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产品特色

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编辑推荐

　　

资深团队操刀。中国银行业协会首席经济学家巴曙松带领团队，连续11年发布，堪称“中国资产管理行业的年度晴雨表”，被公认为资产管理从业者必备书。

聚焦前沿热点。聚焦互联网金融等热点话题。透过抽丝拨茧式细致分析，解读新兴力量的发展脉搏、商业模式，并对于传统资管企业如何应对全新挑战提供思路和方法。

揭示未来趋势。通过对政策的深入解读，以及对世界资管格局的洞察，深入股票、债券、保险等子行业，揭示整个资管行业未来的总趋势。

探索行业本质。凭借深厚的学术功底以及长期的一线实践经历。在分析行业新局面、新状况的同时，巴曙松团队始终坚持着对于资产管理本质的把握，并坚信未来整个行业必将进一步想行业本质回归。

湛庐文化出品。

　　

内容简介

　　

中国银行业协会首席经济学家巴曙松带领团队深入数百家一线企业实地调研，用近60万字、数百幅图表，对110万亿市场规模的资管行业2017年现状，进行全方位的观察、研判及预言。

防止资金在金融体系内空转，理顺资金流入实业的通道，是金融业存在的本质，也是监管层面始终在坚持的导向。通道问题、杠杆问题、表外问题……都将随着政策的层层加码，成为整个资管行业不得不努力厘清的核心。整个行业的存在形态势必将，随着既有模式的转型而发生深刻的变化。短期而言，这些变化对于资管行业而言是痛苦的。但从长期而言，重归行业发展力量的本源，才是使整个行业的发展是良性的、可持续的。收益与风险的正确匹配，提升主动管理资金的能力，只有这样才能有效降低系统性风险，使整个行业回到正确的发展轨道。

另外，随着互联网技术对于金融行业的广泛渗透，整个行业的面貌正发生着深刻的变化。新兴力量如何能成功地嵌入到既有的资产管理的行业框架，传统的资管企业又如何能够利用新技术提升自身的效率，本书都进行了详尽而细致的解析。

　　

作者简介

巴曙松 博士

金融学教授，博士生导师，中国银行业协会首席经济学家，香港交易所首席中国经济学家，兼任中国宏观经济学会副秘书长、商务部经贸政策咨询委员会委员、中国银监会中国银行业实施巴塞尔新资本协议专家指导委员会委员、香港特别行政区政府经济发展委员会委员、中国“十三五”国家发展规划专家委员会委员等。

享受国务院特殊津贴专家，先后担任中国银行杭州分行副行长、中银香港助理总经理、中国证券业协会发展战略委员会主任、国务院发展研究中心金融研究所副所长等职务，曾在北京大学中国经济研究中心从事博士后研究，在哥伦比亚大学担任高级访问学者。还担任国务院发展研究中心基础研究领域“国际经济金融结构”的首席专家。巴教授是2006—2015年中文文献经济学领域被引用频次高的中国学者（《中国社会科学》2017年）。

曾担任中共中央政治局集体学习主讲专家，也多次参加中央决策者主持召开的专家座谈会；巴教授先后在不同类型的金融机构担任管理职务，是同时熟悉中国金融市场实际业务运作、金融政策制定以及金融理论研究进展的金融学家。

主要著作有：《巴塞尔新资本协议研究》《金融危机中的巴塞尔新资本协议:挑战与改进》《巴塞尔资本协议III研究》《中国资产管理行业发展报告》年度报告等。巴曙松教授曾获209年世界经济论坛全球青年领袖奖。

精彩书评

　　

传统产业大力布局互金行业

　　

根据中投顾问《2016-2020年中国互联网金融行业深度调研及投资前景预测报告》预计，2016年中国互联网金融行业市场规模可达17.8万亿，未来五年行业年均复合增长率约为24.67%，到2020年预计将达43万亿。近年来，上市公司发力互联网金融热情不减，截至2016年5月，涉及上市公司参与的P2P网贷平台有68家，呈现出高速增长的态势。

