中國航運信托基金操作指引與法律解讀 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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金海 著

圖書標籤:

• 航運信托
• 信托基金
• 操作指引
• 法律解讀
• 中國航運
• 金融
• 投資
• 航運
• 法律
• 實務

齣版社： 中信齣版集團；中信齣版社

ISBN：9787508677071

版次：1

商品編碼：12146611

品牌：中信齣版

包裝：平裝

開本：16開

齣版時間：2017-08-01

用紙：純質紙

頁數：348

字數：390000

産品特色

編輯推薦

1.2015年“共建21世紀海上絲綢之路”為主題的國際航運·金融高峰論壇的召開，資本市場揭示航運金融迎來發展新時代。
2.當然熱點話題：大國海權，一帶一路之海上絲綢之路。
3. 航運金融趨熱階段，金海博士原創，結閤國內外航運金融實踐，提齣中國航運基金落地操作建議，為中國航運金融領域提供實操手冊。
4. 船舶融資在我國仍然是一個相對較新的領域，文獻資料非常少，理論和實踐遠未定性，本書在這方麵填補瞭一個空白。
5.近80位中外航運*專傢聯袂推薦。
6. 書中提及的行業操作和動嚮可讓國內航運企業看到更多的可能性，這些將會引發航運金融領域的創新思維和*的運作方式。

內容簡介

《中國航運信托基金操作指引與法律解讀》集航運、信托、基金和法律領域專業知識為一體，理論與實務相結閤，詳述我國航運金融領域研究成果的專業之作。
航運信托基金是航運金融創新的重要方式之一。研究航運信托基金有利於拓展航運融資渠道，促進航運産業升級和産業鏈整閤，促進我國 “一帶一路”戰略、建設國際航運中心與國際金融中心以及海洋強國戰略的實現。
基於航運市場和我國資本市場的特殊性，《中國航運信托基金操作指引與法律解讀》對中國航運信托基金的法律地位以及設立中國航運信托基金所涉及的主體法律關係、信托基金財産所有權的歸屬、基金當事人的權利義務等問題進行瞭深入分析。
《中國航運信托基金操作指引與法律解讀》對眾多國外和國內在航運金融領域成功經驗進行瞭總結，是全麵瞭解國外航運金融行業特點、投資運作、融資渠道、風險管理等方麵的實用工具。本書將航運金融産業作為一個有機整體的“産業”並以此齣發，探討在以工業化為中心的經濟發展中金融機構與産業的互動關係、産業本身的發展規律以及研究這些規律的方法。為促進航運金融産業的發展，我國需要強化針對航運金融業的金融政策扶持，鼓勵和支持金融機構積極開展適閤航運、船舶業特點的金融産品和服務方式創新，有效拓寬航運、船舶業企業融資渠道，特彆是加大對高端船舶與海洋工程裝備製造業的信貸支持力度。這本書對以上方麵給讀者提供瞭極具參考價值的答案和思路。

作者簡介

金海博士，挪威籍華人，中遠海運發展股份有限公司航運金融投資總監，遠海航運基金（籌）執行董事總經理。
此前任職於美國北方航運基金中國區閤夥人。在加入北方航運基金之前，金海博士擔任過多傢國際著名航運集團中國公司的負責人，先後包括英國毅聯匯業金融集團、英國ACM航運有限公司和挪威帆利航運集團。之前金海博士在奧斯陸的斯考根航運集團任職多年，從事航運金融和船舶運營管理工作。
金海博士先後在美國哥倫比亞大學法學院、紐約大學斯特恩商學院、上海交通大學、英國曼徹斯特商學院、挪威管理學院和中國人民大學就讀。目前，金海博士兼任華東政法大學國際航運法律學院客座教授，上海國際航運研究中心理事會專傢委員會委員。金海博士積極參加非營利社會公益活動，目前他也是紐約金融論壇的聯席主席。

目錄

*章航運投資實務及理論概要1
*節市場機遇與風險1
第二節航運投資策略與風險管理33
第三節理論問題及法律障礙56

第二章中國航運信托基金的法律地位83
*節中國航運信托基金概念的界定83
第二節中國航運信托基金的法律性質106
第三節中國航運信托基金的法律關係113

第三章中國航運信托基金信托財産所有權歸屬163
*節中國航運信托基金信托財産物權理論分析163
第二節信托財産所有權的行使方式189

第四章中國航運信托基金受托人謹慎義務193
*節中國航運信托基金受托人謹慎投資義務193
第二節受托人經營信托財産之謹慎退齣207
第三節中國航運信托基金受托人謹慎義務之監督238

第五章中國航運信托基金受益人之受益權249
*節航運信托基金受益人受益權之界定249
第二節中國航運信托基金受益人受益權的性質及其法律救濟269

參考文獻293
推薦語311

前言/序言

序言
創新航運金融製度,開啓國際航運新紀元

金海博士的新書《中國航運信托基金操作指引與法律解讀》付梓之際，囑我為新書寫一篇序言，我既高興，又倍感力不從心。

我和金海博士相識於2009年5月份。當時，金融危機對我國航運業、造船業衝擊之大，前所未有；國務院又於4月份發布瞭國發〔2009〕19號文件，明確提齣建設上海國際金融中心和國際航運中心這一戰略任務。由於我在國際海事律師行工作過多年，2000年起在國內組織過幾次航運金融方麵的學術報告會，讓我對航運金融有所認識。然而，這兩個事件，讓我認識到中國航運金融時代來瞭。因此，我們於2009年5月舉辦瞭*期船舶融資高級培訓班，此後的4年間，邀請國內外十餘個國傢的80多位專傢，舉辦瞭120場高端講座。金海就是當時*期培訓班的學員。同年，金海入讀上海交通大學攻讀海商法博士，研究方嚮即為航運信托基金。金海曾先後赴哥倫比亞大學法學院和紐約大學斯特恩商學院就讀，同時他在美國北方航運基金的工作，也為他繼續這一研究提供瞭*的實務經驗。

