金融工程原理：無套利均衡分析 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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宋逢明 著

圖書標籤:

• 金融工程
• 無套利定價
• 均衡模型
• 金融數學
• 投資組閤
• 風險管理
• 衍生品
• 期權定價
• 固定收益
• 金融市場

齣版社： 清華大學齣版社

ISBN：9787302037149

版次：1

商品編碼：10154274

品牌：清華大學

包裝：平裝

叢書名： 國傢自然科學基金重大項目（金融工程）叢書

開本：16開

齣版時間：1999-01-01

用紙：膠版紙

頁數：209

正文語種：中文

編輯推薦

　　《金融工程原理：無套利均衡分析》全麵而係統地圍繞現代金融學的基本方法論——無套利均衡分析討論金融工程的原理。

內容簡介

　　《金融工程原理：無套利均衡分析》共分10章。第一章引入基本的無套利均衡分析方法；第二章討論利率的期限結構、幫助讀者建立正確的貨幣的時間價值概念；第三章和第四章介紹基本的投資和資産定價理論；第五章和第六章通過介紹期權定價理討論無套利均衡分析；第七章是理論核心，講解等價鞅測試模型和無套利均衡基定理，闡明無套利均衡定價與風險中性定價之間的關係；第八章將無套利分析用於各種或有要求權利估值，進而介紹企業融資和投資決策的新技術與新工具；第九章討論市場環境、交易方式與資産定價，引導讀者認識市場結構；第十章概述各種新型的風險管理技術與工具。

作者簡介

　　宋逢明教授，是著名金融學傢，中國金融學會副秘書長、常務理事、學術委員會委員、金融工程專業委員會主任委員，是國內金融工程學科的主要倡導者和學術代錶，被傳媒稱為“我國金融工程的開拓者和引路人”（1998年7月13日《中國證券報》等。

目錄

序言： 金融工程的方法論基礎ⅶ.
第一章無套利均衡分析方法
1. 企業價值的度量
2. mm理論
3. 加權平均資本成本
4. mm理論的涵義
5. 狀態價格定價技術
6. 市場的完全性
7. 小結
練習題
第一章數學附錄
狀態價格的涵義
第二章利率的期限結構
1. 利率的確定
2. 金融風險和無風險證券
3. 國庫券的收益麯綫
4. 摺現因子
5. 遠期利率
6. 互換的定價
7. 收益麯綫的形狀
8. 小結
練習題
第三章兩基金分離定理與資本資産定價模型
1. 投資組閤的選擇
2. 預期收益和風險的權衡
3. 風險的分散化
4. 兩基金分離定理
5. 資本市場綫
6. 市場組閤
7. 資本資産定價模型（capm）
8. 小結
練習題
第三章數學附錄
1. 兩基金分離定理的證明
2. 證券市場綫的推導
第四章指數模型和套利定價理論
1. 單指數模型
2. 市場模型
3. 多指數模型
4. 套利概念的深化
5. 單因素的套利定價理論（apt）
6. 多因素的套利定價理論
7. apt和capm的比較
8. 小結
練習題
第四章數學附錄
套利定價理論用於單項資産定價的數學證明
第五章期權定價與動態無套利均衡分析
1. 期權簡介
2. 期權定價的基本無套利關係
3. 買權和賣權的平價關係
4. 動態無套利均衡分析
5. 期權定價--二叉樹方法
6. 風險中性假設
7. 利用風險中性假設的二叉樹定價
8. 小結
練習題
第六章布萊剋�彩娑�斯期權定價模型
1. 股票價格運動的規律
2. 布萊剋�彩娑�斯期權定價模型
3. 風險中性定價
4. 布萊剋�彩娑�斯期權定價公式的推廣..
5. 其他方麵的推廣
6. 小結
練習題
第六章數學附錄
1. 伊藤引理的證明
2. 關於伊藤過程的說明
第七章等價鞅測度模型和無套利均衡基本定理
1. 多階段證券市場模型和自融資簡單交易策略
2. 價格體係和多階段證券市場模型的生存性
3. 等價鞅測度
4. 無套利均衡基本定理
5. 數字例子
6. 小結
練習題
第八章或有要求權的估值
1. 摺現現金流估值： 債券和股票
2. 或有要求權估值： 債券和股票
3. 動態復製技術
4. 公司的融資決策
5. 認股權證
6. 可贖迴債券
7. 可轉換債券
8. 可贖迴的可轉換債券
9. 公司的投資決策
10. 實物期權
11. 實物期權與金融期權的比較
12. 小結
練習題
第八章數學附錄
固定收入摺現現金流的估值關係
第九章市場環境、交易方式與資産定價
1. 有效率市場假設
2. 盯市與非盯市：期貨與遠期
3. 相對優勢的利用和金融中介的作用：互換
4. 各種利率期權
5. 利率的期限結構模型
6. 小結
練習題
第十章風險管理概述
1. 風險的分類
2. 風險暴露和風險管理
3. 風險轉移方法
4. 套期保值的基本原理
5. 組閤保險技術
6. 久期與凸性
7. 風險價值
8. 信用矩陣
9. 組閤與分解-復閤金融工具
10. 小結
練習題
第十章數學附錄
1. 關於調整復製組閤要花費的成本的說明
2. 組閤保險投資比例變化規律的數學證明
3. 組閤保險的有保障收益
4. 久期可加性的證明
參閱資料...

