巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程（原书第4版） pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111592105J

商品编码：28294955271

商品参数

书名：巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程（原书第4版）

作者：【美】沃伦E. 巴菲特 著

ISBN ：9787111592105

出版社：机械工业出版社

出版时间：2018年3月第 1版

印刷时间：2018年3月第 1次印刷

字数：千字

页数：472页

开本：32开

包装：精装

重量：KG

定价：99元

编辑

1、认准正版授权2018第4版，巴菲特DI一人称笔撰述。

2、精装460页涵盖八大主题，增加近年年报内容并注释。

3、金石致远CEO杨天南翻译。

4、学习巴菲特的10本必读书之冠。

5、摩根大通银行给百万富翁的10本必读书之一。

6、《财富》杂志的75本必读书之一。

7、这本书比任何一本关于我的传记都要好。——巴菲特

内容简介

众所周知，巴菲特每年都会自执笔给伯克希尔的股东写一封信，迄今已写了52年。每一封致股东信都洋洋洒洒数万言，信中回顾公司业绩、投资策略，还会就许多热点话题表达观点。

1996年，巴菲特授权劳伦斯·坎宁安教授编撰他的信件，并出版了书《巴菲特致股东的信》，书中全部文字原汁原味地保留巴菲特人称的叙述，将其投资思想与管理智慧分为公司治理、财务与投资、投资替代品、普通股、兼并与收购、估值与会计、税务等主题。从此坎宁安教授成为巴菲特的御用编辑，并得到巴菲特的授权进入伯克希尔进行深度调研采访，并创作姊妹篇《chao越巴菲特的伯克希尔》一书，专门论述伯克希尔的经营管理之道。

相较于前三版，《巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程》第4版保留了原来的架构和哲学，增加了巴菲特近年新的年报内容。这些新增的内容被编入了书中的相应篇章，它们有机地融为一体，丝毫不影响读者在阅读过程中获得对于稳健企业和投资哲学的整体印象。为了帮助读者区分书中哪些部分是新增的内容，在书末的“注释”部分标注了这些内容是选自哪些年度的致股东的信件。

20年来，本书四版获得了无数赞誉，但zui有价值的莫过于巴菲特本人的评价：“坎宁安做了一项伟大的工作，他整理呈现了我们的理念。这本书比任何一本关于我的传记都要好，如果让我选一本书去读，那必定是这一本。 ”

作者简介

沃伦E. 巴菲特

(Warren E. Buffett)

伯克希尔－哈撒韦公司CEO，知名的投资大师，被誉为“股神”。在《福布斯2016富豪榜》中，巴菲特排名第二；他也是世界上知名的慈善家，将自己的绝大部分财富都捐献给慈善事业，被美国人称为“除了父之外值得尊敬的男人”。

伯克希尔-哈撒韦公司是一家世界的保险和多元化投资集团，2017年12月其市值已超过4800亿美元。每年，巴菲特都要向伯克希尔股东发表一封年度信件，但这封信的受众远远超过该公司的股东群体，全世界的投资者和企业家都希望从致股东信中了解这位伟大投资家的投资思想与管理智慧。

劳伦斯A.坎宁安

（Lawrence A. Cunningham）

巴菲特的“御用”编辑。自1996年起协助巴菲特编撰并出版书《巴菲特致股东的信》。巴菲特每年写给伯克希尔股东的信都采用一人称，并由巴菲特本人笔撰写；坎宁安负责全书的主题设置与内容整理，他的工作得到巴菲特高度评价，迄今两人已合作《巴菲特致股东的信》至第4版。

坎宁安还是乔治华盛顿大学法学院教授，拥有亨利圣乔治塔克尔三世教席，同时担任纽约乔治华盛顿大学法律、经济与金融研究中心主任。

坎宁安还著有《向格雷厄姆学思考，向巴菲特学投资》等书。

他的研究曾发表在哥伦比亚大学、康奈尔大学、哈佛大学等名校的研究期刊上。他还经常在《华尔街日报》《金融时报》《纽约时报》上发表观点。

译者简介

杨天南北京金石致远投资管理有限公司CEO、金融投资家、财经专栏作家。美国圣地亚哥大学金融MBA。

赴奥马哈与巴菲特握手的中国人。出身于金融世家，具有25年金融市场投资经验，长于资产规划、投资管理，涉及A股、港股、美股等资本市场。其管理的金石旗下基金，截至2017年1月，所有基金的所有投资人全部盈利。