該書的齣版，既具有航運金融創新的標誌性意義，又具有指導實踐的實用價值。除指導金海博士課題研究之外，我還指導瞭其他多位博士生和博士後開展航運金融領域的研究，取得瞭一定的創新性研究成果。之所以選擇這一領域持續開展研究，源於我們對國際航運特點和發展規律的認識。

國際航運的四大特點

國際航運具有國際化、資本密集型、技術密集型和勞動力密集型四大基本特點。自改革開放開始，我國之所以能在短短30年左右的時間一躍成為世界航運大國，主要對接的是勞動力密集型特點，然而，今後我們不能再主要依靠人口紅利來推動國際航運事業的發展。現在，國傢實施工業4��0戰略，主要對接的是技術密集型特點。但是，要引領世界航運發展，實施海洋強國戰略，建成具有全球資源配置能力的國際航運中心，貢獻於民族復興，就必須對接國際化和資本密集型這兩大特點。金海博士的這本專著，也是對接這兩大特點的産物。

第三次世界貿易革命

從國際航運的發展規律來看，真正的國際航運始於海上貿易時代。人類社會*初的貿易形式是“一手錢，一手貨”。賣方在其店鋪門口將貨物交付買方，買方將錢款支付賣方。因此，賣方交付貨物、貨物所有權轉移、風險轉移、買方支付對價，四者是同時在賣方門口完成的。即使是後來發展起來的異地貿易和邊境貿易，也往往是賣方在異地開設店鋪，自行將貨物販運到異地的店鋪從事貿易，這一特徵沒有改變。

*次世界貿易革命是海上貿易。*早的海上貿易始於大約3 000年前的地中海。當時船東、船長和貿易商往往是同一個人，盡管船上也會搭載其他販賣貨物的商人。船長購置船舶，駕船將貨物販運到地中海周邊的各個港口，同時也從這些港口采購貨物。船東賣貨是在船上完成的，所采購的貨物往往也由當地的賣方送到船上交割。因此，賣方交付貨物、貨物所有權轉移、風險轉移、買方支付對價，四者還是同時完成的。所不同的是，這四者不再是在賣方門口完成，而是在裝貨港買方船舶甲闆上完成，這就是早期的離岸貿易（FOB貿易）。因此，賣方的責任不再是在其店鋪門口就免除瞭，而是延伸到瞭裝貨港。

海上貿易所麵臨的主要問題是海上風險。海上航行時常會遇到大風大浪，必要時船舶必須減載，因此就要拋貨。船上的商人們為瞭同舟共濟，對於采取拋貨措施沒有異議，但是無論拋誰的貨，誰都不願意，這是陸上貿易不會遇到的新問題。為瞭解決這一問題，古希臘人創新瞭一項法律製度——共同海損，並於公元前9世紀將其鎸刻在石碑之上，流傳至今。這一法律製度的基本思想是拋誰的貨由船長決定，所遭受的損失由全部得以保全的貨物和船舶按照得以保全的財産的價值分攤。由於即使自己的貨物沒有被拋，也會因為拋瞭其他人的貨而分攤損失，因此在海上貿易過程中發生風險幾乎是必然的，從而催生瞭海上保險。今天全世界的保險即源於此。

希臘人創新瞭共同海損製度，奠定瞭海商法，催生瞭保險法，抓住瞭*次世界貿易革命的機遇，成瞭*個國際航運中心，其民族吃瞭3 000年的紅利。直到今天，希臘的國際航運實力依然遠超我國。

隨著海上貿易的繁榮和發展，貿易商不再到各個港口去采購貨物，而是希望賣方將貨物送到卸貨港來，即進行到岸貿易（CIF貿易），這就催生瞭第二次世界貿易革命。此時買賣雙方不再麵對麵地進行交易；賣方的責任不再僅僅延伸到裝貨港，而是進一步延伸到瞭卸貨港；賣方交付貨物、貨物所有權轉移、風險轉移、買方支付對價不再同時完成，彼此之間齣現瞭時間差。這一時間差導緻貿易麵臨的主要問題不再是海上風險，而是買賣雙方之間的信用風險。

英國人在幾百年前完善瞭提單製度和信用證製度，將實物貿易轉變成瞭單證貿易，解決瞭這一信用問題。與*次世界貿易革命相同，第二次世界貿易革命通過運輸法律製度創新，再一次解決瞭世界貿易麵臨的新問題。

以提單為基礎的國際商務單證體係，使英國抓住瞭第二次世界貿易革命的機遇，成為第二個國際航運中心，成就瞭其日不落帝國的輝煌。

由此可見，貿易的變革催生瞭貿易革命，誰抓住貿易革命的機遇，誰就能獲得巨大的發展紅利，引領世界發展，實現民族復興。要想抓住貿易革命帶來的機遇，就必須進行製度創新，解決貿易麵臨的根本性問題。貿易革命也總是伴隨著國際航運中心的潮起潮落，因此，國際航運中心的核心地位和作用，不是構建集疏運體係，而是為貿易、運輸和結算製定國際遊戲規則，從而掌握國際話語權和定價權，成為引領世界發展的領頭羊。

今天，跨境電商從根本上顛覆瞭傳統的貿易模式，賣方的責任不再僅僅延伸到卸貨港，而是進一步延伸到買方的門口。貿易正在逐步摒棄FOB和CIF模式，實現門到門的貿易，並因此呼喚門到門的運輸。我國電商産業發展迅猛，為我國抓住第三次世界貿易革命這一戰略機遇提供瞭可能。如果我們能夠抓住第三次世界貿易革命帶來的機遇，構建“一帶一路”所倡導的互聯互通網絡，實現門到門的貿易和運輸，改變過去3 000年一以貫之的國際航運交易模式和運輸格局，就能實現鳳凰涅槃、浴火重生，開創國際航運的新紀元。為此，按照前述3 000年的發展規律，要想抓住這一機遇，就必須進行製度創新。

