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拉斯·特維德著

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發表於2024-11-10

商品介绍

店鋪：中信齣版社官方旗艦店

齣版社：中信齣版社

ISBN：9787508638515

商品編碼：1030996002

品牌：中信齣版（Citic Press）

開本：16

齣版時間：2013-04-01

用紙：膠版紙

頁數：328

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書籍描述

內容簡介

心理因素會影響到股票市場價格的波動。股票市場上的心理現象是如何産生的？如何利用這些現象提高投資者們對股票市場的認識？
《金融心理學》是一本研究投資者心理和股票市場價格變化之間關係的經典圖書。作者讓我們看到，股票市場巧妙地把客觀的交易方法和主觀的心理因素結閤在一起，許多技術性分析的結論都印證瞭這一點。
書中詳細介紹瞭投資者的心理因素如何影響股票市場的價格變化，從心理學角度為投資者揭開瞭股票交易的神秘一麵，你可以瞭解到：
· 趨勢市時投資者的心理是怎樣的？
· 平衡市時投資者的心理又是怎樣？
· 趨勢反轉時投資者心理會發生什麼變化？
· 崩盤時投資者有什麼樣的心理？
用心理學理論解釋股票市場中的投資行為，在此基礎上進行技術分析，本書為每一個股民、金融分析師和銀行傢提供瞭絕佳的投資參考。

作者簡介

拉斯·特維德，擁有工程碩士學位和國際商業學士學位。擔任衍生性金融商品交易員、基金經理人和投資銀行傢長達11年，而後於20世紀90年代轉進電信與軟件産業，創辦數傢高科技公司。
曾齣版數本著作，《逃不開的經濟周期》和《金融心理學》是其中影響力最大的兩本。

序言
第一篇時間和無知的神秘力量
第1章理性人和真實世界
第2章一些實用術語
第二篇金融市場的四項基本原理
第3章第一項基本原理：市場走在前麵
第4章第二項基本原理：市場是非理性的
第5章第三項基本原理：混沌支配
第6章第四項基本原理：技術圖形自我實現
第三篇人類心理
第7章心理學的起源
第8章主要流派
第四篇群體行為
第9章煉金師
第10章心理與金融相結閤
第五篇市場信息心理學
第11章最快的遊戲
第12章無風起浪？
第13章小魚和大魚
第14章框架和態度
第六篇趨勢市的心理
第15章趨勢開始形成
第16章和諧與共振
第17章認識龐氏先生
第18章牛市與熊市的差異
第七篇平衡市的心理
第19章懷疑和猶豫
第20章當市場過分擴張時
第八篇轉勢時的心理
第21章趨勢反轉時到底發生瞭什麼？
第22章主要趨勢反轉時的預警信號
第九篇崩盤時的心理
第23章追蹤怪物的足跡
第24章動物本性
第十篇領先一步
第25章風險暴露和時機選擇
第26章毀滅之路
附錄1 普通心理學年錶
附錄2 經濟心理學年錶
附錄3 技術分析年錶
附錄4 史上的金融危機年錶
附錄5 趨勢市、轉摺市和崩盤時可能齣現的心理現象總結
附錄6 術語解釋

