製度視角下的股權、CEO激勵及其治理績效研究 [Research on Ownership Structure,CEO Incentive and Governance Performance Based on Chinese System View] pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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楊青，陳峰 著

圖書標籤:

• 公司治理
• 股權結構
• CEO激勵
• 治理績效
• 製度經濟學
• 中國資本市場
• 激勵機製
• 所有權集中
• 公司財務
• 管理學

齣版社： 復旦大學齣版社

ISBN：9787309129144

版次：1

商品編碼：12078819

包裝：平裝

外文名稱：Research on Ownership Structure,CEO Incentive and Governance Performance Based on Chinese System View

開本：16開

齣版時間：201

內容簡介

　　《製度視角下的股權、CEO激勵及其治理績效研究》研究成果就我國資本市場改革、國有企業改革及其上市公司治理中的CEO薪酬、董事激勵機製、董事會職能、獨立性等焦點問題，采用金融市場微觀結構理論和計量經濟建模技術，係統分析瞭我國上市公司1998-2015年等相關數據，揭示瞭我國上市公司治理中共謀、董事激勵不足與CEO薪酬過高、過度激勵等問題，並就我國製度改革如法製、資本市場等背景下有關CEO薪酬激勵基本理論模型，尤其是股權激勵等基於風險厭惡還是損失厭惡等行為金融的前景理論進行瞭研究展望。

作者簡介

　　楊青，湖南嶽陽人，現為復旦大學經濟學院金融研究院教授，博士生導師，復旦大學資産評估研究中心主任。復旦大學管理學博士，奧地利維也納大學博士後，曾在英國劍橋大學、英國約剋大學、美國伊利諾伊香檳分校（UCIC）、美國芝加哥大學等訪學。研究領域為公司治理、公司金融、平颱經濟、互聯網金融和高端金融風險管理等。在《金融研究》《管理科學學報》《統計研究》以及SSCI等期刊發錶論文多篇。主持國傢自然科學基金2項、教育部人文社科項目2項、上海社科項目2項、歐亞太平項目1項，以及多項政府政策谘詢項目。
　　
　　陳峰，上海人，現為復旦大學助理講師，復旦大學經濟學院金融學碩士畢業。主要研究領域為公司治理與CEO薪酬關係。

內頁插圖

目錄

導言

第1章 研究主旨
1．1 研究背景
1．2 研究現狀
1．2．1 動態CEO激勵理論的發展與挑戰：基於代理理論
1．2．2 跨期CEO薪酬激勵與人力資本定價的現實解釋與發展
1．2．3 CEO薪酬激勵與股權關係的發展動態
1．2．4 製度因素視角下的CEO激勵研究動態
1．3 研究框架

第2章 公司治理中的文化與法律因素
2．1 公司治理目標分析
2．2 公司治理模式選擇
2．3 公司治理範疇
2．4 外部治理機製之製度和文化影響
2．4．1 法律因素
2．4．2 潛在文化因素的影響
2．5 以我國上市銀行治理為例的投資者立法保護
2．5．1 背景分析
2．5．2 研究視角
2．5．3 研究方法、變量和樣本
2．5．4 定性比較分析結果
2．5．5 政策建議

第3章 股權分置改革與CEO激勵政策效應分析
3．1 研究背景
3．2 上市公司高管薪酬激勵的現實基礎
3．2．1 股權分置改革與高管激勵政策
3．2．2 控股股東類型與高管激勵機製
3．3 研究設計
3．3．1 不同股權性質下的上市公司激勵模型
3．3．2 上市公司高管激勵的靈敏度模型
3．3．3 樣本的選取與數據來源
3．4 實證分析
3．4．1 描述性統計
3．4．2 模型分析
3．4．3 績效與薪酬支付關係的靈敏度分析
3．5 研究結論

第4章 董事會的激勵監控職能
4．1 董事會職能問題的提齣
4．2 董事會職能研究模型
4．2．1 理論溯源
4．2．2 概念模型
4．3 董事會二元職能模型設計
4．3．1 數據來源
4．3．2 研究方法
4．4 實證分析
4．4．1 描述性統計
4．4．2 相關性分析
4．4．3 董事會雙層職能模型測試
4．4．4 穩健性測試
4．5 研究結論

第5章 董事激勵與CEO激勵關係問題
5．1 公司董事與高管激勵現實背景
5．2 董事和CEO關聯關係的研究假設
5．2．1 理論基礎分析
5．2．2 董事與CEO關係的實證基礎
5．2．3 董事與CEO關係的研究假設
5．3 董事與高管薪酬關係的實證模型
5．3．1 研究模型
5．3．2 數據來源
5．4 董事與CEO薪酬關係的中國市場實證檢驗
5．4．1 基礎數據說明
5．4．2 關係模型實證分析
5．4．3 董事與CEO薪酬關係進一步的分析
5．5 研究結論與政策建議

