华章经管 巴菲特的投资组合（珍藏版）（华章经典·金融投资） pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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[美] 罗伯特·哈格斯特朗 著，江春 译

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出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111441564

版次：1

商品编码：11338009

品牌：机工出版

包装：平装

丛书名： 华章经管

开本：16开

出版时间：2013-10-01

用纸：胶版纸

页数：208

内容简介

　　《华章经管：巴菲特的投资组合（珍藏版）（华章经典·金融投资）》讲述了沃伦·巴菲特的选股策略在过去的20年里几乎没有什么改变。他考虑的顺序总是选择公司、公司的管理状况、财务业绩以及现行价格。然而，在这看似简单的表面背后却暗藏着有关成长与增值的激烈争论。

目录

第1章　集中投资
选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，将你的大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中求胜。

第2章　现代金融的先行者们
1973~1974年的大熊市迫使许多专业人士去认真考虑学术领域的研究，这些研究提供了控制风险的新方法。过去几十年的盲目投机所造成的伤痛已不容忽视。从此，金融的命运不再掌握在华尔街或企业所有者的手中，大学教授成为现代金融的先行者。

第3章　巴菲特派的超级投资家们
我们将那些实施格雷厄姆的战略，并与巴菲特分享集中投资、大量持股这一价值理念的身体力行者称为巴菲特派的超级投资家，他们的投资业绩是对集中投资策略最好的说明。他们是：查理·芒格、比尔·罗纳、罗·辛普森，当然还有巴菲特本人。

第4章　一种更好的衡量业绩的方法
当巴菲特考虑增加一项新投资时，他首先看看自己已拥有的投资，再看看新购入股是否比原来的更好。不管市场多么诡秘多端，你都要把握好选股、购股这一关，对你所持股公司的所有经济波动做到心中有数。

第5章　沃伦·巴菲特的投资策略
沃伦·巴菲特的选股策略在过去的20年里几乎没有什么改变。他考虑的顺序总是选择公司、公司的管理状况、财务业绩以及现行价格。然而，在这看似简单的表面背后却暗藏着有关成长与增值的激烈争论。

第6章　证券投资中的数学问题
如果把证券市场看成一个无定律的世界，则未免过于简单了。在股票的世界里，有几百种甚至上千种力量联合左右着价格，没有一只股票可以被肯定地预测。投资者的职责就是缩小范围，找出并排除那些最不了解的股票，将注意力集中在最知情的股票上。这就是对概率论的应用。

第7章　投资心理
成功的集中投资家需要培养一种性情。股市的经常性波动容易使股民产生不安定的感觉，从而做出不理智的举动。你要对这些情绪耐心观望，并随时准备采取理智行动，哪怕你的直觉呼唤你采取相反的行为。

第8章　市场是一个复杂多变的适应性系统
巴菲特对预测的立场是清楚明了的：不要浪费你的时间，不管是经济预测、市场预测还是个股预测，他坚信预测在投资中不占有一席之地。

第9章　创造击球佳绩的球员在哪里
投资就好比一系列"商业"击球，要取得高于平均水平的成绩，必须等待直到企业进入"最佳"击球位置才挥棒。或许，并非投资者认识不到已经来了一个好球（一个好的企业），困难之处在于投资者总是忍不住要挥棒。看看巴菲特是怎样等待"好球"的。

附录A
附录B
译者后记

精彩书摘

　　“市场先生”，来见见查理·芒格
　　早在60多年以前，本·格雷厄姆就开始记录存在于市场上的不理智行为，以及投资者如何能保护自己，免于犯错。然而，这么多年以来，投资者的行为并无太大的改变。投资者仍然感情用事，恐惧与贪婪仍然主导市场，愚蠢错误仍占据今天的主流。
　　带有偏差的思维迹象比比皆是。我们看到思维偏差出现在我们的朋友、家人以及其他亲密的同事身上，如果我们是诚实的，它甚至也发生在我们身上。如果这样紧紧抓住亲密的人不放令人感到不舒服的话，我们也可以从专业人士所做的调查中找出现实状况。1997年，一位加利福尼亚大学的行为经济学家泰伦斯·奥登（Terrance（）dean），发表了他的一项研究，题目为“为什么投资者交易过度?”在这项研究中，他总结了他对1万名匿名投资者进行观察的结果。
　　在7年多的时间里（1987～1993年），奥登跟踪了随意抽选的1万家主要证券代理公司账户的97483笔交易。首先，他发现这些账户的平均年换手率达到78％。这意味着投资者将他证券投资的近80g／0卖掉又重新购人。其次，他将这些证券的业绩以4个月、1年和2年的期限与市场的平均水平进行比较，得出两项惊人发现：（1）投资者购买的股票业绩总是紧随市场之后；（2）投资者卖出的股票实际上是击败市场业绩的股票。奥登计算了一下，以一年为期限，那些卖出的股票比买入的股票的业绩在交纳代理佣金之前平均高出3个百分点。
　　究竟是什么激励我们参与如此低效的交易呢?由于我们无法询问这1万人中的每一位投资者他们是怎么想的，故原因不得而知。他们可能会有l万种不同的理由。
……

