具体描述
内容简介
Marathon是伦敦的一家股票基金管理公司，管理的资产超过500亿美元。他们每年会给投资者写8封信/投资回顾（Global Investment Review），每封信有五、六篇文章，谈谈他们对市场和股票的看法。《capital returns》是他们在2002-2015年期间部分投资回顾基础上编写的。和大部分的股票分析师相比，Marathon认为其分析的独特之处在于重视供给侧的分析。今年年初以来，政府提出了供给测改革，核心是去产能和让僵死企业倒闭。本书对中国的企业家、投资人和政府应该有一定的参考价值。该书电子版2015年11月上市，印刷版2016年5月上市。
目录
导言上部 投资哲学
第一章 资本周期革命
1.1 合作的演进（2004年2月）
1.2 鳕鱼哲学（2004年8月）
1.3 这次没什么不同（2006年5月）
1.4 超级周期的悲伤（2011年5月）
1.5 没有小啤酒（2010年2月）
1.6 石油价格见顶（2012年2月）
1.7 石油巨头之忧（2014年3月）
1.8 资本周期革命（2014年3月）
1.9 增长的悖论（2014年9月）
第二章 增长中的价值
2.1 引以为戒的标签（2002年9月）
2.2 持久战（2003年3月）
2.3 双重代理（2004年6月）
2.4 数字护城河（2007年8月）
2.5 质量时代（2011年8月）
2.6 逃脱半导体周期（2013年2月）
2.7 增长中的价值（2013年8月）
2.8 质量控制（2014年5月）
2.9 无人关注（2015年2月）
第三章 管理层很重要
3.1 食品换思考（2003年9月）
3.2 踩错周期（2010年8月）
3.3 资本分配者（2010年9月）
3.4 北方之星（2011年3月）
3.5 关于薪酬（2012年2月）
3.6 幸福的家族（2012年3月）
3.7 约翰·鲁伯特的幽默和智慧（2013年6月）
3.8 思想的会晤（2014年6月）
3.9 文化热衷者（2015年2月）
下部 繁荣、萧条＼繁荣
第四章 酝酿中的灾祸
4.1 酝酿中的灾祸：与盎格鲁爱尔兰银行的会晤（2002-2006）
4.2 开发商的银行（2004年5月）
4.3 危险的资产证券化（2002年11月）
4.4 继续私募股权（2004年12月）
4.5 吹泡泡（2006年5月）
4.6 击鼓传花（2007年2月）
4.7 厉地产嘉年华（2007年2月）
4.8 管道街（2007年8月）
4.9 触礁（2007年9月）
4.10 七宗致命的罪（2009年11月）
第五章 活死人
5.1 可以买了（2008年11月）
5.2 西班牙去建筑（2010年11月）
5.3 PIIGS也能飞（2011年11月）
5.4 破产的银行（2012年9月）
5.5 边缘地带（2015年11月）
5.6 资本惩罚（2013年3月）
5.7 活死人（2013年11月）
5.8 放松，皮凯蒂先生（2014年8月）
第六章 中国综合症
6.1 东方谜局（2003年2月）
6.2 打扮的很迷人（2003年11月）
6.3 信贷增长（2005年3月）
6.4 里面隐含着什么（2014年2月）
6.5 价值陷阱（2014年9月）
6.6 落后的人倒霉（2015年5月）
第七章 华尔街的内心世界
7.1 一封投诉信（2003年12月）
7.2 私募盛宴（2005年12月）
7.3 圣诞快乐（2008年12月）
7.4 前格瑞德斯宾老板逃离中国（2010年12月）
7.5 占领德国议会（2011年11月）
7.6 节日的问候（2012年12月）
7.7 和GIR共进午餐（2013年12月）
