住房抵押贷款证券化风险与定价研究 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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王刚 著

图书标签:

• 住房抵押贷款
• 证券化
• 风险管理
• 金融工程
• 定价模型
• 信用风险
• 房地产金融
• 金融市场
• 投资分析
• 结构化金融

出版社： 经济管理出版社

ISBN：9787509640524

版次：1

商品编码：11860047

包装：平装

丛书名： “市场·竞争·创新”系列丛书

开本：16开

出版时间：2015-12-01

用纸：胶版纸

页数：154

字数：151000

正文语种：中文

内容简介

　　《住房抵押贷款证券化风险与定价研究》基于我国住房抵押贷款支持证券的发展现状，重点研究了以下问题：首先，对住房抵押贷款支持证券风险与定价过程中涉及的违约风险、提前偿付风险做了一个比较全面的研究和探讨；其次，以住房抵押贷款合同期内借款人资产价值大化为目标，以借款人资产非负为约束条件，构建偿付率的动态优化模型，求取优化模型解析解，从理论上分析借款人的优偿付策略；再次，以我国一只住房抵押贷款支持证券“建元-2005”资产池作为研究对象，对动态偿付模型的影响因素进行初步的验证；最后，构建转付型MBS定价模型，并利用蒙特卡洛方法模拟定价。

作者简介

　　王刚，男，1985年生，江苏南通人，南京理工大学博士后。先后供职于如皋港经济开发区管委会、如皋市委农村工作办公室等部门。近年来，主要从事金融风险管理、农村金融改革、产业政策绩效等方面的探索和研究。在《国际金融研究》等杂志上发表论文多篇。

目录

第1章 绪论
1．1 选题背景与问题提出
1．2 研究目的
1．3 文献回顾
1．4 可能的创新和特色
1．5 结构安排

第2章 住房抵押贷款证券化基础理论与我国的实践
2．1 住房抵押贷款证券化的内涵
2．2 住房抵押贷款证券化的品种
2．3 我国住房抵押贷款证券化的发展

第3章 MBS风险与定价理论基础
3．1 提前偿付风险
3．2 违约风险
3．3 利率风险
3．4 MBS定价原理

第4章 MBS偿付风险的理论模型分析
4．1 贷款偿付现金流分析
4．2 动态最优提前偿付（违约）率模型
4．3 与基于期权理论的提前偿付（违约）模型的比较

第5章 我国MBS提前偿付风险的影响因素分析
5．1 数据来源与样本选择
5．2 提前偿付率特征分析
5．3 提前偿付影响因素的计量研究
5．4 研究结论

第6章 我国MBS违约风险的影响因素分析
6．1 数据来源与样本选择
6．2 违约率、违约回收率特征分析
6．3 违约率影响因素的计量研究
6．4 结论

第7章 MBS定价分析
7．1 MBS定价模型
7．2 参数（过程）设定
7．3 蒙特卡洛模拟（Monte Car1o Simu1ation）
7．4 蒙特卡洛模拟结果分析
7．5 小结