前言/序言

华章经管 投资思想的灯塔：构建稳健财富的基石 本书聚焦于投资哲学、市场分析与实践策略的深度探讨，旨在为追求长期价值的投资者提供一套系统、可行的决策框架。 我们将带领读者穿越喧嚣的金融市场，回归投资的本质——理解企业价值、把握宏观经济脉络，并形成独立、理性的判断力。这不是一本关于短期暴富的秘籍，而是一部关于时间复利、风险控制与企业分析的经典指南。 第一部分：投资哲学的重塑与基石的奠定 投资的成功，首先源于正确的思维模式。本书的第一部分致力于帮助读者构建坚不可摧的投资哲学。我们深入剖析了价值投资的核心精神，它不仅仅是寻找“便宜的股票”，更是一种基于企业所有者视角的长期承诺。 1. 价值与价格的辩证关系： 我们详细阐述了本杰明·格雷厄姆在《证券分析》中奠定的安全边际原则。理解市场先生的非理性波动，学会将市场报价视为一个可以利用的机会，而非必须遵循的指令。安全边际不再仅仅是一个数字计算，而是对未来不确定性的缓冲，是投资者心理承受力的保障。 2. 独立思考与逆向投资： 在群体狂热与恐慌交织的市场中，保持独立判断是稀缺的能力。本书探讨了如何识别市场共识的陷阱，并系统分析了逆向投资的心理学基础——即克服从众心理和损失厌恶的认知偏差。我们将通过历史案例，展示那些伟大的投资决策往往诞生于市场最悲观的时刻。 3. 企业的本质：作为商业分析的投资： 股票代表的不是跳动的代码，而是实体经济中的一门生意。本章强调了对商业模式的深刻洞察，包括其护城河的宽度与深度、管理层的诚信与能力、以及行业的长期生命力。我们将详细拆解不同行业（如高科技、消费必需品、重工业）的竞争结构分析工具，确保投资者能够穿透财务报表的数字迷雾，直抵商业核心。 第二部分：宏观经济的透视与周期性的把握 成功的投资不可能脱离宏观环境而存在。本书的第二部分将视角提升至更广阔的经济图景，教导投资者如何识别和应对经济周期带来的挑战与机遇。 1. 理解货币与信用的力量： 我们探讨了中央银行政策、利率变动以及货币供应量对资产价格的深刻影响。如何通过观察收益率曲线、通胀预期来预判经济的冷暖，并据此调整投资组合的久期和敏感度。这不是预测，而是基于逻辑推演的风险管理。 2. 经济周期的四个阶段与资产配置的对应： 衰退、复苏、繁荣、滞胀——每个阶段都有其最适宜的资产类别。本书提供了一套动态的资产配置框架，指导读者在不同的经济环境下，如何从股票、债券、大宗商品乃至现金之间进行灵活切换，以实现风险调整后的最优回报。我们特别强调了“经济衰退是优秀企业展现其韧性的最佳时机”。 3. 全球化视野下的风险分散： 在日益紧密联系的全球市场中，单一国家或地区的风险已无法被忽视。本部分拓展了地域分散的概念，分析了地缘政治、汇率波动对跨国投资的影响，并提供了构建真正多元化投资组合的方法论。 第三部分：精细化的财务分析与估值艺术 将哲学思想转化为可操作的数字模型，是价值投资实践的关键一步。本部分是关于如何像首席财务官一样思考的实战指南。 1. 穿透财报：现金流为王的原则： 利润可以被操纵，但现金流难以作假。我们详细解析了资产负债表、利润表与现金流量表之间的勾稽关系，重点教授如何通过自由现金流（FCF）的分析来评估一家企业的真实盈利能力和再投资潜力。警惕那些看似利润丰厚却持续消耗现金的企业。 2. 估值的多维视角： 估值不是一门精确的科学，而是一种艺术。本书系统介绍了绝对估值法（如贴现现金流DCF）和相对估值法（如市盈率P/E、市销率P/S、EV/EBITDA）的适用场景与局限性。我们将聚焦于“内在价值区间”的构建，而非单一的价格点预测。特别强调，对高成长性企业的估值，应侧重于其未来多年的累积现金流折现。 3. 资本配置的智慧：再投资率与回报率的平衡： 企业的长期价值增长，取决于其资本回报率（ROIC）以及将收益再投资的能力。本章深入探讨了管理层如何有效地分配资本——是用于派息、回购、还是新的扩张项目。投资者必须学会区分那些“会烧钱”的企业和那些“能赚钱”的企业。 第四部分：投资组合的构建、维护与心理学 再好的股票，若组合管理不善，回报亦会大打折扣。本书的最后部分聚焦于实操层面，帮助投资者建立一个能够抵御市场风暴的“投资堡垒”。 1. 集中与分散的黄金分割点： 探讨了核心持仓与卫星持仓的策略。真正的价值投资者往往持股数量不多，但每一笔投资都经过了极其深入的研究。如何确定自己的“能力圈”，并在此范围内进行高确定性的集中投资，同时避免过度集中带来的“黑天鹅”风险。 2. 风险管理：超越波动性的思考： 风险的核心是永久性资本的损失，而非股价的暂时下跌。我们提出了情景压力测试、尾部风险识别等高级风险管理工具，确保在极端市场条件下，投资组合仍能维持生存能力。 3. 情绪控制：投资心理学的实战应用： 市场是人性的放大器。本书引用了行为金融学的经典理论，深入剖析了投资者在面对贪婪与恐惧时的常见错误。我们提供了一系列实用的“反情绪化”工具，例如建立投资备忘录、定期回顾绩效，以及将投资决策流程化、制度化，从而让投资行为更接近理性。 本书的价值： 本书超越了简单的“买入哪只股票”的建议，它提供的是一套思考体系、决策流程和心理韧性。通过系统学习本书内容，读者将能够： 建立基于深入商业理解的长期投资框架。 有效识别市场中的错误定价机会，并敢于在别人恐惧时行动。 科学地评估企业内在价值，避免高估的陷阱。 构建一个能够穿越牛熊、实现财富稳健增长的投资组合。 这是一本献给所有致力于成为理性、独立、长期思考的财富管理者的案头必备之作。

