雨绸缪”，提前预判未来经济走势。而“政策转型”的章节，则将这些复杂的理论应用到现实世界，作者分析了各国央行在面临金融危机、技术变革等挑战时，如何被迫调整政策框架，从“适应性”转向“前瞻性”，从“单一目标”转向“多元目标”。

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《货币数量、利率调控与政策转型》一书，在我看来，是理解现代宏观经济运行的“金钥匙”。作者以其深厚的理论功底和广阔的国际视野，将货币数量、利率调控这两个复杂的主题，梳理得清晰明了。他对货币数量的阐释，并非仅仅停留在经典的菲利普斯曲线或货币数量方程，而是深入探讨了货币在金融体系中的“润滑剂”和“催化剂”作用，以及不同形式的货币（包括数字货币）如何影响经济活动的效率和稳定性。我印象最深刻的是，作者如何分析“货币政策的传导机制”，他详细讲解了货币数量和利率的变化，如何通过一系列中介环节，最终影响实体经济的投资、消费和产出。书中对“预期管理”的讨论，更是让我意识到，央行在制定政策时，不仅仅是影响当前的经济变量，更是要通过清晰的沟通，引导市场的长期预期，从而更好地实现政策目标。关于“政策转型”，作者更是以史为鉴，分析了各国央行在经历了不同经济周期和金融危机后，如何不断反思和调整其货币政策框架，例如从规则化到相机抉择，从单一目标到多元目标，从数量调控到价格调控。

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坦白说，在阅读《货币数量、利率调控与政策转型》之前，我对“利率调控”的理解还停留在比较初级的阶段，认为央行加息或降息就是全部。然而，这本书彻底颠覆了我的认知。作者对利率调控的阐述，简直是一次思想上的“降维打击”。他不仅仅是介绍各种利率工具，比如基准利率、隔夜拆借利率、国债收益率等，更是深入剖析了这些利率之间千丝万缕的联系，以及它们是如何构成一个复杂的利率传导机制。我尤其欣赏作者对“利率中性”和“利率非中性”争论的细致梳理，以及他对不同学派如何看待利率在经济活动中的作用的详细解读。他用大量的图表和数据，清晰地展示了利率变动如何影响投资、消费、储蓄，进而影响总需求和经济增长。书中对“利率地板”和“利率天花板”的探讨，以及在零利率甚至负利率环境下，货币政策如何失效或产生意想不到的后果，更是让我对当前全球经济面临的挑战有了更深刻的认识。作者并未回避这些复杂和具有争议的问题，反而以一种严谨而开放的态度，邀请读者一同思考。他关于“政策转型”的章节，更是将前期的理论和分析落到了实处。他分析了各国央行在面对经济下行、通货紧缩、资产泡沫等不同困境时，如何调整货币政策框架，从单一目标的货币数量控制转向多元目标，从直接调控转向间接调控，从短期刺激转向长期稳定。这种转型并非一蹴而就，而是充满了试错和学习的过程，而本书正是将这些宝贵的经验进行了系统性的总结和提炼。

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帮朋友买的，还不错。

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精致，满意

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央行牛人多学习一个

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东西还行，物流方便。

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哈哈哈这本书非常不错哦哈哈哈哈

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很专业的一本书，非常好，赞美。

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体系完整，值得细读

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值得一看，值得推荐给大家。