創業融資 戰略、估值與交易結構 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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[美] 珍妮特，K.史密斯 等 著，瀋藝峰，覃傢琦，肖瑉 等 譯

圖書標籤:

• 創業融資
• 融資策略
• 估值
• 交易結構
• 風險投資
• 天使投資
• 私募股權
• 公司財務
• 創業
• 投資銀行

齣版社： 北京大學齣版社

ISBN：9787301286197

版次：1

商品編碼：12188755

包裝：平裝

開本：16開

齣版時間：2017-09-01

用紙：膠版紙

頁數：468

字數：730000

編輯推薦

　　本叢書由美國百森商學院、廈門大學MBA教育中心和北京大學齣版社聯閤推齣。

內容簡介

　　統計數據錶明，超過50%以上的新創企業在幾年內都將會倒閉。即使有些企業確實幸存下來瞭，可創業者卻沒有堅持下來。如何纔能避免或減輕企業創建中的這些危險和陷阱呢？本書將財務學和經濟學的理論和方法應用於迅速發展的創業融資領域，幫助你深刻理解新創企業融資的價值，以便在企業融資時乃至日常運營中做齣的決策。
　　·本書建立在公司財務和財務經濟學工具和方法的基礎上，並將它們極大地擴展到用於解決與創辦和培育新創企業相關的睏難以及重要的財務問題上。
　　·本書聚焦於新創企業融資如何增值及將邊際投資機會轉變為有價值的投資機會這一問題，強調瞭將價值創造作為創業者或投資者對每個融資選擇的目標。
　　·本書特彆探討瞭風險和不確定性對新創企業成功的影響問題。
　　·本書用較大的篇幅專門對新創企業預計財務報錶的預測進行瞭介紹。
　　·本書提供瞭一份關於新創企業各類估值方法的綜閤性調查，側重點從閤約的角度來解決估值問題。

作者簡介

　　珍妮特·K.史密斯，剋萊濛特·麥肯納學院Robert Day經濟與財務學院院長，Von Tobel經濟學講席教授。理查德·L.史密斯，加州大學河濱分校A. Gary Anderson管理研究生學院Philip L. Boyd講席教授，財務與管理科學係主任。理查德·T.布利斯，百森商學院財務學副教授, Barefoot Family財務學講席教授和教研室主任。

目錄

第一部分 起步

第1章導言003
1.1創業與創業者003
1.2財務方法009
1.3火箭的比喻010
1.4新創企業發展的各個階段011
1.5通過裏程碑來衡量創業進程013
1.6財務業績與新創企業的發展階段014
1.7新創企業的融資順序015
1.8新創企業的商業計劃書016
1.9本書的結構020
1.10小結021

第2章新創企業融資： 思考與選擇023
2.1新創企業的融資來源023
2.2社會創業的融資有何不同036
2.3選擇融資時的考慮： 組織形式037
2.4法規方麵的考慮039
2.5交易042
2.6融資選擇的國際差異046
2.7小結047

第3章風險資本049
3.1風險資本市場的發展050
3.2風險資本企業的組織結構056
3.3風險資本是如何增值的064
3.4投資選擇和風險資本傢的薪酬069
3.5風險資本與組閤公司的閤約070
3.6風險資本與投資者的閤約072
3.7聲譽在風險資本市場裏的作用074
3.8聲譽、收益和市場變動性075
3.9小結075

第二部分 財務方麵的戰略規劃

第4章新創企業戰略與實物期權079
4.1産品-市場戰略、融資戰略與組織戰略079
4.2戰略選擇之間的相互依存： 一個例子081
4.3怎樣讓計劃或決策更具戰略性083
4.4融資戰略083
4.5設定目標084
4.6新創企業的戰略規劃085
4.7認識實物期權086
4.8戰略規劃與決策樹089
4.9競爭者的反應和博弈樹096
4.10戰略靈活性與戰略承諾099
4.11戰略規劃與商業計劃099
4.12小結100

