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[美] 大卫·弗里克曼（DavidFrykman） 著

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店铺： 文轩网教育考试专营店

出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111576495

商品编码：25559829171

出版时间：2017-09-01

作  者:(美)大卫·弗里克曼(David Frykman),(美)雅各布·托勒瑞德(Jakob Tolleryd) 著；注册估值分析师协会 译 定  价:49 出 版 社:机械工业出版社 出版日期:2017年09月01日 页  数:196 装  帧:平装 ISBN:9787111576495 ●前言
●致谢
●关于注册估值分析师（CVA）认证考试
●第1章 导论
●第2章 案例公司介绍
●第3章 何时需要对公司价值进行评估
●为公司发展募集资本
●制订激励计划来留住和吸引员工
●实施兼并、收购或剥离
●公司首次公开发行股票（IPO）
●小结
●第4章 公司价值评估概论
●估值理论综述
●重要的几种估值模型
●估值模型的选择
●小结
●第5章 基于乘数的价值评估
●乘数的分类
●选择合适的乘数
●各种不同的乘数
●部分目录

内容简介

大卫·弗里克曼、雅各布·托勒瑞德著的《公司估值(原书第2版)/金多多金融投资经典译丛》重点介绍了公司在进行价值评估时存在的普遍问题以及很常用的价值评估方法，为价值计量提供了简易指南。无论你是希望为公司发展筹集资金或公开上市、设立激励计划来保留或吸引员工，还是聘用或解雇一名经理，该书都能帮助你了解和运用公司价值评估方法。本书为投资者、财务人员、管理层和一般雇员了解公司价值评估技术提供了全面而实用的入门级指导。 (美)大卫·弗里克曼(David Frykman),(美)雅各布·托勒瑞德(Jakob Tolleryd) 著；注册估值分析师协会 译 戴维·弗里克曼是Fred Ventures私人投资公司的CEO和创始人。此前，他担任Gymgrossisten（一家纳斯达克上市公司）的CEO和大股东。在之前，他是瑞典银行的不错副总裁。在兼并、收购、融资和剥离方面有丰富的经验。戴维在斯德哥尔摩大学获得心理学学士学位，在斯德哥尔摩经济学院和亚洲管理学院分别获得经济学和金融学硕士学位。
雅各布·托勒瑞德是Carambole公司的创始人和前CEO，Carambole是一家泛欧网络公司。他也是知识产权咨询公司Cogent IPC的联合创始人和前UK 总经理和董事会成员。他在兼并、收购、融资和整合方面有着丰富的经验等
前    言第 2版新增内容在本书的第 1版出版后，我们继续以企业家和投资者的身份与中小企业保持紧密联系。作为公司的 CEO、董事会成员和投资者，我们的日常工作就是要不断地为这些公司创造价值，同时也会参与到涉及企业估值的（如筹集资金、兼并、收购以及首次公开发行股票等）事项中，公司价值评估则是此类事项的核心环节。基于作者在实际工作中积累到的一些经验以及作者收到的第 1版读者的反馈，我们对第 2版中的全部章节都进行了或多或少的更新，特别是对第 8章中所用到的案例及图表。在第 4章中，我们对公司估值模型做了进一步的完善，涵盖了剩余收益的评估模型和所谓的风险评估模型。此外，应部分读者的要求，我们对第 5章中涉及的关于乘数的问题进行了更详细的讨论，除了对现有市盈率（ P/等

