杠杆收购 投资银行和私募股权实践指南 杠杆收购分析方法技巧书籍 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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美] 保罗·皮格纳塔罗 著

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• 杠杆收购
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• 投资分析
• 估值
• 财务建模
• 公司重组
• LBO

店铺： 义博图书专营店

出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111591986

商品编码：26665473345

杠杆收购 投资银行和私募股权实践指南 

 

定价：￥79.00

作者：[美] 保罗·皮格纳塔罗（Paul Pignataro）

I S B N ：978-7-111-59198-6条码书号：9787111591986上架日期：2018/3/28出版日期：2018/3/1版       次：1-1出 版 社：机械工业出版社丛 书 名： 页     数：382    

 

内容简介

《杠杆收购：投资银行和私募股权实践指南》以引人入胜且有教育意义的方式，巧妙地展示了如何判断一家私人公司，带你了解并分析此类投资带来的盈利，进而为私募股权基金创造高回报。这本书包含的信息量极大，从杠杆收购概述、LBO建模、会计、价值创造理论到杠杆收购概念和原理。无论你是寻找收购机会的投资者或基金经理，或渴望在私募股权或投资银行领域开始新的职业生涯，这本书将提供在杠杆收购分析中快速上手或提高的方法与技巧。如果你是一个私募股权或投资银行专业人士，并且正在寻找一个可靠的方式来提高分析技能，那么这本书就是为你准备的。

目       录

 

译者序

前言

关于注册估值分析师（CVA）认证考试

第一部分 杠杆收购概述

 

第一章 杠杆收购理论 /3

现金的可获得性、利息和债务偿还 /4

经营改善 /4

乘数扩张 /5

成功的杠杆收购基因构成 /5

退出时机 /5

亨氏公司收购是不是杠杆收购 /6

 

第二章 价值是什么 /7

账面价值 /8

市场价值 /8

企业价值 /8

乘数 /12

三种核心的估值方法 /14

 

第三章 杠杆收购分析 /19

收购价格 /20

资金的来源和使用 /24

内部收益率（IRR）分析 /31 

 

第二部分 完整的杠杆收购模型

 

第四章 假 设 /47

收购价格 /51

资金的来源 /56

资金的使用 /61

 

第五章 利 润 表 /67

销售收入 /68

销售成本 /69

营业费用 /69

其他业务收入 /70

折旧与摊销 /72

利息 /73

所得税 /74

非经常性项目 /74

利润分配 /75

股份数 /75

亨氏公司的利润表 /76

过去 12个月 /99

利润表预测 /106

 

第六章 现金流量表 /121

经营活动产生的现金流 /122

投资活动产生的现金流 /125

筹资活动产生的现金流 /126

财务报表现金流的例子 /126

亨氏公司的现金流量表 /132

亨氏公司过去 12个月的现金流 /141

现金流量表预测 /147

 

第七章 资产负债表 /163

资产 /164 

负债 /167

 

亨氏公司的资产负债表 /169

 

 

第八章 资产负债表调整 /183

买方支付 /184

收购对价 /184

商誉 /185

亨氏公司的资产负债表调整 /193

 

第九章 折旧计划表 /205

直线折旧法 /207

加速折旧法 /207

递延所得税 /211

预测折旧 /215

预测摊销 /225

预测递延所得税 /227

 

第十章 营运资本 /231

资产 /232负债 /232

经营性营运资本 /232

亨氏公司的经营性营运资本 /235

预测经营性营运资本 /245

经营性营运资本和现金流量表 /251

 

第十一章 资产负债表预估 /259

由现金流量表得到资产负债表 VS由资产负债表得到现金流量表 /263

配平不平的资产负债表 /276

 

第十二章 债务计划表和循环引用 /283

债务计划表的结构 /284

债务计划表模型构建 /285

循环引用 /298

自动还款 /304

选项开关 /306 

完成模型 /307

 