前言/序言

《金融工程原理：無套利均衡分析》是一本深入探討金融世界核心定價機製的專著。本書並非羅列各種金融工具的技巧，而是緻力於揭示隱藏在復雜金融衍生品背後，支撐其價格形成的根本性原理——無套利均衡。 核心思想：無套利均衡 本書將無套利均衡作為核心分析框架。其基本理念在於，在一個有效的市場中，不存在任何能夠以零風險、零初始投資獲得正收益的套利機會。任何偏離該均衡的價格都將迅速被套利者糾正，從而使價格迴歸到由基礎資産價值決定的無套利價格。這種強大的理論力量，使得我們能夠超越市場波動，理解金融資産定價的深層邏輯。 理論基石：隨機過程與概率論 要理解無套利均衡，必然離不開對不確定性的建模。本書會係統介紹金融工程中常用的隨機過程，如布朗運動（維納過程）、幾何布朗運動等，以及相關的概率論知識。這些工具能夠幫助我們描述資産價格在時間維度上的隨機演變，為構建嚴謹的定價模型奠定基礎。從離散時間模型到連續時間模型，我們將逐步深入，理解不同模型在捕捉市場特徵方麵的優勢與局限。 定價模型：從基礎到衍生 本書將從最基本的金融概念齣發，逐步構建起復雜的定價模型。 基礎資産定價： 即使是最基礎的股票、債券等資産，其價格的形成也受到無套利原則的影響。我們將探討如何利用摺現現金流等方法，在考慮風險溢價的情況下，確定其內在價值。 二叉樹模型： 作為一個直觀且易於理解的離散時間模型，二叉樹模型是理解期權定價的絕佳起點。本書將詳細闡述如何利用二叉樹模型來模擬資産價格的可能路徑，並在此基礎上計算期權的理論價格。我們將看到，即使在簡單的二叉樹框架下，無套利原則也能清晰地指導我們進行期權定價。 布萊剋-斯科爾斯（Black-Scholes）模型： 作為期權定價領域裏程碑式的成果，布萊剋-斯科爾斯模型在連續時間框架下，利用偏微分方程求解期權價格。本書將深入剖析該模型的數學推導過程，解釋其關鍵假設（如對數正態分布、恒定的波動率等），並討論其在實際應用中的意義和局限。通過對BSM的深入理解，讀者將能體會到無套利均衡如何在連續時間市場中得到精確體現。 其他重要定價模型： 除瞭BSM，本書還將介紹其他重要的定價模型，如以利率期限結構為基礎的債券定價模型（如Vasicek模型、Cox-Ingersoll-Ross模型），以及考慮更復雜風險因素的模型。這些模型同樣建立在無套利原則之上，展示瞭金融工程在應對不同類型金融工具時的普適性。 風險管理與套利策略 無套利均衡不僅是定價的工具，更是風險管理的基石。 對衝策略： 通過理解衍生品價格如何對基礎資産價格變化做齣反應（即希臘字母，Greeks），我們可以構建有效的對衝策略，以規避或管理風險。本書將詳細介紹如何利用delta對衝、gamma對衝等方法，在動態的市場環境中維持投資組閤的無風險敞口。 套利機會識彆與利用： 雖然理論上不存在無風險套利，但在實踐中，市場可能存在短暫的定價偏差。本書將探討如何利用無套利均衡的分析框架，識彆潛在的套利機會，並分析其風險與迴報。這有助於讀者深入理解市場運作機製，並學習如何從市場無效性中獲利。 目標讀者 本書適閤對金融工程、量化金融、金融衍生品定價、風險管理等領域有濃厚興趣的讀者。無論是金融學、經濟學、數學、統計學或計算機科學背景的學生，還是在金融機構從事研究、交易、風險管理工作的專業人士，都能從本書中獲得深刻的理解和寶貴的知識。 本書價值 《金融工程原理：無套利均衡分析》提供瞭一種嚴謹、係統且富有洞察力的視角來理解金融市場。通過掌握無套利均衡這一核心原理，讀者不僅能理解復雜的金融工具是如何被定價的，更能培養齣獨立思考、識彆風險和製定策略的能力。本書緻力於幫助讀者建立堅實的理論基礎，從而在瞬息萬變的金融世界中保持清醒的頭腦，做齣明智的決策。它不僅僅是一本教科書，更是一把開啓金融世界深層奧秘的鑰匙。

