![格雷厄姆精解证券分析 [Benjamin Graham, Building a Profession: Classic Wr]](https://pic.tinynews.org/11804370/564421ffNaac8551b.jpg)
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编辑推荐
集结了“现代证券分析之父”“华尔街教父”格雷厄姆历时30多年的经典论文，深度解析了证券分析行业的发展史，阐明了格雷厄姆的投资思想。
投资圣经《证券分析》（第6版）的伴读作品，《聪明的投资者》修订版编著者杰森·;茨威格力作。
《格雷厄姆精解证券分析》一书由畅销书《漫步华尔街》作者伯顿·马尔基尔、《高盛帝国》作者查尔斯·埃利斯、《安全边际》作者塞思·卡拉曼、美国CFA协会前主席兼CEO杰夫里·狄尔梅尔等多位华尔街知名金融大家联袂推荐。
内容简介
《格雷厄姆精解证券分析》收集了格雷厄姆关于金融分析的短篇论文，可以作为《证券分析》（第6版）的伴读作品。
这些文章不仅叙述了格雷厄姆如何构建专业证券分析的故事，同时还揭示了在格雷厄姆的眼中，哪些内容属于证券分析的核心要素。阅读《格雷厄姆精解证券分析》，我们可以循着格雷厄姆从1932年到1976年思想发展的足迹，见证金融分析行业从手工作坊式的小打小闹，发展成为一个真正完全成熟的专业领域。
作者简介
杰森·茨威格
l 本杰明·格雷厄姆力作《聪明的投资者》2003年修订版的编著者。《华尔街日报》专栏作家，为“聪明的投资者”专栏供稿。
l 《财经》杂志高级撰稿人，《福布斯》杂志编辑，《时代周刊》与美国有线电视新闻网（CNN）客座专栏作家。
罗德尼·沙利文
l CFA，美国CFA协会出版部门负责人，同时担任《金融分析师期刊》等重要杂志的编辑。
内页插图
精彩书评
书中这些写于30多年前的文章，帮助我们更好地理解了格雷厄姆——这位拥有远见卓识的大师，以及他在金融专业领域里的持续影响力。
伯顿·马尔基尔
畅销书《漫步华尔街》《投资的常识》作者
如果我们根据一个人的创造力、对新事物热情，以及对学习的渴望来衡量他是否年轻，那么，当二十多位明星投资经理在三天时间里集中在一起讨论投资管理的内部运行机制时，格雷厄姆——即使是在他80多岁的时候，仍然是这群人中年轻的小伙子。
查尔斯·埃利斯
畅销书《高盛帝国》作者
投资涉及基本面、心理面和价格之间的三角博弈。本书让我们了解到，这位投资领域的传奇人物从来没有停止过对多维挑战的思考。
塞思·卡拉曼
Baupost对冲基金总裁，投资经典《安全边际》作者
本书的出版肯定会让那些投资领域的重量级专业人士感到非常兴奋，因为这让他们有机会将自己的想法与大师的想法加以验证。
杰夫里·狄尔梅尔
美国CFA协会前主席兼CEO
如果你对投资分析的发展历史以及批判性投资思考的重要作用感兴趣，那么这本书绝对是必读之作。
加里·布林森
资产配置专家，布林森投资公司高级合伙人
有些投资者（“少数幸运儿”）清楚地知道格雷厄姆有关金融分析的著作给他们带来的帮助是巨大的。因此，他们肯定希望读到这本书，其他的投资者也应该有这方面的需求。
基思·马里·艾维拉德
一雄鹰基金经理
将格雷厄姆的这些有关金融分析行业发展的系列文章编辑成一本专著，特许金融分析师协会和杰森·茨威格所做的这件事情，意义非凡、价值连城。
威廉·米勒，CFA，
美盛资产管理公司明星基金经理
目录
前言大师的声音
序言证券分析，是科学还是艺术
第1部分准备构建证券分析体系的基础
