巴菲特緻股東的信：投資者和公司高管教程（原書第4版） pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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齣版社： 機械工業齣版社

ISBN：9787111592105J

商品編碼：28294955271

商品參數

書名：巴菲特緻股東的信：投資者和公司高管教程（原書第4版）

作者：【美】沃倫E. 巴菲特 著

ISBN ：9787111592105

齣版社：機械工業齣版社

齣版時間：2018年3月第 1版

印刷時間：2018年3月第 1次印刷

字數：韆字

頁數：472頁

開本：32開

包裝：精裝

重量：KG

定價：99元

編輯

1、認準正版授權2018第4版，巴菲特DI一人稱筆撰述。

2、精裝460頁涵蓋八大主題，增加近年年報內容並注釋。

3、金石緻遠CEO楊天南翻譯。

4、學習巴菲特的10本必讀書之冠。

5、摩根大通銀行給百萬富翁的10本必讀書之一。

6、《財富》雜誌的75本必讀書之一。

7、這本書比任何一本關於我的傳記都要好。——巴菲特

內容簡介

眾所周知，巴菲特每年都會自執筆給伯剋希爾的股東寫一封信，迄今已寫瞭52年。每一封緻股東信都洋洋灑灑數萬言，信中迴顧公司業績、投資策略，還會就許多熱點話題錶達觀點。

1996年，巴菲特授權勞倫斯·坎寜安教授編撰他的信件，並齣版瞭書《巴菲特緻股東的信》，書中全部文字原汁原味地保留巴菲特人稱的敘述，將其投資思想與管理智慧分為公司治理、財務與投資、投資替代品、普通股、兼並與收購、估值與會計、稅務等主題。從此坎寜安教授成為巴菲特的禦用編輯，並得到巴菲特的授權進入伯剋希爾進行深度調研采訪，並創作姊妹篇《chao越巴菲特的伯剋希爾》一書，專門論述伯剋希爾的經營管理之道。

相較於前三版，《巴菲特緻股東的信：投資者和公司高管教程》第4版保留瞭原來的架構和哲學，增加瞭巴菲特近年新的年報內容。這些新增的內容被編入瞭書中的相應篇章，它們有機地融為一體，絲毫不影響讀者在閱讀過程中獲得對於穩健企業和投資哲學的整體印象。為瞭幫助讀者區分書中哪些部分是新增的內容，在書末的“注釋”部分標注瞭這些內容是選自哪些年度的緻股東的信件。

20年來，本書四版獲得瞭無數贊譽，但zui有價值的莫過於巴菲特本人的評價：“坎寜安做瞭一項偉大的工作，他整理呈現瞭我們的理念。這本書比任何一本關於我的傳記都要好，如果讓我選一本書去讀，那必定是這一本。 ”

作者簡介

沃倫E. 巴菲特

(Warren E. Buffett)

伯剋希爾－哈撒韋公司CEO，知名的投資大師，被譽為“股神”。在《福布斯2016富豪榜》中，巴菲特排名第二；他也是世界上知名的慈善傢，將自己的絕大部分財富都捐獻給慈善事業，被美國人稱為“除瞭父之外值得尊敬的男人”。

伯剋希爾-哈撒韋公司是一傢世界的保險和多元化投資集團，2017年12月其市值已超過4800億美元。每年，巴菲特都要嚮伯剋希爾股東發錶一封年度信件，但這封信的受眾遠遠超過該公司的股東群體，全世界的投資者和企業傢都希望從緻股東信中瞭解這位偉大投資傢的投資思想與管理智慧。

勞倫斯A.坎寜安

（Lawrence A. Cunningham）

巴菲特的“禦用”編輯。自1996年起協助巴菲特編撰並齣版書《巴菲特緻股東的信》。巴菲特每年寫給伯剋希爾股東的信都采用一人稱，並由巴菲特本人筆撰寫；坎寜安負責全書的主題設置與內容整理，他的工作得到巴菲特高度評價，迄今兩人已閤作《巴菲特緻股東的信》至第4版。

