股权投资基金运作：PE创造价值的流程（第2版） pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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叶有明 著

图书标签:

• 股权投资
• 私募股权
• PE
• 基金运作
• 投资流程
• 价值创造
• 投资策略
• 财务分析
• 企业重组
• 管理实践

出版社： 复旦大学出版社

ISBN：9787309087338

版次：2

商品编码：10968763

包装：平装

开本：16开

出版时间：2012-03-01

用纸：胶版纸

页数：381

字数：411000

内容简介

　　《股权投资基金运作：PE创造价值的流程（第2版）》不是市场观念的呐喊，也不是高堂庙宇的阔论，更不是少数精英的呢喃自语，而是循循善诱的叮咛，左膀右臂的扶持，一本很厚道很中肯的工具书。
　　本书以其精致而细腻的笔触向人们详细介绍了具有代表性的pe的投资理念——价值创造，以及在执行层面pe是如何践行这一投资理念的。无论是国内初涉pe的同行、计划融资或准备转让股权的企业家，还是有志于从事pe职业的青年俊杰，金融领域的研究专家，以及相关领域的政策制定者与监管者，都可以从本书中汲取有益的启示。

作者简介

　　叶有明先生，现任美国一家股权投资基金管理公司中国总裁。叶先生于1995年初加入该美国私募股权公司总部，先后任国际部主任、集团副总裁，并于2003年兼任公司（中国）总裁。叶先生负责集团在亚太地区，特别是在中国的投资业务。该股权投资基金管理公司于1982年在美国纽约成立，是活跃在美国华尔街历史最长的大型专业PE投资基金之一。自成立以来，成功完成了超过300家公司的兼并／收购／投资业务，目前在中国已成功完成20余个投资项目，总投资额超过3亿美元。叶先生是带领美国PE在中国从事投资／收购最早的专业人士之一。自1995年以来，在叶先生的主导下，先后在上海投资建立中外合作光缆保护管生产工厂、在华东某省投资建立外商独资反光片生产企业和高精密连接件企业、在上海收购了外商独资有线电视部件生产企业、在华东某省收购了私营电机生产企业、2006年上半年收购了东部某省煤矿综采机械制造企业（该省国企改制一个外资收购的案例）。叶先生目前担任十几家中国境内及香港公司的董事长、副董事长、执行董事、董事，也是美国资深合伙人之一。叶先生经常应邀作为演讲嘉宾出席在中国大陆、中国香港、美国举行的各种有关中国的投资会议，例如第五、第六届亚洲股权及风险投资论坛，一届中国国际股权投资论坛，GE中国股权投资论坛等专业会议。叶先生完整的财务背景、丰富的公司运营经验、睿智的投资分析能力得到国际投资专业人士的好评。叶先生1980年代初期曾服务于中国国际信托投资公司北京总部，是中国最早一批从事专业投资的资深人士之一。80年代后期，叶先生在美国芝加哥商业交易所从事金融期权的交易，是该交易所有史以来一位中国大陆出生的场内交易员。叶先生拥有著名的美国国际管理研究院（雷鸟）MBA硕士学位，主攻国际金融，同时拥有美国亚利桑那州立大学MBA硕士学位，主攻营销管理。叶先生是美国芝加哥高级经理人协会国际委员成员，同时也是美中商会芝加哥总会的理事成员。同时，叶先生在国内也是全国工商联并购公会理事成员。

目录

《股权投资基金运作pe价值创造的流程（第2版）》
致谢（第二版）叶有明
前言（第二版）叶有明
致谢（第一版）叶有明
序一 王巍
向价值创造的理念回归（代序二） 李小加
股权投资是价值创造的过程（代前言，第一版）叶有明

