创业融资 战略、估值与交易结构 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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[美] 珍妮特，K.史密斯 等 著，沈艺峰，覃家琦，肖珉 等 译

图书标签:

• 创业融资
• 融资策略
• 估值
• 交易结构
• 风险投资
• 天使投资
• 私募股权
• 公司财务
• 创业
• 投资银行

出版社： 北京大学出版社

ISBN：9787301286197

版次：1

商品编码：12188755

包装：平装

开本：16开

出版时间：2017-09-01

用纸：胶版纸

页数：468

字数：730000

编辑推荐

　　本丛书由美国百森商学院、厦门大学MBA教育中心和北京大学出版社联合推出。

内容简介

　　统计数据表明，超过50%以上的新创企业在几年内都将会倒闭。即使有些企业确实幸存下来了，可创业者却没有坚持下来。如何才能避免或减轻企业创建中的这些危险和陷阱呢？本书将财务学和经济学的理论和方法应用于迅速发展的创业融资领域，帮助你深刻理解新创企业融资的价值，以便在企业融资时乃至日常运营中做出的决策。
　　·本书建立在公司财务和财务经济学工具和方法的基础上，并将它们极大地扩展到用于解决与创办和培育新创企业相关的困难以及重要的财务问题上。
　　·本书聚焦于新创企业融资如何增值及将边际投资机会转变为有价值的投资机会这一问题，强调了将价值创造作为创业者或投资者对每个融资选择的目标。
　　·本书特别探讨了风险和不确定性对新创企业成功的影响问题。
　　·本书用较大的篇幅专门对新创企业预计财务报表的预测进行了介绍。
　　·本书提供了一份关于新创企业各类估值方法的综合性调查，侧重点从合约的角度来解决估值问题。

作者简介

　　珍妮特·K.史密斯，克莱蒙特·麦肯纳学院Robert Day经济与财务学院院长，Von Tobel经济学讲席教授。理查德·L.史密斯，加州大学河滨分校A. Gary Anderson管理研究生学院Philip L. Boyd讲席教授，财务与管理科学系主任。理查德·T.布利斯，百森商学院财务学副教授, Barefoot Family财务学讲席教授和教研室主任。

目录

第一部分 起步

第1章导言003
1.1创业与创业者003
1.2财务方法009
1.3火箭的比喻010
1.4新创企业发展的各个阶段011
1.5通过里程碑来衡量创业进程013
1.6财务业绩与新创企业的发展阶段014
1.7新创企业的融资顺序015
1.8新创企业的商业计划书016
1.9本书的结构020
1.10小结021

第2章新创企业融资： 思考与选择023
2.1新创企业的融资来源023
2.2社会创业的融资有何不同036
2.3选择融资时的考虑： 组织形式037
2.4法规方面的考虑039
2.5交易042
2.6融资选择的国际差异046
2.7小结047

第3章风险资本049
3.1风险资本市场的发展050
3.2风险资本企业的组织结构056
3.3风险资本是如何增值的064
3.4投资选择和风险资本家的薪酬069
3.5风险资本与组合公司的合约070
3.6风险资本与投资者的合约072
3.7声誉在风险资本市场里的作用074
3.8声誉、收益和市场变动性075
3.9小结075

第二部分 财务方面的战略规划

第4章新创企业战略与实物期权079
4.1产品-市场战略、融资战略与组织战略079
4.2战略选择之间的相互依存： 一个例子081
4.3怎样让计划或决策更具战略性083
4.4融资战略083
4.5设定目标084
4.6新创企业的战略规划085
4.7认识实物期权086
4.8战略规划与决策树089
4.9竞争者的反应和博弈树096
4.10战略灵活性与战略承诺099
4.11战略规划与商业计划099
4.12小结100

第5章利用模拟法制定商业战略102
5.1模拟法在商业计划中的应用： 一个例子103
5.2谁在使用模拟法104
5.3新创企业融资中的模拟法104
5.4模拟法： 一个例子S105
5.5模拟实物期权的价值S107
5.6描述风险109
5.7使用模拟法评估战略S111
5.8战略选择的比较S118
5.9小结125

