肯尼斯·J.阿罗讲座系列：谁都逃不掉的泡沫 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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[美] 何塞·施可曼 著，崔传刚 译

图书标签:

• 经济学
• 金融
• 泡沫经济
• 市场风险
• 行为金融学
• 投资
• 危机
• 肯尼斯·J
• 阿罗
• 讲座系列
• 经济思想史

出版社： 中信出版社 ， 中信出版集团

ISBN：9787508660295

版次：1

商品编码：11919868

品牌：中信出版

包装：精装

丛书名： 诺贝尔经济学奖获得者肯尼斯·J·阿罗讲座系列

开本：32开

出版时间：2016-06-01

用纸：胶版纸

页数：125

字数：95000

正文语种：中文

产品特色

编辑推荐

　　只要存在金融市场，就存在泡沫。所谓泡沫，即资产价格严重超出其内在价值，并且常常造成严重后果的时刻。关于泡沫产生的根本原因，经济学家达成的共识甚少。在《谁都逃不掉的泡沫》中，何塞·施可曼针对泡沫之谜提出了一种崭新的深刻见解。施可曼关注到了泡沫的部分共性，例如在泡沫发生时股票成交量增加，以及股票供给增长和泡沫破灭同时发生等，并基于投资者观念差异提出了一个旨在解释这些共性的模型。

内容简介

　　只要存在金融市场，就存在泡沫。所谓泡沫，即资产价格严重超出其内在价值，并且常常造成严重后果的时刻。关于泡沫产生的根本原因，经济学家达成的共识甚少。在《肯尼斯·J.阿罗讲座系列：谁都逃不掉的泡沫》中，何塞·施可曼针对泡沫之谜提出了一种崭新的深刻见解。施可曼关注到了泡沫的部分共性，例如在泡沫发生时股票成交量增加，以及股票供给增长和泡沫破灭同时发生等，并基于投资者观念差异提出了一个旨在解释这些共性的模型。

作者简介

　　何塞·施可曼，哥伦比亚大学埃德温·W·里克特经济学教授，普林斯顿大学西奥多·A·威尔斯1929级经济学名誉教授，以动态优化、寡占理论、非线性动力学、社会互动以及金融市场泡沫研究著称。他还是美国国家科学院会员，计量经济学会及美国艺术与科学学院成员。

精彩书评

　　★关于金融市场泡沫影响及其政策挑战的讨论甚多。这些讨论经常以对泡沫如何形成的非正式且不精确的看法为前提。但施可曼为我们提供了关于泡沫及其后果的清晰模型并进行了精彩探讨，从而使得我们对泡沫的思考更为正式化。我大力推荐这篇精彩的论述。
　　——拉尔斯·皮特·汉森 芝加哥大学教授，2013年诺贝尔经济学奖获得者
　　
　　★施可曼基于交易者的观念差异构建了一个有趣的泡沫模型。他对交易者在泡沫出现时倾向于增加股票供给的分析，对于何时应监管衍生品何时应作壁上观极具意义。施可曼的书是理论和政策分析的杰作，是对肯尼斯·阿罗的致敬。
　　——托马斯·萨金特 纽约大学教授，2011年诺贝尔经济学奖获得者

