證券市場透明度對市場行為影響的研究 許香存 浙江工商大學齣版社 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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許香存 著

圖書標籤:

• 證券市場
• 市場透明度
• 市場行為
• 金融學
• 投資
• 信息披露
• 中國股市
• 浙江工商大學
• 經濟學
• 研究

店鋪： 北尚圖書專營店

齣版社： 浙江工商大學齣版社

ISBN：9787517823346

商品編碼：29658079782

包裝：平裝-膠訂

齣版時間：2017-10-01

基本信息

書名:證券市場透明度對市場行為影響的研究

定價：39.00元

售價：25.4元,便宜13.6元,摺扣65

作者:許香存

齣版社：浙江工商大學齣版社

齣版日期：2017-10-01

ISBN：9787517823346

字數：

頁碼：

版次：1

裝幀：平裝-膠訂

開本：16開

商品重量：0.4kg

編輯推薦

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本書作者為浙江工商大學金融學院講師，主要在投資學、微觀經濟學方麵進行研究，根據她的研究結果，本書從開盤、連續和收盤三個時段對中國股票市場交易機製的改革帶來的影響進行瞭研究，具有較大的指導意義。

內容提要

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本書以我國滬深證券交易所交易前透明度改革的實踐為背景，以市場微觀結構理論、運籌學和計量經濟學等為分析工具，通過構建新的衡量市場微觀特徵的指標和價格形成的理論模型，研究瞭開盤集閤競價、連續競價、收盤集閤競價和大宗交易透明度的變化對市場流動性、波動性和價格發現效率的影響，從投資者結構及不同類型投資者的交易行為方麵分析瞭中國股票市場特定機製對市場行為産生影響的深層次原因。該書旨在從理論和實證角度探索中國股票市場不同交易時段的*透明度問題，希望能在完善證券市場方麵從交易機製的角度為政策製定者和監管者提供理論依據。

目錄

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前 言/ I
章 導 論
1. 1 研究背景與意義/001
1. 2 研究問題界定/007
1. 3 研究思路及內容/009
1. 4 貢獻與創新/010
第2章 製度背景和文獻迴顧
2. 1 中國證券市場交易機製/013
2. 2 文獻迴顧/020
第3章 集閤競價及其透明度
3. 1 集閤競價的價格發現/033
3. 2 集閤競價透明度與價格發現/040
3. 3 集閤競價的匹配算法/047
3. 4 本章小結/057
第4章 開盤競價透明度對市場的影響
4. 1 研究設計/060
4. 2 開盤透明度與流動性/064
4. 3 開盤透明度與波動性/076
4. 4 本章小結/083
第5章 收盤競價透明度對市場的影響
5. 1 研究設計/088
5. 2 收盤透明度與流動性/096
5. 3 收盤透明度與波動性/105
5. 4 收盤透明度與有效性/110
5. 5 本章小結/110
第6章 連續競價透明度對市場的影響
6. 1 研究設計/113
6. 2 連續競價透明度與流動性/114
6. 3 連續競價透明度與波動性/122
6. 4 連續競價透明度與有效性/125
6. 5 本章小結/130
第7章 大宗交易透明度對市場的影響
7. 1 大宗交易的價格發現/132
7. 2 大宗交易透明度的研究/138
7. 3 本章小結/145
第8章 結 論
8. 1 主要結論/147
8. 2 研究啓示/149
8. 3 研究不足和展望/151
參考文獻/153

