巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程（原书第4版） pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111592105J

商品编码：26833937473

商品参数

书名：巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程（原书第4版）

作者：【美】沃伦E. 巴菲特 著

ISBN ：9787111592105

出版社：机械工业出版社

出版时间：2018年3月第 1版

印刷时间：2018年3月第 1次印刷

字数：千字

页数：472页

开本：32开

包装：精装

重量：KG

定价：99元

编辑

1、认准正版授权2018第4版，巴菲特DI一人称笔撰述。

2、精装460页涵盖八大主题，增加近年年报内容并注释。

3、金石致远CEO杨天南翻译。

4、学习巴菲特的10本必读书之冠。

5、摩根大通银行给百万富翁的10本必读书之一。

6、《财富》杂志的75本必读书之一。

7、这本书比任何一本关于我的传记都要好。——巴菲特

内容简介

众所周知，巴菲特每年都会自执笔给伯克希尔的股东写一封信，迄今已写了52年。每一封致股东信都洋洋洒洒数万言，信中回顾公司业绩、投资策略，还会就许多热点话题表达观点。

1996年，巴菲特授权劳伦斯·坎宁安教授编撰他的信件，并出版了书《巴菲特致股东的信》，书中全部文字原汁原味地保留巴菲特人称的叙述，将其投资思想与管理智慧分为公司治理、财务与投资、投资替代品、普通股、兼并与收购、估值与会计、税务等主题。从此坎宁安教授成为巴菲特的御用编辑，并得到巴菲特的授权进入伯克希尔进行深度调研采访，并创作姊妹篇《chao越巴菲特的伯克希尔》一书，专门论述伯克希尔的经营管理之道。

相较于前三版，《巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程》第4版保留了原来的架构和哲学，增加了巴菲特近年新的年报内容。这些新增的内容被编入了书中的相应篇章，它们有机地融为一体，丝毫不影响读者在阅读过程中获得对于稳健企业和投资哲学的整体印象。为了帮助读者区分书中哪些部分是新增的内容，在书末的“注释”部分标注了这些内容是选自哪些年度的致股东的信件。

20年来，本书四版获得了无数赞誉，但zui有价值的莫过于巴菲特本人的评价：“坎宁安做了一项伟大的工作，他整理呈现了我们的理念。这本书比任何一本关于我的传记都要好，如果让我选一本书去读，那必定是这一本。 ”

作者简介

沃伦E. 巴菲特

(Warren E. Buffett)

伯克希尔－哈撒韦公司CEO，知名的投资大师，被誉为“股神”。在《福布斯2016富豪榜》中，巴菲特排名第二；他也是世界上知名的慈善家，将自己的绝大部分财富都捐献给慈善事业，被美国人称为“除了父之外值得尊敬的男人”。

伯克希尔-哈撒韦公司是一家世界的保险和多元化投资集团，2017年12月其市值已超过4800亿美元。每年，巴菲特都要向伯克希尔股东发表一封年度信件，但这封信的受众远远超过该公司的股东群体，全世界的投资者和企业家都希望从致股东信中了解这位伟大投资家的投资思想与管理智慧。

劳伦斯A.坎宁安

（Lawrence A. Cunningham）

巴菲特的“御用”编辑。自1996年起协助巴菲特编撰并出版书《巴菲特致股东的信》。巴菲特每年写给伯克希尔股东的信都采用一人称，并由巴菲特本人笔撰写；坎宁安负责全书的主题设置与内容整理，他的工作得到巴菲特高度评价，迄今两人已合作《巴菲特致股东的信》至第4版。

坎宁安还是乔治华盛顿大学法学院教授，拥有亨利圣乔治塔克尔三世教席，同时担任纽约乔治华盛顿大学法律、经济与金融研究中心主任。

坎宁安还著有《向格雷厄姆学思考，向巴菲特学投资》等书。

他的研究曾发表在哥伦比亚大学、康奈尔大学、哈佛大学等名校的研究期刊上。他还经常在《华尔街日报》《金融时报》《纽约时报》上发表观点。

译者简介

杨天南北京金石致远投资管理有限公司CEO、金融投资家、财经专栏作家。美国圣地亚哥大学金融MBA。

赴奥马哈与巴菲特握手的中国人。出身于金融世家，具有25年金融市场投资经验，长于资产规划、投资管理，涉及A股、港股、美股等资本市场。其管理的金石旗下基金，截至2017年1月，所有基金的所有投资人全部盈利。