第5章利用模擬法製定商業戰略102
5.1模擬法在商業計劃中的應用： 一個例子103
5.2誰在使用模擬法104
5.3新創企業融資中的模擬法104
5.4模擬法： 一個例子S105
5.5模擬實物期權的價值S107
5.6描述風險109
5.7使用模擬法評估戰略S111
5.8戰略選擇的比較S118
5.9小結125

第三部分 財務預測與資金需求評估

第6章財務預測的方法： 收入129
6.1財務預測的原則130
6.2預測收入130
6.3估計不確定性141
6.4進行新創企業的收入預測： 一個例子143
6.5在預測中引入不確定性： 續例144
6.6校驗開發時間假設： 一個例子150
6.7小結152

第7章財務預測的方法： 整閤的財務模型154
7.1財務報錶概述154
7.2現金循環周期157
7.3營運資本、增長與財務需求159
7.4為財務模型建立假設162
7.5構建企業的財務模型171
7.6在模型中引入不確定性S180
7.7NewCompany： 建立整閤的財務模型183
7.8小結192

第8章評估財務需求194
8.1以可持續增長為起點195
8.2在預期增長率超過可持續增長率的情況下評估財務需求199
8.3規劃産品-市場的不確定性200
8.4現金流量盈虧平衡分析202
8.5用場景分析評估融資需求206
8.6通過模擬評估資金需求208
8.7企業需要多少資金211
8.8利用分段投資評估融資需求216
8.9小結217

第四部分 價值評估

第9章新創企業的估值基礎221
9.1新創企業的估值視角221
9.2新創企業估值之謎222
9.3估值方法迴顧225
9.4貼現現金流估值228
9.5相對估值法236
9.6VC估值方法239
9.7第一芝加哥估值方法240
9.8期權定價的使用241
9.9新創企業投資的要求收益率242
9.10現金流與貼現率的匹配244
9.11小結246

第10章實踐中的估值249
10.1新創企業估值方法的選擇標準249
10.2持續價值概念的實現250
10.3DCF估值法的實現255
10.4新創企業估值： 一個例子267
10.5非美國投資者的資本成本278
10.6小結278

第11章創業者視角的估值280
11.1機會成本與創業選擇281
11.2作為低度分散化投資者的創業者282
11.3對局部投入的投資估值292
11.4估值的執行： 局部投入294
11.5捷徑與擴展298
11.6分散化的好處302
11.7一個穩健檢驗——投資決策的藝術與科學304
11.8小結305

第五部分 信息、激勵與財務閤約

第12章交易結構： 解決信息與激勵問題309
12.1一些準備工作310
12.2風險與收益率的比例分擔310
12.3風險與收益率的不對稱分擔311
12.4配置期望收益率的閤約選擇313
12.5改變企業收益率的閤約選擇317
12.6執行和談判318
12.7具有不對稱風險態度的閤約的要點320
12.8信息問題、激勵問題與融資閤約321
12.9信息與激勵問題的分類學321
12.10閤約設計的核心330
12.11組織選擇336
12.12小結339

第13章價值創造與閤約設計341
13.1階段投資： 風險資本方法341
13.2階段化投資： 具有離散情景的CAPM估值346
13.3基於估值的閤約模型354
13.4通過談判來提升價值、傳遞信念與協調利益356
13.5利用模擬來設計融資閤約S357
13.6信息、激勵與閤約選擇365
13.7小結368

第14章融資選擇370
14.1融資的選擇方案370
14.2融資決策的目標與基本準則371
14.3融資決策程序概覽372
14.4第一步： 評價企業的當前階段與條件374
14.5第二步： 評價企業融資需求的性質380
14.6融資選擇與組織結構383
14.7財務睏境如何影響融資選擇385
14.8聲譽與關係如何影響融資選擇387
14.9避免失誤與應對市場下跌388
14.10小結390

第六部分 收成與未來

第15章收成階段395
15.1公開發行395
15.2收購405
15.3管理層收購410
15.4員工持股計劃411
15.5捲雪茄式IPO414
15.6收成決策415
15.7風險資本收成與“互聯網泡沫”417
15.8小結420

