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出版社： 中信出版社

ISBN：9787508625133

商品编码：25379361229

品牌：中信出版（Citic Press）

开本：16

出版时间：2010-12-01

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基本信息

书名:城投债:中国式市政债券

定价： 65.00元

作者:周沅帆

出版社： 中信出版社

出版日期：2010年12月

ISBN：9787508625133

页码：

版次： 第1版

装帧：

开本： 16

编辑推荐

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《城投债:中国式市政债券》：国内第一部系统研究城投债的专著。

内容提要

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《城投债:中国式市政债券》从中国分税制财政体制改革后地方政府融资所存在的问题，以及市政债券产生的理论基础出发，同时结合发达国家市政债券的发展状况，探讨了中国城投债的产生背景、意义及发展现状；并结合中国实际情况，对中国城投债的发行与定价规则，以及城投债的评级（包括评级思路、与一般企业债券评级的不同、增信以及增信中所存在的问题）进行了深入研究。随后，《城投债:中国式市政债券》结合中国城投债的特点，分析其信用风险来源，并从制度和法律法规等多方面提出了防范城投债信用风险的对策及建议。在对前述问题进行详细分析的基础上，系统性地分析了中国城投债所存在的问题并提出城投债发展的建议。最后，对中国发展市政债券的必要性和可行性进行了分析，并提出了中国发展市政债券的具体方案。

目录

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第1章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.2 研究思路、方法、内容与创新点
1.2.1 研究思路与方法
1.2.2 研究内容
1.2.3 本书的创新点

第2章 理论基础
2.1 市政债券及城投债的基本概念
2.1.1 市政债券
2.1.2 城投债
2.2 城投债是中国式市政债券

第3章 国际市政债券的经验
3.1 美国市政债券
3.1.1 美国市政债券的演变阶段
3.1.2 美国市政债券的种类
3.I.3 美国市政债券的特点
3.1.4 美国市政债券的发行者
3.1.5 美国市政债券的投资者
3.1.6 美国市政债券的发行、流通及偿还
3.1.7 美国市政债券的监管
3.1.8 美国市政债券的风险防范
3.2 日本地方公债
3.2.1 日本地方公债的发展演变
3.2.2 日本地方公债的种类
3.2.3 日本地方公债的投资方向
3.2.4 日本地方公债的资金来源
3.2.5 日本地方公债的发行、流通及偿还
3.2.6 日本地方公债的监管
3.3 法国地方公债
3.3.1 法国地方公债概况
3.3.2 法国地方公债的使用范围及偿还
3.3.3 法国地方公债的风险防范
3.4 澳大利亚市政债券
3.4.1 地方政府国库公司“公司债券”融资模式的来源
3.4.2 国库公司融资模式的具体运作
3.4.3 国库公司“公司债券”和中国城投债的比较
3.5 其他国家的市政债券状况简介
3.5.1 英国的市政债券
3.5.2 德国的市政债券
3.5.3 波兰的市政债券
3.5.4 菲律宾的市政债券
3.5.5 韩国的市政债券
3.6 不同制度的比较和评价

第4章 中国城投债的产生背景、现状及意义
4.1 中国城投债产生的背景及原因
4.1.1 分税制改革
4.1.2 城市化过程中建设资金的需求巨大
4.1.3 现行法律不允许地方政府直接发行债券
4.1.4 城投债自身优势
4.2 中国城投债的发展历程
4.3 中国城投债发行现状
4.3.1 城投公司企业债券
4.3.2 城投公司中期票据
4.3.3 城投公司短期融资券
4.4 中国城投债税收现状
4.5 中国城投债的意义
4.5.1 加快城市化发展._
4.5.2 缓解地方政府财政困境
4.5.3 深化分税制财政体制改革
4.5.4 促进区域经济的健康发展
4.5.5 促进债券市场发展

第5章 中国城投公司及其与日本地方融资平台比较
5.1 中国城投公司
5.1.1 设立机构及控股股东
5.1.2 业务分布
5.1.3 所属地区行政级别
5.1.4 高级管理人员与地方政府的关系
5.1.5 资产分析
5.1.6 负债分析
5.1.7 收入与利润分析
5.2 中国城投公司与日本地方融资平台的对比
5.2.1 分类及特征比较
5.2.2 业务分工
5.2.3 演变与现状
5.2.4 相关法律法规
5.2.5 预算与决算
5.2.6 建设投资情况
5.2.7 建设资金来源
5.2.8 经营状况
5.2.9 管理者的选拔与任用