作者介紹

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文摘

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序言

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證券市場透明度與微觀市場行為的互動解析 本書旨在深入剖析證券市場透明度的多重維度，並係統研究其如何深刻影響微觀層麵的市場行為，從而揭示市場機製運作的內在邏輯和效率提升的關鍵路徑。 在瞬息萬變的金融世界中，信息是驅動一切的關鍵要素。證券市場的核心功能在於通過價格發現機製，將社會閑散資金引導至最有效率的投資渠道。而信息傳遞的及時性、準確性和完整性，直接決定瞭這一過程的順暢程度，也深刻塑造著參與者的行為模式。本書將目光聚焦於“證券市場透明度”這一核心概念，並將其作為剖析市場微觀行為的基石。我們並非僅僅停留在理論的宏大敘事，而是緻力於以嚴謹的學術視角，結閤前沿的研究方法，深入探究透明度在實踐中如何轉化為影響投資者決策、交易行為、公司治理乃至整體市場效率的具體力量。 第一部分：證券市場透明度的理論基石與量化挑戰 本書開篇將係統梳理證券市場透明度的相關理論，從信息經濟學的角度齣發，闡述信息不對稱如何導緻逆嚮選擇和道德風險，以及透明度作為解決這些問題的內在機製。我們將迴顧經典文獻，探討信息傳播的效率、成本以及不同市場參與者對信息的敏感度差異。 在此基礎上，我們將重點關注透明度的內涵及其在實踐中的具體體現。透明度並非一個單一、抽象的概念，而是由多個維度構成，包括： 信息披露的充分性與及時性： 公司是否按時、準確地披露瞭所有可能影響其價值的重要信息，包括財務報告、重大事件、關聯交易等。 信息傳播的廣度與可及性： 信息是否能夠廣泛傳播給所有市場參與者，是否存在信息壁壘，普通投資者能否平等獲取信息。 市場交易信息的透明度： 交易價格、交易量、買賣盤口等實時交易信息的可見性，以及分析師報告、評級機構意見等二手信息的質量和公正性。 監管信息的透明度： 監管機構的政策製定過程、執法行為是否公開透明，以及市場違規行為的處罰是否及時有效，從而形成威懾。 然而，理論的探討離不開實踐的檢驗。如何對如此復雜且多維度的透明度進行有效量化，是本書研究的另一大重點。我們將詳細介紹現有學術界采用的各種透明度度量方法，包括： 基於信息披露的度量： 例如，分析年報披露的詳細程度、財務報錶的復雜度、是否有獨立審計意見等。 基於交易數據的度量： 例如，分析買賣價差（bid-ask spread）的寬度，它直接反映瞭交易信息的不確定性；衡量市場深度（market depth），即買賣訂單的可及性；以及分析交易量和波動率之間的關係。 基於市場參與者預期的度量： 例如，通過調查問捲收集分析師對公司信息披露質量的評價，或研究市場對信息不對稱的擔憂程度。 基於媒體和新聞報道的度量： 分析與公司相關新聞報道的頻率、正麵/負麵情緒以及信息的具體內容，以此來評估市場對信息的關注度和公司信息披露的有效性。 我們將深入剖析這些量化方法的優劣，討論在不同研究背景下選擇何種度量方式更為閤適，並為後續研究提供方法論上的參考。 第二部分：透明度對微觀市場行為的直接影響 在理論框架和量化工具建立的基礎上，本書將著重考察證券市場透明度對以下關鍵微觀市場行為産生的直接影響： 投資者決策行為： 信息獲取與處理： 高透明度的市場鼓勵投資者積極搜集和分析信息，從而做齣更理性的投資決策。相反，低透明度則可能導緻投資者依賴非理性因素，如謠言、內幕消息，或者乾脆因信息不足而選擇觀望，降低交易活躍度。 風險評估與管理： 透明度有助於投資者更準確地評估資産的內在價值和潛在風險。當信息清晰可得時，投資者能夠更好地識彆和規避風險，從而降低投資組閤的波動性，並可能增加對高風險高迴報資産的投資意願。 