风险-收益分析：理性投资的理论与实践（第2卷） pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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[美] 哈里M.马科维茨（Harry M.Markowitz） 著，黄涛 译

图书标签:

• 投资
• 风险管理
• 收益分析
• 金融工程
• 投资策略
• 资产配置
• 量化投资
• 投资决策
• 金融市场
• 理性投资

出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111590675

版次：1

商品编码：12332697

品牌：机工出版

包装：精装

丛书名： 诺贝尔经济学奖经典文库

开本：16开

出版时间：2018-04-01

用纸：胶版纸

页数：205

正文语种：中文

内容简介

　　1952年，当人们都在寻找“抢手”股票时，一名博士研究生却另辟蹊径，提出了“选择投资组合”的理念。这一理念在当代投资世界里如此根深蒂固，以至于无法想象没有它的金融景象会是怎样的。
　　这名博士研究生就是哈里M．马科维茨。在过去的60年里，作为经济学家、作者、诺贝尔经济学奖得主，他赢得了国际性的赞誉。他在现代投资组合理论（MPT）上的先驱工作，包括投资组合风险和收益的权衡、相关性的作用。
　　在《风险-收益分析：理性投资的理论与实践（第2卷）》中，这位金融界的杰出人物重新审视了他最初的杰作，不仅对之进行了回顾，也做出了更新，还证明了在当今变动不居的世界经济中风险一收益分析依然重要。作为面向学术界人士和金融从业者或类似读者的著作，本卷内容丰富，向投资者、经济学家和金融顾问精炼地介绍了MPT、它的发展和不足，以及在过去60年里它发生了什么变化。
　　在本卷中，马科维茨主要关注的是单时期选择与长期目标之间的关系是怎样的。这是通过动态规划原理和模型，如莫辛一萨缪尔森模型、马科维茨一范．戴克二次近似法，以及布莱一马科维茨考虑税收的投资组合分析，得以实现的。
　　本卷表明了理性投资理论可以怎样应用于实践。例如怎样：
　　理解动态系统并进行长期投资
　　在临近退休时运用资产配置的“滑行路径”
　　平衡代际间的投资需求
　　在金融“决策支持系统”中包含决策规则
　　MPT之所以能够长盛不衰，是因为一个简单的事实：不管经济和金融环境怎么变化，它都是行之有效的。

内页插图

目录

第1卷
丛书序一（厉以宁）
丛书序二（何帆）
译者序
推荐序
前言
第1章 期望效用准则
简介
定义
独特性
期望效用准则的特征
理性决策者和非理性决策者
阿莱悖论
韦伯定律和阿莱悖论
公理
收益的效用是否存在边界
附言
第2章 期望效用的均值方差逼近
简介
为何不只大化期望效用
收益效用和财富效用
Loistl的错误分析
列维和马科维茨（1979）
高度厌恶风险投资者
高度厌恶风险投资者和无风险资产
看涨期权投资组合
Ederington的二次型与高斯期望收益的渐近性质
其他的开拓者
总结
第3章 均值方差的几何平均值逼近
简介
为什么必须使用算数平均值计算均值方差
几何收益率g的6种均值方差逼近
不同类别资产的观测近似误差
各种逼近方法之间的联系
20世纪实际的权益报酬率
逼近方法的选择
其余三种方法
其余三种方法的选择
回顾
研究总结：如何选择一个合理的加权平均值
第4章 风险度量方法选择
简介
资产交易数据库
风险度量方法比较
DMS的研究数据
总结
第5章 收益率分布的多种可能状态
简介
贝叶斯因子
转换变量
复合假设
皮尔逊族
DMS的研究数据
近似正态分布
直方图说明
总体样本的近似极大似然分布
各国收益率分布的改变
观测值
建议
注释
参考文献
献词
致谢
本书2卷、3卷和4卷大纲
出版说明