第6章 中国城投债的发行规则与定价
6.1 城投债的发行与审批
6.1.1 城投债的发行条件
6.1.2 城投债的审批流程
6.2 城投债的承销与上市
6.2.1 城投债的承销
6.2.2 城投债的上市流通
6.3 城投债的监管
6.3.1 主要监管部门
6.3.2 主要监管制度
6.4 城投债的定价
6.4.1 城投债利差影响因素
6.4.2 城投债利差定价模型

第7章 中国城投债评级
7.1 城投债评级思路
7.2 城投公司主体评级
7.2.1 宏观经济因素分析
7.2.2 地方政府因素分析
7.2.3 城投公司自身经营状况与财务实力分析
7.3 城投债增信
7.3.1 第三方担保与抵／质押担保增信原理分析
7.3.2 城投债增信现状
7.3.3 完善城投债增信体系的重要意义
7.3.4 完善城投债增信的建议

第8章 中国城投债信用风险及其控制与防范
8.1 中国城投债信用风险来源
8.1.1 城投公司经营与财务风险
8.1.2 制度性风险
8.1.3 地方财政风险
8.2 地方财政风险的形成机理
8.2.1 地方政府债务风险的形成机理
8.2.2 地方财政收支风险的形成机理
8.3 地方政府债务管理分析
8.3.1 地方政府债务风险状况
8.3.2 地方政府债务管理存在的问题
8.4 地方政府合理举债规模的确定
8.4.1 国外地方政府举债情况
8.4.2 国外对地方政府举债规模的控制
8.4.3 中国地方政府举债规模的确定
……

第9章 中国城投债存在的问题及发展建议
第10章 中国需投合发行规模
第11章 研究结论与展望
参考文献
后记

作者介绍

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周沅帆，湖南省邵阳市人，博士，北京大学经济学院博士后流动站成员。现任鹏元资信评估有限公司副总裁、评级总监和评审委员会主任。兼任中国证券业协会证券资信评级专业委员会委员、中国银行间市场交易商协会信用评级专业委员会委员、深圳市天地（集团）股份有限公司独立董事、中证指数有限公司和上海证券交易所上市公司治理特别评议委员会专家代表、《证券时报》2009年度上市公司价值百强暨中小板五十强评选委员会专家委员、新浪网和北京大学举办的优秀基金管理公司和具投资价值基金产品评选活动专家委员会委员。

文摘

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插图：



3.1.1 美国市政债券的演变阶段
美国市政债券的发展大致经历了内战前、内战后至1910年、1910～1956年和1956年后四个阶段。①
1.第一阶段：内战前
这是市政债券的初始阶段，以州政府负债需求为主。19世纪20年代，美国许多州都致力于发展各自经济，主要是修建公路和开通运河等基础设施。1825年，纽约州筹资修建伊利运河的成功，使得其他州都纷纷修建运河。这段时期，投资于运河建设的资金共达1.88亿美元，其中多数来自州和地方金库，约占总资金量的73％，而州和地方政府提供的投资资金主要是来源于州政府对国外投资者发行的债券。②这个时期主要是州政府发行市政债券，而地方政府参与的比较少。相应的，19世纪40年代以前州政府的负债需求及债务就明显大于地方政府。1843年，州政府的负债总额为2.31亿美元，而地方政府债务仅为2750万美元。但随着经济的萧条和债务的增多以及部分运河的效益不理想，很多州政府陷入了债务危机，政府信用受到巨大冲击，发行债券也受到很大打击，市政债券的发展也陷入低谷。
2.第二阶段：内战后至1910年
这是市政债券的发展阶段。这个阶段的显著特点是地方政府的债券迅猛发展，而州政府的债券发展则相对较慢。这是因为19世纪40年代前后的危机使得州政府的信用严重受损，地方政府的信用则相对提高，在投资者看来，地方政府的市政债券比州政府发行的债券更加可靠和安全。同时，随着美国经济的持续发展，美国的工业化脚步不断加快，城市人口大量增加，城市规模明显扩大，仅仅依靠州政府来解决城市建设资金已经不能满足需求。在这个背景下，各州纷纷通过立法，允许地方政府为铁路和运河等基础设施提供资金。地方政府尤其是一些城市不断通过发行债券来筹集资金用于市政公共建设。截至1912年，地方政府债务余额已经达到34.7 6亿美元，比1860年增长了16倍，而这个时期州政府债务仅增加约1／3。
3.第三阶段：1910～1956年
这个阶段为州政府债券和地方政府债券同步快速发展阶段。20世纪最初的20年是美国历史上经济社会发展非常快的时期，经济快速增长，城市化水平迅速提升。这个时期的一个突出特点是汽车工业的迅猛发展。随着20世纪汽车工业的发展，汽车在美国家庭的普及，居民对市内街道、跨区公路的需求越来越大，这促使美国州政府和地方政府加大高速公路和公共交通的投入，这些资金的来源主要是市政债券的发行。