第三部分 财务预测与资金需求评估

第6章财务预测的方法： 收入129
6.1财务预测的原则130
6.2预测收入130
6.3估计不确定性141
6.4进行新创企业的收入预测： 一个例子143
6.5在预测中引入不确定性： 续例144
6.6校验开发时间假设： 一个例子150
6.7小结152

第7章财务预测的方法： 整合的财务模型154
7.1财务报表概述154
7.2现金循环周期157
7.3营运资本、增长与财务需求159
7.4为财务模型建立假设162
7.5构建企业的财务模型171
7.6在模型中引入不确定性S180
7.7NewCompany： 建立整合的财务模型183
7.8小结192

第8章评估财务需求194
8.1以可持续增长为起点195
8.2在预期增长率超过可持续增长率的情况下评估财务需求199
8.3规划产品-市场的不确定性200
8.4现金流量盈亏平衡分析202
8.5用场景分析评估融资需求206
8.6通过模拟评估资金需求208
8.7企业需要多少资金211
8.8利用分段投资评估融资需求216
8.9小结217

第四部分 价值评估

第9章新创企业的估值基础221
9.1新创企业的估值视角221
9.2新创企业估值之谜222
9.3估值方法回顾225
9.4贴现现金流估值228
9.5相对估值法236
9.6VC估值方法239
9.7第一芝加哥估值方法240
9.8期权定价的使用241
9.9新创企业投资的要求收益率242
9.10现金流与贴现率的匹配244
9.11小结246

第10章实践中的估值249
10.1新创企业估值方法的选择标准249
10.2持续价值概念的实现250
10.3DCF估值法的实现255
10.4新创企业估值： 一个例子267
10.5非美国投资者的资本成本278
10.6小结278

第11章创业者视角的估值280
11.1机会成本与创业选择281
11.2作为低度分散化投资者的创业者282
11.3对局部投入的投资估值292
11.4估值的执行： 局部投入294
11.5捷径与扩展298
11.6分散化的好处302
11.7一个稳健检验——投资决策的艺术与科学304
11.8小结305

第五部分 信息、激励与财务合约

第12章交易结构： 解决信息与激励问题309
12.1一些准备工作310
12.2风险与收益率的比例分担310
12.3风险与收益率的不对称分担311
12.4配置期望收益率的合约选择313
12.5改变企业收益率的合约选择317
12.6执行和谈判318
12.7具有不对称风险态度的合约的要点320
12.8信息问题、激励问题与融资合约321
12.9信息与激励问题的分类学321
12.10合约设计的核心330
12.11组织选择336
12.12小结339

第13章价值创造与合约设计341
13.1阶段投资： 风险资本方法341
13.2阶段化投资： 具有离散情景的CAPM估值346
13.3基于估值的合约模型354
13.4通过谈判来提升价值、传递信念与协调利益356
13.5利用模拟来设计融资合约S357
13.6信息、激励与合约选择365
13.7小结368

第14章融资选择370
14.1融资的选择方案370
14.2融资决策的目标与基本准则371
14.3融资决策程序概览372
14.4第一步： 评价企业的当前阶段与条件374
14.5第二步： 评价企业融资需求的性质380
14.6融资选择与组织结构383
14.7财务困境如何影响融资选择385
14.8声誉与关系如何影响融资选择387
14.9避免失误与应对市场下跌388
14.10小结390

第六部分 收成与未来

第15章收成阶段395
15.1公开发行395
15.2收购405
15.3管理层收购410
15.4员工持股计划411
15.5卷雪茄式IPO414
15.6收成决策415
15.7风险资本收成与“互联网泡沫”417
15.8小结420

第16章创业融资的未来： 全球观点422
16.1循环的完成422
16.2开拓新疆土426
16.3公共政策与创业活动： 国际比较429
16.4创业融资的未来437

