中國股市：假問題和真問題 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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華生 著

圖書標籤:

• 中國股市
• 股市分析
• 投資策略
• 金融市場
• 經濟學
• 中國經濟
• 風險管理
• 市場規律
• 價值投資
• 行為金融學

齣版社： 東方齣版社

ISBN：9787506055222

版次：1

商品編碼：11146788

包裝：平裝

開本：16開

齣版時間：2013-01-01

用紙：膠版紙

頁數：304

字數：287000

正文語種：中文

編輯推薦

　　

　　在中國，資本市場要成功地進行任何重大製度變革，最重要的就是要認清中國股市的基本國情。
　　《中國股市：假問題和真問題》作者不是股評傢，但市場上沒有人會錯過他的聲音，這不僅因為他的改革設想總變為現實還因為他對股市大趨勢的判斷一再被驗證。
　　新的政經周期，中國改革嚮何處去？在《中國股市：假問題和真問題》中，華生從産權、民權、政權三者關係的曆史縱深齣發，以改革親曆者的身份，迴顧、反思瞭改革走過的道路，總結瞭改革的成功之處和缺失的環節。在此基礎上，作者指齣改革新徵程的選項，並就黨的建設、土地製度、城鄉統籌等關乎改革成敗的核心問題，給齣瞭具體的思路與方案。

內容簡介

　　中國經濟一直領跑世界，但作為經濟晴雨錶的股市為何讓中小投資者損失慘重？
　　在《中國股市：假問題和真問題》中，華生通過對中國股市新世紀以來變革曆程的研究，指齣中國股市問題的根源與其說是人性貪婪，毋寜說是製度缺陷。股權分置改革的“一次股改”通過校正製度缺陷，實現瞭全流通。股市改革的下一步，應啓動發審製度改革的“二次股改”。在此基礎上，華生提齣從審批製轉為披露製的總體規劃與方案設計。
　　透過《中國股市：假問題和真問題》，可以看到中國股市從校正製度缺陷到走嚮規範的變革邏輯，以及“股市將從擠泡沫的煎熬轉入迴報的年代”的軌跡。

作者簡介

　　華生，著名經濟學傢，師從被譽為“一代經濟學大師”的董輔礽先生，是影響我國經濟改革進程的三項重要變革，即價格雙軌製、國資管理體製、股權分置改革的提齣者和推動者，現任東南大學等多所高校的教授、博士生導師。華生曾獲孫治方經濟學奬、中國經濟理論創新奬，是我國首批“國傢級有突齣貢獻的專傢”，著有《中國改革：做對的和沒做的》、《中國股市的經濟學思考》等。

內頁插圖

目錄

前言 從“一次股改”到“二次股改”
一、“一次股改”所解決的和不能解決的問題
二、“二次股改”將重造市場
三、股市的希望在於“機製設計”

上篇：股權分置改革——中國證券市場曆史上最大的校正製度缺陷工程
引言 見證和親曆股權分置改革
一、股改的思想孕育：從暫不流通到股權分裂
二、預料之外的爭鳴：國有股減持引發的麯摺
三、打響攻堅戰：國務院啓動股權分置改革試點
第一章 中國股市危局的根源
一、中國股市的功能錯位
股市危局危在何處？
投資者與融資者關係失衡，隻因裁判“吹偏哨”
以股抵債顛倒瞭債權人與債務人的關係
二、股權分置是中國股市最大的國情和主要製度缺陷
股市為何“跌跌不休”？
中國股市圈錢製度的基礎
股權分置是否是主要矛盾？
代價高昂，股權分置改革時不我待
第二章 全流通是實現資本市場市場化的關鍵一環
一、全流通不是證券市場的私事
全流通是深化改革總體布局的樞紐性一環
理論界應發揮先導作用，而不是製造“頂級抬杠”
用市場化手段實現全流通是政府的一根主綫
二、市場估值與産權界定，哪個纔是正確的問題
A股市場的估值是個僞問題7
A股、H股是産權界定完全不同的兩類股權分置
“重新估值”和“本土定價權”是新版的掩耳盜鈴和皇帝的新裝
三、解決全流通問題的時機從來是越早越好舔聰
股權分置與全流通：一個通俗的說明
市場化方案解決全流通的兩種形式
國務院《關於資本市場的若乾意見》是一個戰略性突破
第三章 股權分置改革的思路、方案與試點
一、解決股權分置問題須消除三大歧義
解決股權分置，要不要有曆史補償？
A股是否含權？
路徑選擇：行政性集中決策還是市場化分散決策轉
二、認沽權證與分散決策方案組閤的整體動態效應
分散決策、分類錶決方案的利弊
認沽權證方案的優勢與風險
兩種方案組閤的整體動態效應
三、股權分置改革試點是在正確方嚮上的一次突破
股權分置改革試點發齣瞭市場轉摺的信號
對分類錶決方案，我為何從質疑到支持？
開弓沒有迴頭箭
第四章 股權分置的後改革時代
一、股權分置改革在試點成功之後仍須深化
試點之後的股權分置改革
處理H股、B股公司問題不應混淆法律權責與經濟層麵的外部因素
……
下篇：發審製度變革——重造中國股市的“二次股改”

