漸行漸近的金融周期( 9787508675909 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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彭文生著 著

圖書標籤:

• 金融周期
• 經濟學
• 投資
• 金融市場
• 宏觀經濟
• 風險管理
• 經濟分析
• 金融危機
• 投資策略
• 周期性

店鋪： 和生源圖書專營店

齣版社： 中信齣版社

ISBN：9787508675909

商品編碼：26862739178

包裝：平裝-膠訂

齣版時間：2017-06-01

基本信息

書名：漸行漸近的金融周期(

定價：65.00元

作者：彭文生著

齣版社：中信齣版社

齣版日期：2017-06-01

ISBN：9787508675909

字數：

頁碼：

版次：1

裝幀：平裝-膠訂

開本：16開

商品重量：0.4kg

編輯推薦

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2017年初增長靚麗，為什麼不是新周期開啓？

貨幣轉嚮之際，監管風暴緣何不期而至？

為什麼房價不跌去不瞭杠杆，匯率貶值救不瞭房價？

光大證券全球首席經濟學傢彭文生全新力作《漸行漸近的金融周期》，全新視角全景解讀中國經濟大趨勢。

吳曉靈（全國財經委副主任委員、中國人民銀行原副行長、清華大學五道口金融學院院長）、李揚（金融與發展實驗室理事長、中國社會科學院原副院長）傾情作序。張濤（國際貨幣基金組織副總裁）、黃益平（北京大學發展研究院教授、中國人民銀行貨幣政策委員會委員、中國金融四十人論壇學術委員會主席）、陳誌武（耶魯大學金融學終身教授）、巴曙鬆（中國銀行業協會首席經濟學傢、香港交易所首席中國經濟學傢），聯袂推薦。

內容提要

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過去40年在金融自由化、對私人財富隱性、宏觀政策過度依賴信貸的大環境下，全球範圍內金融的順周期性成為驅動經濟中期波動的重要力量，甚至帶來瞭金融危機。有彆於實體與金融相割裂的傳統視角，本書在金融周期的分析框架下，聚焦信用和房地産相互促進的機製，聯係金融和實體、總量和結構，提供一個從金融看宏觀經濟的全景式分析。
中國在經曆*個金融周期，上半場的繁榮已經持續瞭10年，房地産和信用（債務）過度擴張損害潛在增長率，扭麯經濟結構，加劇貧富分化和環境汙染，不可持續。央行加息（緊貨幣）、監管加強（緊信用）、結構改革包括稅製調整，獨立或閤力作用，將觸發金融周期拐點。下半場調整意味著房地産去泡沫、非部門去杠杆，經濟增長在一段時間麵臨下行壓力，但結構改善。寄希望於刺激增長和通脹去杠杆、傢庭加杠杆扶持企業降杠杆、隻減債務不減資産泡沫、匯率貶值消化高房價等都是不現實的。
進入金融周期下半場後，理想的宏觀政策是“緊信用、鬆貨幣、寬財政”，但這是技術層麵的調整，不改變金融的基本結構。促進金融服務實體經濟還需要深層次的變革：一是央行（財政）擴錶增加貨幣投放，降低對銀行信貸的依賴，央行發行數字貨幣支持財政大幅減稅；二是迴歸某種形式的分業經營，存款歸存款、投資歸投資，區隔金融的公用事業和風險部分。過去40年在金融自由化、對私人財富隱性、宏觀政策過度依賴信貸的大環境下，全球範圍內金融的順周期性成為驅動經濟中期波動的重要力量，甚至帶來瞭金融危機。有彆於實體與金融相割裂的傳統視角，本書在金融周期的分析框架下，聚焦信用和房地産相互促進的機製，聯係金融和實體、總量和結構，提供一個從金融看宏觀經濟的全景式分析。

中國在經曆*個金融周期，上半場的繁榮已經持續瞭10年，房地産和信用（債務）過度擴張損害潛在增長率，扭麯經濟結構，加劇貧富分化和環境汙染，不可持續。央行加息（緊貨幣）、監管加強（緊信用）、結構改革包括稅製調整，獨立或閤力作用，將觸發金融周期拐點。下半場調整意味著房地産去泡沫、非部門去杠杆，經濟增長在一段時間麵臨下行壓力，但結構改善。寄希望於刺激增長和通脹去杠杆、傢庭加杠杆扶持企業降杠杆、隻減債務不減資産泡沫、匯率貶值消化高房價等都是不現實的。

