巴菲特的投资组合(珍藏版) 经典金融投资 投资理财 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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[美] 哈格斯特朗 著

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店铺： 江阴新华书店图书专营店

出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111441564

商品编码：27264407207

包装：平装

开本：16

出版时间：2013-10-01

罗伯特·哈格斯特朗(Robert G．Hagstrom)莱格·梅森集中资产公司副总裁兼总经理，是美国最知名的以善于写作巴菲特及芒格思想理念而著称的作家。其著作《沃伦·巴菲特之路》是中国投资者认识巴菲特的第一本书籍，其2013年新书《投资：自由艺术的绝响》介绍了查理·芒格著名的格栅理论，将大师思考投资的超然智慧精炼地呈现给读者。本书则被誉为学习巴菲特投资哲学的首选入门书。

《华章经典·金融投资:巴菲特的投资组合(珍藏版)》可以作为向巴菲特学习投资的第一本入门之作，它由总到分地论述了集中投姿理论；对“风险”重新定义，提供了资金的比例管理；对现代金融理论三大基本模型进行了批判；提出了新的业绩衡量标准及哪些因素对企业的净现值有影响；如何用概率论看待投资；进行投资心理分析；体现了复杂的自适应系统。

《巴菲特的投资组合(珍藏版)》
前 言
第1章　集中投资 /1
选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，将你的大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中求胜。
第2章　现代金融的先行者们 /17
1973~1974年的大熊市迫使许多专业人士去认真考虑学术领域的研究，这些研究提供了控制风险的新方法。过去几十年的盲目投机所造成的伤痛已不容忽视。从此，金融的命运不再掌握在华尔街或企业所有者的手中，大学教授成为现代金融的先行者。
第3章　巴菲特派的超级投资家们 /33
我们将那些实施格雷厄姆的战略，并与巴菲特分享集中投资、大量持股这一价值理念的身体力行者称为巴菲特派的超级投资家，他们的投资业绩是对集中投资策略最好的说明。他们是：查理·芒格、比尔·罗纳、罗·辛普森，当然还有巴菲特本人。
第4章　一种更好的衡量业绩的方法 /59
当巴菲特考虑增加一项新投资时，他首先看看自己已拥有的投资，再看看新购入股是否比原来的更好。不管市场多么诡秘多端，你都要把握好选股、购股这一关，对你所持股公司的所有经济波动做到心中有数。
第5章　沃伦·巴菲特的投资策略 /79
沃伦·巴菲特的选股策略在过去的20年里几乎没有什么改变。他考虑的顺序总是选择公司、公司的管理状况、财务业绩以及现行价格。然而，在这看似简单的表面背后却暗藏着有关成长与增值的激烈争论。
第6章　证券投资中的数学问题 /103
如果把证券市场看成一个无定律的世界，则未免过于简单了。在股票的世界里，有几百种甚至上千种力量联合左右着价格，没有一只股票可以被肯定地预测。投资者的职责就是缩小范围，找出并排除那些最不了解的股票，将注意力集中在最知情的股票上。这就是对概率论的应用。
第7章　投资心理 /131
成功的集中投资家需要培养一种性情。股市的经常性波动容易使股民产生不安定的感觉，从而做出不理智的举动。你要对这些情绪耐心观望，并随时准备采取理智行动，哪怕你的直觉呼唤你采取相反的行为。
第8章　市场是一个复杂多变的适应性系统 /151
巴菲特对预测的立场是清楚明了的：不要浪费你的时间，不管是经济预测、市场预测还是个股预测，他坚信预测在投资中不占有一席之地。
第9章　创造击球佳绩的球员在哪里 /173
投资就好比一系列“商业”击球，要取得高于平均水平的成绩，必须等待直到企业进入“最佳”击球位置才挥棒。或许，并非投资者认识不到已经来了一个好球（一个好的企业），困难之处在于投资者总是忍不住要挥棒。看看巴菲特是怎样等待“好球”的。
附录A /193
附录B /205
译者后记 /209

《华章经典·金融投资:巴菲特的投资组合(珍藏版)》讲述了沃伦·巴菲特的选股策略在过去的20年里几乎没有什么改变。他考虑的顺序总是选择公司、公司的管理状况、财务业绩以及现行价格。然而，在这看似简单的表面背后却暗藏着有关成长与增值的激烈争论。