多年从事财务健康投资理念的研究、实践与传播。曾作为电视台财经频道（CCTV2）访谈嘉宾，并在北京理工大学管理与经济学院教授MBA投资学课程。

著有《规划财富人生》《一个投资家的20年》（荣获亚洲财经具影响力财经书刊评选di一名）。译作包括《巴菲特之道》《巴菲特致股东的信》《戴维斯王朝》。其中《巴菲特之道》荣获“华文财经图书大奖”，并因此荣获“译者”荣誉。

杨先生于多家媒体发表财经文章数百篇。其中自2007年4月起，连续在“中国投资理财di一刊”《钱经》、央行旗下《中国金融家》杂志撰写投资专栏，成为国内历时久的财经投资专栏。至2017年10月的126个月(十年半），其专栏记录的投资组合从100万元增长到1022万元，取得了“十年半十倍”的回报，同期上证综合指数下跌3.91%。

目录

译者序　巴菲特成功的八字诀—与时俱进，良性循环

第3版序　一本渴望已久的书

第4版前言

开场白　与所有者相关的企业原则1

导　言17

公司治理20

财务与投资26

投资替代品35

普通股37

兼并与收购42

估值与会计45

会计诡计49

会计政策51

税务问题51

第1章　公司治理

A.完整公平的信息披露55

B.董事会与公司高管59

C.企业变化的焦虑78

D.社会契约87

E.由股东决策的公司捐赠方法91

F.公司高管的报酬原则99

G.、声誉和失察114

第2章　财务与投资

A.市场先生121

B.套利127

C.戳穿标准教条136

D.“价值”投资：多余的两个字151

E.聪明的投资161

F.捡烟蒂和惯性驱使（机构强迫症）172

G.生命与负债177

第3章　投资替代品

A.三类投资资产184

B.垃圾债券191

C.零息债券201

D.优先股211

E.衍生品227

F.外汇和国外权益241

G.房屋产权：实践和政策250

第4章　普通股投资

A.交易的祸害：交易成本257

B.吸引正确的投资者264

C.分红政策与股票回购266

D.拆股与交易活动281

E.股东策略285

F.伯克希尔公司的资本重构286

第5章　兼并与收购

A.的动机和高昂的代价295

B.合理的股票回购和绿色邮件讹诈式回购311

C.杠杆收购（LBO）312

D.稳定的收购政策315

E.出售企业320

F.有选择的买家326

第6章　估值与会计

A.伊索寓言和失效的灌木丛理论332

B.内在价值、账面价值和市场价格337

C.透视盈余346

D.经济的商誉vs.会计的商誉353

E.股东盈利和现金流谬论365

F.期权的估值375

第7章　会计诡计

A.会计把戏的讽刺382

B.标准的设定390

C.股票期权391

D.“重组”费用398

E.退休福利估计404

F.账面盈利的实现问题407

第8章　会计政策

A.并购410

B.分部数据和会计合并413

C.递延税项414

D.退休福利417

第9章　税务问题

A.公司税负的分配422

B.税务和投资的哲学429

后记437

注释447

探索价值投资的圣经，解锁卓越经营的智慧 这是一部汇聚了沃伦·巴菲特数十年投资哲学与经营智慧的宝典。它并非一本枯燥的理论手册，而是通过巴菲特写给伯克希尔·哈撒韦公司股东的年度信件，生动而深刻地阐释了这位投资大师的思考方式、决策逻辑以及对商业世界的独特洞察。本书的每一封信，都是一次真诚的分享，一次智慧的传递，带领读者深入了解这位“奥马哈先知”如何看待风险、如何识别价值、如何管理企业，以及如何在这个瞬息万变的经济环境中保持冷静与理性。 洞察市场脉搏，洞悉企业本质 巴菲特以其独到的眼光，犀利地剖析着宏观经济的走向，揭示着市场的波动规律。他不会预测短期内的股价涨跌，而是着眼于长远，关注那些拥有持久竞争优势、能够创造长期价值的企业。本书将带领你一同审视那些在风雨飘摇中依然屹立不倒的伟大公司，学习如何透过表象，洞察企业真正的内在价值，理解“护城河”的力量，以及复利效应的魔力。