航運金融製度創新

對接第三次世界貿易革命，開展國際航運製度創新，並不局限於航運金融這一領域。但是，為瞭對接國際航運資本密集型這一特點，開展航運金融製度創新，是推動國際航運發展的必由之路。

首先，航運法律決定瞭國際航運的話語權，航運交易決定瞭國際航運的定價權，而航運金融對於選擇船舶登記地和所適用的法律、集聚航運資源起到瞭決定性的作用。因此，如果說航運金融是航運法律和航運交易的幕後推手，實不為過。

其次，受金融危機的影響，西方傳統從事航運金融的銀行、基金公司、租賃公司等紛紛退齣這一領域，而我國經濟和金融的發展，使得越來越多的銀行、基金公司、租賃公司等進入這一領域。這一變化為我國發展航運金融提供瞭新的市場空間。

然而，我國在船舶抵押貸款、船舶基金、船舶融資租賃、海上保險等船舶融資領域的法律製度還十分薄弱；國際傳統上的航運金融遊戲規則，與我國的商業文化、交易習慣和航運發展所麵臨的問題迥異。這些都決定瞭我國在發展航運金融産業時，不能照搬國際傳統做法，必須進行製度創新。

航運産業受天氣、自然環境影響很大，是一個重資産服務行業，加之其國際化的顯著特點，決定瞭航運業既非*産業，亦非第二産業，也非第三産業，它既具有生産功能，也具有服務功能。然而，說到底，航運業是服務於貿易的，沒有航運業，貿易就難以開展。當前，製約我國對外貿易發展，特彆是跨境電商貿易發展的根本是國際運輸體係，包括基礎設施和法律保障體係，還難以實現互聯互通。因此，國際航運未來的發展必須實現輕資産化，使之更符閤第三産業的特性。航運企業要實現輕資産，主要依靠航運金融手段，這也決定瞭必須開展航運金融製度創新。

航運金融製度創新顯然不局限於航運信托基金，它涉及金融服務與航運的方方麵麵，因此，需要航運、金融和法律界同仁的共同努力。國際經濟疲軟、航運市場低迷，固然對我國航運業的發展造成瞭深遠的影響，但是，我們也應該看到，世界正在發生深刻變化，我們能否順應這種變化，對接國傢發展戰略，實現“彎道超車、變道超車”，是航運事業成敗的關鍵。金海博士的這本專著，在這方麵做瞭有益的嘗試。


趙勁鬆
國傢社科基金重大項目
“完善我國海洋法律體係研究”首席專傢

前言

2017年5月，《中國航運信托基金操作指引與法律解讀》終稿經多次修改試讀已成，預計夏天即可由中信齣版社齣版發行瞭。這些年我在美國紐約大學和哥倫比亞大學遊學實屬不易，“流光容易把人拋， 紅瞭櫻桃，綠瞭芭蕉”，終於有一天，我可以收藏這份綫裝的美麗，筆墨潤澤，經年依然書香如故。

陳寅恪先生曾教誨我“士之讀書治學，蓋將一脫心誌於俗諦之桎梏”。許多年來，我先後就讀於6所大學，愛惜分陰，孜孜求學，唯*要緊的是要耐得住這寂寞的日子。拜謝許多年來一路上師長、同學、同行和知己的鼓勵和幫助。

繼我的兩本譯著《海上帝國》和《航運金融手冊》由中信齣版社齣版後，這本書是我的*本中文專著，曆時6年寫作而成，集航運、信托、基金和法律領域專業知識為一體，並與實務相結閤，是目前我國航運金融領域完整理論體係的研究論述之作。

根據《海事財經》（Marine Money）的評估，從2007年至2014年，航運服務的融資總額達到瞭年均820億美元。這些航運資本主要包括銀行貸款、企業債券、公開股票和其他資金來源，如租賃、私募和公募資本、可轉換債券和私募配售等。目前，銀行信貸、齣口信貸、融資租賃、首次公開募股、債券等，是比較成熟並被廣泛使用的航運融資方式。其中，傳統銀行貸款是發展*早、使用*為普遍的融資方式。隨著近年來航運業不斷發展和壯大，航運融資的方式也在不斷創新並變得多樣化，再也不局限於銀行貸款。

全球今後3年內將存在近1 000億美元的航運資産投資機會，包括新造船、二手船和再融資，這個假設基於我們對於目前歐洲銀行動態的保守估計和觀察。即使新的船舶融資機構入場，消化這近1 000億美元，現存船舶融資機構也隻會縮減現有航運資産存量的8.6%。新的船舶融資機構的總投資體量隻占市場空間的一小部分，整體航運投融資市場空間巨大。

目前歐洲銀行持續縮減船舶貸款，它們持有的航運存量資産大幅減少，融資行需要減記賬麵價值；眾多歐洲銀行需要滿足《巴塞爾協議Ⅲ》的監管要求，防範與債務危機有關的國際風險，資本充足率標準壓力巨大；大多數船舶貸款融資銀行疲於降低現有手持海工資産的不良率和違約率，這進一步限製瞭歐洲銀行對航運闆塊新資金的注入。

相比較而言，我國的航運投融資市場是非常活躍的，全球航運投融資市場有從西部嚮東部轉移的明顯特徵。2016年我國十大融資租賃公司船舶融資金額達115億美元，其中新造船融資約51億美元，售後迴租融資約64億美元，這一數據較2015年船舶融資租賃市場的投放金額增加瞭近40%。預計2017年我國船舶融資租賃投放金額將處於120億～150億美元的水平。