创业融资：洞悉市场脉搏，驱动企业腾飞 在一个充满机遇与挑战的时代，每一项伟大的事业都始于一个闪光的想法，但要将其转化为现实，则离不开资金的滋养。本书并非关于创业融资的教条式指南，而是邀请您一同走进一个生动、动态的融资世界，深入剖析那些驱动企业跨越发展鸿沟的关键要素。 我们关注的，是那些能够让创业者在激烈的市场竞争中脱颖而出，找到最适合自身发展的资本路径的智慧。 第一部分：战略的基石——为融资绘制蓝图 在资金涌入之前，清晰的战略规划是引水入渠的关键。本部分将引导您构建一个坚实的企业战略框架，它不仅是业务发展的路线图，更是吸引投资人的有力证明。 洞察市场： 我们将深入探讨如何精准识别目标市场，分析行业趋势，评估竞争格局。这不仅仅是数据搜集，更是对市场潜力和风险的深度解读。您将学会如何从宏观视角审视行业，挖掘被忽视的增长点，并量化您的市场机会，为投资者提供令人信服的依据。 产品与服务： 卓越的产品或服务是企业生存与发展的核心。本部分将侧重于如何将您的创新理念转化为市场认可的解决方案，并证明其独特的价值主张。您将学习如何构建有效的最小可行性产品（MVP），如何通过用户反馈迭代优化，以及如何清晰地阐述产品的竞争优势和潜在的规模化能力。 商业模式创新： 在瞬息万变的市场中，固步自封意味着被淘汰。我们将一同探索多元化的商业模式，从订阅制、平台模式到共享经济，分析不同模式的盈利机制、成本结构和扩张潜力。您将理解如何设计一套可持续、可扩展且能带来稳定现金流的商业模式，这是吸引长期投资的关键。 团队的力量： 投资人往往投资于人。本部分将强调构建一支强大、互补且充满激情的创业团队的重要性。您将学习如何吸引和留住顶尖人才，如何清晰地展示团队成员的过往经验、专业能力和执行力，以及如何通过股权激励等方式，将团队的利益与公司的发展紧密绑定。 第二部分：价值的衡量——探寻融资的“价格” 估值是融资过程中的核心环节，它直接关系到出让的股权比例和融资的实际到账金额。本部分将带您超越僵化的估值公式，理解估值背后隐藏的逻辑和艺术。 理解估值的方法论： 我们将系统地介绍当下主流的估值方法，包括但不限于市场比较法、收益法、成本法等。但这并非简单的数学题，而是对这些方法在不同行业、不同发展阶段创业公司中的适用性和局限性的深入分析。您将理解为何某些方法在特定情境下更具参考价值。 驱动估值的关键要素： 除了财务数据，什么更能影响一家公司的估值？本部分将聚焦那些隐形但至关重要的因素，例如：市场规模与增长潜力、技术壁垒与知识产权、用户增长与粘性、品牌影响力与口碑、以及创始团队的经验与执行力。您将学会如何识别并放大这些价值驱动因素。 不同融资阶段的估值策略： 天使轮、A轮、B轮……不同融资阶段的估值逻辑和考量重点截然不同。我们将探讨早期创业公司如何基于愿景和潜力进行估值，以及成熟期企业如何基于稳健的业绩和清晰的增长路径来确定估值。您将理解如何在不同的融资节点，为公司争取最有利的估值。 谈判的艺术与技巧： 估值并非一成不变，而是通过充分的沟通与谈判达成的共识。本部分将提供实操性的谈判策略，包括如何进行有效的沟通、如何准备备选方案、以及如何在维护自身利益的同时，建立与投资人的长期互信关系。 第三部分：交易的智慧——构建双赢的融资结构 找到合适的投资人只是融资的第一步，如何设计一个公平、合理且符合双方利益的交易结构，则是确保合作顺利进行并为未来发展奠定基础的关键。 股权融资的核心要素： 从普通股到优先股，从投票权到清算权，我们将细致解析股权融资中涉及的各项条款。您将理解不同股权类型的优势与劣势，以及它们如何影响创始人对公司的控制权和未来的收益分配。 债权融资的考量： 在某些情况下，债权融资可能是比股权融资更优的选择。本部分将分析不同类型的债务工具，如银行贷款、可转债、信用贷等，以及它们对企业财务状况和未来融资能力的影响。您将学会如何在扩张需求与财务风险之间取得平衡。 设计合理的融资条款： 什么是“投后管理”？“对赌协议”又意味着什么？我们将剖析融资协议中常见的关键条款，例如：董事会席位、信息披露权、反稀释条款、优先认购权等。您将学会如何审慎评估这些条款，并与其进行有效的谈判，以确保交易结构能够支持公司的长期发展。 战略投资与财务投资的区别： 不同的投资人，其投资目的和期望可能大相径庭。本部分将帮助您区分战略投资人和财务投资人，理解他们各自的关注点和能为企业带来的价值。您将学会如何识别并吸引那些能够为公司带来除资金以外更多资源的理想投资人。 交易后的整合与管理： 融资的完成并非终点，而是新的起点。本部分将关注交易完成后的投后管理，包括如何与投资人建立良好的沟通机制、如何应对投资人提出的合理建议，以及如何确保融资资金能够有效地用于企业发展，最终实现双方共赢。 本书的目标，是为您提供一个更广阔的视角，让您能够更从容地驾驭创业融资的复杂海洋。我们相信，通过对战略的深思熟虑、对价值的精准衡量以及对交易的智慧设计，您的企业必将能在资本的助力下，驶向更加辉煌的彼岸。