评分☆☆☆☆☆

与其他金融传记或策略书相比，本书的语言风格显得尤为克制和精准，没有过度的煽情或夸张的辞藻，完全是一种务实的精英对话感。它更像是一位经验极其丰富的前辈，坐在你的对面，用最精炼的语言传授最值钱的经验。例如，书中对“估值陷阱”的描述，寥寥数语便将那种看似便宜却暗藏杀机的投资陷阱描绘得淋漓尽致。这种高度凝练的文字，使得每一页的内容都信息密度极高，恨不得拿荧光笔把整本书都划满重点。这对我这种时间有限的职场人士来说，简直是福音——它确保了阅读效率的最大化，确保了我投入的时间都换成了实实在在的认知升级，而不是被冗余的叙述所稀释。

评分☆☆☆☆☆

这本书的叙事逻辑简直是一部教科书级别的案例分析范本。它没有采用那种枯燥的理论堆砌，而是巧妙地将复杂的投资决策过程分解成了清晰可循的步骤。我特别欣赏作者在分析某一笔重大投资决策时所展现的“慢工出细活”的写作风格。他不仅仅是罗列了最终的结果，更重要的是深入挖掘了决策背后的宏观环境判断、风险偏好的校准，以及最重要的——对人性弱点的深刻洞察。读到那些关键的转折点，我仿佛能感受到决策者在压力下的挣扎与权衡，这种代入感极强。对于像我这样试图从成功者经验中提炼出通用方法论的读者来说，这种由表及里的剖析，远比仅仅背诵“买入/卖出”的指令要宝贵得多。它教会我的，是如何在不确定性中构建一个坚固的思考框架，而不是盲目跟风。