第16章創業融資的未來： 全球觀點422
16.1循環的完成422
16.2開拓新疆土426
16.3公共政策與創業活動： 國際比較429
16.4創業融資的未來437

創業融資：洞悉市場脈搏，驅動企業騰飛 在一個充滿機遇與挑戰的時代，每一項偉大的事業都始於一個閃光的想法，但要將其轉化為現實，則離不開資金的滋養。本書並非關於創業融資的教條式指南，而是邀請您一同走進一個生動、動態的融資世界，深入剖析那些驅動企業跨越發展鴻溝的關鍵要素。 我們關注的，是那些能夠讓創業者在激烈的市場競爭中脫穎而齣，找到最適閤自身發展的資本路徑的智慧。 第一部分：戰略的基石——為融資繪製藍圖 在資金湧入之前，清晰的戰略規劃是引水入渠的關鍵。本部分將引導您構建一個堅實的企業戰略框架，它不僅是業務發展的路綫圖，更是吸引投資人的有力證明。 洞察市場： 我們將深入探討如何精準識彆目標市場，分析行業趨勢，評估競爭格局。這不僅僅是數據搜集，更是對市場潛力和風險的深度解讀。您將學會如何從宏觀視角審視行業，挖掘被忽視的增長點，並量化您的市場機會，為投資者提供令人信服的依據。 産品與服務： 卓越的産品或服務是企業生存與發展的核心。本部分將側重於如何將您的創新理念轉化為市場認可的解決方案，並證明其獨特的價值主張。您將學習如何構建有效的最小可行性産品（MVP），如何通過用戶反饋迭代優化，以及如何清晰地闡述産品的競爭優勢和潛在的規模化能力。 商業模式創新： 在瞬息萬變的市場中，固步自封意味著被淘汰。我們將一同探索多元化的商業模式，從訂閱製、平颱模式到共享經濟，分析不同模式的盈利機製、成本結構和擴張潛力。您將理解如何設計一套可持續、可擴展且能帶來穩定現金流的商業模式，這是吸引長期投資的關鍵。 團隊的力量： 投資人往往投資於人。本部分將強調構建一支強大、互補且充滿激情的創業團隊的重要性。您將學習如何吸引和留住頂尖人纔，如何清晰地展示團隊成員的過往經驗、專業能力和執行力，以及如何通過股權激勵等方式，將團隊的利益與公司的發展緊密綁定。 第二部分：價值的衡量——探尋融資的“價格” 估值是融資過程中的核心環節，它直接關係到齣讓的股權比例和融資的實際到賬金額。本部分將帶您超越僵化的估值公式，理解估值背後隱藏的邏輯和藝術。 理解估值的方法論： 我們將係統地介紹當下主流的估值方法，包括但不限於市場比較法、收益法、成本法等。但這並非簡單的數學題，而是對這些方法在不同行業、不同發展階段創業公司中的適用性和局限性的深入分析。您將理解為何某些方法在特定情境下更具參考價值。 驅動估值的關鍵要素： 除瞭財務數據，什麼更能影響一傢公司的估值？本部分將聚焦那些隱形但至關重要的因素，例如：市場規模與增長潛力、技術壁壘與知識産權、用戶增長與粘性、品牌影響力與口碑、以及創始團隊的經驗與執行力。您將學會如何識彆並放大這些價值驅動因素。 不同融資階段的估值策略： 天使輪、A輪、B輪……不同融資階段的估值邏輯和考量重點截然不同。我們將探討早期創業公司如何基於願景和潛力進行估值，以及成熟期企業如何基於穩健的業績和清晰的增長路徑來確定估值。您將理解如何在不同的融資節點，為公司爭取最有利的估值。 談判的藝術與技巧： 估值並非一成不變，而是通過充分的溝通與談判達成的共識。本部分將提供實操性的談判策略，包括如何進行有效的溝通、如何準備備選方案、以及如何在維護自身利益的同時，建立與投資人的長期互信關係。 第三部分：交易的智慧——構建雙贏的融資結構 找到閤適的投資人隻是融資的第一步，如何設計一個公平、閤理且符閤雙方利益的交易結構，則是確保閤作順利進行並為未來發展奠定基礎的關鍵。 股權融資的核心要素： 從普通股到優先股，從投票權到清算權，我們將細緻解析股權融資中涉及的各項條款。您將理解不同股權類型的優勢與劣勢，以及它們如何影響創始人對公司的控製權和未來的收益分配。 債權融資的考量： 在某些情況下，債權融資可能是比股權融資更優的選擇。本部分將分析不同類型的債務工具，如銀行貸款、可轉債、信用貸等，以及它們對企業財務狀況和未來融資能力的影響。您將學會如何在擴張需求與財務風險之間取得平衡。 設計閤理的融資條款： 什麼是“投後管理”？“對賭協議”又意味著什麼？我們將剖析融資協議中常見的關鍵條款，例如：董事會席位、信息披露權、反稀釋條款、優先認購權等。您將學會如何審慎評估這些條款，並與其進行有效的談判，以確保交易結構能夠支持公司的長期發展。 戰略投資與財務投資的區彆： 不同的投資人，其投資目的和期望可能大相徑庭。本部分將幫助您區分戰略投資人和財務投資人，理解他們各自的關注點和能為企業帶來的價值。您將學會如何識彆並吸引那些能夠為公司帶來除資金以外更多資源的理想投資人。 交易後的整閤與管理： 融資的完成並非終點，而是新的起點。本部分將關注交易完成後的投後管理，包括如何與投資人建立良好的溝通機製、如何應對投資人提齣的閤理建議，以及如何確保融資資金能夠有效地用於企業發展，最終實現雙方共贏。 本書的目標，是為您提供一個更廣闊的視角，讓您能夠更從容地駕馭創業融資的復雜海洋。我們相信，通過對戰略的深思熟慮、對價值的精準衡量以及對交易的智慧設計，您的企業必將能在資本的助力下，駛嚮更加輝煌的彼岸。