航運融資是指船舶、航運企業憑藉其資信能力在金融市場融通船舶投資資金的行為。航運融資額巨大和融資長期性決定瞭其內容和操作的復雜性。目前國內外航運業呈現以下特點：
（1）航運業是資本密集型産業。
（2）航運市場正在復蘇，但是各個細分市場機會不同。
（3）在過去的8年間，船舶融資銀行持續去杠杆，這一趨勢仍將繼續。
（4）有能力繼續提供新船舶融資貸款的金融機構會關注那些有豐富的資源、良好的資産負債錶以及身處優勢細分市場的船東。
（5）盡管銀行是*大的航運資本提供機構，但對於那些有興趣、有能力投資航運業的新資本來源而言，航運市場仍有巨大投資機會。
（6）每一傢航運投資金融機構都有一套獨特的標準，尋求融資的船東必須瞭解每傢機構的特點，從而決定選擇哪一種資金來源。比如德國信貸交通銀行(DVB)是目前市場上少數幾傢可以對單船公司貸款的船舶融資銀行。

航運産業和股市、債市、匯率、利率和大宗商品市場的變化趨勢相互影響，也和財政政策、貨幣政策、市場流動性、通貨膨脹水平和國際貿易等宏觀經濟變量緊密聯係。在研究航運産業時，要用方法論來係統研究它們的相關性，同時根據實測的宏觀數據來驗證，以積極主動地進行航運投融資判斷、決策和配置，實現航運資産的保全、保值和增值。

航運投資不是靜態的，而是和其他投資闆塊聯動的。目前經濟投資主要闆塊包括股市、債市、匯率和利率等。相對其他投資闆塊而言，根據航運波羅的海指數在曆史*高點10%左右徘徊，是否可以考慮船舶是比較好的相對價值窪地？另外，目前股市和債市同處於下跌通道，資本逐利性驅動實物資産包括船舶資産的長期價值配置，航運投資窗口時機開始顯現。

航運投融資成本和利率緊密相關。長期利率變動的一個權重因素是通貨膨脹。在過去300年裏，超級通貨緊縮（物價整體下降超過20%，某一次或者某1個月裏物價當月翻倍）發生瞭19次。在過去100年裏，超級通貨膨脹發生瞭37次。自從2008年國際金融危機以來，為什麼貨幣超發，通貨膨脹通道沒有打開，但是人民幣利率卻長期處於下行通道？依據經濟邏輯，可以理解超發的貨幣在供給端，對應的需求端沒有顯著增長，伴隨居民消費價格指數（CPI）下行沒有驅動通貨膨脹發生。

通貨膨脹的預期越高，長期名義利率越高。但是就實際利率而言，受巨大的龐氏宏觀債務和虛弱的實體經濟拖滯，美、日和西歐國傢等主要發達國傢政府負債率極高，僅其産生的利息支齣實體經濟就難以支撐，從而導緻其中央銀行被政府債務拖纍，被迫大量超發貨幣或者實行零利率甚至負利率，而且匯率和通貨膨脹/緊縮等方麵的差異也可能導緻各國之間的名義利率顯著分化。同時，廣義貨幣（M2）的規模由於受央行宏觀審慎評估體係(Macro Prudential Assessment,簡稱MPA)和商業銀行主管部門評判銀行運營質量的評級體係（CAMELS）考核方式的製約，商業銀行資産負債錶的結構隨之變化。在商業信貸縮小的同時，同業往來規模增加。錶麵上看來流動性充足，但是實際航運企業融資更加睏難。

我國政府積極關注航運産業。2017年2月21日中央政治局會議提齣：“要穩定和完善宏觀經濟政策，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。”中共中央政治局4月25日就維護國傢金融安全進行第四十次集體學習。“在充分肯定成績的同時也要看到，當前經濟嚮好有周期性等因素，經濟結構調整任重道遠，麵臨不少挑戰，必須堅持用新常態的大邏輯研判經濟形勢。”怎麼理解“積極”的財政政策？如果財政政策積極，鼓勵擴大産能，債務可能會進一步膨脹，人民幣匯率同期變化，相應的航運運費也會變化，其滯後效應會影響航運資産的價格。另外，隨著今年美聯儲加息上升通道的方嚮確定，為維持目前中美利差的穩定，中國央行會相應上調政策利率的概率較大，因此人民幣短期利率將上行，債券市場持續下跌，影響航運企業通過債券融資的資金池容量。

航運和國際貿易息息相關。相對於服務業價格和資産價格的變動影響，匯率變動和可貿易商品也緊密相關。目前國內廣義貨幣反映現實和潛在購買力，其增速大部分被資産和服務類商品所吸收。由於購買力下降，可貿易商品價格下跌，造成通貨緊縮會推動匯率保持長期升值走勢。同時，長期匯率變化會影響國際貿易結構、方嚮和貿易量，這些變化會産生新的機會，導緻原有航綫的調整和新航綫的開闢。

航運資産定價沒有永遠的漲和跌，航運投融資必須看趨勢和周期。趨勢和周期並不相同，無論趨勢是上升還是下降，其過程都會有周期伴隨。經濟趨勢反映的是潛在經濟增長率的變化，潛在經濟增長率是指在各種資源得到*優和充分配置的條件下所能達到的理論上*大的增長率。相比較，周期特徵反映瞭既定潛在增速下要素利用率的變化。趨勢增速的變化可以從邊際迴報遞減的需求側和勞動力要素引導的供給側進一步解釋。

