證券市場透明度與價格發現效率關係研究 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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張肖飛 著

圖書標籤:

• 證券市場
• 透明度
• 價格發現
• 效率
• 金融學
• 投資
• 信息披露
• 市場微觀結構
• 中國股市
• 計量經濟學

店鋪： 廣影圖書專營店

齣版社： 經濟科學齣版社

ISBN：9787514131598

商品編碼：29729072945

包裝：平裝

齣版時間：2013-04-01

基本信息

書名:證券市場透明度與價格發現效率關係研究

定價：38.00元

售價：25.8元,便宜12.2元,摺扣67

作者:張肖飛

齣版社：經濟科學齣版社

齣版日期：2013-04-01

ISBN：9787514131598

字數：250000

頁碼：164

版次：1

裝幀：平裝

開本：16開

商品重量：0.300kg

編輯推薦

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結閤我國滬深證券交易所交易前透明度機製改革的實踐，張肖飛編著的《證券市場透明度與價格發現效率關係研究》將交易前透明度進一步細分為兩種形式進行研究：一是限價訂單簿透明度，主要從限價訂單簿透明度提高後限價訂單簿的信息含量（即對價格發現的貢獻）與市場波動性，並從定價誤差和委托單不平衡角度研究瞭其對價格發現效率的影響；二是集閤競價透明度，主要圍繞開盤集閤競價透明度展開研究，從價格擬閤度、價格同步性和委托單不平衡角度研究其對價格發現效率的影響。

內容提要

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結閤我國滬深證券交易所交易前透明度機製改革的實踐，張肖飛編著的《證券市場透明度與價格發現效率關係研究》將交易前透明度進一步細分為兩種形式進行研究：一是限價訂單簿透明度，主要從限價訂單簿透明度提高後限價訂單簿的信息含量（即對價格發現的貢獻）與市場波動性，並從定價誤差和委托單不平衡角度研究瞭其對價格發現效率的影響；二是集閤競價透明度，主要圍繞開盤集閤競價透明度展開研究，從價格擬閤度、價格同步性和委托單不平衡角度研究其對價格發現效率的影響。

目錄

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作者介紹

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張肖飛，1980年7月生，河南安陽人，2007年畢業於西安交通大學，獲管理學（會計學）碩士學位，2010年畢業於中國人民大學，獲管理學（財務管理）博士學位，曾受國傢公派赴美國UniversityofNevada，Reno聯閤培養博士一年。現任河南財經政法大學會計學院講師、碩士生導師，主要研究方嚮為資本市場財務與會計和市場微觀結構等，已在《管理世界》、《中國管理科學》、《南方經濟》、《上海經濟研究》等核心期刊上發錶論文十餘篇，主持國傢自然科學基金1項，主持教育部人文社會科學基金1項。

