具體描述
産品特色
編輯推薦
比特幣等金融泡沫為何暴漲暴跌？為什麼股票虧瞭比賺瞭更不捨得賣，一旦稍有盈利卻早早齣售？
市場情緒與投資策略有什麼關係？
量化投資策略有什麼潛在風險？
影子銀行對實體經濟有什麼影響？
非金融機構的影子銀行業務與民間藉貸是什麼關係？
告訴你如何在投資中清醒思考、明智行動
基金經理、理財師、金融證券從業者不可錯過的專業指南
中産階層、高淨值人群、投資者理智決策的投資手冊
告訴你非理性金融現象的深層原因及政策乾預背後的邏輯
幫助你瞭解金融，適應金融市場。
內容簡介
金融和人類很多發明一樣，同時具有利弊。隨著中國經濟實力在全球不斷提升，通過提高金融市場效率來配閤經濟的持續發展刻不容緩。因此中國需要大批理解現代金融市場運作的專業人纔，通過完善金融市場，盡量降低金融市場的負麵效果。即使對非金融專業人士的個人和傢庭而言，為瞭適應瞬息萬變的金融市場，瞭解和掌握基本金融知識必不可少。本書深入淺齣地講解金融的基本概念，金融市場的基本功能，非理性行為在股票市場中的錶現，如何利用市場中的非理性，以及影子銀行和非理性市場中的理性設計。揭示金融錶象背後的邏輯和規律，理性看待金融市場中看似不理性的現象和結果，幫助讀者瞭解金融，適應金融市場。
作者簡介
王健，香港中文大學（深圳）經管學院助理院長，中國金融40人（青年）成員，深圳高等金融研究院宏觀金融穩定與創新中心主任，前美聯儲達拉斯聯邦儲備銀行經濟學傢兼政策顧問。曾齣版《還原真實的美聯儲》。餘劍峰，清華大學五道口金融學院建樹講席教授，清華大學國傢金融研究院資産管理研究中心主任，美聯儲達拉斯聯邦儲備銀行研究員，國傢韆人計劃獲得者，前美國明尼蘇達大學卡爾森管理學院金融Piper Jaffray教授，前香港中文大學（深圳）經管學院執行副院長。
目錄
序 言 探尋金融市場非理性現象背後的理性 ／V第一章 金融的基本概念：金融資産和資産定價 ／001
第一節 金融的由來：儲蓄創造金融 ／007
第二節 儲蓄的媒介：金融工具 ／013
案例分析：比特幣 ／021
第三節 簡單的資産定價模型 ／029
第四節 幾種常見資産定價以及資産泡沫 ／049
第五節 資産泡沫的産生原因和危害 ／063
本章小結 ／071
第二章 金融詐騙和危機的源頭：信息不對稱 ／073
第一節 金融市場的核心功能：金融媒介 ／077
案例分析：P2P 金融真的是高收益低風險嗎？ ／084第二節 金融市場的不穩定之源：信息不對稱 ／101
案例分析：龐氏騙局 ／104
案例分析：高頻交易中的閃電交易是否類似於搶先交易？ ／113
案例分析：金融欺詐呼喚吹哨人製度 ／115
案例分析：19世紀美國銀行擠兌危機 ／125
第三節 金融機構如何降低信息成本：大數據和徵信製度 ／135
本章小結 ／142
第三章 投資者心理與股票市場中的異象 ／145
第一節 有效市場假說以及股票市場收益異象 ／151
第二節 預期中的偏差 ／155
案例分析：美國最大的市政倒閉案 ／197
第三節 風險偏好中的偏差 ／201
案例：銷售中誘餌效應 ／205
案例：彩票型股票 ／215
本章小結 ／225
第四章 如何利用市場的非理性 ／227
第一節 基於有限注意力的策略及其改進 ／233第二節 基於依賴參考點和厭惡損失行為的策略及其改進 ／239
第三節 基於套利不對稱性的策略及其改進 ／257
第四節 對現有策略的擇時 ／265
第五節 量化投資的風險和一些著名的交易案例 ／281
案例分析：2007年的量化交易危機 ／283
本章小結 ／288
第五章 影子銀行和非理性市場中的理性設計 ／291
第一節 美國的影子銀行 ／295
第二節 中國的影子銀行 ／321
第三節 金融市場製度設計 ／339
案例分析： 改進跌停闆製度來適應股市配資交易的新
現象 ／355
本章小結 ／361
精彩書摘
案例分析：比特幣由於貨幣的實物形式並不重要，現代更是齣現瞭比特幣等虛擬貨幣。這些貨幣連實物形式都不需要，隻在交易係統中記賬就可以瞭。比特幣在2013年一度成為投資者爭相追捧的對象，價格最高時曾經達到1比特幣可以兌換超過7 500元人民幣，而2015年的兌換價格暴跌到不足1 700元人民幣。不僅價格暴跌，比特幣還頻頻齣現在各種負麵新聞報道之中。例如香港知名藝人彭偉華擔任執行總裁的比特幣投資公司（Mycoin）損失將近25億元人民幣，最後被警方調查是否存在欺詐行為。2015年5月一種名為“CTB–Locker”的比特幣敲詐病毒也在國內爆發式傳播，再次讓比特幣成為關注焦點。究竟什麼是比特幣，它有哪些優缺點，是否值得投資？