传统产业升级、互联网技术发展以及政策红利带来的巨大市场机会是目前各市场主体积极布局互联网金融的动因。平安布局陆金所、联想收购翼龙贷，蒙牛、海尔、万达等不同行业的龙头企业均在拓展互联网金融版图。

互联网金融主体按照背景不同可以分为三大阵营，一是独立互金公司；二是具有金融背景，股东为银行或者金控公司的互金公司；三是实业起家的上市公司或其控股集团。未来，这三大阵营的互金公司将成为市场上的主要玩家。

不同背景的互金平台在其发展路径上也会逐步分化，独立互金公司在前期积累了数量众多的用户，在跨界运营方面也具备优势；股东为银行或者金控的互金公司金融产品丰富；而上市公司在资产端整合方面拥有更多资源。

互联网金融的兴起有助于实体经济重构全新的商业模式和价值链，同时也为互金公司发展打开了新的局面。一方面，上市公司或控股集团可以通过互联网金融资源整合，将产业链进一步延伸；另一方面，上市公司或控股集团旗下的互金公司可以充分利用细分市场行业龙头的品牌和资源，为产业链上下游提供供应链金融服务，以获取更多的收益，同时为业务转型寻找机会。另外，资本层面上看，互金业务布局也会为母公司带来资本的增值效应。

（1） 互联网+供应链金融

目前，中国经济由高速转为中高速增长，国内市场需求不足，各行业产能过剩问题突出，大多数行业都明显由卖方市场转为买方市场。企业应收账款规模持续上升，回收周期不断延长，应收账款拖欠和坏账风险明显加大，供应链上的企业周转资金紧张状况加剧，从而催生了互联网介入供应链金融的行业机会。

市场上涉足供应链金融的机构和类金融机构主要有：掌握大量核心客户的商业银行；拥有丰富上下游资源的供应链核心企业；以及资金来源比较灵活的P2P平台，主要采用平台提供资金，核心企业帮助做风控的模式。

国内供应链金融集中在计算机通信、电力设备、汽车、化工、煤炭、钢铁、医药、有色金属、农副产品及家具制造业等行业。供应链金融3.0阶段是通过互联网技术的深度介入，打造一个综合性的大服务平台代替核心企业“1”来给平台上的中小企业“N”提供信用支撑。

目前供应链金融行业竞争包含了商业银行、核心企业、物流企业、电商平台等各个参与方，成功切入并有望主导相关产业链融资业务，需要具备以下4个条件：

1.支撑供应链金融业务的产业链需具备大体量的特点，否则金融业务容易触碰到天花板，影响甚至限制供应链金融业务的成长性。

2.融资痛点的存在是供应链金融业务的前提，上下游企业越弱势且群体越庞大，其融资需求越无法得到充分满足，供应链金融施展相对优势的空间越大。

3.资金提供方在产业链中具有重要地位，对上下游物流、信息流有较强的控制力；自身融资渠道有优势且成本较低，这样可以带来更丰厚的利润。

4.对线上资金流信息以及真实贸易信息的观察、收集和追踪能力较强，可以通过真实有效的信息对产业链中发生的真实交易进行风险评估。

（2） 互联网+消费金融

延续2015年“消费金融元年”的态势，中国消费金融市场在2016年持续爆发，主要体现在市场规模、参与主体、业务类型和服务人群等方面。

从市场规模来看，易观智库新发布的《中国互联网消费金融专题分析2016》预计，2017年中国互联网消费金融整体交易规模可增长至8933.3亿元，增速达146.44%。

从参与主体来看，消费金融持牌机构的数量和市场化服务企业的数量均有较大幅度增长；尤其是在2016年底，监管层对消费金融经营牌照的发放形成一个小高峰。自2010年首批4家试点至今，中国消费金融牌照数量已经扩容至22张，除了银行系股东外，民营企业也多有参与，包括联想、万达、特步、红星美凯龙、携程旅游、58同城、苏宁云商、物美、拉卡拉、TCL集团、重庆百货等。