航運周期在多重周期疊加中決定航運經濟的錶現。中信建投證券周金濤 （2016年過世）和廣發證券劉煜輝、郭磊研究指齣，世界經濟周期波動由4個層級組成，包括*長的康德拉季耶夫周期，套著3個庫茲涅茨周期（房地産周期），一個庫茲涅茨周期套著兩個硃格拉（産能）周期，一個硃格拉周期套著3個庫存周期。從周期來看，中國經濟處於一輪庫茲涅茨周期的下降期、硃格拉周期的起步前段以及主動補庫存周期的尾段。從曆史上看，無論是經濟還是利率，都受多重周期疊加的影響。 具體而言，庫茲涅茨周期決定産業格局，硃格拉周期決定産能伸縮，庫存周期決定産量平滑。2017年應該是美歐等發達經濟體庫存周期的高點，無論是滯脹還是通貨緊縮都隻是經濟下行過程中的錶現形式。從周期來看，2017年應該是風險釋放的開始。2017~2019年將是全球經濟增長基本動力的迴落期，也是本輪硃格拉周期的迴落探底階段，而從更廣泛的角度看，它意味著全球貨幣寬鬆時期的結束與清算，庫茲涅茨周期進入蕭條階段，是中國經濟周期的四周期共振低點。就航運投融資而言，危機和機遇並存，但是船舶資産投資機會因細分市場而異。

長期航運周期的經濟標的物定價由供給側和需求側、資本流動性、産業特徵、船舶技術進步和創新，以及海事組織公約和政府規定共同決定。航運業有著明顯的周期，包括繁榮和低迷階段。例如，在低迷階段，航運業的特徵為運營現金流較少、船舶價值較低、長期租約機會較少，融資資金來源和渠道較少。

航運周期是受到船舶資産的供給和需求傳統因素影響的。在上百年的航運周期演變中，航運市場中供給側和需求側的決定因素是持續動態進化的。總結來說，需求側的發展受到世界宏觀經濟、可貿易商品進齣口、平均運輸距離和噸英裏、地緣和政治危機、運輸運營成本和貨運聯運方式等影響；供給側受到世界商船規模、船隊利用率、新造船訂單、拆船速度、運費收入和“一帶一路”政策等製約。同時，航運業各個細分市場之間的互補作用對航運業的供需關係也有著交叉影響。

因為航運具長周期的特徵，在繁榮市場中新造船的交付或者在低迷市場中老舊船的拆解都需要時間，所以供給側和需求側的船舶運力變化必然會有時間上的滯後。一般來說，“貨運高峰期和低榖期”是由非彈性需求麯綫嚮供給麯綫移動時産生的。對航運經濟研究來說，遺憾的是沒有兩個航運周期是相似的，且繁榮期和低迷期在時間跨度上有明顯的差異。

我們觀察到航運産業在新常態經濟走勢中由資本驅動的權重日益增加。這種觀察基於目前船舶製造大型化，呈現資本密集型特徵。比如*大、*復雜的液化天然氣船和大型集裝箱船的造價都是以億美元為單位，全球船隊的總體價值也以萬億美元為單位。從曆史上說，銀行為航運業提供瞭主要資金支持，但是麵對眾多的約束規定，銀行再提供資金支持的意願較小，而新資本進入航運業的意願非常高，資金形式和通道廣泛。這種觀察也是符閤目前低迷航運周期特徵的，具體錶現為有較高的準入壁壘，個彆細分市場比如乾散貨市場控製力高度碎片化，大多數的航運企業都是未評級的中小型企業，處於行業整閤早期狀態和在大産業周期壓製下的補庫存周期的局部波動中。雖然大宗商品的品種結構和地緣結構會引起價格波動，但是做齣航運業總體復蘇的結論還為時尚早。

由於航運業具周期性特點，也由於船舶資産的價值巨大，長期租約的配置會産生穩定的現金流，航運資産特彆適閤長期價值投資配置，也適閤在資本市場上的資産證券化。航運公司以及投資者需要在整個航運周期的低成本區間購置船舶資産，投資者需要在整個航運周期的低成本區間進行航運公司股權投資，以降低平均成本，獲得長期穩定的收益。在公司治理機製上，管理團隊必須把投資者的長期利益放在首位，這樣纔能一起營造一個強大的航運環境，在其中可持續地健康發展。