目录

序 言

哥大经济学研究的点滴往事

肯尼斯·阿罗

1972年诺贝尔经济学奖获得者

丛书导言

阿罗经济学理论引发的思考

约瑟夫·斯蒂格利茨

2001年诺贝尔经济学奖获得者

投机、交易与泡沫

南海泡沫

三个典型事实

卖空成本过高与过度自信

创造与消灭泡沫的力量

来自中国的其他证据

牢记在心的教训

点评1

正在发生的泡沫和即将到来的崩溃

帕特里克·博尔顿

哥伦比亚大学商学院教授

点评2

过度冒险催生泡沫

桑福德·格罗斯曼

QFS资产管理公司主席兼首席执行官

点评3

不确定环境中的个人理性

肯尼斯·阿罗

1972年诺贝尔经济学奖获得者

讨 论

为什么泡沫会突然破灭

附 录

正式模型

相关作者简介

注 释

参考文献

精彩书摘

　　《肯尼斯·J.阿罗讲座系列：谁都逃不掉的泡沫》：
　　在1929年股市崩盘前，美国工业的增长速度惊人。1880～1929年间出现过次数惊人的冒险与崩盘，其中最后一次的规模相当大。这次冒险可谓非常成功，结果是美国从一个农业国变成了世界上的主要工业强国。
　　看一下今天的中国以及中国股市的市值，与2000年时相比，你可以说所有已知的行业都存在过度冒险。你也可以持相反意见。在5年内，如果它会从今天的价格下跌50%，你可以称之为过度，但是如果没有，你可以说它是理性的。这种情况告诉所有的人，我们需要提出一些准确的估值衡量标准。
　　但问题在于杠杆而非估值。想想房地产市场的泡沫，假设房价的涨幅只有实际涨幅的50%，但人们的杠杆使用率是原先的两倍。我认为在这样的情况下，结果即使不会更糟，也会出现同样的崩盘。
　　房价崩盘的负面结果是民众的消费缩减比重会高于其财富真实价值的缩减比重，因为他们的一部分财富不过是幻觉。这一幻觉是全面借贷所导致的房价过度上涨造成的。如果消费者无法借助借贷来推高房价，我认为任何地方的房价崩溃都不会导致如此严重的后果。尤其是，如果没有杠杆的话，就不会有金融危机发生。只要未来我们还有消费水平的杠杆，过往的金融危机就会再出现。
　　人们关注一个明显的杠杆使用问题，即过度借债。有意思的是，如果我们回头看网络泡沫，会发现这不是一次由债务推动的泡沫，它实际上是股权推动的泡沫。这是一个令人关注且与众不同的看法，让我想起了保罗·萨缪尔森（1958）的货币世代交叠模型。当时的公司是如何融资的？方法是发行股票。在那令人惊叹的岁月，即便美联储在2003年把利率降得很低，你仍然会通过发售股票来融资，而不是去银行借钱。在这一时期，股票具有货币性。的确，这些企业的利润通常为负，但是由于股权的价值，你仍能发现很多人在财务意义上都成了亿万富翁。
　　股权所创造的货币性就是点火的燃料。回到萨缪尔森的文章，你会问为何发行的那些纸会有价值。这是因为你将它传给了下一代，他们愿意持有它，然后把它传给再下一代，如此重复，世代相传。
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前言/序言

　　序言

　　哥大经济学研究的点滴往事

　　肯尼斯·阿罗

　　1972年诺贝尔经济学奖获得者

　　非常感谢哥伦比亚大学以我的名字命名和举办这样的系列讲座，感激之情不再赘言。在此我想简单地谈一谈我在哥大学习与研究经济学的点滴往事。

　　当年我在哥大学习之时，哥大还是一个很混乱的地方。经济学系的课程五花八门，彼此几无联系。我到哥大本想学习统计学，而不是经济学，但这里不授予统计学学位，所以我只能攻读经济学的博士学位，因为这是唯一一种能够让我接近统计学的方式。但我却被经济学迷住了。我的导师是哈罗德·霍特林，他的学术影响今日犹存。我选了他的经济学课程，这门课独一无二，因为当时没有人教授最优理论、经典原则以及均衡等，这些议题在当时基本没有人涉猎。事实上，当时也不要求经济学研究生学习价格理论。

　　当时学界的领军人物关注的是商业周期，而如今这个术语也显得有点过时了。不过，虽然我们今天不太使用这一术语，但经济的繁荣与萧条仍然伴随我们左右。当时韦斯利·克莱尔·米切尔是这一领域的伟大人物，虽然现今他的名字听起来已经有些陌生，但创建美国国家经济研究局的正是此人。我上绝大多数课程的那一年，他正在休假， 当时替代他的是副手阿瑟·F·伯恩斯。伯恩斯当时是罗格斯大学的教授，后来担任美联储主席和美国经济顾问委员会主席。他非常睿智，但因为过于严于律己，他从未真正完成某项研究，所以我觉得他的影响力有限。不过，尽管他的理念与我的截然相反，但他仍是我见到过的最具智慧的人之一。虽然作为统计学家，我想要的是一个形式模型， 但最终吸引我的众多模型却都非此类。很多模型都建立在经济存在巨幅波动这一事实之上。现在回想起来，在钢铁工业时代的经济繁荣与萧条中，我们在本书中所讨论的金融因素竟然没起到什么作用，这一点还是让我略感惊讶。但是对于统计学家而言，所有的行业多多少少都有相似性。作为统计学家，我并不想显得过于挑剔，因为统计学家应当积极地去收集大量数据，这样计量经济学家就可以运用这些数据更好地建模，他们并不会组织你这么做。

