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王力主编 著

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• 证券
• 中小企业
• 市场分析
• 报告
• 2017

店铺： 文轩网教育考试专营店

出版社： 社会科学文献出版社

ISBN：9787520121125

商品编码：25542668908

出版时间：2018-01-01

作  者:王力 主编 定  价:89 出 版 社:社会科学文献出版社 出版日期:2018年01月01日 页  数:258 装  帧:平装 ISBN:9787520121125 ●Ⅰ总报告
●1新三板挂牌公司质量评价【王力 刘坤 王子松】／001
●一引言／002
●二新三板市场发展现状／003
●三上市公司质量评价研究概况／006
●四新三板挂牌公司质量评价方法／009
●五挂牌公司质量总体评价结果／035
●六总结与展望／045
●Ⅱ分报告
●2各行业挂牌公司质量评价【胡啸兵 郭哲宇 吴迪 等】／048
●3分地域挂牌公司质量评价【杨利峰】／164
●Ⅲ榜单
●4不同行业挂牌公司质量评价榜单【王师】／183
●5不同规模挂牌公司质量评价榜单【王师】／240
●后记／258

内容简介

新三板蓝皮书第二本.党的十八大和十八届三中全会均明确提出“加快发展多层次资本市场体系”，而新三板市场正是我国多层次资本市场体系中的重要组成部分。新三板市场是比主板、中小板和创业板市场更为基础的市场层次，主要面向以前无法覆盖到的创新型、创业型和成长型中小微企业，是服务国家“大众创业、万众创新”战略的很好资本市场平台。 随着新三板挂牌企业的增多、交易活跃程度的提升，新三板市场必将在我国经济增长方式由要素驱动向创新驱动转型的大背景下承担起重要的历史使命。在某种程度上，新三板市场的发展是我国经济增长方式转型赖以成功的重要制度保障，新三板市场的健康运行因而至关重要。在此意义上，以国外场外交易市场的经验为参照，以新三板市场的客观数据为依据，研究新三板市场的实际运行状况，总结新三板市场发展过程中存在的问题，提出符合中国实际的发展模式和政策建议，这也正是本皮书的选题价值所在。 王力 主编 王力，经济学博士，毕业于中国社会科学院研究生院，北京大学金融研究中心博士后，中国博士后特华科研工作站执行站长。主要学术著作：《兼并与收购》（2000）、《WTO体制下中国银行业操作实务全书》（2001）、《中国创业板市场运行制度研究》（2003）、《《靠前金融中心研究》（2004）、中小企业板市场发展研究》（2005）、《中国区域金融中心研究》（2007）和《国有商业银行股份制改造跟踪研究》（2007）等１０多部著作。在国家核心期刊发表《文化价值模式下的国有商业银行公司治理研究》和《中国建设金融中心评价指标体系研究》等学术论文150余篇。 主持和参与完成研究课题：国家社科基金课题《国等