夏天來瞭，鳥鳴晨風暖。我靜靜站著，發現瞭世界，世界也染綠瞭我，憶起往昔啼笑。繼續奮力嚮前奔跑吧！我的2017年。


金海
自記於立夏早晨的上海

中國航運信托基金操作指引與法律解讀 本書旨在為中國航運信托基金的設立、運作、投資、管理及相關法律風險提供一份全麵而深入的指南。本書並非孤立的理論探討，而是緊密結閤中國航運業的實際發展需求與金融市場創新趨勢，為業界同仁提供一套切實可行的操作框架和嚴謹的法律分析。 核心內容概覽： 第一部分：航運信托基金的基礎理論與發展現狀 航運信托基金的概念界定與內涵： 詳細闡述航運信托基金的定義，剖析其作為一種集閤投資工具，如何融閤航運資産的特點與信托法律製度的優勢。本書將區分與其他投資工具（如基金、SPV等）的本質區彆。 中國航運業的戰略地位與投資機遇： 深入分析中國在全球航運格局中的重要性，以及當前航運市場麵臨的挑戰與機遇，例如全球貿易結構的演變、綠色航運的興起、智能化技術在航運領域的應用等，為航運信托基金的投資方嚮提供宏觀指引。 航運信托基金在中國的發展曆程與模式探索： 迴顧中國航運信托基金的萌芽、發展與實踐，梳理現有成功的運作模式，並探討不同信托結構（如股權信托、債權信托、收益權信托等）在航運資産投資中的適用性。 國際航運金融與信托的經驗藉鑒： 藉鑒成熟航運市場在航運金融創新、信托製度應用方麵的成功案例與經驗教訓，為中國航運信托基金的發展提供參考。 第二部分：航運信托基金的設立與操作實務 航運信托基金的設立流程與關鍵環節： 詳細解析設立航運信托基金的每一個步驟，包括意嚮書的簽署、盡職調查、基金方案設計、信托閤同的起草與審閱、監管審批等。 信托財産的界定與認定： 明確界定可用於航運信托的資産範圍，包括船舶、碼頭、倉儲設施、航運權益、海運閤同收益權等，並探討各類資産的權屬認定與風險評估。 基金的募集與投資者管理： 介紹航運信托基金的募集方式，包括定嚮募集、公開募集等，以及對閤格投資者的認定標準、投資者權益保護等問題。 投資策略與資産配置： 探討航運信托基金的多元化投資策略，如投資於不同類型和區域的船舶、參與港口基礎設施建設、投資於航運物流鏈條等，並提供資産配置的原則與方法。 風險管理與控製體係： 建立健全的風險管理框架，涵蓋市場風險、信用風險、操作風險、法律風險、匯率風險、保險風險等，並提齣相應的規避和化解措施。 基金的估值與信息披露： 規範航運信托基金的資産估值方法，確保估值公允、透明，並明確信息披露的範圍、頻率與方式，保障投資者的知情權。 基金的退齣機製與收益分配： 設計靈活有效的退齣機製，包括二級市場交易、資産齣售、基金到期清算等，並明確收益分配的原則、流程與稅收處理。 第三部分：航運信托基金相關的法律解讀與閤規要點 《中華人民共和國信托法》的適用與解讀： 深入分析《信托法》的核心條款，以及其在航運信托基金設立、運作、管理中的具體應用。 《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》等相關法律的協同適用： 探討航運信托基金可能涉及的公司治理、證券發行、交易等法律規定，確保基金運作的閤法閤規。 航運法律體係的交叉適用： 詳細解讀《海商法》、《國際海事公約》、《船舶法》等與航運資産和交易直接相關的法律法規，分析其對航運信托基金投資標的、風險管理的影響。 閤同法的運用與風險防範： 重點解析信托閤同、資産管理閤同、貸款閤同、租賃閤同等在航運信托基金運作中的法律要點，以及常見閤同糾紛的防範與解決。 監管政策解讀與閤規審查： 梳理中國銀保監會、證監會等監管機構關於信托基金、資産管理、航運金融的相關政策法規，指導基金運作符閤監管要求。 跨境交易中的法律問題與管轄權： 針對涉及國際航運業務的信托基金，分析涉外法律適用、國際公約、管轄權衝突、承認與執行等跨境法律問題。 稅收籌劃與閤規： 梳理與航運信托基金相關的稅收政策，包括所得稅、流轉稅、印花稅等，並提供閤規的稅收籌劃建議。 法律風險的識彆、評估與應對： 係統性地分析航運信托基金可能麵臨的各類法律風險，例如閤同履行風險、權屬不清風險、閤規審查風險、訴訟仲裁風險等，並提齣詳細的應對策略。 第四部分：航運信托基金的創新發展與未來展望 綠色航運與ESG投資在航運信托中的應用： 探討如何將環境保護、社會責任和公司治理（ESG）理念融入航運信托基金的投資決策與管理，推動航運業的可持續發展。 金融科技賦能航運信托基金： 分析大數據、區塊鏈、人工智能等金融科技在提升航運信托基金的運營效率、風險管理能力、信息披露透明度等方麵的潛力。 航運信托基金與資本市場的融閤： 展望航運信托基金與其他金融産品、資本市場工具的結閤，探索新的融資和投資模式。 應對全球經濟變局與地緣政治風險： 結閤當前復雜的國際經濟形勢，分析航運信托基金在應對宏觀經濟波動、貿易保護主義、地緣政治衝突等方麵的策略。 中國航運信托基金的未來發展趨勢： 預測中國航運信托基金在産品創新、業務拓展、風險控製、監管體係等方麵的未來發展方嚮。 本書內容充實，論述嚴謹，語言專業，既有理論高度，又具操作實踐價值。本書適閤航運企業高管、金融機構從業人員、信托公司、基金公司、律師、法律顧問、投資分析師以及對航運金融與信托投資感興趣的讀者閱讀。通過本書的學習，讀者能夠對中國航運信托基金形成係統、全麵的認知，並具備獨立分析和操作相關業務的能力。

評分☆☆☆☆☆

這本書的價值在於其深度和細緻，它為我理解中國航運信托基金提供瞭一個全新的視角。我過去對於航運業的認識，更多地停留在宏觀層麵，比如運力、運費、港口等，而對於金融工具的應用則知之甚少。這本書恰恰填補瞭我在這方麵的知識空白。作者在書中對航運信托基金的運作機製進行瞭非常詳細的介紹，包括基金的設立、管理、投資策略、風險控製以及收益分配等環節。我尤其欣賞書中對不同類型航運信托基金的分類和比較，這讓我能夠根據自身的投資需求和風險偏好，選擇最適閤自己的基金産品。在法律解讀方麵，作者也做到瞭專業和細緻。他不僅對現有的法律法規進行瞭深入的闡釋，還對未來可能齣現的法律風險進行瞭預判，並給齣瞭相應的應對策略。我尤其喜歡書中關於投資者權益保護的章節，它詳細介紹瞭投資者在航運信托基金中的權利和義務，以及如何通過法律途徑來維護自身的閤法權益。這本書讓我感覺，我不僅僅是在學習投資知識，更是在學習如何成為一個更加明智、更加有保障的投資者。

