投资的护城河 晨星公司解密巴菲特股市投资法则 投资理财价值投资股票投资投资者 人民 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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希瑟·布里林特伊丽莎白·柯林斯 著，汤光华张坚柯罗维 译

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出版社： 人民邮电出版社

ISBN：9787115434517

商品编码：24880759218

包装：平装

开本：16

出版时间：2016-10-01

字数：146

商品参数

投资的护城河 晨星公司解密巴菲特股市投资法则
	定价	59.00
	出版社	人民邮电出版社
	版次	第1版
	出版时间	2016年10月
	开本	16
	作者	希瑟·布里林特,伊丽莎白·柯林斯
	装帧	平装
	页数	0
	字数	146
	ISBN编码	9787115434517

内容介绍
《投资的护城河》凝结了世界知ming评级机构晨星公司的投资精髓，意在解读巴菲特的护城河投资理念和估值分析方法。 《投资的护城河》以无形资产、转换成本、网络效应、成本优势以及有效规模这五项可持续竞争优势为维度，阐述了公司基本面分析与股票估值的原则和方法，并且深度探讨了依托于经济护城河的价值投资策略及其实践应用。更重要的是，《投资的护城河》精彩地解释了为何一些品牌在快速上升，而另一些品牌在日益没落，例如，为何品牌强大的宝洁在消费者眼中正逐渐失去魅力，为何埃克森美孚、雪佛龙的竞争优势正不断衰退，为何诺基亚、黑莓一蹶不振，以及为何联邦快递在20年间迅速崛起，成为美国快递市场中的垄断巨头。毫无疑问，读者能在《投资的护城河》中学习到如何善用护城河原理和估值分析方法，形成属于自己的投资组合策略。 《投资的护城河》既可以为专业机构投资者提供参考，又可以引导个人投资者认清投资的本质，掌握精que的估值方法。同时，书中涵盖了基础材料业、医疗保健业、技术行业等八个一级行业，包括了60余个经典案例，可以供管理者和创业者深入研习企业经营之道。

作者介绍

本书由希瑟·布里林特(Heather Brilliant)及伊丽莎白·柯林斯(Elizabeth Collins)共同撰写。 希瑟·布里林特， 特许金融分析师（CFA），世界知ming评级机构晨星公司澳大利亚及新西兰CEO； 2007-2014年任晨星公司股票及企业信贷研究的环球主管； CFA协会理事会董事，曾任芝加哥CFA协会主席； 晨星公司经济护城河协会成员，使用经济护城河法进行证券评估的先驱人物； 拥有丰富的投资分析经验，是在汽车行业、医药行业、生物技术行业及零售业享有盛誉的分析师。 伊丽莎白·柯林斯， 特许金融分析师（CFA），晨星公司北美股票研究总监； 曾任晨星公司经济护城河评估委员会主席； 是基础材料业的权wei投资分析师，对护城河分析法的形成衍化起到重要作用。

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目录

第1章 晨星公司从事股票研究的指导原则  
跑赢股票市场的关键在于三项要素：可持续竞争优势、估值以及安全边际。我们运用这三项要素去回答两个问题——  
1.　我们如何才能识别出那些伟大的公司？  
2.　何时才是投资伟大公司的极jia时机？  
 
第2章　护城河的五项来源  
实际构筑起护城河的是五项可持续竞争优势——无形资产、成本优势、转换成本、网络效应以及有效规模。  
 
第3章　护城河趋势  
为何品牌强大的宝洁，正逐渐在消费者眼中失去魅力？股票市场瞬息万变，我们更要关注护城河的发展趋势。  
 
第4章　管理对经济护城河的影响  
强有力的管理本身不可能成为经济护城河的来源，但管理层的资本配置决策会极大地影响护城河的创立、加固或侵蚀。  
 
第5章　护城河在红利型投资中的应用  
红利可以给投资者带来相对直截了当的投资回报，同时，也可以作为投资者选择投资对象的依据。当投资者遇到一家慷慨支付红利的公司时，要问三个问题。红利安全吗？会增长吗？未来的红利前景预示着多高的总收益水平？  
 