评分☆☆☆☆☆

这本书最大的特点，在于其“实操性”和“前瞻性”的结合。作者在“不同融资阶段的融资策略与风险管理”一章，为我提供了一个非常清晰的融资路线图。他根据创业公司不同的发展阶段，如种子轮、天使轮、A轮、B轮等等，详细分析了每个阶段的融资目标、融资方式、投资人偏好以及可能遇到的风险。例如，在种子轮，他强调的是验证商业模式和核心团队；在A轮，则是拓展市场和优化产品；在B轮，则需要规模化扩张和建立壁垒。作者还提醒我，每个阶段的融资策略都应该是动态调整的，要根据市场变化和公司自身发展情况，及时做出优化。这一点让我觉得非常宝贵，因为我之前可能更倾向于采用一种“一刀切”的融资方式，而这本书教会我，融资策略应该与公司发展阶段相匹配，才能事半功倍。

评分☆☆☆☆☆

这本书的语言风格，我可以用“精炼而不失深度”来形容。作者在“融资后的公司治理与价值提升”章节，深入探讨了融资成功后，创业者所面临的新挑战。他并没有认为融资是终点，而是将其视为一个新的起点。在这一章节，他详细阐述了如何建立现代化的公司治理结构，包括董事会、监事会、股东大会的运作，以及如何处理好创业团队、投资人、员工之间的关系。作者强调了透明度、问责制以及利益共享的重要性，并提供了一些实际可行的建议，比如如何建立有效的沟通机制，如何进行合理的股权激励，如何应对可能出现的管理层冲突等。这让我意识到，融资只是万里长征的第一步，如何有效管理公司，持续提升价值，才是实现创业梦想的关键。这本书为我提供了宝贵的管理经验，让我对接下来的公司运营充满了信心。

评分☆☆☆☆☆

拿到这本书，我最直观的感受就是它的厚重感。翻阅其中的目录，我看到从融资前的准备工作，到融资过程中的关键节点，再到融资后的管理，内容覆盖得非常全面。作者在“战略定位与融资需求分析”这一部分，提出了一个我之前从未深入思考过的角度，那就是融资策略应该与公司的长期发展战略紧密结合，而不是为了融资而融资。他强调了在寻求融资之前，创业者必须清晰地定义自己的核心竞争力、目标市场以及可持续的盈利模式。然后，根据这些战略目标，来反推所需的融资规模、融资方式以及融资的阶段性目标。这种从战略出发倒推融资需求的方法，让我茅塞顿开。过去，我可能更多地关注“我需要多少钱”，而这本书引导我去思考“我为什么需要这么多钱”，以及“这笔钱将如何支撑我的战略目标”。在“交易结构设计”部分，作者也给了我很大的启发。他不仅列举了股权融资、债权融资等常见方式，还详细讲解了不同融资方式下，创业者和投资人之间的权力、义务和风险分配问题。特别是对于股权稀释、控制权转移等敏感话题，作者都进行了深入的探讨，并提供了有效的应对策略。这本书就像一位经验丰富的导师，在我迷茫的创业融资道路上，指引着我前进的方向。