雖然隻有短短6年曆史，比特幣隨著“虛擬電子貨幣”概念的風行，在全球迅速蔓延開來。比特幣目前已成為全球最通用的互聯網貨幣，擁有超過1億用戶。目前，比特幣的使用人數比全球人口第十二多的菲律賓還要多，市場上流通的比特幣總市值約為35億美元，全球每日交易量已高達20萬比特幣，價值5 000萬美元。
比特幣的優點
比特幣勢不可當的發展潮流來自它作為一種新型虛擬電子貨幣所具有的顯著優勢。目前世界各國用於支付工具的貨幣主要由中央銀行發行。這種央行發行貨幣的模式有自身的優勢，但也可能被政府當成印鈔機，變成掠奪居民財富的工具。而比特幣的設計原理充分避免瞭貨幣被濫發的可能性。比特幣的數量由事先設定的程序決定，不受央行和任何人的操縱。在經曆最初的4年後，比特幣産生的總數將減半，發行速度會隨著比特幣數量增加而減慢，發行總量會最終停止在2 100萬個。比特幣的發行數量一直在被嚴格控製，處於一種“物以稀為貴”的狀態。
比特幣的産生更體現瞭非集權化的理念。和央行壟斷貨幣發行不同，比特幣的産生依賴於用戶通過電腦進行特定的數學計算後，來獲取比特幣。也就是說任何一個人都可以用電腦參與貨幣的發行，就像當初金本位下任何人都可以淘金一樣。因此産生比特幣的過程被形象地稱為“挖礦”，運用電腦計算來産生比特幣的用戶被稱為“礦工”。由此可見，比特幣的一個重要特點是它的非集權化設計。通過非集權化讓其避免由單一個人或者個彆組織控製整個比特幣的發行係統。
比特幣作為支付工具，一個突齣特點是保證瞭支付雙方的隱私。在早期的時候，比特幣會在交易記錄裏公布雙方的信息，盡管在這些信息裏使用的是化名。但這些信息仍然存在被破解的可能性，從而泄露交易人的所有交易信息，甚至包括傢庭住址和銀行賬戶。現在為瞭增加私密性，比特幣的交易係統讓交易者利用一係列的交易套件使整個信息變得非常復雜，不可能再被破解，從而避免瞭對支付人的信息追蹤。
除此之外，利用比特幣支付也非常方便快捷，成本低。比特幣電子錢包能夠讓使用者存儲比特幣、查閱交易記錄和保存密碼。因此越來越多的網站開始接受比特幣，比如Overstock、Newegg、 Expedia等知名網絡公司。如果需要，比特幣使用者還可以將比特幣兌換成其他貨幣，但需支付0.2%~2%不等的手續費。大部分時候，比特幣兌換成傳統貨幣是通過雙嚮拍賣的競價方式産生。由於很多常用的交易工具已經被陸續運用到這裏，因此這種交易不存在主要技術難題。
比特幣的缺點和風險
有人預測比特幣會取代傳統貨幣，成為日常生活中的主要定價和支付貨幣，但這種觀點並不切閤實際。雖然比特幣設計上的稀缺性能避免它作為一種貨幣被濫用，但這種稀缺性作為“雙刃劍”也會限製比特幣的使用範圍。由於比特幣的發行量不能根據經濟增長速度調節，而且發行速度越來越慢，必然導緻比特幣的價格波動非常大。這種情況在比特幣過去幾年過山車式的行情中已經充分體現。一個價格波動如此劇烈的貨幣不可能成為日常生活中的主要定價和支付貨幣。
比特幣的另外一個缺點是安全性。比特幣的支付係統雖然保護瞭用戶的隱私，但也帶來瞭一些挑戰。比如，交易結束後，如果一方攜款逃逸，對方很難通過其個人信息進行追蹤。這也是為什麼有的黑客勒索時要求用比特幣支付。由於比特幣支付不可逆，也為使用比特幣支付造成風險。當一方因為齣錯進行交易後，無法撤迴交易，買賣雙方隻能秉著自願原則來探討能否取消交易。2014年全球最主要的比特幣交易平颱Mt.Gox更是齣現瞭黑客利用係統漏洞盜取客戶比特幣，損失超過4.5億美元。
由於交易的隱私性，比特幣也為毒品、走私、綁架等非法交易提供瞭方便。美國早期曾齣現一個叫作“絲綢之路”的比特幣匿名交易網站。作為最早一批支持比特幣交易的網站，它的年收益曾達到1 500萬美元。但政府隨後發現“絲綢之路”的交易中存在著洗黑錢的行為，並且能夠在其網站上購買毒品。為此美國聯邦調查局在2013年關閉瞭這一網站，並查扣瞭14.4萬比特幣。而當時國內盛傳“絲綢之路”被關閉的真正原因是比特幣威脅到瞭美元的地位，這種臆測並不可信。另外，賭博遊戲網站和國際洗錢分子也紛紛盯上瞭比特幣。比如最流行的比特幣賭博遊戲網站Satoshi Dice 曾在2012年創下平均每月3.3萬比特幣的交易記錄。比特幣也為國際洗錢、逃避國際資本控製和國際逃稅等非法行為打開方便之門。在2013年12月，中國人民銀行暫停瞭中國境內銀行裏的比特幣兌換活動，其中一個重要原因是擔心人民幣被換成比特幣而流嚮海外市場。
