精通信用衍生品：信用衍生品和结构化信用产品进阶指南（第2版） pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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[英] 安德鲁·卡萨皮斯（Andrew Kasapis） 著，蔡真 译

图书标签:

• 信用衍生品
• 结构化信用产品
• 金融工程
• 风险管理
• 投资银行
• CDO
• CDS
• 债券
• 固定收益
• 金融市场

出版社： 人民邮电出版社

ISBN：9787115293565

版次：2

商品编码：11094548

包装：平装

丛书名： 《金融时报》（FT）精通金融译丛

开本：16开

出版时间：2012-10-01

用纸：胶版纸

页数：236

正文语种：中文

内容简介

　　 《精通信用衍生品：信用衍生品和结构化信用产品进阶指南(第2版)》作者根据自身长年工作总结的经验，为读者详细介绍了信用衍生品市场上的各种产品。内容涉及信用衍生工具及其应用、为信用违约互换及其与现货债券的价差定价、信用衍生品的相关法规和监管、分档指数、结构化信用衍生品市场的相关性、违约一篮子互换、现金型担保债务凭证、合成型担保债务凭证、分档敏感性、信用危机等多方面的内容，一步一步带领读者走近信用衍生品。这是一本深入浅出、应用广泛的信用衍生品进阶指南。
　　 《精通信用衍生品：信用衍生品和结构化信用产品进阶指南(第2版)》不仅能为高等院校金融、投资等专业的师生提供极具价值的专业核心技能训练指导，而且能为相关领域的从业人员提供切实的帮助。

内页插图

目录

第一章 引言
名称中有什么含义
什么是信用衍生品
信用衍生品市场有多大
信用衍生品市场涉及哪些参与者
信用衍生品市场的演进

第二章 信用衍生工具及其应用
信用衍生产品
用信用衍生品进行交易
信用违约互换的风险测度
比较债券利差和信用违约互换的价格
一篮子信用违约互换
合成型担保债务凭证
总结：信用衍生品的应用

第三章 为信用违约互换及其与现货债券的价差定价
信用模型
回收率的校正
信用违约互换定价的实践方法
使用违约互换绘制信用曲线
现货债券市场和信用违约互换市场的联系
现货债券市场和信用违约互换市场的差异
债券利差测度以及信用违约互换与债券的价差
价差的驱动因素
小结：信用违约互换与债券的比较

第四章 信用衍生品的相关法规和监管
信用衍生品的相关法规
基础设施以及国际互换和衍生品协会的角色
重组：2003版定义
国际互换和衍生品协会在其他方面的相关考虑
信用衍生品的银行监管

第五章 分档指数
信用违约互换指数
预付费用的确定
违约对指数现金流的影响
标准违约互换指数的分档
标准分档指数的特点
信用衍生品指数的投资策略
投资者

第六章 什么是相关性
相关性意味着什么
结构化信用衍生品市场的相关性
观察违约相关性
结构化信用衍生品市场的估值
获取资产组合的损失分布
Copula函数
作为相对价值测度的相关性(基本相关性)
基本相关性
相关性的实践应用
资产组合的信用风险分析
对相关性违约建模
通过Copula模拟相关性违约
相关性的缺陷是什么
担保债务凭证定价总结
相关性交易的经验法则
Copula的缺陷

第七章 第一违约一篮子互换
一篮子信用违约互换的机制
投资者动机
并购和第一违约一篮子互换
第二至第五违约一篮子互换
融资型一篮子信用违约互换

第八章 现金型担保债务凭证
担保债务凭证术语
资产、分档、目的和信用结构
担保债务凭证分类菜单
实践中现金型担保债务凭证是如何运转的
现金型担保债务凭证：分类法
现金型担保债务凭证的结构特征和绩效检验
理解担保债务凭证股权档收益
理解担保债务凭证债券档收益
现金型担保债务凭证的详细结构

第九章 合成型担保债务凭证
什么是合成型担保债务凭证
一个非融资型合成担保债务凭证案例
一个参照资产为AAA级的合成型担保债务凭证案例
管理型合成担保债务凭证(或担保合成债务凭证)的案例研究
单一分档的担保债务凭证
担保合成债务凭证的交易机会
合成型担保债务凭证的结构
合成型担保债务凭证建模的挑战
CDO平方的一般常识

第十章 理解分档敏感性
将分档看成违约期权
对利差变化的敏感性(δ)
"I-γ"：对利差分布变动的敏感性
德尔塔迁移
"M-γ"：凸性
突然违约敏感性
"θ"：时间衰退
"ρ"：相关性变动的敏感性
小结