第8章 结论与不足
8．1 主要结论
8．2 研究不足与方向

参考文献

精彩书摘

　　《住房抵押贷款证券化风险与定价研究》：
　　2.1.2住房抵押贷款证券化的原理
　　住房抵押贷款证券化的原理比较复杂，概括来讲，主要包括一个核心原理（基础资产现金流分析原理）和三个基本原理（资产重组原理、风险隔离原理、信用增级原理）。
　　2.1.2.1基础资产现金流分析原理
　　住房抵押贷款证券化是以可预期的现金流为支持而发行证券进行融资的过程，可预期的现金流是进行证券化的先决条件和核心特征之一。只有住房抵押贷款的现金流是可预期的，评级机构才能对其进行信用评级，其支持证券的价值才有可能被确定。住房抵押贷款证券化表面上是以住房抵押贷款为支持的，实际上是以住房抵押贷款所产生的现金流为支持的，可预期的现金流是住房抵押贷款证券化的基础。换句话说，住房抵押贷款证券化所“证券化”的不是住房抵押贷款本身，而是住房抵押贷款所产生的现金流。因此，对基础资产（住房抵押贷款）的现金流分析就成为住房抵押贷款证券化的核心原理。基础资产现金流分析主要包括三个方面的内容：基础资产的估价、基础资产的风险与收益分析、基础资产的现金流结构分析。
　　2.1.2.2资产重组原理
　　资产重组是指住房抵押贷款的原始权益人为实现将住房抵押贷款证券化的目标，运用一定的方式和方法，对其所拥有的能够产生未来现金流的住房抵押贷款按照一定的原则进行重新配置和组合，形成一个资产池的行为。资产重组原理的一个重要内容就是资产选择问题，并不是所有的住房抵押贷款都适合证券化，通常在资产选择时应遵循三个原则：
　　一是分散性原则。在进行资产选择时应注意基础资产在地域上的分散性，如果资产池中的住房抵押贷款来源过于集中，则很可能发生风险集中的问题。因此从保护投资者利益的角度出发，资产池中的住房抵押贷款来源越分散，形成的组合越理想。
　　二是规模性原则。住房抵押贷款证券化的过程中，固定成本（如法律费用、会计费用、承销费用等）较高，因此只有通过扩大资产池的规模，将固定成本进行分摊，从而降低证券化的平均成本，证券化的运作才有可能产生收益。此外，根据大数定律原理，在资产池中基础资产来源分散的前提下，资产池规模越大，资产池中的住房抵押贷款数目越多，分散性和可预测性才有可能真正实现。
　　三是可预测性原则。资产选择时应注意使资产池中的住房抵押贷款现金流在整体上具有一定的规律性，这样才有可能对资产池的现金流进行科学预测，对资产池的风险评估和定价也才有可能实现。在实践中，通常选择具有某种共同特质的住房抵押贷款进行组合，如相同期限的贷款、相同利率的贷款等。
　　通过资产组合机制，可以根据资产的历史数据，推算出资产池在以后各期的现金流量以及风险情况，最终可以较为准确地确定住房抵押贷款支持证券的价格。
　　……

前言/序言

《金融衍生品市场：运作、策略与监管》 内容简介： 本书深入剖析了全球金融衍生品市场的运作机制、主要交易策略及其面临的监管挑战。我们旨在为读者提供一个全面、系统的理解框架，帮助其洞悉这个复杂且充满活力的金融领域。 第一部分：金融衍生品市场的基础 本部分将从根本上介绍金融衍生品，阐述其基本概念、种类以及在现代金融体系中的核心作用。我们将详细解析远期、期货、期权和互换等主要衍生品工具的内在逻辑、合约结构及其定价原理。通过梳理这些工具的发展历程和演变，读者将能理解它们如何从简单的对冲工具演变为复杂的金融创新。此外，我们还将探讨不同类型衍生品市场的运作方式，包括交易所市场和场外交易市场（OTC），分析它们的优劣势、交易流程、参与者以及风险管理实践。 第二部分：主要交易策略与应用 在奠定理论基础后，本书将重点探讨在金融衍生品市场中常见的交易策略。我们将从宏观经济分析、资产配置、风险对冲以及投机套利等多个维度，详细阐述各类策略的构建逻辑、执行要点和潜在收益与风险。 风险对冲策略： 详细介绍企业和金融机构如何利用衍生品来管理汇率风险、利率风险、商品价格风险以及股票市场风险。例如，我们将分析跨国公司如何利用外汇期货锁定未来汇率，银行如何利用利率互换来管理资产负债表错配风险。 投机与套利策略： 深入研究交易员如何利用市场预期和信息不对称来获取超额收益。我们将介绍各种期权交易策略，如价差交易（spread trading）、跨市场套利（arbitrage）以及事件驱动型交易（event-driven trading）。同时，也会探讨利用期货合约进行的趋势跟踪（trend following）和均值回归（mean reversion）策略。 结构化产品设计与应用： 探讨如何通过组合不同的衍生品工具来创造具有特定风险收益特征的结构化产品，满足投资者多样化的需求。我们将分析结构化存款、结构化债券以及量化投资产品等案例，揭示其背后的衍生品嵌入逻辑。 第三部分：市场监管、风险管理与未来展望 金融衍生品市场的规模巨大且影响深远，因此有效的监管和审慎的风险管理至关重要。本部分将聚焦于这一关键议题。 监管框架与演变： 回顾全球主要金融衍生品市场的监管历史，分析主要监管机构（如美国商品期货交易委员会CFTC、欧洲证券及市场管理局ESMA等）的职责和监管措施。我们将探讨自2008年金融危机以来，全球在加强衍生品市场监管方面所做的努力，例如《多德-弗兰克法案》对场外衍生品市场的改革、中央清算（central clearing）的推广以及信息披露要求的提高。 风险管理的核心要素： 深入分析衍生品交易中存在的各类风险，包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险。我们将详细介绍风险度量方法（如VaR、CVaR）和风险管理工具，以及企业内部如何建立健全的风险控制体系，包括风险识别、评估、监控和报告机制。 技术创新与市场未来： 探讨金融科技（FinTech）对衍生品市场带来的变革，如算法交易、高频交易、区块链技术在衍生品交易中的潜在应用，以及人工智能和大数据分析在风险管理和策略制定中的作用。最后，我们将对金融衍生品市场的未来发展趋势进行展望，包括新兴市场衍生品的发展、可持续金融与衍生品、以及地缘政治风险对市场的影响。 本书特点： 理论与实践相结合： 既有扎实的理论基础，又包含丰富的实战案例和策略分析。 体系化与前瞻性： 结构清晰，从基础到前沿，为读者构建完整的知识体系，并对未来发展进行前瞻性探讨。 面向广泛读者： 适用于金融从业者、投资银行分析师、基金经理、风险管理人员、以及对金融市场有浓厚兴趣的学者和学生。 通过阅读本书，读者将能深刻理解金融衍生品市场的复杂性，掌握有效的交易和风险管理策略，并对市场未来的发展趋势有所洞察，从而在日益变化的金融环境中做出更明智的决策。