杰弗里和阿诺特的研究表明，只要换手率达到25%，证券投资所产生的80%的税就相当于换手率达到100%所产生的税。他们的结论是，在你投资换手率较低的时候，你就要引起相当的重视，而不是在换手率很高的时候才对其重视起来。为了保持税后的高回报率，投资者必须将其年平均投资换手率保持在0%～20%之间。 
什么样的战略才有助于人们保持低换手率呢？一个可行的方法是被动的、低换手指数基金战略。另一个就是集中投资战略。杰弗里和阿诺特说：“这就像是婚前咨询一样，我们的忠告是，你要试图建立一个你能与之长期生活在一起的投资证券组合。” 
查理·芒格解释说：“在当今的证券投资管理界，每个人都想赢，但每个人又都不想在年业绩表现上距离标准的道路太远，除非你是顶尖人物。以理智消费者的观点，整个证券行业都是疯狂的，它聚集了一批有才华的人物，但从事着对社会无实际贡献的交易活动。”然而券商们反驳说：“我们必须这样做，我们的业绩就是这样被衡量的。” 
今天券商们受到相对业绩的束缚。彼得·伯恩斯坦，一位业内作家是这样解释的：“在相对业绩这场游戏中，你的证券风险已不再由你所拥有的证券决定，你的风险由你不拥有的那些数量巨大的证券所决定。在这些证券面前你永远矮人三分。”如果证券券商的业绩与市场收益相距甚远，他们就面临着失去客户与维护他们信誉的咨询专家的危险。用查理·芒格的话来说就是“偏离轨道”的恐惧，即业绩远离市场回报的恐惧已经“束缚了这个行业的手脚”。