第2卷
丛书序一（厉以宁）
丛书序二（何帆）
译者序
前言
致谢
第6章 投资组合选择的环境
引言
时间结构和今天的选择
利益相关者与"投资者
投资者的角色
分散化的需求和机会：认识到的和未认识到的
议程：分析、评价和决策支持系统
第7章 动态系统建模
引言
定义
EAS�睧世界观
建模过程
EAS例子
属性的图形描述
集合的图形描述
进一步的说明
对时间进行描述
同时性
内生事件和内生现象
JLMSim事件
简洁性、复杂性和现实性
SIMSCRIPT的优势
Guided Choice公司和生命周期博弈
GC决策支持系统（DSS）数据库
模拟程序与决策支持系统（DSS）建模
问题和选项
不同版本的SIMSCRIPT
进程视图
附属实体
第8章 博弈论与动态规划
第9章 莫辛一萨缪尔森模型
第10章 作为社会选择的投资组合选择
第11章 评价和近似
第12章 未来展望
注释
参考文献
出版说明

前言/序言

　　本卷是4卷本著作《风险一收益分析：理性投资的理论与实践》的第2卷。本书e的理论基础是冯·诺依曼和摩根斯坦（von Neumann and Morgenstern，1944）以及萨维奇（L.J．Savage，1954）开创的“理性选择理论”。虽然这一理论适用于一般意义上的理性选择，而不仅仅是理性投资，但大多数情况下本书所讨论的实践都是关于投资的。特别地，贯穿本书各卷的一个核心主题是：风险一收益分析特别是均值一方差分析是投资者近似冯·诺依曼和摩根斯坦或萨维奇的理性决策者（rational decision makers，RDM）行动的一种可行途径。
　　第1卷讨论概率已知的风险条件下的单时期（single-period）选择。本卷则讨论多时期（many-period）分析，并仍然假设概率是已知的。第3卷将讨论单时期或多时期分析，但概率是未知的，即不确定条件下选择的情形。第4卷将论述对金融理论和实践十分重要的内容，这些内容无法很好地融入前3卷的阐述中。
　　第1卷反复批判了这个领域我所谓的“大混淆”（great confusion），即混淆有效应用均值一方差分析的必要和充分条件。正态（高斯）收益分布是一个充分但非必要的条件。如果人们（像我一样）相信不同概率分布中的理性选择需要最大化期望效用，那么均值一方差分析实用的必要充分条件，是在MV有效边界上精心选择的均值一方差组合将近似极大化多种凹（风险规避）效用函数的期望效用。第1卷的一个主要目的是通过证明事实上来自MV边界的（对于特定投资者而言的）“正确选择”通常会近似极大化期望效用，即便相关投资组合的收益并非正态分布时也是如此，来消除这种大混淆。
　　本卷的一个主要目的则是探讨当前的单时期选择与更长期目标之间的关系。具体而言，本卷论述了例如长期投资、投资者临近退休时应当采用的资产配置“平滑路径”、代际投资需求的调整，以及一般而言金融决策支持系统应该包含的决策规则等主题。特别地，本卷最后一章询问了几十年后金融决策支持系统将会是什么样子。