评分☆☆☆☆☆

这本关于住房抵押贷款证券化（MBS）的书，在我看来，是一部极具启发性的著作。它以一种系统性的方式，为我解构了MBS的复杂性，并揭示了其内在的风险与定价逻辑。作者在书中展现出的学术严谨性和对市场的敏锐洞察力，让我印象深刻。他并没有仅仅停留于MBS的基本概念介绍，而是深入探讨了MBS在不同经济周期和市场环境下的表现，以及其所面临的挑战。在风险分析方面，本书的贡献尤为突出。作者以一种非常细致的方式，梳理了MBS可能面临的各种风险，并且对这些风险的成因、传导机制以及相互作用进行了深入的剖析。我对书中关于信用风险和提前还款风险的详细阐述印象深刻，这让我明白了为何MBS的风险管理如此关键。此外，本书在MBS定价方面的论述也同样令人赞叹。作者详细介绍了影响MBS价格的关键因素，并分析了这些因素是如何在不同的市场条件下影响MBS的价值。他对不同定价模型的对比和分析，以及对这些模型在实践中应用的探讨，都让我对MBS的定价有了更深刻的理解。总而言之，这是一本能够帮助读者构建完整MBS知识体系的优秀著作，它不仅提供了理论知识，更培养了读者对金融市场进行审慎分析的能力。

评分☆☆☆☆☆

当我拿到这本书时，我预感这将是一次对住房抵押贷款证券化（MBS）的深入探索。事实证明，我的预感是准确的。作者以一种引人入胜的方式，将MBS这一复杂的金融工具，以一种令人印象深刻的清晰度展现在我面前。他不仅仅是介绍MBS是什么，更是深入探讨了MBS背后的逻辑、风险以及定价的精髓。书中对MBS历史演变的梳理，如同观看一部引人入胜的金融史诗，让我理解了MBS是如何在全球金融市场中扮演如此重要的角色的。我特别喜欢的是，作者并没有回避MBS所带来的挑战和潜在风险。他对信用风险、市场流动性风险以及其他复杂风险的深入分析，让我对MBS的脆弱性有了更深刻的认识。他用大量的案例和数据来支持他的观点，使得这些风险的解释不再是抽象的概念，而是触手可及的现实。在定价方面，本书也同样精彩。作者详细介绍了影响MBS价格的关键因素，并分析了这些因素是如何相互作用，最终影响MBS的估值。他对各种定价模型的基本原理的讲解，以及对这些模型在实际应用中的优缺点的探讨，都让我对MBS的定价过程有了更清晰的认识。总而言之，这本书为我打开了理解MBS风险与定价的一扇大门，它是一部既有学术深度又具实践价值的优秀著作。