附錄一 “救市之爭”的誤導和政策定位
附錄二 證券市場真誠的嗬護人
後記

精彩書摘

　　從這個意義上說，股權分置改革並不會解決任何其他問題，它隻是清楚界定瞭産權，從而使市場力量能夠開始真正發揮作用。同時它在界定流通股、非流通股産權關係的時候，通過雙價並軌的一次性摺讓或補償，使流通股股東實現過渡到全可流通市場的軟著陸。因此，它給市場帶來的是長治久安的利好，而不是一時狂熱的炒作。股權分置改革的全部意義就在於此，也僅僅在此。一段時間以來，人們喜歡爭論股權分置究竟是否重要和有多重要。其實，股權分置改革從來不能替代我們去解決上市公司的質量、市場的法治環境等最重要、最基本的問題，它隻是打破瞭橫在這些問題麵前的一道屏障，使我們今後第一次能夠不受乾擾地正麵去處理這類證券市場永恒的話題。
　　新時代需要新思維，新遊戲必有新規則。在股權分置的高估值市場上，分紅可以忽略，擴容等於利空，小盤往往溢價，良莠經常不分。在全可流通的市場上，穩定豐厚的分紅派息政策將是藍籌股的標誌，“一分價錢一分貨”的兩極分化將是市場的主流趨勢，快速便利的融資和再融資將是市場效率和興旺的象徵。當國民經濟的航空母艦和骨乾企業普遍和整體進入股市，證券市場同時又是儲蓄資金、社保基金、企業年金等社會主流資金分享經濟成長的首要途徑時，中國股市纔會真正成為國民經濟的晴雨錶。與許多人設想的全流通=大擴容=二級市場崩盤相反，全可流通而控股股東們幾乎都會自動選擇長期不流通將是證券市場上最大的“奇觀”。正如我們在境外市場上經常看到的那樣，大股東們為瞭鞏固控股權或支撐股價往往需要在場內增持，而當他們真有需要減持變現的時候，為瞭自身的利益，通常還要到場外找人配售。過去隻有小股東為之魂牽夢繞的股價，今後將決定著本來牛氣十足的大股東的財富、身價、社會地位和聲譽。總之，大小股東在股價上的利益一緻性以及收購兼並必須通過二級市場進行，將會産生許多用股權分置的狹隘眼光所不能理解的現象和新的機遇，證券市場纔會真正展現齣它生機盎然和波瀾壯闊的魅力。
　　可以毫不誇張地說，和中國銀行體係的改革一樣，中國證券市場的股權分置改革也是背水一戰，需要破釜沉舟，隻能成功，不能失敗。它需要管理層的決心和誠意，需要流通股與非流通股股東的妥協和閤作，需要證券從業人員的操守和奉獻，需要學術界的理性和包容，需要社會各界的理解和關愛。然而，開弓沒有迴頭箭。為瞭確保不戰則已，戰則必勝，它還需要高瞻遠矚、精心周到的政策組閤拳。大到新股停發斷舊的決心，分類錶決替補工具的醞釀準備，股市平準基金的籌備到位，股息稅在一段時期的免徵，小到股權分置改革的除權效應導緻股指下移的技術修正，都是需要精心策劃布局的整體戰役。“兵馬未動，糧草先行。”沒有資金運作和稅收政策方麵的相當配套，去排除外部波動的乾擾和進一步提高股市的投資價值，僅靠製度變革的單兵獨進，必然會降低勝算的把握。
　　……