多年从事财务健康投资理念的研究、实践与传播。曾作为电视台财经频道（CCTV2）访谈嘉宾，并在北京理工大学管理与经济学院教授MBA投资学课程。

著有《规划财富人生》《一个投资家的20年》（荣获亚洲财经具影响力财经书刊评选di一名）。译作包括《巴菲特之道》《巴菲特致股东的信》《戴维斯王朝》。其中《巴菲特之道》荣获“华文财经图书大奖”，并因此荣获“译者”荣誉。

杨先生于多家媒体发表财经文章数百篇。其中自2007年4月起，连续在“中国投资理财di一刊”《钱经》、央行旗下《中国金融家》杂志撰写投资专栏，成为国内历时久的财经投资专栏。至2017年10月的126个月(十年半），其专栏记录的投资组合从100万元增长到1022万元，取得了“十年半十倍”的回报，同期上证综合指数下跌3.91%。

目录

译者序　巴菲特成功的八字诀—与时俱进，良性循环

第3版序　一本渴望已久的书

第4版前言

开场白　与所有者相关的企业原则1

导　言17

公司治理20

财务与投资26

投资替代品35

普通股37

兼并与收购42

估值与会计45

会计诡计49

会计政策51

税务问题51

第1章　公司治理

A.完整公平的信息披露55

B.董事会与公司高管59

C.企业变化的焦虑78

D.社会契约87

E.由股东决策的公司捐赠方法91

F.公司高管的报酬原则99

G.、声誉和失察114

第2章　财务与投资

A.市场先生121

B.套利127

C.戳穿标准教条136

D.“价值”投资：多余的两个字151

E.聪明的投资161

F.捡烟蒂和惯性驱使（机构强迫症）172

G.生命与负债177

第3章　投资替代品

A.三类投资资产184

B.垃圾债券191

C.零息债券201

D.优先股211

E.衍生品227

F.外汇和国外权益241

G.房屋产权：实践和政策250

第4章　普通股投资

A.交易的祸害：交易成本257

B.吸引正确的投资者264

C.分红政策与股票回购266

D.拆股与交易活动281

E.股东策略285

F.伯克希尔公司的资本重构286

第5章　兼并与收购

A.的动机和高昂的代价295

B.合理的股票回购和绿色邮件讹诈式回购311

C.杠杆收购（LBO）312

D.稳定的收购政策315

E.出售企业320

F.有选择的买家326

第6章　估值与会计

A.伊索寓言和失效的灌木丛理论332

B.内在价值、账面价值和市场价格337

C.透视盈余346

D.经济的商誉vs.会计的商誉353

E.股东盈利和现金流谬论365

F.期权的估值375

第7章　会计诡计

A.会计把戏的讽刺382

B.标准的设定390

C.股票期权391

D.“重组”费用398

E.退休福利估计404

F.账面盈利的实现问题407

第8章　会计政策

A.并购410

B.分部数据和会计合并413

C.递延税项414

D.退休福利417

第9章　税务问题

A.公司税负的分配422

B.税务和投资的哲学429

后记437

注释447

巴菲特致股东的信：一位传奇投资者对价值、诚信与卓越的毕生追求 沃伦·巴菲特，这个名字在全球投资界如雷贯耳，他不仅仅是“股神”，更是智慧的灯塔，是价值投资理念的坚定践行者。他通过伯克希尔·哈撒韦公司，用数十年的时间，向世界展示了什么才是一个真正成功的企业和一项真正持久的投资。而《巴菲特致股东的信》并非一本高深的理论著作，也不是一本充斥着市场预测的指南，它是一扇窗，让我们得以窥见巴菲特这位商业巨擘的内心世界，感受他对商业本质的深刻洞察，以及他对投资、管理、乃至人生哲学的独特理解。 这本书，顾名思义，是巴菲特写给伯克希尔·哈撒韦公司股东们的年度公开信的合集。这份传统始于1967年，每年一次，雷打不动。这些信件，与其说是财务报告的附带品，不如说是巴菲特与他的股东们进行的一次坦诚、深入的对话。他用朴实无华的语言，讲述着公司运营的方方面面，分享他对宏观经济的看法，阐释他对企业管理哲学的坚持，以及他对投资机会的判断。这些信件，就像一位睿智的长者，循循善诱地教导着他的晚辈，指引他们穿越纷繁复杂的市场迷雾，寻找那条通往长期成功的道路。 价值投资的精髓：不仅仅是数字，更是理性与远见 巴菲特之所以成为巴菲特，关键在于他对“价值投资”近乎宗教般的信仰。但他所说的价值，并非简单地等同于股价低廉。真正的价值，是建立在对企业内在价值的深入理解之上。