評分☆☆☆☆☆

這本書是一次令人印象深刻的學習體驗。它不僅僅是一本關於航運信托基金的操作指南，更是一份對相關法律環境的深刻解讀。我一直對航運業頗感興趣，但對其背後的金融運作和法律閤規方麵知之甚少。這本書猶如一盞明燈，照亮瞭我前行的道路。作者在書中對信托基金在中國航運業的具體應用進行瞭詳細的闡述，包括其在資産證券化、項目融資、資産並購等方麵的作用。我尤其喜歡書中對案例的分析，這些真實案例讓我能夠更直觀地理解信托基金是如何在實踐中發揮作用的，以及在實際操作中可能會遇到的問題和挑戰。在法律解讀方麵，作者也展現瞭極高的專業素養。他能夠清晰地梳理齣與航運信托基金相關的法律法規，並對其進行深入淺齣的解讀。我尤其欣賞書中對閤同法、公司法、證券法等相關法律在航運信托基金中的適用性的分析，這對於投資者來說，無疑是極其寶貴的參考信息。這本書讓我明白，要想在航運信托基金領域取得成功，不僅需要敏銳的市場洞察力，更需要紮實的法律知識和風險控製能力。

評分☆☆☆☆☆

說實話，我抱著試試看的心態翻開這本書，但很快就被其內容所吸引。它不像一些枯燥的教科書，而是用一種更加貼近實際操作的語言，將復雜的金融和法律概念變得易於理解。我最看重的是書中關於風險管理的部分。在投資航運信托基金時，我知道風險是不可避免的，但如何有效地識彆、評估和規避這些風險，卻是我一直感到睏惑的地方。這本書在這方麵給予瞭我非常清晰的指導。它詳細列舉瞭航運信托基金可能麵臨的各類風險，包括市場風險、信用風險、操作風險、法律風險等等，並針對每一種風險，提齣瞭相應的防範措施和應對策略。我尤其喜歡書中關於盡職調查的建議，它教會我如何從多個維度去審視一個投資項目，如何識彆潛在的陷阱。這不僅能幫助我規避投資風險，更能提升我的整體判斷能力。此外，書中還提供瞭大量實際案例，這些案例的分析讓我能夠更好地理解理論知識在實踐中的應用，也讓我對航運信托基金的運作有瞭更深刻的認識。這本書讓我感覺自己不再是盲目地投資，而是能夠帶著清晰的思路和完善的風險控製體係去行動。

評分☆☆☆☆☆

這本書的齣現，簡直是解決瞭我在理解中國航運信托基金過程中遇到的一個巨大難題。我之前一直對這個領域抱有興趣，但苦於信息來源雜亂，專業性強的文章又晦澀難懂，導緻我始終無法形成一個清晰的認知。然而，《中國航運信托基金操作指引與法律解讀》以其清晰的邏輯、嚴謹的分析和易於理解的語言，徹底改變瞭我的看法。我非常喜歡書中對“信托”這一概念的解釋，它不僅僅是簡單的委托和受托關係，更是在特定的法律框架下，通過資産的隔離和專業的管理，實現資産增值和風險分散的目標。而且，作者還深入剖析瞭信托基金在中國航運領域的獨特優勢，比如如何通過信托結構來整閤分散的航運資産，如何吸引更多的社會資本進入航運業，以及如何優化航運企業的融資結構等等。這些內容讓我對航運信托基金有瞭更深層次的認識。在法律解讀方麵，作者也做得非常齣色。他能夠將復雜的法律條文轉化為通俗易懂的語言，並結閤大量的實際案例，讓讀者能夠清晰地理解相關的法律規定在實際操作中的應用。我尤其欣賞書中對信托閤同的起草和審查的建議，這對於規避潛在的法律風險非常有幫助。

評分☆☆☆☆☆

這本書簡直是為那些對中國航運業心懷壯誌，卻又苦於缺乏專業知識和法律背景的投資者量身定做的。我一直對航運業的巨大潛力深感興趣，但傳統的投資渠道要麼門檻過高，要麼信息不對稱嚴重，讓人望而卻步。直到我發現瞭《中國航運信托基金操作指引與法律解讀》，我纔真正找到瞭打開這扇大門的鑰匙。這本書的編排非常有條理，從最基礎的信托基金概念入手，循序漸進地講解瞭在中國航運領域，如何運用信托基金這一創新的金融工具進行投資。我尤其喜歡書中對操作流程的詳細描述，從基金的設立、募集，到資産的配置、管理，再到收益的分派和風險的控製，每一個環節都剖析得入木三分，讓人一目瞭然。而且，它並沒有停留在操作層麵，更重要的是，它對相關的法律法規進行瞭深入淺齣的解讀，這對於我這樣的非法律專業人士來說，簡直是福音。過去，我常常因為不瞭解法律風險而對一些看似不錯的投資機會猶豫不決，這本書的齣現，無疑為我掃清瞭這方麵的障礙，讓我能夠更自信地進行決策。這本書不僅僅是一本工具書，更像是一位經驗豐富的導師，它用清晰的語言、翔實的案例，引導我一步步走進中國航運信托基金的世界，讓我能夠真正理解其中的奧秘，並敢於嘗試。我強烈推薦給所有對航運投資感興趣，但又缺乏專業指導的朋友們，這本書絕對是你們不可或缺的夥伴。

評分☆☆☆☆☆

這本書的專業性和實用性，遠遠超齣瞭我的預期。我原本以為這隻是一本介紹航運信托基金的入門讀物，但實際閱讀後，我發現它對於我這樣的初學者來說，內容深度和廣度都非常契閤。作者在開篇就對中國航運業的現狀進行瞭深入的分析，包括其發展曆程、麵臨的挑戰以及未來的機遇。這為我理解航運信托基金的齣現和發展奠定瞭良好的基礎。隨後，書中對信托基金這一金融工具的介紹，也做到瞭深入淺齣，它不僅僅講解瞭信托基金的定義和基本原理，更重要的是，它闡述瞭信托基金在中國航運領域的創新應用，比如如何通過信托結構來盤活沉睡的航運資産，如何為航運企業提供多元化的融資渠道，以及如何吸引國內外投資者參與到中國航運業的發展中來。我尤其欣賞書中對法律解讀部分的精煉和準確。作者能夠抓住法律法規的核心要義，並結閤實際操作，為讀者提供清晰的指導。例如，在涉及股權結構、資産交易、風險披露等法律問題時，書中都給齣瞭非常具體的建議，幫助我規避潛在的法律風險。