第6章　公允价值的评估  
沃伦·巴菲特曾有教诲——“在别人贪婪时要恐惧，在别人恐惧时要贪婪”，这种投资理念的灵魂即在于股票价格终将回归公允价值。我们无法确切地判断一家公司的内在价值，但可以使用一些方法来缩小内在价值的可能空间，从而识别出极jia的投资机会。  
 
第7章　护城河评级可用来预测股票收益率吗  
以长达10年的数据进行分析，我们可以总结出，与拥有宽阔护城河的股票相比，没有护城河的股票涉及更大的风险和更低的累计收益率。  
 
第8章　护城河与估值的实际运用  
晨星公司将护城河理论和估值原理运用在它的宽阔护城河聚焦指数与乌龟与野兔型投资组合之中，这两只投资组合果然能持续地跑赢标准普尔500指数。  
 
第9章　基础材料业  
基础材料业（包括基础材料生产企业、加工企业、以及金属与采矿业）并非是盛产护城河的肥沃土壤，但成本优势通常能成为企业在这个行业中构建护城河的关键。  
 
第10章　消费品业  
在丰富的消费品细分行业之中，包括饮料业、日用消费品行业、烟草业、餐饮业、仓储式及专业零售业、住宿业，品牌实力、成本优势及网络效应，是构筑它们竞争优势的核心。  
 
第11章　能源业  
能源业受到商品价格和周期性的强烈影响，这个领域的企业常把成本优势和有效规模作为护城河优势的来源。然而，经济周期的高峰与低谷都不会持续很久——这是投资该行业时该铭记的事情。  
 
第12章　金融服务业  
无数金融公司及投资者在金融博弈中提枪跃马，龙争虎斗，然而由于产品和服务的高同质性，严格的政府监管及激烈的竞争，很少有竞争者能在此领域脱颖而出。想在金融行业里屹立不倒，企业就要在成本优势上狠下功夫。  
 
第13章　医疗保健业  
尽管医疗保健行业在21世纪面临着很多的变革和挑战，但这个行业仍是盛产护城河的肥沃土壤。无形资产、成本优势及转换成本是市场参与者主要的护城河来源。  
 
第14章　工业  
工业行业是一个大杂烩，包含铁路业、机场运营业、航空航天与防务工业、货车运输与水上运输业、废品管理业、重型装备业和多元化工业，可谓包罗万象，类别众多。它们潜在的护城河来源各不相同，将在本章中一一展开。  
 
第15章　技术行业  
在技术行业中，巨额财富可以在瞬间被创造，也可以在瞬间消失掉。你可还记得20世纪90年代后期的互联网泡沫和21世纪初这泡沫戏剧化消失的场景？技术行业更新迅速，变化无常，对投资者充满了诱惑，也充满了挑战。那么，它的护城河构造主要来源于哪儿？  
 
第16章　公共事业  
毫无疑问，经营公共事业的公司总是受到政府监管的严重影响。支持性的监管政策可以为公共事业公司带来有效规模这一强大的竞争优势，而消极激进的监管则可能给公共事业公司带来毁灭性的打击。在这样的情形之下，公共事业公司只能深度发掘自身其他的结构化优势，才得以基业长青。  
 