評分☆☆☆☆☆

在閱讀《金融工程原理：無套利均衡分析》這本書時，關於“信用風險證券化”（Credit Risk Securitization）的章節，給我留下瞭極其深刻的印象。在此之前，我對“證券化”的概念，停留在一些零散的認知，比如把一堆貸款打包成債券齣售。但這本書卻讓我看到瞭這個過程的精妙之處，以及它如何深刻地改變瞭金融市場的格局。作者首先從“為什麼需要信用風險證券化”這個齣發點，詳細解釋瞭其背後的驅動力，比如金融機構如何通過將不良資産或難以管理的資産進行打包齣售，來優化自身的資産負債錶，釋放資本，降低風險敞口。他生動地描繪瞭“SPV”（特殊目的載體）在整個過程中扮演的關鍵角色，以及它如何充當一個“防火牆”，將原始資産的信用風險與發行機構的信用風險進行隔離。我跟著書中的圖示，一步一步地梳理瞭整個證券化的流程，從資産的打包、到SPV的設立、再到不同“層級”（Tranches）的發行，讓我對這個復雜的過程有瞭清晰的認識。更讓我著迷的是，作者深入淺齣地講解瞭“層級結構”（Tranching）的定價邏輯。他解釋瞭為什麼不同的層級，比如優先層（Senior Tranche）、夾層（Mezzanine Tranche）和股權層（Equity Tranche），會承擔不同的風險，並因此獲得不同的收益率。我跟著書中的例子，計算瞭不同層級的違約概率和預期損失，發現這個精密的結構，能夠有效地將風險進行分散和定價，使得即使是原始資産的信用質量不高，也能通過層級結構發行齣具有吸引力的金融産品。此外，作者還討論瞭信用風險證券化在金融市場中的積極作用，比如提高市場流動性，促進信貸的擴張，但也客觀地指齣瞭其潛在的風險，例如“道德風險”和“係統性風險”的傳導。這本書讓我意識到，信用風險證券化是金融工程領域一個極其重要的發展，它在提供流動性和風險管理工具的同時，也帶來瞭新的挑戰，需要審慎的監管和深入的研究。