你将了解到，真正的投资并非投机取巧，而是基于对企业基本面的深入研究和对未来趋势的审慎判断。 经营之道，卓越之道 对于公司高管而言，本书更是一部不可多得的经营管理教科书。巴菲特不仅仅是一位成功的投资者，他更是伯克希尔·哈撒韦这家多元化企业集团的掌舵者。他所推崇的经营理念，强调的是诚信、正直、长期主义以及赋权于优秀的管理者。你将学习到他如何看待企业文化的重要性，如何吸引和留住顶尖人才，如何做出艰难的战略决策，以及如何在充满不确定性的环境中带领企业稳健发展。本书将为你提供一套行之有效的经营框架，帮助你构建可持续的竞争优势，实现企业的基业长青。 穿越周期，拥抱成长 经济周期如同潮起潮落，难以捉摸，但巴菲特的方法却能在不同的经济环境下都适用。本书将让你领略到，即使在市场低迷、经济衰退的时期，价值投资者也能找到机会，并最终受益于经济的复苏和增长。你将学会如何在这种环境下保持耐心，如何避免被市场情绪左右，以及如何利用周期性波动来积累财富。对于那些渴望在商业世界中获得长期成功的人来说，本书提供了一种穿越周期、拥抱成长的清晰路径。 学习真正的“买好公司，长期持有” 本书的核心，在于巴菲特对于“买好公司，长期持有”这一简单却深刻的投资原则的践行与阐述。他所说的“好公司”，不仅仅是利润丰厚的公司，更是那些拥有强大品牌、卓越管理层、持续创新能力以及良好企业文化的公司。他所说的“长期持有”，并非盲目的持有，而是基于对公司价值的深刻理解，以及对未来发展前景的坚定信心。通过阅读本书，你将逐步理解这种投资哲学的精髓，并将其运用到自己的投资实践中。 感悟智慧，启迪人生 除了商业智慧，巴菲特信件中也流露出他对人生的深刻思考。他关于诚实、责任、耐心、谦逊的言论，都闪耀着人生智慧的光芒。阅读本书，你不仅能提升你的商业素养，更能从中汲取人生的养分，获得精神上的启迪。他用最朴实无华的语言，传递着最宝贵的经验，帮助你成为一个更明智的投资者，更杰出的经营者，以及一个更有智慧的人。 本书的独特价值： 原汁原味，一手资料： 直接来源于沃伦·巴菲特写给股东的信件，确保了内容的真实性和权威性。 深度剖析，通俗易懂： 尽管是大师级的智慧，但巴菲特以其独特的幽默感和清晰的逻辑，将复杂的概念讲解得深入浅出，易于理解。 跨越时代的智慧： 巴菲特的投资理念和经营哲学，历经时间考验，至今仍具有极强的指导意义，能够帮助读者应对当今复杂多变的商业环境。 实践导向，可操作性强： 本书提供的不仅是理论，更是可供读者借鉴和实践的方法论，无论是对于投资者还是企业管理者，都能从中找到具体的指导。 一次全面的学习体验： 从宏观经济到微观企业，从投资决策到经营管理，本书提供了一个全景式的学习体验，帮助读者构建完整的商业思维体系。 致读者： 如果你渴望掌握价值投资的真谛，如果你希望提升企业的经营管理水平，如果你希望在不确定的世界中找到坚实的立足点，那么，这本书将是你不容错过的选择。它将为你打开一扇通往卓越的大门，让你在商业世界的旅途中，拥有更清晰的方向和更强大的智慧。

评分☆☆☆☆☆

作为一名初入职场的年轻高管，我一直渴望学习如何成为一名更优秀的领导者，如何带领团队创造更大的价值。而《巴菲特致股东的信》无疑给了我一次绝佳的学习机会。巴菲特在信中对于管理层如何运作、如何做出战略决策、以及如何处理复杂的人事关系，都有着非常深刻的见解。他并没有高高在上地给出空洞的理论，而是通过他管理伯克希尔·哈撒韦这个庞大帝国过程中遇到的真实挑战和解决方案，为我提供了宝贵的实战经验。书中对于如何识别和培养人才、如何建立清晰的沟通机制、以及如何应对市场变化和危机，都给出了极具操作性的指导。我特别欣赏他对于“能力圈”的强调，让我明白作为管理者，认识到自己的优势和局限性是多么重要，以及如何在自己擅长的领域内深耕细作。此外，他对股东负责的态度，以及如何在追求利润的同时，不忘企业的社会责任，更是让我对“优秀企业”有了更深刻的认识。这本书不仅仅是关于投资，更是关于如何经营一家基业长青的公司，如何成为一名值得信赖和尊敬的领导者。我将把书中的智慧运用到日常工作中，努力提升自己的管理能力，为公司创造更大的价值，也为股东带来更丰厚的回报。