1 pe介绍
1.1 pe的概念
1.2 pe的类型
1.2.1 pe的基本类型
1.2.2 pe的其他类型
1.3 pe的组织形式：gp与lp的关系
1.3.1 有限合伙企业
1.3.2 pe的发起与资金来源
1.3.3 为什么pe选择有限合伙制
1.3.4 pe的投资组合管理
1.3.5 pe的解散
1.4 pe从业人员的要求
1.4.1 丰富的企业运营经验
1.4.2 能承受压力的良好身心素质
1.4.3 出色的沟通能力
1.4.4 高超的谈判技巧
1.5 pe的投资策略
1.5.1 平台投资与后续投资
1.5.2 杠杆收购（leverage buyout, lbo）
1.6 pe是积极的资金提供者
1.6.1 pe与其他资金提供者的比较
1.6.2 pe与产业资本的比较
1.6.3 哪些企业可以寻求pe的帮助？
1.7 pe的贡献
1.7.1 对科技进步的贡献
1.7.2 对资源配置的贡献
1.7.3 对财富管理的贡献
1.7.4 对改善就业的贡献
1.8 为什么中国需要pe
1.8.1 解决金融瓶颈问题
1.8.2 解决竞争过度问题
1.8.3 促进治理结构完善
1.8.4 促进职业化进程
1.8.5 帮助企业自主创新
附录1.1 主权财富基金
附录1.2 “门口的野蛮人”一说的由来

2 pe简史
2.1 pe史前阶段
2.2 第一次pe浪潮
2.2.1 现代pe的起源
2.2.2 早期创投资本的繁荣和硅谷的成长（1959～1982）
2.2.3 早期收购基金（1955～1981）
2.3 第二次pe浪潮
2.3.1 法规变化和税收变化对杠杆收购兴起的影响
2.3.2 第二个pe繁荣期（1982～1990）
2.3.3 杠杆收购低谷期（1990～1992）
2.4 第三次pe浪潮
2.4.1 杠杆收购行业的复兴
2.4.2 创投资本的巨大繁荣与互联网泡沫（1995～2000）
2.4.3 互联网泡沫破裂和vc行业崩溃（2000～2003）
2.4.4 杠杆收购行业停滞
2.5 第四次pe浪潮
2.5.1 大型收购的复活（2003～2005）
2.5.2 超大型收购岁月（2006～2007）
2.5.3 pe上市潮
2.5.4 二级市场
2.5.5 信贷紧缩与后危机时代（2007年至今）
2.6 pe里程碑事件
附录2.1 北美管理收购基金规模最大的机构（2010年）
附录2.2 北美史上规模最大的10宗杠杆收购交易（至2010年）

3 pe投资流程
3.1 pe投资流程概况
3.1.1 pe投资流程图
3.1.2 pe投资的实施进度
3.2 项目初选
3.2.1 项目来源
3.2.2 市场调研
3.2.3 公司调研
3.2.4 投资备忘录
3.2.5 条款清单
3.3 尽职调查
3.3.1 尽职调查的内容
3.3.2 尽职调查的时间
3.3.3 尽职调查的费用
3.3.4 尽职调查的组织
3.3.5 尽职调查的作用
3.3.6 尽职调查后的评估
3.4 收购过程
3.4.1 谈判签约
3.4.2 过渡阶段
3.4.3 交易结束
3.5 收购之后
附录 保密协议样本

4 项目来源
4.1 项目来源渠道
4.2 项目中介的贡献与报酬
4.3 执行概要
4.4 商业计划书
4.5 案例分析
4.5.1“一石数鸟”型
4.5.2“沙里淘金”型
4.5.3“无的放矢”型
4.5.4“想之当然”型
附录4.1 执行概要样本
附录4.2 商业计划书指南

5 前期调研
5.1 项目信息研读
5.1.1 企业经营的历史与现状
5.1.2 企业未来的发展计划
5.1.3 融资额与股权比例
5.2 行业调研
5.2.1 交易背景
5.2.2 市场概览
5.2.3 竞争分析
5.2.4 投资亮点
5.2.5 投资风险
5.2.6 建议
5.3 企业调研
5.3.1 与管理层会谈
5.3.2 经营现场考察
5.3.3 客户调查
5.3.4 内部尽职调查
5.4 前期评价
5.5 案例研究：节电设备系统项目的调研与决策过程
5.5.1 项目背景
5.5.2 pe的市场调研
5.5.3 pe的公司调研
5.5.4 pe的投资决策
附录5.1 内部尽职调查清单样本
附录5.2 投资意向书样本

