市场真相：看不见的手与脱缰的马 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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[美] 杰克 D.施瓦格（Jack，D.，Schwager） 著，林静容，徐东升，潘禹辰 译

图书标签:

• 市场经济
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• 商业分析
• 金融
• 投资
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• 经济真相
• 风险管理
• 宏观经济

出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111589716

版次：1

商品编码：12325980

品牌：机工出版

包装：平装

开本：32开

出版时间：2018-03-01

用纸：胶版纸

页数：336

编辑推荐

金融怪杰三部曲作者杰克.施瓦格新作

犀利解读一个真实的市场。

世界上知名的对冲基金掌管者、著名的交易员都在推荐这本书。

内容简介

当我们讨论投资模型和理论的时候，现实却总是表现得一败涂地。一个简单的事实就是，如果我们坚持要把投资理论和市场模型应用于现实，它们肯定是错误的。那些毫无根据的假设、错误的理论、非现实的模型、投资者认知的偏差、情绪的波动，以及无法证实的信念，都导致了投资者的失败，无论是对职业投资者还是市场菜鸟而言都是如此。

在这本新书里，杰克 D. 施瓦格对市场上流行的观点、对财富管理的误解，以及非理性的投资者行为做了深刻的论述。从有效市场理论，到在牛市买入熊市卖出，施瓦格在本书中对其逐个击破。他以一系列历史事实为依托，辅以恰到好处的常识论证，对核心投资理论里那些备受尊崇的错误概念和理论进行详细分析。在本书中，你会发现为何：

*按专家理论选股并不比猩猩掷飞镖选股更可靠；

*市场一点也不有效；

*低波幅不意味着低风险，高波幅也不意味着高风险；

*股票价格并非呈正态分布；

*在市场向好的时候投资不会取得好过均值的回报；

*投资于近期表现良好的基金并不是一个好策略；

*过去投资回报不是对未来投资回报的有效指标；

*对冲基金的组合策略不会比传统的投资组合策略风险更大；

*VaR 不是坏情况的风险指标；

*基金回报高不能说明基金经理技高一筹。

然而，施瓦格并非只是澄清谬论。他对现实投资，无论是传统的投资还是衍生的新兴投资工具，都提供了一系列的指导和投资洞见。他分享了他从多年资产管理和交易里得到的无价的经验，涵盖了一系列投资主题，包括基本和进阶的投资组合管理、风险预估、投资选择、对冲基金投资、投资时机，以及更多的话题。