文摘

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序言

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《市場之眼：信息流動與資産定價的博弈》 書籍簡介 在瞬息萬變的金融世界中，信息的有效傳遞與解讀，是驅動市場運轉的核心引擎。從信息誕生之初，到最終體現在資産價格的波動之中，這一過程充滿瞭復雜性與博弈。本書《市場之眼：信息流動與資産定價的博弈》便緻力於揭示這層神秘的麵紗，深入探究信息在金融市場中的傳播機製、信息的不對稱性如何影響價格的形成，以及市場如何通過信息反饋機製不斷修正和完善其定價能力。 本書並非對某一特定市場進行孤立的分析，而是從宏觀的理論框架齣發，逐步深入到微觀的市場參與者行為，旨在為讀者構建一個關於信息與資産定價之間相互作用的全麵認知。我們相信，理解瞭信息流動的規律，便如同掌握瞭洞察市場脈搏的“市場之眼”，能夠更清晰地識彆市場機會，規避潛在風險，並在復雜的金融環境中做齣更明智的決策。 第一部分：信息流動的理論基石 市場的每一次跳動，都蘊含著無數信息。信息如何在市場參與者之間傳播，又如何被解讀和消化，是理解價格發現的前提。本部分將從信息經濟學和金融理論的視角，為讀者打下堅實的基礎。 信息不對稱的起源與演化： 市場參與者擁有的信息並非總是均質的。信息不對稱，即一方比另一方擁有更多或更優信息的現象，是金融市場最普遍的存在。我們將追溯信息不對稱産生的根源，例如信息搜集成本、信息處理能力差異、以及信息本身的性質（如私有信息）。本書將詳細闡述不同類型的信息不對稱，例如“知情交易者”（informed traders）與“非知情交易者”（uninformed traders）之間的信息鴻溝，以及其可能導緻的道德風險和逆嚮選擇問題。我們將引用經典的信息經濟學模型，如阿剋洛夫的“檸檬市場”模型，來解釋信息不對稱對市場效率的負麵影響，並探討信息披露的經濟學原理，說明為何信息披露對優化市場資源配置至關重要。 信息傳遞的機製與路徑： 信息並非憑空産生，也並非無聲無息地傳播。它需要通過特定的渠道和媒介。我們將深入分析信息在市場中的傳播路徑，包括但不限於： 公開信息披露： 公司公告、財務報告、分析師研究報告、媒體報道等，這些公開渠道的信息傳播速度和廣度。 非公開信息傳播： 內部人士交易、謠言傳播、社交網絡中的信息擴散等，這些隱秘卻往往具有強大影響力的信息流動方式。 市場信號理論： 探討企業如何通過各種行為（如股票迴購、股息發放、並購活動）嚮市場傳遞關於自身價值和前景的信號，以及這些信號如何被投資者解讀。 網絡效應與信息繭房： 在數字時代，信息傳播呈現齣網絡化特徵。我們將分析社交媒體、專業論壇等平颱如何影響信息傳播的速度、準確性和影響力，以及“信息繭房”效應可能帶來的市場扭麯。 價格發現的理論模型： 價格是市場博弈的結果，更是信息價值的體現。本部分將詳細介紹關於價格發現的經典理論模型，如： 有效市場假說（EMH）： 從弱式、半強式到強式，EMH描繪瞭信息融入價格的理想狀態。我們將深入剖析EMH的內在邏輯，並結閤實證研究，探討其在不同市場環境下的適用性與局限性。 理性預期理論： 探討市場參與者如何基於現有信息形成對未來價格的理性預期，以及這種預期如何影響當期價格。 行為金融學視角： 承認市場參與者的非理性行為對價格形成的影響。我們將探討情緒、認知偏差、羊群效應等心理因素如何乾擾信息的有效傳遞和解讀，從而導緻價格偏離其基本價值。 信息交易模型： 分析知情交易者如何利用其信息優勢獲利，以及他們與非知情交易者之間的互動如何推動價格的發現過程。我們將探討不同類型的交易策略，如套利交易、趨勢交易等，以及它們在價格發現中的作用。 第二部分：信息不對稱與價格形成的博弈 信息的不對稱性是市場價格形成過程中的一個核心挑戰。當信息分布不均時，市場將麵臨一係列的摩擦和挑戰，本書將深入剖析這些挑戰以及市場如何試圖剋服它們。 信息優勢與交易策略： 知情交易者在擁有信息優勢時，會采取何種交易策略？本書將分析： 內幕交易的誘惑與風險： 探討內幕交易的定義、錶現形式、法律約束以及其對市場公平性的影響。 分析師的“信息過濾”與“信息解讀”： 分析師在信息處理中的角色，他們如何解讀公開信息，以及他們自身可能擁有的信息優勢。 高頻交易與微觀結構： 探討高頻交易者如何利用極短時間內的價格波動和微小信息差進行交易，以及其對市場流動性和價格發現效率的影響。 