评分☆☆☆☆☆

从这本书的专业性和内容深度来看，它无疑是一部值得反复研读的“工具书”。作者在“融资谈判的技巧与策略”章节，为我揭示了融资谈判的“幕后故事”。他详细阐述了在融资谈判中，创业者和投资人各自的关注点和博弈点，并提供了一些实用的谈判技巧和策略。例如，在谈判估值时，作者建议创业者要对自己的公司有一个清晰的价值认知，既不能过高也不能过低；在谈判股权比例时，要权衡控制权和融资额；在谈判各项条款时，要充分了解其潜在影响，并做好充分的准备。更让我惊喜的是，作者还提供了一些谈判场景的模拟，通过对这些模拟的分析，我能够更好地理解不同谈判情境下的应对方法。这本书让我对接下来的融资谈判充满了信心，不再是“不知所措”，而是“胸有成竹”。

评分☆☆☆☆☆

这本书的价值，在于它提供了一种“全局观”的视角来看待创业融资。作者在“融资过程中的尽职调查与法律风险”一章，详细地列举了创业公司在融资过程中可能遇到的各种法律陷阱，以及如何规避这些风险。这对于我这个非法律专业背景的创业者来说，简直是福音。他不仅解释了什么是法律尽职调查，还列举了股权结构、知识产权、劳动合同、合同纠纷等可能被重点关注的方面。作者的建议非常具体，例如，建议在早期就建立完善的公司章程，明确股东之间的权利和义务；在签署任何融资协议之前，务必咨询专业的律师，并仔细审查每一条条款。更让我惊喜的是，书中还提供了一些融资协议的范本，虽然不能直接套用，但通过对这些范本的解读，我能够理解到协议中各个条款的含义和潜在的影响。这让我对接下来的融资谈判有了更充分的准备，不再是“两眼一抹黑”。这本书让我明白，融资不仅仅是谈钱，更是一场涉及法律、财务、战略等多个维度的博弈。

评分☆☆☆☆☆

这本书的封面设计就充满了专业感，深邃的蓝色背景搭配金色的书名，给人一种沉稳而权威的印象。我第一次翻开它，就被其中清晰的章节划分和逻辑严谨的叙述所吸引。作者似乎非常擅长将复杂的金融概念拆解成易于理解的部分，并通过大量的案例分析来佐证理论。我尤其喜欢其中关于“估值模型”的章节，不仅仅是列举了市面上的几种常用模型，更重要的是深入剖析了每种模型的适用场景、优劣势以及在实际操作中需要注意的细节。例如，在讲解DCF模型时，作者没有停留在简单的现金流折现，而是详细阐述了如何确定折现率、如何进行敏感性分析，以及在不同行业和发展阶段的公司中，对这些参数的考量会有何不同。这一点对于我这样创业初期，对公司估值感到迷茫的创业者来说，简直是雪中送炭。书中还穿插了一些创业公司融资成功的案例，通过对这些案例的剖析，让我更直观地理解了书中理论的实践应用。作者在语言表达上也恰到好处，既有学术的严谨，又不失通俗易懂的表达，避免了枯燥的术语堆砌，使得阅读过程变得相对轻松愉快。总体而言，这本书为我构建了一个系统性的创业融资知识框架，让我对接下来的融资之路充满了信心。