6 尽职调查
6.1 尽职调查概述
6.2 财务与税务尽职调查
6.2.1 财务尽职调查
6.2.2 税务尽职调查
6.2.3 财务和税务尽职调查常见问题
6.3 法律尽职调查
6.3.1法律尽职调查的基本内容
6.3.2法律尽职调查重点问题
6.4 商业尽职调查
6.5 环境尽职调查
6.6 其他调查
6.6.1 运营尽职调查
6.6.2 管理层尽职调查
6.6.3 技术尽职调查
附录6.1 财务与税务尽职调查文件清单样本
附录6.2 法律尽职调查文件与资料清单样本

7 估值
7.1 估值概述
7.1.1 估值与交易价格
7.1.2 估值的信息基础
7.1.3 估值方法综述
7.2 基于资产的估值方法
7.2.1 账面价值法（历史成本法）
7.2.2 重置成本法
7.3 基于市场的估值方法
7.4 基于收益的估值方法
7.4.1 dcf法
7.4.2 dcf法在中国应用的局限
7.5 ebitda倍数法
7.5.1 ebitda倍数法公式
7.5.2 pe基金对ebitda回报率的要求
7.5.3 资本性支出与流动资金
7.5.4 净利润：衡量公司业绩的陷阱
7.6 案例分析
7.6.1 案例1：或有负债对估价的影响——担保的案例
7.6.2 案例2：应收账款对估价的影响
7.6.3 案例3：重置成本法对房屋建筑物价值的评估
7.6.4 案例4：收益法对建筑物价值的评估
附录 pe投资的“奶牛理论”

8 交易结构
8.1 交易结构概述
8.2 资产交易与股权交易
8.2.1 资产交易
8.2.2 股权交易
8.2.3 组合方式
8.2.4 特殊的投资安排
8.3 支付方式
8.3.1 现金支付
8.3.2 股权支付
8.3.3 付息本票
8.3.4 聘用协议或咨询协议
8.4 交易组织方式
8.4.1 离岸控股公司
8.4.2 多层次的控股结构
8.4.3 典型的交易组织方式
8.5 法律结构——收购所需的法律文件
8.5.1 条款清单
8.5.2 增资协议
8.5.3 股东协议
8.5.4 注册权协议
8.5.5 其他法律文件
8.6 融资结构
8.6.1 杠杆收购
8.6.2 影响财务杠杆应用的因素
8.7 其他影响交易结构的问题
8.7.1 账务处理问题
8.7.2 行业准入问题
8.7.3 优先股的问题
8.7.4 红筹上市的问题
8.7.5 财务杠杆的问题
附录8.1 控股公司与所得税抵免的例子
附录8.2 尚德控股公司的交易结构
附录8.3 vie结构
附录8.4 “10号文”解读

9 pe的投资项目管理与价值创造
9.1 综述
9.2 财务控制
9.2.1 为什么需要财务控制
9.2.2 财务控制的战略层面与组织层面
9.2.3 财务控制的执行层面
9.3 整合人力资源
9.3.1 初期整合，平稳过渡
9.3.2 持续改进，全面提升
9.3.3 人力资源整合所面临的主要挑战
9.4 运营支持
9.4.1 调整发展战略
9.4.2 调整组织结构
9.4.3 调整激励机制
9.4.4 业务层面支持
9.5 流程再造
9.6 完善质量体系
9.7 改善供应链管理

10 退出
10.1 退出是pe收购交易的最后环节
10.2 退出的前期安排
10.2.1 交易结构中的退出安排
10.2.2 法律文件中的退出安排
10.2.3 关于退出战略的前期思考
10.3 首次公开发行
10.3.1 ipo方式对被收购公司的利与弊
10.3.2 pe在中国投资项目的ipo方式
10.4 出售
10.4.1 出售方式对被收购公司的利与弊
10.4.2 出售前的准备
10.4.3 pe在中国投资项目的出售方式
10.5 第二次收购