《精益致胜：探寻稳健投资的财富密码》 在这个瞬息万变的金融市场中，无数投资者前仆后继，渴望捕捉财富的脉搏，实现资产的稳健增长。然而，市场中的“噪音”与“杂音”常常让人迷失方向，各种投资理论、策略层出不穷，究竟哪一条才是通往成功的康庄大道？《精益致胜：探寻稳健投资的财富密码》正是应运而生，旨在拨开迷雾，为广大投资者提供一套系统、清晰、可操作的投资哲学与实践指南。本书并非仅仅罗列复杂的金融模型或晦涩的理论，而是将投资的本质回归到“常识”与“逻辑”，通过深入浅出的讲解，帮助投资者建立起坚实的投资框架，并在不确定的市场环境中，找到属于自己的“护城河”，实现可持续的财富增值。 一、 认知升级：理解价值的本质与投资的真谛 在开始任何投资行为之前，最重要的第一步是认知的升级。本书首先将带领读者深入思考：什么是真正的价值？ 价值并非仅仅是账面上的数字，而是企业内在的、持久的、可盈利的能力。它体现在产品或服务的不可替代性，品牌的影响力，以及强大的竞争优势。理解价值的本质，是价值投资的基石。 接着，本书将剖析投资的真正目的。很多投资者将投资视为一种快速致富的手段，追逐短期的高回报，却忽视了风险。然而，本书强调，投资的根本目的应是实现资产的长期、稳健增值，是为了抵御通货膨胀，为未来的财务自由打下坚实的基础。这一定位的转变，将从根本上改变投资者的行为模式。 为了帮助读者实现认知上的跃迁，本书将详细阐述“投资”与“投机”的区别。投机者往往关注市场短期的价格波动，试图预测市场情绪，并从中获利，其本质是“零和博弈”；而投资者则是购买企业的所有权，分享企业的成长和利润，其本质是“正和博弈”。厘清这两者的界限，有助于投资者远离诱惑，专注于长期价值的创造。 此外，本书还将深入探讨理性与情绪在投资中的作用。市场波动往往会引发投资者的恐惧与贪婪，导致非理性的决策。《精益致胜》将揭示心理陷阱，教授投资者如何管理自己的情绪，保持冷静的头脑，做出基于事实而非情感的判断。 二、 构建投资框架：打造属于自己的“护城河” 在完成了认知升级之后，本书将引导读者构建一套属于自己的、个性化的投资框架。这个框架是投资者在茫茫股海中航行的指南针，是抵御风险的坚固盾牌。 1. 寻找“好生意”：企业质量的深度解析 本书将核心章节献给了如何识别“好生意”。“好生意”通常具备以下特质： 持久的竞争优势（护城河）： 这是本书的核心概念之一。我们将深入剖析不同类型的护城河，例如： 品牌优势： 强大的品牌号召力，能够让消费者愿意为之支付溢价，如某些奢侈品、知名消费品公司。 网络效应： 平台的用户越多，价值越大，从而吸引更多用户，形成滚雪球效应，如社交媒体、电商平台。 转换成本： 用户从一个产品或服务转向另一个的难度和成本很高，如企业软件、某些金融服务。 成本优势： 通过规模化生产、技术创新或独特的供应链，能够提供比竞争对手更低的价格，如某些高效制造企业。 特许经营权/牌照： 受法律法规保护的排他性经营权，如某些公用事业、医药专利。 强大的盈利能力与现金流： 持续稳定的高毛利率、净利率，以及充沛的自由现金流，是企业健康发展的标志。我们将学习如何分析财务报表，识别盈利质量。 优秀的管理层： 诚信、有能力、有远见的管理层是企业成功的关键。本书将指导读者如何评估管理层的素质，理解他们的动机。 清晰的商业模式： 能够清晰地解释企业如何赚钱，其收入来源是否可持续，是否存在增长潜力。 2. 评估“好价格”：安全边际的艺术 拥有“好生意”只是第一步，以“好价格”买入更是至关重要。本书将详细阐述估值的概念与方法，并强调“安全边际”的重要性。 理解估值的意义： 估值是为了确定一项投资的内在价值，从而避免支付过高的价格。 