中国新三板市场发展报告（2017版）：洞悉挂牌企业成长轨迹与资本市场新篇章 前言 2017年，中国多层次资本市场建设步入深化发展新阶段。新三板，即全国中小企业股份转让系统，作为其中至关重要的一环，承载着服务创新型中小企业、支持国家战略性新兴产业发展、引导社会资本流向实体经济的重任。本报告旨在全面梳理和深入剖析2017年度新三板市场的运行特征、挂牌企业的发展态势、监管政策的演变以及面临的挑战与机遇。我们致力于为投资者、挂牌企业、政策制定者以及市场研究机构提供一份详实、客观、具有参考价值的研究报告，以期共同推动新三板市场的健康、可持续发展。 第一章：新三板市场整体概览与运行特征（2017） 1.1 市场规模与发展轨迹 2017年，新三板市场在挂牌数量、交易活跃度、市值规模等方面继续保持增长态势，但增速相较于前几年有所放缓，市场进入一个更加理性、稳健的发展周期。报告将详细统计截至2017年底的挂牌企业总数、新增挂牌数量、不同层级（创新层、基础层）的企业分布情况，以及各层级之间的流动机制运行效果。 挂牌数量分析： 重点关注2017年全年新增挂牌企业的数量变化趋势，分析其地域分布、行业构成以及企业规模特征。对比往年同期数据，探讨挂牌数量增长背后的驱动因素和潜在瓶颈。 层级结构与流动： 深入分析创新层和基础层的企业数量比例、财务指标分布，以及层级之间的转层情况。评估现有分层制度对企业融资、估值和信息披露的影响，探讨是否存在进一步优化层级划分标准和流动机制的必要性。 市值规模与估值水平： 统计新三板整体市值、挂牌企业平均市值、以及各层级企业市值分布。分析2017年度的市场整体估值水平，探讨影响企业估值的主要因素，例如行业前景、盈利能力、成长性、交易活跃度等。 交易情况分析： 详细披露2017年度新三板市场的交易量、交易额、换手率等关键指标。区分协议转让、集合竞价、做市交易等不同交易方式的占比和变化趋势。分析影响市场交易活跃度的关键因素，例如投资者结构、流动性政策、宏观经济环境等。 1.2 挂牌企业主体分析 2017年，新三板市场的挂牌企业构成更加多元化，涌现出一批具有创新活力和成长潜力的企业。本部分将从行业、地域、企业规模、财务状况、股权结构等多个维度对挂牌企业进行深入画像。 行业分布特征： 分析新三板挂牌企业在信息技术、生物医药、高端制造、新材料、文化创意等重点发展领域的集中度。评估不同行业挂牌企业的盈利能力、成长性和融资需求，以及对国家战略性新兴产业的支持程度。 地域分布特点： 统计挂牌企业在全国各省市的分布情况，分析区域经济发展水平与新三板市场活跃度的关联性。关注经济发达地区和中西部地区挂牌企业的发展差异，探讨如何促进区域均衡发展。 企业规模与生命周期： 评估挂牌企业在成立时间、员工人数、资产规模等方面的特征。分析不同生命周期阶段（初创期、成长期、成熟期）的企业在新三板市场的融资需求和发展路径。 财务状况分析： 重点分析2017年度挂牌企业的营收增长率、利润率、净资产收益率、资产负债率等核心财务指标。对比不同层级、不同行业的企业财务表现，识别经营稳健、成长性强的企业。 股权结构与治理： 探讨挂牌企业的股权集中度、实际控制人情况、董事会和监事会构成等。分析良好的公司治理结构对企业融资能力、市场估值和长期发展的重要性。 1.3 投资者结构与交易行为 投资者结构是影响新三板市场流动性和估值的重要因素。2017年度，机构投资者在新三板市场中的参与度持续提升，但投资者门槛和交易规则的变化也带来了新的影响。 投资者类型分析： 详细分析2017年度新三板市场各类投资者的构成比例，包括私募基金、证券公司、保险机构、信托公司、资产管理计划、自然人投资者等。 机构投资者行为研究： 深入研究各类机构投资者的交易行为、持股偏好和投资策略。分析机构投资者的进入和退出对市场流动性和价格发现的影响。 自然人投资者参与度： 探讨2017年度自然人投资者在新三板市场的参与情况，分析其交易特点和影响因素。 投资者门槛与流动性： 评估现有投资者适当性制度对吸引和保留投资者的影响。分析交易规则（如集合竞价、做市制度）的优化对提升市场流动性的作用。 第二章：新三板挂牌企业发展实践与融资分析（2017） 2.1 创新层企业发展亮点与挑战 创新层作为新三板市场的“领头羊”，汇聚了一批高质量的创新型中小企业。2017年度，创新层企业在技术创新、市场拓展、盈利能力等方面展现出较强的实力，但也面临着融资渠道拓宽、估值体系完善等挑战。 创新能力与技术优势： 重点分析创新层企业在研发投入、专利数量、核心技术掌握等方面的表现。