第1章证券分析师需要专业评级吗（1945）
第2章确保证券分析的正确性（1946）
第3章用希波克拉底法分析证券（1946）
第4章美国证券交易委员会的证券分析方法（1946）
第2部分界定证券分析的专业性
第5章探寻证券分析的科学性（1952）
第6章普通股估值的两种方法（1957）
第7章普通股的新投机因素（1958）
第8章特殊情况（1946）
第9章通过投资股票积累财富的若干问题（1962）
第10章通胀的国库券与“紧缩”的股东：公司是要榨干它的所有者吗（1932）
第11章资本雄厚的公司是否应该将现金返还股东（1932）
第12章资本雄厚却正在亏损的企业应该被清算吗（1932）
第3部分拓宽证券分析的适用领域
第13章关于股东与管理层关系的问卷（1947）
第14章如何避免对公司盈利重复征税（1954）
第15章控股股东与外部股东（1953）
第16章战时经济与股票价值（1951）
第17章影响充分就业的结构性关系（1955）
第18章美国的国际收支：“沉默的阴谋”（1962）
第4部分倾听来自专业人士的声音
第19章金融分析师的未来（1963）
第20章普通股投资的未来（1974）
第21章对话本杰明?格雷厄姆（1976）
第22章本杰明?格雷厄姆：有关证券分析的思考（1972）
第23章对金融分析师有着重要意义的十年（1974）
第24章与格雷厄姆共处的一小时（1977）
注释
译者后记
精彩书摘
证券分析师需要专业评级吗（写于1945年）
解释性说明
1942年，纽约证券分析师协会标准委员会向其成员提出一个建议，即为证券分析师评定等级或者冠以专业的头衔。这个评级被暂定为“证券从业资格”或者“QSA”。提议的机制包括：协会及合作机构（包括上市公司协会、保险公司、投资顾问事务所等）共同成立一个资格委员会。该资格委员会有权授予达到标准的申请者如下级别：
a——职业级别；
b——教育和经验级别；
c——通过考试级别。
与之相对应的资格考试由于一些原因而被取消了。申请评级秉承自愿原则，但对声望和实际从业优势的渴求激发了申请的动力。我们能预想到，QSA评级最终将会成为那些与市场有直接或间接关系的高级证券分析师们的必经之路。
委员会虽然提出了很多远见卓识，但最终却没有采取任何实际行动。下文分析了支持与反对该提议的各种观点。
此次评级提议中包括的事项相对比较简单，但同样还是可能会引发比较大的争议。大约50年前，受过专业培训的会计人员对类似的提议也感到很困惑。当时，推广注册会计师职称存在很多困难和不足，毫无疑问，大多数会计从业人员并没有意识到这个事情有多么重要。如今，在会计职业领域，甚至在很多其他领域，设置专业评级，已经是理所应当的事情。所以，一旦我们克服了证券分析师评级推广过程中的最初障碍，这个流程将会变得越来越顺畅，并不断地自我加强和完善。从公众利益的角度来说，它将发挥无法替代的作用。
为了进一步探讨，我们将证券分析师定义为：一个负责为他人提供关于购买和出售特定证券的建议的工作者。这个定义不包括以下人员：
●只负责收集数据的初级统计学家或分析师。
●不从事特定证券价值分析的商业、金融分析师或者经济学家。
●以理论研究作为对象的教师和学生。
严格来讲，该定义还不包括股票市场分析师，因为他们一般不会推荐特定的证券。然而，笔者相信，即使现在未定，但市场分析最终将会成为证券分析的一个特殊构成部分，并且每位有能力的市场分析师将会为证券分析提供坚实的基础。
