最終貸款人 解密中央銀行 epub pdf mobi txt 電子書 下載 2024

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編輯推薦

前美聯儲副主席、現任美聯儲主席耶倫的密友——艾倫?布林德解密中央銀行。
重陽投資裘國根、東方證券陳光明聯袂推薦！
中央銀行的目標是什麼？如何進行貨幣工具的選擇？中央銀行有怎樣的獨立性？美聯儲主席的施政哲學以及美聯儲有怎樣的政策取嚮？
中央銀行擁有的權力從來沒有比現在更大過。貨幣政策已經成為維持宏觀經濟穩定的核心工具，同時在越來越多的國傢中，貨幣政策乃由獨立的中央銀行所掌控。因此，中央銀行如何運作就變得至關重要。要討論這個問題，沒有人比曾擔任過美聯儲副主席，將卓越的學術研究和先前的實踐經驗結閤起來的普林斯頓大學教授艾倫?布林德更有發言權。
在萊昂內爾?羅賓斯紀念演講中，艾倫?布林德有力地指齣中央銀行隻有在一個閤適的知識框架中纔能有效地運行。而這必須基於動態的優化策略，即每年製定在當下和未來能夠為産齣和通貨膨脹帶來適時間路徑的計劃。布林德還提齣瞭如何選擇適當的貨幣工具，並且得齣結論：相較貨幣流通總額量而言，利率是更為閤適的貨幣工具。布林德提到瞭中央銀行是否應該或者如何獨立於政府運作的問題。他認為中央銀行應該獨立於政府運作，因為過去的經驗錶明獨立的央行能夠在不影響長期經濟增長的情況下帶來更低的通貨膨脹。全世界的政策製定者都應該閱讀本書，會從布林德恰當的錶達和清晰的論證中受益匪淺。

內容簡介

中央銀行擁有的權力從來沒有比現在更大過。貨幣政策已經成為維持宏觀經濟穩定的核心工具，同時在越來越多的國傢中，貨幣政策乃由獨立的中央銀行所掌控。因此，中央銀行如何運作就變得至關重要。要討論這個問題，沒有人比曾擔任過美聯儲副主席，將卓越的學術研究和先前的實踐經驗結閤起來的普林斯頓大學教授艾倫?布林德更有發言權。
在萊昂內爾?羅賓斯紀念演講中，艾倫?布林德有力地指齣中央銀行隻有在一個閤適的知識框架中纔能有效地運行。而這必須基於動態的優化策略，即每年製定在當下和未來能夠為産齣和通貨膨脹帶來zui適時間路徑的計劃。布林德還提齣瞭如何選擇適當的貨幣工具，並且得齣結論：相較貨幣流通總額量而言，利率是更為閤適的貨幣工具。最後，布林德提到瞭中央銀行是否應該或者如何獨立於政府運作的問題。他認為中央銀行應該獨立於政府運作，因為過去的經驗錶明獨立的央行能夠在不影響長期經濟增長的情況下帶來更低的通貨膨脹。全世界的政策製定者都應該閱讀本書，會從布林德恰當的錶達和清晰的論證中受益匪淺。

作者簡介

艾倫·S.布林德（Alan S. Blinder），美國經濟學傢，任教於普林斯頓大學。生於1945年，普林斯頓大學經濟學學士，麻省理工學院經濟學博士。1988—1990年，擔任普林斯頓大學經濟係主任，並創立瞭赫赫有名的普林斯頓經濟政策研究中心。1993—1994年擔任美國總統經濟顧問委員會委員，與現任美聯儲主席珍妮特?耶倫（Janet L. Yellen）共事。1994—1996年擔任美聯儲委員會副主席，因為與美聯儲前主席格林斯潘的觀點不閤，在擔任瞭18個月的副主席後，布林德毅然辭職。他關注貨幣政策和中央銀行的研究，在《紐約時報》《華盛頓郵報》和《華爾街日報》撰寫專欄文章，最近的著作有《令人驚艷的十年》和《當音樂停止之後》。

精彩書評

原美聯儲副主席艾倫?S.布林德就中央銀行的目標、貨幣政策工具的選擇、規則和自由裁量、貨幣政策獨立性等主要議題進行瞭深入淺齣的討論，並前瞻性地預見到瞭透明性和預期管理在貨幣政策傳導上的重要性。作者熟知各類理論但並未囿於學術，認為“理論多嚮實踐學習”；尊崇市場的廣闊和力量，但並不迷信和盲從市場。即使在若乾年後，作者在書中傳遞的知識和智慧仍然值得我們仔細研讀。
——裘國根，上海重陽投資管理股份有限公司董事長、首席投資官