识别在人工智能、生物科技、新材料等前沿领域取得突破的企业。 市场竞争力与业务拓展： 评估创新层企业在细分市场的占有率、品牌影响力以及市场拓展能力。分析其商业模式的创新性与可持续性。 盈利能力与成长性： 深入剖析创新层企业的营收增长、利润水平、毛利率等关键财务指标，识别具有持续盈利能力和高成长性的企业。 融资需求与融资渠道： 统计创新层企业在2017年度的融资规模、融资频率以及融资方式。分析其对接二级市场交易、定向增发、并购重组等融资渠道的实践效果。 面临的挑战： 探讨创新层企业在吸引合格投资者、提高股票流动性、与创新层制度配套的政策（如IPO转板、并购退出）等方面的具体挑战。 2.2 基础层企业成长路径与融资困境 基础层企业数量庞大，结构复杂，是新三板市场的重要基石。2017年度，部分基础层企业通过自身努力实现业绩增长，而另一些企业则面临着融资难、估值低等现实困境。 基础层企业画像： 分析基础层企业在行业、规模、发展阶段等方面的多样性。识别其中具有发展潜力的“隐形冠军”和面临转型困难的企业。 业绩表现与经营状况： 评估基础层企业在2017年度的营收、利润、成本控制等经营指标。分析影响其业绩变化的关键因素，如行业周期、竞争环境、管理能力等。 融资需求与融资难点： 重点分析基础层企业普遍存在的融资需求，以及由于信息不对称、风险较高、缺乏吸引力等原因造成的融资困难。 发展策略与融资尝试： 介绍基础层企业为改善经营、寻求融资而采取的策略，例如优化产品、拓展市场、引入战略投资者、寻求债务融资等。 潜在的退出与转型机会： 探讨部分基础层企业通过努力进入创新层、或者通过被并购实现价值实现的可能性。 2.3 典型挂牌企业案例分析 本报告将精选几家具有代表性的新三板挂牌企业，从其成立背景、核心业务、技术创新、市场营销、财务表现、融资历程、面临挑战及未来展望等多个角度进行深入剖析。这些案例涵盖不同行业、不同发展阶段的企业，旨在为读者提供鲜活的市场实践范例，提炼可借鉴的经验。 案例一：科技创新型企业 （例如：在人工智能、大数据、芯片等领域取得突破的企业） 案例二：新兴产业代表企业 （例如：在生物医药、新能源、高端制造等领域快速发展的企业） 案例三：传统产业升级企业 （例如：通过技术改造、模式创新实现转型升级的企业） 案例四：成长性企业 （例如：在营收、利润等方面持续高速增长的企业） 2.4 挂牌企业融资模式与效果评估 2017年度，新三板市场上的融资活动主要以定向增发为主。报告将深入分析定向增发的规模、频率、定价机制、投资者构成，以及其对企业发展和股权结构的影响。同时，也将关注其他潜在的融资方式，如引入战略投资者、优先股发行等。 定向增发市场分析： 统计2017年度定向增发案例数量、总融资金额，以及平均融资规模。分析不同行业、不同层级企业的定向增发情况。 定价机制与投资者构成： 探讨定向增发的定价策略，分析主要参与的投资者类型，包括机构投资者和个人投资者。 定向增发的效果评估： 分析定向增发对挂牌企业资产负债表、现金流、盈利能力的影响。评估融资后的企业发展情况。 其他融资模式探索： 简要介绍新三板市场在引入战略投资者、发行优先股、资产证券化等方面的探索和实践。 第三章：新三板市场监管政策与制度演进（2017） 3.1 监管政策回顾与解读 2017年度，证监会及股转系统针对新三板市场发布了一系列监管政策，旨在规范市场秩序、保护投资者权益、促进市场健康发展。本部分将对重要的监管政策进行回顾和解读。 信息披露制度优化： 重点关注2017年度在信息披露质量、披露内容、披露频率等方面的新要求和新举措。分析其对提升市场透明度和减少信息不对称的作用。 交易制度改革进展： 回顾2017年度在交易制度方面可能进行的改革尝试，例如做市交易、集合竞价等制度的调整和优化。分析这些改革对市场流动性和价格发现的影响。 投资者适当性管理： 梳理2017年度在投资者适当性管理方面的政策变化，分析其对吸引和保护投资者的作用。 退市制度完善： 探讨2017年度在新三板退市制度方面的最新进展，以及其对净化市场环境、提高市场效率的意义。 市场准入与退出机制： 分析2017年度在挂牌审核、尽职调查等方面的要求，以及针对违规行为的处罚措施。 3.2 制度改革对市场的影响分析 监管政策的演进直接影响着新三板市场的运行逻辑和发展轨迹。本部分将深入分析2017年度监管政策改革对挂牌企业、投资者、市场整体带来的具体影响。 对挂牌企业的影响： 分析新规对企业融资、公司治理、信息披露、合规成本等方面带来的影响。 