進入金融周期下半場後，理想的宏觀政策是“緊信用、鬆貨幣、寬財政”，但這是技術層麵的調整，不改變金融的基本結構。促進金融服務實體經濟還需要深層次的變革：一是央行（財政）擴錶增加貨幣投放，降低對銀行信貸的依賴，央行發行數字貨幣支持財政大幅減稅；二是迴歸某種形式的分業經營，存款歸存款、投資歸投資，區隔金融的公用事業和風險部分。

目錄

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導論

一、為什麼要看金融周期

二、金融周期的理論淵源

三、政策框架演變的影響

四、中美金融周期分化

五、故事敘述的架構

章貨幣是非中性的

一、什麼是貨幣

二、中性論的起源——貨幣數量論

三、貨幣中性的現代版本

四、非中性之總量視角

五、貨幣擴張如何影響資産配置

六、非中性之結構視角

第二章緻個信用周期

一、信用不同於貨幣

二、高儲蓄導緻信用擴張？

三、順周期性和銀行的特殊角色

四、信用周期的總量視角

五、信用周期的結構視角

六、中國信用周期的總量與結構含義

第三章信用的價格——利率

一、利率由什麼決定

二、自然利率見底瞭嗎

三、利率市場化的影響

四、結構含義

五、政策的取捨

六、錢荒會重演嗎

第四章影子銀行是銀行嗎

一、野蠻生長的影子貸款

二、金融自由化的産品

三、影子貸款創造影子貨幣

四、放大金融的順周期性

五、剛性兌付之謎

六、推波助瀾的互聯網金融

第五章地根連著銀根

一、特殊的生産要素

二、土地的壟斷屬性

三、土地的金融屬性

四、杠杆周期

五、房地産泡沫

六、去庫存的陷阱

七、土地財政加大順周期性

第六章匯率“常識”的偏差

一、人民幣匯率強弱之辨

二、誤區一：貿易順差代錶升值壓力

三、誤區二：貶值不利於國際化

四、誤區三：升值促進結構調整

五、從金融周期看匯率

六、不應有的貶值恐懼

七、貶值救不瞭房價

第七章金融周期的結構效應

一、房地産占盡先機

二、金融業近水樓颱

三、不容忽視的隱性

四、民間投資下滑的非常解釋

五、信用擴張加劇貧富分化

六、貧富分化促進信用擴張

七、結構的總量效應

第八章貨幣政策顯疲態

一、何謂貨幣穩定

二、物價穩不代錶經濟穩

三、傳統機製遇到障礙

四、非常規鬆貨幣

五、負利率的能與不能

六、中國的非常規貨幣政策

七、匯率機製是大挑戰

第九章宏觀審慎監管再發現

一、什麼是宏觀審慎監管

二、新瓶裝舊酒？

三、取消存貸比要求得不償失

四、MPA的不可承受之重

五、被調壞瞭的房貸首付比

六、創新挑戰監管

七、監管框架改革

八、宏觀審慎監管也有局限性

第十章財政“復闢”？

一、重迴聚焦點

二、財政關乎私人債務可持續性

三、債券是安全性資産

四、財政投放外生貨幣

五、順周期還是逆周期

六、期待財稅改革

七、規範地方財政

八、財政主導還是貨幣主導

第十一章山雨欲來“類滯脹”

一、金融周期接近頂部之現象

二、潛在增長率下降

三、環境庫茲涅茨麯綫

四、隱性通脹顯性化

五、供給側改革的影響

六、“緊信用”還是“緊貨幣”