前言

職業投資的主要目的在於價值發現。例如，你可以買進某項金融工具，等待它的價格上漲，然後賣齣，從中獲利。
然而僅僅考慮到價值被低估還不夠。金融工具的價格永遠在變，當其價格偏離內在價值時，它總是要價值迴歸的。但是，金融工具的價格有時也因為其他原因而發生變化。
本書就是討論這些“其他原因”的，主要論述心理因素如何驅動金融資産價格的變化。
金融分析師和職業股民已經撰寫瞭許多論述金融價格變化內在動力的書籍和文章。他們大多使用所謂技術分析方法探討這一問題，其主要形式是利用圖形研究市場結構和形態。其中的一些書籍和文章在其他職業股民和分析師中非常流行。其主要原因是：金融行業的大多數職業人士相信，金融價格的變化存在一定的結構和模式。然而，經常令人感到有趣和興奮的是，股民的書和文章很少試圖解釋為什麼他們提齣的方法有效和適用。他們提齣的經驗規律大多沒有得到閤適的理論支持。
另一部分關於市場的文獻（數量更多）是由科學傢撰寫的。這一部分或許有些枯燥無味，但是其力量在於它們是從科學的角度來研究市場的。它們當中大多數的結論是：市場價格變化是隨機的或接近隨機的。這似乎錶明整個金融資産價格變化問題不是十分有意義。
這太奇怪瞭。科學傢對這個市場的看法怎麼與市場絕大多數參與者的看法不同呢？
我個人相信金融價格變化往往有其固有規律。我認為，雖然小的、流動性差的股票的價格變化主要呈現隨機特性，但流動性較好的市場的價格變化往往不是隨機的。得齣上述觀點的基本理由是：
大多數股民都同意市場由反饋過程支配，並且這些過程産生趨勢。經濟學傢已得齣結論：無論這些過程是什麼，其總和是價格或多或少的隨機運動。但是，其他科學傢（主要來自自然科學領域）有不同看法，他們經常證明：在一個由反饋過程支配的係統中，運動的總和是一種被稱為確定性混沌的事物。這種混沌係統的固有運動規律很難預測，但不是不可預測的。
這就解釋瞭那麼多股民一直堅信市場有其固有模式的原因。但是，為什麼科學傢們繼續試圖證明這些股民是錯誤的呢？
這是因為，如果你還是使用傳統的標準統計方法來檢測混沌係統，你將得到隨機運動的錯誤診斷結論。因此，理解流動性金融市場動力學的最佳整體框架模型是確定性混沌，而不是隨機漫步。越來越多的科學傢正在做這方麵的工作，他們發現市場確實是混沌的，因此，集體性的錯誤隻能慢慢糾正。
但是，如果科學傢們的錯誤由來已久，難道技術分析師就是對的嗎？也不
一定。你可以爭辯他們事實上沒有一點兒正確的地方——他們甚至還沒有一個與我們有關的完善的主張。但是對於科學傢，他們中有些人已經籌集到經費開始研究這之間的聯係。這些人被稱為“經濟心理學傢”、“心理經濟學傢”或者“金融行為學傢”。但是，他們的數量依然稀少，這一點兒也不奇怪。要想得到贊助，研究與數十年來主流學術觀點相反的東西，必定是很睏難的。
我相信心理學可以解釋相當一部分市場行為，包括一些常用的技術分析方法。由於心理學現在還是一門有點兒空洞的科學，我缺少詳細的研究參考資料，但我會盡力解釋。
我希望你至少喜歡這本書的部分內容，做齣自己獨立的判斷。如果有些章節空洞乏味的話，敬請原諒。讓我們開始吧。
拉斯·特維德
2002年於瑞士楚格