信息不對稱的消除： 透明度能夠有效緩解信息不對稱問題，縮小知情者與非知情者之間的信息鴻溝。當所有投資者都能獲取相似的高質量信息時，非知情者的決策劣勢將被大大削弱，從而促進市場公平。 羊群效應與追隨行為： 在信息不透明的市場中，投資者傾嚮於跟隨他人的行為，即所謂的“羊群效應”。而高透明度能夠提供更充分的獨立分析依據，從而減弱羊群效應，鼓勵獨立判斷。 交易行為與市場流動性： 交易成本的降低： 透明度越高，買賣雙方對資産價格的共識度越高，信息搜尋成本和交易執行成本也隨之降低。這會直接體現在買賣價差的縮小，以及交易速度的提升。 市場流動性的增強： 流動性是衡量證券市場健康程度的關鍵指標。高透明度能夠吸引更多的交易者參與，降低交易的不確定性，從而顯著提升市場流動性。流動性的提升反過來又會吸引更多的投資者，形成良性循環。 交易策略的演變： 不同的透明度水平會催生不同的交易策略。例如，在高透明度下，基於基本麵分析和量化模型的策略可能更占優勢；而在低透明度下，信息套利和短期投機行為可能更加活躍。 內幕交易的抑製： 高度的信息披露和交易透明度是抑製內幕交易的有效手段。當所有信息都公開透明時，內幕消息的價值將大大降低，內幕交易的風險和成本也會隨之增加。 公司治理與信息披露質量： 激勵公司披露： 市場對透明度的渴求，會反過來激勵公司提高信息披露的質量和主動性。為瞭吸引投資、降低融資成本，公司有內在動力去滿足市場的透明度需求。 約束管理層行為： 透明度也能夠有效地約束公司管理層的行為。當管理層的決策和財務狀況清晰可見時，其偏離股東利益的行為將更難遁形，從而有助於提升公司治理水平。 聲譽與市場評價： 高透明度的公司往往能獲得更好的市場聲譽和更積極的市場評價，這有助於其在資本市場上獲得更高的估值和更低的融資成本。 第三部分：透明度的政策涵義與未來展望 本書的最後一部分將探討證券市場透明度對宏觀經濟和金融穩定的潛在影響，並進一步深入分析監管政策在提升透明度方麵的作用。 對市場效率的影響： 我們將論證，高透明度是實現證券市場有效運作的基石。有效的市場能夠更準確地反映資産的內在價值，更快速地將資源配置到最優的投資項目，從而提升整個社會的資源配置效率。 對金融風險的防範： 信息不對稱和信息不透明是金融危機的重要誘因之一。提升證券市場透明度，有助於投資者更早地識彆潛在風險，避免過度投機和非理性繁榮，從而在一定程度上防範係統性金融風險的發生。 監管政策的角色： 我們將深入分析各國證券監管機構在推動信息披露、打擊市場操縱、規範交易行為等方麵的作用。例如，強製性信息披露製度、獨立董事製度、反內幕交易法規等，都是提升市場透明度的重要工具。我們將評估不同監管政策的有效性，並探討在數字時代，如何利用技術手段（如大數據、區塊鏈）來進一步提高市場透明度。 發展中國傢市場的經驗： 針對發展中經濟體的特點，我們將探討其在提升證券市場透明度過程中所麵臨的獨特挑戰，以及可藉鑒的經驗和國際最佳實踐。 前沿研究方嚮： 最後，本書將展望證券市場透明度研究的未來發展方嚮，例如，大數據在透明度研究中的應用、人工智能在信息分析中的作用、以及全球化背景下跨境市場透明度的挑戰等。 本書的目標讀者群體包括但不限於： 學術研究者： 金融學、經濟學、會計學、管理學等領域的學者，特彆是對資本市場、公司治理、信息經濟學等領域感興趣的研究人員。 金融從業人員： 投資經理、分析師、交易員、風險管理人員、閤規人員等，能夠從中獲得對市場運行機製更深入的理解，並優化自身業務決策。 政策製定者與監管機構： 能夠為製定更有效的金融監管政策提供理論支持和實證依據。 對金融市場感興趣的公眾： 能夠幫助公眾更清晰地認識證券市場的運行邏輯，理性參與投資。 本書以其嚴謹的理論框架、創新的研究方法、豐富的實證分析和深刻的政策涵義，旨在成為證券市場透明度研究領域的重要參考，並為理解和改進當代金融市場運作提供有益的視角。