　　当然，如今的经济学系日新月异，早已非昔日可比。早在我“二战”后回到哥大那会儿，经济学系就已经变了模样。艾伯特·杰伊·诺克非常关注信贷市场的不完全性，他算得上是战后最大牌的人物。他与我相互敬重。虽然他的研究方向与我的稍微不同，但却给了我很大的启发。经济学系后来的发展则显示出其与日俱增的活力。与我当年相比，哥大以及其他大学经济学系的研究生所接受的训练都更加严厉和苛刻。过去与现在已经无法相提并论。我非常欢迎何塞·施可曼加入哥大，以延续此地之传统。

肯尼斯·J.阿罗讲座系列：谁都逃不掉的泡沫 深入剖析市场失灵与系统性风险的经典之作 作者简介： 肯尼斯·J.阿罗（Kenneth J. Arrow，1921-2017），诺贝尔经济学奖得主，是20世纪最具影响力的经济学家之一。他的工作横跨一般均衡理论、福利经济学、不确定性下的决策理论以及经济增长模型等多个领域。阿罗以其严谨的数学分析和深刻的洞察力而著称，他的理论至今仍是现代经济学研究的基石。本系列讲座汇集了阿罗晚年在面对全球金融市场日益复杂化和周期性危机爆发时的深刻思考与前瞻性预警。 --- 核心内容概述 本书并非仅仅是对既有金融危机的简单回顾，而是一次对现代资本市场结构性脆弱性的哲学性与数学性的深刻拷问。它探讨了为何在看似理性的个体决策聚合之下，系统性的、非线性的风险总会以“泡沫”与“崩溃”的形式周期性地出现，并对所有参与者——无论其在市场中处于何种位置——构成无法规避的外部性冲击。 第一部分：理性预期的悖论与信息不对称的幽灵 阿罗首先从微观基础入手，重新审视了理性预期理论的局限性。他指出，当市场参与者普遍依赖相同的、基于历史数据的模型进行预测时，他们实际上共同构建了一个“自证预言”的循环。这种循环在市场繁荣期被强化，但一旦出现微小的外部扰动或信息的“不完全性”（即信息获取成本与处理能力的差异），模型的脆弱性便会暴露无遗。 本书详细分析了“知识的层次结构”在金融市场中的作用。在信息不对称的环境下，掌握信息优势的少数人（“内部人”）与普通投资者之间的互动，如何导致价格信号的扭曲。阿罗引入了一种基于概率论的框架，来量化这种信息鸿沟对资产定价的系统性偏差。他特别关注了那些依赖于“信念的信念”（Beliefs about Beliefs）的市场行为，例如动物精神（Animal Spirits）和羊群效应，并试图用更严格的博弈论模型来描述这种非理性在均衡状态下的残留。 第二部分：信用扩张、杠杆与系统性传染 本书的中心论点之一聚焦于金融中介机构在风险积聚中的角色。阿罗认为，现代金融体系的复杂性，特别是衍生工具的普及和跨机构的资产证券化，极大地模糊了风险的真正承担者。他以清晰的数学逻辑揭示了“连环担保”（Contagion via Interconnectedness）的机制：一个看似孤立的机构违约，如何通过复杂的债务链条，在毫秒间转化为整个系统的流动性危机。 其中，关于杠杆的讨论尤为关键。阿罗不再将杠杆视为简单的风险放大器，而是将其视为一种“时间错配”的制度化结构。他展示了在资产价格持续上涨时，资本的边际回报如何驱动金融机构不断提高负债比率，直到触及结构性的清算阈值。这种结构性的压力，而非单一的欺诈行为，才是泡沫破裂的根本内因。 第三部分：外部性、公共品与监管的困境 阿罗对金融市场失灵的分析，最终落脚于福利经济学的视角。他强调，金融稳定本身应被视为一种“公共品”——其价值在于所有经济主体都能从中受益，但个体私利最大化的行为（如过度投机）却会破坏这种公共品的供给。 本书深入探讨了监管套利（Regulatory Arbitrage）的行为逻辑。监管规则的制定往往是滞后的，而金融创新则是前瞻性的。这种永恒的“猫鼠游戏”导致了监管层总是在危机爆发后才试图弥补漏洞，而此时风险的形态已经演变。阿罗强调，真正的挑战不在于制定更细致的规则，而在于构建一种能够内化系统性风险成本的激励机制。他探讨了如何通过改变风险资本的计量标准和引入反周期资本缓冲（Counter-cyclical Buffers）来驯服金融的内生不稳定性。 第四部分：跨期选择与代际责任 在讲座的最后部分，阿罗将视野投向了更长远的时间维度。他探讨了当今世代的金融行为，如何将未知的、尾部风险（Tail Risk）转移给后代。泡沫的破裂不仅是财富的重新分配，更是对未来生产力的透支。他运用了动态优化模型，分析了在社会贴现率的选择上，过度偏好即时满足（低贴现率）如何导致对不可逆转的系统性风险的系统性低估。这部分内容对理解主权债务危机与气候变化等长期风险的金融定价具有深刻的启发意义。 --- 本书的独特价值 本书以其严谨的分析方法，避免了将金融危机简单归咎于道德败坏或单纯的技术失误。它提供了一个结构性的视角，解释了为何在自由市场机制下，金融体系会内生地孕育出自我毁灭的倾向。对于政策制定者、高级金融从业者以及严肃的经济学研究者而言，阿罗的洞见提供了超越短期市场波动的、对金融生态系统运行逻辑的深刻理解。它不是一本教人如何“战胜市场”的操作手册，而是一部关于“市场结构性缺陷”的深度诊断报告。