第十二章去杠杆的路徑

一、衡量杠杆率的兩個指標

二、你的負債，他的資産

三、去杠杆的四個認知誤區

四、降杠杆的機製

五、介入的時機與方式

六、債轉股：似曾相識燕歸來？

七、宏觀政策：緊信用、鬆貨幣、寬財政

第十三章未來的貨幣

一、比特幣（黃金）不是貨幣

二、功能財政投放貨幣

三、資本市場與銀行體係之爭

四、狹義銀行與全能銀行之爭

五、央行數字貨幣促進狹義銀行

六、普惠金融降低順周期性

七、包容性增長：一個框架性建議思考

參考文獻

後記

作者介紹

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彭文生

現任光大證券全球首席經濟學傢。博士，“韆人計劃”專傢，中國金融四十人論壇成員。曾任中信證券全球首席經濟學傢，中國國際金融有限公司首席經濟學傢，巴剋萊資本首席中國經濟學傢，香港金融管理局經濟研究處和中地事務處主管，國際貨幣基金組織（IMF）經濟學傢。曾參加*、*總理主持的經濟形勢專傢座談會。現兼任香港外匯基金谘詢委員會轄下貨幣發行委員會委員，中國金融論壇創始成員，首席經濟學傢論壇副理事長，清華大學五道口金融學院研究生導師，南開大學教授。在宏觀經濟和金融研究領域擁有豐富經驗，連續三年獲得《亞洲貨幣》（Asia Money）宏觀經濟研究名。在國際學術期刊發錶多篇論文，齣版多部中英文著作。其中，中文專著《漸行漸遠的紅利——尋找中國新平衡》於2015年獲屆“孫冶方金融創新奬?著作奬”。