第十三章 杠杆收购的回报率 /313

退出价值 /314 

3G资本公司回报率 /318

乘数扩张 /322

偿还债务 /324

结论 /325

 

第三部分 杠杆股权收购的高阶技巧

 

第十四章 加速折旧 /329

修正的加速成本回收制度 /330

加速折旧法与直线折旧法的比较 /336

 

第十五章 伯克希尔·哈撒韦公司的优先股、股利和回报 /341

优先证券 /342

优先股股利 /343

伯克希尔·哈撒韦公司的回报 /350

 

第十六章 债务契约比率和融资费用摊销 /355

偿付比率 /356

杠杆比率 /357

融资费用资本化和摊销 /359

 

第十七章 实物支付证券 /365

 

附 录

 

附录 1 建模快速指南 /373

附录 2 财务报表流程图 /377

从利润表到现金流量表 /378

从现金流量表到资产负债表 /378

附录 3 Excel快捷键 /379

网站相关信息 /381

关于作者 /382

《融汇之道：企业重组与价值重塑的金融艺术》 这是一部深度探索企业价值提升与战略重组金融工具的力作。本书并非直接剖析某一种特定的收购模式，而是从更宏观、更普适的视角，揭示在现代商业环境中，企业如何通过一系列精妙的金融操作，实现资源的优化配置、运营效率的提升以及市场竞争力的跃升。 在瞬息万变的全球经济格局中，企业面临着前所未有的机遇与挑战。传统的发展模式已难以应对日益加剧的市场竞争、技术变革的冲击以及资本市场的波动。此时，对企业进行审慎的价值评估、精巧的融资设计以及高效的运营改造，便成为驱动企业持续增长与实现战略转型的关键。本书正是围绕这一核心理念，旨在为读者构建一个关于企业重组与价值重塑的全面认知框架。 第一部分：价值评估的基石——洞察企业内在潜力 在进行任何形式的企业改造与价值提升之前，准确而深入的价值评估是不可或缺的前提。本书将带领读者穿越纷繁复杂的财务报表，洞悉企业真实的经营状况与未来发展潜力。 深入的财务透视： 我们将从资产负债表、利润表和现金流量表这三大基础财务报表出发，详细讲解如何解读其中的每一个科目，理解其背后的经营逻辑。例如，对流动资产的分析，不仅是简单地看到账面数字，更要理解其周转效率、变现能力以及与经营周期之间的关联。对固定资产的考察，则要关注其账面价值、更新换代的需求以及对未来产能的影响。负债结构的分析，将不仅仅局限于短期与长期负债的比例，更要审视融资成本、还款能力以及潜在的财务风险。利润表的解读，将引导读者关注毛利率、营业利润率、净利率等关键指标的变化趋势，并深入分析导致这些变化的业务驱动因素，例如产品定价策略、成本控制措施、销售渠道效率等。现金流量表的分析，更是重中之重，我们将强调经营活动现金流的健康程度，以及投资活动和筹资活动现金流对企业整体财务状况的影响。 多维度的价值衡量模型： 除了传统的财务报表分析，本书还将全面介绍多种前沿的价值评估方法。我们将深入探讨收益法的精髓，包括如何进行准确的现金流预测，选择恰当的折现率（例如加权平均资本成本WACC的计算与应用，以及不同风险因素的考量），以及对终端增长率的合理假设。