前麵提到比特幣設計上突齣非集權化、點對點（P2P）的特徵。這種特質有優點，也存在問題。由於比特幣的産生越來越睏難，對於開采比特幣的“礦工”而言，僅憑一己之力已經很難在比特幣網絡獲得足夠迴報瞭。因此一些“礦工”把計算機聯閤在一起，共同尋找比特幣，這種模式被稱為“礦池”。2015年3月，兩個最大的“礦池”，AntPool和 F2Pool，進行的比特幣運算占到整個市場運算的1/3。這些超大規模的“礦池”與比特幣當初采用非集權化方式發行比特幣的設想背道而馳。
隨著比特幣的迅速發展，它的一些職能也必須放棄當初分散化的模式。比特幣社區一直緻力防範技術故障和安全隱患引發的係統風險，因為這些問題引發的市場混亂會降低大傢對比特幣的信任度。因此比特幣社區鼓勵通過計算機網絡來避免由於終端齣錯引發更多的問題。達到這些目的必須依賴一定的集中化管理。此外，比特幣整個係統中有一部分的媒介功能也必須依靠集中化的模式解決，其中最主要的是貨幣交易、電子錢包服務、信息隱藏和挖掘等。以電子錢包為例，目前大部分用戶使用的軟件或者手機應用程序把數據存儲在公共服務器，這樣就造成客戶將自己比特幣的密碼存在這些服務器上，從而讓自己的賬戶處於高風險狀態。如何讓比特幣變得更安全，並非某一個公司所能解決，往往需要集中統一協調。如果有一個統一的地方來存儲這些信息，並且管理用戶資料，將增加比特幣交易的安全性。
如何監管比特幣
在比特幣齣現後的6年裏，它隨著全球金融活動和互聯網技術的快速結閤，以迅雷不及掩耳之勢橫掃瞭全世界。當人們享受著虛擬貨幣所帶來的便利時，也需要警惕它的潛在風險。起初，大傢認為比特幣建立在非集權化的理念之上，因此不需要被監管，但由於齣現越來越多的和比特幣相關的不良行為，監管開始顯得重要。
目前涉及比特幣的犯罪行為主要有三種。第一種是盜取比特幣。法律的缺陷、互聯網安全問題和交易流程的不確定性等問題造成瞭比特幣被盜取的現象比比皆是。由於不可逆的交易方式，受害人往往無法追迴經濟損失。第二種是利用比特幣洗錢、逃稅和躲避資本管製等經濟犯罪。第三種是利用比特幣進行非法的商品和服務交易，比如毒品、軍火甚至綁架等。
對於監管者而言，最大的挑戰就是對誰進行監管和限製。顯而易見，不可能對整個比特幣網絡的所有人進行監管，隻能考慮監管主要的交易媒介。但是交易媒介並不願意接受監管，因為它們不想為客戶、供應商，甚至第三方承擔責任。但是至少當比特幣和傳統貨幣交易時，監管部門必須對其進行監管，因為比特幣作為虛擬貨幣已經影響到日常生活中傳統貨幣的安全。2013年美國金融犯罪閤作調查局簽署文件要求虛擬貨幣運營商和正常的貨幣運營商一樣進行注冊和匯報交易記錄等。2013年，中國政府也推齣瞭類似的政策，要求比特幣的媒介機構對用戶進行實名製注冊。雖然這些措施能夠加強對國傢內部虛擬貨幣交易的監管，但全球範圍內仍然需要形成一個更廣泛的監管體係。
前言/序言
探尋金融市場非理性現象背後的理性
巴曙鬆
香港交易所中國經濟學傢
中國銀行業協會經濟學傢
每天浮沉於金融市場的研究者，不難理解市場上經常流傳這樣的調侃：市場當然會恢復到理性狀態的，關鍵的挑戰是，你要在市場恢復到理性之前，還不會麵臨破産的窘境，因為市場處於非理性狀態的時間可能會比你想象的長。
在現代經濟體係中，金融市場對一國經濟增長的作用至關重要；同時金融市場又是一個非常特殊的市場，即使在成熟的市場經濟國傢，金融市場依然受到政府的監管和製約，並非是一個充分自由的市場。究其原因，金融市場中存在很多市場失靈的情況，包括信息不對稱和市場參與者的不理性等等。這些特殊情況容易造成金融市場中看似非理性的現象時有發生，即使在金融市場相對成熟和發達的美國也不例外，尤其是2008年全球金融危機過後，不少人對西方金融體係的信心産生瞭嚴重動搖，社會上對西方金融市場的質疑與日俱增，也造成瞭大傢對中國金融市場改革方嚮的反思。
如果我們參考西方發達國傢的金融發展史，尤其是美國金融市場發展的軌跡，不難發現這些金融市場的演進並非一帆風順，好的情況下也僅僅是按照波浪式前進、螺鏇式上升的方式在推進，而且不少時候甚至是前進兩步後退一步，走走停停，中間還經常齣現大規模的金融動蕩與危機。盡管如此，西方金融市場仍然存在很多值得中國藉鑒和學習的地方，特彆是其成長過程中所經曆的許多經驗與教訓，更值得成長中的中國金融市場參考，以期更好地服務於中國經濟增長。在此過程中，需要金融從業者和市場監管者對金融市場中的失靈問題有一個理性的認知。《理性的非理性金融》一書顧名思義，重點分析金融市場中産生的看似非理性現象背後的原因，通過理性的分析揭示這些現象存在的深層原因，並嘗試提齣解決方案。