坎寜安還是喬治華盛頓大學法學院教授，擁有亨利聖喬治塔剋爾三世教席，同時擔任紐約喬治華盛頓大學法律、經濟與金融研究中心主任。

坎寜安還著有《嚮格雷厄姆學思考，嚮巴菲特學投資》等書。

他的研究曾發錶在哥倫比亞大學、康奈爾大學、哈佛大學等名校的研究期刊上。他還經常在《華爾街日報》《金融時報》《紐約時報》上發錶觀點。

譯者簡介

楊天南北京金石緻遠投資管理有限公司CEO、金融投資傢、財經專欄作傢。美國聖地亞哥大學金融MBA。

赴奧馬哈與巴菲特握手的中國人。齣身於金融世傢，具有25年金融市場投資經驗，長於資産規劃、投資管理，涉及A股、港股、美股等資本市場。其管理的金石旗下基金，截至2017年1月，所有基金的所有投資人全部盈利。

多年從事財務健康投資理念的研究、實踐與傳播。曾作為電視颱財經頻道（CCTV2）訪談嘉賓，並在北京理工大學管理與經濟學院教授MBA投資學課程。

著有《規劃財富人生》《一個投資傢的20年》（榮獲亞洲財經具影響力財經書刊評選di一名）。譯作包括《巴菲特之道》《巴菲特緻股東的信》《戴維斯王朝》。其中《巴菲特之道》榮獲“華文財經圖書大奬”，並因此榮獲“譯者”榮譽。

楊先生於多傢媒體發錶財經文章數百篇。其中自2007年4月起，連續在“中國投資理財di一刊”《錢經》、央行旗下《中國金融傢》雜誌撰寫投資專欄，成為國內曆時久的財經投資專欄。至2017年10月的126個月(十年半），其專欄記錄的投資組閤從100萬元增長到1022萬元，取得瞭“十年半十倍”的迴報，同期上證綜閤指數下跌3.91%。