评分☆☆☆☆☆

作为一名对金融市场有着浓厚兴趣的普通读者，我发现这本书简直是一座宝库。它不仅仅是一本介绍住房抵押贷款证券化（MBS）的书，更像是一次引人入胜的金融探索之旅。作者以一种非常易于理解的方式，将MBS这一复杂的金融工具呈现在我面前。书中对MBS的起源和发展脉络的梳理，如同观看一部精彩的历史纪录片，让我了解了MBS是如何从最初的设想一步步演变成如今影响深远的金融产品。我特别喜欢的是，作者并没有回避MBS所带来的负面影响，而是坦诚地剖析了它在金融危机中所扮演的角色，以及从中我们可以吸取的教训。这种客观的态度让我更加信任本书的内容。在风险方面，书中深入浅出地解释了MBS所面临的各种风险，比如信用风险、提前还款风险等等。作者用了很多生动的比喻和图示，帮助我这个非专业人士也能理解这些抽象的概念。他没有简单地给出风险列表，而是深入分析了每种风险的产生原因以及可能带来的后果，让我对MBS的风险有了更直观的认识。在定价方面，虽然涉及一些复杂的金融模型，但作者的解释方式非常到位，能够抓住核心要点。我了解到，MBS的定价并非一成不变，而是受到多种因素的影响，并且这些因素的相互作用非常复杂。这本书让我明白，要想准确地对MBS进行定价，需要深入理解其内在的结构以及宏观经济环境的变化。总而言之，这是一本兼具学术深度和可读性的佳作，强烈推荐给所有对金融市场感兴趣的读者。

评分☆☆☆☆☆

这是一本让我眼前一亮的书。在我翻开它之前，我对住房抵押贷款证券化（MBS）的理解仅仅停留在“一种把房贷打包卖出去的金融工具”的模糊概念上。然而，本书以一种循序渐进、深入浅出的方式，彻底颠覆了我之前的认知，为我打开了一扇通往复杂金融世界的大门。作者对MBS的起源、发展历程进行了详尽的梳理，从宏观的经济背景到微观的市场机制，都描绘得栩栩如生。我尤其欣赏的是，书中并没有简单地罗列概念和理论，而是通过大量的案例分析，生动地展示了MBS在实际操作中是如何运作的。无论是早期的MBS市场蓬勃发展，还是经历金融危机后的反思与改革，作者都以一种史学家的严谨和金融分析师的洞察力，将每一个环节都剖析得淋漓尽致。书中对不同类型MBS的分类、特点以及它们所承载的不同风险，都进行了细致的阐述，让我对MBS的内部结构有了更清晰的认识。此外，作者在讨论MBS的定价模型时，也展现出了非凡的专业功底。复杂的数学公式和金融模型被巧妙地融入到叙述中，使得即使是像我这样非专业背景的读者，也能大致理解其核心逻辑。更重要的是，本书并非一味地追求理论深度，而是紧密联系实际，探讨了MBS在当前的金融市场中所扮演的角色，以及它所面临的挑战和机遇。读完这本书，我不仅对MBS有了系统性的认识，更对金融市场的复杂性和动态性有了更深刻的理解。

