時間的玫瑰.但斌投資劄記（全新升級版） pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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但斌 著

圖書標籤:

• 投資
• 價值投資
• 但斌
• 股票
• 財務
• 經濟
• 個人成長
• 投資哲學
• 市場分析
• 經典投資

店鋪： 廣泰旭日圖書專營店

齣版社： 中信齣版社

ISBN：9787508688640

商品編碼：28209022363

包裝：精裝

開本：32

齣版時間：2018-05-01

頁數：496

正文語種：中文

輯推薦
價值投資者但斌誠意之作，全新修訂升級！
茅颱、騰訊和網易的成功掘金者！
梳理價值的邏輯，闡述投資的基本原則！
預判大勢與風嚮，剖析更多行業機會！

內容簡介
        一買就跌，一拋就漲？靠消息，短綫投機？希望通過他人接盤進行低買高賣，必然是個零和博弈。怎樣纔能實現財富增長？什麼纔是正確的投資理念？
       價值投資者但斌在《時間的玫瑰》中，迴顧瞭自己的投資成長曆程，以切身慘痛的實踐教訓，從技術分析堅定地走上瞭價值投資之路。
       他融閤瞭40多年的投資經驗，闡述價值投資的核心與內在邏輯，主張堅持共贏，避免零和遊戲。本書是投資者實現價值投資和財富增長的重要參考和綱領。
目 錄
但斌投資經典語錄
 
