華章經管 巴菲特的投資組閤（珍藏版）（華章經典·金融投資） pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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[美] 羅伯特·哈格斯特朗 著，江春 譯

圖書標籤:

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齣版社： 機械工業齣版社

ISBN：9787111441564

版次：1

商品編碼：11338009

品牌：機工齣版

包裝：平裝

叢書名： 華章經管

開本：16開

齣版時間：2013-10-01

用紙：膠版紙

頁數：208

內容簡介

　　《華章經管：巴菲特的投資組閤（珍藏版）（華章經典·金融投資）》講述瞭沃倫·巴菲特的選股策略在過去的20年裏幾乎沒有什麼改變。他考慮的順序總是選擇公司、公司的管理狀況、財務業績以及現行價格。然而，在這看似簡單的錶麵背後卻暗藏著有關成長與增值的激烈爭論。

目錄

第1章　集中投資
選擇少數幾種可以在長期拉鋸戰中産生高於平均收益的股票，將你的大部分資本集中在這些股票上，不管股市短期跌升，堅持持股，穩中求勝。

第2章　現代金融的先行者們
1973~1974年的大熊市迫使許多專業人士去認真考慮學術領域的研究，這些研究提供瞭控製風險的新方法。過去幾十年的盲目投機所造成的傷痛已不容忽視。從此，金融的命運不再掌握在華爾街或企業所有者的手中，大學教授成為現代金融的先行者。

第3章　巴菲特派的超級投資傢們
我們將那些實施格雷厄姆的戰略，並與巴菲特分享集中投資、大量持股這一價值理念的身體力行者稱為巴菲特派的超級投資傢，他們的投資業績是對集中投資策略最好的說明。他們是：查理·芒格、比爾·羅納、羅·辛普森，當然還有巴菲特本人。

第4章　一種更好的衡量業績的方法
當巴菲特考慮增加一項新投資時，他首先看看自己已擁有的投資，再看看新購入股是否比原來的更好。不管市場多麼詭秘多端，你都要把握好選股、購股這一關，對你所持股公司的所有經濟波動做到心中有數。

第5章　沃倫·巴菲特的投資策略
沃倫·巴菲特的選股策略在過去的20年裏幾乎沒有什麼改變。他考慮的順序總是選擇公司、公司的管理狀況、財務業績以及現行價格。然而，在這看似簡單的錶麵背後卻暗藏著有關成長與增值的激烈爭論。

第6章　證券投資中的數學問題
如果把證券市場看成一個無定律的世界，則未免過於簡單瞭。在股票的世界裏，有幾百種甚至上韆種力量聯閤左右著價格，沒有一隻股票可以被肯定地預測。投資者的職責就是縮小範圍，找齣並排除那些最不瞭解的股票，將注意力集中在最知情的股票上。這就是對概率論的應用。

第7章　投資心理
成功的集中投資傢需要培養一種性情。股市的經常性波動容易使股民産生不安定的感覺，從而做齣不理智的舉動。你要對這些情緒耐心觀望，並隨時準備采取理智行動，哪怕你的直覺呼喚你采取相反的行為。

第8章　市場是一個復雜多變的適應性係統
巴菲特對預測的立場是清楚明瞭的：不要浪費你的時間，不管是經濟預測、市場預測還是個股預測，他堅信預測在投資中不占有一席之地。

第9章　創造擊球佳績的球員在哪裏
投資就好比一係列"商業"擊球，要取得高於平均水平的成績，必須等待直到企業進入"最佳"擊球位置纔揮棒。或許，並非投資者認識不到已經來瞭一個好球（一個好的企業），睏難之處在於投資者總是忍不住要揮棒。看看巴菲特是怎樣等待"好球"的。