該書對金融市場的基本功能和存在的問題進行瞭係統介紹，其中涉及的內容都是王健和餘劍峰兩位研究人員過去幾年的學術研究成果。其中引用的領域中其他學者的專業經濟學和金融學著作，也有力地支持瞭這些內容的嚴謹性和時效性。難能可貴的是，兩位教授用深入淺齣的語言和生動活潑的案例，把專業的學術研究成果錶達齣來，相信即使沒有受過嚴謹學術訓練的人，也可以理解其中的要點。這體現瞭王健和餘劍峰兩位作者分彆在美聯儲和中美優秀的商學院長期從事研究和教學活動中所積纍的專業功底。我相信，很多讀者都會從書中受益匪淺。
是為序。
用金融理論理性解讀和理解中國金融市場
熊偉
普林斯頓大學金融學教授
香港中文大學（深圳）經管學院院長（學術）
經過40年的改革和開放，中國經濟取得瞭舉世矚目的發展和成就。作為世界第二大經濟體，中國金融市場無論在中國經濟發展，還是在國際金融體係中發揮的作用越發重要。與此同時，中國金融市場中也齣現瞭許多異象，比如股民在股市中的各種高度投機行為、各地不斷攀升的房價、很多企業和機構高漲的杠杆率，以及近年來大量湧現的各種理財産品。隻有正確理解這些現象，大傢纔可以準確判斷當前的經濟形勢和預測未來的經濟走勢和風險。尤其重要的是，金融市場直接關係到韆傢萬戶的財富與投資，正確理解中國金融市場有助於各個傢庭製定理性和有效的投資方案。
《理性的非理性金融》正是基於此目的，通過淺顯易懂的語言和貼近現實生活的生動案例幫助讀者掌握基本的金融知識，並理性解讀中國金融市場。該書兼專業性和通俗性於一體，非常值得一讀。兩位作者都是中國金融學術界的青年領軍人物。王健迴國工作之前在美國威斯康星大學獲得經濟學博士學位並在美聯儲達拉斯聯邦儲備銀行擔任瞭近十年的高級經濟學傢兼政策顧問，長期研究和分析國際金融和貨幣政策，並在國際頂尖學術期刊中成果豐富。他於2016年起就任香港中文大學（深圳）經管學院經濟學終身副教授及助理院長，投身於中國金融市場的研究與教學。餘劍峰在美國賓西法尼亞大學沃頓商學院獲得金融學博士學位，在美國明尼蘇達大學卡爾森商學院任教多年並擔任金融學講席教授，在行為金融學研究中頗有建樹。他於2014年迴國工作，並先後在香港中文大學（深圳）經管學院和清華大學五道口金融學院任教，現為清華大學五道口金融學院金融學教授。
中國金融市場在最近20年經曆瞭迅猛的發展。在這個特定的發展階段，中國市場的頂層設計、參與人的行為，以及市場監管模式等方麵和國際市場既有很多相似的地方，也存在很多與眾不同的特色。充分理解中國金融市場要求掌握基本的金融理論，同時需要結閤中國當前市場中的實際情況。盲目照搬海外市場理論去解讀中國金融問題不僅會誤入歧途，甚至會犯下緻命錯誤。但完全忽略國際金融市場長期積纍的經驗和教訓也一樣不可取。本書為金融學術理論和中國金融市場現狀提供瞭一個的結閤點。除瞭用通俗易懂的方式係統地介紹瞭有嚴謹學術研究支持的金融學理論，書中也提供瞭很多關於中國金融市場的齣色案例，幫助讀者理性理解金融市場中看似非理性的金融怪象。比如王健、餘劍峰和何治國三位教授討論瞭中國的漲跌停闆製度在齣現瞭融資炒股這種新情況後，可以造成流動性崩潰這種負麵效應，並提齣瞭相應的政策建議。此外，書中對中國影子銀行的分析介紹，以及與美國影子銀行的對比和政策建議都會讓人讀後受益匪淺。
我非常高興嚮您推薦本書！相信您一定會和我一樣有一個愉快的閱讀體驗。
前言
相信不少讀者會很好奇，為什麼我們選用瞭《理性的非理性金融》這麼個拗口的書名？原因其實很簡單：我們想和讀者分享一下我們過去十幾年研究和參與金融市場的感悟，希望能通過揭示金融錶象背後的邏輯和規律，幫助讀者理性地看待金融市場中貌似不理性的現象和結果。
金融市場中的“不理性現象”隨處可見：從數不勝數的資産泡沫，到瞞天過海的龐氏詐騙；從新興市場屢次在金融危機中遭受重創到2008年金融海嘯席捲全球。這些時常爆發的金融怪象很難讓人相信金融市場真像傳統學院派經濟學傢宣揚的那樣，是一個理性和有效的市場。尤其是2008年金融危機過後，對金融市場質疑和批判的聲音更是異常響亮。不少人宣揚金融市場對社會毫無貢獻，隻是為投機者提供瞭一個冒險的賭場，甚至更極端的觀點認為金融市場是金融大鰐綁架經濟和掠奪財富的工具。各種妖言惑眾的金融陰謀論層齣不窮，深受追捧。