风险-收益分析：理性投资的理论与实践（第2卷） 内容简介 《风险-收益分析：理性投资的理论与实践（第2卷）》是该系列著作的第二部分，将深度剖析风险与收益在投资决策中的核心作用，并在此基础上，系统阐述一套行之有效的理性投资理论框架与实操方法。本书并非对第一卷内容的简单重复，而是承接前一卷的基础，将理论推向更深层次，将实践的应用场景拓展得更为广泛和精细。 第一部分：深度理论探索——风险收益模型的演进与辨析 在这一部分，我们将深入探讨各种经典与前沿的风险收益模型。不再仅仅停留在基础概念的介绍，而是着重于模型之间的内在联系、优劣势对比以及适用场景的界定。 均值-方差模型的精进与局限性分析： 我们将详细解析均值-方差模型在现代投资组合理论中的核心地位，并对其构建中的关键假设进行深入审视，例如正态分布假设在极端市场情况下的失效。本书将引入对模型敏感性分析的技术，演示如何通过调整输入参数来评估模型输出的稳定性，并探讨如何处理数据不确定性带来的影响。 风险度量工具的进化： 除了传统的标准差和VaR（Value at Risk），本书将重点介绍更先进的风险度量指标，如CVaR（Conditional Value at Risk）或ES（Expected Shortfall），并阐述其在捕捉尾部风险方面的优势。我们将通过案例分析，展示不同风险度量工具在模拟不同市场环境下的表现差异，并指导读者如何根据自身投资目标和风险偏好选择最合适的度量方法。 资本资产定价模型（CAPM）的现实应用与修正： 除了CAPM的基本公式，本书将更侧重于其在实际应用中的挑战，例如β值的估计、无风险利率的选择、以及市场组合的代理问题。我们将介绍多种修正CAPM的方法，如多因子模型（如Fama-French三因子模型、Carhart四因子模型等），并深入探讨它们如何解释股票回报的超额收益，以及在构建投资组合时如何利用这些因子来优化风险调整后的收益。 行为金融学视角下的风险认知偏差： 现代投资理论常常忽略了投资者的心理因素。本卷将融入行为金融学的视角，深入剖析各种认知偏差（如过度自信、损失厌恶、锚定效应、羊群效应等）如何扭曲投资者对风险和收益的判断，并讲解如何识别和规避这些非理性因素对投资决策的负面影响。我们将通过心理学实验的原理和投资案例，生动地揭示这些偏差的运作机制。 收益预测的有效性与局限性： 对未来收益的预测是风险分析的前提。本卷将审视各种收益预测方法（基本面分析、技术分析、量化模型等）的内在逻辑，分析其预测能力的来源与局限性。我们将重点探讨“有效市场假说”在不同层面的含义，以及如何构建能够捕捉市场无效性的策略。 第二部分：精细化实践操作——策略构建与风险管理 理论的最终目的是指导实践。在这一部分，我们将把前沿理论转化为具体的投资策略和风险管理工具，帮助投资者在复杂多变的市场环境中做出更明智的决策。 构建稳健的投资组合： 本卷将提供一套系统化的投资组合构建流程。从资产类别的选择、相关性分析，到各类资产在投资组合中的权重配置，都将进行详尽的阐述。我们将介绍动态资产配置的策略，以及在不同宏观经济周期下如何调整资产配置以应对市场风险。 风险对冲的艺术与技巧： 风险对冲并非规避风险，而是通过特定的金融工具来抵消潜在的损失。本卷将深入讲解各种对冲工具的应用，如期权、期货、掉期等。我们将通过具体的情景模拟，展示如何利用这些工具来对冲特定风险（如利率风险、汇率风险、信用风险、市场波动风险等），并分析对冲操作的成本与收益。 风险管理框架的构建与实施： 良好的风险管理是实现理性投资的基石。本卷将指导读者如何建立一套完整的风险管理框架，包括风险识别、风险评估、风险应对、风险监控等环节。我们将强调在投资过程中建立“止损”和“止盈”机制的重要性，以及如何根据市场变化动态调整风险敞口。 另类投资的风险收益特征与配置： 随着传统资产类别波动性的增加，另类投资（如对冲基金、私募股权、房地产、大宗商品等）逐渐受到关注。本卷将深入分析这些另类投资的风险收益特征，探讨其在多元化投资组合中的作用，并提供如何评估和配置另类投资的实用建议，同时也会警示其中的潜在风险。 量化投资策略的开发与优化： 量化投资已成为现代投资的重要组成部分。本卷将介绍如何运用数学模型和统计方法来开发量化投资策略，并讨论策略的回测、优化和实盘交易中的注意事项。我们将展示如何将风险收益分析的理论模型融入到量化策略的构建中，例如基于风险预算的投资组合优化。 应对市场不确定性与黑天鹅事件： 市场并非总是按部就班。本卷将探讨如何在高度不确定的市场环境中进行投资，以及如何为“黑天鹅”事件（极端罕见的、影响巨大的事件）做好准备。我们将介绍应急计划的制定，以及在危机时刻如何保持冷静并做出理性决策。 《风险-收益分析：理性投资的理论与实践（第2卷）》旨在为追求知行合一的投资者、基金经理、金融分析师以及对投资领域有深入研究兴趣的读者提供一套系统、全面且极具实践指导意义的知识体系。本书强调的“理性”并非盲目乐观，而是在充分认识风险、理解收益的本质之后，做出最优决策的过程。通过本书的学习，读者将能够更深刻地理解风险与收益的辩证关系，掌握驾驭复杂金融市场的必备工具，从而实现长期、稳健的财富增值。