这部分内容将强调，价值并非静态，而是与企业未来盈利能力和风险水平紧密相连。接着，我们将详细阐述市场法的应用，分析如何选取可比公司，确定有效的可比指标（如市盈率P/E、市净率P/B、企业价值/息税折旧摊销前利润EV/EBITDA等），并对观察到的市场倍数进行合理的调整，以反映目标公司的独特性。此外，资产法的适用场景以及如何进行资产的重估，也将得到详尽的解析，尤其是在资产密集型企业中，其重要性不言而喻。本书更将引入期权定价模型等更复杂的金融工具，用于评估包含特定期权条款的交易或具有高度不确定性项目的价值，为读者提供更具深度的分析工具。 非财务因素的价值挖掘： 价值的源泉远不止于冰冷的数字。本书将特别强调对无形资产的识别与评估。这包括品牌价值、知识产权（专利、商标、著作权）、客户关系、技术积累、管理团队的经验与能力、企业文化以及市场地位等。我们将探讨如何量化这些难以捉摸的因素，并通过定性与定量相结合的方式，将其纳入整体价值评估的考量范畴。例如，对于品牌价值，可以借鉴品牌估值模型；对于客户关系，可以分析客户留存率、生命周期价值等指标。管理团队的经验和能力，虽然难以直接量化，但可以通过其过往的业绩、行业声誉以及战略规划的清晰度来间接评估。 风险识别与价值调整： 价值评估的最终目的是为了做出明智的投资和经营决策，而风险是决定价值实现程度的关键因素。本书将系统性地分析企业可能面临的各类风险，包括宏观经济风险（如通货膨胀、利率变动、政策调整）、行业风险（如技术替代、竞争加剧、监管变化）、公司特有风险（如管理层动荡、核心技术泄露、产品质量问题）以及财务风险（如过度杠杆、流动性危机）。我们将详细介绍风险对价值评估的影响，以及如何通过提高折现率、降低现金流预测、设定风险溢价等方式，将风险因素纳入价值考量，从而得出更审慎和可靠的价值区间。 第二部分：融资策略的艺术——构建稳健的资本结构 企业价值的实现离不开充裕且成本合理的资金支持。本书将深入剖析各种融资工具的运作机制、适用场景以及如何巧妙组合，以构建最优的资本结构。 传统融资渠道的审慎运用： 我们将回顾并深入分析银行贷款的种类、申请流程、抵押担保要求以及利率定价机制。重点将放在如何与银行建立良好的合作关系，以及如何提供令人信服的商业计划和财务预测，以获得有利的贷款条件。对于债券融资，本书将详细阐述不同类型债券（如公司债、可转换债券、资产支持债券）的特点、发行方式、信用评级的重要性以及投资者结构。我们将分析发行债券的成本与收益，以及如何根据企业的现金流状况和未来发展规划来选择合适的债券工具。 股权融资的多元化路径： 首次公开募股（IPO）作为企业上市融资的重要途径，我们将详细解读其准备工作、监管要求、承销商的选择以及上市后的信息披露义务。对于私募股权融资，本书将深入分析其作为企业发展壮大过程中的重要助力。我们将探讨不同类型的私募股权基金（如风险投资基金VC、成长型基金Growth Equity、收购基金Buyout Fund）的投资逻辑、投资阶段的划分以及它们在企业战略和运营中的作用。重点将放在如何识别潜在的私募股权投资者，准备吸引人的融资材料，以及在谈判过程中如何维护自身利益。 创新型与替代性融资工具： 随着金融市场的不断发展，更多创新的融资工具应运而生。