第十一章 创新、信用危机及未来
创新超越了风险管理能力
2007年的次级抵押贷款危机
信用危机事件的背景
各方对于次贷危机所采取的行动
次贷信用危机：一个总结
关于次级贷款和信用危机的讨论
监管者和银行如何提高风险管理能力

专业术语释义
术语表

前言/序言

金融市场新视界：深度解析信用衍生品与结构化信用产品 本书旨在为广大金融从业者、投资者及相关领域的研究者提供一个全面、深入的平台，去理解和掌握现代金融市场中日益重要的信用衍生品和结构化信用产品。我们致力于揭示这些复杂金融工具背后的逻辑、定价模型、风险管理策略以及市场应用，帮助读者在瞬息万变的金融环境中建立更稳固的知识体系，发掘潜在的投资机会，并有效规避风险。 第一部分：信用衍生品基础与演进 我们将从信用衍生品的起源和发展历程入手，梳理其在金融危机前后的演变轨迹。您将了解到，信用衍生品并非凭空出现，而是金融市场应对信用风险管理需求不断演化的产物。我们会深入剖析最基础的信用衍生品工具，如信用违约互换（Credit Default Swap, CDS）。详细阐述CDS的运作机制，包括名义本金、信用事件、违约赔付等关键要素，并分析其在信用风险对冲、套利及投机中的作用。 进一步，我们将探讨信用联结票据（Credit Linked Note, CLN）等其他重要的信用衍生品。CLN的独特之处在于它结合了债券的投资属性与信用风险转移的功能。我们将解析CLN的结构，包括其发行主体、标的资产、嵌入的信用衍生品合约以及由此产生的现金流模式。通过对CLN的深入分析，读者将理解这类产品如何为投资者提供了一种参与信用风险敞口同时获得固定收益的途径。 本部分还将涵盖信用违约期权（Credit Default Option, CDO）等更复杂的信用衍生品。我们将剖析CDO的构建原理，特别是其通过对一篮子债券进行不同层级（tranches）的切割，从而实现信用风险在不同投资者之间的分散和转移。读者将学习到CDO的信用评级如何受到其结构设计、底层资产质量以及宏观经济环境的影响，并了解其在金融市场中的作用和争议。 第二部分：结构化信用产品精要 在掌握了基础信用衍生品工具后，我们将视角转向更为复杂的结构化信用产品。这类产品通常将标准化的金融工具与复杂的衍生品结构相结合，以满足特定投资者的风险收益偏好。我们将重点分析各类结构化信用产品，例如担保贷款凭证（Collateralized Debt Obligation, CDO）的变体，以及其他包含信用链条的结构化产品。 本书将详细介绍这些产品的设计思路，包括如何通过层层嵌套和组合，创造出具有不同风险特征的投资层级（tranches）。我们将深入探讨每个层级所对应的风险与收益特性，例如高级层级（senior tranches）的安全性较高但收益有限，而次级层级（subordinated tranches）的风险较高但潜在收益也更大。 此外，我们还将分析结构化信用产品中的关键要素，如参考实体（reference entity）、参考组合（reference portfolio）、违约触发机制（trigger mechanisms）以及不同合同条款的影响。我们将通过案例分析，展示这些结构化产品如何在实际市场中被构建、交易和风险管理。 第三部分：定价、模型与风险管理 深入理解信用衍生品和结构化信用产品的精髓，离不开对其定价模型的掌握。本部分将为您呈现主流的信用风险定价模型。我们将从最基础的概率违约模型（Probability of Default, PD）和违约损失率模型（Loss Given Default, LGD）开始，逐步引入更为精密的模型，如蒙特卡洛模拟（Monte Carlo Simulation）和降维降价模型（Copula Models）等。 我们将详细解释这些模型如何捕捉信用事件发生的概率，以及一旦发生违约，投资者将面临的损失程度。对于结构化信用产品，我们将探讨其“切片”（tranching）结构如何影响不同层级的定价，以及市场波动性和利率风险等因素的交互作用。 风险管理是信用衍生品和结构化信用产品不可或缺的一环。本书将系统阐述如何识别、衡量和管理这些产品所带来的信用风险。我们将深入讨论信用风险度量指标，如VaR（Value at Risk）、CVaR（Conditional Value at Risk）以及信用压力测试（Credit Stress Testing）。 此外，我们还将探讨对冲策略。这包括利用其他信用衍生品、利率互换以及期权等工具来对冲标的资产的信用风险、利率风险以及市场风险。我们还将讨论监管要求对信用衍生品和结构化信用产品市场的影响，以及相关的合规性问题。 第四部分：市场应用与前沿展望 本部分将把理论知识与实际应用相结合。我们将分析信用衍生品和结构化信用产品在不同市场参与者手中的应用场景，包括银行、对冲基金、资产管理公司以及企业。例如，我们将探讨银行如何利用CDS来优化其资产负债表，对冲贷款组合的信用风险；基金公司如何通过构建复杂的结构化产品来满足不同投资者的需求；企业如何利用这些工具进行风险管理和融资。 我们还将关注信用衍生品和结构化信用产品市场的最新发展趋势。这包括对新兴市场信用风险的关注、绿色债券和可持续金融产品的衍生品化，以及科技创新（如区块链和人工智能）在信用风险评估和产品设计中的应用。 本书致力于为读者提供一个清晰、系统且实用的学习路径。通过对信用衍生品和结构化信用产品的深入剖析，我们希望帮助您在日益复杂的金融世界中，增强洞察力，提升决策能力，并在风险与机遇之间找到平衡。