从业务类型来看，2016年互联网消费金融业务类型已从车贷、房贷延伸至消费分期、现金贷、校园贷、住房分期、装修分期、旅游分期、教育分期、医美分期等多个垂直细分领域。

从服务人群来看，消费金融所服务的客群由高净值人群、信用卡人群、都市白领、在校大学生等延伸至城市蓝领甚至农村市场，整体呈现更加细分化、大众化、普惠化、便捷化的趋势。

消费金融领域参与者众多、竞争激烈，商业银行、消费金融公司、汽车金融公司、电商消费金融等纷纷抢滩这一行业。传统银行近年来加大对消费贷款的重视度，各类名目的消费贷产品增加，准入门槛高，额度也高，甚至高达50万至80万不等。但只有30万以下金额可以直接打到贷款人账户由其自行支配，30万以上金额按照银监会要求必须采用受托支付，直接付给交易对象。多数银行对消费用途有明确限制，如严格防止贷款被用于投资、购房等非消费用途。

从各类场景以及应用来看，未来的消费金融必定是线上线下结合。跟随消费升级带动，消费金融正在向多个垂直细分领域进一步渗透。一部分客群和品类比较集中的垂直行业已经出现市占率较高的公司，但其他领域的竞争还远未饱和，未来一定会出现更多细分行业龙头。

　　

目录

前言 统一严监管驱使中国资产管理行业回归资产管理的本源

第一部分行业格局篇

第1章 快速扩张之后，中国资产管理行业进入新周期

第2章 资产管理行业监管革新及其影响

第3章 互联网资管：监管框架初具雏形，发展路径分化

第4章 资产管理业务的“类投行”开发

第5章 REITS的海外基因与中国实践

第6章 不良资产经营：开启市场化处置新阶段

第7章 挖掘“长尾”投资者蓝海

第二部分机构专题篇

第8章 银行理财：监管升级行业发展遇拐点，市场暴跌倒逼净值化提速

第9章 券商资管：严监管下回归主动管理的本源

第10章 信托行业：稳中有升与创新转型

第11章 期货资管：快速发展与艰难转型

第12章 私募股权：中国股权投资市场的新生态

第13章 公募基金：转型压力较小，发展前景良好

第14章 私募基金：进入规范发展阶段

第15章 保险资管：严监管环境下,回归主业

第16章 高端财富管理：多元化与综合化发展

第三部分全球资产管理篇

第17章 美国资管行业发展现状及趋势

第18章 欧洲资管行业发展现状及趋势

第19章 香港资管行业发展现状及趋势

第20章 新兴市场国家资管行业发展现状及趋势

后记

精彩书摘

　　《2017年中国资产管理行业发展报告》：
　　传统产业大力布局互金行业
　　根据中投顾问《2016-2020年中国互联网金融行业深度调研及投资前景预测报告》预计，2016年中国互联网金融行业市场规模可达17.8万亿，未来五年行业年均复合增长率约为24.67%，到2020年预计将达43万亿。近年来，上市公司发力互联网金融热情不减，截至2016年5月，涉及上市公司参与的P2P网贷平台有68家，呈现出高速增长的态势。
　　传统产业升级、互联网技术发展以及政策红利带来的巨大市场机会是目前各市场主体积极布局互联网金融的动因。平安布局陆金所、联想收购翼龙贷，蒙牛、海尔、万达等不同行业的龙头企业均在拓展互联网金融版图。
　　互联网金融主体按照背景不同可以分为三大阵营，一是独立互金公司；二是具有金融背景，股东为银行或者金控公司的互金公司；三是实业起家的上市公司或其控股集团。未来，这三大阵营的互金公司将成为市场上的主要玩家。
　　不同背景的互金平台在其发展路径上也会逐步分化，独立互金公司在前期积累了数量众多的用户，在跨界运营方面也具备优势；股东为银行或者金控的互金公司金融产品丰富；而上市公司在资产端整合方面拥有更多资源。
　　互联网金融的兴起有助于实体经济重构全新的商业模式和价值链，同时也为互金公司发展打开了新的局面。一方面，上市公司或控股集团可以通过互联网金融资源整合，将产业链进一步延伸；另一方面，上市公司或控股集团旗下的互金公司可以充分利用细分市场行业龙头的品牌和资源，为产业链上下游提供供应链金融服务，以获取更多的收益，同时为业务转型寻找机会。另外，资本层面上看，互金业务布局也会为母公司带来资本的增值效应。
　　（1） 互联网+供应链金融
　　目前，中国经济由高速转为中高速增长，国内市场需求不足，各行业产能过剩问题突出，大多数行业都明显由卖方市场转为买方市场。企业应收账款规模持续上升，回收周期不断延长，应收账款拖欠和坏账风险明显加大，供应链上的企业周转资金紧张状况加剧，从而催生了互联网介入供应链金融的行业机会。
　　市场上涉足供应链金融的机构和类金融机构主要有：掌握大量核心客户的商业银行；拥有丰富上下游资源的供应链核心企业；以及资金来源比较灵活的P2P平台，主要采用平台提供资金，核心企业帮助做风控的模式。
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前言/序言