穿越迷雾，洞察价值：一家公司的真正实力有多重？ 在一个信息爆炸、瞬息万变的商业世界里，理解一家公司的内在价值，如同在纷繁的地图中寻找到宝藏的精确坐标。这不仅仅是财务数字的堆砌，更是对企业战略、市场地位、竞争优势、管理团队能力乃至未来潜力的深刻洞察。本书旨在为每一位渴望掌握公司估值精髓的读者，提供一套系统、全面、且极具实践性的思维框架和分析工具。我们不求提供放之四海皆准的“标准答案”，因为每一个公司都是独一无二的个体，其价值的解读也应因时而异，因事而变。 一、 价值的源头：何为“价值”？ 在深入探究估值方法之前，我们必须先厘清“价值”本身的定义。公司的价值并非静态的、一成不变的数字，而是一个动态的、多维度的概念。它既包括了公司当前所拥有的资产和盈利能力，也包含了其在未来一段时间内创造现金流的潜力。理解价值的多元性，是进行有效估值的第一步。 内在价值（Intrinsic Value）：这是公司基于其未来盈利能力、资产基础、增长前景以及风险因素所能产生的现金流的折现值。它反映了公司“真正”应该值多少钱，不受市场情绪短期波动的影响。 市场价值（Market Value）：这是当前公开市场上公司的交易价格，受到供需关系、投资者情绪、宏观经济环境等多种因素的影响。市场价值可能高于或低于内在价值，这正是价值投资机会所在。 清算价值（Liquidation Value）：当公司停止运营时，其资产出售所能获得的价值。这通常是公司价值的底线。 重置成本（Replacement Cost）：重建一家与现有公司功能相同、规模相当的企业所需的成本。 本书的核心在于帮助读者理解如何从各种角度挖掘和评估这些价值维度，并最终将它们汇聚成对公司内在价值的全面判断。 二、 洞察企业基因：理解驱动价值的核心要素 一家公司的价值，最终是由其核心竞争力、战略布局以及运营效率所驱动的。在进行估值之前，深入理解这些“基因”至关重要。 商业模式的深度解析：公司的商业模式是如何创造价值的？收入来源有哪些？成本结构如何？利润是如何产生的？是依靠规模经济、网络效应，还是技术创新、品牌溢价？我们将从多个维度剖析各种典型和创新的商业模式，帮助读者辨别其可持续性和盈利能力。 行业分析与竞争格局：公司所处的行业是朝阳产业还是夕阳产业？行业增长的驱动因素和天花板在哪里？竞争对手是谁？他们的优势和劣势是什么？公司在行业内的市场地位如何？是否拥有护城河？我们将学习使用波特五力模型、SWOT分析等工具，全面审视行业环境和公司所处的竞争态势。 战略的远见与执行力：公司的战略目标是什么？其战略是否清晰、可行且具有前瞻性？执行战略的能力如何？是否能够有效应对市场变化和竞争压力？一个被清晰定义并有效执行的战略，是驱动公司长期价值增长的强大引擎。 管理团队的经验与品格：管理团队是公司的灵魂。他们的过往经验、战略眼光、执行能力、诚信和价值观，直接影响着公司的发展轨迹。本书将指导读者如何评估管理团队的质量，以及他们如何塑造公司的文化和未来。 财务报表的“言外之意”：财务报表是公司健康状况的“体检报告”。但仅仅停留在表面数字是远远不够的。我们将深入挖掘资产负债表、利润表和现金流量表背后的故事，理解盈利质量、资产周转效率、现金流生成能力以及财务杠杆的真实含义。 三、 价值评估的“十八般武艺”：方法论的融会贯通 掌握了对公司价值驱动因素的理解，我们便可以运用一系列成熟的估值方法，将这些理解量化，并转化为对公司价值的判断。本书将系统介绍并深入探讨以下核心估值方法，并强调如何根据不同公司、不同场景选择最适合的方法，以及如何将多种方法结合使用，以获得更全面、更稳健的估值结果。 