评分☆☆☆☆☆

坦白说，我拿到这本《精通信用衍生品：信用衍生品和结构化信用产品进阶指南（第2版）》的时候，内心是既兴奋又有些忐忑的。兴奋是因为信用衍生品和结构化产品一直是我职业发展中一个重要的知识盲点，而一本“进阶指南”显然是解决这个问题的绝佳途径。忐忑则是因为我对这个领域的复杂性早有耳闻，担心自己能否完全消化吸收。然而，当我翻开第一章，就被其严谨的逻辑和清晰的阐述所吸引。作者并没有直接跳入枯燥的公式和模型，而是从信用风险的本质出发，层层递进地讲解了各种衍生品的起源、发展和演变。特别是对于 cds (信用违约互换) 的讲解，我感觉比我之前看过的任何资料都要透彻，从最基础的合约要素，到不同类型的 cds，再到其在市场中的具体应用，都描绘得绘声绘色。而且，书中对结构化信用产品的分析也让我眼前一亮，特别是关于 abs (资产支持证券) 和 mbs (抵押贷款支持证券) 的结构设计、风险隔离以及现金流切割等方面的阐述，让我对这些“打包”的复杂产品有了全新的认识。我迫不及待地想深入研究书中关于不同市场环境下，这些产品定价模型和风险度量的细节。

评分☆☆☆☆☆

这本书的出现，简直就是为我量身定做的！我之前在阅读相关的学术论文和市场报告时，经常会遇到一些我不理解的概念和模型，比如复杂的信用链条、多层级的信用违约互换，还有那些让人眼花缭乱的结构化产品。我一直渴望有一本能够系统性地梳理这些知识，并且提供清晰解释的书。而《精通信用衍生品：信用衍生品和结构化信用产品进阶指南（第2版）》这个书名，就让我看到了希望。《进阶指南》这几个字，直接戳中了我的痛点，说明它不会止步于基础概念，而是会深入到更复杂、更具挑战性的领域。我特别期待书中对信用衍生品市场结构和交易机制的详细描述。比如，不同交易对手之间的风险如何分配？清算所的角色是什么？市场的流动性是如何形成的？对于结构化信用产品，我也想了解其创新的设计思路，以及在不同资产类别（如房地产、汽车贷款、企业债）下的应用差异。我希望这本书能够提供丰富的案例，帮助我理解这些理论知识在实际操作中的应用，并且能够看到不同金融机构是如何利用这些工具来管理风险、创造价值的。

评分☆☆☆☆☆

在我看来，信用衍生品和结构化产品是现代金融体系中既迷人又充满挑战的领域。《精通信用衍生品：信用衍生品和结构化信用产品进阶指南（第2版）》这个书名，恰恰点出了它试图解决的核心问题：如何“精通”这些复杂的金融工具。我尤其希望这本书能够深入探讨信用衍生品在风险管理和资产负债表优化中的具体应用。例如，银行如何利用CDS来管理其信贷组合的风险？基金经理如何利用信用衍生品来提高投资组合的收益？对于结构化信用产品，我也期待能够看到其在不同资产类别和不同期限上的创新应用，以及如何通过复杂的金融工程技术来满足投资者的多元化需求。书中对相关法律法规和监管政策的解读，以及对市场趋势的展望，也将是我非常感兴趣的部分。这本书无疑将为我提供一个更广阔的视野，去理解和掌握信用衍生品和结构化产品的精髓。