任何情况下，本文中的证券分析师都是指，为来自于经纪公司、投资银行、银行以及信托公司的顾客（及合作人）就证券交易提供意见或建议的人士，还包括那些投资顾问行业的人士，以及在投资公司、保险公司、其他公司和一些公益组织中履行类似职责的人士。这个领域范围很大，因此，美国有几千名实际从业人员。
评级体系的优点
评级体系的优点可以归结为：那些通过证券从业资格认证的人都会明白，他们已经符合这个领域的最低知识要求，并且具备一定的专业能力。他们还要清楚，为了保持这个资格，他们必须遵守行业道德准则，因为随着时间的推移，这些准则会变得更加确切、严格。而评级体系的这些优点会同时使证券分析师的直接雇主以及这些雇主的委托人受益。
已经获得评级的分析师必将比其他人有明显的优势，比如更好的声誉、更强的求职能力以及更多的高薪机会。此外，他们会拥有更专业的工作态度，对维持和提升从业标准有更强烈的心理驱动力。
对可能出现的反对意见的回应
将各种反对评级提议的观点事先罗列出来，并加以简单回应，是非常明智的。这些反对的声音涉及很多方面，既有针对评级的理论基础的，又有针对评级的实际运用的。
反对意见1：将有资质分析师与无资质分析师区分开来，基本上是不可能实现的。因为该领域的技能大部分停留在依靠人的判断上，而非依靠特定知识或技术。良好的判断能力不可能通过常规考试来检测。
回应：虽然判断能力在证券分析中占据很重要的位置，但是它还需要健全的方法论基础和专业的知识、经验加以辅助。雇主、教师、新进入该领域的人员以及协会的大量工作都表明，越来越多的重点会被放在分析的技术上。技术分析能力和充足的信息当然可以通过合适恰当的测试反映出来，这也适用于证券分析过程中那些更明显的判断因素。
反对意见2：QSA评级可能会误导公众，因为它仅仅是一种资格证明，并不能确保持证人一定是有能力的分析师。
回应：这个异议有一定的道理，但就像说一个医学博士也有可能是个不称职的医生一样。与其他类似领域一样，资格评级旨在保证持有人达到最低要求，但并不表明他拥有最大能力。而这种错觉在该领域又比在其他领域发生的可能性更小，因为在通常情况下，分析师都受雇于有着丰富实际经验的管理者，而不是普通公众。
反对意见3：QSA评级对某些人来讲，可能意味着特权，而对其他人来讲，则意味着越来越少的机会。它是一个限制行业，或者说容易成长为一种卡特尔组织。
回应：QSA评级不会以任何理由拒绝任何应该拥有它和想要拥有它的人。
它可能会将一些不具备资质的从业人员排除在外，但这并不是不公平、不公正。每个人都有选择的权利，这些权利会受到协会更高层面的限制，而协会为每个领域制定合适的标准。
反对意见4：这个计划在管理方面会存在一定的困难。谁能够认定其他人有这方面的能力，又该如何确保这个认定是正确的呢？完成这份差事的必要时间又该由谁来确定呢？
回应：这个评级与其他领域的评级相比，困难要相对小一些。我们肯定会找到合适的人选，并由他们行使确定资格者的权利。寻找人选的流程就好比律师协会资格委员会以及精神疾病检测机构委员会发现相应人选的流程一样。有公德心、享有盛誉的分析师们将花费大量时间来完成这个任务，就像他们在花时间做公益事业一样。
这个项目刚开始时的确暴露出一些特定问题。对一些分析师来说，让具有类似经验和身份的同僚鉴定其职业资格，似乎有些冒昧与不妥。不过，这一障碍完全可以克服，如果可行的话，在最开始的时候，就由那些从业时间超过10年或15年的分析师对其他人进行面试。随着时间的推移，接受测试的分析师的比例将会稳步增长。
前言/序言
大师的声音
本书首次采用文集的形式，收录了格雷厄姆关于金融分析的短篇论文。此书亦可作为格雷厄姆与戴维·多德合著、2009年出版的《证券分析（第6版）》（Security Analysis）①的伴读作品。