他会仔细审视一家公司的盈利能力、管理团队的品行、护城河的深度，以及长期的竞争优势。他投资的是一家企业，而不是股票代码。这一点，在信件中得到了淋漓尽致的体现。他从不追求短期暴利，而是以一种近乎“拥有”一家企业的心态去投资，期待着它能持续创造价值，并与股东们一同分享这份成果。 在信件中，巴菲特会反复强调“能力圈”的重要性。他告诫读者，投资的关键在于了解自己懂什么，并坚守在这个领域内。这意味着要对所投资的公司有深刻的理解，能够预见其未来的发展前景。他会以生动的比喻，比如“高尔夫球与高尔夫球洞”，来解释投资决策的逻辑。他会指出那些看似诱人的机会，可能隐藏着我们不了解的风险，从而提醒我们保持谨慎。这种对自身认知边界的清晰界定，是避免投资失误的重要基石。 此外，巴菲特对“安全边际”的重视也是贯穿信件的一条主线。他认为，投资就像一场游戏，一定要有犯错的空间。购买一家优秀的公司，但价格要远远低于其内在价值，这样即使事与愿违，也能够将损失降到最低。这种风险意识，并非胆怯，而是对资本负责任的态度。他用自己的投资案例，生动地展示了在市场波动中如何保持冷静，如何在低迷时期捕捉被低估的优质资产。 卓越的企业管理：诚信、务实与长期主义 巴菲特不仅是一位伟大的投资者，更是一位卓越的企业管理者。伯克希尔·哈撒韦公司旗下拥有众多各具特色的子公司，但它们却能保持高度的独立性，并持续增长。这是因为巴菲特并非一个事必躬亲的“微观管理者”，而是建立了一套基于信任和授权的管理体系。 在信件中，巴菲特反复强调“诚信”是伯克希尔·哈撒韦文化的基石。他认为，企业的声誉比任何短期利润都重要。他会在信中坦率地承认公司的失误，并分析原因，这不仅赢得了股东的信任，也为公司建立了一个健康、透明的文化环境。他相信，只有建立在诚信基础上的企业，才能走得更远。 他对“务实”的推崇也是显而易见的。他不会被华丽的辞藻和虚无缥缈的概念所迷惑，而是专注于那些能够创造真实价值的业务。他会用简单、直观的语言解释复杂的商业模式，并鼓励他的经理人也这样做。他认为，一个好的商业模式，应该经得起时间的考验，能够产生稳定的现金流，并拥有持续的竞争优势。 “长期主义”是巴菲特管理哲学中另一个核心要素。他从不追求短期业绩的爆发，而是着眼于企业的长期发展。他会耐心等待，给予被投公司足够的时间去成长，去实现其潜能。他鼓励经理人专注于核心业务，而不是盲目扩张或进行不必要的并购。这种战略定力，是伯克希尔·哈撒韦能够穿越经济周期，保持稳健增长的关键。 沟通的智慧：坦诚、幽默与洞察 《巴菲特致股东的信》的独特之处还在于其沟通方式。巴菲特的书信，从来都不是枯燥乏味的财务报告。他用一种极其人性化、充满智慧的方式与股东交流。他的语言朴实、幽默，常常引用历史典故、文学作品，甚至是自己的亲身经历。这种沟通方式，不仅让读者在轻松的氛围中学习到宝贵的知识，更能感受到他作为一个人的真诚与魅力。 他会在信中分享他对各种社会现象的看法，对宏观经济的洞察，以及他对未来趋势的思考。这些内容，往往比纯粹的财务数据更能揭示企业长期发展的脉络。他会用浅显易懂的语言，解释复杂的经济原理，比如通货膨胀的影响，利率变动的含义，以及货币政策的效用。他的分析，往往具有前瞻性，能够帮助读者更好地理解当前的市场环境，并做出明智的投资决策。 巴菲特对“好人”的看重，也体现在他对管理团队的选择和评价上。他相信，优秀的管理团队是企业成功的关键。他会在信中赞扬那些勤勉敬业、诚信正直的经理人，并鼓励他们继续发挥自己的才能。他认为，投资一家公司，也是在投资其背后的团队。 不仅仅是投资指南，更是人生哲学 《巴菲特致股东的信》的价值，远不止于投资领域。它更是一本关于如何思考、如何决策、如何度过人生的教科书。巴菲特在信中分享的智慧，触及了商业、经济、社会、以及个人成长的方方面面。 他对于“贪婪与恐惧”的论述，提醒我们在市场波动时保持理智，不被情绪左右。他对于“风险”的理解，教会我们在追求回报的同时，也要警惕潜在的危险。他对于“耐心”的强调，让我们明白，伟大的事业需要时间的沉淀。 这本书，适合所有对投资感兴趣的人，也适合所有希望在商业世界中有所作为的人，甚至适合所有希望提升自己认知和思维深度的人。它没有复杂的公式，没有晦涩的术语，只有一位伟大的思想家，用最真诚的语言，与你分享他的人生经验和商业智慧。阅读这些信件，就像与巴菲特进行了一场跨越时空的对话，你将从中获得启发，找到前行的方向。它将帮助你理解，真正的成功，是建立在理性、诚信、远见和坚持之上，是一场关于价值的长期追求。