精彩书摘

1．1 PE的概念
股权投资基金（Private Equity Fund，PE Fund）是指以非公众公司的股权为主要投资对象的基金。业内习惯上以PE（或PE基金）来指代股权投资基金。
与Private Equitv对应的是Public Equity，后者是指公众公司股权。公众公司（Publi。company）是指向不特定对象公开发行股票，或向特定对象发行股票使股东人数超过法定数额的股份有限公司。公众公司可以向证券交易所（Stock Exchanges，SEs）申请其股票在该交易所挂牌交易，获得批准后则成为上市公司；或通过场外交易（Over—the．counter，OTC）市场进行其股票交易。
在某些情况下，PE也会投资于公众公司（典型地，上市公司），但不是以持有流动性较高的股票为目的，而是以企业重组或行业整合为目的。
国内对PE的另一种译法是“私募基：金”，并从字面理解将PE解释为“以非公开方式向特定的投资者募集资金”。这种解释容易带来的混淆是，无法将PE与活跃的证券市场基金（如股票投资基金）严格区分开来。证券市场基金是以流动性较高的金融工具（股票、债券等）与衍生金融工具（金融期货、期权等）为买卖对象的基金。典型的如股票投资基金，也可以“以非公开方式向特定的投资者募集资金，但主要投资于上市公司股票，即Public Equity”。
……