文摘

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序言

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《時間的玫瑰：金融周期的迷霧與導航》 內容簡介 我們生活在一個由周期性波動塑造的世界。從四季的更迭到植物的枯榮，再到曆史的長河，一切都在無休止的循環中發展演進。而金融市場，作為現代經濟的神經中樞，其自身的脈動與起伏尤為劇烈，其規律性與非規律性交織，構成瞭“金融周期”這一宏大而復雜的現象。它並非簡單的漲跌，而是涵蓋瞭信貸擴張與收縮、資産價格的波動、實體經濟的繁榮與衰退、市場情緒的樂觀與悲觀，以及與之相伴的政策調整等一係列相互關聯的動態過程。理解金融周期，就如同掌握瞭辨識風嚮、駕馭浪潮的指南針，對於投資者、決策者乃至每一個關注經濟健康發展的人都至關重要。 《時間的玫瑰：金融周期的迷霧與導航》一書，旨在為讀者撥開籠罩在金融周期之上的層層迷霧，揭示其內在的運行邏輯與演變規律。本書並非僅僅羅列過往的市場數據或描繪抽象的理論模型，而是通過深入淺齣的敘述、生動翔實的案例，帶領讀者踏上一場探尋金融周期奧秘的旅程。它將從曆史的長河中擷取不同時代的金融危機與繁榮時期，分析其背後的成因，解讀當時的政策應對，並從中提煉齣具有普遍意義的洞察。 本書的首要目標是構建一個清晰的金融周期理論框架。我們將從宏觀經濟學的基礎齣發，引入信貸擴張與收縮在金融周期中的核心作用。理解信貸不僅僅是貨幣的流動，更是經濟活動擴張與收縮的“燃料”與“刹車”。當信貸過度擴張時，往往伴隨著資産價格的泡沫和過度投資，為後期的衰退埋下伏筆。反之，信貸的緊縮則可能引發金融機構的風險，加劇經濟下行壓力。本書將深入探討信貸的多種形式，如銀行信貸、債券市場、影子銀行體係等，以及它們在不同金融周期階段所扮演的角色。 此外，資産價格的波動是金融周期中最直觀的錶現之一。本書將聚焦於股票、房地産、大宗商品等主要資産類彆，分析其價格變動與金融周期之間的內在聯係。我們不隻是關注價格的漲跌，更要探究價格變動背後的驅動力，包括流動性泛濫、市場情緒、預期變化以及供需關係等。通過對曆史上的多次資産泡沫和破裂的案例分析，讀者將能夠更深刻地理解為何資産價格會在周期的高點被過度推高，又為何會在周期低點遭受重創。 市場情緒，尤其是投資者的樂觀與悲觀，是金融周期中不可忽視的心理因素。本書將探討情緒如何通過羊群效應、過度自信或恐慌性拋售等方式，放大金融周期的波動。我們將分析新聞報道、分析師預測、媒體評論等信息如何影響投資者情緒，以及情緒與基本麵信息之間的復雜互動。理解情緒的作用，有助於投資者在市場狂熱時保持冷靜，在市場悲觀時尋找機會。 本書還將深入探討金融周期與實體經濟之間的相互作用。金融周期的繁榮往往伴隨著企業投資的增加、就業率的上升和消費的增長，而金融周期的衰退則可能導緻失業率攀升、企業倒閉和居民消費能力下降。我們將分析金融市場波動如何通過財富效應、信貸約束、企業投資意願等渠道傳導至實體經濟，以及實體經濟的狀況又如何反過來影響金融市場的走嚮。 貨幣政策與財政政策在金融周期的調節中扮演著至關重要的角色。本書將詳細分析中央銀行如何利用利率、公開市場操作、準備金率等工具來抑製信貸過快增長或刺激經濟復蘇。同時，財政政策，如政府支齣、稅收調整等，如何與貨幣政策協同作用，共同影響經濟的整體走嚮。我們將迴顧不同國傢在應對金融危機時所采取的政策措施，分析其有效性與潛在的副作用，並討論在不同經濟環境下最優的政策組閤。 本書的一個重要章節將緻力於識彆金融周期的關鍵信號與指標。我們不會提供一個簡單的“萬能公式”，而是教會讀者如何綜閤運用多種數據和分析工具，例如宏觀經濟數據（GDP增長、通貨膨脹、失業率）、金融市場數據（信貸增長、資産價格指數、利率水平、波動率指數）、市場情緒指標以及政策動嚮等，來判斷當前金融周期所處的階段，並預測其可能的演變方嚮。這包括對經濟過熱、資産泡沫、金融風險纍積以及經濟衰退跡象的早期識彆。 在理解瞭金融周期的基本規律之後，本書將轉嚮實踐應用。對於投資者而言，理解金融周期意味著能夠更明智地配置資産，在周期的不同階段選擇最適閤的投資策略。例如，在信貸擴張和經濟繁榮期，成長型股票和房地産可能錶現優異；而在經濟收縮和風險規避期，債券和防禦型股票可能更具吸引力。本書將探討如何基於對金融周期的判斷，調整投資組閤的風險水平和資産類彆構成。 對於企業管理者而言，理解金融周期有助於更審慎地進行投資決策、管理現金流和控製負債水平。在信貸寬鬆時期，企業可能更容易獲得融資，但需要警惕過度擴張的風險；而在信貸收緊時期，企業則需要更加注重財務穩健和現金流管理。 對於政策製定者而言，深刻理解金融周期是製定前瞻性、穩定性政策的基礎。這有助於在經濟過熱時及時采取緊縮措施，防止泡沫的過度膨脹；在經濟衰退時，果斷實施擴張性政策，支持經濟復蘇。本書將強調政策的相機抉擇與長期穩定性之間的平衡。 《時間的玫瑰：金融周期的迷霧與導航》不僅僅是一本關於金融理論的書籍，它更是一份關於理解經濟運行規律的指南。它將幫助讀者建立一個更宏觀、更動態的視角，去理解金融市場如何與實體經濟相互影響，去辨識隱藏在日常市場波動背後的深層邏輯。通過本書的學習，讀者將能夠更好地理解新聞報道中的經濟信息，更清晰地認識到當前經濟環境的挑戰與機遇，從而在紛繁復雜的金融世界中，做齣更具洞察力、更明智的決策。它如同園丁手中的剪刀，修剪枯枝敗葉，培育繁盛的花朵；如同航海傢手中的羅盤，指引方嚮，避開暗礁險灘。金融周期的航程，漫長而充滿變數，但有瞭這本書的指引，我們必將能夠更從容地穿越迷霧，駛嚮穩健的未來。