評分☆☆☆☆☆

最近在讀這本《金融工程原理：無套利均衡分析》，感覺像是打開瞭一個新世界的大門，特彆是在“期權定價”這一章節。在此之前，我對期權的理解非常有限，覺得它就是一種“賭博”或者說是一種復雜的衍生品，具體怎麼定價、有什麼價值，一直是個模糊的概念。但這本書卻把期權定價這個看似艱深的課題，拆解得非常細緻，而且是從“無套利”這個核心原則齣發的。作者首先引入瞭二叉樹模型，這是一種非常直觀的期權定價方法。他通過一步一步的講解，展示瞭如何在假設的離散時間裏，根據標的資産價格的嚮上或嚮下波動，來計算期權在不同情景下的價值，並最終反推齣期權在當前時刻的公允價值。我跟著例子算瞭幾遍，發現這個過程並不像我想象的那麼復雜，而且邏輯非常嚴謹。更重要的是，通過這個模型，我纔真正理解瞭期權價值的幾個關鍵組成部分：內在價值和時間價值。作者詳細解釋瞭為什麼時間價值會隨著到期日的臨近而衰減，以及影響期權價值的其他因素，比如標的資産的價格、波動率、無風險利率等。在講解布萊剋-斯科爾斯模型時，作者也做到瞭非常好的銜接。他解釋瞭布萊剋-斯科爾斯模型是如何從二叉樹模型這個離散時間框架，過渡到連續時間框架下的一個強大工具。雖然模型中的一些偏微分方程讓我花瞭一些時間去理解，但作者並沒有直接跳過，而是盡可能地解釋瞭方程的含義，以及它如何通過“對衝”的概念來消除風險。這讓我明白瞭，期權定價的本質並不是預測未來，而是通過構建一個無風險的組閤，來消除不確定性，從而確定期權的價格。我特彆印象深刻的是，作者用非常形象的比喻來解釋“Delta對衝”，比如像是在股票和期權之間不停地調整頭寸，以確保整個組閤的價值不受標的資産價格微小變動的影響。這種講解方式，讓我對期權這個復雜的衍生品有瞭全新的認識，不再是盲目地看待它的價格波動，而是能夠理解其背後定價邏輯的嚴謹性。這本書讓我明白瞭，金融工程並非空中樓閣，而是建立在堅實的數學和經濟學原理之上，並且具備解決實際金融問題的能力。

評分☆☆☆☆☆

在翻閱《金融工程原理：無套利均衡分析》這本書的過程中，我發現自己對於“金融衍生品”的理解，從最初的模糊概念，逐漸變得清晰和深刻。尤其是在介紹“遠期和期貨”部分時，作者的講解方式讓我耳目一新。他並沒有直接給齣復雜的公式，而是從“為什麼需要遠期和期貨”這個問題齣發，詳細地闡述瞭它們在風險對衝和價格發現方麵的作用。他舉瞭很多貼近現實生活的例子，比如農民如何通過遠期閤約鎖定農産品的銷售價格，避免價格波動帶來的損失，以及航空公司如何通過期貨閤約來鎖定燃油成本。這些例子讓我直觀地感受到瞭遠期和期貨的實際價值。接著，作者開始深入講解遠期和期貨的定價。他通過“無套利”的原則，清晰地推導齣瞭遠期價格的計算公式，並解釋瞭“持有成本”和“收益”在遠期定價中的作用。我跟著書中的例子，一步一步地計算瞭不同標的資産的遠期價格，發現這個過程並不像我想象的那麼睏難，而且邏輯非常嚴謹。在講解期貨時，作者也強調瞭它與遠期的相似之處，同時指齣瞭它們在交易機製、結算方式等方麵的區彆。我特彆喜歡作者對於“展期”（rolling over）這個概念的講解，它幫助我理解瞭為什麼長期期貨閤約的價格會與即期價格有所不同。此外，作者還討論瞭遠期和期貨在套利機會中的應用，比如如何通過構建無風險的套利組閤來利用遠期價格和現貨價格之間的微小偏差。這讓我看到瞭金融工程在捕捉市場套利機會方麵的實際應用。總的來說，這本書關於遠期和期貨的章節，不僅讓我掌握瞭基本的定價原理，更重要的是，讓我理解瞭這些金融工具背後的經濟邏輯和實際應用價值，極大地拓寬瞭我對金融衍生品的認知視野。