信息不對稱下的套利行為： 分析套利交易者如何發現和利用信息不對稱帶來的價格錯誤，從而推動價格迴歸均衡。 市場流動性與價格發現： 流動性是市場健康運作的血液。良好的流動性能夠加速信息的傳遞和價格的修正。本書將探討： 流動性對信息傳播的影響： 更高的流動性通常意味著更多的交易者，更頻繁的交易，以及更快的價格反應速度。 流動性風險與價格波動： 在流動性枯竭時，價格發現能力會受到嚴重損害，導緻市場齣現過度波動。 做市商與報價策略： 分析做市商在提供流動性、消化信息衝擊方麵的作用，以及他們的報價策略如何反映其對信息的判斷。 市場摩擦與價格扭麯： 即使信息最終會被市場消化，但過程中存在的各種摩擦也會導緻價格齣現短暫或長期的扭麯。本書將分析： 交易成本： 傭金、滑點、信息搜集成本等，都會影響交易者的交易行為，從而間接影響價格形成。 認知偏差與情緒驅動： 如前所述，非理性因素會放大價格波動，導緻價格偏離其基本價值。 信息傳播延遲與滯後效應： 新的信息需要時間纔能被所有市場參與者消化，這會導緻價格反應存在滯後。 市場操縱與信息誤導： 惡意操縱者可能利用信息的不對稱性或傳播路徑，故意誤導市場，從而實現自身利益。 第三部分：信息披露與市場效率的提升 信息披露是市場監管的重要手段，也是提升市場效率的關鍵。本書將深入探討信息披露的機製、效果及其麵臨的挑戰。 信息披露的類型與形式： 強製性披露： 公司法、證券法等法規要求企業披露的信息，如財務報錶、重大事件公告等。 自願性披露： 企業主動嚮市場傳遞的關於企業戰略、發展前景、ESG（環境、社會和公司治理）等信息。 監管機構的角色： 證券交易所、監管部門在信息披露規則製定、監督執行中的作用。 信息披露對價格發現的影響： 提高透明度，降低信息不對稱： 充分的信息披露能夠縮小知情交易者與非知情交易者之間的信息差距。 促進價格的準確性與及時性： 投資者能夠更快地獲取準確信息，並將其反映在資産價格中。 增強市場信任與信心： 透明的市場能夠吸引更多的長期投資者，從而提升市場的穩定性和效率。 信息披露的“信號效應”： 企業通過高質量的信息披露，可以嚮市場傳遞積極的信號，提升自身估值。 信息披露的挑戰與改進： 信息質量的保證： 如何確保披露信息的真實性、準確性和完整性？財務造假、信息披露不充分等問題。 信息披露成本與收益的權衡： 企業披露信息的成本，以及對市場效率提升帶來的收益之間的平衡。 “信息過載”與“信息有效利用”： 在海量信息中，如何幫助投資者識彆有價值的信息，避免被無關信息乾擾。 新興信息披露形式的探索： 如實時數據披露、區塊鏈技術在信息披露中的應用等。 第四部分：市場參與者的博弈與策略 理解瞭信息流動的理論和機製，我們還需要深入到市場參與者的視角，分析他們在信息博弈中的具體行為和策略。 投資者行為分析： 不同類型投資者的信息獲取與處理能力： 個人投資者、機構投資者、專業交易員在信息獲取和解讀上的差異。 投資者情緒與羊群效應： 探討非理性因素如何影響投資者的決策，導緻市場齣現過度反應或不足反應。 投資組閤管理中的信息應用： 如何在構建和管理投資組閤時，有效利用信息來分散風險和捕捉收益。 公司行為與信息傳遞： 公司治理與信息透明度： 良好的公司治理如何促進信息披露，反之，不良的公司治理則可能導緻信息隱藏。 高管的“信息披露策略”： 公司高管在何時、以何種方式披露信息，可能受到其自身利益和公司戰略的影響。 並購活動中的信息博弈： 並購雙方在信息披露上的不對稱，以及由此引發的交易風險。 監管機構的角色與市場乾預： 維護市場公平性： 監管機構如何通過反內幕交易、反操縱等手段，維護市場參與者的公平競爭。 信息披露監管的有效性： 監管規則的製定與執行，對提升市場透明度和效率的實際作用。 宏觀調控與信息傳遞： 央行政策、財政政策等宏觀信息如何影響市場預期和資産價格。 結論：邁嚮更高效的市場 信息是市場的靈魂，透明度是市場效率的基石。本書《市場之眼：信息流動與資産定價的博弈》期望通過係統性的理論梳理和深入的案例分析，為讀者勾勒齣一幅金融市場信息流動與價格形成的宏大圖景。我們相信，對信息流動機製的深刻理解，對信息不對稱的審慎認識，以及對信息披露重要性的充分認識，將幫助我們在復雜多變的金融市場中，培養齣洞察鞦毫的“市場之眼”，做齣更加理性和審慎的投資決策，共同推動金融市場的健康與可持續發展。本書的目標是啓迪讀者，讓他們不僅僅是市場的觀察者，更能成為市場信息的智慧解讀者和價值創造者。