对投资者行为的影响： 评估监管政策变化如何影响投资者的风险偏好、投资策略和市场信心。 对市场流动性的影响： 分析不同监管政策对市场交易活跃度、换手率等流动性指标的具体作用。 对市场估值的影响： 探讨监管政策的稳定性和可预期性如何影响市场整体估值水平。 3.3 国际经验借鉴与中国新三板的未来 借鉴国际成熟资本市场的经验，可以为中国新三板市场的未来发展提供有益的启示。 其他国家和地区创业板/新三板市场发展模式： 梳理美国纳斯达克、英国AIM市场、新加坡凯利板等具有代表性的市场发展模式。 成功经验与失败教训： 分析这些市场在挂牌标准、交易机制、监管体系、投资者构成等方面的成功经验和可能存在的失败教训。 对中国新三板的启示： 结合中国新三板市场的实际情况，提出在制度设计、监管方式、服务功能等方面可借鉴的国际经验。 第四章：挑战与机遇：新三板市场未来展望（2017及以后） 4.1 新三板市场面临的主要挑战 尽管新三板市场取得了显著成就，但其发展过程中依然面临着诸多挑战，制约着市场功能的充分发挥。 流动性困境： 市场整体交易不活跃，做市商制度未能充分发挥作用，导致部分优质企业股价低估，融资困难。 估值体系不完善： 缺乏有效的价格发现机制，市场估值体系存在一定程度的扭曲，不利于企业价值的合理体现。 投资者结构有待优化： 机构投资者占比仍需提升，个人投资者风险承受能力有限，市场整体投资风格偏向短期投机。 退出渠道不畅： IPO转板通道尚未完全打通，并购退出案例相对较少，部分企业面临“上市难、退出难”的困境。 信息披露质量参差不齐： 部分企业信息披露存在不及时、不充分、不准确的问题，影响了市场的透明度和公信力。 监管与服务平衡： 如何在加强监管的同时，更好地服务创新型中小企业，提升市场效率，是持续面临的课题。 4.2 新三板市场的发展机遇 挑战与机遇并存。2017年，中国经济结构调整和产业升级为新三板市场带来了新的发展机遇。 国家政策大力支持： 国家对多层次资本市场建设的高度重视，以及对科技创新、中小企业发展的扶持政策，为新三板市场提供了良好的政策环境。 实体经济转型升级需求： 传统产业的转型升级和新兴产业的快速发展，催生了大量对资金有需求的创新型中小企业，为新三板市场提供了源源不断的优质挂牌资源。 创新层制度红利释放： 创新层制度的逐步完善，以及未来可能推出的转板、并购等配套政策，将为创新层企业带来更多的发展机会。 资本市场对外开放： 随着中国资本市场的对外开放，吸引更多境外投资者参与新三板，有助于提升市场国际化水平和流动性。 科技进步与数字化转型： 互联网、大数据、人工智能等科技进步，为新三板市场提供了技术支持，例如在信息披露、风险评估、智能投研等方面。 并购重组生态的成熟： 随着市场参与者对并购重组的认知度提高，以及相关法律法规的完善，并购退出将成为新三板市场的重要功能之一。 4.3 未来发展趋势展望 基于对2017年市场运行的深入分析，以及对国内外资本市场发展的研判，报告将对新三板市场的未来发展趋势进行展望。 市场分层制度的深化与演进： 创新层与基础层的差异化功能将更加凸显，并可能进一步优化分层标准和流动机制。 交易制度的持续改革： 探索和完善更具活力的交易机制，以提升市场流动性。 投资者结构的优化与多元化： 吸引更多机构投资者，培育长期价值投资者，优化个人投资者参与模式。 退出渠道的多元化与畅通： IPO转板、并购重组、股权激励等退出方式将更加丰富和顺畅。 服务实体经济功能的强化： 新三板将继续致力于服务国家战略性新兴产业，支持专精特新“小巨人”企业成长。 监管与服务并重： 在加强监管、防范风险的同时，不断提升对挂牌企业和投资者的服务水平。 市场国际化进程加快： 积极吸引国际投资者，学习借鉴国际先进经验，提升市场国际竞争力。 结论 2017年是中国新三板市场发展历程中承前启后的一年。市场在规模扩张的同时，更加注重发展质量和内在价值的提升。本报告通过对市场整体运行、挂牌企业发展、监管政策演进等多方面的深入剖析，旨在揭示新三板市场在2017年的亮点与不足，识别其面临的挑战与蕴藏的机遇。我们坚信，在国家政策的引导和市场各方主体的共同努力下，中国新三板市场必将持续健康发展，更好地服务于中国经济高质量发展的大局。 致谢 本报告的完成，离不开众多市场参与者、研究机构以及政府部门提供的宝贵数据和信息。在此，我们对所有为本报告的撰写提供支持和帮助的单位及个人表示衷心的感谢。 报告撰写团队： （此处可填写撰写团队名称或机构名称，如： XXX研究中心、XXX金融研究院等） 发布日期： 2018年XX月XX日