统一严监管驱使中国资产管理行业回归资产管理的本源

巴曙松

在央行主导、三个监管部门的共同协调下，资产管理行业的监管框架开始着手统一起来，监管要求也更趋严格，这种统一的资产管理监管框架、和趋于严格的监管导向，正在促使中国的资产管理行业在经历前几年的快速扩张之后，开始回归资产管理行业的本源。

过去几年中，资产管理行业伴随着市场化程度的提升和创新的加速爆发出了让人惊叹的活力；但与此同时，也让人清晰感受到了快速扩张中存在着隐忧。

从数量上看，截止2017年初，中国资产管理行业规模已经突破了120万亿元，和中国一般性存款的规模已经相距不远。但是，中国资产管理行业庞大的规模中有较高的占比为通道类业务或“影子银行”类业务，业务模式有一定比例实际上并不能说是站在投资者的立场管理好受托资产，而是利用监管框架的一些不足，进行活跃的监管套利。虽然说从国内外金融市场发展历程看，回避监管往往是金融创新的动力之一，但是有一些规避监管的金融创新在规模迅速扩张之后已经形成不容忽视的风险隐患。资产管理行业的迅速发展，一方面是资产管理规模迅速扩张，另一方面则确实存在一些资产管理机构不注重培育资产管理核心能力的趋势。

在中国资产管理行业快速发展的过程中，大资管的快速推进，使得连接各类市场主体的交易结构和业务模式也变得日益复杂。在此背景下，旧的基于分业监管、机构监管的金融监管框架、模式和方法，在应对快速发展变化中的金融创新的时候，可能会存在着滞后和空白。

2017年第五次全国金融工作会议，进一步对强化资产管理领域的监管进行了系统的部署。在这些政策的驱动下，中国的资产管理行业正在出现新的变化。

在严监管的驱动下，中国资产管理行业正在更多地关注回归资产管理的本源。资产管理行业存在的价值正在于可以更有效率地为社会进行金融资源配置并促进实体经济的健康、快速发展。同时，风险控制正在资产管理行业发展的过程中扮演更为重要的角色，占据更为重要的地位。在此基础上，资产管理行业发展还将继续深化，但将更为重视“质”的提升而非仅仅只是简单的“量”的积累。前一阶段在市场快速扩张期广泛活跃的监管套利等业务模式会迅速减少甚至逐渐走向消亡，对委托人资产进行精耕细作式的主动的管理和配置将会成为资产管理行业产生附加值的专业价值所在。未来，我们可以期待资产管理行业在监管框架更为清晰之后，资产管理行业回归本源，会促使新一轮的资产管理行业发展大潮，给投资者带来更为丰富和多样的产品与策略，为融资主体提供更为合理而充分的社会资源配置选择。