评分☆☆☆☆☆

初见此书，《风险-收益分析：理性投资的理论与实践（第2卷）》，我便感受到一种扑面而来的专业气息，仿佛一本金融界的“武功秘籍”，正等待着有缘人去揭示其中的奥秘。我一直认为，投资并非简单的“买入”、“卖出”动作，而是一门需要深厚理论支撑和丰富实践经验的学问。这本书的标题，恰恰概括了这一核心要义。我期待书中能够深入剖析风险的构成、来源及其影响，同时，也能够揭示收益的内在驱动力。我希望通过学习，能够建立起一套严谨的分析框架，能够像一位经验丰富的“侦探”，抽丝剥茧，洞察投资机会背后的风险，并评估其潜在收益的合理性。特别关注“实践”二字，它意味着这本书不仅仅是枯燥的理论堆砌，更有可能包含大量的案例分析、实操指南，甚至是一些经过市场检验的投资策略。我渴望能够从中学习到如何将抽象的风险模型转化为具体的投资决策，如何构建一个能够抵御市场风浪的投资组合，以及如何在这个充满不确定性的金融世界里，找到属于自己的那份“理性”的财富增长之道。

评分☆☆☆☆☆

坦白说，在阅读这本书之前，我对“风险”二字的理解可能还停留在比较浅显的层面。我总是将风险与亏损划等号，而忽略了风险背后所蕴含的潜在收益。这本书的名字，尤其是“风险-收益分析”这几个字，让我意识到，真正的理性投资，恰恰在于对风险的深刻理解和有效管理。我希望这本书能够帮助我重新定义“风险”的概念，让我明白，风险并非洪水猛兽，而是投资过程中不可避免的一部分，关键在于如何识别、评估、量化和控制它。我期待作者能够用清晰易懂的语言，阐述复杂的金融理论，让我能够理解不同类型的风险，比如市场风险、信用风险、流动性风险等等，以及它们对投资组合可能产生的影响。更重要的是，我希望能够从书中学习到一些实际的风险管理工具和技术，比如如何利用分散化投资来降低组合风险，如何运用期权、期货等衍生品进行风险对冲，以及如何建立有效的止损机制。我渴望能够通过这本书，将风险管理提升到投资决策的核心地位，而不是将其视为事后补救的措施。我相信，只有真正理解并掌握了风险，才能在投资的道路上走得更长远，最终实现风险与收益的完美平衡。

评分☆☆☆☆☆

这本书的名字是《风险-收益分析：理性投资的理论与实践（第2卷）》。 初读这本书，我脑海中浮现的是一个既深邃又充满挑战的投资世界。它不仅仅是数字和图表的堆砌，更像是一次深度探索，试图揭示隐藏在市场波动背后的规律，以及投资者在做出决策时所面临的复杂心理博弈。作者似乎以一种引导者的姿态，邀请读者一同踏上这场理性的冒险旅程。我期待这本书能够像一位经验丰富的向导，带领我穿梭于各种复杂的投资工具和策略之间，让我能够更清晰地理解风险与收益这对孪生兄弟是如何相互依存，又如何共同塑造着投资的最终结果。我希望能在这本书中找到一些关于如何平衡短期利益与长期目标的方法论，学习如何识别那些看似诱人但实则暗藏巨大风险的投资机会，并且掌握一套科学的评估体系，能够独立而客观地审视每一个投资决策。这本书的名字本身就充满了吸引力，它承诺的“理性投资”四个字，正是我一直在金融市场中苦苦追寻的“圣杯”。我深知投资之路并非坦途，充满了未知与变数，但正是这种对理性的追求，让我对这本书的期待值爆棚。我渴望能够从书中汲取力量，提升自己的投资智慧，最终能够以一种更加从容和自信的态度去面对市场的风云变幻，实现财富的稳健增长。我希望这本书能给我带来一些“顿悟”时刻，让我看到一些之前从未注意到过的投资视角，并且能够将这些理论知识转化为实际的投资行动。