《价值之锚：稳健投资者的智慧修炼》 一本关于超越短期波动，构建长久财富的投资哲学指南 在信息爆炸、市场瞬息万变的今天，有多少投资者迷失在追逐热点、频繁交易的喧嚣之中，最终却未能实现财富的增长？有多少人将投资视为一场冒险的游戏，而非一项需要深刻理解和长期承诺的事业？《价值之锚：稳健投资者的智慧修炼》并非一本教你如何“一夜暴富”的秘籍，也不是一本充斥着复杂金融模型的教科书。它是一次心灵的洗礼，一次思维的重塑，旨在帮助你在纷繁的市场噪音中，找到属于自己的“价值之锚”，修炼成为一位真正稳健、睿智的投资者。 本书的核心在于引导读者回归投资的本质——价值。我们不关注股票的短期涨跌，不迷恋市场的短期波动，而是深入探索那些被时间证明、被优秀企业践行的核心价值。我们将带领你穿越迷雾，看见被低估的卓越，理解那些真正能够穿越周期、实现可持续增长的企业所具备的独特品质。 第一章：告别“噪音”，拥抱“价值”——重塑投资认知 在这一章，我们将首先审视当前普遍存在的投资误区。你是否曾因为一时的市场恐慌而抛售优质资产？是否曾因为听信“内部消息”而追高买入？我们认为，真正的投资者，首先需要成为一位独立思考者。我们将通过大量生动的案例，剖析短期市场波动背后的驱动因素，以及它们如何干扰我们的理性判断。 破除“一夜暴富”的迷思： 强调财富积累的长期性和复利的力量，引导读者建立健康、可持续的财富观。 辨别“噪音”与“信号”： 学习如何过滤掉市场上的无效信息，识别那些真正预示着投资机会的信号。 理解“价值投资”的深层含义： 探索价值的本质，它并非简单地指股价低廉，而是指企业内在价值与市场价格之间的显著差异。 第二章：探寻“护城河”——识别卓越企业的核心竞争力 伟大的投资，始于对伟大企业的洞察。《价值之锚》将深入剖析优秀企业之所以能够长期保持竞争优势、抵御风险的“护城河”。这不仅仅是关于盈利能力，更是关于那些难以被复制、难以被模仿的独特优势。 无形资产： 品牌的力量、专利技术、特许经营权等，这些是企业最坚实的壁垒。 转换成本： 客户更换供应商的成本有多高？高转换成本能牢牢锁定客户。 网络效应： 平台型企业、社交媒体的飞轮效应，用户越多，价值越大。 成本优势： 规模经济、独特的生产工艺、低廉的原材料获取等，使得企业能以更低的成本提供产品或服务。 高效管理团队： 一个有远见、有执行力、有诚信的管理团队，是企业长期成功的基石。 我们将通过对不同行业优秀企业的案例分析，让你学会如何运用这些维度去审视一家企业，找到那些拥有深厚“护城河”的潜在投资标的。 第三章：数字背后的故事——如何解读财务报表，挖掘内在价值 财务报表是企业健康状况的“体检报告”。然而，许多投资者望而却步，认为数字枯燥且难以理解。《价值之锚》将为你揭示财务报表的奥秘，教你如何从中“读懂”企业的故事。我们不追求成为会计专家，而是聚焦于那些对投资决策至关重要的关键指标和趋势。 盈利能力分析： 毛利率、净利率、ROE（净资产收益率）、ROIC（投入资本回报率）的解读，以及它们随时间的变化。 偿债能力分析： 流动比率、速动比率、资产负债率，评估企业的财务健康和抗风险能力。 现金流的力量： 自由现金流的重要性，以及如何通过现金流判断企业的真实盈利能力和再投资能力。 增长的质量： 区分“可持续增长”与“周期性增长”，分析收入、利润增长的驱动因素。 估值的艺术： 市盈率（PE）、市净率（PB）、市销率（PS）的合理运用，以及如何结合企业价值、行业特点进行综合判断。 本书会提供一套清晰的财务分析框架，让你能自信地从财务数据中提炼出有价值的信息，为投资决策提供坚实的基础。 第四章：风险的维度——不止于市场波动 风险并非仅仅是股票价格的下跌。真正的投资者需要理解风险的多个维度。《价值之锚》将带你全面认识投资中的潜在风险，并提供相应的应对策略。 基本面风险： 行业衰退、技术颠覆、竞争加剧、政策变化等，这些是对企业长期价值的根本性威胁。 财务风险： 过高的债务、糟糕的现金流、糟糕的盈利能力，这些都可能导致企业陷入困境。 管理层风险： 缺乏能力、诚信缺失、利益冲突等，都可能对公司运营产生负面影响。 估值陷阱： 即使是优秀的企业，如果以过高的价格买入，也可能面临巨大的亏损。 心理风险： 贪婪与恐惧是投资最大的敌人，如何克服情绪的干扰，保持理性。 本书将提供一套系统性的风险评估方法，帮助你在做出投资决策前，全面衡量潜在的风险，并学会如何通过分散投资、长期持有等方式来管理风险。 第五章：投资者的“心态修炼”——克服情绪的陷阱 查理·芒格曾说：“我一生中遇到的所有我认识和尊敬的人，基本上都极度理性。” 投资的成功，很大程度上取决于投资者的心态。在《价值之锚》中，我们将深入探讨如何修炼成为一个更理性、更冷静的投资者。 延迟满足： 理解复利的力量需要耐心，学会抵制即时诱惑，坚持长期投资。 独立思考： 如何不被市场情绪所裹挟，形成自己独立的判断体系。 反思与学习： 每次投资决策，无论成功还是失败，都应成为学习的机会。 平和心态： 接受市场波动是常态，不因一时的涨跌而过度欣喜或沮丧。 终身学习： 投资的世界在不断变化，保持学习的热情，不断更新知识体系。 我们将通过大量心理学和行为经济学的洞察，帮助你理解自身的情绪是如何影响投资决策的，并提供切实可行的方法，让你成为自己情绪的主人，而不是被情绪所奴役。 第六章：构建你的“价值之锚”——实践与落地 理论最终需要回归实践。《价值之锚》的最后一章，将为你提供一个清晰的投资实践框架，帮助你将所学到的智慧，转化为实际的投资行动。 确定你的投资目标和风险承受能力： 投资的起点，是明确自己想要什么，以及能承受多少风险。 构建你的投资组合： 如何通过分散投资，构建一个既能抵御风险，又能捕捉增长机会的投资组合。 长期持有的艺术： 为什么“好公司，好价格，好时机”的组合，加上长期持有，是创造财富的秘诀。 定期审视与调整： 如何在不频繁交易的前提下，适时对投资组合进行必要的审视和调整。 与优秀企业共同成长： 将投资视为一种与伟大企业共同成长的过程，分享它们的成功。 《价值之锚：稳健投资者的智慧修炼》不仅仅是一本书，它更是一种投资理念的传递，一种思维方式的启迪。它适合所有希望在投资领域取得长期成功，渴望建立稳健财富基石的投资者。无论你是初涉投资的新手，还是在市场中摸索多年的资深人士，相信这本书都能为你带来深刻的启发，助你在波涛汹涌的市场中，稳稳地锚定价值，驶向财富的彼岸。

评分☆☆☆☆☆

我一直对那些能够触及事物本质的书籍情有独钟，而《巴菲特的投资组合(珍藏版)》正是这样一本让我受益匪浅的作品。它并没有简单地罗列巴菲特的投资案例，而是深入剖析了他投资决策背后的哲学和逻辑。书中对“买入一家伟大的公司，而不是一家便宜的公司”的阐述，让我豁然开朗。我过去常常陷入对短期价格波动的纠结，而这本书则引导我将目光放长远，关注企业的长期增长潜力和卓越的管理。作者通过对巴菲特早期接触到的经典投资理论的梳理，展现了他投资理念的演变过程，这种循序渐进的分析方式，让整个学习过程更加清晰明了。我特别喜欢书中关于“安全边际”的讲解，它不仅仅是价格上的折扣，更是对企业稳健经营和可预测性的综合考量。阅读过程中，我仿佛置身于巴菲特的书房，与他一同探讨商业世界的奥秘。这本书为我打开了一扇新的窗户，让我重新审视了“价值”的真正含义，并对未来的投资之路有了更清晰的方向。