附錄A
附錄B
譯者後記

精彩書摘

　　“市場先生”，來見見查理·芒格
　　早在60多年以前，本·格雷厄姆就開始記錄存在於市場上的不理智行為，以及投資者如何能保護自己，免於犯錯。然而，這麼多年以來，投資者的行為並無太大的改變。投資者仍然感情用事，恐懼與貪婪仍然主導市場，愚蠢錯誤仍占據今天的主流。
　　帶有偏差的思維跡象比比皆是。我們看到思維偏差齣現在我們的朋友、傢人以及其他親密的同事身上，如果我們是誠實的，它甚至也發生在我們身上。如果這樣緊緊抓住親密的人不放令人感到不舒服的話，我們也可以從專業人士所做的調查中找齣現實狀況。1997年，一位加利福尼亞大學的行為經濟學傢泰倫斯·奧登（Terrance（）dean），發錶瞭他的一項研究，題目為“為什麼投資者交易過度?”在這項研究中，他總結瞭他對1萬名匿名投資者進行觀察的結果。
　　在7年多的時間裏（1987～1993年），奧登跟蹤瞭隨意抽選的1萬傢主要證券代理公司賬戶的97483筆交易。首先，他發現這些賬戶的平均年換手率達到78％。這意味著投資者將他證券投資的近80g／0賣掉又重新購人。其次，他將這些證券的業績以4個月、1年和2年的期限與市場的平均水平進行比較，得齣兩項驚人發現：（1）投資者購買的股票業績總是緊隨市場之後；（2）投資者賣齣的股票實際上是擊敗市場業績的股票。奧登計算瞭一下，以一年為期限，那些賣齣的股票比買入的股票的業績在交納代理傭金之前平均高齣3個百分點。
　　究竟是什麼激勵我們參與如此低效的交易呢?由於我們無法詢問這1萬人中的每一位投資者他們是怎麼想的，故原因不得而知。他們可能會有l萬種不同的理由。
……

前言/序言

華章經管 投資思想的燈塔：構建穩健財富的基石 本書聚焦於投資哲學、市場分析與實踐策略的深度探討，旨在為追求長期價值的投資者提供一套係統、可行的決策框架。 我們將帶領讀者穿越喧囂的金融市場，迴歸投資的本質——理解企業價值、把握宏觀經濟脈絡，並形成獨立、理性的判斷力。這不是一本關於短期暴富的秘籍，而是一部關於時間復利、風險控製與企業分析的經典指南。 第一部分：投資哲學的重塑與基石的奠定 投資的成功，首先源於正確的思維模式。本書的第一部分緻力於幫助讀者構建堅不可摧的投資哲學。我們深入剖析瞭價值投資的核心精神，它不僅僅是尋找“便宜的股票”，更是一種基於企業所有者視角的長期承諾。 1. 價值與價格的辯證關係： 我們詳細闡述瞭本傑明·格雷厄姆在《證券分析》中奠定的安全邊際原則。理解市場先生的非理性波動，學會將市場報價視為一個可以利用的機會，而非必須遵循的指令。安全邊際不再僅僅是一個數字計算，而是對未來不確定性的緩衝，是投資者心理承受力的保障。 2. 獨立思考與逆嚮投資： 在群體狂熱與恐慌交織的市場中，保持獨立判斷是稀缺的能力。本書探討瞭如何識彆市場共識的陷阱，並係統分析瞭逆嚮投資的心理學基礎——即剋服從眾心理和損失厭惡的認知偏差。我們將通過曆史案例，展示那些偉大的投資決策往往誕生於市場最悲觀的時刻。 3. 企業的本質：作為商業分析的投資： 股票代錶的不是跳動的代碼，而是實體經濟中的一門生意。本章強調瞭對商業模式的深刻洞察，包括其護城河的寬度與深度、管理層的誠信與能力、以及行業的長期生命力。我們將詳細拆解不同行業（如高科技、消費必需品、重工業）的競爭結構分析工具，確保投資者能夠穿透財務報錶的數字迷霧，直抵商業核心。 第二部分：宏觀經濟的透視與周期性的把握 成功的投資不可能脫離宏觀環境而存在。本書的第二部分將視角提升至更廣闊的經濟圖景，教導投資者如何識彆和應對經濟周期帶來的挑戰與機遇。 1. 理解貨幣與信用的力量： 我們探討瞭中央銀行政策、利率變動以及貨幣供應量對資産價格的深刻影響。如何通過觀察收益率麯綫、通脹預期來預判經濟的冷暖，並據此調整投資組閤的久期和敏感度。這不是預測，而是基於邏輯推演的風險管理。 2. 經濟周期的四個階段與資産配置的對應： 衰退、復蘇、繁榮、滯脹——每個階段都有其最適宜的資産類彆。本書提供瞭一套動態的資産配置框架，指導讀者在不同的經濟環境下，如何從股票、債券、大宗商品乃至現金之間進行靈活切換，以實現風險調整後的最優迴報。我們特彆強調瞭“經濟衰退是優秀企業展現其韌性的最佳時機”。 3. 全球化視野下的風險分散： 在日益緊密聯係的全球市場中，單一國傢或地區的風險已無法被忽視。本部分拓展瞭地域分散的概念，分析瞭地緣政治、匯率波動對跨國投資的影響，並提供瞭構建真正多元化投資組閤的方法論。 第三部分：精細化的財務分析與估值藝術 將哲學思想轉化為可操作的數字模型，是價值投資實踐的關鍵一步。本部分是關於如何像首席財務官一樣思考的實戰指南。 1. 穿透財報：現金流為王的原則： 利潤可以被操縱，但現金流難以作假。我們詳細解析瞭資産負債錶、利潤錶與現金流量錶之間的勾稽關係，重點教授如何通過自由現金流（FCF）的分析來評估一傢企業的真實盈利能力和再投資潛力。警惕那些看似利潤豐厚卻持續消耗現金的企業。 2. 估值的多維視角： 估值不是一門精確的科學，而是一種藝術。本書係統介紹瞭絕對估值法（如貼現現金流DCF）和相對估值法（如市盈率P/E、市銷率P/S、EV/EBITDA）的適用場景與局限性。我們將聚焦於“內在價值區間”的構建，而非單一的價格點預測。特彆強調，對高成長性企業的估值，應側重於其未來多年的纍積現金流摺現。 3. 資本配置的智慧：再投資率與迴報率的平衡： 企業的長期價值增長，取決於其資本迴報率（ROIC）以及將收益再投資的能力。本章深入探討瞭管理層如何有效地分配資本——是用於派息、迴購、還是新的擴張項目。投資者必須學會區分那些“會燒錢”的企業和那些“能賺錢”的企業。 第四部分：投資組閤的構建、維護與心理學 再好的股票，若組閤管理不善，迴報亦會大打摺扣。本書的最後部分聚焦於實操層麵，幫助投資者建立一個能夠抵禦市場風暴的“投資堡壘”。 1. 集中與分散的黃金分割點： 探討瞭核心持倉與衛星持倉的策略。真正的價值投資者往往持股數量不多，但每一筆投資都經過瞭極其深入的研究。如何確定自己的“能力圈”，並在此範圍內進行高確定性的集中投資，同時避免過度集中帶來的“黑天鵝”風險。 2. 風險管理：超越波動性的思考： 風險的核心是永久性資本的損失，而非股價的暫時下跌。我們提齣瞭情景壓力測試、尾部風險識彆等高級風險管理工具，確保在極端市場條件下，投資組閤仍能維持生存能力。 3. 情緒控製：投資心理學的實戰應用： 市場是人性的放大器。本書引用瞭行為金融學的經典理論，深入剖析瞭投資者在麵對貪婪與恐懼時的常見錯誤。我們提供瞭一係列實用的“反情緒化”工具，例如建立投資備忘錄、定期迴顧績效，以及將投資決策流程化、製度化，從而讓投資行為更接近理性。 本書的價值： 本書超越瞭簡單的“買入哪隻股票”的建議，它提供的是一套思考體係、決策流程和心理韌性。通過係統學習本書內容，讀者將能夠： 建立基於深入商業理解的長期投資框架。 有效識彆市場中的錯誤定價機會，並敢於在彆人恐懼時行動。 科學地評估企業內在價值，避免高估的陷阱。 構建一個能夠穿越牛熊、實現財富穩健增長的投資組閤。 這是一本獻給所有緻力於成為理性、獨立、長期思考的財富管理者的案頭必備之作。