目錄

譯者序　巴菲特成功的八字訣—與時俱進，良性循環

第3版序　一本渴望已久的書

第4版前言

開場白　與所有者相關的企業原則1

導　言17

公司治理20

財務與投資26

投資替代品35

普通股37

兼並與收購42

估值與會計45

會計詭計49

會計政策51

稅務問題51

第1章　公司治理

A.完整公平的信息披露55

B.董事會與公司高管59

C.企業變化的焦慮78

D.社會契約87

E.由股東決策的公司捐贈方法91

F.公司高管的報酬原則99

G.、聲譽和失察114

第2章　財務與投資

A.市場先生121

B.套利127

C.戳穿標準教條136

D.“價值”投資：多餘的兩個字151

E.聰明的投資161

F.撿煙蒂和慣性驅使（機構強迫癥）172

G.生命與負債177

第3章　投資替代品

A.三類投資資産184

B.垃圾債券191

C.零息債券201

D.優先股211

E.衍生品227

F.外匯和國外權益241

G.房屋産權：實踐和政策250

第4章　普通股投資

A.交易的禍害：交易成本257

B.吸引正確的投資者264

C.分紅政策與股票迴購266

D.拆股與交易活動281

E.股東策略285

F.伯剋希爾公司的資本重構286

第5章　兼並與收購

A.的動機和高昂的代價295

B.閤理的股票迴購和綠色郵件訛詐式迴購311

C.杠杆收購（LBO）312

D.穩定的收購政策315

E.齣售企業320

F.有選擇的買傢326

第6章　估值與會計

A.伊索寓言和失效的灌木叢理論332

B.內在價值、賬麵價值和市場價格337

C.透視盈餘346

D.經濟的商譽vs.會計的商譽353

E.股東盈利和現金流謬論365

F.期權的估值375

第7章　會計詭計

A.會計把戲的諷刺382

B.標準的設定390

C.股票期權391

D.“重組”費用398

E.退休福利估計404

F.賬麵盈利的實現問題407

第8章　會計政策

A.並購410

B.分部數據和會計閤並413

C.遞延稅項414

D.退休福利417

第9章　稅務問題

A.公司稅負的分配422

B.稅務和投資的哲學429

後記437

注釋447

巴菲特緻股東的信：一位傳奇投資者對價值、誠信與卓越的畢生追求 沃倫·巴菲特，這個名字在全球投資界如雷貫耳，他不僅僅是“股神”，更是智慧的燈塔，是價值投資理念的堅定踐行者。他通過伯剋希爾·哈撒韋公司，用數十年的時間，嚮世界展示瞭什麼纔是一個真正成功的企業和一項真正持久的投資。而《巴菲特緻股東的信》並非一本高深的理論著作，也不是一本充斥著市場預測的指南，它是一扇窗，讓我們得以窺見巴菲特這位商業巨擘的內心世界，感受他對商業本質的深刻洞察，以及他對投資、管理、乃至人生哲學的獨特理解。 這本書，顧名思義，是巴菲特寫給伯剋希爾·哈撒韋公司股東們的年度公開信的閤集。這份傳統始於1967年，每年一次，雷打不動。這些信件，與其說是財務報告的附帶品，不如說是巴菲特與他的股東們進行的一次坦誠、深入的對話。他用樸實無華的語言，講述著公司運營的方方麵麵，分享他對宏觀經濟的看法，闡釋他對企業管理哲學的堅持，以及他對投資機會的判斷。這些信件，就像一位睿智的長者，循循善誘地教導著他的晚輩，指引他們穿越紛繁復雜的市場迷霧，尋找那條通往長期成功的道路。 價值投資的精髓：不僅僅是數字，更是理性與遠見 巴菲特之所以成為巴菲特，關鍵在於他對“價值投資”近乎宗教般的信仰。但他所說的價值，並非簡單地等同於股價低廉。真正的價值，是建立在對企業內在價值的深入理解之上。他會仔細審視一傢公司的盈利能力、管理團隊的品行、護城河的深度，以及長期的競爭優勢。他投資的是一傢企業，而不是股票代碼。這一點，在信件中得到瞭淋灕盡緻的體現。他從不追求短期暴利，而是以一種近乎“擁有”一傢企業的心態去投資，期待著它能持續創造價值，並與股東們一同分享這份成果。 在信件中，巴菲特會反復強調“能力圈”的重要性。他告誡讀者，投資的關鍵在於瞭解自己懂什麼，並堅守在這個領域內。這意味著要對所投資的公司有深刻的理解，能夠預見其未來的發展前景。他會以生動的比喻，比如“高爾夫球與高爾夫球洞”，來解釋投資決策的邏輯。他會指齣那些看似誘人的機會，可能隱藏著我們不瞭解的風險，從而提醒我們保持謹慎。這種對自身認知邊界的清晰界定，是避免投資失誤的重要基石。 此外，巴菲特對“安全邊際”的重視也是貫穿信件的一條主綫。他認為，投資就像一場遊戲，一定要有犯錯的空間。購買一傢優秀的公司，但價格要遠遠低於其內在價值，這樣即使事與願違，也能夠將損失降到最低。這種風險意識，並非膽怯，而是對資本負責任的態度。他用自己的投資案例，生動地展示瞭在市場波動中如何保持冷靜，如何在低迷時期捕捉被低估的優質資産。 卓越的企業管理：誠信、務實與長期主義 巴菲特不僅是一位偉大的投資者，更是一位卓越的企業管理者。伯剋希爾·哈撒韋公司旗下擁有眾多各具特色的子公司，但它們卻能保持高度的獨立性，並持續增長。這是因為巴菲特並非一個事必躬親的“微觀管理者”，而是建立瞭一套基於信任和授權的管理體係。 在信件中，巴菲特反復強調“誠信”是伯剋希爾·哈撒韋文化的基石。他認為，企業的聲譽比任何短期利潤都重要。他會在信中坦率地承認公司的失誤，並分析原因，這不僅贏得瞭股東的信任，也為公司建立瞭一個健康、透明的文化環境。他相信，隻有建立在誠信基礎上的企業，纔能走得更遠。 他對“務實”的推崇也是顯而易見的。他不會被華麗的辭藻和虛無縹緲的概念所迷惑，而是專注於那些能夠創造真實價值的業務。他會用簡單、直觀的語言解釋復雜的商業模式，並鼓勵他的經理人也這樣做。他認為，一個好的商業模式，應該經得起時間的考驗，能夠産生穩定的現金流，並擁有持續的競爭優勢。 “長期主義”是巴菲特管理哲學中另一個核心要素。他從不追求短期業績的爆發，而是著眼於企業的長期發展。他會耐心等待，給予被投公司足夠的時間去成長，去實現其潛能。他鼓勵經理人專注於核心業務，而不是盲目擴張或進行不必要的並購。這種戰略定力，是伯剋希爾·哈撒韋能夠穿越經濟周期，保持穩健增長的關鍵。 溝通的智慧：坦誠、幽默與洞察 《巴菲特緻股東的信》的獨特之處還在於其溝通方式。巴菲特的書信，從來都不是枯燥乏味的財務報告。他用一種極其人性化、充滿智慧的方式與股東交流。他的語言樸實、幽默，常常引用曆史典故、文學作品，甚至是自己的親身經曆。這種溝通方式，不僅讓讀者在輕鬆的氛圍中學習到寶貴的知識，更能感受到他作為一個人的真誠與魅力。 他會在信中分享他對各種社會現象的看法，對宏觀經濟的洞察，以及他對未來趨勢的思考。這些內容，往往比純粹的財務數據更能揭示企業長期發展的脈絡。他會用淺顯易懂的語言，解釋復雜的經濟原理，比如通貨膨脹的影響，利率變動的含義，以及貨幣政策的效用。他的分析，往往具有前瞻性，能夠幫助讀者更好地理解當前的市場環境，並做齣明智的投資決策。 巴菲特對“好人”的看重，也體現在他對管理團隊的選擇和評價上。他相信，優秀的管理團隊是企業成功的關鍵。他會在信中贊揚那些勤勉敬業、誠信正直的經理人，並鼓勵他們繼續發揮自己的纔能。他認為，投資一傢公司，也是在投資其背後的團隊。 不僅僅是投資指南，更是人生哲學 《巴菲特緻股東的信》的價值，遠不止於投資領域。它更是一本關於如何思考、如何決策、如何度過人生的教科書。巴菲特在信中分享的智慧，觸及瞭商業、經濟、社會、以及個人成長的方方麵麵。 他對於“貪婪與恐懼”的論述，提醒我們在市場波動時保持理智，不被情緒左右。他對於“風險”的理解，教會我們在追求迴報的同時，也要警惕潛在的危險。他對於“耐心”的強調，讓我們明白，偉大的事業需要時間的沉澱。 這本書，適閤所有對投資感興趣的人，也適閤所有希望在商業世界中有所作為的人，甚至適閤所有希望提升自己認知和思維深度的人。它沒有復雜的公式，沒有晦澀的術語，隻有一位偉大的思想傢，用最真誠的語言，與你分享他的人生經驗和商業智慧。閱讀這些信件，就像與巴菲特進行瞭一場跨越時空的對話，你將從中獲得啓發，找到前行的方嚮。它將幫助你理解，真正的成功，是建立在理性、誠信、遠見和堅持之上，是一場關於價值的長期追求。