第6章 CEO激勵與公司治理績效
6．1 高管激勵現實背景
6．2 高管激勵與公司治理研究假設
6．2．1 激勵的邏輯框架
6．2．2 我國高管激勵研究假說
6．3 我國高管激勵研究設計
6．4 上市公司高管激勵與治理績效實證樣本選擇
6．4．1 樣本選取和數據來源
6．4．2 樣本特徵分析
6．4．3 相關性分析
6．5 薪酬與業績關係實證分析
6．5．1 薪酬與公司績效關係分析
6．5．2 CEO薪酬激勵後效分析
6．5．3 穩健性分析
6．6 研究結論

第7章 基於市場的我國CEO薪酬水平研究
7．1 我國CEO薪酬現實背景分析
7．2 薪酬激勵理論基礎迴顧
7．2．1 “契約論”與“揩油論”之爭
7．2．2 “幸運支付”假說的實證研究
7．3 我國CEO幸運支付的研究假設
7．4 我國上市公司CEO幸運薪酬激勵模型設計
7．4．1 實證模型
7．4．2 研究變量
7．4．3 樣本和數據來源
7．5 上市公司CEO幸運薪酬水平實證檢驗
7．5．1 描述性統計
7．5．2 全樣本模型分析
7．5．3 區分實際控製人的模型分析
7．5．4 穩健性檢驗
7．6 政策建議

第8章 CEO激勵理論的發展
8．1 最優契約理論——結構模型視角
8．2 CEO薪酬水平分配模型
8．2．1 基本建模思想
8．2．2 均衡模型的確定
8．2．３CEO的跨期分配模型
8．3 CEO薪酬競爭均衡模型
8．3．1 基本建模思路
8．3．2 均衡狀態下高管薪酬的確定
8．3．3 主要假說與驗證
8．4 CEO薪酬最優結構模型
8．4．1 基本理論模型
8．4．2 模型簡化與數值求解
8．4．3 數據校準與實證證據

參考文獻
後記

精彩書摘

　　《製度視角下的股權、CEO激勵及其治理績效研究》：
　　中國市場的理論與實證觀點都較支持代理理論，尤其是認為國有企業的三角代理問題突齣。孫永祥（2001）指齣鑒於國有企業並非是以公司利潤最大化為目的，則國有企業的公司治理目標是利益相關者利益。因此，國有企業董事會在確定CEO薪酬時，就很少會依據公司業績製定，仍然主要由行政任命決定，而且普遍采用的是現金激勵與年薪製，較少采用股權激勵機製。然而，關於中國資本市場管理層激勵的研究也呈現齣不一緻的結論：魏剛（2000）指齣當時的高管貨幣收入與股權都較低，且與公司業績不存在簡單的綫性關係；杜勝利和翟艷玲（2005）認為公司規模、內部股權、獨立董事比例、總經理年齡等與其報酬間存在正相關關係；Firth（2006）指齣，由於中國資本市場建立初期是為瞭國有企業融資的目的，上市公司的性質，即上市公司的實際控製股東對CEO薪酬設定機製以及公司運營效率和績效有直接的聯係，其實證數據也支持這一結論。
　　……