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我一直坚信，信息是投资的基石，而一份全面、深入的市场报告，能够极大地提升投资决策的质量。《中国新三板市场发展报告(2017版)》这本书，在我看来，正是肩负着这样的使命。2017年，对于新三板来说，无疑是充满挑战与机遇的一年。市场经历了大规模的扩容，企业数量持续攀升，但随之而来的流动性困境和估值争议也日益凸显。我非常好奇，这份报告是如何权衡和分析这些复杂因素的。它是否能够清晰地描绘出2017年新三板市场的全景图，揭示出市场结构性的变化，例如行业集中度、企业盈利能力以及融资效率等方面的演变？更重要的是，报告能否提供一些关于风险管理的思路和方法？在市场波动加剧的当下，如何识别潜在的风险，规避不必要的损失，是每一个投资者都必须面对的课题。我期待书中能够提供一些基于2017年市场数据的实证分析，帮助我理解在新三板这个特殊的市场环境中，什么样的风险因素需要特别关注，以及如何有效地进行风险对冲。

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作为一名深耕资本市场多年的投资者，我一直密切关注着中国多层次资本市场的每一个动态。《中国新三板市场发展报告(2017版)》这本书，虽然我还没来得及深入研读，但仅从书名和其所处的时间节点来看，就足以让我对其内容充满期待。2017年，新三板正经历着一场深刻的变革与调整，市场分层、交易制度改革、监管力度加强，种种迹象表明，这个曾经被寄予厚望的板块正试图摆脱“僵尸企业”的泥沼，走向更成熟、更健康的生态。我非常想了解，报告是如何梳理和分析2017年新三板在这些关键性改革措施下，市场规模、企业结构、交易活跃度等维度上所呈现出的真实画像。是看到了哪些突破性的进展，还是揭示了依然存在的瓶颈？更重要的是，报告能否为我们这些身处其中的市场参与者，提供一些前瞻性的洞察，帮助我们在日益复杂多变的市场环境中，做出更明智的投资决策？比如，在监管日趋严格的背景下，哪些类型的企业更容易在规范发展中脱颖而出？又或者，新的交易机制是否真正激发了市场的活力，为流动性带来了实质性的改善？这些都是我迫切希望从这本书中找到答案的问题。