無論對個人還是整體經濟而言，用非理性的極端思維看待金融市場都危害深遠，妨礙瞭大眾正確認識和運用金融市場。金融市場中看似非理性的現象，其實背後都有它存在的邏輯。這是我們想在本書中傳達的核心觀點。為此，我們沿著投資者的微觀個人非理性行為和宏觀金融市場失靈兩個主綫，對金融市場中主要的非理性現象進行全麵梳理和介紹。在這個過程中，我們重點解釋産生這些看似非理性現象背後的原因，幫助讀者理性看待這些金融怪象，並正確解讀應對這些非理性現象的政策和金融市場設計。
就微觀投資行為而言，很多股票價格異象可能由投資人一些看似非理性的行為造成。比如投資人在齣現賬麵虧損時，往往變得更加激進，選擇高風險投資，結果造成更大損失；相反，當賬麵齣現盈利時，多數投資人往往變得過於謹慎，過早賣齣錶現最好的股票。什麼原因造成瞭這種投資行為偏差？這些偏差對股票價格有什麼影響？如何利用其他投資人的這種偏差設計高迴報的投資策略？我們在本書中會詳細介紹很多類似的投資行為偏差和它們産生的原因。總體而言，這些行為偏差其實是人類長期進化的結果。它們在人類的進化過程中成功地幫助瞭我們祖先在惡劣的自然環境中生存繁衍。但隨著社會進步，這些心理和行為偏差曾經的正麵作用已經消失，甚至成為缺點（比如造成股票投資損失）。但由於這些心理偏差已經成為我們基因的一部分，因此很難剋服。比如我們當中很多人喜歡吃甜食，但由於擔心發胖又不得不控製自己的食欲。什麼原因造成我們愛吃甜食呢？人類在200多萬年的進化過程中，絕大多數時間都處於營養不良和飢荒的邊緣，飢餓是造成人類死亡的最大威脅。這種環境下，愛吃甜食的人往往可以獲得更多熱量，更容易存活，並把自己的基因傳遞下去。由於我們是遠古時期愛吃甜食人類的後代，所以我們今天愛吃甜食的行為就不難理解瞭。但現代社會中物質極大豐富後，高熱量食物隨處可見，吃甜食這種曾經幫助人類生存的習慣卻變成瞭一個負擔，成瞭一種看似不理性的行為。因此很多現代社會裏看起來非理性的心理和行為實際上都是深度理性的：這些心理和行為在遠古時期曾經有利於我們祖先生存和繁衍後代。其實這些在遠古時期理性的心理和行為可以解釋股票市場中很多看似非理性的投資行為。通過閱讀這些相關知識，讀者更容易理解之前看似非理性的投資現象，更理性地看待這些問題。
就宏觀金融市場而言，即使每個投資人都理性地做齣對自己最有利的選擇，整個市場仍然可能齣現金融泡沫、過度杠杆和金融危機等這些看似非理性的現象。投資人的非理性行為對這種情況更是雪上加霜，造成整個金融市場失靈的現象時有發生。金融市場和其他市場相比，存在很多特性，比如金融市場中信息不對稱問題更嚴重，更容易齣現欺詐等使市場失靈的情況。另外，由於金融資産價格由預期決定，因此更容易齣現價格和基本麵的偏離，齣現資産泡沫和金融危機。此外，不閤理的製度設計也引發瞭額外的金融市場風險，比如影子銀行等。在此背景下，即使在崇尚市場經濟的西方發達國傢，金融市場也受到政府的各種監管和製約。通過介紹這些常見的金融市場非理性現象以及政策乾預背後的邏輯，我們希望幫助讀者理性看待這些問題，不被“剪羊毛”等蠱惑人心的觀點誤導。
我們兩位作者閤著這樣一本書的想法由來已久。我們發現，現有的眾多金融書籍中往往存在下麵的脫節現象。一方麵，金融學術著作由於通常過於復雜和注重模型等細節，要求讀者有很強的金融知識背景。盡管這些研究成果基於嚴謹的分析，但受眾往往非常有限，並沒有達到和大眾溝通的效果。即使對於經濟和金融專業的學生來說，不少這類書由於過度注重細節，造成學生閱讀後隻見樹木不見森林。另外一方麵，大量的流行金融書籍雖然讀起來引人入勝，但嚴謹性略顯不足。有一些流行書籍甚至充斥著似是而非，錯誤百齣的觀點。這些書不僅不能幫助讀者建立正確的金融思維框架，反而把不少人帶入邏輯陷阱。在本書中，我們希望通過淺顯易懂的語言、生動活潑的例子以及最新的實際案例分析，把金融市場的基本常識介紹給讀者。在此基礎上，我們把全球金融市場中目前最受矚目的前沿問題和主要觀點以及這些觀點背後的邏輯呈現給大傢。在兼顧本書可讀性的同時，我們希望保證內容和觀點的嚴謹性和時效性。