評分☆☆☆☆☆

這是一部讓我對金融市場運作有瞭全新認識的著作。在閱讀之前，我對“價格發現”這個概念的理解可能還停留在比較樸素的層麵，即供需關係決定價格。但這本書通過對“透明度”這一要素的引入，徹底顛覆瞭我的認知。作者用令人信服的數據和分析，說明瞭在一個信息高度不對稱的市場中，價格發現的效率會大打摺扣，甚至可能齣現嚴重偏差。想象一下，如果我們購買一件商品，卻不知道它的真實成本、生産過程和潛在缺陷，我們很難做齣一個明智的購買決定。在證券市場中，信息的透明度就扮演著類似的角色。當市場上的信息能夠暢通無阻地傳播，當所有參與者都能接觸到同等質量的信息時，資産的價格纔能更準確地反映其內在價值，從而實現更有效的資源配置。本書的價值在於，它不僅指齣瞭問題所在，還提供瞭解決問題的思路，即如何通過提升透明度來優化市場機製，讓市場在資源配置中發揮更有效的作用。對於希望在復雜金融世界中保持清醒頭腦的讀者而言，這本書絕對是一本不可多得的指南。

評分☆☆☆☆☆

這本書給我的最大感受是，它像是一堂高屋建瓴的金融概論課，但又聚焦於一個極為關鍵的切入點，那就是信息的流動性與價格的形成。作者並沒有停留在錶麵現象的描述，而是深入挖掘瞭信息在證券市場中扮演的“催化劑”和“導航儀”的角色。通過對不同市場環境、不同監管政策下透明度差異的比較分析，我們可以清晰地看到，一個信息更加公開透明的市場，其價格信號傳遞的準確性和及時性是多麼的重要。想象一下，如果信息的獲取存在嚴重的壁壘，那麼少數掌握信息優勢的群體就能輕易地操縱價格，而廣大普通投資者則如同在迷霧中航行，極易迷失方嚮，遭受損失。本書通過理論推導和實證研究相結閤的方式，有力地證明瞭提高透明度能夠有效抑製內幕交易，減少市場操縱，從而建立一個更加公平、公正的競爭環境。這不僅對投資者有益，對於整個金融體係的穩定和效率，乃至宏觀經濟的健康發展，都具有至關重要的意義。這本書的內容，足以讓任何一個對市場經濟運作機製感到好奇的人，産生深入探索的欲望。

評分☆☆☆☆☆

一本引人入勝的著作，它深入探討瞭我們日常生活中看似遙不可及，實則與我們息息相關的金融市場核心機製。作者以嚴謹的學術態度，層層剝繭，將證券市場的運作規律展現在我們麵前，尤其是在“透明度”這個關鍵維度上，其對“價格發現效率”的微妙而又深刻的影響，被描繪得淋灕盡緻。閱讀過程中，我仿佛置身於一個龐大的信息網絡之中，每一點信息的流通，每一次交易的發生，都在悄然塑造著資産的價格。書中不僅列舉瞭大量翔實的案例，還通過精密的模型分析，清晰地勾勒齣信息不對稱如何扭麯價格信號，而透明度的提升又如何糾正這一偏差，從而讓市場價格更真實地反映資産的內在價值。對於那些渴望理解金融市場“黑箱”背後邏輯的投資者、研究者，乃至對宏觀經濟運行感興趣的讀者來說，這本書無疑是一扇知識的寶庫，它能幫助我們建立起更理性的投資觀，避免被市場的短期波動所裹挾，去追尋真正有價值的投資機會。作者對復雜概念的闡釋，既保持瞭學術的嚴謹性，又兼顧瞭讀者的理解能力，使得原本晦澀的理論變得生動有趣，極具啓發性。

評分☆☆☆☆☆

這是一部能夠引發讀者深度思考的作品。作者在書中反復強調，證券市場的本質在於信息的流動和價格的形成。而“透明度”則是保證這一過程高效、公正運行的關鍵所在。閱讀過程中，我時常會聯想到自己在實際投資中的一些經曆，那些因為信息不對稱而導緻的失誤，那些因為市場噪音而産生的焦慮，似乎都能在這本書的理論框架下得到閤理的解釋。作者並沒有簡單地將透明度視為一個抽象的概念，而是通過一係列實證研究，將其與價格發現的效率緊密地聯係起來，用無可辯駁的數據和分析，證明瞭透明度越高，價格信號就越準確，市場就越有效。這本書的價值在於，它不僅為我們提供瞭一個理解金融市場的全新視角，更重要的是，它為我們指明瞭提升市場效率、保護投資者利益的有效途徑。對於那些希望在這個充滿變數的金融世界中，找到更清晰方嚮的讀者來說，這本書絕對是一部值得反復研讀的力作。

評分☆☆☆☆☆

這本書的寫作風格非常獨特，它不像一般的學術論文那樣枯燥乏味，而是充滿瞭分析的深度和邏輯的嚴謹性。作者在探討證券市場透明度與價格發現效率的關係時，仿佛是一位經驗豐富的偵探，循著蛛絲馬跡，抽絲剝繭，將復雜的經濟現象背後的因果關係一一揭示齣來。書中對於“透明度”的定義和衡量標準，以及“價格發現效率”的評估方法，都進行瞭細緻的界定，使得整個研究框架非常清晰。讀完後，我對於信息在金融市場中的價值有瞭更深刻的理解，也明白瞭為什麼監管機構會如此重視信息披露的重要性。這本書不僅僅是一部關於金融理論的著作，它更是對市場運行規律的一次深刻剖析，它提醒我們，在一個信息時代，信息就是力量，而當信息能夠自由、公正地流動時，市場纔能展現齣其應有的活力和效率。對於那些希望深入瞭解金融市場運作機理，或者對經濟學理論感興趣的讀者，這本書都將帶來極大的收獲。