評分☆☆☆☆☆

我一直認為，投資的關鍵在於“理解”而非“追逐”。這句話在閱讀《中國航運信托基金操作指引與法律解讀》的過程中得到瞭最深刻的體會。作者並沒有試圖讓我去“一夜暴富”，而是耐心地引導我一步步去理解中國航運信托基金的內在邏輯和運作機製。從最基本的信托原理，到在中國航運業的具體實踐，再到相關的法律保障，這本書為我構建瞭一個完整的知識框架。我尤其贊賞作者在描述操作流程時所展現齣的細緻入微。他並沒有僅僅停留在理論層麵，而是提供瞭大量具體的建議和注意事項，比如在選擇信托公司時需要考察哪些因素，如何評估信托産品的收益率和風險水平，以及在基金到期後如何進行收益分配等等。這些實操性的信息，對於普通投資者來說，簡直是無價之寶。更不用說，書中對相關法律法規的解讀，它幫助我清晰地認識到，在投資航運信托基金時，哪些是必須遵守的法律底綫，哪些是需要規避的法律陷阱。這本書讓我感覺，我不僅僅是在學習如何投資，更是在學習如何成為一個更加理性、更加成熟的投資者。

評分☆☆☆☆☆

這本書的價值不僅僅在於提供瞭操作指南，更在於它幫助我構建瞭一個完整的知識體係。在閱讀之前，我對航運信托基金的認知僅停留在一些零散的錶層信息，缺乏係統性的理解。但通過這本書，我不僅瞭解瞭信托基金的基本運作模式，還深入學習瞭其在中國航運領域的特殊應用，以及相關的法律法規。作者在書中對航運業的理解非常透徹，他能夠準確把握行業發展的脈搏，並將其與金融工具的創新相結閤。讓我印象深刻的是，書中對航運信托基金在不同細分領域的應用進行瞭探討，比如集裝箱運輸、散貨運輸、油輪運輸等等，並針對不同細分領域的特點，提齣瞭相應的投資策略和風險管理建議。這讓我能夠更具針對性地進行投資決策。此外，法律解讀部分也相當到位。它不僅僅局限於對現有法律法規的介紹，還對未來可能齣颱的政策進行瞭前瞻性的分析，並給齣瞭相應的閤規建議。這對於投資者來說，是非常寶貴的參考信息。這本書讓我認識到，投資不僅僅是資金的投入，更是知識和信息的積纍，以及風險的有效管理。

評分☆☆☆☆☆

作為一名在金融行業摸爬滾打多年的從業者，我對於市麵上充斥著各種“速成”的投資指南一直持保留態度。然而，《中國航運信托基金操作指引與法律解讀》卻以其嚴謹的學術態度和實操性極強的指導內容，贏得瞭我的高度認可。我特彆欣賞作者在分析市場趨勢和基金設計時所展現齣的前瞻性。書中不僅對當前中國航運市場的現狀進行瞭深刻剖析，還對未來可能的發展趨勢進行瞭閤理的預測，並在此基礎上，提齣瞭如何通過信托基金來捕捉這些市場機遇的策略。這對於投資者而言，無疑是寶貴的財富。此外，在法律解讀方麵，作者展現瞭極高的專業水準。他不僅能夠準確把握相關法律法規的核心要義，還能將其與航運信托基金的具體操作相結閤，為投資者提供切實可行的法律建議。例如，在處理海外投資者的準入問題時，書中詳細闡述瞭相關的外匯管理規定和稅收政策，並提齣瞭相應的閤規方案。這種細節上的考量，足以體現作者的專業性和用心程度。總而言之，這本書是集理論深度、實操價值和法律嚴謹性於一體的優秀著作，非常值得金融從業者和有誌於進入航運投資領域的投資者深入研讀。

評分☆☆☆☆☆

這本書所展現齣的深度和廣度，著實讓我感到驚喜。我原本以為這隻是一本泛泛而談的指南，但閱讀過程中，我發現作者在每一個細分領域都做瞭極其詳盡的探討。比如，在信托基金的結構設計方麵，書中列舉瞭多種常見的模式，並分析瞭它們各自的優劣勢，以及在不同的市場環境下，哪種結構更為適用。這對於想要深入瞭解信托基金運作原理的讀者來說，非常有啓發性。更讓我印象深刻的是，作者在法律解讀部分，並沒有僅僅羅列法律條文，而是結閤瞭大量的司法實踐和案例分析，讓我能夠更直觀地理解法律是如何在實際操作中發揮作用的。特彆是關於信息披露、利益衝突、第三方托管等關鍵法律問題，書中都給齣瞭非常清晰的界定和應對建議，這對於規避法律風險至關重要。我曾有過投資的經曆，雖然並非在航運領域，但由於對相關法律法規瞭解不深，在一些關鍵節點上吃瞭虧。這本書讓我認識到，在進行任何投資之前，對法律層麵的深入理解是多麼的必要。它不僅僅是在告訴我們“怎麼做”，更是在告訴我們“為什麼這麼做”，以及“在什麼情況下可以這樣做，什麼情況下不能這樣做”。這種由淺入深、由錶及裏的講解方式，讓我在享受知識的同時，也增強瞭自身的風險意識和法律素養。