评分☆☆☆☆☆

这本书的到来，我真是期待已久！我一直觉得，在现代金融市场中，信用衍生品和结构化产品扮演着至关重要的角色，但其复杂性也令人望而生畏。我一直想找到一本能够清晰、系统地解读这些工具的书。《精通信用衍生品：信用衍生品和结构化信用产品进阶指南（第2版）》这个书名，直接点明了其“进阶”的定位，这正是我需要的。我希望这本书能够深入剖析信用衍生品的定价机制，特别是对于那些复杂的、非线性的定价模型，能够给出清晰的解释和应用示例。同时，我也非常关注书中关于结构化信用产品创新设计的部分。例如，如何根据不同的市场需求，设计出具有特定风险收益特征的结构化产品？如何对这些产品的风险进行有效管理？我期待书中能够提供一些前沿的案例，展示这些工具如何在现实世界的金融交易中发挥作用。这本书将是我在信用衍生品和结构化产品领域深造的有力武器。

评分☆☆☆☆☆

作为一名在投资银行工作多年的老兵，我对信用衍生品和结构化产品并不陌生，但总感觉自己在某些细枝末节上不够精通。这次看到《精通信用衍生品：信用衍生品和结构化信用产品进阶指南（第2版）》的出版，立刻引起了我的高度关注。我的期待非常具体：我希望这本书能够填补我在一些高端和复杂产品上的知识空白。例如，对于一些非常规的信用结构化产品，比如 CLNs (信用违约挂钩票据)、CDOs (担保债务凭证) 的最新变种，以及一些更复杂的信用指数衍生品，我希望这本书能够提供深入的解析，包括它们的结构特点、定价逻辑、以及在当前的监管框架下的合规性问题。我也特别关注书中对于风险对冲策略的探讨。在当前市场波动性加剧的背景下，如何利用信用衍生品有效地管理和对冲信用风险，是每一个金融从业者都需要掌握的核心技能。我期望这本书能提供一些实用的、经过市场检验的对冲方案，并且分析这些方案的有效性和局限性。另外，对于新出现的金融科技在信用衍生品领域的应用，例如利用大数据和人工智能进行信用风险评估和产品定价，我也很想了解书中是否有相关的论述。

评分☆☆☆☆☆

我是一名金融学专业的学生，在学习过程中接触到了信用衍生品和结构化产品，但感觉知识体系还不够完善。《精通信用衍生品：信用衍生品和结构化信用产品进阶指南（第2版）》这个书名，让我觉得非常契合我目前的学习需求。我希望这本书能够帮助我建立起一个扎实且全面的知识框架。我期待书中能够对信用衍生品的各个方面进行详尽的阐述，包括但不限于：信用风险的评估方法、各种信用衍生品的具体合约设计、以及它们在不同金融机构中的应用。同时，对于结构化信用产品，我也希望能够看到其背后创新的金融工程设计，以及它们如何将原本分散、缺乏流动性的信用资产进行重组和优化，从而创造出新的投资机会。我尤其希望能看到书中关于不同市场环境下，信用衍生品和结构化产品表现的案例分析，这将有助于我更好地理解理论知识在实践中的运用。这本书将是我完成学术研究和未来职业发展的重要基石。

评分☆☆☆☆☆

这本书，我真是等了好久了！当初第一版的时候就入手了，那时的我还是个刚踏入金融圈的小菜鸟，对信用衍生品简直是一头雾水。但不得不说，那本基础版已经帮了我大忙，让我对 cds、clo、clo 的基本概念有了初步的认识。这次的第二版，我非常期待它能带来更深入的解读和更前沿的知识。毕竟，金融市场瞬息万变，尤其是在信用衍生品这个领域，新的产品、新的定价模型、新的监管政策层出不穷。我尤其关注这本书在市场实践方面的案例分析，毕竟理论再好，也需要落地。我希望它能提供一些真实的交易场景，分析其中的风险和收益，以及在不同市场环境下，这些工具如何被运用和对冲。对于那些已经有一定基础，想要进一步提升自己在这个领域的专业度的人来说，这本进阶指南无疑是他们不可或缺的工具。这本书不仅仅是关于产品的介绍，更应该是一种思维方式的培养，一种风险管理能力的提升。我希望作者能够通过这本书，将复杂的概念清晰地呈现出来，并且引导读者去理解其背后的逻辑和市场含义。