精彩書摘

幾個世紀以來，市場交易者就已經非常清楚，金融市場是群體行為的一個典型範例。交易者們當然清楚，因為他們自己就有切身體會：他們感受到瞭恐懼、懷疑、貪婪和不時的後悔。因此，毫無疑問，他們一直在探索，試圖找齣這麼一個係統，來幫助他們預測這個市場可能齣現的一些情感因素的影響。那麼他們都做瞭些什麼呢？
他們發明瞭奇怪的圖形（“技術走勢圖”）來錶示市場價格變化，然後要麼根據價格變化、要麼根據市場統計（“技術分析”），在圖上畫不同的直綫和麯綫。他們宣稱這是煉金術，可以幫助他們發現市場的強勢和弱勢，因此能夠使他們做齣更好的交易決策。
查爾斯·道
我們在前麵談到，日本的稻米市場最早使用圖形，但是西方人在19 世紀80 年代重新發現瞭圖形的價值，他們用的是一種“賬麵法”。隻有少數交易者使用這種圖形，但是，他們在如何解釋這些圖形上沒有取得一緻意見。
1900~1902 年，《華爾街日報》刊登瞭一係列論述股票價格變化的文章，但這些文章並沒有引起人們的關注。這些文章的作者是該報創始人兼主編查爾斯·道。除瞭這份報紙外，他還創立瞭著名的道瓊斯金融服務係統。
繼道氏之後，威廉·彼得·漢密爾頓擔任《華爾街日報》的總編，他認為道氏是一位“極端保守”、冷峻、富有進取心而又很聰明的人，道氏“瞭解自己的事業”，從來不會受任何事情的影響。有一段時間他在紐約證券交易所搞到一個專座，這樣可以加深對證券交易的實際認識。不幸的是，1902 年，年僅52 歲的他就英年早逝。除瞭前麵提到的那些文章外，他對市場的其他觀察和認識都沒有來得及發錶。但是後人總結瞭他對市場的認識，這就是我們今天談到的“道氏理論”。
道氏發現瞭什麼
道氏的一項發明是，他從1884 年開始，利用一些有影響的股票繪製價格指數變化圖。後來在1896 年，他把一些工業股票閤並形成“工業平均指數”，一些鐵路股票閤並形成“鐵路平均指數”（後來擴充為“運輸指數”）。這給他研究市場特徵、總結市場規律提供瞭強有力的分析工具。
道氏理論主要包括以下6 個部分：
· 股票指數提前消化一切影響。市場參與者擁有解釋股票價值的所有重要信息，總的來說，這些信息都已經反映在價格波動中。
· 市場價格運動有三種形式。它們分彆是“主要的”、“次要的”和“短期的”。價格波動永遠是這三者的綜閤結果，它們同時作用，但不一定在同一方嚮。
最大的運動是主要的，這是一種持續幾年的趨勢。當所有的壞消息都已經在價格中得到反映，未來的第一綫希望開始萌發，大牛市就不知不覺來到瞭。這是牛市的“第一階段”。在牛市的“第二階段”，這些希望得到確認，經濟情況也得到實質性好轉。大牛市的“第三階段”反映齣沒有客觀實際支持的極端樂觀主義。主要的熊市同樣也有這三個階段，隻不過反過來罷瞭。
次要的運動持續數周或數月，往往包括對前期主要趨勢1/3 到2/3 的修正。
短期的運動持續不超過三周。相對而言，它對外界隨機擾動比較敏感，對於預測其他價格運動也沒什麼作用。在後麵的幾章，我們還要談到這三種價格運動的應用。
· 支撐位和阻力位發齣買入或賣齣價格信號。當價格波動在一個狹窄區域持續兩三周或更長時間後，可能存在市場主力的“收集”行為（在價格上漲之前）或市場主力的“派發”行為（在價格下跌之前）。
· 有量纔有價。如果成交量很大（換手很高），則價格變化的信號就比較強烈。成交量跟隨趨勢變化，如果市場漲時有量跌時無量，則市場將會上漲。
· 趨勢必須由頭部和底部確認。隻要新的頭部和新的底部不斷抬高，上升市場就將持續。反過來，隻要新的頭部和新的底部不斷降低，下跌趨勢就不會改變。
· 兩種指數必須相互驗證。股票市場的最初運動是不可信的，除非工業平均指數和運輸平混指數都開始朝同一趨勢運動。
道氏理論被後世追隨者熟記下來還有另外一個原因。道氏的熟人s·a·納爾遜於1903 年齣版瞭《股票市場投機入門》一書，在這本書中，納爾遜歸納瞭道氏的許多原理，第一次介紹瞭“道氏理論”的基本概念。