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最近，我正在尝试拓展自己的投资视野，将目光投向一些被市场低估或者具有长远发展潜力的板块。中国新三板市场，作为一个承载着大量中小微企业融资梦想的平台，其发展轨迹一直是我关注的焦点。《中国新三板市场发展报告(2017版)》的出现，无疑为我提供了一个深入了解这个市场的绝佳契机。我尤其感兴趣的是，报告能否对2017年新三板市场上的创新型企业进行深入的剖析，它们是如何在新三板这个平台上获得成长资金，又如何在自身领域内实现突破的？我希望看到报告能够呈现一些鲜活的案例，不仅仅是简单的数据罗列，而是能够挖掘出这些企业成功的逻辑和共性的特征。同时，我也想了解，在2017年，新三板市场在支持科技创新、服务实体经济方面，究竟扮演了怎样的角色？是否存在一些政策上的引导和扶持，为企业创新创业提供了沃土？如果报告能够对这些问题进行详细的解读，那么它将不仅仅是一份市场报告，更是一本关于中国创新经济发展脉络的生动写照，为我理解中国经济的转型升级提供重要的参考。

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作为一名对中国资本市场充满好奇心的学生，我一直在寻找能够帮助我理解不同市场板块的书籍。《中国新三板市场发展报告(2017版)》这本书，虽然标题点明了其2017年的时效性，但我相信其中所包含的对于新三板发展规律的分析，依然具有重要的参考价值。2017年，正值中国经济转型升级的关键时期，新三板作为连接实体经济与资本市场的重要桥梁，其发展状况无疑是观察这一转型过程的一个重要窗口。我特别想了解，报告是如何梳理2017年新三板市场的政策环境的，例如是否有重要的法规出台，或者监管政策发生了哪些变化，这些变化又对市场产生了怎样的影响？此外，对于新三板市场的投资者结构，也就是“谁在投资新三板”这个问题，我也非常感兴趣。是机构投资者占主导，还是个人投资者依然活跃？投资者的偏好和行为模式又是怎样的？这些信息有助于我理解新三板市场的生态，并对未来的市场发展趋势做出更合理的判断。

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在我看来，任何一本关于市场发展的报告，其价值都体现在能否提供深入的行业洞察和前瞻性的判断。《中国新三板市场发展报告(2017版)》这本书，恰恰满足了我的这一期望。2017年，是新三板市场发展历程中的一个重要节点，经历了初期的野蛮生长后，市场开始步入调整与规范的阶段。我非常希望看到报告能够对2017年新三板市场的“质量”进行深入的评估，而不仅仅是数量上的增长。比如，报告能否对挂牌企业的盈利能力、创新能力以及合规性进行详细的分析？又或者，在市场估值体系方面，2017年是否存在一些新的趋势或者变化？我尤其关注的是，报告是否能够对新三板市场的未来发展方向做出一些预测性的分析，例如，它是否能够为企业如何更好地利用新三板平台融资和发展提供一些指导性的建议？或者，对于监管机构和市场服务机构而言，2017年的市场表现是否揭示了它们在促进市场健康发展方面需要改进的方向？这份报告，对我理解中国多层次资本市场的演进，无疑具有重要的意义。