对于任何程度的投资者而言，《市场真相》都提供了不可或缺的现实的投资指导和投资智慧。

目录

推荐序
前言
第一部分　市场、收益与风险
第1章　专家建议 / 2
喜剧频道大战CNBC
精灵指数
财经通讯
投资见解
第2章　无效市场假设 / 14
有效市场假说与实证研究结果
价格未必总是对的
市场坍塌：有何信息支持？
基本面的变化与股价变化之间的断裂
价格变化决定了金融新闻
运好还是技高？文艺复兴大奖章基金的辉煌纪录
有效市场假说的错误前提：以棋局为喻
有些投资者甚至并没有想要赢
缺了哪一块
瞎猫碰到死耗子：为何市场如此难以战胜
对有效市场假说的谬误进行诊断
为何有效市场假说注定要被经济学理论所抛弃
投资见解
第3章　历史回报的残暴统治 / 58
标普指数在市场见顶或见底后的表现
高回报和低回报年份对长线投资的含义
选择最好的板块有用吗
对冲基金：最高历史回报策略的相对业绩
为何选择业绩最优的板块或策略类型会跑输那么多
等等！我们是不是想说明……
投资见解
第4章　风险计量指标 / 90
错误计量不如不计量
风险计量指标：波动性
问题在哪里
隐含风险
如何评估隐含风险
我们容易混淆波动性和风险
风险价值（VaR）指标存在的问题
资产风险：为何其外表极具欺骗性？价格重要吗？
投资见解
第5章　波动性：不仅是风险——以杠杆ETF为例 / 115
杠杆ETF：所得非所愿
投资见解
第6章　历史业绩陷阱 / 125
潜在风险
数据相关性陷阱
过高的收益率可能反而是坏事
无可比性
过长的历史业绩往往失去意义
投资见解
第7章　回测数据，天使还是恶魔？ / 135
投资见解
第8章　如何评价历史业绩 / 138
仅仅看收益率是没有意义的
风险调整后的收益指标
索提诺（Sortino）比率
可视化业绩评估
投资见解
第9章　相关性：事实与谬误 / 168
相关性的定义
相关性体现的是线性关系
确定性系数
“荒唐的”相关性
相关性之误区
熊市中的表现
相关性与贝塔
投资见解
第二部分　以对冲基金作为投资选择
第10章　对冲基金的起源 / 182
第11章　对冲基金概述 / 192
对冲基金与共同基金的差异
对冲基金类型
与股票的相关性
第12章　对冲基金投资的观念与现实 / 209
对冲基金投资的基本原理
在对冲基金中引入投资组合的优势
管理期货的特例
单一基金风险
投资见解
第13章　关于对冲基金的恐惧：人性使然 / 219
一则寓言
关于对冲基金的恐惧
第14章　FOF表现不佳的悖论 / 226
投资见解
第15章　杠杆谬论 / 233
武断的投资规则的愚蠢之处
杠杆和投资者偏好
杠杆何时危险
投资见解
第16章　账户管理：比基金投资更便捷的选择 / 241
管理账户和基金之间的本质区别
管理账户的主要优点
个人管理账户与间接管理账户投资
为什么基金经理认同管理账户
有没有投资策略是不适用于管理账户的
反对管理账户的四种观点
投资见解
对第二部分的补充　对冲基金的投资回报如梦幻泡影？ / 254
第三部分　投资组合
第17章　分散投资：10只股票够不够 / 260
分散投资的益处
分散投资：要多分散才合适
随机风险
异质风险
分散策略的有效性讨论
投资见解
第18章　分散投资：何时该去繁从简 / 270
投资见解
第19章　劫富济贫的罗宾汉投资 / 276
新的实验
投资组合重组的原理是什么
澄清一点
投资见解
第20章　波幅大就一定不好吗 / 287
投资见解
第21章　投资组合的构建原则 / 292
投资组合最优化问题
投资组合构建的八个原则
相关系数矩阵
投资见解
附录一　期权基础知识 / 308
附录二　风险调整后的收益指标 / 313
关于作者 / 317

前言/序言

　　当初杰克让我为本书作序的时候我简直是受宠若惊，但是现在我却要说说我的不满了。这好像对杰克有点不公平，但我还是不吐不快。我想说：为什么杰克你不早点写这本书呢？！
　　我多么希望20世纪70年代我念MBA的时候就有这本书作为参考书啊，那就棒极了。那时候学校教我们有效市场理论（今天的MBA也还在教这个），但是我发现这个理论完全讲不通。至少当我睁开眼睛观察现实世界，发现所有的东西都在商学院课堂教我的理论之外运行的时候，我觉得这个理论讲不通。多么希望那时候我书桌上能放着杰克这本书，里面写着简单直接的解释，以及他对有效市场理论的驳斥。这些都能帮我理解那些理论而不必那么彷徨。
　　对现在的年轻基金经理来说，这本书能帮助他们更好地理解风险的各个不同方面，而不只是用那些学校里教的狭隘的风险框架，或者是对风险的直觉理解，即害怕损失加上期望最好的情况（这也是我一直使用的）来判断风险，这样他们才能更深刻地理解在投资组合层面上的风险的意思。
　　我多么希望我能早点看到这本书，这样我就能给我的客户看，让他们知道如何看待我和其他基金经理的业绩，让他们懂得业绩不是光看近期回报，或者波幅，或者相关性，或者跌幅，又或者跑赢了谁，而是从更长远和更深刻的角度来看待所有这些因素。
　　我多么希望作为一个大学教授，我能把这本书给我的MBA学生看，让他们知道学校课本上教的那些都是神话和误导，让他们在被洗脑之前就拆穿它们，以免未来误入歧途。
　　我多么希望在这些年我参加那些投资委员会的时候能有这本书的帮助。如何看待短期业绩纪录、长期业绩纪录、风险指标、相关性、标杆、指数以及管理投资组合，这些都是多么有用的工具！（杰克，你早干吗去了？）
　　也许更重要的是，我可以把这本书给我的家人和朋友，这能让他们终身受益，因为他们将会了解市场如何运作，或者了解市场在何时无法正常运转。
　　好吧，我还是要感谢杰克写了这本清晰简洁的常识性的市场指南，虽晚犹不迟。我会把此书介绍给我认识的所有人。《市场真相》应该成为每个投资者的必读之书，而且越早越好！
　　
　　约尔·格林布拉特
　　2012年8月