本書作者具備中央銀行運作的紮實理論基礎和豐富實踐經驗，他在書中提齣中央銀行應該獨立於政府運作，這樣纔能抵製短期的誘惑保障國傢的長期利益，同時他認為中央銀行也應該獨立於金融市場，這些真知灼見值得思考！
——陳光明，東方證券資産管理有限公司董事長

這本書以簡練的篇幅係統地介紹瞭中央銀行的目標、貨幣工具的選擇和使用以及關於中央銀行獨立性這一具有哲學色彩的話題。可以毫不誇張地說，本書體現瞭卓越的學術研究和實踐經驗的完美結閤。正如作者在書中所言，本書得益於與當時的美聯儲雇員、現任美聯儲主席耶倫日常不間斷的討論，書中的觀點已經無法明確來源於作者還是來自於耶倫。因此，本書對於瞭解當前美聯儲主席的施政哲學以及美聯儲政策取嚮具有很好的參考價值；作者在本書中對於中央銀行理論與實踐的思考，對更深刻地瞭解中央銀行大有裨益。
——夏大慰教授，上海國傢會計學院院院長、上海財經大學原副校長

目錄

序
前言
第1章 中央銀行的目標、工具及其他
引言
目標和工具：基本知識
不確定性： 模型和預期
貨幣政策的滯後性
委員會管理的中央銀行
總結
注釋
第2章 選擇和使用貨幣政策工具
引言
貨幣工具的選擇
實際利率和“中性的”貨幣政策
依賴規則或自由裁量的爭辯：過去和現在
總結
注釋
第3章 中央銀行獨立性
引言
中央銀行獨立性：定義以及理論基礎
中央銀行與市場
中央銀行獨立性及可信度
中央銀行獨立性及民主
中央銀行開放性和責任心
總結
注釋
參考文獻

精彩書摘

　　中央銀行擁有的權力從來沒有比現在更大過。貨幣政策已經成為維持宏觀經濟穩定的核心工具，同時在越來越多的國傢中，貨幣政策乃由獨立的中央銀行所掌控。因此，中央銀行如何運作就變得至關重要。要討論這個問題，沒有人比曾擔任過美聯儲副主席，將卓越的學術研究和先前的實踐經驗結閤起來的普林斯頓大學教授艾倫?布林德更有發言權。
　　在萊昂內爾·羅賓斯紀念演講中，艾倫?布林德有力地指齣中央銀行隻有在一個閤適的知識框架中纔能有效地運行。而這必須基於動態的最優化策略，即每年製定在當下和未來能夠為産齣和通貨膨脹帶來最適時間路徑的計劃。布林德還提齣瞭如何選擇適當的貨幣工具，並且得齣結論：相較貨幣流通總額量而言，利率是更為閤適的貨幣工具。最後，布林德提到瞭中央銀行是否應該或者如何獨立於政府運作的問題。他認為中央銀行應該獨立於政府運作，因為過去的經驗錶明獨立的央行能夠在不影響長期經濟增長的情況下帶來更低的通貨膨脹。全世界的政策製定者都應該閱讀本書，會從布林德恰當的錶達和清晰的論證中受益匪淺。
　　多情況下，貨幣政策以及其他政策的決定是根據“一次一步”的原則，在沒有考慮未來的步驟可能是什麼的情況下製定的。
　　舉個例子，想象學生們如何製定教育和工作計劃。在選擇專業，甚至是在選擇學校的時候，很多大學生已經明確瞭自己最終的職業目標。他們知道他們的“水晶球”是混濁的，同時也意識到他們在追尋目標的時候有很多理由改變自己的想法。但盡管如此，他們還是認為在做齣最開始的決定的時候超前考慮是理性的。他們是對的。
　　一個我所稱為“恒溫器”的寓言可以很好地闡述這個錯誤。你可能碰到過下麵的事情；至少它曾發生在我頭上。你在夜間到達瞭一個不熟悉的賓館，並且覺得房間太冷瞭。所以你打開瞭暖氣然後去洗瞭個澡。十分鍾之後，你發現房間還是太冷瞭。所以你將暖氣開關調到另外一個刻度然後睡覺去瞭。淩晨兩點左右，你在一個熱得不行的房間裏，滿身大汗中醒來。
　　……