评分☆☆☆☆☆

这本书简直是一场思想的盛宴！我一直对投资理财这个领域充满好奇，但常常被各种复杂的理论和术语弄得晕头转向。直到我翻开这本书，才发现原来投资可以如此清晰、如此有逻辑。作者并非直接灌输知识，而是通过生动的案例，将巴菲特这位投资大师的思考方式娓娓道来。我特别喜欢书中对“护城河”概念的解读，它不仅仅是一个经济学上的术语，更是一种深刻的企业价值判断标准。作者用通俗易懂的语言，结合现实中那些伟大的企业，让我真正理解了什么叫做可持续的竞争优势。读到后面，我更是被书中对于“能力圈”的强调所打动。这不仅仅是关于选择投资标的，更是关于认识自我，了解自己的优势所在，并专注于自己擅长的领域。这种内省式的思考方式，在浮躁的投资市场中显得尤为珍贵。整本书读下来，我感觉自己不仅仅是在学习投资技巧，更是在重塑一种看待商业和价值的视角。它让我意识到，成功的投资并非仅仅是数字的游戏，而是建立在对商业本质深刻理解和长远眼光的基础之上。这本书给我带来的启发，远远超出了简单的“如何赚钱”，它让我开始思考“如何更有智慧地生活”。

评分☆☆☆☆☆

这本书给我带来的震撼，在于它让我看到了投资背后那份沉静的力量。我一直觉得，真正的投资大师并非依靠投机取巧，而是源于对商业的深刻洞察和对人性的理解。在《巴菲特的投资组合(珍藏版)》中，我找到了这种力量的源泉。作者并没有急于教授复杂的金融模型，而是从巴菲特的人生经历和阅读习惯入手，展现了他是如何一步步构建起自己独特的投资体系。我特别欣赏书中对“复利”的阐述，它不仅仅是数学上的计算，更是一种时间的哲学，强调了耐心和持续的重要性。读到关于巴菲特如何评估一家公司的“管理层”时，我更是深受启发。这不仅仅是看财报，更是要去了解那些驱动公司前进的人，他们的品格、他们的远见，甚至他们的贪婪与恐惧。这本书让我明白了，成功的投资，最终是与优秀的企业家同行，分享他们的成长红利。它所传达的，不仅仅是投资技巧，更是一种积极向上、务实进取的精神。

评分☆☆☆☆☆

这本书以一种别开生面的方式，将巴菲特的投资智慧展现在我面前。我过去常常觉得，像巴菲特这样的投资大师，其成功可能难以复制，充满了神秘感。然而，通过这本书，我发现他的投资理念其实是建立在非常朴素而深刻的道理之上的。作者并没有卖弄高深的学问，而是用一种娓娓道来的叙事风格，将巴菲特的核心思想融入到一个个生动的故事和案例之中。我尤其喜欢书中对“企业内在价值”的探讨，它让我明白了，我们购买的不仅仅是一张股票，而是一家公司的部分所有权。这种对企业本质的关注，让我不再被市场的短期波动所干扰，而是能够更加专注于公司的长期发展。书中对“长期持有”理念的坚持，也让我反思了自己过去急于求成的投资心态。它让我意识到，真正的财富增长，往往是时间的积累和耐心的回报。这本书为我提供了一个全新的视角，去理解投资的本质，去认识那些真正伟大的企业，并最终让我对自己的投资之路充满了信心。

评分☆☆☆☆☆

这本书的阅读体验堪称一场深度思考之旅。我一直认为，真正的经典之所以经典，就在于其穿越时空的力量，以及能够引发不同时代读者共鸣的智慧。《巴菲特的投资组合(珍藏版)》恰恰做到了这一点。作者以一种近乎“考古”的方式，挖掘了巴菲特早期投资思想的根源，并将之与他后期的投资哲学相结合，形成了一个完整的逻辑链条。我尤其印象深刻的是书中对“价值投资”的细致阐释，它并非简单地寻找便宜的股票，而是强调对企业内在价值的判断，以及在价格被低估时买入的耐心。作者通过大量的历史数据和案例分析，证明了这种理念的有效性和持久性。更让我惊喜的是，书中并没有回避巴菲特投资生涯中遇到的挑战和错误，而是将其作为重要的学习材料，揭示了即使是投资大师，也需要不断学习和调整。这种坦诚和深刻的剖析，让这本书充满了人性的光辉，也让读者在学习中感到更加踏实和可靠。我在这本书中获得的，不仅仅是关于股票的知识，更是关于如何保持独立思考、如何抵制市场情绪干扰的宝贵经验。