译后记
精彩书摘
《资本回报 穿越资本周期的投资：一个资产管理人的报告2002-2015》：即便是在成本控制这一非争议性的领域，我们也没有共同语言。您的同事建议我们在市场营销和研究等领域增加成本。然而这一行动会对我们每季度每股盈利产生不利影响，我们很难对我们的机构投资者股东做这样的展示。尽管我们的年报封面的确声称人是“我们最重要的资产”，我们必须要和我们提高生产率的冗员方案相平衡，后者特别关注那些具有不确定性和遥远的回报的非直接面对客户、不可测量的前期费用。这些侧重于成本的策略改进了可预见性，能够立即带来EPS的改进。
很快就变得非常清楚，您的同事对于糖果行业不是很熟悉。这和我们在该天早些时候与龙虾锅资产管理公司的分析师的会晤形成了鲜明的对比，后者对巧克力行业非常熟悉。他们能把通用巧克力公司和其两家全球竞争对手放在一起，就所有可比指标做相当详细的对比。我们就最新的C—WONK巧克力的搅拌技术做了一个非常富有成果的讨论。这一专业化和新的通用巧克力公司股东的目标完全一致：趋势科技公司的分神已经是过去的事了，没有必要再为打翻的牛奶哭泣了。
相反，您的分析师却坚持问那些与我们最大股东双泵公司有关的愚蠢和无关的问题。你们知道，双泵公司的头是我们前主席（老）帕克卫先生。您的同事质疑20%的经济权益却能有51%的“超级”投票权的合理性。他们似乎忽视了我们从双泵公司获得的利益。毕竟，双泵公司一直与公司相处的很好，无论是好年景还是坏年景。我可以告诉您，当我们的主要机构投资者股东知道双泵公司在今年早些时候伊拉克冲突期间公司股价下跌后买人股票并在此后售出，他们都感到松了一口气。至于支付给我们前主席的非竞争费，这是行业的标准做法，并且和我们公司的销售收入相比无足轻重。它们当然无须你们分析师窥人隐私和愤世嫉俗的提问。
然后注意力又转向了我个人的激励安排。首先，我必须说，我觉得不得不当着我同事的面讨论这些事项是非常令人尴尬的。其次，我可以向您保证在我的个人股票期权定价日和我们在期初宣布的资产核销（麦克塔维什称之为“经营性的厨房下水道”）之间没有任何关系。此外，期权的行权价格是根据当时的市场价格制定的，根据有效市场理论，这一价格反映了公司在当时的内在价值。
……
用户评价
这本书的书名，如同一个承诺，承诺着关于财富增值的智慧与方法。“资本回报：穿越资本周期的投资”，这几个字本身就充满了吸引力，它暗示着书中内容将聚焦于如何在变幻莫测的市场中，实现持续的、可观的回报。而“一个资产管理人的报告2002-2015”，则为这本书的价值奠定了坚实的基础。这段长达十三年的时间跨度，恰恰是全球金融市场经历深刻变革的时期，从科技泡沫的破裂到全球金融危机的洗礼，再到新兴市场的崛起，都为投资者提供了丰富的经验教训。我迫不及待地想知道，作者是如何在这些剧烈的市场波动中，捕捉到“资本周期”的运行规律，并以此为基础，制定出成功的投资策略。我期待书中能够提供一些具体的分析框架，例如如何识别周期性行业的顶部和底部，又如何评估不同资产类别的风险和收益。这本书，对我而言，不仅仅是一本关于投资的书，更像是一份来自经验丰富导师的“行走指南”，它将帮助我更好地理解市场的复杂性，从而在未来的投资道路上，更加自信、更加从容地前行。