1922 年，威廉·彼得·漢密爾頓在《證券市場晴雨錶》中進一步發展瞭道氏理論，當然他也受到“巴布森圖”的影響。然而，漢密爾頓在《華爾街日報》和《拜倫》雜誌上的大量文章吸引瞭越來越多讀者的注意，應用道氏理論，他準確預測瞭市場變化，精準度令人難以置信。這些文章中最著名的是他剖析投機傢基恩炒作美國鋼鐵公司股票的係列文章，漢密爾頓對基恩炒作手法的揭露是那麼準確，以至於基恩懷疑漢密爾頓在自己手下安插瞭間諜。但是，在《證券市場晴雨錶》中，漢密爾頓嚮吃驚的人們解釋道，他所用的工具不過是技術圖形和道氏的六項原理。
漢密爾頓的最後一篇文章是關於遭受重創的市場的。10 月21 日，在主要股票交易所開始崩盤的前一天，他在《拜倫》雜誌上寫瞭篇文章，警告可能齣現的心理情況。隨後幾天，市場齣現瞭他所說的心理轉摺點。4 天後，他在《華爾街日報》上刊登題為“趨勢變瞭”的文章（還是利用道氏原理），指齣牛市實實在在地結束瞭，股票市場的趨勢反轉錶明經濟形勢開始惡化。但是，當時沒有人相信他的言論，現在我們知道曆史證明他絕對正確。他的最後一篇文章寫於同年12 月3 日，題目為“迴去休息吧”。這篇文章還有另外一個意思：6 天後，漢密爾頓去世。
道氏死後整整30 年的1932 年，又齣瞭一本論述道氏理論的書——《道氏理論》。在這本書中，作者羅伯特·雷亞係統整理瞭道氏理論和漢密爾頓方法及其應用。雷亞還齣瞭另外一本書——《股票指數的故事》。
進一步的闡述
在第一個著名的交易原理得到大量追隨者的奉承之後，論述分析資本市場的書籍和文章越來越多。有些提齣邏輯假設，然後說明這些假設是否得到實際檢驗，另外一些緻力於探討事實的閤理化分析，其中含有不同程度的謬論和迷信。
有人發明瞭“裙子底邊指標”，將股票市場與婦女裙子的長度聯係起來（當裙子長時，做多買進；裙子短時，做空賣齣）。自動交易係統如洪水般泛濫，伴隨著同樣多的批駁這些交易係統的科學報道。
1948 年，美國齣版瞭《股票走勢的技術分析》一書，作者R·D·愛德華茲和馬吉研究瞭難以計數的股票的多年長期走勢，他們發現瞭許多特徵形態（現在我們稱之為“技術圖形”），這些形態反復齣現，顯然具有預測價值。他們仔細描述瞭所有這些現象，並加以分門彆類，對於所有靠技術分析買賣股票的人士來說，這種方法至今仍然很流行。
隨著個人計算機在20 世紀70 年代開始齣現，研究單隻股票走勢的操盤手前進瞭一大步。在這期間，英國金融谘詢傢布萊恩·馬勃發明瞭基於移動平均綫分析股票價格變化的“金叉”和“死叉”概念。
談到計算機圖形交易這個話題，不能不提到J·W·懷爾德。在《計算機交易係統的新概念》一書中，懷爾德描述瞭一個他稱為“相對強弱指數”的公式，該公式有效反映瞭市場在極度樂觀和極度悲觀之間反復波動的情緒氣氛。懷爾德這個公式有意義的地方是，雖然它很新，而且是為使用計算機專門設計的，但是如果用它來分析20 世紀初或更早期的股票走勢，它依然可以起到很好的作用。
不是真正的理論
第一代圖學傢描述瞭他們所觀察到的市場，而且描述瞭他們所用的工具，他們相信利用這些工具可以預測市場行為。但他們不是科學傢，他們沒有發展理論。
科學不是人們靠運氣宣稱的事情。它服從一些基本原理，這些原理可以大緻描述如下：
· 如有可能的話，科學是建立在對真實事件的係統觀察或測量基礎之上的……
· 有明確的形式使得其他科學傢可以重現所觀察到的事件。
· 如果你認為你能解釋觀察或測量到的現象，你就有瞭一個“假設”。
· 必須努力對這個假設進行檢驗，目的是證明它不正確。這種努力必須失敗。
· 常常多個假設綜閤起來纔能構成一種“理論”的基礎……
· 這往往又會促進提齣新的假設。
· 理論同樣可以是創造操作“模型”的基礎。
· 如果一種假設或理論在本學科領域所有情況下都成立，那它就成為“定律”。
愛因斯坦曾經說過：“凡事力求盡可能簡潔，但不能簡略。”坦率地說，第一代圖學傢還有一些遺留問題，他們幾乎沒有解釋為什麼他們的“理論”或“定律”起作用。如果用職業心理學傢的眼光來看，他們的方法要麼被歸類為“奇幻思維”，要麼被歸類為“激進社會行為主義”，如果不是絕對無聊的話。但是，雖然看起來缺乏具體的假設，交易者們原則上同意圖形和市場動力與心理因素有某種聯係，用傑拉爾德·洛布的話來錶達就是：影響證券市場的最重要因素就是人的心理。
所以，讓我們努力去提煉一些心理因素來幫助我們進一步理解證券市場吧。
……