循着格雷厄姆1932—1976 年思想发展的足迹，我们见证了金融分析行业从手工作坊式的小打小闹，直至发展成为一个真正完全成熟的专业领域。格雷厄姆的声音是众多呼吁保障股东权利的声音中不容忽视的一个。他是一位很早之前就警告人们小心牛市风险并提出熊市也可以创造机遇的学者；也是一位不断寻求新的金融估价方法的实用主义思考者；更是一位对问题的思考非常深刻，坚持把证券分析建立在科学方法的坚实基础之上的人。在格雷厄姆的职业生涯里，他是诚实与正直的典范，永远把委托人的利益放在首位。
因此，这些文章不仅叙述了格雷厄姆构建专业证券分析的故事，还揭示了在格雷厄姆眼中，哪些内容属于证券分析的核心要素。
几乎每隔10 年左右的时间，批评人士都会将矛头指向格雷厄姆，指责他不了解真实情况，他所提出的观点都已经过时了，并不适应当前社会的发展。然而，这些吹毛求疵者没有看到的是，时间的沉淀对格雷厄姆来讲，与莎士比亚、伽利略或者林肯等人有着同样的效果：时间的推移更加佐证了他的远见卓识。格雷厄姆的聪明才智、基础知识、文学修养、洞察力以及他为证券分析行业专业权威的树立所作出的贡献，可以称得上是前无古人后无来者。如今他所发挥的影响力比以往任何时候都要强。如果有更多的投资者将格雷厄姆的理念铭记于心，就不会再有人怀疑：互联网泡沫和信用危机竟然具有毁灭性的打击!
在这个世界上，关于金融分析，我们能够确定的事情并不多。但可以肯定的是：从这一代开始，在接下来的几十年时间里，事实会证明，本杰明·格雷厄姆的地位将无人能取代。
阅读本书，你慢慢就会明白其中的缘由。
杰森·茨威格
用户评价
与其他市面上流行的投资书籍相比，《格雷厄姆精解证券分析》的独特之处在于其恒久不变的价值。很多当年的“热点”分析方法，现在看来早已过时，但这本书中的基本原则，却像磐石一样稳固。我尤其欣赏它对“市场先生”的比喻，这个形象生动地描绘了市场情绪的不可靠性，并教育读者如何利用这种非理性，而不是被其裹挟。这种将复杂的心理学现象用简单比喻阐述出来的能力，非常体现作者的功力。这本书的内容密度非常高，你很难找到一个多余的词语或段落，每一页都承载着沉甸甸的知识分量。初读时可能会感觉有些枯燥，因为它要求你投入精力去思考，但一旦你领悟了其中的精髓，你会发现它带给你的回报是极其丰厚的。它为你构建了一个理性的分析堡垒，让你在面对熊市的恐慌时，依然能够保持冷静和客观。
评分《格雷厄姆精解证券分析》这本书，简直是投资界的一部圣经。我第一次翻开它的时候，就被那种深入骨髓的严谨和清晰所震撼。它不是那种浮于表面的投资技巧指南，而是真正教你如何像一个企业家一样去思考一家公司的内在价值。作者对待分析的细致程度，简直令人叹为观止，每一个假设、每一个估值模型，背后都有着坚实的数据和逻辑支撑。读这本书，感觉就像是站在一位智慧的老者身边，他耐心地为你拆解那些看似复杂的财务报表，揭示隐藏在数字背后的真实经营状况。我特别喜欢它对于“安全边际”的阐释，那不仅仅是一个数学概念，更是一种投资哲学，提醒我们在面对市场波动时，保持清醒和理智。这本书的结构安排也非常合理，从基础概念讲起，逐步深入到具体的分析方法，让一个初学者也能循序渐进地掌握核心思想，而对于有经验的投资者来说，它也能提供许多值得回味的洞见。这本书的价值在于它提供了一套经得起时间考验的框架，而不是追逐一时的热点，这对于建立一个稳健的投资体系至关重要。