评分这本书的出版，恰逢当前市场环境充满不确定性之际，更加凸显了其研究的价值。“资本回报：穿越资本周期的投资”，这个标题本身就抓住了问题的核心。在快速变化的金融世界里，如何确保投资能够持续产生回报，并且能够跨越不同市场周期，这无疑是每一位投资者所追求的终极目标。而“一个资产管理人的报告2002-2015”，则为这份追求提供了坚实的实践基础。作者在长达十三年的资产管理经验中，一定经历了市场的繁荣与萧条，也一定积累了宝贵的洞察力。我非常期待书中对于“资本周期”的解读，它不仅仅是关于经济周期的宏观判断，更需要深入到资金的流动、资产的定价以及市场情绪的分析。我想，作者一定能够分享他在不同周期阶段，如何调整投资组合，如何规避风险，以及如何发现那些被市场忽视的价值。这本书，对我来说，就像是一次与行业资深人士的深度对话，它能够帮助我构建起更加科学的投资理念，让我能够在市场的洪流中，保持清醒的头脑，做出明智的投资决策，最终实现财富的稳健增长。
评分阅读这本书，就像是经历了一场别开生面的市场考察。作者以一个资产管理人的视角，回顾了2002年至2015年这十余年的投资历程。这段时期，全球金融市场可谓是跌宕起伏，经历了科技泡沫的破灭，08年金融危机，以及随后的经济复苏。我深信，能够在这段时期内，始终保持稳定的资本回报，绝非易事，它背后一定有着深刻的洞察与精妙的策略。我特别关注书中对于“资本周期”的论述。我认为，理解并运用资本周期的规律，是实现长期投资成功的关键。作者是如何识别不同周期的特征？又是在何时，他选择“顺势而为”，何时又敢于“逆势而动”？我想，书中一定包含了许多宝贵的实战经验，例如如何分析行业趋势，如何评估公司价值，以及如何在市场情绪极端时，保持独立的思考。这本书，对我而言，不仅是一次知识的汲取，更是一次思维的训练。它将帮助我更好地理解市场的运作机制，从而在未来的投资中，做出更加明智的决策，避免盲目的追涨杀跌，实现资产的稳健增值。
评分初读之下，我便被书中那份对于资本周期洞察的细腻与深刻所折服。作者并非简单地陈述理论，而是以一种近乎“现场记录”的方式，将2002年至2015年间，每一次重大的市场波动，每一次资本流向的变迁，都剖析得鞭辟入里。我仿佛能看到作者在2008年金融危机爆发前夕，是如何冷静地审视风险，又是如何在全球经济遭受重创时，坚定地寻找那些被低估的价值。这种在危机中保持清醒头脑，并能从中发现“洼地”的能力，正是优秀资产管理人所必备的素质。书中关于“周期”的阐述，并非是枯燥的经济学模型，而是融入了大量的实际案例，比如某个行业的产能过剩如何引发价格下跌，又或者某个创新技术如何催生新的增长周期。作者通过这些具体的例子，将抽象的经济概念具象化，使得即使是对经济学不太精通的读者，也能轻松理解。我特别欣赏的是，作者在描述这些周期变化时，并没有简单地用“涨”或“跌”来概括，而是深入分析了背后的驱动因素，例如政策导向、技术革新、消费者行为变化等等。这种多维度的分析，让我对市场的理解上升到了一个新的高度。我迫不及待地想知道，作者是如何在不同的市场阶段，调整自己的投资组合的？是采用“周期性投资”的策略，还是更侧重于“价值投资”？或者是一种融合了两者精髓的独特方法？书中对这些实践层面的操作，我想一定会包含极其宝贵的启示，能够帮助我构建更加 Robust 的投资体系，避免在市场的洪流中随波逐流。
评分这本书的封面设计倒是颇具匠心，深邃的蓝色背景搭配烫金的字体，营造出一种稳重又不失力量的专业感，仿佛预示着书中内容将如深海般蕴藏着投资的智慧与力量。我拿到这本书时，首先被吸引的便是这个“资本回报：穿越资本周期的投资”这样一个标题，它直击了投资的核心问题——如何在一个充满变动的市场中，实现持续的、可观的回报。尤其是在“一个资产管理人的报告2002-2015”这一副标题的加持下，更是让人对接下来的内容充满了期待。二十年，一个资产管理人的实战经验，横跨了2002年到2015年这样一个波澜壮阔的时代，经历了科技泡沫的破裂，08年的金融危机，以及之后的复苏与增长。我可以想象，在这长达十三年的时间里，作者一定经历过市场的狂风骤雨，也享受过牛市的阳光普照。