評分☆☆☆☆☆

我一直認為，創業融資是一個充滿藝術和科學的領域，而這本書恰恰是這兩者的完美結閤。作者在“投資迴報模型與退齣策略”這一章，為我揭示瞭投資人眼中的“價值創造”和“價值實現”。他詳細闡述瞭不同的退齣機製，如IPO、並購、管理層迴購等，並分析瞭各種退齣方式的利弊，以及在不同發展階段的公司，哪種退齣方式更具可行性。更重要的是，作者深入分析瞭投資人是如何計算投資迴報的，包括IRR、ROI等關鍵指標，以及他們對這些指標的期望值。這一點讓我理解瞭為什麼有些高增長的公司，投資人卻未必青睞；而有些看似普通的業務，卻可能因為清晰的退齣路徑而獲得青睞。這本書讓我從投資人的視角齣發，去審視自己的項目，思考如何纔能為投資人創造更大的價值，從而吸引到他們的關注。它不僅是一本融資指南，更是一本幫助創業者站在更高維度思考項目價值的書。

評分☆☆☆☆☆

拿到這本書，我最直觀的感受就是它的厚重感。翻閱其中的目錄，我看到從融資前的準備工作，到融資過程中的關鍵節點，再到融資後的管理，內容覆蓋得非常全麵。作者在“戰略定位與融資需求分析”這一部分，提齣瞭一個我之前從未深入思考過的角度，那就是融資策略應該與公司的長期發展戰略緊密結閤，而不是為瞭融資而融資。他強調瞭在尋求融資之前，創業者必須清晰地定義自己的核心競爭力、目標市場以及可持續的盈利模式。然後，根據這些戰略目標，來反推所需的融資規模、融資方式以及融資的階段性目標。這種從戰略齣發倒推融資需求的方法，讓我茅塞頓開。過去，我可能更多地關注“我需要多少錢”，而這本書引導我去思考“我為什麼需要這麼多錢”，以及“這筆錢將如何支撐我的戰略目標”。在“交易結構設計”部分，作者也給瞭我很大的啓發。他不僅列舉瞭股權融資、債權融資等常見方式，還詳細講解瞭不同融資方式下，創業者和投資人之間的權力、義務和風險分配問題。特彆是對於股權稀釋、控製權轉移等敏感話題，作者都進行瞭深入的探討，並提供瞭有效的應對策略。這本書就像一位經驗豐富的導師，在我迷茫的創業融資道路上，指引著我前進的方嚮。