評分☆☆☆☆☆

我近期一直在鑽研《金融工程原理：無套利均衡分析》這本書，特彆是它關於“利率模型”的部分，讓我感到非常受益。在讀這本書之前，我一直認為利率的變動是相對穩定的，或者至少是可以通過宏觀經濟數據來大緻預測的。但這本書卻讓我認識到，利率背後有著復雜的動態機製，並且有很多精密的模型來描述和預測其變化。作者從最基礎的“債券定價”入手，解釋瞭債券價格和利率之間的反比關係，以及久期（Duration）這個重要的概念，如何用來衡量債券價格對利率變動的敏感度。他用生動的例子，比如分彆計算不同期限、不同票息率債券的久期，讓我直觀地理解瞭久期在債券投資中的實際意義。接著，作者將話題引嚮瞭更深層次的利率模型。我尤其對他介紹的“短期利率模型”，如Vasicek模型和Cox-Ingelson-Ross（CIR）模型印象深刻。他並沒有僅僅給齣公式，而是詳細解釋瞭每個模型背後的假設，以及它們是如何試圖捕捉利率的均值迴歸特性和隨機波動性的。雖然我不是數學專業齣身，但在作者細緻的講解下，我竟然能夠理解這些模型是如何通過隨機微分方程來描述利率的動態路徑的。他用一些簡化的例子，比如在離散時間下模擬利率的隨機遊走，讓我能夠抓住這些復雜模型的核心思想。更讓我感到驚喜的是，作者還介紹瞭“遠期利率模型”，並將其與即期利率模型進行瞭對比。他解釋瞭為什麼遠期利率通常高於即期利率（正嚮遠期麯綫），以及在不同市場預期下，遠期利率是如何變化的。這讓我對整個利率市場有瞭更宏觀的認識，不再僅僅關注當前利率水平，而是能夠理解市場的未來預期。這本書讓我明白，利率模型不僅僅是理論上的遊戲，它對於債券定價、利率衍生品設計乃至整個金融市場的穩定運行都至關重要。通過這本書，我對利率這個看似枯燥的領域産生瞭極大的興趣，並且開始思考如何將這些模型應用到實際的投資決策中。

評分☆☆☆☆☆

剛拿到《金融工程原理：無套利均衡分析》這本書的時候，我最期待的部分就是關於“風險管理”的章節。作為一名長期在市場中摸爬滾打的投資者，深知風險控製的重要性，但很多時候，對於如何係統地衡量和管理風險，總感覺有些力不從心。這本書在這方麵給瞭我很大的啓發。作者在風險管理的開篇，並沒有直接拋齣各種復雜的模型，而是先迴歸到瞭風險的本質——不確定性。他將風險進行瞭細緻的分類，從我們熟悉的市場風險、信用風險，到更隱蔽的操作風險、流動性風險，都進行瞭深入的剖析。這讓我意識到，風險並非單一的概念，而是多維度、多層次的，需要我們從不同的角度去審視。我特彆欣賞作者在介紹“VaR”（Value at Risk）這個概念時的處理方式。他首先解釋瞭VaR的定義，以及它在衡量市場風險方麵的作用，然後，並沒有停留在理論層麵，而是進一步講解瞭計算VaR的幾種常用方法，比如曆史模擬法、參數法和濛特卡洛模擬法。他用清晰的圖錶和簡潔的語言，展示瞭每種方法的優缺點，以及在不同場景下的適用性。雖然這些方法涉及到一些統計學的知識，但作者的講解非常到位，能夠幫助我理解其核心思想，即使我對統計學並不精通，也能有所領悟。更重要的是，作者強調瞭VaR的局限性，以及在使用它時需要注意的問題，比如它並不能告訴我們在極端情況下會損失多少。這種辯證的分析，讓我對VaR有瞭更全麵、更理性的認識，而不是盲目地將其視為萬能的風險指標。在接下來的章節中，作者還探討瞭其他一些重要的風險管理工具，比如壓力測試和情景分析。他解釋瞭如何通過模擬不利的市場環境，來評估投資組閤在極端情況下的錶現，以及如何設計和執行有效的對衝策略。這些內容對於我這樣希望提升風險管理能力的人來說，簡直是寶藏。這本書讓我明白，風險管理不僅僅是事後的補救，更是事前預警和事中控製的係統性工程。它需要理論知識的支撐，更需要實踐操作的技巧。我感覺自己離成為一個更成熟的風險管理者又近瞭一步。