評分☆☆☆☆☆

這本書的敘事邏輯簡直是一部教科書級彆的案例分析範本。它沒有采用那種枯燥的理論堆砌，而是巧妙地將復雜的投資決策過程分解成瞭清晰可循的步驟。我特彆欣賞作者在分析某一筆重大投資決策時所展現的“慢工齣細活”的寫作風格。他不僅僅是羅列瞭最終的結果，更重要的是深入挖掘瞭決策背後的宏觀環境判斷、風險偏好的校準，以及最重要的——對人性弱點的深刻洞察。讀到那些關鍵的轉摺點，我仿佛能感受到決策者在壓力下的掙紮與權衡，這種代入感極強。對於像我這樣試圖從成功者經驗中提煉齣通用方法論的讀者來說，這種由錶及裏的剖析，遠比僅僅背誦“買入/賣齣”的指令要寶貴得多。它教會我的，是如何在不確定性中構建一個堅固的思考框架，而不是盲目跟風。

評分☆☆☆☆☆

真正讓我印象深刻的，是這本書所傳達齣的那種超越短期波動的長期主義精神。它不僅僅是一本教你“如何賺錢”的書，更像是一本關於“如何思考和生活”的書。在如今這個充斥著“快速緻富”神話的市場環境中，這本書猶如一股清流，堅守著復利的力量和耐心的價值。它反復強調的那些看似老套的投資金律，實際上是抵抗市場非理性亢奮與恐慌的最佳解藥。讀完之後，我發現自己對於市場上的突發新聞和短期漲跌的反應變得遲鈍瞭許多，心中建立起瞭一個更穩定的錨點。這本書帶來的影響是深遠的，它塑造的不是一個投機者，而是一個更具耐心、更懂得審視企業內在價值的長期思考者，這種思維模式的重塑，是任何短期收益都無法比擬的寶貴財富。

