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沈炳熙 曹彤 李哲平 著

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• 资产证券化
• 金融
• 投资
• 中国经济
• 报告
• 2018
• 金融市场
• 经济分析
• 证券
• 投资分析

出版社： 社会科学文献出版社

ISBN：9787520124072

版次：1

商品编码：12347818

包装：平装

丛书名： 资产证券化蓝皮书

开本：16开

出版时间：2018-04-01

页数：360

字数：338000

正文语种：中文

内容简介

本书从描述2017年资产证券化的总体运行情况入手，揭示了该年度资产证券化的新特点、新趋势，从资产证券化市场发展规律、金融监管新变化、金融创新客观条件等多个维度分析了新特点、新趋势产生的原因。接着围绕目前我国资产证券化的主要领域分别进行了分析、比较和研究，对正在兴起、引人关注、但又存在较多疑问的资产证券化新领域——PPP项目证券化作了重点研究和探讨。在分析、研究和探索的过程中，有针对性地进行历史比较和国际比较，对资产证券化今后的发展，特别是2018年的发展，从总体上或某个领域内，提出相应的政策建议。

本书由总报告、分报告和专题报告10篇文章组成。总报告在列出2017年我国资产证券化的一系列数据后，做出以下结论：“整体来看，2017年资产证券化市场快速发展，创新频出，运行稳健。基础资产类型日益丰富。资产证券化在盘活存量资产、提高资金配置效率、服务实体经济方面发挥着越来越重要的作用。”分报告分别就信贷资产证券化、商业物业资产证券化、消费金融资产证券化、融资租赁资产证券化2017年的发展情况进行了深入的分析研究。专题报告选择PPP项目资产证券化作为内容，是基于这一领域尚处探索阶段。针对以上分析，本书对2018年乃至今后更长一个时期如何更好地推进我国资产证券化提出了若干政策建议。

作者简介

沈炳熙 中国工商银行监事、原中国人民银行金融市场司巡视员
曹 彤 厦门国际金融技术有限公司董事长、国金ABS云创始人
李哲平 《当代金融家》杂志社执行社长兼主编

目录

Ⅰ　总报告
1　中国资产证券化发展的新形势与新动向【王学斌　吕巧铃　陈　雷　郭杰群】／001
　　一　2017年中国资产证券化总体运行情况／002
　　二　2017年中国资产证券化市场监管动态／020
　　三　2017年中国资产证券化市场创新情况／037
　　四　中美资产证券化的比较与借鉴／063
　　五　2018年中国资产证券化市场发展建议／088

Ⅱ　分报告
2　信贷资产证券化的新特点和新趋势：内生增长时代的开启【杨　军】／098
3　商业地产资产证券化的新特点和新趋势【刘焕礼　郭俊芳】／121
4　消费金融资产证券化的新特点和新趋势【吴远雅　吴　笛　柴　宇　陈　雷】／174
5　融资租赁资产证券化的新特点和新趋势【沈炳熙】／203

Ⅲ　专题报告
6　PPP项目资产证券化的环境与政策要点【罗桂连　吕　琰　孙尧尧　王　彬】／220
7　中国PPP项目资产证券化实操与案例分析【罗桂连】／236
8　基础设施REITs的国际经验、要点与建议【罗桂连】／280
9　PPP项目资产证券化的“会计出表”【王　芳　陶　坚　黄　晓】／290
10　我国推进PPP项目资产证券化面临的问题及政策建议【罗桂连】／304