评分☆☆☆☆☆

我一直以来都对住房抵押贷款证券化（MBS）这个概念感到好奇，但由于其复杂性，一直未能深入了解。这本书的出现，恰好填补了这一空白。作者以一种极为清晰和结构化的方式，将MBS的世界展现在我眼前。书中对MBS的起源、发展以及其在现代金融体系中的作用的介绍，为我打下了坚实的基础。我尤其欣赏的是，作者在讨论MBS的风险时，并没有采用一种简单化的方式，而是深入剖析了其内在的脆弱性和潜在的破坏力。他对信用风险、市场风险以及信息不对称等风险的详细阐述，让我对MBS的风险有了更全面的认识。书中对金融危机中MBS所扮演角色的分析，更是具有深刻的警示意义。在定价方面，本书同样展现了其独特的价值。作者详细介绍了影响MBS价格的各种因素，包括宏观经济环境、利率变动、抵押贷款的还款行为以及MBS本身的结构特征。他解释了为什么不同的MBS产品会有不同的价格，以及这些价格是如何被市场力量所驱动的。书中对一些定价模型的基本原理的介绍，让我得以一窥MBS定价的复杂性。总而言之，这本书为我提供了一个理解MBS风险与定价的全面框架，它不仅内容充实，而且易于理解，是金融领域一本不可多得的佳作。

评分☆☆☆☆☆

我对这本书的整体评价是：见解深刻，分析到位。它彻底改变了我对住房抵押贷款证券化（MBS）的理解，将其从一个遥远的金融术语，变成了我能够理解和分析的现实存在。作者在本书中展现出的对MBS市场的深刻洞察力，以及其严谨的学术研究方法，让我印象深刻。他不仅介绍了MBS的基本结构和功能，更深入探讨了其在金融体系中的地位和作用。在我看来，本书最大的亮点之一在于其对MBS风险的全面梳理。作者没有回避MBS的潜在风险，而是以一种毫不留情的态度，将各种风险赤裸裸地呈现在读者面前。从宏观经济风险到微观的抵押贷款池风险，再到复杂的衍生品风险，作者都进行了细致的剖析。他对信用评级机构在MBS定价中的作用以及它们可能存在的利益冲突的分析，更是点醒了我对MBS风险的理解。此外，本书在MBS定价方面的论述同样精彩。作者详细介绍了影响MBS价格的各种因素，包括宏观经济环境、货币政策、市场情绪以及MBS本身的具体结构特征。他解释了不同类型的MBS如何因为其风险特征的不同而拥有不同的定价，这让我对MBS的价值评估有了更系统性的认识。总而言之，这是一本值得反复阅读的书，它不仅提供了关于MBS的知识，更培养了我对金融风险和定价的批判性思维。

评分☆☆☆☆☆

这本书是一次令人振奋的金融知识冒险，尤其是在住房抵押贷款证券化（MBS）这一相对复杂的领域。作者的写作风格非常吸引人，他能够将晦涩的金融概念解释得清晰易懂，让像我这样的普通读者也能轻松理解。从MBS的起源和发展，到它在现代金融市场中的作用，本书都进行了详尽的介绍。我特别欣赏的是，作者并没有将MBS描绘成一个完美的金融工具，而是直面它可能带来的风险和挑战。他对MBS风险的分析，触及了信用风险、市场风险、操作风险等多个层面，并用生动的事例来阐述这些风险是如何产生的，以及它们可能带来的严重后果。例如，书中对2008年金融危机中MBS所扮演角色的描述，让我深刻认识到了风险管理的重要性。在定价方面，本书同样表现出色。作者介绍了多种MBS定价模型，并解释了这些模型是如何考虑MBS的特定属性，如提前还款的可能性、违约率的波动等。他并没有简单地给出公式，而是通过解释这些公式背后的逻辑，让我能够更好地理解MBS的价值是如何被确定的。书中的一些分析，比如对不同抵押贷款池组合如何影响MBS的整体风险和定价的讨论，都让我受益匪浅。总而言之，这本书为我提供了一个全面的MBS知识体系，并且激发了我对金融市场更深入的探索兴趣。