评分☆☆☆☆☆

这本书的装帧设计非常讲究，初拿到手里时，那种沉甸甸的质感和封面烫金的字体就让人眼前一亮。它不像市面上很多财经读物那样追求轻薄快餐，而是透露出一种经典和厚重的气息，很符合“珍藏版”的定位。内页的纸张选择也相当出色，触感温润，即便是长时间阅读也不会感到刺眼或疲惫。从外在看，这本书显然是经过精心打磨的，每一个细节都体现了出版方对内容的尊重和对读者的用心。翻开扉页，那种被精心对待的感觉油然而生，这无疑为接下来的阅读体验打下了极佳的基础。作为一名对金融市场抱有敬畏之心的业余投资者，我更看重的是阅读工具本身的品质，而这套书在视觉和触觉上带来的满足感，已经远超预期。它放在书架上，本身就是一种对投资哲学的无声陈述，时刻提醒着我，真正的价值需要时间去沉淀和打磨。

评分☆☆☆☆☆

我发现这本书在阐述其核心理念时，极具穿透力，它似乎有一种魔力，能轻易穿透市场噪音，直达投资的本质。其中关于“护城河”概念的探讨，着实让我深思了很久。它将企业价值的评估从单纯的财务报表数据中解放出来，上升到了战略和竞争优势的高度。阅读过程中，我忍不住会停下来，对照当前热议的行业巨头，重新审视他们真正的“护城河”是否如表面看来那样坚不可摧。这种批判性思维的激发，是很多浅尝辄止的投资书籍所不具备的。更难能可贵的是，作者在行文中始终保持着一种谦逊和反思的态度，没有将成功归功于不可复制的运气，而是归结于一套经过时间检验的、可被学习和复制的原则。这让普通人也能从中找到自己的立足点。

评分☆☆☆☆☆

真正让我印象深刻的，是这本书所传达出的那种超越短期波动的长期主义精神。它不仅仅是一本教你“如何赚钱”的书，更像是一本关于“如何思考和生活”的书。在如今这个充斥着“快速致富”神话的市场环境中，这本书犹如一股清流，坚守着复利的力量和耐心的价值。它反复强调的那些看似老套的投资金律，实际上是抵抗市场非理性亢奋与恐慌的最佳解药。读完之后，我发现自己对于市场上的突发新闻和短期涨跌的反应变得迟钝了许多，心中建立起了一个更稳定的锚点。这本书带来的影响是深远的，它塑造的不是一个投机者，而是一个更具耐心、更懂得审视企业内在价值的长期思考者，这种思维模式的重塑，是任何短期收益都无法比拟的宝贵财富。

评分☆☆☆☆☆

汉 语:我来打酱油。 英 语:it's none of my business .i come to buy some sauce. 德 语:ich bezogen, was ich kam zu einer soja-so?e. 法 语:je lis ce qui, j'en suis arriv une sauce de soja.. 最后总结成一句话：给力京东，支持京东！！！

评分☆☆☆☆☆

哈格斯特朗写的关于巴菲特的书籍，有好几本值得一读，这本就是其中之一。而且这本书集中阐述了巴菲特“集中投资”的理念。

评分☆☆☆☆☆

我想我永远也无法达到巴菲特的高度，但是依然不耽误我可以向他学习~

评分☆☆☆☆☆

绝对是经典的投资类书籍，尤其是杨天南老师翻译的绝对是信达雅的典范！这本书值得一读再读，反复研读，在配合杨天南老师的其他书籍一起看，低投资，甚至于对于生活都是有很大帮助的，值得推荐，五星好评。

评分☆☆☆☆☆

这次活动力度太大了，只用115就买到了10本书，太合算了。股市马上见底，希望今年能有个好收成。

评分☆☆☆☆☆

从长远看，看似保守、胆小的行为其实非常聪明，高瞻远瞩，志在长远。胆大妄为的重仓交易是一种短视、愚蠢的举动，早晚会成为市场的牺牲品。

评分☆☆☆☆☆

黄生允修借书。随园主人授以书而告之曰：

评分☆☆☆☆☆

*在市场向好的时候投资不会取得好过均值的回报；

评分☆☆☆☆☆

那边推荐的应该会很不错，喜欢这本书。