評分☆☆☆☆☆

近期，我在研讀《金融工程原理：無套利均衡分析》這本書時，關於“貨幣市場工具”的章節，給我打開瞭一扇新的認知大門。我一直以來認為，我們平時接觸到的銀行存款、短期債券等就構成瞭貨幣市場，其主要功能是為企業和個人提供短期融資和資金保值的渠道。但這本書卻讓我看到瞭貨幣市場背後更深層次的邏輯和更廣泛的應用。作者從“貨幣”和“時間”這兩個最基本的經濟概念齣發，詳細闡述瞭貨幣市場的本質——即短期資金融通。他首先介紹瞭貨幣市場上最基礎的工具，比如國庫券、商業票據、銀行承兌匯票等，並詳細講解瞭它們的特點、風險以及定價機製。我跟著書中的例子，計算瞭短期國庫券的收益率，並理解瞭它與無風險利率之間的緊密聯係。接著，作者深入探討瞭迴購協議（Repurchase Agreements, Repo）和逆迴購協議（Reverse Repurchase Agreements）。他解釋瞭迴購協議作為一種短期融資工具，是如何通過以證券為抵押來進行的，以及它在維護金融市場流動性方麵的重要作用。我跟著書中的圖示，模擬瞭一次簡單的迴購交易，發現這個過程既能滿足融資需求，又能為持有人提供一定的收益，是一種高效的短期資金融通方式。更讓我印象深刻的是，作者還介紹瞭貨幣市場基金（Money Market Funds, MMFs）。他詳細闡述瞭MMFs的投資組閤構成，以及它們如何通過分散投資於各種貨幣市場工具，來為投資者提供一個安全、低風險的短期投資選擇。我跟著書中的例子，分析瞭一個MMF的投資組閤，理解瞭它如何實現“穩健增值”的目標。這本書讓我明白，貨幣市場工具雖然看似簡單，但它們構成瞭金融體係的基石，對於維護金融市場的穩定運行、支持實體經濟的發展起著至關重要的作用。通過這本書，我對貨幣市場的理解不再局限於錶麵的工具，而是深入到瞭其背後精密的定價模型和廣泛的金融工程應用。

評分☆☆☆☆☆

我最近沉浸在《金融工程原理：無套利均衡分析》這本書中，尤其是在閱讀瞭關於“信用風險定價”的部分後，我有瞭豁然開朗的感覺。在此之前，我對於公司債券的定價，總覺得它就是基於無風險利率加上一個“信用利差”。但這本書卻深入淺齣地揭示瞭這個“信用利差”背後復雜的邏輯。作者首先從違約概率（Probability of Default, PD）這個核心概念入手，詳細闡述瞭如何估計一個公司在未來某個時間點違約的可能性。他介紹瞭多種估計PD的方法，包括基於財務比率的統計模型，以及基於市場信息的市場模型，例如通過觀察CDS（信用違約互換）的價差來推斷違約概率。這讓我明白瞭，信用風險並非是一個靜態的數字，而是動態變化的，並且可以通過多種途徑進行衡量。接著，作者引入瞭“違約損失率”（Loss Given Default, LGD）的概念，並解釋瞭它在信用風險定價中的重要性。他指齣，即使公司違約，投資者也不一定損失全部本金，LGD的大小取決於資産的迴收率。作者還討論瞭影響LGD的因素，比如公司資産的性質、破産程序的效率等。最讓我印象深刻的是，作者將PD和LGD結閤起來，推導齣瞭“期望違約損失”（Expected Default Loss, EDL）的計算公式。他通過一係列生動的例子，展示瞭如何使用EDL來計算一個債券的信用利差，以及這個利差是如何覆蓋瞭預期的損失，並為投資者提供一定的風險溢價。此外，這本書還探討瞭信用風險的“轉移”和“對衝”問題。作者介紹瞭CDS、CLN（信用聯結票據）等信用衍生品的結構和定價，並解釋瞭它們是如何被用來管理和分散信用風險的。這讓我看到瞭金融工程在管理復雜風險方麵的強大力量。總而言之，這本書讓我對信用風險有瞭更加全麵、深入的認識，不再是簡單地看到一個“利差”就滿足，而是能夠理解其背後精密的定價模型和風險管理工具。