评分☆☆☆☆☆

拿起这本书，我首先想到的是，在如今这个信息爆炸的时代，想要在投资领域取得成功，确实需要一套科学的方法论。《风险-收益分析：理性投资的理论与实践（第2卷）》这个名字，直接点出了我内心深处的诉求——如何进行“理性投资”。我深知，很多时候，投资的失败并非源于运气不佳，而是因为缺乏对风险的充分认识和对收益的合理预期。因此，我非常期待这本书能够为我提供一个坚实的理论基础，让我理解风险的本质，以及收益的来源。我希望作者能够用一种循序渐进的方式，引导我掌握各种分析工具和模型，从而能够更准确地评估投资机会的风险和潜在回报。同时，我非常看重“实践”二字，这意味着这本书不会仅仅停留在纸上谈兵，而是会提供一些实实在在的案例和策略，帮助我将理论知识转化为实际的投资行动。我希望通过阅读这本书，我能够学会如何根据自己的财务状况和风险偏好，制定出个性化的投资计划，并且能够在不断变化的市场环境中，灵活调整策略，规避不必要的风险，抓住合理的收益。

评分☆☆☆☆☆

当我在书店的货架上看到这本书时，我首先被它的名字吸引了——《风险-收益分析：理性投资的理论与实践（第2卷）》。这个名字本身就透露出一种专业、系统和深入的特质。我一直认为，投资不仅仅是追逐高收益，更重要的是如何在承受可控风险的前提下，实现最优的收益。因此，这本书的主题——风险-收益分析，正是我长期以来非常感兴趣并希望深入学习的领域。我期待这本书能够像一位资深的金融导师，为我剖析风险与收益之间的内在联系，解释它们是如何相互影响、相互制约的。我希望书中能够提供一套清晰的框架，帮助我理解如何衡量和评估不同投资的风险水平，以及如何根据自身的风险承受能力来选择合适的投资品种。我尤其看重“实践”二字，这意味着这本书不会仅仅停留在理论层面，而是会提供切实可行的投资策略和方法。我希望能够从书中学习到如何将这些理论知识转化为实际的投资行动，例如如何构建一个多元化的投资组合，如何进行有效的资产配置，以及如何应对市场波动时出现的各种情况。我对“第2卷”感到非常好奇，它暗示着作者在前一卷的基础上，将深入探讨更复杂、更高级的主题，我期待这本书能够为我带来更深层次的洞察和更实用的技巧。

评分☆☆☆☆☆

翻开这本书，我立刻被它严谨的学术气质所吸引，但同时，它又避免了枯燥乏味的陈词滥调。作者的笔触仿佛一位技艺精湛的雕塑家，一点一滴地勾勒出风险与收益之间错综复杂的关系。我感觉作者并非简单地罗列理论，而是试图构建一个完整的知识体系，在这个体系中，每一个概念都相互关联，共同指向“理性投资”这一核心目标。我迫切地想知道，作者是如何将那些抽象的金融模型，转化为能够指导实际操作的工具的。我尤其关注书中对于“实践”二字的强调，这是否意味着书中会包含大量的案例分析，或者是一些经过验证的投资策略？我希望能够通过这些实际的例子，更直观地理解理论的价值，并学习如何将这些理论融会贯通，应用到自己的投资实践中。我希望这本书能够给我一些“干货”，让我学到一些真正能够提升我投资回报率的技巧，而不是一些空泛的理论。对于“第2卷”这个标识，我充满了好奇，它暗示着这本书的内容是建立在第一卷的基础之上的，或许第一卷已经为读者打下了坚实的理论基础，而这一卷则将带领我们深入更复杂、更具挑战性的投资领域。我期望作者能够在这个基础上，为我们揭示更多高级的风险管理和收益最大化策略，让我能够在这个充满机遇与挑战的市场中，走得更远，更稳。