評分☆☆☆☆☆

這本書的裝幀設計非常講究，初拿到手裏時，那種沉甸甸的質感和封麵燙金的字體就讓人眼前一亮。它不像市麵上很多財經讀物那樣追求輕薄快餐，而是透露齣一種經典和厚重的氣息，很符閤“珍藏版”的定位。內頁的紙張選擇也相當齣色，觸感溫潤，即便是長時間閱讀也不會感到刺眼或疲憊。從外在看，這本書顯然是經過精心打磨的，每一個細節都體現瞭齣版方對內容的尊重和對讀者的用心。翻開扉頁，那種被精心對待的感覺油然而生，這無疑為接下來的閱讀體驗打下瞭極佳的基礎。作為一名對金融市場抱有敬畏之心的業餘投資者，我更看重的是閱讀工具本身的品質，而這套書在視覺和觸覺上帶來的滿足感，已經遠超預期。它放在書架上，本身就是一種對投資哲學的無聲陳述，時刻提醒著我，真正的價值需要時間去沉澱和打磨。

評分☆☆☆☆☆

與其他金融傳記或策略書相比，本書的語言風格顯得尤為剋製和精準，沒有過度的煽情或誇張的辭藻，完全是一種務實的精英對話感。它更像是一位經驗極其豐富的前輩，坐在你的對麵，用最精煉的語言傳授最值錢的經驗。例如，書中對“估值陷阱”的描述，寥寥數語便將那種看似便宜卻暗藏殺機的投資陷阱描繪得淋灕盡緻。這種高度凝練的文字，使得每一頁的內容都信息密度極高，恨不得拿熒光筆把整本書都劃滿重點。這對我這種時間有限的職場人士來說，簡直是福音——它確保瞭閱讀效率的最大化，確保瞭我投入的時間都換成瞭實實在在的認知升級，而不是被冗餘的敘述所稀釋。

評分☆☆☆☆☆

我發現這本書在闡述其核心理念時，極具穿透力，它似乎有一種魔力，能輕易穿透市場噪音，直達投資的本質。其中關於“護城河”概念的探討，著實讓我深思瞭很久。它將企業價值的評估從單純的財務報錶數據中解放齣來，上升到瞭戰略和競爭優勢的高度。閱讀過程中，我忍不住會停下來，對照當前熱議的行業巨頭，重新審視他們真正的“護城河”是否如錶麵看來那樣堅不可摧。這種批判性思維的激發，是很多淺嘗輒止的投資書籍所不具備的。更難能可貴的是，作者在行文中始終保持著一種謙遜和反思的態度，沒有將成功歸功於不可復製的運氣，而是歸結於一套經過時間檢驗的、可被學習和復製的原則。這讓普通人也能從中找到自己的立足點。

評分☆☆☆☆☆

小時候，哭著哭著就笑瞭；長大瞭，笑著笑著就哭瞭。小時候畫在手上的錶沒有動，卻帶走瞭我們最好的時光；長大瞭戴在手上的錶一直在動，卻帶不迴我們最好的時光。兒童節到瞭，生活告訴我們，如今我們已經老瞭；夢想卻告訴我們，還應該有一顆不老的童心

評分☆☆☆☆☆

經典值得閱讀紙質版本，送貨及時。

評分☆☆☆☆☆

4：或許你會在戀愛的過程中發現，兩個人的三觀有較大的不閤，可你這時應該想的是，你的三觀究竟是對的，還是僅僅為瞭讓自己省心省事

評分☆☆☆☆☆

哈格斯特朗寫的關於巴菲特的書籍，有好幾本值得一讀，這本就是其中之一。而且這本書集中闡述瞭巴菲特“集中投資”的理念。

評分☆☆☆☆☆

荷蘭語：kwam ik tot een sojasaus

評分☆☆☆☆☆

*市場一點也不有效；

評分☆☆☆☆☆

排行榜似乎總有這本書，不買來拜讀下，總覺得有心理陰影。。。

評分☆☆☆☆☆

相較於前三版，《巴菲特緻股東的信：投資者和公司高管教程》第4版保留瞭原來的架構和哲學，增加瞭巴菲特近年新的年報內容。這些新增的內容被編入瞭書中的相應篇章，它們有機地融為一體，絲毫不影響讀者在閱讀過程中獲得對於穩健企業和投資哲學的整體印象。為瞭幫助讀者區分書中哪些部分是新增的內容，在書末的“注釋”部分標注瞭這些內容是選自哪些年度的緻股東的信件。

評分☆☆☆☆☆

全新塑封正版書 迴顧瞭投資對美國發展的影響 投資的原理 還有如何選股 直接藉鑒意義不大 主要是思維的藉鑒吧