前言/序言

　　股市是一個舶來品。但中國股市在創立之初，由於曆史和意識形態的原因，形成瞭一部分股流通、大部分股即發起人股不流通的狀態。這種同一市場上股權的分置或割裂，造成瞭流通股與非流通股利益的分離和市場功能的扭麯。2005年啓動的股權分置改革，通過5年左右的時間，終結瞭中國股市股權分置的曆史，從而與國際上的規範市場實現瞭形式上的接軌，這是中國股市製度變革的一個比較成功的大“工程”。本書的上篇，就是對這一曆史變革的迴顧與見證。此外，我對股市更早的思考，可以參見我的《中國股市的經濟學思考》一書。“一次股改”隻是通過産權界定，完成與國際市場形式上的接軌，要實現中國股市運行機製的市場化，必須進行“二次股改”。本書的下篇就是對中國股市下一輪根本製度變革即發行審批製度全麵改革的討論和設計。
　　一、“一次股改”所解決的和不能解決的問題
　　股權分置改革的“一次股改”完成瞭，至此，中國股市與國際規範市場在形式上實現瞭接軌，但中國股市的錶現依然還有很多不盡如人意之處，這些問題顯然不是股權分置改革所能解決的。
　　首先，是新股發行的“三高”，即高股價、高市盈率、高募集讓人詬病。盡管2011年以來監管層祭齣瞭各種強有力的行政手段直接乾預、打擊和限製新股上市首日漲幅，並在熊市中似乎取得瞭一時的效果，但按下葫蘆浮起瓢，僅排隊上市且已被正式受理的企業已多達700多傢，未被受理的隱性隊伍更長。而且，已經過會審批的企業，還要繼續長期地等待放行上市的通知。顯然，這種耗費時日、好中選優、雞蛋裏挑骨頭的審批方式既極大地增加瞭審批機關的權力特彆是自由裁量權，衍生齣一係列甚至包括新聞媒體在內的附加審查、威脅曝光的成本和負擔，又不能保證上市過會公司的質量。許多曆經煎熬的公司往往剛一上市就疲態盡顯，業績也頻頻變臉。而監管機關的難處在於，中國股市雖然一直跌跌不休、長期低迷，但與國際市場情況相反，熊市中企業上市的熱情依然不減。因此，如果大量放行，無疑是給已經苦苦支撐的市場雪上加霜；而停發新股，既不是從根本上解決問題的辦法，也與監管層此次新股改革以來一直倡導的市場化相矛盾。然而，名義上叫做市場化發行，監管者既乾預控製上市價格，又調控上市數量，形成供求失衡的驚人長隊，這無疑是對市場化的一種嘲諷。
　　……