本书将介绍资产证券化的原理与应用，即通过将具有稳定现金流的资产打包成证券进行融资，从而盘活企业资产，降低融资成本。我们将分析供应链金融的运作模式，以及如何利用应收账款、存货等作为融资工具，优化企业现金流。此外，金融衍生品在风险管理和套利中的应用，也将得到探讨，例如通过远期、期货、期权和掉期等工具来对冲利率风险、汇率风险、商品价格风险，从而稳定企业的盈利预期。 资本结构优化的理论与实践： 最优资本结构并非一成不变，它需要根据企业的行业特点、生命周期阶段、风险偏好和市场环境进行动态调整。本书将引入MM理论（Modigliani-Miller Theorem）等经典资本结构理论，并结合实际案例，阐释税盾效应、财务困境成本、代理成本等因素对资本结构选择的影响。我们将引导读者理解，融资决策不仅仅是获取资金，更是关乎企业长期发展战略和风险控制的重要环节，需要综合考虑融资成本、财务灵活性、控制权以及市场信号等多种因素。 第三部分：运营改造与价值实现——驱动企业持续成长 融资到位之后，如何通过精细化的运营管理与战略性改造，将潜在价值转化为实际收益，是本书的最终落脚点。 效率提升与成本优化： 本部分将聚焦于精益生产、六西格玛管理等先进的生产与运营管理理念。我们将详细讲解如何通过流程再造、技术升级、自动化改造来提高生产效率，降低单位成本。同时，也将探讨如何通过优化供应链管理、采购策略以及库存管理，进一步压缩运营成本，提升整体盈利能力。 市场拓展与产品创新： 针对市场竞争，本书将分析差异化战略、成本领先战略以及聚焦战略等多种竞争策略的内涵与应用。我们将深入探讨如何进行市场细分，识别目标客户群体，并制定有效的营销推广方案。在产品创新方面，本书将强调研发投入的重要性，以及如何建立高效的产品生命周期管理体系，确保企业能够持续推出满足市场需求的新产品与服务。 并购整合与协同效应： 在现代商业环境中，战略性并购是实现企业快速扩张和价值提升的重要手段。本书将深入分析并购的各个阶段，包括目标筛选、尽职调查、交易谈判、合同签署以及并购后的整合。重点将放在如何识别并购中的潜在风险，如何评估并实现协同效应（包括收入协同效应和成本协同效应），以及如何处理文化冲突和管理难题，确保并购能够真正为企业带来价值。 数字化转型与技术赋能： 在数字化浪潮席卷全球的背景下，拥抱技术成为企业提升竞争力的必然选择。本书将探讨大数据分析、人工智能（AI）、云计算等前沿技术在企业运营中的应用。例如，如何利用大数据分析洞察消费者行为，优化营销策略；如何利用AI提升客户服务水平，自动化业务流程；如何利用云计算构建灵活高效的IT基础设施。本书将强调，数字化转型并非简单的技术升级，而是涉及企业战略、组织架构、人才培养和企业文化的系统性变革。 《融汇之道：企业重组与价值重塑的金融艺术》 是一部集理论深度、实践指导与前瞻视野于一体的金融著作。它将帮助读者理解，在复杂的商业世界中，企业价值的提升并非一蹴而就，而是一个需要战略眼光、金融智慧和运营魄力相辅相成的系统工程。本书不仅是金融从业者、企业管理者、投资者必不可少的案头参考，更是任何渴望深入理解现代企业运作逻辑，寻求价值增长与战略转型的读者，开启智慧之门的钥匙。