评分☆☆☆☆☆

这本书的书名，精准地捕捉到了金融世界中一个永恒的谜题——泡沫。肯尼斯·J.阿罗，这个名字本身就自带光环，他的讲座系列，更是让人期待一场思想的盛宴。“谁都逃不掉的泡沫”，这句话充满了力量，它暗示着一种普遍性，一种即使是最精明的投资者、最审慎的经济学家，也难以完全置身事外的宿命。我一直对那些能够穿透市场表象，直击事物本质的著作非常着迷。我好奇这本书会如何解释这种“逃不掉”的机制？是基于人类心理的非理性，还是市场结构本身固有的脆弱性？我期待着作者能够用清晰的逻辑和生动的案例，来阐述泡沫的形成、演变和破灭过程。或许，这本书会探讨在信息不对称、羊群效应、过度乐观等因素的共同作用下，市场是如何一步步走向非理性的癫狂。更重要的是，我希望这本书能够提供一些启示，帮助我们理解如何在这种普遍的危险中，尽量保持理性，做出更明智的决策。我期待这本书不仅能让我增长知识，更能帮助我培养一种对经济现象的深刻洞察力，以及在不确定环境中保持冷静和独立思考的能力。

评分☆☆☆☆☆

这本书简直是经济学领域的一场盛宴！肯尼斯·J.阿罗的名字本身就足以吸引无数的目光，而“讲座系列”更是让人期待他那些深刻而又独到的见解。我一直对那些能将复杂经济学理论抽丝剥茧，并用清晰易懂的方式呈现给大众的著作情有独钟，而这本书无疑满足了我的所有期待。从书名“谁都逃不掉的泡沫”就能感受到一种强烈的警示意味，仿佛预示着我们将要踏入一个关于经济周期、金融危机以及个体在其中扮演何种角色的深度探索。我特别好奇作者会如何剖析那些看似偶然却又似乎命中注定的泡沫现象，是纯粹的市场失灵，还是人性贪婪与恐惧的必然结果？这本书是否会提供一套分析工具，让我们能够识别和规避未来的风险？我设想，阿罗教授的分析定然会基于扎实的理论基础，但又不会流于空泛，而是会辅以大量的真实案例，或许是房地产泡沫，或许是互联网泡沫，又或者是其他我们熟知的历史事件。我期待着在阅读过程中，能不断获得“原来如此”的顿悟，并且能够将学到的知识应用到实际生活中，在变幻莫测的经济浪潮中保持一份清醒的头脑，不被市场的狂热所裹挟，也不因短暂的萧条而绝望。这绝对是一本值得反复阅读、细细品味的著作。