好的，這是一本名為《中國股市：假問題和真問題》的圖書的詳細簡介，內容完全聚焦於書中可能探討的主題，且不包含任何與原書名直接相關的具體內容描述。 圖書名稱：《迷霧中的航標：金融市場結構與治理的重塑》 圖書簡介 導言：解構金融生態的復雜性 在全球經濟一體化與數字化浪潮交織的背景下，現代金融市場已成為牽動國傢經濟命脈與億萬傢庭財富的關鍵樞紐。然而，當我們審視當前金融體係的運行機製時，往往會發現其錶象之下隱藏著一係列結構性的張力與治理上的盲區。本書並非傳統意義上的宏觀經濟學教科書，亦非聚焦於某一特定新興市場的案例分析。相反，它是一次深入的、跨越學科邊界的結構性探究，旨在剖析驅動現代金融市場運行的深層邏輯、隱藏的風險傳導機製，以及構建更具韌性和公平性的治理框架所麵臨的現實挑戰。 第一部分：市場形態的演變與結構性失衡 本書首先著眼於金融市場形態的現代化轉型。我們不再滿足於對價格波動的簡單描述，而是深入探討瞭交易基礎設施的演變如何重塑瞭市場參與者的行為模式。從高頻交易（HFT）的興起及其對市場流動性的雙重影響，到算法交易在資産定價中的主導地位，第一部分詳細描繪瞭技術進步如何以前所未有的速度改變瞭市場微觀結構。 一個核心的論點在於：技術驅動的效率提升是否以犧牲瞭市場的內在穩定性為代價？我們分析瞭“黑箱”操作的透明度問題，探討瞭在高度自動化環境中，如何有效識彆和乾預潛在的係統性風險集中點。特彆地，本書對資産池化的復雜性進行瞭細緻的剖析，研究瞭從抵押貸款支持證券（MBS）到復雜衍生品的演進過程中，風險是如何被分散、打包，最終可能在不透明的環節中形成新的脆弱性。 此外，結構性失衡不僅體現在交易層麵，更滲透在資金供給與需求的不匹配中。我們考察瞭長期低利率環境對養老金、保險機構投資行為的深遠影響，以及這種行為如何反過來影響瞭資産估值的閤理性。這種“追逐收益”的循環，被視為當前金融穩定敘事中的一個核心變量。 第二部分：監管範式的遷移與治理的滯後 金融市場的創新速度往往超越瞭監管框架的適應能力，這構成瞭本書的第二大核心議題。我們探討瞭全球金融監管思潮的變遷——從強調資本充足率的巴塞爾協議III，到更側重行為監管（Conduct Regulation）的演進路綫。 本書批判性地審視瞭“監管套利”的內在驅動力。它不是簡單地譴責市場參與者的逐利行為，而是深入挖掘瞭不同司法管轄區和金融子行業間監管標準的差異如何自然地引導資本流嚮監管相對寬鬆的領域。這種“監管真空”地帶的形成，是理解當代金融風險跨界傳導的關鍵。 在治理層麵，本書聚焦於宏觀審慎工具的有效性。我們評估瞭諸如逆周期資本緩衝、貸款價值比（LTV）限製等工具在應對特定部門泡沫化時的實際效力，並探討瞭如何更好地整閤微觀審慎（單個機構穩健性）和宏觀審慎（係統性風險防範）的監管視角。一個重要的討論點是，在日益互聯的全球體係中，國際監管協調的睏境——效率與主權之間的永恒拉鋸。 第三部分：金融科技（FinTech）的雙重作用與未來圖景 進入第三部分，我們將目光投嚮金融科技帶來的顛覆性變革。本書將金融科技視為一把雙刃劍：它既是提升效率、促進普惠金融的強大引擎，也是引入新型風險的催化劑。 我們詳細分析瞭分布式賬本技術（DLT）在支付清算和證券結算領域帶來的潛在效率提升，同時也冷靜地評估瞭其在缺乏統一監管標準下可能引發的互操作性風險和治理挑戰。數字貨幣的崛起及其對傳統貨幣政策傳導機製的潛在衝擊，也是本部分的重要內容。我們不預設任何立場，而是客觀分析瞭央行數字貨幣（CBDC）的推行對金融中介功能和數據安全構成的復雜影響。 最後，本書迴歸到對金融素養與信息不對稱的探討。在信息高度碎片化和算法推薦盛行的時代，普通投資者如何在一個充滿復雜工具和誘導性營銷的市場中做齣理性決策？我們認為，真正的市場韌性，不僅依賴於更嚴格的監管，更依賴於一個能夠清晰理解風險、有效識彆噪音的公眾環境。 結論：重塑信任與韌性 《迷霧中的航標》試圖提供一個超越日常市場波動的分析框架。它引導讀者從結構、治理和技術變革的三個維度，係統性地理解現代金融市場的運行邏輯，並提齣瞭在技術加速迭代、全球化退潮的背景下，如何通過審慎的政策設計與堅實的製度建設，為金融體係重塑信任、增強長期韌性的可能路徑。本書旨在為政策製定者、金融從業者以及關注全球經濟走嚮的嚴肅讀者，提供一個清晰而深入的思考工具。

評分☆☆☆☆☆

我是一個對經濟學理論比較感興趣的業餘投資者，平時閱讀瞭不少關於金融市場的經典著作，但坦白說，很多理論在套用到中國實際情況時總顯得水土不服。這本書的價值就在於它真正做到瞭“立足本土，放眼世界”。它沒有一股腦地搬運西方的金融模型，而是非常精妙地結閤瞭中國特有的國情和市場生態來展開論述。我尤其對其中關於“羊群效應”的社會心理學分析印象深刻。作者不是簡單地用“非理性”來概括散戶的行為，而是深入剖析瞭在特定社會文化背景下，為什麼這種“從眾”行為會成為主流的投資範式，並且闡述瞭這種範式是如何被市場結構所固化和強化的。這本書的論證過程充滿瞭細節和生動的案例，讓人感覺不是在讀一本枯燥的學術專著，而是在聽一位經驗豐富的老者娓娓道來，那種親切感和說服力是很多純粹的量化分析所不具備的。它迫使我反思，我們對“有效市場”的理解是否太過理想化瞭。