评分☆☆☆☆☆

我是一名在资产管理公司工作的风险经理，日常工作涉及到对各种金融产品的风险进行评估和监控。信用衍生品和结构化信用产品，虽然是我工作中的重要组成部分，但不可否认，这个领域的发展速度非常快，新的产品和策略层出不穷，我总感觉自己需要不断地更新知识库。因此，当看到《精通信用衍生品：信用衍生品和结构化信用产品进阶指南（第2版）》这本书时，我的第一反应就是“太及时了！”。我尤其关注这本书是否能够提供关于当前市场环境下，信用衍生品和结构化产品定价模型的新进展。例如，在低利率或者负利率的环境下，如何对这些产品进行准确的定价？在市场出现剧烈波动时，模型的稳健性如何？我也非常希望书中能够深入探讨不同类型的信用风险，包括违约风险、信用评级风险、流动性风险等，以及这些风险是如何在信用衍生品和结构化产品中被传导和放大的。对于结构化产品，我希望能够看到其风险与收益的详细分解，以及在压力测试下的表现。这本书将是我提升风险管理能力的重要参考。

评分☆☆☆☆☆

我从事金融市场研究工作已经有一段时间了，对于信用衍生品和结构化产品，我一直抱有浓厚的兴趣。虽然我阅读过不少相关的文献，但总觉得还缺少一本能够系统性地、深入地讲解这些复杂产品的“敲门砖”。《精通信用衍生品：信用衍生品和结构化信用产品进阶指南（第2版）》这个书名，让我觉得它很有可能填补我的这一块空白。我非常希望这本书能够提供一些关于信用衍生品定价和风险管理的最新研究成果。特别是对于那些高度复杂的模型，我希望作者能够用清晰易懂的语言进行解释，并且说明它们在实际操作中的应用场景和局限性。同时，对于结构化信用产品，我也希望能够看到更详细的介绍，包括其生命周期管理，从发行到到期，每一个环节中可能遇到的风险和挑战。我特别关注书中关于CDS (信用违约互换) 和 ABS (资产支持证券) 的演进和创新，以及它们在解决现实金融问题中的作用。这本书将是我进行更深入研究的重要参考。

评分☆☆☆☆☆

说实话，我对信用衍生品和结构化产品一直都有着一种“敬畏感”。它们的名字听起来就充满了复杂性和专业性，我一直想找一个系统性的途径去深入了解，但很多市面上的书籍要么过于理论化，要么过于碎片化，难以形成完整的知识体系。《精通信用衍生品：信用衍生品和结构化信用产品进阶指南（第2版）》这个书名，恰好满足了我对“进阶”和“指南”的期待。我希望这本书能够像一位经验丰富的导师，带领我一步步地探索这个复杂的金融世界。我期待这本书能够详细介绍信用衍生品在不同国家和地区的市场实践，以及各国监管机构对这些产品的态度和政策。对于结构化信用产品，我希望能够看到其在不同创新场景下的应用，比如如何将非标准化的信用资产进行证券化，如何设计能够满足特定投资者需求的定制化产品。我也非常感兴趣书中关于信用风险的量化模型，特别是那些能够捕捉到市场微观结构和行为特征的模型。这本书将是我学习和研究这个领域的宝贵财富。

评分☆☆☆☆☆

因此春季邪气伤人，病多发生在头部；夏季邪气伤人，病多发生在心脏；秋季邪气伤人，病多发生在肩背；冬季邪气伤人，病多发生在四肢。

评分☆☆☆☆☆

东风生于春，病在肝，俞在颈项；南风生于夏，病在心，俞在胸胁；西风生于秋，病在肺，俞在肩背；北风生于冬，病在肾，俞在腰股；中央为土，病在脾，俞在脊。

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金融类书籍，讲的很实在

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【原文】故春气者，病在头；夏气者，病在脏；秋气者，病在肩背；冬气者，病在四支。故春善病鼽衄，仲夏善病胸胁，长夏善病洞泄寒中，秋善病风疟，冬善痹厥。故冬不按跻，春不鼽衄；春不病颈项，仲夏不病胸胁；长夏不病洞泄寒中，秋不病风疟，冬不病痹厥，飧泄而汗出也。夫精者，身之本也。故藏于精者，春不病温。夏暑汗不出者，秋成风疟，此平人脉法也。

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还不错，不过还没看。

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读不懂，难度很大，难啊

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岐伯对日：八风发邪以为经风，触五脏，邪气发病。所谓得四时之胜者，春胜长夏，长夏胜冬，冬胜夏，夏胜秋，秋胜春，所谓四时之胜也。

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以上所说。都是人体阴阳、表里、内外、雌雄相互联系又相互对应的例子，它们与自然界的阴阳变化是相互对应的。

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因此春季邪气伤人，病多发生在头部；夏季邪气伤人，病多发生在心脏；秋季邪气伤人，病多发生在肩背；冬季邪气伤人，病多发生在四肢。