评分☆☆☆☆☆

我最近有幸拜读了这本关于住房抵押贷款证券化风险与定价的著作，其内容之丰富、分析之透彻，让我受益匪浅。在金融领域，MBS无疑是一个绕不开的重要话题，而本书则以其独特的视角和扎实的学术功底，为我们提供了一个全面而深刻的解读。作者在风险分析方面做得尤为出色，他系统地梳理了MBS可能面临的各种风险，从信用风险、利率风险到流动性风险，再到更深层次的操作风险和法律风险，无一不涵盖。书中对不同风险的成因、传导机制以及它们如何相互作用，进行了深入的剖析。例如，作者详细阐述了次贷危机中，MBS信用风险的爆发如何迅速蔓延，并引发了全球性的金融动荡。对这些风险的细致描绘，不仅加深了我对MBS固有脆弱性的认识，也让我明白了为何对MBS进行审慎的风险管理至关重要。在定价方面，本书同样展现了其独特的价值。作者在介绍各种定价模型的同时，也深入探讨了影响MBS价格的关键因素，包括抵押贷款的提前偿还率、违约率、市场利率波动等。他并没有止步于理论模型的介绍，而是结合实际的市场数据和宏观经济环境，分析了这些因素在不同时期对MBS价格产生的具体影响。这种理论与实践相结合的分析方法，使得定价模型不再是枯燥的公式，而是具有实际指导意义的工具。总而言之，这本书为我提供了一个理解MBS风险与定价的宝贵框架，其严谨的论证和翔实的案例，让我对这个复杂的金融产品有了更清晰、更深入的认识。

评分☆☆☆☆☆

这本书为我提供了一个理解住房抵押贷款证券化（MBS）的全新视角。在阅读之前，我脑海中的MBS概念更多地与华尔街的金融游戏联系在一起，充满了神秘和不确定性。然而，本书以一种极为系统和严谨的方式，揭开了MBS的面纱。作者不仅详细介绍了MBS的基本运作机制，还将历史的纵深感与现实的分析巧妙地结合起来。书中对MBS发展历程的描绘，从其诞生初衷到扮演的复杂角色，都进行了细致的梳理，让我对这个金融工具的演变有了宏观的把握。我尤其欣赏的是，作者在讨论MBS的风险时，并没有仅仅停留在理论层面，而是通过大量的历史事件和案例，生动地展示了风险的传导和演变过程。例如，书中对次贷危机中MBS风险爆发的剖析，让我深刻认识到信用风险、评级风险以及市场情绪相互作用的破坏力。这种详实且具有警示意义的案例分析，远比枯燥的风险定义更能引起读者的深思。在定价方面，本书也展现了其专业性和深度。作者并没有简单地介绍几种定价模型，而是深入探讨了影响MBS价格的各种内在和外在因素，并分析了它们之间的复杂互动关系。他对提前还款、违约率等关键变量的详细阐述，以及它们如何影响MBS的现金流和价值，都让我对MBS的定价逻辑有了更清晰的认识。总而言之，这是一本极具价值的著作，它不仅为我提供了关于MBS的知识，更教会了我如何从风险和定价的角度去审视这一重要的金融工具。

评分☆☆☆☆☆

这本关于住房抵押贷款证券化（MBS）的书，是一次令人振奋的金融知识之旅。作者以一种极其清晰和富有洞察力的方式，揭示了MBS这一复杂金融工具的内在运作机制。他不仅详细介绍了MBS的起源、发展及其在现代金融体系中的核心地位，更重要的是，他深入剖析了MBS所伴随的风险以及其定价的关键因素。书中对MBS风险的分析，可谓是面面俱到。从信用风险、利率风险，到流动性风险，再到操作风险和监管风险，作者都进行了细致的梳理和阐述。他通过大量的历史案例，生动地展示了这些风险是如何在MBS市场中爆发，并对金融体系产生重大影响的。我尤其对书中关于MBS结构性风险的分析印象深刻，这让我明白了MBS并非一个单一的实体，而是由众多抵押贷款组成的集合，其风险也因此呈现出复杂性。在定价方面，本书同样展现了其卓越的专业性。作者详细介绍了影响MBS价格的各种因素，包括宏观经济环境、货币政策、抵押贷款池的特征以及投资者情绪等。他解释了为什么不同类型的MBS会拥有不同的价格，以及这些价格是如何受到市场供需关系的影响。书中对提前还款和违约率等关键变量在MBS定价中的作用的深入探讨，都让我对MBS的价值评估有了更深刻的理解。总而言之，这本书是一部关于MBS风险与定价的权威著作，它为我提供了一个全面而深刻的认识框架，并且极大地提升了我对金融市场的理解能力。

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