好的，以下是一份不包含《市场真相：看不见的手与脱缰的马》相关内容的图书简介，力求详实且自然： --- 寂静的星语：古代天文学与神话的交织 作者：伊莲娜·维斯珀 内容提要 《寂静的星语》是一部跨越数千年文明，深入探索古代人类如何仰望星空、解读宇宙奥秘的深度学术著作。本书聚焦于人类早期文明（包括美索不达米亚、古埃及、玛雅以及早期中国）如何将观测到的天象与他们的宗教信仰、社会结构乃至农业生产紧密结合起来。它不仅仅是一部天文学史，更是一部关于人类认知边界拓展、文化叙事构建以及时间观念形成的宏大编年史。 本书以严谨的考据和生动的叙事，带领读者重返人类文明的黎明，探寻那些被历史尘埃掩盖的智慧光芒。我们追溯了最早的星历记录、精密的仪式性建筑的指向性，以及那些流传至今、依然在夜空中闪烁的古老神话。 第一部分：泥板上的星辰——美索不达米亚的理性之光 本部分深入剖析了苏美尔、阿卡德、巴比伦文明在天文学领域取得的惊人成就。 1. 浑天仪的雏形与岁差的早期认知： 详细阐述了古代祭司阶层如何通过对行星（特别是木星和土星）运动的长期、系统性观测，构建出最早的“占星术”基础。我们分析了著名的《恩玛·阿努·恩利尔》（Enuma Anu Enlil）泥板文书，揭示了天象与地缘政治事件之间的复杂对应关系。 2. 星座的定型与历法革命： 探讨了黄道十二宫概念的起源，以及它是如何从单纯的天文标记演变为对时间、命运的划分工具。重点考察了巴比伦人如何修正了早期的太阴历，创立了兼顾月相和太阳回归年的阴阳合历，这对后世的希腊和伊斯兰天文学产生了不可磨灭的影响。我们详细比对了不同时期泥板上对“昴宿星团”和“猎户座”的描述，展现了观测精度的逐步提高。 3. 天体运行与神权统治： 分析了天文学知识在美索不达米亚神庙体系中的核心地位。拥有天文知识的祭司（如古代的“星官”）如何通过解读天象来巩固国王的合法性，以及这些知识在国家礼仪、战争决策中的实际应用。 第二部分：尼罗河畔的永恒循环——古埃及的宇宙秩序 古埃及文明对永恒与死亡的执着，深刻地烙印在了他们的宇宙观中。 1. 天狼星的苏醒与洪水预兆： 本章聚焦于天狼星（索普代特，Sopdet）的偕日升现象与尼罗河泛滥的精确关联。通过分析《天象日历》（The Celestial Calendar）的残片，我们重建了古埃及人如何依靠这一天文事件来确定新年、规划灌溉和播种的精确时间表，这直接支撑了其高度集中的农业社会形态。 2. “午夜之船”与星群的方位学： 深入考察了古埃及陵墓（如吉萨金字塔群和帝王谷）内部的“星图”和“天文走廊”。这些图示并非简单的装饰，而是复杂的宇宙地图，描绘了太阳神拉（Ra）在冥界的旅程，以及灵魂如何通过特定的星群（如“不沉之星”——北方不落星）抵达永生的彼岸。我们比对了不同法老时期星图的细微差异，以观察其神学观念的演变。 3. 纪念碑与宇宙轴线： 探讨了大型石碑、方尖碑和金字塔的建造如何融入了精确的天文校准，以确保建筑与宇宙的既定秩序相契合，体现了古埃及人对“玛特”（Ma'at，宇宙和谐与正义）的追求。 第三部分：丛林深处的历法大师——玛雅的数学与时间之轮 玛雅文明的成就常常被低估，本书将重新审视他们在高精度计时和复杂历法系统上的独特性。 1. 零与循环： 阐述了玛雅人独立发展出的“零”的概念及其在长计数历法（Long Count）中的应用。不同于我们线性的时间观，玛雅人构建了一个多层嵌套的循环系统（如二六十进制的 Tzolk'in 和 Haab' 历法），本书详细解析了这两种历法如何相互咬合，形成一个52年周期，及其在仪式生活中的意义。 2. 观测台的智慧： 重点分析了奇琴伊察的“埃尔·卡拉科尔”（El Caracol）等建筑的结构设计，它们如何被用作精确观测金星（被视为战争之神Kukulkan的化身）周期的天文台。我们通过数学模型复现了玛雅人对金星运行周期的预测精度，发现其误差率极低。 3. 谱系与星辰： 探讨了玛雅王室如何通过将自己的出生、加冕和重要战役与特定的星象（尤其是金星和昴宿星团）关联起来，以神圣化自身的统治权，构建出代代相传的“宇宙历史”。 第四部分：龙的仰望——早期中国的星象学与国家治理 本书的最后一部分聚焦于中国古代天文学与政治哲学的融合。 1. 帝王之学： 分析了自周代以来，“天命”概念与星象观测的紧密联系。重点考察了“紫微垣”（即天帝所居）的星空对应物——紫禁城，以及“太微垣”与朝廷三公九卿的对应关系，展示了“天人感应”理论的实践基础。 2. 历法的修正与朝代更迭： 详述了中国古代历法修正的重大历史事件，例如浑仪的发展，以及对“朔望月”精确测定的不懈追求。我们对比了《太初历》和《授时历》在计算精度上的飞跃，并探讨了历法修订如何成为新旧王朝更迭时期的重要政治工具。 3. 彗星、新星与历史记载的交叉验证： 利用古代的《史记》、《汉书》等文献中关于异常天象的记录，与现代天文学知识进行交叉比对，以期更准确地还原古代的宇宙图景，并评估这些记载对当时社会心理的影响。 结语：超越时空的对话 《寂静的星语》不仅展示了古代文明惊人的智力成就，更揭示了一个普遍真理：人类文明的每一个重要阶段，都始于对头顶那片无垠黑暗的深情凝视。它让我们重新思考，在没有现代科学工具的约束下，人类的想象力是如何以最纯粹的形式，与最严谨的观测相结合，为我们奠定了理解宇宙的最初基石。 --- 目标读者： 历史爱好者、天文学史研究者、文化人类学学者、以及所有对古代文明智慧抱有好奇心的读者。