评分☆☆☆☆☆

坦白说，在开始读《巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程（原书第4版）》之前，我对巴菲特的了解大多停留在“股神”这个标签上，觉得他的投资方法可能充满了各种神秘的技巧。然而，读完这本书，我才真正认识到，巴菲特的成功，更多地来自于他那套极其朴素却又无比强大的“价值投资”理念，以及他那套近乎固执的“诚实与正直”的行事准则。这本书的魅力在于，它没有贩卖任何“一夜暴富”的幻想，而是像一位睿智的长者，用平实却充满力量的语言，引导读者去思考“什么才是真正重要的”。我印象最深刻的是，巴菲特在信中反复强调的“能力圈”概念，以及他对“护城河”的重视。这些不仅仅是投资术语，更是关于如何在这个复杂多变的商业世界中，找到属于自己的立足之地，并且如何去构建和维护自己的竞争优势。我发现，这本书对于我理解企业的长期发展逻辑，以及如何去评估一家公司的内在价值，提供了全新的视角。我甚至觉得，这本书不仅仅是一本投资指南，更是一本关于如何成为一个更成熟、更理性、更正直的人的教科书。我也会在闲暇时翻阅，每次都能从中获得新的启发。

评分☆☆☆☆☆

我一直觉得，想要真正理解一个领域的精髓，最好的方法就是去学习该领域最杰出人物的思考过程。这本书《巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程（原书第4版）》正是提供了这样一个绝佳的机会。阅读巴菲特的信，就像是走进了一位伟大投资者的思维殿堂，我能感受到他对商业本质的深刻洞察，对风险的审慎判断，以及对长期价值的坚定信念。这本书的独特之处在于，它不仅仅是罗列一些投资技巧，而是通过历年致股东的信，展现了一个动态的、与时俱进的思考体系。我特别喜欢的是，书中涉及的许多案例都非常经典，而且巴菲特在分析时，总能抓住问题的核心，并且用非常清晰的逻辑进行阐述。这对于我理解复杂的财务报表和公司估值非常有帮助。我发现，这本书对于那些希望提升自己商业洞察力和决策能力的公司高管来说，也是一本不可多得的宝藏。因为巴菲特在信中，不仅仅谈论了投资，还探讨了企业管理、人才培养、企业文化建设等一系列与公司经营息息相关的话题。我常常会在读到一些触动我的观点时，在旁边做笔记，并尝试将这些思考应用到我自己的工作和生活中。这本书让我明白，伟大的投资不仅仅是关于数字，更是关于对人性和商业规律的深刻理解。