评分☆☆☆☆☆

这本书简直是一本关于“如何看懂一家公司”的百科全书，对于我这样对商业世界充满好奇但又缺乏系统性知识的普通读者来说，简直是及时雨。巴菲特在信中并非枯燥地讲解财务报表，而是通过他对伯克希尔·哈撒韦旗下众多子公司日常运营的细致描绘，让我得以一窥优秀企业的运作模式。他会深入浅出地分析一家公司如何建立竞争优势，如何管理成本，如何进行市场营销，甚至是如何与员工建立良好的关系。我特别欣赏他对于“长期主义”的推崇，这让我明白，一个企业真正的价值，并非体现在短期的股价波动，而是体现在其能否持续地为客户和社会创造价值。他对于不同行业的洞察，对于企业文化对绩效的影响，以及对于公司治理的思考，都给我留下了深刻的印象。这本书让我不再仅仅将公司视为股票代码，而是将其看作一个活生生的有机体，一个由人、策略、文化共同组成的复杂系统。我从中学到了如何识别那些真正有潜力的公司，如何评估一家公司的管理团队是否值得信任，以及如何判断一家公司是否具备可持续发展的能力。

评分☆☆☆☆☆

这本书如同一本穿越时空的指南，带我走进股神巴菲特的世界，学习他如何看待投资、如何经营企业。我一直对投资感兴趣，但总感觉自己摸不着门道，总是被市场的短期波动所干扰，而这本书恰恰提供了一个宏观的视角，让我明白长期主义和价值投资的真正含义。巴菲特在信中并非简单地罗列数字或理论，而是通过他亲身经历的故事、对公司运营的深入剖析，以及他对经济形势的独到见解，层层剥茧地揭示了成功的秘诀。读他的文字，仿佛能感受到他那睿智而幽默的灵魂，他会将复杂的问题用最朴实无华的语言表达出来，但其背后蕴含的智慧却能让人醍醐灌节。书中关于企业文化、管理层薪酬、以及如何平衡股东利益与员工福祉的讨论，更是让我对“公司”这个概念有了更深的理解。他不仅仅是一个成功的投资者，更是一位杰出的经营者，他对企业社会责任的强调，以及对长期价值创造的执着，都深深地打动了我。这本书让我明白，投资不仅仅是关于金钱的增值，更是一种对优秀企业和管理者的认可，是一种对未来增长潜力的信心。我会将这本书中的理念融会贯通，在我的投资决策和对企业的观察中，始终坚持价值导向，寻求那些真正具有长远竞争力的公司。

评分☆☆☆☆☆

读完《巴菲特致股东的信》，我最大的感受就是，原来成功的投资，背后是如此深厚的商业洞察和人生智慧。巴菲特并非一个纯粹的金融“技术派”，他更像是一个深谙商业之道，并能将之付诸实践的“思想家”。他在信中，不仅仅谈论股票和公司，他更谈论人性、谈论道德、谈论社会责任。他对于“长期主义”的坚守，让我明白，真正的价值，并非一蹴而就，而是需要时间的沉淀和持续的努力。他对于“诚实”和“透明”的强调，让我明白，在一个充满不确定性的世界里，诚信是最宝贵的财富。这本书让我看到了投资的另一种可能性——它不仅仅是财富的增长，更是对优秀企业和管理者的认可，是对美好未来的期许。我将把书中的理念，内化于心，外化于行，努力成为一个更理性、更长远、更有价值的投资者。

评分☆☆☆☆☆

我一直认为，成功的投资不仅仅是关于“选对股”，更是关于“选对人”和“选对经营理念”。《巴菲特致股东的信》这本书，恰恰完美地契合了我的这一观点。巴菲特在信中，并没有过多地强调技术分析或者短期市场波动，而是将重点放在了他如何识别那些拥有卓越管理团队、优秀企业文化、以及长期竞争优势的公司。他对公司治理的看法，他对管理层薪酬的考量，以及他对股东回报的承诺，都展现了他作为一位杰出企业家的深邃思考。我特别欣赏他对于“长期价值创造”的执着追求，这让我明白，一家真正优秀的公司，不应该仅仅追求短期的利润，而应该着眼于长远的、可持续的增长。书中关于如何处理公司危机、如何应对市场变化、以及如何与监管机构打交道的内容，都让我对“企业经营”有了更深的理解。这本书让我明白，投资的本质，是对优秀企业的信任，是对管理者的信心，是对未来增长潜力的坚定信仰。

评分☆☆☆☆☆

这本书给我带来的启发，远不止于投资领域。它更像是一本关于“如何成为一个更优秀的思考者和决策者”的实用指南。巴菲特在信中，并没有给出标准的答案，而是通过他自己的思考过程，引导读者去独立地分析问题，去形成自己的判断。他对于“不确定性”的理解，让我明白，在复杂多变的商业世界中，我们需要的是应对不确定性的能力，而不是消除不确定性的幻想。他对于“信息不对称”的看法，让我明白，在投资和决策中，获取信息、分析信息、以及利用信息至关重要。我尤其欣赏他对“常识”的推崇，他认为许多成功的投资和决策，都源于对基本常识的深刻理解和坚持。这本书让我明白，真正的智慧，往往藏在最朴素的道理之中，需要我们用心去体会，去实践。