评分☆☆☆☆☆

这本书的深度在于它对“控制”与“失控”这一核心矛盾的反复拷问。作者似乎在暗示，我们越是试图通过精密的规则和强硬的干预来规范市场，反而可能激发出了更具破坏性的、我们无法预料的反作用力。他没有提供简单的解决方案，这反而让我感到踏实，因为这反映了世界的真实面貌——复杂性往往大于我们的治理能力。我喜欢作者那种冷静的叙述背后所蕴含的深沉忧虑，他不是在抱怨，而是在系统地展示风险的积累过程。通读全书，我仿佛全程参与了一场关于人类智慧边界的辩论。这本书不仅仅是关于经济的，它最终关乎的是权力、认知偏差，以及我们作为社会成员在面对强大、自我驱动的系统时，应如何保持警惕并负责任地行动。它是一本需要反复阅读、并在不同人生阶段重新审视的著作。

评分☆☆☆☆☆

这本书的阅读体验是极其耗费脑力的，但这种“耗费”是值得的，因为它带来的认知升级是实实在在的。作者处理材料的方式非常大胆，他敢于将看似风马牛不相及的领域——比如古老的哲学思想、现代心理学发现，乃至艺术史的某个片段——巧妙地编织到对市场机制的分析中去。这种跨学科的融合，使得原本冰冷的数据和理论变得鲜活起来，充满了生命力。对我而言，最震撼的部分在于他对“预期管理”的剖析。在作者的笔下，市场不再是纯粹的物质交换场所，而是一个巨大的、不断自我实现的预言场域。今天的价格，很大程度上是基于对明天人们会如何反应的集体想象。这种对“想象共同体”在经济学中的作用的强调，彻底颠覆了我过去对理性人假设的理解。它让我意识到，宏观经济的稳定与否，很多时候取决于我们集体“相信”什么。