在这样迅速变化的政策与市场环境下，我们继续开展2017年度的中国资产管理行业的跟踪研究。作为十余年持续研究的延续，我们继续在前期的基础上关注行业的进一步发展动向；同时结合全年监管革新的动态，对于行业进一步的发展进行了探索和思考。在2017年的报告里，我们继续采用行业格局篇、机构专题篇和全球资产管理篇的全书结构。在第一部分的行业格局篇之中，我们提出了我们对贯穿全年的金融去杠杆和监管革新的跟踪与思考，并高度关注金融与科技结合的动向。此外，我们站在产业链的视角，对于资管投行类业务、资产证券化和不良资产处置业务，和投资者群体研究进行了分析。

在第二部分机构专题中，我们继续采用此前资管行业各个子版块的研究框架。第三部分全球资产管理篇里，我们对于2016年海外资产管理市场进行了回顾，对于一些国家和地区的资产管理行业发展状况进行了跟踪和记录。

本年度报告是由我和杨倞负责整体协调组织以及全书的统稿、修订、讨论、出版等事宜，最后由我和陈华良、王超对全书进行全面的修订统稿。各章起草人员包括：巴曙松、杨倞、马文霄起草第一章；巴曙松、范硕、何雅婷起草第二章；王志峰、方竞起草第三章；高扬、禹路、王晓萌起草第四章；周冠南、陶小敏起草第五章；周冠南、夏碧莹起草第六章；刘蕾蕾、张悦起草第七章；王宇杰起草第八章；李科、黄泽娟起草第九章；陶斐起草第十章；沈长征、狄伟超起草第十一章；房瞻起草第十二章；谢婧娴、黄泽娟起草第十三章；张玫妮起草第十四章；孙娴、何芸芸起草第十五章；李要深起草第十六章；黄文礼、邵杨楠、汪修宇起草第十七章；杨洲清、牛淑雅起草第十八章；杨敏、彭佳婕、杨延平起草第十九章；朱茜月、薛瑶起草第二十章。除了章节作者之外，郭兴邦、余淼对于本书组织、修订、校对亦做出了积极贡献。

同时，我们也感谢湛庐文化的编辑团队为本书的出版所付出的持续的专业努力，以及感谢挖财、诺亚财富、中银期货、源乐晟基金、清科、兆尹科技、百瑞信托，和白海峰、刘冬、刘新禹、林常乐（排名不分先后）等活跃在资产管理业务一线的资产管理机构和资深专家的帮助和支持。文中引用他们的观点，仅仅是代表他们个人的看法，并不代表任何机构，另外，文中采用的一些文字记录，未经他们本人审定，因此难免会有一些错漏，也请读者见谅。另外，在写作过程中，张博、张旭、廖慧、牛博坤、刘润佐、苏立早、白铂、李琦、曾智、白海峰、张信军、李羽翔、赵勇、杨安琪、储怀英、毛奔、朱灿、谭迎庆、殷铭、杜渡、刘先丰、季勇、王菁、徐小乐、栾雪剑、陈洁、唐时达、陆琪、冯超、曹云祥等活跃在业界和学界的资深专家和从业人员对于本书也提出了诸多修改意见，在此一并表示感谢。

在本书付梓之际，中国资产管理行业在监管的驱动下，正在迅速的变化之中。我们欣慰地看到，我们在几年前的年度资产管理行业发展报告中指出的行业中存在的突出问题，在严监管的驱动下，正在一个个地被正视和逐步改进。我们期望，当前正在进行的监管驱动的资产管理行业变革，为下一阶段中国资产管理行业取得更可持续、更健康的发展，奠定坚实的基础。

是为序。

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2016.2017年两年的都买了，深入了解资产管理行业。

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巴老师的书，真的棒！

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质量非常好，非常满意,真的很喜欢，完全超出期望值，发货速度非常快，包装非常仔细、严实，物流公司服务态度很好，运送速度很快，很满意的一次购物

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完善专业知识，努力学习！！！！！！

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