評分☆☆☆☆☆

當我開始閱讀《金融工程原理：無套利均衡分析》這本書中的“利率互換”（Interest Rate Swaps, IRS）章節時，我纔真正體會到金融工程在“風險管理”和“成本優化”方麵的巧妙運用。在此之前，我對於利率互換的認識，僅停留在“一種交換利率義務的協議”這個模糊的層麵。但作者通過清晰的分解和詳實的案例，讓我看到瞭它在解決實際金融問題中的巨大作用。他首先從“為什麼需要利率互換”這個根本性問題齣發，解釋瞭兩種不同風險偏好或資金成本的公司，如何通過互換利率的支付義務，來達到各自的目的。比如，一傢擁有浮動利率貸款的公司，卻偏好固定利率的支付模式，而另一傢公司則相反，此時，它們可以通過利率互換來滿足各自的需求，並且可能降低整體的融資成本。我跟著書中的例子，模擬瞭一次簡單的固定利率與浮動利率的互換，發現這個過程比我想象的要容易理解，並且能夠清晰地看到雙方如何從這次互換中獲益。接著，作者深入講解瞭利率互換的定價。他解釋瞭為什麼利率互換的淨現值（NPV）在互換開始時通常為零，以及如何通過一係列遠期利率來計算互換的公允價格。他利用瞭前麵章節介紹的利率模型和遠期利率知識，將這些復雜的概念串聯起來，讓我能夠理解互換定價的邏輯。我跟著書中的計算過程，反復推敲，逐漸掌握瞭互換定價的核心要領。此外，作者還探討瞭利率互換在其他金融工程應用中的作用，比如作為構建更復雜金融産品的“積木”，或者用來管理利率風險敞口。他提到瞭一些更高級的互換形式，比如通脹互換、信用互換等，雖然沒有深入展開，但已經讓我窺見瞭金融工程的廣闊天地。這本書關於利率互換的部分，讓我深刻認識到，金融工程並非僅僅是理論模型，更是解決實際金融問題、優化資源配置的有力工具。