这种时间跨度，恰恰是检验投资策略是否真正具有生命力的试金石。对于我这样一个希望在金融市场中稳健前行的普通投资者而言，这样的经验分享无疑是宝贵的财富。我很好奇，作者是如何在如此漫长的时间维度中，捕捉资本周期的运行规律的？是依靠宏观经济的分析？是捕捉行业景气度的变迁？还是通过对公司基本面的深入研究？这本书似乎承诺了一场关于“穿越”的旅程，而“穿越”二字本身就充满了挑战与吸引力，它意味着不仅仅是简单的跟随，更是对市场节奏的精准把握，以及在逆境中寻找机遇的能力。我想，这不仅仅是一本关于投资的书，更是一本关于如何在不确定性中寻找确定性的智慧之书。
评分书的封面设计，简洁大气，却蕴含着一种深沉的力量，仿佛在预示着书中内容将如深海般蕴藏着智慧。2002-2015年，这十三年的时间跨度，足以让任何一个市场参与者经历市场的洗礼，而“一个资产管理人的报告”这一副标题，则表明了本书的视角之专业，内容的实践性之强。我之所以对这本书如此感兴趣，是因为它直击了投资的核心——“资本回报”以及“穿越资本周期”。在充满不确定性的金融市场中，如何实现持续的、稳健的资本回报，是每一个投资者都在孜孜以求的目标。而“资本周期”的理解与运用，无疑是实现这一目标的基石。我迫不及待地想知道，作者是如何在这种宏大的周期性波动中，识别出那些被低估的投资机会，又是如何在市场狂热时，保持冷静的判断，规避潜在的风险。这本书，对我而言，不仅仅是一本关于投资的书，更像是一本关于“如何在不确定性中寻找确定性”的指南。作者在长达十三年的实践中所积累的经验，一定能够为我提供宝贵的启示，帮助我构建更加 Robust 的投资体系，从而在波诡云谲的市场中，稳健前行，实现长期的资本增值。
评分阅读的过程，就像是跟随一位经验丰富的老船长，在变幻莫测的金融大海中航行。作者在书中分享的不仅仅是“买什么”或者“卖什么”的建议，更多的是一种“如何思考”的方法论。2002-2015年，这段时间无疑是全球金融市场充满戏剧性变化的时期，经历了互联网泡沫的破灭，亚洲金融危机的影响，以及随后全球化的浪潮和金融创新的加速。我猜想，作者在这一时期，一定积累了极其丰富的应对不同市场环境的经验。书中对于“资本周期”的解读，我认为是其核心的价值所在。资本周期并非简单的经济周期，它更侧重于资金的流动、配置以及最终的回报。作者是如何精准地捕捉到资本的拐点？是在哪些信号出现时，他选择“逆势而行”？又是在何时，他选择“顺势而为”？我特别好奇，书中是否会探讨一些关于“市场情绪”如何影响资本周期的章节？因为我常常觉得，市场情绪的非理性波动，是导致许多投资失误的重要原因。作者作为一个资产管理人，他如何看待和处理这种情绪的影响？是将其视为噪音，还是将其视为一种可以利用的工具？书中关于“穿越”的叙述，我认为不仅仅是指在牛熊市之间穿梭，更包含了在不同资产类别之间进行灵活配置的能力。例如，在某个周期中，股票可能表现优异，而在另一个周期中，债券或大宗商品可能更具吸引力。我想，作者在这十三年的投资实践中，一定对不同资产的周期性表现有着深刻的理解和精准的判断，而这对于我这样的普通投资者来说，无疑是极具参考价值的。