评分☆☆☆☆☆

坦白讲，这本书的语言风格非常具有个人色彩，这可能不是所有读者都会喜欢的，但我个人却深陷其中。它充满了强烈的批判性，甚至带有一丝近乎先知般的警告意味。作者似乎对那些声称能“完美驯服”市场力量的精英阶层抱有一种深刻的怀疑和不屑。他的句式多变，时而长篇大论地铺陈逻辑，时而用一两句极具煽动性的短句直击要害。这种节奏上的起伏变化，使得长篇的阅读过程也保持了极高的张力。我尤其欣赏他敢于探讨那些“不合时宜”的话题，那些常常被主流经济学界视为噪音或异常值的现象。他把它们置于聚光灯下，并赋予它们重要的解释价值。读完之后，我感觉自己对资本主义的运作逻辑有了一种更为野蛮、更为真实的认识，少了一些温情脉脉的粉饰，多了几分直面现实的勇气。

评分☆☆☆☆☆

这本关于市场运作的书籍，给我的感觉简直像是在阅读一本深刻的哲学探讨，而非一本枯燥的经济学教科书。作者的叙事方式非常引人入胜，他没有沉溺于复杂的数学模型或晦涩的理论术语，而是用一系列生动的案例和富有洞察力的比喻，将市场这个庞大而复杂的系统剖析得淋漓尽致。尤其让我印象深刻的是他对“看不见的手”这一概念的重新诠释。我们通常认为这只手是无形中引导资源配置的完美机制，但作者却展现了其背后的复杂性与局限性。他似乎在邀请我们跳出传统的框架，去审视那些在市场博弈中被忽略的个体动机与集体后果之间的微妙张力。阅读过程中，我常常停下来思考，现实生活中我们所经历的那些经济现象，究竟是遵循着某种内在的逻辑，还是更多受制于偶然的叙事和群体心理的波动。这种深入的自我反思和对既有认知的挑战，正是本书最宝贵的地方。它迫使你走出舒适区，用一种更具批判性和多维度的视角去观察我们赖以生存的经济世界。

评分☆☆☆☆☆

我必须说，这本书的结构安排极其巧妙，它不像某些专业著作那样线性推进，而是像一个不断打开的新世界，每一章都带来一种全新的震撼感。我特别欣赏作者在论述中展现出的那种近乎艺术家的敏感度，他能捕捉到经济活动中那些转瞬即逝的微妙情绪——贪婪、恐惧、盲目的乐观，以及它们如何被放大并最终影响宏观走势。与其说这是一本理论著作，不如说它是一部关于人类行为的百科全书，只是案例全部聚焦在经济领域。我发现自己经常在阅读一个关于金融危机的段落时，联想到多年前目睹的一场商业决策失误，那种共鸣感非常强烈。作者的笔触犀利而富有穿透力，他毫不留情地揭示了那些被粉饰的“效率”背后隐藏的结构性不公和潜在的系统性风险。读完后，我对那些出现在新闻头条上的经济指标不再抱有简单的信任，而是开始探究其背后的权力结构和信息不对称性。

评分☆☆☆☆☆

非常好的书，其中很多观点值得企业的管理人员阅读学习

评分☆☆☆☆☆

当我们讨论投资模型和理论的时候，现实却总是表现得一败涂地。一个简单的事实就是，如果我们坚持要把投资理论和市场模型应用于现实，它们肯定是错误的。那些毫无根据的假设、错误的理论、非现实的模型、投资者认知的偏差、情绪的波动，以及无法证实的信念，都导致了投资者的失败，无论是对职业投资者还是市场菜鸟而言都是如此。

评分☆☆☆☆☆

这本书包装很精美,也是迄今为止比较好的一个版本内容不知道翻译的怎么样,应该大同小异!定价比较高618很便宜值得购买京东物流包装太差,书的边角被损

评分☆☆☆☆☆

精装本，比较厚，值得收藏，但更像是为了卖高价而出的

评分☆☆☆☆☆

林奇详细介绍了其以个人视角的选股思路，并且指出了机构视角的制度缺陷，非常有启发，好书不在于拿来主义，而是你可以通过思考完善自己的框架。

评分☆☆☆☆☆

实惠方便便宜，有很高的性价比，送货速度快，好评。

评分☆☆☆☆☆

别人推荐的，好好学习投资理财，做个好的投资人，今年的学习目标

评分☆☆☆☆☆

京东六一八做活动买的 看看呗

评分☆☆☆☆☆

写得很好，多看书反正我是好事！翻译得好