收益法：现金流折现（DCF）的精髓 自由现金流（FCF）的测算：这是DCF方法的核心。我们将详细讲解如何从财务报表中提取、调整，并预测公司在扣除运营成本、资本支出后的自由现金流，包括股权自由现金流（FCFE）和公司自由现金流（FCFF）的计算。 预测期的设定与增长率的估计：如何合理设定预测期？如何科学地估计公司在不同阶段的增长率？我们将深入探讨各种增长驱动因素对未来现金流的影响。 折现率的确定：加权平均资本成本（WACC）的构成与计算；资本资产定价模型（CAPM）的应用；风险溢价的考量。理解折现率，就是理解风险和时间价值对未来现金流的影响。 终值（Terminal Value）的计算：永续增长模型、退出倍数法等，如何为预测期之后的价值设定一个合理的终值。 DCF方法的优劣势与适用场景：它为什么是理论上最完美的估值方法？在什么情况下它可能失效？ 相对估值法：市场比较的智慧 市盈率（P/E）、市净率（P/B）、市销率（P/S）、EV/EBITDA等关键倍数的应用：理解这些倍数的含义、计算方法，以及它们在不同行业和公司之间的比较意义。 如何选择可比公司（Comps）：寻找真正具有可比性的公司是关键。我们将探讨在行业、规模、业务模式、增长阶段等方面进行匹配的原则。 估值倍数的调整与修正：如何根据公司自身的特点（如增长率、利润率、风险等）对市场倍数进行合理调整，避免简单的“平均主义”。 相对估值法的局限性：当市场普遍高估或低估时，相对估值法可能失效。 资产评估法：资产基础的价值 账面价值与重置价值：理解账面价值的会计含义，以及重置成本在特定情况下的意义。 清算价值的评估：对于即将退市或处于困境中的公司，清算价值可能是重要的参考。 净资产值（NAV）的计算：对于房地产、投资控股等资产型公司，NAV往往是核心的估值指标。 期权定价与实物期权：对于具有特定期权性质的投资（如研发投入、扩张能力），期权定价模型可以提供独特的视角。 四、 拨开迷雾：估值中的常见陷阱与应对之道 估值之路并非坦途，各种误区和陷阱常常隐藏其中，稍不留神便可能误入歧途。本书将直面这些挑战，为读者提供应对策略。 过度乐观或悲观的预测：人性中的偏见如何影响估值？如何建立客观的预测模型？ 数据“巧合”的误导：当不同估值方法得出惊人一致的结果时，是真相还是巧合？ “黑天鹅”事件的影响：突发事件如何颠覆既有估值？我们如何将风险纳入考量？ 缺乏对企业“护城河”的深入理解：仅仅看到财务数字，而忽略了竞争优势的根基。 信息不对称与“噪音”的干扰：如何在海量信息中筛选出真正有价值的信息？ 过度依赖单一估值方法：缺乏交叉验证，导致估值结果偏颇。 五、 估值实践：案例分析与策略应用 理论结合实践，方能真正掌握估值精髓。本书将精选一系列具有代表性的公司案例，涵盖不同行业、不同发展阶段、不同估值难度的企业。通过对这些案例的深入剖析，读者将学习如何： 构建完整的估值报告：从财务报表分析到宏观行业研究，再到具体估值模型的搭建和敏感性分析。 进行敏感性分析与情景分析：识别关键驱动因素，并测试其对估值结果的影响。 基于估值进行投资决策：如何将估值结果转化为买卖建议，以及如何设定止损止盈点。 理解估值在并购、融资、激励等场景的应用。 结语 公司估值是一门艺术，也是一门科学。它需要严谨的逻辑、扎实的分析、敏锐的洞察，以及对商业世界深刻的理解。本书并非一本简单的“工具手册”，更是一次引领您深入企业内心、洞察其价值本质的探索之旅。愿本书能助您穿越迷雾，看清公司的真实面貌，做出更明智的商业决策。