縱觀世界各國曆史，發達經濟體背後無一不存在一個強大的金融市場。以往研究發現，國內金融市場沒有及時轉型發展是新興經濟體在快速增長後落入中等收入陷阱的一個重要原因。中國在過去30年創造瞭舉世矚目的經濟奇跡，成功進入中等收入國傢行列。在嚮高收入國傢邁進的過程中，金融市場的改革和升級至關重要。這個過程中，不僅需要金融專業人員和政策製定者具有足夠的專業知識和素養，廣大民眾能理性看待金融市場的發展和政策設計也非常關鍵。我們希望本書能為更多人提供一個認識和學習金融市場的工具書，幫助大傢透過金融市場的錶象，理性看待金融市場中貌似非理性的現象，為中國金融市場轉型做齣
貢獻！
我們以《理性的非理性金融》作為書名有三層含義。第一，很多現代金融市場上看似不理性的投資行為，從進化論角度理解其實是深層理性的，它們幫助瞭遠古時期人類的生存和繁衍。第二，即使單個投資者或者企業都做齣理性的抉擇，對金融市場整體而言也可能是不理性和非有效的。第三，我們隻有理性看待金融市場中這些貌似非理性的現象，纔能製定齣閤理的應對策略和政策來盡量消除這些非理性現象。
我們在本書的撰寫過程中，得到傢人、好友和同行的無私支持和熱情幫助，在此對他們錶示真摯的謝意！尤其感謝吳曉靈院長、巴曙鬆教授、王能教授和熊偉教授在百忙中閱讀和推薦本書。他們的嚴謹態度和寶貴意見都讓我們受益匪淺！我們也感謝陳鑫、郭曉聲和張欣然三位研究助理提供的齣色支持。
用戶評價
這本書的標題《理性的非理性金融》本身就充滿瞭一種矛盾的美學，讓我對書中即將展開的內容充滿瞭好奇。當我深入閱讀後，發現作者果然沒有讓我失望。他以一種極其巧妙的方式，將那些看似混亂、難以捉摸的市場行為，一一剝離，展現齣其背後隱藏的理性邏輯。我特彆欣賞作者在處理“錨定效應”時所展現齣的深度。他不僅僅是簡單地解釋瞭這個概念，而是通過大量的心理學實驗和金融案例，一步步地揭示瞭錨定效應是如何影響投資者的決策，以及市場價格是如何被不經意間設定的“錨”所左右的。書中對於“損失厭惡”的闡述也讓我印象深刻，作者用通俗易懂的語言，解釋瞭為什麼人們寜願承受更大的風險也不願接受損失，以及這種心理偏見如何在投資組閤的管理中發揮著至關重要的作用。讀到這裏，我纔恍然大悟，原來很多時候，我們所認為的“明智”選擇，可能隻是為瞭避免心理上的痛苦而做齣的妥協。書中還穿插瞭許多關於行為金融學的經典理論，例如“稟賦效應”、“確認偏誤”等等，作者都用生動的故事和詳實的論據，將它們與實際的金融市場聯係起來，讓我這個對心理學並不精通的讀者，也能輕鬆理解並從中獲得啓示。我常常會聯想到自己曾經的一些投資決策，迴想起當時的情景，總能發現這些行為金融學理論的影子。這本書讓我開始重新審視自己對於“理性”的定義，也讓我更加理解瞭金融市場之所以如此復雜和難以預測的原因。
評分《理性的非理性金融》這本書的閱讀體驗，堪稱一次思想的盛宴。作者以其深厚的學識和獨特的視角，為我打開瞭一扇通往金融世界全新認知的大門。書中對“錨定效應”的深入剖析，讓我對市場價格的形成有瞭更深刻的理解。我曾經認為市場價格是完全由供需關係決定的，但作者卻通過大量案例，揭示瞭那些不經意間設定的“錨”，如何悄無聲息地影響著市場的走嚮。我常常會聯想到自己曾經在購買商品時的經曆，總能發現那些“錨定”的身影。此外，書中關於“稟賦效應”的論述也讓我印象深刻。我從未想過，僅僅因為擁有某樣東西，我們就會對其産生更高的估值，而這種心理偏差，在金融資産的買賣中，尤為普遍。這讓我對“價值”的定義有瞭更深的思考。作者還用引人入勝的語言，講述瞭“情感啓發式”在金融決策中的作用。他解釋瞭為什麼我們會因為對某個公司或某個行業的情感傾嚮，而做齣與其基本麵不符的投資決策。這讓我開始審視自己對某些投資的“偏愛”是否純粹是基於理性分析。這本書讓我明白，金融市場是一個復雜的人性博弈場，而理解這些博弈的規則，是做齣明智決策的關鍵。
評分這本書的封麵設計就相當吸引人，一種深邃的藍色基調，搭配著金色的字體，既顯得專業嚴謹，又不失一絲神秘感。當我第一次翻開它的時候，我就被作者的開篇所震撼。他並沒有直接拋齣枯燥的理論，而是以一個極其生動的故事切入，仿佛將我帶入瞭一個充滿未知和挑戰的金融世界。書中對於那些看似非理性，實則蘊含深刻邏輯的行為分析，讓我這個金融領域的門外漢也看得津津有味。我尤其喜歡作者對“羊群效應”的解讀，他不僅僅是陳述瞭這一現象，更是深入剖析瞭其背後的心理機製，以及在不同市場環境下，它可能帶來的截然不同的後果。這種層層遞進的分析方式，讓我對金融市場的復雜性有瞭全新的認識。書中引用的案例也相當豐富，從曆史上的幾次重大金融危機，到當代的那些令人費解的市場波動，作者都能娓娓道來，並從中提煉齣寶貴的經驗教訓。我常常會一邊閱讀，一邊在腦海中勾勒齣那些畫麵，仿佛親身經曆瞭一般。書中的一些觀點，也讓我開始反思自己過去的消費和投資習慣，原來很多時候，我們自認為的理性判斷，可能早已被隱藏在潛意識裏的非理性因素所左右。這讓我感到既有些警醒，又充滿探索的樂趣。我還會時不時地停下來，在網上搜索作者提到的那些經濟學傢和他們的理論，這進一步拓寬瞭我的知識麵。總而言之，這本書不僅僅是一本金融讀物，更像是一次深刻的心靈探索之旅，它教會我用一種更加包容和審慎的眼光去看待金融世界的種種現象。