穿越迷雾，洞悉中国经济发展动脉：一本关于地方政府融资平台与市政债券的深度解读 在中国经济的宏大叙事中，地方政府扮演着举足轻重的角色。它们不仅是区域发展的政策制定者，更是基础设施建设的直接推动者。而支撑这一切的，往往是那些不为公众熟知的融资工具。本书《城投债：中国式市政债券》便如同一张详尽的地图，为读者绘制出中国地方政府融资平台（LGFV）的全貌，并深入剖析了与之紧密相连的城投债——这一在中国经济发展进程中扮演了独特角色的“中国式市政债券”。 本书并非简单地罗列数据或重复官方口径，而是力图通过严谨的研究和生动的案例，带领读者穿越复杂的政策迷雾，理解城投债产生的历史背景、演变逻辑、运行机制以及其在中国经济结构中扮演的不可替代的作用。作者以一种近乎田野调查的严谨态度，从理论的基石出发，一步步构建起理解城投债的框架，使得即便是对金融领域不甚了解的读者，也能逐步领悟其中的精髓。 历史的脉络：从计划经济到市场化融资的转型之路 要理解城投债，就必须回溯中国改革开放的历程。本书开篇便着重梳理了中国计划经济时期地方政府的融资模式。在那个时代，基础设施建设主要依靠中央财政拨款和国有企业利润上缴。然而，随着经济体制改革的深入，市场化配置资源成为大势所趋，地方政府的财政收入增长也面临瓶颈。如何在有限的财政能力下，支撑日益增长的城市化进程和基础设施建设需求，成为了一个亟待解决的难题。 作者详细阐述了在这一背景下，地方政府融资平台（LGFV）应运而生的过程。最初，这些平台往往是地方政府为了绕过当时的财政管理规定，通过设立独立法人实体，以自身名义进行融资。它们承担着地方政府投资项目的建设和运营职能，但其独立性、盈利能力以及风险承担能力，都与传统的企业存在显著差异。本书深入分析了LGFV在不同历史时期、不同地区的发展模式和演变特征，揭示了其在地方经济发展中的“工具性”和“体制性”双重属性。 机制的肌理：城投债的发行、运作与风险 城投债，作为LGFV最主要的融资工具之一，其运作机制的解读是本书的核心内容。作者从发行主体、发行流程、信用评级、投资群体等多个维度，对城投债进行了全方位的解析。 主体解析： 书中对不同类型的地方政府融资平台进行了细致的划分，例如市级平台、县级平台，以及不同行业领域的平台（如交通、水务、电力等）。通过分析这些平台的股权结构、资产负债情况、管理水平以及与地方政府的隶属关系，读者可以更清晰地认识到城投债发行主体的多样性和复杂性。 发行逻辑： 本书深入探讨了城投债的发行逻辑，即地方政府为何选择发行城投债，以及其背后的政策导向和市场需求。它不仅仅是简单的募资行为，更是地方政府实现经济增长、稳定社会就业、提升城市功能的重要手段。 信用传导： 对于城投债而言，其信用很大程度上依赖于地方政府的支持。本书详细分析了地方政府对城投债的隐性担保机制，以及在当前“严监管”和“去杠杆”的政策环境下，这种隐性担保正在如何被逐步打破，信用风险如何传导，以及对市场带来的影响。 风险评估： 风险是任何金融工具都无法回避的问题。本书对城投债的风险进行了系统性的梳理，包括宏观经济风险、政策风险、流动性风险、信用风险以及地方政府财政风险等。作者引用了大量的实证数据和案例，展示了在不同时期，城投债的风险暴露情况，以及投资者在进行投资决策时需要考量的关键因素。 评级困境： 长期以来，城投债的信用评级一直备受争议。