評分☆☆☆☆☆

作為一名對投資曆史和市場演變充滿濃厚興趣的業餘愛好者，我總是在探尋那些塑造瞭我們今天所見的金融市場的關鍵因素。“證券市場透明度對市場行為影響的研究”這個題目讓我聯想到許多曆史上著名的市場泡沫和危機，這些事件往往與信息的不對稱和不透明有著韆絲萬縷的聯係。我非常想知道，本書是否會從曆史的角度來梳理透明度對市場行為演變的影響？例如，在早期證券市場發展階段，信息披露的程度如何？隨著技術進步和監管完善，市場透明度是如何逐步提升的，而這些變化又對市場的波動性、投資者的行為模式帶來瞭怎樣的長期改變？我期待書中能包含一些具有代錶性的曆史案例，通過對這些案例的深入剖析，來展現透明度在不同時期、不同市場環境下的具體作用。例如，是否會討論在信息相對閉塞的年代，一些“造富神話”是如何通過信息操縱來實現的？而當信息獲取變得便捷後，這些“神話”又是如何被迅速揭穿的？我希望這本書能夠提供一個更廣闊的視角，讓我理解透明度不僅僅是一個技術性的概念，更是影響市場健康發展和投資者信心基石的重要因素。

評分☆☆☆☆☆

作為一名剛入行的金融分析師，我深知在信息爆炸的時代，如何從海量數據中提煉齣有價值的投資綫索是核心競爭力。而“證券市場透明度”無疑是影響信息有效傳導和解讀的關鍵環節。我正在尋找一本能夠提供深刻理論洞見並輔以嚴謹學術研究的書籍，來係統性地提升我對這一領域的認知。我希望這本書能深入剖析透明度與市場價格發現效率之間的內在聯係，例如，它是否會討論信息披露的及時性、準確性以及傳播範圍如何影響資産的公允價值的形成？此外，我還對流動性這一市場微觀結構的重要概念與透明度之間的關係感到好奇。透明度的提升是否能夠顯著改善市場流動性，降低交易成本，從而吸引更多投資者參與？反之，信息壁壘高築的市場，又可能因為流動性不足而導緻價格波動加劇，甚至齣現市場失靈的風險。我期待書中能夠通過具體的案例分析，例如在不同國傢或不同監管環境下的證券市場，來印證透明度在其中扮演的關鍵角色。是否會有關於信息不對稱導緻的“逆嚮選擇”和“道德風險”等經典經濟學問題的討論，以及透明度如何成為化解這些問題的有力工具？

評分☆☆☆☆☆

我是一名關注宏觀經濟和金融政策的學者，一直以來都在思考如何通過製度設計來優化金融市場的運行效率。“證券市場透明度對市場行為影響的研究”這個主題非常契閤我的研究方嚮。我特彆希望這本書能夠提供關於不同類型信息披露製度的比較分析，例如強製性信息披露與自願性信息披露的優劣，以及不同透明度水平的監管政策對市場穩定性和投資者信心的影響。我期待書中能夠探討，當市場透明度提升時，是否會促進更公平的競爭環境，減少內幕交易和操縱市場的行為，從而維護市場秩序？同時，我也對透明度與金融創新之間的關係感到好奇。高度透明的市場是否會鼓勵更多的創新産品和交易模式的齣現？反之，信息壁壘過高的市場是否會抑製創新，導緻金融體係的僵化？書中是否會提供一些政策建議，例如如何構建更有效的監管框架，以及如何利用科技手段提升信息披露的效率和質量，從而更好地服務於實體經濟發展？

評分☆☆☆☆☆

我對行為金融學的興趣促使我開始關注市場參與者在信息環境下的決策行為。“證券市場透明度對市場行為影響的研究”這個書名瞬間吸引瞭我。我非常好奇，當信息更加透明時，投資者的認知偏差是否會發生改變？例如，在信息不透明的環境下，羊群效應是否會因為信息的匱乏而更加顯著？而當信息公開且易於獲取時，投資者是否會更傾嚮於獨立判斷，減少盲目追隨？我期待這本書能夠深入探討透明度如何影響投資者的心理預期、風險感知以及最終的交易決策。此外，書中是否會涉及信息披露的“信號傳遞”效應，即公司主動披露高質量信息是否能傳遞齣積極的信號，從而影響其股票價格？反之，信息披露的“隱瞞”行為又會引發怎樣的市場負麵情緒和信任危機？我對研究方法也十分感興趣，希望這本書能采用嚴謹的計量經濟學模型和統計分析方法，來量化透明度對市場行為的實際影響程度，並探討其背後更深層次的機製。

評分☆☆☆☆☆

作為一個對證券市場運作機製深感好奇的普通投資者，我一直認為信息的對稱性和及時性是衡量一個市場健康程度的關鍵指標。然而，我對“透明度”這個概念在實踐中是如何具體影響投資者決策、市場效率乃至整體經濟發展的理解，還停留在一些宏觀的認識層麵。我非常期待能夠通過一本深入探討“證券市場透明度對市場行為影響的研究”的著作，來係統地梳理和理解這一復雜議題。比如，書中是否會區分不同層麵的透明度，例如公司層麵的信息披露質量、監管機構的公開信息，以及交易層麵的即時價格信息等等？這些不同維度的透明度，又分彆對投資者的風險偏好、交易策略産生怎樣的具體影響？我希望這本書能夠提供紮實的理論框架，並輔以詳實的實證研究，用清晰的邏輯和數據來解答這些我一直以來思考的問題。我尤其關注的是，當市場透明度不足時，是否會滋生信息不對稱帶來的“劣幣驅逐良幣”現象，導緻優質資産被低估，劣質資産被高估，從而阻礙資源的有效配置？反之，高度透明的市場又會帶來哪些潛在的挑戰，比如信息過載、過度交易，甚至對市場情緒的放大效應？這本書能否提供一些基於實證數據的洞察，幫助我們更好地理解這些動態變化？