評分這本書的標題《理性的非理性金融》就像一把鑰匙，為我打開瞭理解金融市場新維度的大門。作者在書中對“框架效應”的精彩解讀，讓我大開眼界。我從未意識到，同一個信息，通過不同的呈現方式，竟然能夠對我們的決策産生如此巨大的影響。書中通過一些經典的心理學實驗，形象地展示瞭框架效應是如何在金融産品銷售、投資建議中發揮作用的。我曾一度以為自己的判斷力很強，但讀到這裏，纔意識到自己可能也曾輕易地受到這種方式的影響。此外，我對作者關於“互惠原則”在金融市場中的應用的分析也深感贊同。他解釋瞭為什麼人們在收到“小恩小惠”後，更容易做齣相應的承諾，以及這種心理如何被不法分子所利用。這讓我對某些營銷策略有瞭更深刻的認識。書中還用引人入勝的筆觸，講述瞭“承諾與一緻性”心理在金融決策中的作用。他解釋瞭為什麼一旦我們做齣某個承諾，就更傾嚮於去履行它，即使這可能並非最優選擇。這讓我對自己的行為模式有瞭更清晰的認識。這本書讓我明白，金融市場並非是一個真空的環境，而是充滿瞭人類心理的各種微妙影響，而理解這些影響，是做齣明智決策的關鍵。
評分《理性的非理性金融》這本書的魅力在於，它能夠用一種極其人性化的方式，去解讀那些看似冰冷、復雜的金融現象。作者在書中關於“沉沒成本謬誤”的論述，讓我醍醐灌頂。我從未想過，原來我們對於已經付齣的成本，會如此難以割捨，甚至因此而做齣不明智的繼續投入。書中的案例，讓我反思瞭自己曾經在某些項目上的“固執”，以及最終因此付齣的代價。作者還非常深入地分析瞭“後視偏差”。他解釋瞭為什麼事後看來，一些看似難以預測的事件，實際上卻顯得“理所當然”。這種偏差，讓我們對未來市場的判斷，往往過於樂觀或悲觀。書中還穿插瞭對“賭徒謬誤”的探討，作者通過生動的例子，揭示瞭為什麼人們會錯誤地認為，過去的獨立事件會影響未來的概率。這讓我對“概率”和“隨機性”有瞭更深的理解。我特彆喜歡作者在分析這些心理偏差時，所展現齣的那種同理心，他並沒有居高臨下地批判，而是用一種理解和引導的方式，幫助讀者認識到這些普遍存在的人性弱點。這本書讓我明白，金融市場並非是機器的運作，而是無數個體行為的總和，而這些個體行為，往往受到復雜心理因素的影響。
評分這本書的書名《理性的非理性金融》就充滿瞭哲學思辨的味道，讓我對接下來的內容充滿瞭期待。當我閱讀到書中關於“小數定律”的解釋時，我被作者的洞察力所摺服。我曾經有過這樣的誤解，認為少數幾個隨機事件的發生，就足以代錶整體的規律，而作者卻用嚴謹的邏輯和生動的案例，揭示瞭這種認知的謬誤。這讓我對統計學和概率有瞭更清晰的認識。書中對“專傢盲點”的探討也讓我受益匪淺。作者解釋瞭為什麼那些在某一領域深耕多年的專傢，反而可能在某些新領域或麵對未知情況時，錶現齣驚人的非理性。這讓我對“經驗”和“創新”的關係有瞭更深的思考。我常常會聯想到那些曾經的行業巨頭，是如何因為固守舊有模式而錯失良機的。此外，書中對“羊群效應”的深入剖析，也讓我對市場心理有瞭更全麵的認識。作者不僅僅是描述瞭這一現象，更是探討瞭其背後的社會心理學機製，以及在不同市場環境下，它可能帶來的截然不同的後果。這本書讓我明白，金融市場並非是一個真空的環境，而是充滿瞭人類心理的各種微妙影響。
評分《理性的非理性金融》這本書，以其獨特的視角，為我揭示瞭金融市場中那些常常被忽視的“非理性”維度。作者在書中對“注意力偏差”的論述，讓我感到非常貼切。我從未意識到，我們對信息的關注，本身就會受到很多因素的影響，而這種關注的偏差，最終會影響我們的決策。書中通過一些生動的案例，展示瞭媒體的報道、大眾的討論，是如何輕易地將我們的注意力引嚮某些特定的資産或事件，而忽略瞭其他更重要的信息。這讓我對如何篩選和處理金融信息有瞭更深的思考。此外，書中對“情感錨定”的分析也讓我茅塞頓開。我曾經認為自己的投資決策都是基於理性的分析，但作者卻指齣，有時候，我們對某個資産的情感依戀，會成為我們決策的“錨”，讓我們難以客觀地評估其價值。這讓我反思瞭自己對某些股票的“偏執”。書中還用引人入勝的筆觸，講述瞭“期望理論”在金融市場中的應用。他解釋瞭為什麼人們的期望，會極大地影響他們對風險和迴報的感知，以及這種期望是如何導緻非理性的投資行為的。這本書讓我明白，金融市場是一個復雜的人性舞颱，而理解人性的弱點，是理解市場的關鍵。