Ⅳ　大事记
11　资产证券化大事记【刘焕礼　郭俊芳】／317

Abstract／335

《中国资产证券化运行报告（2018）》 《中国资产证券化运行报告（2018）》是对2018年度中国资产证券化市场运行状况的全面梳理与深度分析。本报告旨在为监管机构、市场参与者、学术研究者以及对中国资产证券化市场感兴趣的各界人士提供一份翔实、客观、权威的参考资料，以期促进市场的规范发展、风险防范和效率提升。 报告内容概览： 本书主要涵盖以下几个核心章节，旨在勾勒出2018年中国资产证券化市场的全貌： 第一部分：市场概览与年度发展回顾 宏观经济与政策环境分析： 深入剖析2018年中国宏观经济形势，包括货币政策、财政政策、金融监管政策等对资产证券化市场产生的多方面影响。重点分析了国家在推动供给侧结构性改革、支持实体经济发展、化解金融风险等大背景下，对资产证券化市场提出的新要求和新机遇。 整体市场规模与结构分析： 全面统计并分析2018年资产证券化市场（包括信贷资产证券化和企业资产证券化）的发行规模、存量规模、户均规模、发行频率等关键指标。详细解析各类基础资产的分布情况，如住房抵押贷款、汽车贷款、消费信贷、小额贷款、租赁债权、应收账款、信托受益权等，并对比分析不同资产类别的增长趋势和市场占比。 市场发展亮点与挑战： 梳理2018年市场涌现出的新模式、新产品和新趋势，例如特定资产证券化的创新实践、ABS与CMBS/RMBS发展状况、绿色ABS的兴起以及盘活存量资产的政策导向等。同时，客观评估市场在发展过程中面临的主要挑战，如基础资产质量、交易结构复杂性、信息披露要求、投资者教育、流动性风险以及监管协调等方面。 第二部分：基础资产与产品类型深度分析 信贷资产证券化市场分析： 住房抵押贷款支持证券（RMBS）： 分析RMBS发行规模、增长情况、基础资产池特征（如贷款类型、地理分布、还款表现），以及市场对RMBS的需求和定价情况。 商业房地产抵押贷款支持证券（CMBS）： 深入研究CMBS的发行特点、基础资产的类型（如商业办公、零售物业、酒店等）、抵押率、租金覆盖率等关键指标，以及其在盘活存量商业地产资产方面的作用。 其他信贷资产证券化产品： 关注信用卡贷款、汽车贷款、个人消费贷款、助学贷款等其他类型信贷资产证券化的发行情况、风险特征及市场接受度。 企业资产证券化（EBS）市场分析： 消费信贷ABS： 详细分析小额贷款、信用卡分期、消费金融等消费信贷ABS的发行主体、基础资产类型、交易结构、风险缓释措施以及违约率表现。 汽车金融ABS： 考察汽车贷款ABS的市场规模、发行主体、资产池特征（如新车贷款、二手车贷款、租赁债权等）以及市场增长潜力。 应收账款ABS： 关注各类企业应收账款ABS的发行情况，分析其基础资产的行业分布、账龄结构、信用风险特征以及在企业融资中的重要性。 租赁债权ABS： 探讨融资租赁、经营租赁等租赁债权ABS的发展状况，分析其资产池的构成、承租人信用状况以及风险管理策略。 其他企业资产证券化产品： 涵盖基础设施收费权、收费公路、信托受益权、金融租赁、保理融资等多种形式的企业资产证券化产品，分析其发行特点、市场规模及发展趋势。 创新产品与专项计划分析： 关注2018年市场上出现的具有创新性的资产证券化产品，例如供应链金融ABS、资产支持票据（ABN）、不良资产证券化、绿色ABS、不良信贷资产证券化等，对其交易结构、基础资产、风险特点及市场影响进行深入剖析。 第三部分：市场参与者与监管体系研究 发行人分析： 深入研究各类发行人（如银行、非银行金融机构、各类企业）在资产证券化市场中的行为模式、融资需求以及产品设计偏好。 投资者构成与偏好： 分析2018年资产证券化产品的投资者结构，包括银行、保险、基金、券商、信托、境外投资者等，以及不同投资者群体对不同类型产品、不同信用评级、不同期限产品的投资偏好和风险承受能力。 中介机构作用分析： 探讨作为资产证券化市场关键参与者的评级机构、律师事务所、会计师事务所、托管机构、承销商等的职责与作用，以及它们在市场运行和风险控制中的重要性。 监管政策梳理与评估： 全面梳理2018年中国资产证券化相关的监管政策、法律法规和市场指引，评估其对市场发展的影响，并展望未来可能的监管方向。 第四部分：风险分析与预警 基础资产信用风险： 分析不同类型基础资产的信用风险特征、违约率变化趋势，以及影响信用风险的关键因素，如宏观经济波动、行业周期、借款人信用状况等。 交易结构风险： 深入解析资产证券化交易结构中的各种风险点，如劣后级投资者承担的风险、超额抵押不足的风险、现金流差额支付的风险等，并探讨风险缓释措施的有效性。 市场风险与流动性风险： 评估资产证券化市场面临的市场风险（如利率风险、评级下调风险）和流动性风险，分析其对产品定价、交易活跃度和投资者退出的影响。 操作风险与合规风险： 探讨资产证券化业务在操作层面可能出现的风险，以及参与各方在信息披露、法律合规等方面需要注意的问题。 第五部分：案例研究与国际比较 典型案例分析： 精选2018年具有代表性的资产证券化发行案例，从交易结构、基础资产、风险缓释、发行定价、投资者反馈等多个维度进行深度剖析，提炼经验与启示。 国际比较与借鉴： 对比分析中国资产证券化市场与发达经济体（如美国、欧洲）在市场规模、产品创新、监管框架、投资者结构等方面的异同，为中国市场的进一步发展提供借鉴。 报告的价值与意义： 《中国资产证券化运行报告（2018）》不仅仅是一份年度报告，更是中国资产证券化市场发展历程中的一份重要记录。通过对2018年市场运行情况的全面、深入、客观的呈现，本报告旨在： 1. 提供决策参考： 为监管机构制定更加科学有效的监管政策提供数据支持和理论依据。 2. 指导市场实践： 为发行人、投资者、中介机构等市场参与者提供市场洞察，帮助其把握市场机遇，规避潜在风险。 3. 促进学术研究： 为资产证券化领域的学术研究提供一手数据和研究素材，推动理论创新。 4. 提升市场透明度： 通过详实的数据和分析，提高市场透明度，增强投资者信心。 5. 推动市场发展： 总结经验，发现问题，为中国资产证券化市场的持续健康发展贡献力量。 本书内容丰富，数据详实，分析深入，语言严谨，力求客观公正，是理解2018年中国资产证券化市场运行状况不可或缺的重要参考。