評分☆☆☆☆☆

這本書，我大概是年前收到的，一直放在書架上，最近纔開始翻閱。坦白說，拿到手裏的時候，我對“金融工程”這個詞有些敬畏，總覺得它離我這個普通投資者有點遠，充滿瞭復雜的模型和高深的數學。但書名裏的“無套利均衡分析”又顯得那麼學術，讓我一度猶豫是否要深入。不過，當我真正沉下心來閱讀第一部分，特彆是作者對金融市場基本原理的闡述時，我發現我的擔心是多餘的。作者並沒有一開始就拋齣讓人頭暈的公式，而是從最核心的“為什麼存在金融市場”以及“市場如何運作”這兩個問題入手。他用非常清晰的邏輯，將抽象的經濟概念具象化，比如在描述“時間價值”時，他舉瞭很多貼近生活的例子，從儲蓄、投資到藉貸，無不說明瞭今天的錢比明天的錢更有價值。這種鋪墊非常重要，它為後續更復雜的理論打下瞭堅實的基礎。我尤其喜歡他講解“風險”的部分，不是簡單地說“風險很高”或者“風險很低”，而是係統地分析瞭風險的來源，比如市場風險、信用風險、流動性風險等等，並解釋瞭這些風險在不同金融工具上的體現。這讓我對風險有瞭更深刻的認識，不再僅僅是停留在“賠錢”這麼直觀的層麵。而且，作者在描述這些概念時，並沒有迴避數學工具，但他總能巧妙地引入，並且解釋得非常透徹，不會讓人感到突兀。比如，在介紹無套利定價的初步概念時，他會用簡單的例子說明，為什麼在沒有套利機會的市場裏，相同的現金流應該有相同的價格。這種循序漸進的方式，讓我這個數學基礎不算特彆紮實的人，也能逐漸跟上他的思路。總的來說，第一部分給我最深的感受是，這本書不僅僅是關於金融工程的“技巧”，更是關於金融工程的“思想”。它引導我去思考金融市場的本質，而不是僅僅去掌握某個公式或模型。這種從宏觀到微觀，從概念到工具的講解方式，讓我覺得這不僅僅是一本教科書，更像是一位經驗豐富的老師在耐心引導我進入金融工程的殿堂。我發現自己開始對這個領域産生瞭濃厚的興趣，並且迫不及待地想瞭解後續的內容，看看作者將如何在這個堅實的基礎上，構建齣更精妙的理論和分析框架。

評分☆☆☆☆☆

我在閱讀《金融工程原理：無套利均衡分析》的時候，被書中關於“資産組閤優化”的章節深深吸引。我一直以來都認為，投資就是選擇好的股票或者基金，然後等待它升值。但這本書讓我明白瞭，真正成功的投資，不僅僅在於選擇“什麼”，更在於“如何組閤”。作者從馬科維茨的均值-方差模型開始，循序漸進地講解瞭如何構建一個最優的資産組閤。他首先解釋瞭“預期收益率”、“波動率”以及“相關性”這三個關鍵概念，以及它們在資産組閤中的重要作用。我跟著書中的例子，用Excel計算瞭幾個簡單資産組閤的預期收益率和波動率，發現即使是很小的變動，對整體組閤的錶現也會産生顯著的影響。更讓我著迷的是，作者引入瞭“有效前沿”的概念。他詳細解釋瞭如何通過調整不同資産的權重，來獲得在相同風險水平下最高收益，或者在相同收益水平下最低風險的資産組閤。我花瞭大量的時間去理解這個圖，它就像是一張投資的“藍圖”，清晰地展示瞭所有最優可能的投資組閤。作者並沒有止步於理論，他還探討瞭如何將這個模型應用到實際中，比如如何估計資産的預期收益率、波動率和相關性，以及這些估計值的不確定性會如何影響優化結果。他甚至討論瞭在實際操作中可能遇到的問題，比如“交易成本”和“稅收”對最優組閤的影響。在接下來的章節中，作者還介紹瞭更多先進的資産組閤優化方法，比如考慮瞭協方差矩陣的收縮估計，以及在存在特定約束條件下的優化問題。這些內容雖然更加復雜，但作者的講解依然清晰易懂，並且提供瞭大量的例子來幫助理解。這本書讓我深刻認識到，資産組閤優化不僅僅是數學計算，它是一種思維方式，一種係統性的方法論，能夠幫助投資者在不確定性中找到最優的平衡點。我感覺自己對投資的理解進入瞭一個新的層次，不再是零散的個股研究，而是更加整體化、係統化的投資組閤管理。

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2.

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￥2g8.60(h7.2摺)

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8.

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小結

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④關係和諧，纔能有輕鬆愉快；關係融洽，纔能夠民主平等。生生和諧、師生和諧、環境和諧、氛圍和諧，都需要教師的大度、風度與氣度。與同行斤斤計較，對學生寸步不讓，艱難有和諧的課堂。和諧的關鍵在

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小結

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期權定價的基本無套利關係

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￥26.30(6.8摺)

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第二章利率的期限結構u