本书分析了中国信用评级体系的特点，以及在城投债问题上，评级机构面临的挑战和局限性。这有助于读者理解为何城投债的风险评估往往比传统企业债更为复杂。 影响的涟漪：城投债在中国经济中的多重角色 城投债的意义远不止于一个简单的融资工具。本书从多个维度，深刻揭示了城投债在中国经济发展中扮演的多重角色，以及其产生的深远影响。 基础设施建设的“血液”： 在中国快速城镇化的进程中，地方政府承担了巨量的基础设施建设任务。城投债成为填补财政赤字、驱动城市建设的关键资金来源。本书通过大量案例，展示了城投债如何支持了公路、铁路、轨道交通、水利工程、保障性住房等一系列重大项目的落地，为中国经济的腾飞提供了坚实的物质基础。 地方经济增长的“助推器”： 除了直接投资，城投债的发行和使用，也带动了相关产业的发展，创造了就业机会，提升了地方的经济活跃度。作者分析了城投债如何通过“投资-消费”的循环，间接拉动地方经济的增长。 金融体系的“隐形关联”： 城投债的庞大规模，使得其与中国金融体系产生了深刻的关联。本书深入剖析了商业银行、证券公司、基金公司等各类金融机构在城投债市场中的角色，以及城投债的风险如何通过金融体系传导，影响整体金融稳定。 政策调控的“晴雨表”： 城投债的发行规模和利率水平，往往是观察地方政府财政状况和宏观经济政策的重要风向标。本书通过对历年城投债发行数据的分析，揭示了政策信号如何影响着城投债市场的走向，以及市场如何对政策变化做出反应。 体制改革的“试金石”： 随着国家对地方政府债务风险的重视，城投债也成为了中国深化财税体制改革、推进地方政府债务规范化管理的重要议题。本书探讨了“预算法”的修订、地方政府债券置换等政策对城投债市场带来的变革，以及未来改革的方向。 未来的展望：挑战与机遇并存 本书并未止步于对现状的分析，而是对城投债的未来进行了前瞻性的思考。在“防范化解金融风险”的总基调下，城投债市场正经历着深刻的变革。 “阳光化”与“规范化”： 作者认为，未来城投债的发展趋势将是更加“阳光化”和“规范化”。地方政府债务将更加透明，发行主体将更加清晰，风险也需要被更有效地识别和管理。 市场化定价与信用风险的凸显： 随着隐性担保的弱化，城投债的市场化定价将愈发重要，信用风险也将更加凸显。投资者需要具备更专业的风险识别能力，而发行人也需要提升自身的偿债能力和管理水平。 与地方政府债券的协同： 本书探讨了城投债与地方政府债券之间的关系，以及未来两者可能如何协同发展，共同为地方经济建设提供资金支持。 区域差异与结构性风险： 作者也强调，中国地域广阔，经济发展水平差异巨大，城投债市场也存在显著的区域性特征。不同地区的城投债风险状况需要被区别对待。 《城投债：中国式市政债券》并非一本枯燥的学术专著，而是通过大量的案例研究、详实的数据分析和深入的逻辑推演，为读者构建了一个理解中国特殊金融现象的完整视角。它帮助我们认识到，在光鲜的经济发展成就背后，有着如此复杂而又至关重要的金融支持体系。阅读本书，您将不仅仅是对一个金融产品的了解，更是对中国经济发展模式、地方治理逻辑以及金融改革方向的一次深刻的探究。这本书适合所有关心中国经济发展、关注地方政府债务问题、以及希望深入理解中国式金融创新的读者。它将帮助您穿越迷雾，洞悉中国经济发展的动脉，理解这个独特而又充满活力的市场。