评分☆☆☆☆☆

阅读这本书的过程，就像在进行一次深入的自我剖析。在“创业者的财务健康与融资能力”章节，作者并没有直接教你如何去融资，而是引导你去审视自己公司的财务状况。他提出的“财务健康评分体系”让我眼前一亮，通过一系列量化指标，我可以清晰地看到自己公司的优势和劣势，以及哪些方面是投资人最关注的。例如，毛利率、净利率、现金流周转率、负债率等，这些指标不仅是衡量公司经营状况的重要依据，更是投资人评估公司潜力和风险的关键。作者的分析非常细致，他会解释每一个指标的含义，计算方法，以及在不同行业中的参考标准。更重要的是，他还提供了改进这些指标的实际建议，比如如何优化成本结构、如何提高销售收入、如何管理应收应付款等。这让我意识到，良好的财务表现是成功融资的基础，而不仅仅是说服投资人。这本书让我更加重视财务管理，并积极地去改善公司的财务状况，为将来的融资打下坚实的基础。

评分☆☆☆☆☆

我一直认为，创业融资是一个充满艺术和科学的领域，而这本书恰恰是这两者的完美结合。作者在“投资回报模型与退出策略”这一章，为我揭示了投资人眼中的“价值创造”和“价值实现”。他详细阐述了不同的退出机制，如IPO、并购、管理层回购等，并分析了各种退出方式的利弊，以及在不同发展阶段的公司，哪种退出方式更具可行性。更重要的是，作者深入分析了投资人是如何计算投资回报的，包括IRR、ROI等关键指标，以及他们对这些指标的期望值。这一点让我理解了为什么有些高增长的公司，投资人却未必青睐；而有些看似普通的业务，却可能因为清晰的退出路径而获得青睐。这本书让我从投资人的视角出发，去审视自己的项目，思考如何才能为投资人创造更大的价值，从而吸引到他们的关注。它不仅是一本融资指南，更是一本帮助创业者站在更高维度思考项目价值的书。

评分☆☆☆☆☆

我曾阅读过不少关于创业融资的书籍，但这本书在“商业计划书的撰写与优化”这一章节，给我带来了耳目一新的感受。作者并没有仅仅教你如何“写”一个商业计划书，而是深入分析了如何“讲”好一个故事，如何让商业计划书成为打动投资人的“利器”。他从投资人的视角出发，剖析了商业计划书中最核心的内容，包括市场分析、产品/服务、商业模式、团队介绍、财务预测、融资需求等，并提供了具体的撰写技巧和注意事项。例如，在描述市场分析时，他建议要用数据说话，突出市场潜力和增长空间；在介绍产品/服务时，要强调其独特性和竞争优势；在展示团队时，要突出团队成员的经验和互补性。更让我受益匪浅的是，作者还提供了一些商业计划书的“反面教材”，通过分析这些失败的案例，让我能够更好地避免踩坑。这本书让我明白，一个好的商业计划书，不仅仅是一份文件，更是一次与投资人沟通的“序曲”。

评分☆☆☆☆☆

老实说，我一开始对这本书的期望并不高，以为它会是一本泛泛而谈的融资指导书。然而，读过之后，我不得不承认我错了。作者在“投资人画像与沟通策略”这一章节，给我留下了极其深刻的印象。他没有仅仅停留于告知读者“你需要找什么样的投资人”，而是深入分析了不同类型投资人的投资偏好、决策逻辑以及他们所看重的风险点。比如，对于天使投资人，他会从早期项目经验、个人影响力、对行业的热情等方面去解读；对于VC，则会强调他们的基金规模、投资阶段、退出策略等。更重要的是，作者结合了大量的心理学和社会学原理，来阐述如何与投资人进行有效的沟通，如何建立信任，如何展示项目的价值，以及如何巧妙地应对投资人的质疑。这一点让我觉得非常实用，因为我之前在和投资人沟通时，常常感觉力不从心，不知道该如何表达才能打动对方。书中还提供了一些具体的沟通模板和话术，虽然我不会照搬，但这些案例给了我很好的启发，让我知道在面对不同类型的投资人时，应该采取怎样的沟通姿态和内容。这本书不仅传授了融资的“术”，更教会了我融资的“道”。

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