前言/序言

好的，这是一份不包含《股权投资基金运作：PE创造价值的流程（第2版）》内容的图书简介，侧重于其他金融、投资或管理领域的主题，力求内容详实且符合专业书籍的风格。 --- 《全球资产配置与风险对冲策略：构建稳健的投资组合蓝图》 书籍简介 核心主题： 复杂金融市场下的宏观经济洞察、跨资产类别投资组合构建、量化风险管理与对冲技术。 目标读者： 机构投资者、高净值个人资产管理人、金融专业人士、金融工程及投资管理专业的研究生。 --- 第一部分：全球宏观经济的动态解析与资产轮动逻辑 在全球化与地缘政治风险交织的今天，理解宏观经济的波动性及其对各类资产价格的影响，是制定有效投资策略的基石。《全球资产配置与风险对冲策略》深入剖析了当前世界经济面临的结构性挑战，包括全球供应链重塑、央行政策转向的复杂性、以及新兴市场债务风险的传导机制。 本书首先系统梳理了自2008年金融危机以来，全球货币政策（量化宽松与紧缩）对不同资产类别（股票、债券、大宗商品、房地产）定价逻辑的根本性重塑。作者引入了“周期性驱动模型”（Cyclical Driver Model, CDM），该模型结合了GDP增长预期、通胀路径、利率曲线形态以及货币流动性指标，用以预测全球资本流动的方向和速度。读者将学习如何通过监测关键的先行指标，如ISM制造业指数、PMI扩散指数、以及主权信用利差，提前布局资产的超配或低配。 重点章节解析： 1. 利率环境的再审视： 如何评估不同期限国债收益率曲线倒挂的信号强度，并将其应用于固定收益投资组合的久期管理。本书详细阐述了“平坦化交易”和“牛陡/熊陡交易”的实操细节，并结合了近十年全球主要央行（美联储、欧洲央行、日本央行）的政策差异，构建了多情景下的利率敏感性分析框架。 2. 通胀与滞胀对冲： 面对结构性通胀压力，本书超越传统的黄金和TIPS（通胀保值债券），探讨了实物资产（如林地、特定工业金属期货）作为有效通胀对冲工具的潜力。同时，分析了在滞胀情景下，成长股与价值股的相对表现逻辑，并提供了基于行业估值体系的筛选标准。 3. 新兴市场投资的“陷阱”与“机遇”： 摒弃“一揽子”投资新兴市场的传统观念，本书聚焦于区分“债务脆弱型”与“结构改革型”的新兴经济体。通过对汇率波动、资本管制风险和政治稳定性指数的量化评估，指导读者构建具有韧性的新兴市场敞口。 --- 第二部分：跨资产类别投资组合的构建与优化 有效的资产配置并非简单地按比例分配资金，而是一个动态调整、持续优化的过程。本书的核心价值在于提供了一套严谨的、以风险预算为导向的投资组合构建方法论。 现代投资组合理论（MPT）的进阶应用： 本书认为，在低回报和高波动并存的市场中，传统的马科维茨均值-方差模型面临“输入敏感性”过高的问题。因此，我们引入了Black-Litterman模型（BL模型），强调投资者主观观点的系统化整合。读者将学习如何将自身的市场判断（例如，看好能源股的短期反弹，但对长期科技股增长持保留意见）转化为精确的“观点向量”，从而修正市场隐含的预期收益率，构建出既贴合市场共识又融入自身洞察的最优投资组合。 动态资产配置策略： 静态配置在市场剧烈变化时会迅速失效。本书详细介绍了三种主要的动态调整技术： 1. 风险平价（Risk Parity）： 不再以资本量为权重，而是以风险贡献度为权重，确保不同资产对整体组合波动的贡献相等。书中提供了计算不同资产类别（包括另类资产如私募基金股权或对冲基金）风险贡献的实际案例和Excel模型。 2. 情景驱动重平衡： 设定清晰的触发机制，例如，当特定资产类别的表现偏离其长期趋势超过两个标准差时，自动启动再平衡程序，而非依赖固定的时间表。 3. 目标实现跟踪（Goal Tracking）： 特别针对养老金和捐赠基金，探讨如何将资产配置与具体的负债/目标现金流需求进行匹配，确保资产的“实现概率”最大化。 --- 第三部分：量化风险管理与衍生品对冲实务 在全球市场高频波动的背景下，单纯的多元化已不足以抵御“黑天鹅”事件。本书将理论与高度实用的对冲工具相结合，致力于将风险管理提升到主动防御的层面。 风险敞口识别与度量： 风险管理的第一步是准确计量风险。本书不仅涵盖了标准的VaR（风险价值）模型，更重点介绍了CVaR（条件风险价值）的应用，特别是在评估尾部风险和极端市场冲击下的损失潜力方面。通过对历史数据进行压力测试（Stress Testing），读者将能够识别投资组合中隐藏的、由因子暴露（如价值、动量、低波动率因子）带来的系统性风险。 衍生品在对冲中的精细化运用： 本书详细剖析了期权、期货及互换在投资组合保护中的核心技术： 1. 保护性看跌期权（Protective Puts）的应用： 构造“合成多头”策略，用于在不完全抛售股票的情况下锁定下行风险。书中对比了直接购买看跌期权与采用看跌期权价差（Bear Spreads）的成本效益分析。 2. 利率互换与信用违约互换（CDS）： 如何利用利率互换对冲利率风险敞口，以及如何通过购买或出售CDS来调节信贷组合的久期和违约风险。 3. 波动率交易策略： 在市场预期波动性上升或下降时，利用VIX期货和期权构建方向性或无方向性的波动率套利策略，以期在市场情绪转换中获利或降低组合波动。 案例研究： 书中附带了详尽的案例研究，模拟了2020年三月市场流动性危机期间，一个典型的全球平衡型基金如何运用期权和高流动性债券对冲，成功将最大回撤控制在行业平均水平以下20%的实战经验。 --- 结语：面向未来的韧性投资 《全球资产配置与风险对冲策略》旨在提供一个全面、深入且可执行的框架，帮助投资者在不确定的时代中，从被动的“接受市场风险”转向主动的“管理和定价风险”。本书强调的不是追求最高收益，而是构建一个在任何宏观情景下都能保持财务韧性和目标实现概率的投资组合。它不仅是一本理论指南，更是一本指导复杂金融实践的实用手册。

评分☆☆☆☆☆

从一个完全的门外汉的角度来看，这本书的结构安排非常人性化，逻辑衔接得天衣无缝。我尤其欣赏作者对于风险控制和治理结构的讨论。很多人谈PE时只关注高回报，却忽略了潜在的合伙人冲突、基金运营的合规性以及信息不对称带来的挑战。这本书将这些“灰色地带”也充分曝光，并提供了成熟的解决方案，比如LP（有限合伙人）协议的精心设计、跟投机制的应用，以及如何在投后保持对被投企业的有效影响力而不进行过度干预。这种对“稳健”二字的强调，体现了作者对行业长期健康发展的深刻理解。它告诉我们，创造价值是一个严谨的、需要精细化管理的工程，而非纯粹的投机行为。对于希望建立长期职业信誉的从业者来说，这些关于契约精神和治理艺术的论述尤为宝贵。