评分☆☆☆☆☆

说实话，在读这本书之前，我对“资产证券化”这个概念的理解非常模糊，只知道它和金融、投资有关，但具体怎么运作，有什么样的产品，我是一点概念都没有。《中国资产证券化运行报告（2018）》就像是一位循循善诱的老师，把我从一窍不通带到了一个全新的认知领域。书中的第一部分，对资产证券化的基本概念、发展历程以及在中国的发展背景做了非常详尽的介绍，让我这个“小白”也能慢慢理解。它用了很多通俗的比喻，将复杂的金融产品变得容易理解。比如，在讲解基础资产时，作者用了“将一堆小贷款打包成一个大产品卖出去”这样的比喻，让我茅塞顿开。而且，书中还穿插了很多案例分析，让我看到这些理论是如何在实际中应用的。读完之后，我感觉自己对金融市场有了更深的认识，也对资产证券化这个领域不再感到畏惧，甚至产生了进一步学习的兴趣。这本书真的非常适合那些想要了解中国资产证券化市场，但又缺乏专业背景的读者。

评分☆☆☆☆☆

这本书带给我的，是一种豁然开朗的感觉。我一直觉得金融世界里充满了各种“看不懂”的东西，资产证券化更是其中一个让我望而生畏的领域。然而，当我翻开《中国资产证券化运行报告（2018）》，我发现事情并没有想象的那么难。书中花了很大篇幅去解释资产证券化的基本原理，它如何将原本难以流通的资产转化为可交易的金融产品，以及在这个过程中涉及到的各个参与方。我尤其对书中关于“资产隔离”的讲解印象深刻，它让我明白了为什么资产证券化能够降低风险，保护投资者的利益。报告中列举的很多具体的交易案例，让我能够将抽象的概念与实际联系起来，理解起来更加直观。读这本书的过程中，我仿佛在跟随着一个向导，一步步地探索资产证券化的世界，解开了我心中的许多疑惑。它让我对中国的金融市场有了更清晰的认知，也为我理解其他金融产品打下了基础。