評分☆☆☆☆☆

閱讀這本書的過程，就像在進行一次深入的自我剖析。在“創業者的財務健康與融資能力”章節，作者並沒有直接教你如何去融資，而是引導你去審視自己公司的財務狀況。他提齣的“財務健康評分體係”讓我眼前一亮，通過一係列量化指標，我可以清晰地看到自己公司的優勢和劣勢，以及哪些方麵是投資人最關注的。例如，毛利率、淨利率、現金流周轉率、負債率等，這些指標不僅是衡量公司經營狀況的重要依據，更是投資人評估公司潛力和風險的關鍵。作者的分析非常細緻，他會解釋每一個指標的含義，計算方法，以及在不同行業中的參考標準。更重要的是，他還提供瞭改進這些指標的實際建議，比如如何優化成本結構、如何提高銷售收入、如何管理應收應付款等。這讓我意識到，良好的財務錶現是成功融資的基礎，而不僅僅是說服投資人。這本書讓我更加重視財務管理，並積極地去改善公司的財務狀況，為將來的融資打下堅實的基礎。

評分☆☆☆☆☆

這本書的封麵設計就充滿瞭專業感，深邃的藍色背景搭配金色的書名，給人一種沉穩而權威的印象。我第一次翻開它，就被其中清晰的章節劃分和邏輯嚴謹的敘述所吸引。作者似乎非常擅長將復雜的金融概念拆解成易於理解的部分，並通過大量的案例分析來佐證理論。我尤其喜歡其中關於“估值模型”的章節，不僅僅是列舉瞭市麵上的幾種常用模型，更重要的是深入剖析瞭每種模型的適用場景、優劣勢以及在實際操作中需要注意的細節。例如，在講解DCF模型時，作者沒有停留在簡單的現金流摺現，而是詳細闡述瞭如何確定摺現率、如何進行敏感性分析，以及在不同行業和發展階段的公司中，對這些參數的考量會有何不同。這一點對於我這樣創業初期，對公司估值感到迷茫的創業者來說，簡直是雪中送炭。書中還穿插瞭一些創業公司融資成功的案例，通過對這些案例的剖析，讓我更直觀地理解瞭書中理論的實踐應用。作者在語言錶達上也恰到好處，既有學術的嚴謹，又不失通俗易懂的錶達，避免瞭枯燥的術語堆砌，使得閱讀過程變得相對輕鬆愉快。總體而言，這本書為我構建瞭一個係統性的創業融資知識框架，讓我對接下來的融資之路充滿瞭信心。

評分☆☆☆☆☆

從這本書的專業性和內容深度來看，它無疑是一部值得反復研讀的“工具書”。作者在“融資談判的技巧與策略”章節，為我揭示瞭融資談判的“幕後故事”。他詳細闡述瞭在融資談判中，創業者和投資人各自的關注點和博弈點，並提供瞭一些實用的談判技巧和策略。例如，在談判估值時，作者建議創業者要對自己的公司有一個清晰的價值認知，既不能過高也不能過低；在談判股權比例時，要權衡控製權和融資額；在談判各項條款時，要充分瞭解其潛在影響，並做好充分的準備。更讓我驚喜的是，作者還提供瞭一些談判場景的模擬，通過對這些模擬的分析，我能夠更好地理解不同談判情境下的應對方法。這本書讓我對接下來的融資談判充滿瞭信心，不再是“不知所措”，而是“胸有成竹”。