评分☆☆☆☆☆

作为一名对商业世界充满好奇的普通读者，我一直渴望找到一本能够帮助我理解“优秀公司是如何运作的”的书籍。而《巴菲特致股东的信》简直是打开了我认识世界的一扇新窗户。巴菲特在信中，并没有使用晦涩难懂的专业术语，而是用一种极其朴实、极其易懂的语言，分享了他几十年来管理伯克希尔·哈撒韦的经验。他会深入浅出地剖析一家公司为何能够持续盈利，为何能够抵御市场风险，以及为何能够吸引并留住优秀的人才。我尤其欣赏他对于“企业文化”的重视，他认为优秀的企业文化是企业成功的基石，能够影响到公司的方方面面，从员工的行为到客户的体验。书中关于公司并购的策略，关于投资者的沟通，以及关于社会责任的履行，都让我对“企业公民”有了更深刻的认识。这本书让我不再仅仅将公司视为冰冷的数字，而是将其看作一个充满活力、由人驱动的有机体。

评分☆☆☆☆☆

这本《巴菲特致股东的信》对我而言，不仅仅是一本书，更像是一本关于人生哲学和商业智慧的“百科全书”。我一直以来都对巴菲特这个人充满敬佩，他的智慧、他的朴素、他的坚持，都让我觉得他是一个值得学习的榜样。在阅读这本书的过程中，我仿佛能够感受到巴菲特本人坐在我面前，用他特有的幽默感和洞察力，与我分享他的人生经验和投资心得。他对于“复利”的阐释，让我深刻理解了时间的力量；他对“能力圈”的坚持，让我明白坚持做自己擅长的事情的重要性；他对“诚实”和“正直”的强调，更让我明白，无论是在投资还是在生活中，诚信永远是第一位的。书中那些关于企业管理、公司治理、以及如何与股东沟通的深刻见解，更是让我大开眼界。我特别欣赏他对员工的信任和尊重，以及他对社会责任的担当。读这本书，我不仅仅学到了投资的技巧，更学到了一种看待世界、看待人生、看待商业的全新视角。这本书让我更加坚定了自己的人生目标，也让我对未来的投资和职业生涯充满了信心。

评分☆☆☆☆☆

这本书的价值，远不止于它所包含的“巴菲特”这个名字的光环。它提供了一个极其宝贵的视角，让我们能够从一个最顶级投资者的角度，去审视整个商业世界的运作。我一直认为，理解宏观经济形势、行业发展趋势以及企业微观运营，是做出明智投资决策的基础，而这本书恰恰在这几个方面都提供了深入的洞见。巴菲特在信中，不仅分析了当下的经济环境，更对未来可能出现的挑战和机遇进行了预判。他对不同行业公司的分析，并非停留在表面，而是深入到其商业模式、竞争优势、以及潜在的风险之中。我特别欣赏他对于“黑天鹅事件”的看法，他并非畏惧未知，而是强调要保持理性，要拥抱不确定性。书中关于企业兼并收购的讨论，以及他对管理层如何处理公司内部事务的指导，都让我对“公司治理”有了更深的认识。这本书让我明白，投资并非一项简单的技术活，它需要对商业世界有深刻的理解，对人性有敏锐的洞察，以及对未来有坚定的信心。

评分☆☆☆☆☆

这本书对我来说，就像打开了一扇通往价值投资圣殿的大门，而巴菲特就是那位引路人。我一直对金融市场充满好奇，但市面上充斥着各种“速成”的投资技巧和“一夜暴富”的神话，这让我感到迷茫和困惑。直到我读到这本书，我才真正理解了价值投资的精髓——寻找那些被低估的、拥有优秀内在价值的公司，并长期持有。巴菲特在信中以一种娓娓道来的方式，分享了他几十年来的投资心得，他不会回避风险，但他会告诉你如何去理解风险，如何去管理风险。他对于“护城河”的解释，让我对企业的竞争优势有了更直观的认识。他对于“安全边际”的强调，更是让我明白了在投资中，风险控制的重要性。这本书让我看到了投资的另一面——它不是一场赌博，而是一场基于深入研究和理性判断的长期游戏。我尤其喜欢他对于企业并购的看法，以及他如何看待不同行业的发展趋势。这些分析让我对宏观经济和产业格局有了更深刻的理解。这本书让我从一个短视的、追逐热点的投资者，转变成一个更注重基本面、更具长期视野的价值投资者。