评分☆☆☆☆☆

在翻阅书籍的过程中，《风险-收益分析：理性投资的理论与实践（第2卷）》这本书的书名，让我眼前一亮，似乎找到了我一直在寻找的某种“答案”。我始终认为，投资的成功与否，很大程度上取决于投资者能否在风险与收益之间找到一个完美的平衡点。这本书的标题，正是聚焦于这个关键的议题。我希望能够在这本书中，系统地学习到风险评估的各种方法，理解不同风险类型的影响，并且能够学会如何量化它们。同时，我也期待能够深入了解收益的来源，以及如何通过合理的策略来最大化潜在收益，同时将风险控制在可接受的范围内。对于“实践”二字的强调，我更是充满了期待，因为我深知，理论的价值最终要体现在实际的投资行为中。我希望这本书能够提供一些具有指导意义的投资策略和实用的技巧，帮助我将所学的理论知识转化为切实的投资成果。我希望这本书能让我摆脱盲目跟风的投资习惯，建立起一种更加审慎、更加科学的投资理念。

评分☆☆☆☆☆

当我看到《风险-收益分析：理性投资的理论与实践（第2卷）》这本书的名字时，我脑海中涌现的第一个词是“系统”。我一直觉得，投资这件事情，如果仅仅依靠直觉或者零散的知识，是很难取得长远成功的。这本书的名字，似乎承诺了一套完整、深入的知识体系。我期待书中能够从根本上解释清楚，为什么风险和收益总是如影随形，它们之间是如何相互作用的。我希望作者能够用严谨但又不失易懂的语言，为我揭示各种风险的类型，比如宏观经济风险、行业风险、公司特有风险等等，以及它们对投资决策的影响。更重要的是，我期待能够学习到如何将这些理论付诸实践，如何运用各种分析工具来评估一个投资项目的风险与收益，并且能够制定出最适合自己的投资策略。作为“第2卷”，它暗示着书中内容将更加深入和复杂，我对此感到非常兴奋，我相信它将为我打开投资领域更广阔的大门，让我能够在这个充满机遇的市场中，成为一个更加成熟和理性的投资者。

评分☆☆☆☆☆

这本书的名字，我看到的时候就觉得它非常有分量：《风险-收益分析：理性投资的理论与实践（第2卷）》。这不仅仅是一个书名，更像是一种承诺，一种对投资者智慧的召唤。我一直觉得，投资就像一场棋局，而风险与收益就是棋盘上的黑白子，它们的每一次落子，都可能决定最终的胜负。我希望这本书能够为我揭示这盘棋局的精髓，让我能够更清晰地看到每一个决策背后的潜在风险和可能的回报。我期待作者能够用一种更加人性化、更加贴近我思维方式的语言，来阐述那些可能听起来有些枯燥的金融理论。我希望它能像一个老朋友，耐心地解答我关于投资的各种疑问，并且能够教会我一些我从未想过的思考角度。我渴望能够从书中找到一些能够帮助我“看透”市场迷雾的工具，让我能够更准确地判断哪些投资值得我投入时间和精力，哪些又应该敬而远之。我希望这本书不仅仅是理论的灌输，更重要的是能够帮助我培养一种“理性”的投资思维，一种能够在市场波动中保持冷静，并且做出明智决策的能力。对“实践”的强调，让我对这本书充满了期待，我希望它能够给我一些可以直接拿来用的“招式”，让我的投资之路更加顺畅。

评分☆☆☆☆☆

读到这本书的名字，我脑海里立刻浮现出无数次我在投资决策中纠结的场景。那种既渴望高回报，又对潜在风险心生畏惧的矛盾心理，是我一直在努力克服的。这本书的标题，《风险-收益分析：理性投资的理论与实践（第2卷）》，恰恰点中了我的痛点，并且提出了一个解决之道——“理性投资”。我期待这本书能够成为我投资路上的“导航仪”，为我指明方向，让我能够更清晰地认识到风险与收益之间的辩证关系。我希望作者能够用一种深入浅出、引人入胜的方式，为我解析那些复杂的金融概念，让我能够理解它们背后的逻辑和实际应用。我尤其关注“理论与实践”的结合，我希望这本书不仅能提供扎实的理论基础，更能指导我如何将这些理论应用于实际的投资操作中，例如如何进行有效的风险评估，如何构建稳健的投资组合，以及如何应对市场波动。作为“第2卷”，我更加期待它能够为我带来更深层次的洞察和更具挑战性的策略，帮助我在投资领域不断进阶。