评分☆☆☆☆☆

刚刚读完一本名为《城投债：中国式市政债券》的书，感觉收获颇丰。作为一名对中国金融市场特别是地方债领域略有了解的普通读者，这本书为我打开了一个全新的视角。书中对城投债的起源、发展脉络以及其在中国经济结构中的独特地位进行了深入剖析。我尤其欣赏作者在梳理庞杂的制度背景时所展现出的条理性和深度，将那些晦涩难懂的政策文件和市场惯例，用生动易懂的语言解释得淋漓尽致。从地方政府融资平台的设立，到债券发行的具体操作流程，再到风险管理的关键要素，书中几乎涵盖了城投债的方方面面。它不仅仅是一本关于债券的书，更是一部关于中国地方政府如何通过金融工具实现基础设施建设和社会发展的“编年史”。读完之后，我对于“中国式市政债券”这个概念有了更深刻的理解，也更清晰地认识到它在支持中国经济增长中所扮演的不可或缺的角色，以及伴随而来的挑战和机遇。对于希望深入了解中国金融体系运作机制的读者来说，这本书无疑是一份宝贵的参考资料。

评分☆☆☆☆☆

终于找到了一本能够系统性解答我对城投债疑惑的书。在此之前，我对于这个概念的理解一直停留在碎片化的新闻报道和零散的金融分析中，这本书如同一本“说明书”，将所有关键信息梳理得井井有条。《城投债：中国式市政债券》的论述方式非常严谨，从基础概念的界定，到发展历史的梳理，再到风险评估和未来展望，逻辑线索清晰明了。作者在语言表达上也非常专业，但又不至于让普通读者望而却步，一些关键的专业术语都配有详细的解释。我尤其欣赏书中关于城投债与地方政府信用、与地方财政状况之间相互影响的论述，这让我能够更全面地理解城投债的本质。这本书提供的不仅是知识，更是理解中国经济运行脉络的一种视角。对于任何希望在这个领域有所了解的读者，这本书都是一本不可或缺的启蒙读物。

评分☆☆☆☆☆

这本书最大的特点在于其“中国式”的叙事风格，它没有照搬西方成熟市场的金融理论，而是深入挖掘了城投债在中国独特政治经济环境下的生成逻辑和运行机制。作者通过大量的案例分析和翔实的史料梳理，将原本可能显得枯燥乏味的金融产品，描绘成了一幅幅生动的时代画卷。我能感受到作者在写作过程中付出的巨大努力，力图让读者在理解专业术语的同时，也能体会到中国式金融发展的独特性。书中对不同地区、不同时期城投债发行特点的对比，也极具启发性，让我了解到中国经济发展的区域差异和政策动态。这本书让我对“中国特色”的金融工具有了更直观的认识，也让我理解了为什么在其他国家可能无法复制的模式，在中国却能蓬勃发展。它不仅是一本关于债券的书，更是一本关于中国经济发展模式的书。

评分☆☆☆☆☆

这本书的视角非常独特，它不单单是枯燥的技术性分析，而是将城投债置于中国宏观经济和城市化进程的大背景下进行考察。作者的笔触细致入微，从城投债的每一个细节出发，层层递进，揭示了其背后复杂的利益博弈和制度逻辑。我特别喜欢书中对城投债与地方政府财政、土地财政之间相互关系的阐述，这种联系往往是外界理解中国经济模式的关键。它解释了为何在过去几十年里，城投债能够如此快速地发展壮大，成为支撑地方发展的重要力量，同时也引发了关于其长期可持续性的讨论。书中对风险的探讨也十分务实，并非简单地渲染恐慌，而是基于对现实情况的观察，提出了审慎的看法和可能的应对策略。对于想要理解中国经济“中国特色”的读者，这本书提供了非常接地气的解读。它让我明白，理解中国，就必须理解它的金融创新和制度演进，而城投债正是其中一个极其重要的切面。

评分☆☆☆☆☆

这本《城投债：中国式市政债券》的价值，在于其深刻的洞察力和前瞻性的思考。它并非仅仅停留在对过往历史的回顾，而是将目光投向了城投债的未来走向。书中对当前城投债市场面临的挑战，如债务负担、偿付压力以及监管政策的变化，进行了详尽的分析，并对未来的发展趋势提出了多角度的预测。作者在探讨这些复杂问题时，展现了深厚的理论功底和丰富的实践经验，能够将抽象的金融理论与具体的市场案例相结合，使得分析既有深度又不失可读性。我尤其欣赏书中对于“隐性债务”如何逐步显性化，以及不同地方政府在城投债管理上的差异化策略的论述，这让我对国内经济管理的多样性和复杂性有了更深的认识。这本书不仅仅是给金融从业者看的，对于任何关心中国经济未来走向的普通人，都能从中获得宝贵的信息和启示。