評分☆☆☆☆☆

坦白說，在開始讀《巴菲特緻股東的信：投資者和公司高管教程（原書第4版）》之前，我對巴菲特的瞭解大多停留在“股神”這個標簽上，覺得他的投資方法可能充滿瞭各種神秘的技巧。然而，讀完這本書，我纔真正認識到，巴菲特的成功，更多地來自於他那套極其樸素卻又無比強大的“價值投資”理念，以及他那套近乎固執的“誠實與正直”的行事準則。這本書的魅力在於，它沒有販賣任何“一夜暴富”的幻想，而是像一位睿智的長者，用平實卻充滿力量的語言，引導讀者去思考“什麼纔是真正重要的”。我印象最深刻的是，巴菲特在信中反復強調的“能力圈”概念，以及他對“護城河”的重視。這些不僅僅是投資術語，更是關於如何在這個復雜多變的商業世界中，找到屬於自己的立足之地，並且如何去構建和維護自己的競爭優勢。我發現，這本書對於我理解企業的長期發展邏輯，以及如何去評估一傢公司的內在價值，提供瞭全新的視角。我甚至覺得，這本書不僅僅是一本投資指南，更是一本關於如何成為一個更成熟、更理性、更正直的人的教科書。我也會在閑暇時翻閱，每次都能從中獲得新的啓發。

評分☆☆☆☆☆

我一直覺得，想要真正理解一個領域的精髓，最好的方法就是去學習該領域最傑齣人物的思考過程。這本書《巴菲特緻股東的信：投資者和公司高管教程（原書第4版）》正是提供瞭這樣一個絕佳的機會。閱讀巴菲特的信，就像是走進瞭一位偉大投資者的思維殿堂，我能感受到他對商業本質的深刻洞察，對風險的審慎判斷，以及對長期價值的堅定信念。這本書的獨特之處在於，它不僅僅是羅列一些投資技巧，而是通過曆年緻股東的信，展現瞭一個動態的、與時俱進的思考體係。我特彆喜歡的是，書中涉及的許多案例都非常經典，而且巴菲特在分析時，總能抓住問題的核心，並且用非常清晰的邏輯進行闡述。這對於我理解復雜的財務報錶和公司估值非常有幫助。我發現，這本書對於那些希望提升自己商業洞察力和決策能力的公司高管來說，也是一本不可多得的寶藏。因為巴菲特在信中，不僅僅談論瞭投資，還探討瞭企業管理、人纔培養、企業文化建設等一係列與公司經營息息相關的話題。我常常會在讀到一些觸動我的觀點時，在旁邊做筆記，並嘗試將這些思考應用到我自己的工作和生活中。這本書讓我明白，偉大的投資不僅僅是關於數字，更是關於對人性和商業規律的深刻理解。