评分☆☆☆☆☆

这本书，我拿到手的时候，就被它沉甸甸的厚重感吸引了。翻开第一页，映入眼帘的是一个非常专业的排版，各种图表和数据分析扑面而来。我一直对中国的金融市场，特别是资产证券化领域充满了好奇，但又觉得它过于专业，难以入手。这本《中国资产证券化运行报告（2018）》恰好满足了我的需求。它不仅仅是一份报告，更像是一本指南，为我揭开了资产证券化神秘的面纱。我尤其喜欢其中关于风险控制的部分，作者用通俗易懂的语言，结合实际案例，深入浅出地分析了不同类型资产证券化产品可能面临的风险，以及相应的应对策略。这对于我理解整个市场的运作逻辑，以及未来投资方向都起到了至关重要的作用。虽然有些专业术语我需要查阅资料才能完全理解，但这丝毫没有影响我阅读的兴致。相反，这种学习和探索的过程让我感到非常有成就感。我是一个对金融领域有浓厚兴趣的普通投资者，这本书为我提供了一个非常好的学习平台，让我能够更深入地了解中国金融市场的发展现状和未来趋势。

评分☆☆☆☆☆

作为一名在宏观经济研究领域工作的学者，我对中国资产证券化市场的周期性波动和政策影响有着持续的关注。2018年，在全球经济不确定性增加以及国内金融供给侧结构性改革的大背景下，中国资产证券化市场展现出了新的特征和挑战。《中国资产证券化运行报告（2018）》为我提供了一个极为宝贵的、系统性的研究视角。书中对宏观经济数据与资产证券化市场表现之间的关联性分析，以及对货币政策、财政政策和产业政策对市场产生的传导效应的解读，都非常到位。我特别看重报告中关于风险传染机制、系统性风险防范以及市场监管框架演进的讨论，这些内容对于理解金融稳定具有重要的现实意义。此外，报告对中国特色资产证券化模式的探讨，以及对未来发展方向的预测，都为我的学术研究提供了丰富的素材和重要的启示。这本书不仅仅是一份市场报告，更是一份高质量的经济学文献。

评分☆☆☆☆☆

我是一个对社会经济发展非常关注的普通读者，经常会听到一些关于金融创新、市场改革的新闻。《中国资产证券化运行报告（2018）》这本书，让我有机会从一个更专业的角度去了解一个非常重要的金融领域——资产证券化。我之前对这个概念非常陌生，但书中的内容从基础讲起，非常耐心地解释了资产证券化到底是什么，为什么需要它，以及它在中国的发展情况。我尤其喜欢书中关于不同类型资产证券化产品之间的区别和联系的讲解，让我能够区分开一些听起来相似但本质不同的金融工具。报告中也提到了资产证券化在中国社会经济发展中扮演的角色，比如支持实体经济、化解金融风险等，这让我觉得这个领域不仅仅是金融专业人士的事情，也和我们每个人的生活息息相关。读完这本书，我感觉自己的视野开阔了不少，对中国的经济发展有了更深的理解。

评分☆☆☆☆☆

作为一名专注于不良资产处置的专业人士，我一直在寻找能够帮助我更深入理解市场动态和潜在机会的工具。《中国资产证券化运行报告（2018）》这本书，为我提供了一个非常专业的视角来审视2018年中国资产证券化市场的运行特点。报告中对各类不良资产证券化的发展情况，包括不良贷款、不良信贷资产的证券化案例分析，以及其在化解金融风险、盘活存量资产方面的作用，都进行了详尽的阐述。我尤其关注书中关于不良资产证券化定价模型、风险评估以及投资者参与度的分析，这些都直接关系到我的业务实践。此外，报告中对监管政策如何影响不良资产证券化市场格局的解读，以及对未来市场趋势的预测，都为我提供了宝贵的操作参考。这本书不仅是对过去一年市场表现的回顾，更是为我们这些在不良资产领域深耕的专业人士提供了一份极具价值的市场洞察和战略指南。