评分坦白说，初次接触这本书时，我有些被它的篇幅和略显陈旧的语言风格所劝退，但坚持读完后，我庆幸自己没有错过它。这本书的价值在于它对“安全边际”和“内在价值”的定义和量化方法，这些是现代金融分析的基石。它没有提供什么快速致富的捷径，恰恰相反，它强调的是耐心、纪律和持续学习的过程。我感觉作者不仅是在传授技术，更是在塑造一种正直、审慎的投资品格。书中的一些关于公司治理和管理层评估的讨论，放在今天依然具有极强的现实意义。它让我们看到，一家伟大的公司，除了优秀的产品和市场地位，更需要有诚信和能力兼备的管理团队。这本书更像是一份职业道德指南，它要求投资者对自己的判断负责，并对所投资的企业保持敬畏之心。读完它，我感觉自己对资本市场的理解更加成熟和全面了。
评分这本书给我的感受，是它极强的实操性和理论深度完美结合。它不是那种空谈理论的学术著作，而是充满了实战经验的总结。每一次读到关于如何辨别“劣质股票”和“优秀股票”的章节时，我都忍不住会心一笑，因为这正是我过去犯错的地方。作者没有回避投资中的灰色地带，而是坦诚地指出了陷阱所在，并提供了清晰的避险策略。这种坦诚和务实的态度，让我对这本书充满了敬意。它教会我的不仅仅是如何挑选股票，更是如何在市场噪音中保持内心的宁静。它像一个强大的过滤器，帮助我过滤掉那些无关紧要的市场情绪和短期波动，专注于真正影响公司价值的因素。这本书的排版和逻辑推演，都展现出一种极高的专业素养，让人在阅读时能够保持高度的专注和思考。它不是一蹴而就的快餐读物，而是需要反复研读、时常回顾的案头必备工具书。
评分阅读《格雷厄姆精解证券分析》的过程，对我来说，更像是一次思维模式的重塑。它迫使我跳出那种“买入即赚”的急功近利心态，转而关注长期价值的积累。这本书的语言风格非常平实，没有太多华丽的辞藻，但每一个字都充满了力量。它强调的是“企业所有者”的心态，而不是“市场投机者”的视角。书中对不同行业、不同类型公司的分析案例，简直是教科书级别的示范。我曾尝试用书中的方法去分析几家我熟悉的上市公司，结果发现，通过这种深入的挖掘，我对这些公司的理解提升了一个层次。很多之前感觉模糊不清的地方，在应用了书中的框架后，变得清晰明了。这本书的深度，不是那种需要高深数学知识才能理解的复杂，而是一种对商业本质的深刻洞察，这种洞察力才是投资成功的关键。它让我明白了，真正的投资智慧，往往隐藏在最朴实无华的原则之中，只是需要有人能将其系统地提炼出来。
评分叠券蛮300-150，等于半价，真的非常划算，也只有京东有实力搞这个活动，平时原价才能买的书，现在只要半价，哪个不心动哦，证券分析，听说比较难，不知能不能有兴趣看下去，望大家一起努力。
评分上午订下午到。书的质量很好。虽然中外有别，时代有别，基础性的知识还是多了解，多学习。推荐。
评分下午刚收到，其实也不一定看，就是想买。
评分账户安全提醒：
评分向来信赖京东自营，书是正品，希望能耐心滴阅读完，最近在京东买了好几本书，盼望能有所提高，慢慢看吧，读完之后再来追评！
评分以前觉得精装书不如平装阅读方便，最近迷上了精装书，很多以前重复买了两三本的书，又重新买来精装版，《证券分析》值得反复阅读
评分已经在京东上买了很多书了，有人感觉贵，其实京东我每次购买优惠力度也是特别大的，真是良心企业。物流和商品还是很满意的
评分很经典的书了投资界的圣经希望能从中学到很多东西吧 全五星好评
评分已经在京东上买了很多书了，有人感觉贵，其实京东我每次购买优惠力度也是特别大的，真是良心企业。物流和商品还是很满意的
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