常用的估值方法： 本书将介绍并分析多种估值方法，如： 市盈率（P/E）： 衡量股价相对于每股收益的倍数，但需结合行业平均水平和增长预期进行分析。 市净率（P/B）： 衡量股价相对于每股净资产的倍数，适用于资产密集型企业。 股息率： 衡量每股股息相对于股价的比例，适合派息稳定的成熟企业。 自由现金流折现（DCF）： 预测未来现金流并将其折算成现值，是一种更本质的估值方法。 企业价值倍数（EV/EBITDA）： 考虑了公司的债务和现金，更适合进行跨企业比较。 安全边际的重要性： 购买价格低于内在价值，为投资者提供了一层风险缓冲，即使预测出现偏差，也能降低亏损的可能性。本书将通过案例分析，说明如何在不同市场环境下寻找和利用安全边际。 3. 构建多元化与风险控制：分散投资的智慧 尽管强调“好生意”，但本书并非鼓励孤注一掷。分散投资是降低组合风险的有效手段。 合理的资产配置： 根据投资者的风险承受能力、投资目标和市场状况，合理配置股票、债券、现金等不同资产类别。 行业与个股的分散： 在股票投资中，避免过度集中于某一行业或少数几只股票，通过投资不同行业的优质公司来分散风险。 “不要把所有鸡蛋放在一个篮子里”的实践： 本书将提供具体的策略，如何在保证对核心投资的持有的同时，实现必要的风险分散。 三、 投资实战：策略、心态与长期主义 有了坚实的框架，接下来就是将理论付诸实践。《精益致胜》将聚焦于投资者在实际操作中会遇到的问题，并提供切实可行的解决方案。 1. 选股策略的精进：从“买入并持有”到“动态观察” “买入并持有”的精髓： 强调对优秀企业的长期投资，分享其成长带来的回报。 何时需要“卖出”： 本书将探讨一些特定的卖出信号，例如： 护城河消失或被侵蚀。 企业基本面出现根本性恶化。 估值严重高估，安全边际消失。 发现了更具吸引力的投资标的。 避免频繁交易： 强调交易成本和情绪化决策对投资回报的负面影响。 2. 投资心态的修炼：耐心、纪律与独立思考 耐心的力量： 投资是一个长跑，需要耐心等待价值的实现，而非急于求成。 投资纪律的重要性： 严格执行自己的投资计划，不被市场情绪左右。 独立思考与反媒体： 培养独立判断能力，不盲目跟随大众观点或媒体的喧嚣。 3. 拥抱长期主义：复利的魔法与时间的朋友 复利效应的威力： 通过案例展示，让读者深刻理解长期投资带来的指数级增长。 时间作为投资者的朋友： 强调时间能够熨平短期波动，让优秀企业的价值充分体现。 避免短期投机思维： 告诫读者，短期暴富神话往往伴随着高风险，而真正的财富增长来自于长期的积累。 四、 应对市场挑战：从熊市到牛市的策略 市场并非总是一帆风顺，牛市与熊市交替出现是常态。《精益致胜》将为投资者提供在不同市场环境下应对策略。 熊市的机遇： 熊市是“价值投资者”的盛宴，是低价买入优质资产的绝佳时机。本书将教授如何在熊市中保持冷静，寻找被错杀的优质企业。 牛市的风险： 牛市容易滋生泡沫，导致估值过高。本书将提醒投资者在牛市中保持警惕，避免追高，并适时考虑部分获利了结。 应对市场恐慌： 在市场出现非理性恐慌时，如何保持理性，区分是短期波动还是系统性风险。 结论： 《精益致胜：探寻稳健投资的财富密码》并非一本教人“一夜暴富”的书，而是一本帮助读者建立长期、理性、可持续的投资体系的书。它将带领你认识价值的本质，构建稳固的投资框架，掌握科学的估值方法，并在实践中不断修炼心态，拥抱长期主义。通过学习本书的理念与方法，投资者将能够： 建立清晰的投资逻辑，不再盲目跟风。 识别具备真正竞争优势的“好生意”。 以合理的价格买入，并享有安全的边际。 有效管理风险，避免不必要的损失。 在波动的市场中保持冷静与理性。 最终实现资产的稳健增值，走向财务自由。 这本书是你通往精明投资之路的忠实向导，助你在这个充满挑战与机遇的市场中，乘风破浪，稳健致富。