评分☆☆☆☆☆

这本书给我的最深感受是，PE的本质其实是深度产业赋能，而资本只是撬动变革的工具。作者对退出策略的分析，尤其精彩。如何选择最佳的退出时点和方式——是IPO、并购还是管理层回购（MBO）——不仅仅是市场时机的选择题，更是一场复杂的利益平衡艺术。书中对不同退出路径的优劣势进行了细致的对比，并结合了税务筹划和法律框架的影响。我特别喜欢其中关于“价值最大化”与“风险最小化”之间动态平衡的讨论。这要求基金经理必须对退出市场有敏锐的嗅觉，同时对被投企业的成长路径有精确的预判。这种前瞻性思维，将整个投资运作提升到了战略规划的高度，远非市面上一些浮躁的“暴富神话”书籍可比拟。

评分☆☆☆☆☆

坦率地说，最初我以为这会是一本枯燥的教科书，充满了晦涩难懂的金融术语，但阅读体验却出乎意料的流畅和启发性。作者似乎非常擅长用清晰的语言拆解复杂的概念，让复杂的基金架构、收益分配机制变得易于理解。对我这种非金融科班出身的读者来说，这简直是福音。书中对于不同类型基金（如成长基金、并购基金、重振基金）的策略侧重点差异化描述，帮助我构建了一个多维度的行业地图。它强调的“流程化”和“标准化”的价值创造体系，展现了成熟金融操作的严谨美感。它不仅仅是告诉我们“做什么”，更重要的是解释了“为什么这样做”，这种对底层逻辑的深入挖掘，才是真正提升个人专业素养的关键。

评分☆☆☆☆☆

我一直好奇，那些顶级的PE机构是如何在竞争白热化的市场中发现并锁定那些真正具有潜力的“隐形冠军”的？这本书在这方面提供了非常实在的洞察。它没有陷入教条式的理论说教，而是大量引用了实际案例的分析框架，特别是对目标企业行业生命周期的判断，以及如何量化评估管理团队的执行力和企业家精神。更吸引我的是，书中详细讨论了“非财务因素”在估值和决策中的作用，比如企业文化、技术壁垒的可持续性，以及监管环境的潜在变化。这远超出了我之前对财务模型和现金流折现的刻板印象。读完后我才明白，优秀的基金经理不仅是金融专家，更是产业的深刻观察者和企业变革的推动者，他们看重的是企业的“内生增长潜力”，而不是一蹴而就的财务包装。这种从宏观产业趋势到微观企业基因的全面审视，极大地拓宽了我的视角。

评分☆☆☆☆☆

这本关于股权投资基金运作的书籍，真是让人茅塞顿开。我原本对PE（私募股权投资）的理解仅限于新闻里那些高深莫测的并购和上市故事，总觉得背后隐藏着无数不为人知的秘密。然而，作者以一种近乎庖丁解牛的细腻笔触，将整个价值创造流程梳理得井井有条。书中对投资阶段的划分，从早期的项目筛选、尽职调查到后期的投后管理和退出策略，每一步骤的逻辑推演都清晰可见。特别是关于“价值创造”这一核心概念的阐述，不再是空泛的口号，而是落实到了具体的运营改善、治理优化和战略协同上。阅读过程中，我仿佛跟随一个经验丰富的基金经理走了一遍完整的投资周期，深刻体会到专业研究和深度运营才是PE持续成功的基石，而非仅仅依靠资本的杠杆作用。这种系统性的梳理，对于任何想进入或正在该领域摸索的人来说，都是一份不可多得的实操指南。

评分☆☆☆☆☆

为了工资，努力学习中！

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还行吧还行吧还行吧还行吧还行吧

评分☆☆☆☆☆

非常好 不错

评分☆☆☆☆☆

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评分☆☆☆☆☆

比较好，教科书类型，适应性好