评分☆☆☆☆☆

坦白说，我是一个对数字和图表有点“头疼”的人，但《中国资产证券化运行报告（2018）》这本书，却奇迹般地让我克服了这种排斥感。书中虽然有很多图表和数据，但作者的讲解方式非常清晰，他会先解释图表的意义，然后再分析数据所反映出的市场现象。我尤其喜欢报告中对不同市场参与者行为的分析，比如银行、券商、基金公司等，它们在资产证券化市场中扮演着怎样的角色，各自的目标和策略是什么。书中还详细介绍了2018年资产证券化市场的一些重要事件和趋势，让我能够把握住这一年市场发展的关键节点。虽然我不是金融专业的，但我能从这本书中感受到作者对这个领域的深刻理解和严谨的态度。它让我觉得，即使是再复杂的金融工具，只要方法得当，也是可以被理解的。这本书为我打开了一扇了解中国金融市场的新窗口。

评分☆☆☆☆☆

我是一名在金融行业从业多年的专业人士，一直关注着中国资产证券化市场的动态。2018年的市场表现，尤其是在监管政策调整和市场参与者行为变化方面，对我来说是至关重要的一年。《中国资产证券化运行报告（2018）》这本书，精准地捕捉到了这一时期的核心脉络。报告的结构设计非常合理，从宏观经济环境分析到具体的产品创新，再到监管政策解读，层层递进，逻辑清晰。我特别欣赏书中对不同资产类别证券化进程的详细梳理，例如信贷资产、信托受益权、租赁债权等，并对它们在2018年的市场规模、发行结构、交易活跃度等方面进行了深入剖析。书中对标普、穆迪等国际评级机构在中国资产证券化评级业务的分析，也提供了宝贵的国际视野。此外，报告中关于投资者结构、交易机制优化以及市场面临挑战的探讨，都触及了行业的痛点和未来发展的方向，为我们这些从业者提供了非常有价值的参考信息。这本书的专业性毋庸置疑，它是一份高质量的市场研究报告，对深化理解中国资产证券化市场具有重要的理论和实践意义。

评分☆☆☆☆☆

我是一位常年关注中国金融监管政策的研究员，对政策的制定、执行及其对市场的影响有着持续的关注。《中国资产证券化运行报告（2018）》这本书，为我提供了一个非常深入的视角来审视2018年中国资产证券化市场的运行状态，以及监管政策在其中扮演的关键角色。我特别关注书中对2018年出台的各项资产证券化相关监管政策的梳理和解读，例如对于产品结构、信息披露、风险管理等方面的要求，以及这些政策如何重塑市场格局。报告中对监管层如何平衡金融创新与风险防范的探讨，以及对未来监管趋势的预测，都具有重要的理论和实践意义。我非常欣赏报告中严谨的分析方法，将宏观的政策背景与微观的市场实践相结合，为我们这些研究者提供了宝贵的案例和数据支持。这本书是理解中国资产证券化市场发展轨迹，尤其是监管政策影响的关键参考。

评分☆☆☆☆☆

我是一位资深的投资银行从业者，对各类金融工具的演变和市场动态有着敏锐的嗅觉。《中国资产证券化运行报告（2018）》这本书，对于我来说，无疑是一份重要的年度文献。2018年是中国资产证券化市场经历转型和洗礼的关键一年，报告对这一年的市场运行状况进行了全面而深入的梳理。我尤为关注书中关于市场规模、产品创新、监管政策变化对市场发展的具体影响的分析。报告中对各类资产支持证券（ABS）发行情况的细致统计，包括发行规模、票息、期限、评级分布等，都展现了报告作者严谨的数据搜集和分析能力。此外，书中对“一带一路”倡议下，资产证券化在跨境投融资中的作用的探讨，以及对绿色资产证券化发展的展望，都具有前瞻性的意义。它不仅是对过去一年市场表现的回顾，更是对未来市场发展趋势的预测和引导。这本书为我提供了重要的市场洞察，有助于我更好地为客户提供专业的投融资建议，并把握市场机遇。