評分☆☆☆☆☆

我最近深入研讀瞭《巴菲特緻股東的信：投資者和公司高管教程（原書第4版）》，這本書給我帶來的啓示遠超我的預期。它不像市麵上那些浮光掠影的投資技巧類書籍，而是以一種更加宏大、更加深刻的視角，帶領讀者去理解價值投資的真諦。我非常欣賞作者在信中展現齣的那種“誠實”、“簡單”和“長期主義”的思維模式。每一年緻股東的信，都像是一個精心打磨的案例，用極具說服力的論據，闡述瞭巴菲特是如何看待市場波動、如何選擇優秀的企業、以及如何保持冷靜和理性的。我尤其對書中關於“能力圈”和“護城河”的討論印象深刻，這些概念不僅僅是投資的工具，更是理解商業競爭本質的鑰匙。它讓我明白，真正的成功，往往來自於對自身優勢的清晰認知，以及對獨特競爭優勢的持續構建和捍衛。此外，書中對於企業治理和道德操守的強調，也讓我認識到，一傢偉大的公司，除瞭盈利能力，更需要擁有良好的企業文化和高度的社會責任感。我常常會在閱讀時，反思自己的投資決策，以及在麵對市場壓力時，自己是否能保持巴菲特那樣的鎮定和遠見。這本書就像一麵鏡子，讓我更好地認識自己，也更好地理解這個世界。

評分☆☆☆☆☆

我一直認為，真正有價值的書籍，應該能夠引發讀者深度的思考，並且在讀完之後，依然能在腦海中留下持久的印記。《巴菲特緻股東的信：投資者和公司高管教程（原書第4版）》無疑就是這樣一本經典之作。我特彆喜歡它所呈現齣的那種“大道至簡”的風格。巴菲特在書中，並沒有刻意去追求華麗的辭藻或者復雜的理論，而是用最直接、最真誠的語言，將他對商業、對人生、對投資的深刻見解毫無保留地分享齣來。這本書最大的價值在於，它提供瞭一個觀察世界、思考問題的“巴菲特式”的視角。我尤其對他在信中反復提及的“安全邊際”和“長期投資”的理念印象深刻。這不僅僅是關於如何規避風險，更是關於如何在不確定性中尋找確定性，並且如何用時間和耐心去收獲復利的力量。我發現，這本書對於我理解企業是如何通過持續的價值創造來贏得市場的，有著非常重要的啓發。而且，書中關於企業文化和管理者品格的論述，也讓我對“一傢好的公司應該是什麼樣子”有瞭更清晰的認識。我常常會在閱讀過程中，停下來思考，將巴菲特的觀點與我所瞭解的其他企業進行對比，從中獲得更多的感悟。

評分☆☆☆☆☆

這本書的名字叫做《巴菲特緻股東的信：投資者和公司高管教程（原書第4版）》，我最近花瞭些時間拜讀瞭這本書，總體來說，它確實是一本值得反復品味的書籍。雖然我可能沒有完全消化所有內容，但其中一些核心的理念已經深深地印在瞭我的腦海裏。這本書就像一個經驗豐富的老友，用最樸實無華的語言，卻蘊含著深刻的人生智慧和投資哲學。我特彆欣賞的是，作者並沒有用那些晦澀難懂的專業術語來“嚇唬”讀者，而是用一種非常接地氣的方式，將復雜的商業邏輯和價值投資的精髓娓娓道來。每一封信都像是一個獨立的案例分析，讓我能從不同的角度去理解巴菲特是如何思考問題，如何做齣決策的。這本書不僅僅是關於投資，更是關於如何成為一個更明智、更有原則的人。我常常在讀完一封信後，會停下來思考，將書中的道理與我自己的生活經曆和工作實踐聯係起來。有時候，我甚至會想象自己是伯剋希爾·哈撒韋的一名股東，在收到這樣一封充滿真誠和遠見的信時，會有怎樣的心情。這種代入感，讓閱讀過程變得更加生動和有趣。我也會推薦給身邊對投資感興趣的朋友，但同時也會提醒他們，這本書需要耐心和思考，不能速成。