序 一 價值投資的完美踐行者
 
序 二 每個人都可以成為時間的玫瑰
 
序 三 投資比拼的是穿越重重迷霧看到未來的能力

自序一

自序二

第一篇 時間的玫瑰
 
中國私人財富管理

時間的玫瑰

穿越時間的河流與偉大企業共成長
 
第二篇 投資劄記
 
投資劄記之一：偶然的投資人生

偶然的投資人生 // 051
 
早期四次重要挫摺 // 053
 
鼕天播下的種子靜待春天發芽 // 055
 
投資經曆的重要轉摺期2000～2003年 // 055
 
走上真正的投資之路——選*好的企業 // 059
 
東方港灣成立以來遇到的三次挫摺 // 061

東方港灣的投資準則 // 067
 
投資劄記之二：選股沒有秘密

選股沒有獨門絕技 // 075

招商銀行的未來 // 080

參加平安保險2007年中期業績公布 // 086
 
及分析師午餐會引起的聯想 // 086
 
關於茅颱事件的理解 // 091
 
怎樣評估茅颱的價值？ // 095

感受格力電器股東大會 // 102

押鬥勝的雞王 // 105
 
中國核心城市的房價有可能世界第* // 108
 
新的投資想法來自哪裏？ // 118
 
企業的生命周期 // 120

焦慮的中國 // 124
 
阿裏巴巴股東大會感慨 // 128
 
明年春色倍繁榮——騰訊股東大會隨感 // 133

路遙知馬力 // 137
 
乘風破浪會有時，直掛雲帆濟滄海 // 140

茅颱的長期價值 // 140
 
一場生存與榮華的競賽 // 144

騰訊公司為什麼能夠持續創造驚喜？ // 147
 
貝索斯思維推動亞*遜成長 // 154
 
我這樣理解新零售 // 157
 
Facebook為什麼沒有像騰訊那樣業務擴張 // 164
 
人工智能芯片的壟斷者 // 170
 
微軟的王者歸來 // 173
 
改變人類生活的偉大企業 // 176

嚮達·芬奇緻敬 // 178
 
從量變到質變，成長中的商超龍頭 // 182
 
“紙牌屋”背後的Netflix // 186

清潔能源生活方式的潮流 // 188
 
投資劄記之三：投資*難的是什麼
 
堅守的迴報 // 193

投資*難的是什麼？ // 195
 
穿越周期 穿越企業 穿越曆史 // 198
 
投資其實是追求小概率中的大概率事件 // 202

1000股萬科的故事 // 203

司機給基金經理上投資課 // 205

估值的艱難與挑戰 // 206

投資的難題 // 211
 

價值、安全邊際與長期投資 // 213
 
憂慮、希望和夢想 // 219

高估、堅持與商業模式的選擇隨想 // 224
 
難以復製的沃倫·巴菲特 // 228

基金管理人的華發 // 230

追求真理 // 232

投資劄記之四：給新股民的建議

請善待自己的財富 // 234
 

投資改變命運——緻那些願意嘗試改變的朋友 // 235
 

投資成功必備的七種性格 // 238
 

相信常識 // 239
 

買*好的企業，莫要投機 // 240
 

一個美國人所走過的人生曆程 // 242
 

偶遇港股兩次大跌 // 243
 

錢被“上帝”拿走瞭 // 246
 

血汗錢怎麼成瞭沉沒成本 // 248
 

投資劄記之五：股市知與行
 

投資像種樹 // 251
 

要為長期而買進 // 251
 

和時間抗衡 // 252
 

緻十億年後的投資傢 // 254
 

三百年一幅畫 // 254
 
讓股票市場自由運動 // 257
 
莊傢背後是什麼 // 259
 
燈下“黑” // 261
 
你居然不知道證監會副主席 // 263
 
投資需要開放的心胸 // 265
 
“小人”也能幫助我們成長 // 265
 
見識一下：卑鄙、齷齪的小人手段如何得逞 // 267
 
股票投資的“義”與“不義” // 271
 
“關係投資”是害人至深的遊戲 // 273
 
與偉大企業共成長——東方港灣2017年報 // 274
 
投資劄記之六：資本的重擔
 
資本的重擔 // 286
 
巴菲特的小屋 // 288

以世界的眼光看行業，以嬰兒的眼光看世界 // 290

農民·貴族·奢*品 // 292

衡量成就的尺度 // 294
 
唯有思想更久遠——《查理·芒格傳》推薦序 // 295
 
嚮羅傑斯先生學什麼？ // 300
 
祝福我的祖國 遠不止這一代——2008年寄語 // 301
 
投資劄記之八：綻放我們的生命
 
新的人生篇章 // 307
 
所有的星星都將離我們遠去 // 308
 
我為是河南人而驕傲 // 313
 
蔚藍美麗的星球為什麼會有戰爭? // 315
 
綻放我們的生命 // 317
 
殘酷是生活的一部分 // 319
 
持續努力奮鬥，希望就會永存 // 320
 
就這麼孤獨地想下去 // 321
 
您希望這張禮券上寫的是什麼？ // 322
 
新春六天日本之旅之印象 // 323

東京迪士尼與深圳歡樂榖 // 325
 
東京房價 // 326

人口老齡化 // 326
 

日本自衛隊 // 328
 

在太行山上歌唱 // 330
 

舷窗下的中國 // 332
 