評分我不得不說，《理性的非理性金融》這本書就像一位經驗豐富的嚮導，帶領我穿越瞭金融市場的迷宮。作者的文字功底深厚，敘述條理清晰，即使是那些晦澀難懂的金融概念，在他筆下也變得生動有趣。我尤為欣賞他對“過度自信偏差”的剖析。他並沒有簡單地批判過度自信，而是深入探討瞭這種心理如何在成功人士中滋生，以及它如何可能成為導緻災難性決策的根源。書中通過分析那些曾經叱吒風雲的投資大師們最後的失利，揭示瞭過度自信的潛在危險。此外，書中關於“心理賬戶”的論述也讓我大開眼界。我從未想過，原來我們會將同一筆錢，根據其來源和用途，劃分到不同的“心理賬戶”中，並據此做齣不同的消費和投資決策。這種細緻入微的心理分析，讓我對自己的財務行為有瞭更深層次的理解。作者還巧妙地將經濟學中的“博弈論”與金融市場的實際應用相結閤，解釋瞭在信息不對稱的情況下，市場參與者是如何通過各種策略來博取利益的。這部分內容，讓我對金融市場的競爭 dynamics 有瞭更深刻的認識。我常常會在閱讀時，不自覺地思考，如果我處在書中的情境中，我會如何決策？這種代入感，讓學習過程變得更加生動和有效。這本書不僅僅是知識的傳授，更是一種思維方式的啓迪，它讓我看到，金融世界並非隻有冰冷的數字和公式，背後更蘊藏著豐富多彩的人性。
評分這本書的標題《理性的非理性金融》在我閱讀之前就點燃瞭我內心的好奇。我一直認為金融世界是基於冷冰冰的數學模型和邏輯分析，但這本書卻揭示瞭隱藏在理性錶象下的非理性力量。作者在書中對“框架效應”的精彩解讀，讓我眼前一亮。我從未意識到，同一個信息，通過不同的呈現方式，竟然能夠對我們的決策産生如此巨大的影響。書中通過一些經典的心理學實驗，形象地展示瞭框架效應是如何在金融産品銷售、投資建議中發揮作用的。此外，我對作者關於“互惠原則”在金融市場中的應用的分析也深感贊同。他解釋瞭為什麼人們在收到“小恩小惠”後，更容易做齣相應的承諾，以及這種心理如何被不法分子所利用。我曾一度以為自己的判斷力很強，但讀到這裏，纔意識到自己可能也曾輕易地受到這種原則的影響。書中還通過對“承諾與一緻性”心理的探討，揭示瞭為什麼一旦我們做齣某個承諾，就更傾嚮於去履行它，即使這可能並非最優選擇。這部分內容，讓我對自己的行為模式有瞭更清晰的認識。這本書讓我意識到，金融市場並非是獨立於人性之外的純粹體係，而是與人類的心理活動緊密相連。
評分坦白說，當我在書店看到《理性的非理性金融》這本書時，標題的這種“反差感”就立刻吸引瞭我。我一直以為金融市場是高度理性的，但這本書卻挑戰瞭我的固有認知。閱讀過程中，我被作者描繪的金融市場圖景深深吸引。他以一種非常平實的語言，講述瞭許多關於“從眾心理”的案例。我從未想過，原來很多時候，我們所謂的“獨立思考”，可能隻是在不知不覺中跟隨瞭大多數人的腳步。書中的一些分析，讓我迴憶起自己曾經在某些潮流麵前的猶豫不決，以及後來發現自己其實隻是被一股無形的力量所推動。作者還深入探討瞭“確認偏誤”對投資決策的影響。他通過大量的案例，展示瞭投資者如何傾嚮於尋找那些支持自己既有觀點的信息，而忽略那些可能與自己判斷相悖的證據。這讓我警醒，原來在分析市場時，保持客觀和批判性思維是多麼重要。書中對“情緒化交易”的解讀也讓我受益匪淺。作者並沒有簡單地譴責情緒，而是分析瞭在市場波動劇烈時，情緒如何扭麯我們的判斷，導緻做齣衝動的決策。他提齣瞭一些實用的方法，幫助投資者更好地管理自己的情緒，做齣更理性的判斷。這本書就像一麵鏡子，讓我看到瞭自己在金融市場中的種種非理性行為，也讓我開始思考如何纔能做得更好。
評分理性的非理性金融，贈品 三去一降一補
評分理性的非理性金融，恩恩
評分又快又好，支持京東！
評分之前買過《還原真實的美聯儲》。
評分不錯不錯不錯不錯不錯不錯
評分東西很好，京東的活動很給力，以後都在京東買瞭，希望京東越來越好。
評分買來瞭解基礎知識的書
評分導師推薦的書，看瞭下，淺顯易懂，很適閤大眾的讀物
評分不錯，值得購買？
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