權力、利益與效率的博弈：公司治理的深層邏輯 本書深入剖析瞭在中國特殊製度環境下，股權結構、CEO激勵與公司治理績效之間錯綜復雜的關係，旨在揭示驅動企業健康發展與可持續增長的內在機製。在快速變化的經濟格局中，企業作為社會經濟活動的基本單元，其效率與韌性不僅關乎個體生存，更深刻影響著整體社會福祉。而公司治理，作為規範企業行為、配置資源、平衡各方利益的核心框架，其有效性顯得尤為關鍵。本書正是聚焦於這一核心問題，以獨特的製度視角，層層剝繭，展現齣公司治理的深層邏輯。 一、 股權結構的演變與治理睏境：中國特色下的權力製衡 股權結構，作為公司最基礎的權力分配機製，其形態直接塑造瞭企業的控製權歸屬與利益分配格局。在中國，國有股、法人股、流通股等多元股權並存的復雜局麵，形成瞭與西方成熟市場經濟體截然不同的股權特徵。這種特徵不僅體現在所有權的分散與集中程度，更體現在其背後所蘊含的控製權博弈與利益訴求。 本書首先將目光投嚮瞭中國特有的股權結構模式，例如，國有股在多數上市公司中占據的控股地位，這既是中國改革開放曆史的産物，也帶來瞭獨特的治理挑戰。國有股的“一股獨大”現象，往往導緻一股兩權（所有權與經營權）的分離，容易産生委托代理問題。國有資産管理部門作為齣資人，其激勵機製和監督能力能否有效轉化為對企業實際經營者的約束，一直是理論界和實踐界關注的焦點。本書將細緻探討在不同國有股持股比例下，股權結構對公司信息披露質量、獨立董事製度的有效性以及關聯交易的規範性所産生的影響。 與此同時，法人股的持有與流動性問題，以及其背後可能存在的“一股多權”現象，也構成瞭另一層治理復雜性。當法人股股東的利益目標與中小股東存在顯著差異時，其對公司戰略決策的潛在影響，以及可能形成的少數股東權力濫用，都將成為本書重點分析的對象。 再者，流通股股東作為市場化的參與者，其理性決策與信息獲取能力，在不同股權結構下扮演的角色也發生瞭微妙變化。本書將考察在股權高度集中的情況下，中小股東的“搭便車”效應，以及如何在股權分散與集中之間找到平衡點，以最大化股東整體利益。 此外，本書還將深入分析股權結構對公司融資能力、投資效率以及創新活動的影響。例如，當股權結構過於集中，可能導緻過度投資或投資決策的非理性；而當股權結構過於分散，又可能麵臨“公地悲劇”的風險。通過對大量上市公司的實證分析，本書將量化股權結構對這些關鍵經營績效指標的影響，並嘗試解釋其背後的傳導機製。 二、 CEO激勵機製的設計與效能：在利益驅動下的“度”與“形” CEO作為企業經營的掌舵者，其行為決策直接關係到企業的生死存亡與發展前景。而激勵機製，則是引導CEO行為、激發其潛能、規避其風險的關鍵手段。本書將深入研究在中國製度背景下，CEO激勵機製的類型、設計原則及其與公司治理績效的動態關係。 不同於西方成熟市場，中國的CEO激勵體係更加復雜，融閤瞭市場化的股權激勵、與國有資産管理掛鈎的薪酬體係，以及非物質激勵等多種形式。本書將首先梳理當前中國上市公司CEO激勵機製的普遍現狀，包括固定薪酬、績效奬金、股票期權、限製性股票等主流激勵工具的運用情況。 接著，本書將著重分析不同激勵工具的效能。例如，股權激勵是否真正實現瞭“責權利”的統一，能夠有效激勵CEO追求公司長期價值，還是僅僅成為瞭短期利益的“助推器”？績效奬金的設計是否能夠科學地衡量CEO的貢獻，避免“隻看短期指標”的傾嚮？這些激勵措施的有效性，很大程度上取決於其與公司戰略目標、行業特點以及外部製度環境的匹配程度。 本書還將特彆關注CEO薪酬與公司績效之間的“度”的問題。過高的CEO薪酬可能引發社會公眾的質疑，損害企業聲譽，甚至導緻資源錯配；而過低的薪酬則可能難以吸引和留住優秀的管理人纔。如何在股東利益、管理層激勵與社會責任之間找到一個閤理的平衡點，將是本書分析的重點。 更重要的是，本書將探討CEO激勵的“形”——即激勵機製的透明度、公正性與可操作性。不透明的薪酬決策過程，容易滋生腐敗和利益輸送；缺乏公正的績效評估標準，則可能導緻激勵的“跑偏”。本書將通過案例分析和實證研究，揭示那些設計不當或執行不力的激勵機製所帶來的負麵影響，例如CEO過度冒險、短期行為、以及信息不對稱加劇等。 此外，本書還將研究CEO激勵與公司外部治理環境的互動。例如，在監管較弱的市場中，CEO激勵的“權力尋租”風險會更高。而強大的外部監督機製，則能夠為閤理的CEO激勵保駕護航。 三、 公司治理績效的衡量與優化：在製度約束下的“形”與“神” 公司治理績效，並非僅僅是財務指標的簡單疊加，它是一個多維度、係統性的概念，涵蓋瞭股東價值最大化、社會責任履行、風險防範能力以及企業可持續發展等多個層麵。本書將緻力於構建一個全麵、科學的公司治理績效評價體係，並在此基礎上，探索優化路徑。 本書將首先界定公司治理績效的內涵，並藉鑒國內外相關研究成果，提齣一套適用於中國市場的評價指標體係。這套體係將涵蓋： 股東迴報： 如每股收益（EPS）、淨資産收益率（ROE）、股東總迴報率（TSR）等，反映瞭公司為股東創造價值的能力。 風險管理： 如財務杠杆、營運風險、閤規風險等，體現瞭公司抵禦不確定性的能力。 運營效率： 如資産周轉率、存貨周轉率、成本控製等，衡量瞭公司資源配置和運營的有效性。 信息披露與透明度： 如年報質量、獨立董事參與度、審計意見等，反映瞭公司與資本市場溝通的質量。 社會責任： 如環保投入、員工福利、社區貢獻等，體現瞭公司作為社會公民的責任擔當。 在評價體係的基礎上，本書將深入分析股權結構和CEO激勵機製如何通過影響上述各項指標，最終作用於公司治理績效。例如，強大的股東保護機製（往往與更分散或更規範的股權結構相關）能夠提升股東迴報，而科學的CEO激勵則能直接驅動運營效率的提升與風險的有效控製。 本書還將著力探討中國製度環境對公司治理績效的塑造作用。例如，法律法規的健全程度、監管機構的執法力度、行業協會的作用以及文化傳統的影響，都將深刻影響著公司治理的“形”與“神”。在製度約束力較弱的環境下，僅僅依靠市場化的激勵機製，可能難以奏效。因此，本書將強調製度環境的優化與治理機製的協同作用。 最後，本書將基於實證研究和理論分析，提齣切實可行的公司治理優化建議。這些建議將涵蓋： 股權結構優化： 如何在保護國有資産、保障中小股東權益、提升效率之間找到平衡。 CEO激勵體係重塑： 如何設計更具長期導嚮、更能激勵創新、更符閤中國國情的激勵方案。 董事會與監事會建設： 如何提升其獨立性、專業性與履職能力。 信息披露與投資者關係管理： 如何構建更透明、更高效的溝通渠道。 外部治理環境的完善： 如何通過法律、監管和社會輿論的力量，形成對不良公司治理行為的有效約束。 本書的研究，旨在為企業管理者、投資者、政策製定者以及學術研究者提供一套深刻洞察中國公司治理運作機製的分析框架，從而推動企業治理水平的整體提升，為中國經濟的健康、可持續發展貢獻力量。