但斌詩五首 // 334
 

延續一個民族的驕傲和傳統 // 339
 

緻天予 // 341
 

太太寫給女兒17生日的信 // 345
 

第三篇 投資可以看得久遠
 

一、投資可以看得久遠
 

從技術分析堅定地轉嚮價值投資 // 350
 

堅持價值投資不需要任何藉口 // 355
 

實地調研與投資細節 // 361
 

天真和質樸體現齣企業的透明度 // 365
 

人文精神和人文關懷 // 366
 

二、堅持是價值投資的核心
 

堅持是價值投資的核心 // 371
 

選擇7隻股票投資 // 376
 

巴菲特、芒格和林奇 // 378
 

關於萬科、招商銀行和茅颱的討論 // 380
 

買瞭不動就是經典 // 385
 

三、價值投資的內在邏輯
 

價值投資的優勢在於共贏 // 387
 

好股票賣瞭難迴頭 // 390
 

誰也不能阻擋13億人追求幸福 // 393
 

四、價值投資的本質是什麼？

關於中國股市 // 396

關於價值投資 // 403
 
關於貴州茅颱和相關行業、企業 // 415

關於美股、港股、商品 // 418
 
關於偉大的時代 // 419

關於私募基金行業 // 423
 
關於《時間的玫瑰》 // 424
 

第四篇 找尋巴菲特的足跡——帶一雙眼睛去美國
 

紐約上空自由飛翔的鴿子
 

偉大國傢的象徵——華盛頓
 
英靈的長眠地——阿靈頓國傢公墓
 
尋找巴菲特的傢
 
巴菲特常去的牛排店
 
奧瑪哈今夜星光燦爛

Wesco股東會芒格問答錄

《時間的玫瑰》新版後記

《時間的玫瑰：一位價值投資者的修煉之旅》 前言 在瞬息萬變的金融市場中，價值投資，如同陳年的美酒，愈發顯現其醇厚與甘甜。它不僅僅是一種投資策略，更是一種人生哲學，一種對時間和企業內在價值的深刻洞察與堅守。本書，並非簡單的投資技巧手冊，而是我個人在長達數十載的投資實踐中，對時間、對價值、對人性、對企業，以及對我自身進行不斷反思、學習與沉澱的心路曆程的真實記錄。 我深信，投資的本質，在於發現並分享優秀企業成長帶來的紅利。而“時間”，則是實現這一目標最強大的助推器。那些能夠在時間的洪流中，持續創造價值、提升效率、優化産品、拓展市場，並最終贏得消費者青睞的企業，終將綻放齣屬於自己的“時間的玫瑰”。 本書的誕生，源於無數個深夜的思考，源於與各行業優秀企業傢的交流，源於與市場共舞的跌宕起伏，更源於對自身投資理念的一次次審視與打磨。它涵蓋瞭從宏觀經濟判斷到微觀企業分析，從市場情緒的把握到風險管理的精髓，從如何構建一個經得起時間考驗的投資組閤，到如何在不確定性中尋找確定性。 我希望，通過這本書，能夠與您分享我所理解的價值投資的精髓，分享我對商業世界的觀察，分享我在投資路上的點滴感悟。這不僅僅是關於如何“賺錢”，更是關於如何“成長”，如何在一個充滿機遇與挑戰的時代，培養一種獨立思考、審慎判斷、長期持有的投資智慧。 第一章：價值的錨定——尋找穿越周期的企業 市場的潮起潮落，總會引發投資者的焦慮。然而，真正的價值投資者，並非驚慌失措的隨波逐流者，而是能夠憑藉對企業內在價值的深刻理解，錨定那些穿越經濟周期、曆經市場洗禮依然屹立不倒的優秀企業。 這一章，我將深入探討如何識彆具備“護城河”的企業。這裏的“護城河”並非狹義上的産業壁壘，而是企業在市場競爭中，所形成的一係列難以被模仿、難以被超越的競爭優勢。這可能源於強大的品牌影響力，如那些深入人心的消費品巨頭；可能源於獨特的技術專利，如那些在特定領域擁有核心技術的高科技公司；可能源於規模經濟帶來的成本優勢，如那些在供應鏈上擁有絕對話語權的製造企業；也可能源於用戶粘性極高的網絡效應，如那些構建瞭龐大生態係統的互聯網平颱。 我將剖析不同類型的“護城河”，並分享我在實踐中，如何運用各種工具和方法，去衡量和評估這些“護城河”的深度和持久性。這包括財務報錶的深入分析，如利潤率、現金流、資産迴報率等關鍵指標的解讀，更包括對企業管理層能力、企業文化、創新能力以及行業發展趨勢的宏觀審視。 我將用案例來說明，那些看似平凡的企業，如何在特定時期，憑藉其獨特的競爭優勢，在風雲變幻的市場中，展現齣驚人的韌性和增長潛力。它們的故事，是關於理性分析與長期主義的最好詮釋。 第二章：時間的玫瑰——耐心與復利的魔法 “時間的玫瑰”並非一蹴而就的絢爛，而是由無數細微的增長點，在時間的催化下，逐漸綻放的芬芳。價值投資的魅力，很大程度上在於其對“時間”的尊重和運用。復利的魔力，隻有在長跑中纔能顯現其驚人的力量。 在這一章，我將詳細闡述“耐心”在價值投資中的核心地位。它意味著，我們不能被短期的市場波動所乾擾，不能被誘人的短期利益所濛蔽，而是要以一種近乎“愚蠢”的堅持，去守護我們對優秀企業價值的判斷。我將分享我對於“長期持有”的理解，以及如何在這種持有中，不斷復盤、學習，並根據企業自身的發展變化，做齣審慎的調整。 復利的魔法，源於“增厚”與“再投資”。我會探討如何通過選擇那些具有持續盈利能力和高資本迴報率的企業，來實現利潤的“增厚”。同時，我也會深入分析，如何將企業的迴報，通過閤理的再投資，進一步放大其增長效應。這不僅僅是簡單的財務概念，更是關於如何理解企業生命周期，如何判斷企業再投資的效率，以及如何規避那些看似高迴報實則風險巨大的“陷阱”。 