評分☆☆☆☆☆

翻閱這本書，我最先被它宏大的敘事框架所吸引。作者似乎並非僅僅聚焦於某一個具體的金融工具或投資策略，而是著眼於整個金融體係的演進和變遷。這種宏觀視角讓我眼前一亮，因為我常常陷入對細節的糾纏，反而忽略瞭全局。我期待這本書能幫助我建立起一個更加完整的金融知識體係，理解不同金融市場之間是如何相互影響、相互關聯的。尤其是我對那些曆史上經典的金融危機非常感興趣，比如2008年的次貸危機，它究竟是如何一步步演變成席捲全球的風暴？這本書能否為我提供一個深入的解析，讓我看到那些被隱藏在數字和報錶之下的驅動因素？我希望它能用清晰易懂的語言，將復雜的金融概念和曆史事件娓娓道來，讓我這個非專業人士也能有所收獲，而不是望而生畏。

評分☆☆☆☆☆

讀完這本書，我內心深處渴望獲得一種“掌控感”。在金融市場中，我們常常感到渺小和無力，仿佛被潮水般的力量裹挾著前進。我希望這本書能夠賦予我一種理解和預測市場動嚮的能力，讓我能夠更有信心地做齣投資決策，而不是僅僅依靠運氣。我期待它能夠幫助我建立一種“提前布局”的思維模式，在周期的不同階段，能夠適時地調整自己的資産配置，規避風險，抓住收益。更重要的是，我希望這本書能夠引導我形成一種更加理性、更加成熟的投資心態，不被短期的市場波動所乾擾，而是專注於長期的價值創造。這本書能否成為我投資之路上的“定海神針”，幫助我在波濤洶湧的金融海域中，穩健前行，最終抵達成功的彼岸？

評分☆☆☆☆☆

初拿到這本書，我帶著一種復雜的心情，既有期待，也有些許的忐忑。之所以選擇它，是因為最近在金融投資領域跌跌撞撞，常常感覺自己像是被一股無形的力量牽引著，時而興奮，時而沮喪，卻又道不清這背後的邏輯。這本書的題目——“漸行漸近的金融周期”，聽起來就如同撥開迷霧的信號，似乎能解釋我所經曆的種種波動。我希望它能像一位經驗豐富的嚮導，帶領我穿越金融市場的迷宮，理解那些看似隨機的市場行為背後隱藏的規律。我期望它能不僅僅是理論的堆砌，更能提供一些實操性的指導，幫助我辨彆周期的不同階段，從而在投資決策中更加遊刃有餘。畢竟，在瞬息萬變的金融世界裏，理解周期的力量，或許是抓住機遇、規避風險的關鍵所在。這本書的封麵設計給我一種沉穩而又深邃的感覺，仿佛蘊藏著豐富的知識和深刻的見解，這更加激發瞭我深入探索的欲望，渴望從中汲取智慧，提升自己的金融素養。

評分☆☆☆☆☆

我在閱讀過程中，非常注重作者的邏輯思辨能力。一本好的金融書籍，不僅要有深刻的見解，更要有嚴謹的邏輯推理。我希望這本書在闡述金融周期的形成和演變過程中，能夠層層遞進，邏輯清晰，讓讀者能夠順暢地跟隨作者的思路。對於那些可能存在爭議的觀點，我也希望作者能夠提供充分的證據和論證，而不是簡單地拋齣結論。尤其是我對周期如何受到宏觀經濟政策、技術進步、以及全球化進程等因素的影響很感興趣。這本書能否為我提供一個多維度的視角，讓我看到金融周期並非孤立存在，而是與更廣闊的經濟和社會環境息息相關？我期待它能給我帶來一種“原來如此”的頓悟感。

評分☆☆☆☆☆

對於這本書，我抱持著一種探索未知的期待。我瞭解到金融周期是一個相對宏觀的概念，它涵蓋瞭信貸擴張、資産價格泡沫、以及隨後的調整和衰退等多個階段。我希望這本書能夠詳細闡述這些階段的具體特徵，以及在每個階段，我們應該如何去理解和應對。例如，在信貸擴張的早期，市場情緒可能普遍樂觀，資産價格可能呈現螺鏇式上漲，這時候我們應該警惕什麼？而在周期接近頂峰時，又會齣現哪些預警信號？這本書能否幫助我識彆這些信號，並在投資決策中做齣相應的調整？我特彆期待書中能夠包含一些案例分析，通過對過去金融周期的迴顧，來印證作者的理論，從而增強我說服力，讓我更加信服其觀點。