评分☆☆☆☆☆

这本书的名字叫做《巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程（原书第4版）》，我最近花了些时间拜读了这本书，总体来说，它确实是一本值得反复品味的书籍。虽然我可能没有完全消化所有内容，但其中一些核心的理念已经深深地印在了我的脑海里。这本书就像一个经验丰富的老友，用最朴实无华的语言，却蕴含着深刻的人生智慧和投资哲学。我特别欣赏的是，作者并没有用那些晦涩难懂的专业术语来“吓唬”读者，而是用一种非常接地气的方式，将复杂的商业逻辑和价值投资的精髓娓娓道来。每一封信都像是一个独立的案例分析，让我能从不同的角度去理解巴菲特是如何思考问题，如何做出决策的。这本书不仅仅是关于投资，更是关于如何成为一个更明智、更有原则的人。我常常在读完一封信后，会停下来思考，将书中的道理与我自己的生活经历和工作实践联系起来。有时候，我甚至会想象自己是伯克希尔·哈撒韦的一名股东，在收到这样一封充满真诚和远见的信时，会有怎样的心情。这种代入感，让阅读过程变得更加生动和有趣。我也会推荐给身边对投资感兴趣的朋友，但同时也会提醒他们，这本书需要耐心和思考，不能速成。

评分☆☆☆☆☆

我一直认为，真正有价值的书籍，应该能够引发读者深度的思考，并且在读完之后，依然能在脑海中留下持久的印记。《巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程（原书第4版）》无疑就是这样一本经典之作。我特别喜欢它所呈现出的那种“大道至简”的风格。巴菲特在书中，并没有刻意去追求华丽的辞藻或者复杂的理论，而是用最直接、最真诚的语言，将他对商业、对人生、对投资的深刻见解毫无保留地分享出来。这本书最大的价值在于，它提供了一个观察世界、思考问题的“巴菲特式”的视角。我尤其对他在信中反复提及的“安全边际”和“长期投资”的理念印象深刻。这不仅仅是关于如何规避风险，更是关于如何在不确定性中寻找确定性，并且如何用时间和耐心去收获复利的力量。我发现，这本书对于我理解企业是如何通过持续的价值创造来赢得市场的，有着非常重要的启发。而且，书中关于企业文化和管理者品格的论述，也让我对“一家好的公司应该是什么样子”有了更清晰的认识。我常常会在阅读过程中，停下来思考，将巴菲特的观点与我所了解的其他企业进行对比，从中获得更多的感悟。

评分☆☆☆☆☆

我最近深入研读了《巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程（原书第4版）》，这本书给我带来的启示远超我的预期。它不像市面上那些浮光掠影的投资技巧类书籍，而是以一种更加宏大、更加深刻的视角，带领读者去理解价值投资的真谛。我非常欣赏作者在信中展现出的那种“诚实”、“简单”和“长期主义”的思维模式。每一年致股东的信，都像是一个精心打磨的案例，用极具说服力的论据，阐述了巴菲特是如何看待市场波动、如何选择优秀的企业、以及如何保持冷静和理性的。我尤其对书中关于“能力圈”和“护城河”的讨论印象深刻，这些概念不仅仅是投资的工具，更是理解商业竞争本质的钥匙。它让我明白，真正的成功，往往来自于对自身优势的清晰认知，以及对独特竞争优势的持续构建和捍卫。此外，书中对于企业治理和道德操守的强调，也让我认识到，一家伟大的公司，除了盈利能力，更需要拥有良好的企业文化和高度的社会责任感。我常常会在阅读时，反思自己的投资决策，以及在面对市场压力时，自己是否能保持巴菲特那样的镇定和远见。这本书就像一面镜子，让我更好地认识自己，也更好地理解这个世界。