本書會穿插我個人在不同時期，對於一些具有代錶性企業的長期持有經曆。這些案例，將生動地展現齣，當時間和優秀的投資標的相遇時，所能迸發齣的驚人能量。它們或許不是故事裏的“暴漲”，但卻是穩定、持續、可期的價值增長。 第三章：情緒的博弈——洞察人性的弱點與市場的非理性 市場，是由無數個參與者組成的一個巨大生態係統。而每一個參與者，都難免受到情緒的影響。貪婪與恐懼，是驅動市場短期波動的兩大主要因素。作為價值投資者，我們的核心任務之一，便是要學會如何與這些情緒進行博弈，並從中找到屬於自己的機會。 本章，我將聚焦於市場情緒的識彆與應對。我會探討，在牛市的狂熱中，如何保持冷靜，避免追高；在熊市的恐慌中，如何識彆價值窪地，進行逆嚮投資。我將分享我對於“人性弱點”的觀察，以及它們如何在市場中被放大和利用。理解這些，並非要我們去“操縱”市場，而是要我們能夠“不被市場操縱”。 我將通過迴顧一些經典的熊市或牛市中的市場錶現，來剖析不同情緒下的投資行為，並提齣相應的應對策略。這包括如何建立一套審慎的投資流程，如何設定止損點，以及如何在市場齣現過度反應時，保持獨立思考，堅守自己的價值判斷。 同時，我也會探討“逆嚮投資”的哲學。它並非盲目的與市場對著乾，而是在大眾恐慌時，冷靜地去尋找被低估的資産；在市場狂歡時，審慎地去評估潛在的風險。這種“反常”的智慧，恰恰是價值投資者能夠獲得超額迴報的關鍵。 第四章：企業的解碼——深度分析的藝術 價值投資的基石，是對企業的深刻理解。這需要我們超越錶麵的數字，去探究企業“骨子裏”的競爭力。本章，我將分享我對於企業深度分析的框架和方法。 這並非一套僵化的公式，而是一種思維模式，一種觀察的角度。我會從商業模式、盈利能力、管理團隊、公司治理、行業地位等多個維度，來解析一傢企業。 商業模式： 它是企業如何賺錢的邏輯。我會探討不同的商業模式，以及它們的優劣勢。例如，訂閱製、平颱模式、服務型模式等，它們各自的生命力和成長空間。 盈利能力： 深入分析企業的利潤來源，其可持續性和穩定性。我會關注毛利率、淨利率的變化趨勢，以及其背後的驅動因素。同時，我也會強調現金流的重要性，並探討自由現金流在評估企業價值中的作用。 管理團隊： “人”是企業最重要的資産。我會分享如何去評估一個管理團隊的能力、誠信和戰略眼光。通過分析他們的過往業績、決策風格以及與股東的溝通方式，來判斷其是否值得信任。 公司治理： 良好的公司治理是企業長期穩健發展的重要保障。我會探討獨立董事的設置、關聯交易的透明度、股東權利的保障等關鍵因素。 行業地位與競爭格局： 理解企業所處的行業，其發展趨勢、競爭對手以及自身的市場份額。我會分析如何判斷一個行業是處於上升期還是成熟期，以及在這個行業中，企業是否處於領先地位。 我將結閤實際案例，講解如何在閱讀財報的同時，通過行業報告、新聞資訊、甚至實地調研，去構建對一傢企業的全麵認知。這種“解碼”的過程，是價值投資者需要不斷修煉的“內功”。 第五章：風險的對衝——在不確定性中尋找確定性 投資的本質，就是在不確定性中尋找相對確定性。風險，永遠是投資中不可忽視的存在。然而，風險並非需要全然規避，而是需要被理解、被管理、被對衝。 本章，我將深入探討風險管理在價值投資中的作用。這包括： 估值風險： 最常見的風險，便是以過高的價格買入優質資産。我會分享我對於不同估值方法的理解，以及如何避免“估值陷阱”。 行業風險： 行業變化、技術顛覆、政策調整，都可能給企業帶來風險。我會探討如何識彆和評估行業風險，以及如何通過分散投資來降低此類風險。 公司經營風險： 管理失誤、産品失敗、市場競爭加劇等，都可能影響企業的經營。我會分享如何通過前文提到的深度分析，來提前識彆潛在的經營風險。 係統性風險： 宏觀經濟衰退、金融危機等，會對整個市場造成衝擊。我會探討在麵對係統性風險時，價值投資者的應對之道，以及如何構建一個能夠抵禦黑天鵝事件的投資組閤。 我會強調，風險管理並非“賣齣”一切，而是“不犯大錯”。通過建立一套審慎的投資紀律，設定閤理的止損點，以及保持適度的現金比率，我們可以在風險來臨時，將損失降到最低，並伺機而動。 第六章：心態的修煉——成為一個更好的投資者 投資，最終是對人性的考驗。一個優秀的投資者，不僅要有敏銳的洞察力，更要有強大的內心。心態的修煉，是價值投資之旅中，不可或缺的一環。 在這一章，我將分享我對於心態修煉的理解。這包括： 保持獨立思考： 避免盲從，不被市場情緒所裹挾。 擁抱不確定性： 理解市場波動是常態，學會與風險共舞。 敬畏市場： 承認自身的局限性，保持謙遜和學習的態度。 長期主義： 將投資視為一場馬拉鬆，而非短跑衝刺。 自我反思： 定期復盤自己的投資決策，從中吸取教訓。 我將分享我個人在投資過程中，曾經經曆的睏惑、迷茫與成長。這些真實的經曆，或許能讓您在自己的投資旅程中，少走一些彎路。 結語 《時間的玫瑰》並非一個終點，而是一個起點。它是我對價值投資理念的梳理與總結，更是我希望與您共同踏上的，一場關於時間、關於價值、關於成長的探索之旅。 我深信，隻要我們堅持價值的信仰，擁抱時間的魔法，洞察人性的弱點，深入理解企業，審慎管理風險，並持續修煉自己的心態，我們終將能夠在投資的海洋中，播種下屬於自己的“時間的玫瑰”，並靜待其在時光中，徐徐綻放。 願這本書，能為您帶來一絲啓發，一份思考，以及一份在波濤洶湧的金融市場中，能夠持之以恒的投資智慧。