评分☆☆☆☆☆

一本值得反复研读的宝藏！初拿到《公司估值》（原书第2版）时，我就被它厚重的篇幅和严谨的排版所吸引。翻开第一页，便能感受到作者深厚的功底和对估值领域的深刻洞察。这本书并非仅仅堆砌枯燥的理论，而是以一种循序渐进、由浅入深的方式，引导读者一步步构建起完整的估值框架。作者善于结合大量的案例分析，将抽象的概念具象化，让我这个初学者也能轻松理解。书中对于不同行业、不同类型公司的估值方法都有详尽的阐述，比如对高科技公司增长潜力的评估，对成熟期企业的现金流折现，以及对并购标的价值的判断，都提供了非常实用的工具和思路。更让我惊喜的是，作者在讲解过程中，还穿插了许多对估值局限性和风险的探讨，这使得这本书的理论更加辩证和全面，避免了流于表面。在阅读过程中，我常常会停下来，对照自己曾经接触过的公司，尝试运用书中的方法进行分析，每一次的实践都让我收获颇丰，也对资本市场的运作有了更深层次的理解。这本书不仅仅是一本教科书，更像是一位经验丰富的导师，在我学习公司估值的道路上给予了巨大的帮助。

评分☆☆☆☆☆

对于任何想要在金融投资领域有所建树的人来说，《公司估值》（原书第2版）都是一本不可或缺的参考书。作者的写作风格非常严谨，逻辑严密，每个观点都言之有据，令人信服。这本书的价值在于，它不仅仅教授如何“计算”估值，更强调了“理解”估值背后的逻辑和驱动因素。书中关于“企业内在价值”的探讨，让我意识到估值并非一成不变的数字，而是对企业未来潜力的一个判断。作者在讲解如何分析企业财务报表时，着重强调了“阅读”报表背后的故事，去发现隐藏的风险和机会。我特别赞赏书中关于“可持续竞争优势”的章节，作者深入剖析了不同类型的竞争优势，并给出了如何量化和评估这些优势的方法，这对于理解一家公司的长期价值至关重要。这本书的深度和广度都令人称赞，它能够帮助读者建立一个稳固的估值基础，从而做出更明智的投资决策。

评分☆☆☆☆☆

《公司估值》（原书第2版）是一部真正意义上的“工具箱”，它为我们提供了一系列强大的分析工具，能够帮助我们更客观、更理性地评估一家公司的真实价值。作者在内容编排上，充分考虑到了读者的学习曲线，从最基础的概念入手，逐步引入更复杂的模型和技术。我特别喜欢书中关于“风险溢价”和“折现率”的讲解，作者用通俗易懂的比喻，将这些抽象的金融概念解释得鞭辟入里，让我对如何将风险因素纳入估值过程中有了更清晰的认识。书中对不同估值方法优缺点的对比分析，也给我留下了深刻的印象，让我明白不存在放之四海而皆准的估值方法，选择合适的方法并根据具体情况进行调整才是关键。我尝试着将书中的一些估值技巧运用到我正在关注的一些上市公司的分析中，发现确实能够帮助我过滤掉一些表面看起来光鲜但内在价值并不突出的公司。这本书的实用性真的非常强，它不仅仅停留在理论层面，更注重培养读者的实践能力。

评分☆☆☆☆☆

《公司估值》（原书第2版）这本书，给我最大的感受就是“专业与实践的高度融合”。作者以一种非常直观的方式，将复杂的估值理论呈现在读者面前。我尤其欣赏书中对于“盈利质量”和“资产质量”的分析，作者提供了一套系统性的方法，帮助我们识别财务报表中可能存在的“水分”，从而更准确地评估公司的真实盈利能力和资产价值。书中对不同行业估值差异的分析，也让我受益匪浅，让我意识到不同行业的商业模式和增长驱动因素会极大地影响其估值水平。例如，在软件服务行业，收入的可持续性和用户粘性是关键，而在周期性行业，对经济周期的敏感性则是需要重点关注的。作者在讲解过程中，不乏对一些前沿估值方法的介绍，同时也对传统方法的局限性进行了深入探讨，保持了理论的先进性和批判性。这本书的阅读体验非常流畅，即使面对一些较难的章节，作者的讲解也能让人豁然开朗，是真正值得反复揣摩的佳作。

评分☆☆☆☆☆

读完《公司估值》（原书第2版），我只能用“醍醐灌顶”来形容。这本书简直就是为那些渴望深入理解企业内在价值，并希望在投资决策中获得优势的投资者量身打造的。作者在方法论的阐述上，展现了极高的逻辑性和系统性，从宏观的经济环境分析，到微观的企业财务数据解读，再到具体估值模型的选择和运用，都梳理得井井有条。我尤其欣赏书中对“现金流折现模型”的深入剖析，作者不仅详细讲解了其计算过程，更强调了其背后的核心逻辑——企业价值来源于其未来产生的现金流。书中关于如何预测未来现金流的章节，简直是实战指南，提供了许多非常有洞察力的视角，比如如何识别驱动增长的关键因素，如何评估竞争优势的可持续性，以及如何量化宏观经济波动对企业的影响。此外，书中还对其他估值方法，如市盈率法、市净率法等，进行了批判性的分析，指出了它们的适用范围和局限性，帮助读者避免误用。这本书的语言风格非常专业但又不失可读性，即使是复杂的财务概念，也能被作者描绘得清晰明了。