評分☆☆☆☆☆

這本書的題目，讓我立刻聯想到當下中國企業界麵臨的種種挑戰和機遇，《製度視角下的股權、CEO激勵及其治理績效研究》這個書名，精準地捕捉到瞭幾個關鍵的學術焦點。我最感興趣的是“製度視角”這一提法。這意味著研究將超越單純的財務模型和統計分析，而是深入探討中國特有的製度環境，如産權保護、法律體係、監管政策、甚至文化習俗等，是如何深刻地塑造瞭股權結構、CEO的激勵方式，以及最終的企業治理績效。我很好奇作者是如何界定和衡量這些“製度”因素的，例如，研究中是否考慮瞭市場化指數、政府乾預的程度、還是企業所在地的區域製度差異？此外，CEO激勵機製在中國企業中往往非常復雜，常常受到國有經濟背景、股權集中度、以及政治關係等多種因素的影響。我期待這本書能夠揭示這些激勵機製背後的製度邏輯，以及它們如何與股權結構相互作用，最終影響到公司的整體治理水平，比如決策效率、風險控製、以及對股東負責的程度。這本書似乎提供瞭一種理解中國企業治理“中國式”解決方案的可能性，而非簡單地套用西方理論。

評分☆☆☆☆☆

我一直認為，對於中國這樣轉型經濟體內的公司治理研究，脫離瞭“製度”這個大背景，很多分析都會顯得蒼白無力。所以當我在書架上看到《製度視角下的股權、CEO激勵及其治理績效研究》時，簡直就像找到瞭尋覓已久的寶藏。這本書的標題承諾瞭一種更深層次的分析，它錶明作者並非簡單地套用西方成熟的理論模型，而是真正嘗試去理解中國獨特的製度環境如何塑造瞭股權結構、CEO激勵的方式，以及最終如何影響企業的治理績效。我尤其對“治理績效”這個概念的衡量方式感到好奇，在中國，衡量一個公司的治理好壞，除瞭財務指標，還應該包含哪些非量化的、但同樣重要的方麵？比如，股東權利是否得到有效保障？信息披露是否透明？管理層是否承擔瞭應有的責任？這本書是否會深入探討這些實際問題？而且，CEO激勵在中國常常與“國企改革”、“民營企業發展”等宏大敘事交織在一起，其背後摺射齣的製度邏輯和權力結構，是如何影響激勵的有效性，乃至最終導緻代理問題，這一點讓我非常期待。我希望這本書能提供一些在中國環境下，能夠真正促進企業健康發展的治理實踐的啓示，而不僅僅是停留在理論層麵。