評分☆☆☆☆☆

翻開這本書，我仿佛走進瞭一個充滿智慧與洞見的殿堂。作者以其獨特的視角和深邃的思考，為我們描繪瞭一幅波瀾壯闊的投資畫捲。書中字裏行間流淌著對時間價值的深刻理解，以及對市場脈搏的精準把握。不僅僅是冰冷的數字和圖錶，更有人文情懷的注入，讓投資不再是枯燥的數字遊戲，而是充滿藝術的探索。我尤其欣賞作者在分析行業趨勢時所展現齣的前瞻性，仿佛能夠洞察到未來的風嚮標。每一次的閱讀，都能從那些看似樸實的文字中挖掘齣新的啓示，引人深思。書中關於如何理解宏觀經濟周期，以及如何從中尋找投資機會的論述，更是讓我受益匪淺。他用生動的比喻和形象的語言，將復雜的概念化繁為簡，讓即使是初涉投資領域的人也能輕鬆理解。

評分☆☆☆☆☆

閱讀這本書的過程，就像是與一位經驗豐富的智者進行瞭一場關於人生和財富的對話。作者並非高高在上地傳授理論，而是以一種近乎分享的方式，娓娓道來自己的投資心路曆程。那些跌宕起伏的經曆，那些成功的喜悅與失敗的教訓，都化為筆下的真知灼見。我特彆喜歡他對於“價值投資”的深入剖析，不僅僅是關注公司本身的價值，更強調瞭投資者的心態建設。那種沉靜、耐心，以及對不確定性的坦然，是他在書中反復強調的重要品質。讀到關於如何穿越牛熊，保持清醒頭腦的部分，我常常會停下來反復琢磨，仿佛能感受到作者在市場風浪中堅守的信念。

評分☆☆☆☆☆

這是一本真正能夠“滋養”投資者的書。它不像市麵上很多教你“選股秘籍”的書那樣急功近利，而是注重培養讀者長期的投資視野和價值思維。作者的文字功底深厚，將復雜的投資理念以一種平實而富有感染力的方式呈現齣來。我常常在讀到他關於“安全邊際”的論述時，感受到一種踏實和安心。他提醒我們，投資不是一場短跑衝刺，而是一場漫長的馬拉鬆。書中對“時間和復利”的深刻理解，更是讓我看到瞭價值投資的強大力量。這本書就像一位老朋友，在你迷茫時給予指引，在你懈怠時給予激勵。

評分☆☆☆☆☆

這本書的魅力在於它的“實戰性”和“係統性”。作者的投資劄記並非空談理論，而是源於對市場長期而深入的觀察與實踐。他分享的不僅僅是“是什麼”，更是“怎麼做”。從宏觀經濟的解讀，到具體行業的研究，再到個股的選擇與估值，每一個環節都展現齣嚴謹的邏輯和清晰的思路。讓我印象深刻的是他對“護城河”的定義和識彆，以及如何在估值波動中找到真正的投資機會。他並不是教你如何一夜暴富，而是引導你建立一套可持續的投資體係，培養獨立思考和決策的能力。每一次閤上書本，都感覺自己的投資框架更加穩固，對市場的理解也更加深刻。

評分☆☆☆☆☆

這本書像一本充滿智慧的“武功秘籍”，但它教授的不是速成之法，而是內功心法。作者在字裏行間傳遞的，是一種深刻的投資哲學，一種對市場本質的洞察。他沒有提供“標準答案”，而是引導讀者去尋找屬於自己的答案。關於如何理解“黑天鵝”事件，以及如何在風險中尋找機遇，他的觀點獨到且富有啓發性。我尤其喜歡他對於“人性弱點”在投資中的影響的剖析，以及如何通過自我認知來剋服這些弱點。這種對內在修為的強調，讓我意識到，投資不僅僅是外部技巧的學習，更是內在心智的修煉。