评分翻开这本书，一种沉浸式的体验便油然而生。作者以“一个资产管理人的报告”为引，将我们带入了2002年至2015年这十余载波澜壮阔的金融市场画卷之中。这个时间跨度，涵盖了科技泡沫破裂后的余波，全球金融危机的洗礼，以及随后的经济复苏与新兴市场的崛起。我特别期待书中关于“资本周期”的论述，它不同于我们常说的经济周期，更侧重于资金的流向、配置的效率以及最终的回报。我相信，作者一定在这段跌宕起伏的市场经历中，摸索出了一套行之有效的“穿越”方法。所谓“穿越”，在我看来，绝不仅仅是简单地从熊市走向牛市，更是在不同市场环境下，都能够保持稳健增长的能力。我好奇，作者是如何在市场出现泡沫时，及时抽身？又是在市场低迷时，能够发现那些被严重低估的价值？书中关于“报告”的呈现方式，让我对内容的严谨性和实践性有了很高的期待。这不仅仅是一本理论著作，更像是作者多年实战经验的凝练与分享。我希望从中能够学到一些具体的分析框架，例如如何识别周期性行业中的投资机会，又或者如何评估不同资产类别的风险与收益。这本书，就像是一本教科书，但又更加生动，更加贴近市场的脉搏，能够帮助我更好地理解市场的运作规律，从而在投资的道路上走得更远、更稳。
评分这本书的文字朴实却充满力量，没有过多的华丽辞藻，却能让我在字里行间感受到作者对于市场的敬畏之心与审慎态度。2002-2015年，这是一个充满了挑战与机遇的时代，全球经济经历了从低谷走向复苏，再到金融海啸席卷的跌宕起伏。我深信，一个资产管理人能够在如此长的时间段内，保持持续的资本回报，绝非偶然。它必然建立在对资本周期深刻的理解之上。书中对于“周期”的描述，我期待它不仅仅是宏观经济学中理论的套用，而是结合了作者在实际操作中的观察与体悟。例如，他是如何识别一个新兴产业的早期信号？又是如何判断一个成熟行业的拐点？对于“穿越”这个概念，我认为它所蕴含的不仅仅是市场的涨跌，更是一种在不确定性中寻找确定性，在混乱中保持冷静的哲学。我很好奇，作者是如何在市场过度乐观时，保持警惕？又是在市场极度悲观时，敢于出手？书中关于“报告”的性质，让我对内容的真实性与实践性有了更高的期待。这意味着书中分享的，并非是纸上谈兵，而是历经市场检验的真实案例与经验总结。我希望从中能够学到一些具体的分析方法，例如如何通过财务报表识别潜在的风险，又或者如何通过行业数据预测未来的趋势。这本书，对我来说，不仅仅是一本投资指南，更像是一位智者，在分享他穿越市场风暴的经验与智慧。
评分这本书的书名，如同一盏明灯，指引着我探索资本市场的奥秘。“资本回报：穿越资本周期的投资”，光是这几个字，就足以点燃我作为一名投资者对于“稳定增长”的无限渴望。而“一个资产管理人的报告2002-2015”，则为这探险之旅增添了无数的吸引力，它意味着我们将跟随一位经验丰富的向导，在过去十三年中，亲历市场的风云变幻。这段时间，从2002年到2015年，可谓是金融史上的一个黄金时代，也充满了前所未有的挑战。我想，作者一定在这段时期，积累了宝贵的经验，学会了如何在市场的潮起潮落中，捕捉到真正有价值的投资机会。我对书中关于“资本周期”的解读尤为感兴趣。它不仅仅是简单的宏观经济分析，更需要对资金的流动、市场的供需、以及投资者的情绪进行细致的洞察。我期待作者能够分享他如何识别资本周期的顶部和底部，又如何在不同的周期阶段，调整自己的投资策略。我深信，一个成功的资产管理人，必然具备“穿越”的能力，能够在危机中发现机遇，在繁荣中保持警惕。这本书，对我而言，不仅是一次知识的获取，更是一次思维的升华，它将帮助我建立起更加成熟的投资理念，让我能够在这个复杂多变的市场中，更加从容地前行。
评分活动囤书，慢慢读，慢慢看慢慢学习。
评分可以看，行
评分同事很热爱学习，让我帮忙买的书
评分不错????????????
评分看书学习希望有所进步
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评分质量不错。默认好评。
评分书本不错，学习下必定有收获
评分质量不错。默认好评。
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