评分☆☆☆☆☆

读到这本书的书名，脑海中立刻浮现出一种宿命论的色彩。“谁都逃不掉的泡沫”，这句话本身就带着一种无可奈何的悲凉，又仿佛是一种深刻的洞察。我一直对那些探讨人类行为在经济决策中的影响的理论感到着迷，尤其是那些非理性的因素，比如从众心理、过度自信，以及在市场繁荣时期被无限放大的乐观情绪。这本书的标题似乎暗示着，无论我们多么努力地想要理性分析，多么小心翼翼地规避风险，最终都可能在某种集体的非理性狂热中，成为泡沫的一部分，或者被泡沫的破裂所吞噬。我非常好奇，肯尼斯·J.阿罗教授会如何从他宏大的经济学视角，来解读这种“逃不掉”的宿命。他是否会从信息不对称、代理问题，或是行为经济学的角度来解释泡沫的形成机制？他会不会探讨在不同历史时期，泡沫的演变以及人类应对策略的无效性？我期待书中能够包含一些关于如何才能“尽量”逃脱泡沫的思考，即使是微小的可能性，也足以让这本书具有非凡的价值。我希望它能像一个警钟，提醒我们在享受经济增长的红利时，不忘潜在的风险，并在繁荣时期保持必要的审慎，从而在危机来临时，能够有更充分的准备和更坚韧的应对。

评分☆☆☆☆☆

“谁都逃不掉的泡沫”，这标题光是读起来就带着一种宿命般的重量，仿佛在诉说着经济运行中一个难以摆脱的诅咒。肯尼斯·J.阿罗的名字，更是这本讲座系列的金字招牌，预示着一场关于深刻洞察和智慧启迪的旅程。我对那些能够解释复杂经济现象背后驱动力的著作尤为感兴趣，特别是当涉及到人类行为的非理性因素时。这本书的标题似乎直接指出了一个普遍存在的经济规律，那就是无论我们如何努力去避免，泡沫似乎总会以各种形式出现，并将许多人卷入其中。我猜想，阿罗教授会从他的经济学理论宝库中，提炼出最精华的部分，来剖析泡沫的成因和机制。他是否会探讨信息传播的速度和方式在泡沫形成中的作用？他是否会分析监管的滞后性以及政策的 unintended consequences？我尤其期待的是，书中是否会提供一些关于如何识别和应对泡沫的思路，即便不能完全“逃脱”，也能最大程度地减少损失。我希望这本书能够像一面明镜，照出经济运行中的盲点，帮助我们这些普通读者，在面对经济的潮起潮落时，能够多一份清醒，少一份盲从，最终做出对自己负责的决策。

评分☆☆☆☆☆

作为一名对宏观经济和金融史有着浓厚兴趣的读者，看到“肯尼斯·J.阿罗讲座系列：谁都逃不掉的泡沫”这个书名，立刻就被其深深吸引。阿罗教授的名字本身就代表着经济学研究的巅峰，而“讲座系列”则意味着一次深度、系统的思想碰撞。书名中的“泡沫”二字，精准地击中了经济运行中的一个核心痛点，一个周期性出现、令人既爱又恨的现象。我一直以来都在思考，为什么人类社会会一次又一次地陷入金融泡沫的泥潭？是市场机制本身存在缺陷，还是人性中的某些固有弱点在特定环境下被无限放大？这本书似乎承诺将提供一个深刻的解释。我期待它能带领我穿越历史的长河，审视不同时代的泡沫是如何产生、膨胀、最终破灭的，以及这些事件对社会经济结构产生的深远影响。我猜想，阿罗教授的论述会兼具理论的高度和现实的深度，或许会涉及到均衡理论、博弈论，甚至是信息经济学等多个领域。我希望这本书能让我对经济周期的本质有更清晰的认识，理解那些看似遥不可及的金融危机，其实与我们每个人的生活都息息相关，并且能从中获得一些关于如何更好地理解和应对经济波动的智慧。

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好好学习天天向上，加油啊！

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还可以，继续关注后面的

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haibucuo

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货真价实非常满意

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