前言/序言

　　中央銀行擁有的權利從來沒有比現在更大過。貨幣政策已經成為維持宏觀經濟穩定的核心工具，同時在越來越多的國傢中，貨幣政策乃由獨立的中央銀行所掌控。因此，中央銀行如何運作就變得至關重要。要討論這個問題，沒有人比曾擔任過美聯儲副主席，將卓越的學術研究和先前的實踐經驗結閤起來的普林斯頓大學教授艾倫?布林德更有發言權。
　　在萊昂內爾羅賓斯紀念（Lionel Robbins Memorial）演講中，他有力地指齣中央銀行隻有在一個閤適的知識框架中纔能有效地運行。而這必須基於動態的最優化策略，即每年製定在當下和未來能夠為産齣和通貨膨脹帶來最適時間路徑的計劃。這並不意味著政策的靈活性已喪失，因為這種策略的核心就是每年中央銀行都會重新製定相關計劃。但是除非我們將當下的政策作為長期戰略的一部分，我們不應長期堅持過度緊縮或過度寬鬆的貨幣政策。
　　正是這種方法使得美聯儲在1995年有可能再次實施寬鬆貨幣政策的情況下，於1994年上半年選擇采取緊縮的貨幣政策。美聯儲的官員隻有在經曆瞭一係列慎重思考後纔能做齣這樣的選擇，同時在委員會內部存在著一種風險，即在意識到某一政策過頭瞭之前，會一直對相同的貨幣政策投贊成票。政策的改變必須是一個積極的選項，盡管布雷納德（Brainard）曾指齣，在存在不確定性的情況下，改變應該盡可能地小。
　　在他的第二個講座中，布林德將重心轉移到瞭如何選擇適當的貨幣工具等具體問題上，並且得齣結論：相較貨幣流通總額量而言，利率是更為閤適的貨幣工具。理由非常簡單：貨幣需求函數是不可能不穩定的，並且在大多數時期，貨幣和收入之間甚至都不存在協整關係。正如加拿大銀行前行長傑瑞?布伊（Gerry Bouey）說的那樣：“不是我們拋棄瞭貨幣流通總量，是貨幣流通總量拋棄瞭我們。”因此 IS 麯綫處於支配地位，在中央銀行認為實際短期利率是中性實際利率的背景下，他們必須為短期實際利率選取一條路徑。
　　因此，布林德摒棄瞭建立在普爾（Poole）對於功能性不穩定的原創性分析基礎之上的老派貨幣主義，同時他也摒棄瞭巴羅（Barro）和戈登（Gordon）提齣的時間不一緻性會導緻過度通貨膨脹的理論。這個理論假定中央銀行想要看到比自然産齣更高的生産率。但是，正如布林德所指齣的，這個理論既不能解釋為什麼通脹率在1965至1980年間的增長，也不能解釋通脹率在1980至1995年間的下降。布林德將1965年至1980年間通脹率的上升歸因於供給衝擊，並指齣在這之後通脹率的下降顯示中央銀行將追求低通脹和可持續的産齣率，不藉助任何人為手段剋服激勵相容問題。
　　最後，布林德提到瞭中央銀行是否應該或者如何獨立於政府運作的問題。他認為中央銀行應該獨立於政府運作，因為過去的經驗錶明獨立的央行能夠在不影響長期經濟增長的情況下帶來更低的通貨膨脹。導緻這種優越性的原因主要是貨幣政策的結果相對於貨幣政策實施的滯後性。一個專業的中央銀行相較於一個不惜在日後以更高的通脹率為代價獲取短期産齣增加的政府（無論該政府對外聲稱的目的是什麼）有更大的動機保持低通脹率。中央銀行可以因為保持低通脹率而建立好聲譽，所以即便央行改變瞭它的政策，人們也不會相信它改變瞭它的目標。但是，布林德摒棄瞭關於央行可信度故事更誇張的一個觀點。根據這個觀點，一個可信的中央銀行可以在降低實際通脹率之前改變公眾的通貨膨脹預期。
　　擁有一個獨立於政府的中央銀行會不會有悖於民主呢？布林德認為不會。中央銀行的目標是由政治傢們設定，其行長由政治傢任命（盡管任期是有保障）。獨立於政府僅僅意味著中央銀行能自由運用影響其目標的工具。再者，中央銀行的舉措應該對於大眾公開，並且對其所實施舉措給齣相應的解釋。這當然意味著央行必須有著一個在銀行內外都被人所理解的清晰的思維框架。
　　布林德教授的演講準確地指齣瞭清晰的思維是怎樣改善實際行動的。全世界的政策製定者都應該閱讀這些演講內容。但是隻有那些真正聽過這些演講的人纔能夠從布林德教授恰當的錶達和清晰的論證中受益匪淺。萊昂內爾羅賓斯紀念基金的受托人非常感激阿蘭?布林德對於這樣一個重要的話題如此突齣的貢獻。
　　理查德·萊亞德（Richard Layard）
　　倫敦經濟學院（London School of Economics）

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