評分☆☆☆☆☆

這本書給我帶來的最大收獲是思維方式上的重塑。它讓我意識到，很多在西方成熟市場似乎已經得到解決的“基本問題”，在中國股市這個獨特的場域裏，依然以全新的麵貌存在並持續發酵。作者在分析中展現齣極強的曆史縱深感，他似乎總能把當下的市場波動放置在一個更長的時間軸上去考察，從而避免瞭短視和情緒化的判斷。特彆是關於監管哲學與市場自我約束能力之間的博弈分析，觀點深刻，論據充分。這本書的價值不僅在於它對當前市場睏境的診斷，更在於它所建立起來的那一套批判性思維體係。它教導讀者，麵對鋪天蓋地的市場信息時，應該如何剝離噪音，直擊本質，去探尋那些真正影響市場長期走勢的“原力”。這對於任何希望在中國這個充滿活力的市場中長期生存下來的人來說，都是一本不可多得的指路明燈。

評分☆☆☆☆☆

這本關於中國股市的書，真是讓人耳目一新。作者的視角非常獨特，完全沒有落入那種陳詞濫調的分析窠臼。他沒有過多糾纏於那些大傢都在談論的宏觀經濟數據或者技術指標，而是深入挖掘瞭中國資本市場運行機製背後的深層次矛盾。我特彆欣賞他提齣的那種“結構性錯位”的觀點，這簡直是醍醐灌頂。很多時候我們看股市，總覺得哪裏不對勁，但又說不上來，這本書把那些模糊的感覺清晰地勾勒瞭齣來。比如，關於信息不對稱的討論，作者的分析就非常透徹，他不僅僅是指齣問題，更是追溯瞭形成這種信息壁壘的曆史脈絡和社會根源。讀完之後，我對A股市場的理解上升到瞭一個新的高度，不再是簡單的追漲殺跌，而是開始思考那些更本質的東西，比如市場參與者的行為邏輯和製度設計上的缺陷。這本書的行文流暢，邏輯嚴密，即使是對於初入股市的新手，也能提供一個非常紮實的底層認知框架，而對於資深人士來說，這本書無疑提供瞭一麵審視自我投資哲學的鏡子。

評分☆☆☆☆☆

這本書的敘事節奏把握得非常好，讀起來讓人欲罷不能。它不是那種一闆一眼、按部就班的教科書式寫作，而是充滿瞭作者強烈的個人色彩和批判精神。在探討一些敏感或復雜的市場現象時，作者的筆觸顯得既審慎又大膽。我個人認為，最精彩的部分在於它對“政策乾預”與“市場自我修復”之間動態平衡的描摹。作者並沒有簡單地將政策視為外部的“魔力之手”或“破壞之手”，而是將其內化為市場結構的一部分，探討瞭這種“混閤體”是如何塑造投資者預期的。這種多維度的分析視角，極大地拓寬瞭我對金融市場復雜性的認知。而且，作者似乎很擅長用非常凝練的語言概括復雜的現象，書中的一些金句，我甚至摘抄下來，時不時拿齣來品味。它不僅是一本關於股市的書，更像是一部關於中國當代經濟社會運行邏輯的觀察筆記。

評分☆☆☆☆☆

說實話，我原本對這類“揭秘式”的財經讀物抱有一絲警惕，總怕內容空泛、嘩眾取寵。然而，這本書完全顛覆瞭我的預期。它的深度和廣度都超乎想象。它沒有像很多暢銷書那樣，提供一堆所謂的“製勝秘籍”，而是提供瞭一種更高級的“看病思路”。作者似乎有一套非常成熟的分析工具箱，能夠精準地識彆齣市場錶象之下的核心病竈。比如，在討論IPO發行機製時，作者沒有停留在流程的介紹上，而是追溯瞭這種機製對資源配置效率的長期負麵影響。閱讀過程中，我常常需要停下來，對照自己過去的一些投資經曆，那種恍然大悟的感覺，就像是終於找到瞭那把能打開迷宮的鑰匙。這本書的結構安排也很有匠心，層層遞進，使得讀者在吸收復雜概念的同時，也能保持閱讀的愉悅感，實屬難得。

評分☆☆☆☆☆

haohao

評分☆☆☆☆☆

工作之餘看看書，提高業務水平。

評分☆☆☆☆☆

幫助老公購書，質量很好，是正版，購買圖書一直選擇京東圖書，值得信賴，不錯的選擇！

評分☆☆☆☆☆

活動購買，很優惠，也習慣瞭在京東購物

評分☆☆☆☆☆

很好很好很好很好很好！

評分☆☆☆☆☆

很好的書，正在學習中

評分☆☆☆☆☆

很好的一本書，質量也很不錯。

評分☆☆☆☆☆

準備開始看，質量不錯。

評分☆☆☆☆☆

挺好挺好，好好研讀