评分☆☆☆☆☆

这本书在案例分析的深度上，给我留下了深刻的印象。它并非简单地罗列一些枯燥的财务数字，而是通过真实的、具有代表性的杠杆收购案例，将理论知识与实际操作紧密结合起来。我印象最深的是关于一家科技公司被杠杆收购的案例，书中详细拆解了收购方是如何评估这家公司的增长潜力、盈利能力以及如何为其设计一个可行的收购方案。其中关于“如何利用债务来放大股权回报”的讲解，用生动的语言和图表，将复杂的金融概念变得易于理解。我还在学习书中关于“尽职调查”的部分，如何发现目标公司的隐藏风险，如何评估管理层的能力，这其中包含了很多经验性的智慧，是纯粹的理论书籍难以提供的。书中还讨论了不同类型的杠杆收购，比如管理层收购（MBO）和杠杆套利（LBO），以及它们各自的特点和适用场景，这极大地拓宽了我的视野。读完这个案例，我不仅理解了杠杆收购的“怎么做”，更体会到了“为什么这么做”，以及背后的商业逻辑和金融智慧。

评分☆☆☆☆☆

这本书的价值不仅体现在其理论的系统性，更在于其对实践操作的精细化指导。我一直在寻找一本能够帮助我理解如何进行实际操作的书籍，这本书正好满足了我的需求。书中详细讲解了如何进行财务建模，如何搭建融资方案，以及如何评估不同融资方式的优劣。我还在学习书中关于“如何进行风险管理和对冲”的章节，杠杆收购涉及到的各类风险，从市场风险到信用风险，再到操作风险，都一一被作者列举并给出了相应的管理方法。书中还深入探讨了“私募股权基金在杠杆收购中的角色和策略”，这让我对私募股权的运作模式有了更深入的了解。我尤其欣赏书中对于“如何与各方利益相关者沟通和协调”的建议，成功的交易往往需要多方的理解和支持，而这种沟通的艺术，是书本之外的宝贵财富。这本书让我感觉自己不再是那个“只懂理论”的门外汉，而是能够更自信地去分析和理解复杂的交易。

评分☆☆☆☆☆

这本书真是打开了我对资本运作世界的一扇新大门！我一直对那些大型企业如何通过复杂的金融工具实现并购重组感到好奇，但总觉得隔着一层神秘的面纱。翻开这本书，我才发现原来这些操作并非遥不可及，而是有着清晰的逻辑和方法论。作者在描述杠杆收购的整个流程时，循序渐进，从概念的引入，到交易的结构设计，再到融资的安排，每一个环节都解释得非常到位。特别是关于目标公司的估值和风险评估部分，书中提供了非常实用的分析框架和工具，让我能够更深入地理解如何为一次收购定价，以及潜在的风险点在哪里。我特别喜欢书中关于“如何识别潜在的杠杆收购目标”的章节，它不仅列举了不同行业的特征，还提供了具体的筛选指标，这对于我这个行业新人来说，简直是如获至宝。我还在思考书中提到的“退出策略”部分，如何为投资者实现最大化的回报，这其中涉及到的谈判技巧和市场洞察力，都值得我反复揣摩和学习。总之，这本书让我感觉自己正在一步步接近理解那些“华尔街巨头”的运作模式，那种豁然开朗的感觉，真的非常棒。

评分☆☆☆☆☆

这本书的逻辑结构清晰，语言风格严谨又不失可读性，给我的阅读体验带来了极大的愉悦。作者在介绍杠杆收购的核心理念时，并没有一上来就抛出晦涩难懂的专业术语，而是从一个更宏观的视角，解释了杠杆收购在现代金融市场中的作用和意义。我特别喜欢书中关于“如何平衡风险与回报”的探讨，杠杆收购固然能放大收益，但同时也带来了巨大的风险。书中详细分析了各种可能影响交易成功率的因素，比如宏观经济环境、行业周期、竞争格局等，并提出了相应的应对策略。我还在思考书中关于“法律合规与监管要求”的部分，每一次成功的交易都必须在法律框架内进行，而这些规定又是如何影响交易设计的，这让我对金融市场的规范化运作有了更深的认识。这本书让我明白，投资并非盲目冒险，而是建立在扎实的分析和审慎的判断之上。

评分☆☆☆☆☆

对于我这样一名刚刚进入投资银行领域不久的年轻人来说，这本书无疑是一本“救命稻草”。我经常在工作中遇到各种复杂的交易结构和融资问题，常常感到力不从心。这本书就像一本“武功秘籍”，为我提供了系统性的指导。书中关于“如何构建一个成功的杠杆收购交易团队”的部分，让我意识到，一个成功的交易背后，是无数专业人士的紧密协作。从投资银行家到律师，从会计师到管理咨询师，每个人都扮演着至关重要的角色。我还在仔细研究书中关于“交易谈判策略”的章节，如何平衡买卖双方的利益，如何制定一个双方都能接受的交易条款，这其中需要极强的沟通能力和策略思维。书中提到的“交易完成后如何实现运营改进”也让我眼前一亮，它不仅仅是金融层面的操作，更是对企业价值的深度挖掘和提升。这本书让我明白，杠杆收购绝非仅仅是资金的游戏，而是包含着深刻的商业洞察、精妙的金融设计和高效的运营管理。