评分☆☆☆☆☆

我是一个对投资充满好奇心的普通投资者，一直想深入了解价值投资的精髓。巴菲特的投资成就举世瞩目，他的很多投资哲学都值得我们学习。这本书以“晨星公司解密巴菲特股市投资法则”为副标题，这让我觉得它可能不像市面上许多泛泛而谈的书籍，而是有其独到的分析角度和深度。我非常想知道，晨星公司这样专业的机构，是如何通过自己的研究方法来解读巴菲特成功的秘诀的？他们是否能提供一套更系统、更科学的分析框架，来帮助我们理解巴菲特的投资逻辑？我特别希望能在这本书里学到如何识别出真正具有长期竞争优势的企业，也就是巴菲特所说的拥有“护城河”的公司。我希望这本书能够提供一些实用的方法和工具，让我能够更好地判断一家公司的“护城河”有多宽、多深，以及这些“护城河”是否能够抵御未来的挑战。总而言之，我期待这本书能够为我的投资之路提供更坚实的理论基础和更具操作性的指导。

评分☆☆☆☆☆

说实话，我接触价值投资已经有一段时间了，但总感觉自己在实际操作中还是有些力不从心。尤其是面对市场上那些层出不穷的新概念和快速变化的行业，我常常会感到迷茫，不知道该如何才能真正抓住那些能够带来稳定回报的优质资产。这本书的书名“投资的护城河”一下子就抓住了我的注意力。我觉得“护城河”这个比喻非常形象，它恰恰指出了企业能够抵御竞争、保持长期盈利能力的关键所在。我非常期待书中能够详细阐述，究竟有哪些不同类型的“护城河”，比如品牌优势、网络效应、专利技术、转换成本等等，并且会结合晨星公司的专业分析，给出一些具体的案例分析。我希望通过阅读这本书，能够更清晰地认识到，一家公司之所以能长期保持竞争优势，其背后的驱动力是什么。这样，在我选择股票时，就能更有针对性地去发掘那些拥有强大“护城河”的优秀企业，从而提升我的投资成功率。

评分☆☆☆☆☆

我最近在寻找能够帮助我提升股票投资分析能力的读物，尤其是想从那些真正成功的投资者身上学习经验。巴菲特的名字自然是绕不开的，他的投资理念已经影响了无数人。不过，市面上关于巴菲特的书实在太多了，很多都流于表面，讲一些“定投”、“长期持有”这样大家都知道的道理。我更感兴趣的是，这本书有没有可能深入到巴菲特思维的底层逻辑？比如，他到底是怎么判断一家公司是否“便宜”？他的“能力圈”究竟是如何界定的？书中提到的“晨星公司解密”部分，让我觉得这本书可能提供了一些不一样的东西。晨星是以其严谨的研究和专业的评级体系而闻名，如果他们能够用自己的专业视角来解读巴菲特的投资决策，那么这本书的内容应该会非常有参考价值。我希望它能帮助我理解巴菲特是如何在复杂的信息中筛选出真正有价值的投资机会，而不是简单地模仿他的购买清单。了解他分析企业、评估风险以及做出重大决策的真实过程，对我自己构建投资框架至关重要。

评分☆☆☆☆☆

这本书我之前也偶然在书店看到过，当时就被“护城河”这个概念吸引了。虽然我手里已经有一些关于价值投资的书籍，但“护城河”这个视角，特别是结合晨星公司这样的专业机构来解读巴菲特的投资法则，感觉会很有深度。我一直觉得，巴菲特之所以能取得如此辉煌的成就，除了他独特的选股能力，更重要的是他对企业内在价值的深刻理解，而“护城河”正是这种理解的核心体现。我特别好奇，晨星公司是如何量化和分析这些“护城河”的，他们是否有自己独创的模型或者指标？书中会不会给出一些具体的案例，比如分析苹果、可口可乐等知名公司的“护城河”是如何形成的，又是如何随着时间推移而变化的？我期待这本书能让我对“护城河”这个概念有一个更系统、更科学的认识，并且能够学习到如何将这个概念应用到我自己的投资实践中，从而找到那些真正具有长期竞争优势的公司，规避那些看似光鲜但缺乏持久生命力的投资标的。毕竟，在波诡云谲的股市中，能够穿越周期的投资逻辑才是最宝贵的财富。

评分☆☆☆☆☆

对于我这样一个在投资领域摸爬滚打多年的新手来说，找到一本能够真正启迪思路、并且能够指导实践的书籍是非常不容易的。市面上关于巴菲特的书籍汗牛充栋，但很多都只是停留在表面，讲一些浅显的道理。我一直在寻找能够让我深入理解巴菲特投资哲学的书籍，尤其是他那种穿越周期的投资智慧。这本书的标题，“投资的护城河”，非常精准地概括了价值投资中最核心的概念之一。我希望这本书能够深入剖析“护城河”的内涵，并且结合晨星公司作为一家权威机构的视角，来解读巴菲特是如何识别和评估这些“护城河”的。我期待书中能够有具体的案例分析，展示如何运用“护城河”的理论来分析不同的公司，并且能够提供一些实用的方法论，让我能够将这些知识应用到我自己的投资决策中，从而更好地规避风险，抓住那些真正能够带来长期价值增长的投资机会。