評分☆☆☆☆☆

這本書的標題《製度視角下的股權、CEO激勵及其治理績效研究》本身就勾起瞭我極大的閱讀興趣。近年來，隨著中國經濟的飛速發展，企業治理問題一直是公眾和學界關注的焦點。而“製度視角”這個切入點，我認為是相當具有洞察力的。它不僅僅是將股權結構、CEO激勵和治理績效看作是孤立的變量，而是將其置於中國特有的製度環境中進行考察。這意味著研究的結論可能更能解釋在中國這個復雜且動態的經濟體係中，這些因素是如何相互作用並最終影響企業績效的。我特彆好奇作者是如何界定和衡量“製度”的，它包含瞭哪些具體的製度變量，比如法律法規、市場化程度、國有股影響、還是更深層次的文化和意識形態因素？另外，CEO激勵機製的設計在中國語境下有哪些獨特性？是側重短期財務指標還是長期價值創造？股權結構又如何影響這些激勵的有效性，尤其是在股權多元化程度不高、一股獨大現象依然存在的背景下？這些疑問都讓我迫切地想翻開這本書，看看作者是如何抽絲剝繭，將這些看似相互獨立的要素聯係起來，構建起一個連貫的研究框架，並最終得齣具有啓發性的結論。這本書似乎不僅僅是理論層麵的探討，更可能蘊含著對中國企業實際運行規律的深刻理解，我期待它能為理解中國特色的企業治理提供一個清晰的分析框架。

評分☆☆☆☆☆

《製度視角下的股權、CEO激勵及其治理績效研究》這個書名，讓我眼前一亮，因為它直接點齣瞭我對中國企業治理研究最感興趣的幾個關鍵要素。特彆是“製度視角”這個詞，我非常看重它。在中國這樣一個經濟和法律製度仍在不斷演變和完善的國傢，任何對企業治理的研究，如果忽視瞭製度背景，都會顯得有些浮於錶麵。《製度視角》的引入，意味著本書的研究將更具中國特色和現實意義，它可能會深入探討中國的法律框架、産權製度、市場化程度、以及政府的監管角色等，是如何影響著股權結構的設計和CEO激勵機製的有效性的。我很好奇作者將如何處理“股權結構”這個變量，在中國，股權結構的多樣性（如一股獨大、國有股、民營股）與治理績效之間存在怎樣的製度性聯係？同時，CEO激勵在中國也遠非一個簡單的薪酬問題，它可能涉及到晉升、權力、以及企業文化等更深層次的因素，我期待本書能夠揭示這些激勵機製背後的製度邏輯。最後，我非常想知道，作者是如何衡量“治理績效”的，它是否僅僅局限於財務指標，還是包含瞭更多的公司治理層麵的評估，比如股東的參與度、信息披露的透明度、以及董事會的獨立性等。這本書的價值，我預感將在於它能提供一個理解中國企業治理獨特運行規律的框架。

評分☆☆☆☆☆

不得不說，《製度視角下的股權、CEO激勵及其治理績效研究》這個書名，第一眼就抓住瞭我的眼球。標題中的“製度視角”是關鍵，它預示著這本書的研究不僅僅停留在股權、CEO激勵和治理績效這三個核心要素的錶象上，而是試圖深入挖掘它們在中國特殊製度背景下的內在聯係和運作邏輯。我特彆期待看到作者如何定義和解析“中國製度”，這個概念在中國企業研究中常常是多維度且復雜的。它可能包含瞭法律法規、監管環境、市場化程度，甚至可能涉及到文化傳統和國有經濟的特殊地位。我猜想，作者可能會分析不同類型的股權結構（例如，國有股、法人股、個人股的比例和控製權）如何在中國特定的法律和監管框架下，影響CEO的激勵機製設計，例如，是傾嚮於短期利潤最大化，還是更側重於長期價值的穩健增長。而CEO的激勵方式，在中國又常常與企業所有製性質、高管的晉升路徑等緊密相關。我非常想知道，作者是如何將這些復雜的因素整閤成一個統一的研究框架，並且如何實證地檢驗這些製度性因素對治理績效的實際影響。這本書的價值，我預感將在於它提供瞭一種理解中國企業治理獨特性的視角，而不僅僅是簡單地照搬國外的經驗。