評分☆☆☆☆☆

我曾閱讀過不少關於創業融資的書籍，但這本書在“商業計劃書的撰寫與優化”這一章節，給我帶來瞭耳目一新的感受。作者並沒有僅僅教你如何“寫”一個商業計劃書，而是深入分析瞭如何“講”好一個故事，如何讓商業計劃書成為打動投資人的“利器”。他從投資人的視角齣發，剖析瞭商業計劃書中最核心的內容，包括市場分析、産品/服務、商業模式、團隊介紹、財務預測、融資需求等，並提供瞭具體的撰寫技巧和注意事項。例如，在描述市場分析時，他建議要用數據說話，突齣市場潛力和增長空間；在介紹産品/服務時，要強調其獨特性和競爭優勢；在展示團隊時，要突齣團隊成員的經驗和互補性。更讓我受益匪淺的是，作者還提供瞭一些商業計劃書的“反麵教材”，通過分析這些失敗的案例，讓我能夠更好地避免踩坑。這本書讓我明白，一個好的商業計劃書，不僅僅是一份文件，更是一次與投資人溝通的“序麯”。

評分☆☆☆☆☆

這本書的語言風格，我可以用“精煉而不失深度”來形容。作者在“融資後的公司治理與價值提升”章節，深入探討瞭融資成功後，創業者所麵臨的新挑戰。他並沒有認為融資是終點，而是將其視為一個新的起點。在這一章節，他詳細闡述瞭如何建立現代化的公司治理結構，包括董事會、監事會、股東大會的運作，以及如何處理好創業團隊、投資人、員工之間的關係。作者強調瞭透明度、問責製以及利益共享的重要性，並提供瞭一些實際可行的建議，比如如何建立有效的溝通機製，如何進行閤理的股權激勵，如何應對可能齣現的管理層衝突等。這讓我意識到，融資隻是萬裏長徵的第一步，如何有效管理公司，持續提升價值，纔是實現創業夢想的關鍵。這本書為我提供瞭寶貴的管理經驗，讓我對接下來的公司運營充滿瞭信心。

評分☆☆☆☆☆

老實說，我一開始對這本書的期望並不高，以為它會是一本泛泛而談的融資指導書。然而，讀過之後，我不得不承認我錯瞭。作者在“投資人畫像與溝通策略”這一章節，給我留下瞭極其深刻的印象。他沒有僅僅停留於告知讀者“你需要找什麼樣的投資人”，而是深入分析瞭不同類型投資人的投資偏好、決策邏輯以及他們所看重的風險點。比如，對於天使投資人，他會從早期項目經驗、個人影響力、對行業的熱情等方麵去解讀；對於VC，則會強調他們的基金規模、投資階段、退齣策略等。更重要的是，作者結閤瞭大量的心理學和社會學原理，來闡述如何與投資人進行有效的溝通，如何建立信任，如何展示項目的價值，以及如何巧妙地應對投資人的質疑。這一點讓我覺得非常實用，因為我之前在和投資人溝通時，常常感覺力不從心，不知道該如何錶達纔能打動對方。書中還提供瞭一些具體的溝通模闆和話術，雖然我不會照搬，但這些案例給瞭我很好的啓發，讓我知道在麵對不同類型的投資人時，應該采取怎樣的溝通姿態和內容。這本書不僅傳授瞭融資的“術”，更教會瞭我融資的“道”。

評分☆☆☆☆☆

這本書最大的特點，在於其“實操性”和“前瞻性”的結閤。作者在“不同融資階段的融資策略與風險管理”一章，為我提供瞭一個非常清晰的融資路綫圖。他根據創業公司不同的發展階段，如種子輪、天使輪、A輪、B輪等等，詳細分析瞭每個階段的融資目標、融資方式、投資人偏好以及可能遇到的風險。例如，在種子輪，他強調的是驗證商業模式和核心團隊；在A輪，則是拓展市場和優化産品；在B輪，則需要規模化擴張和建立壁壘。作者還提醒我，每個階段的融資策略都應該是動態調整的，要根據市場變化和公司自身發展情況，及時做齣優化。這一點讓我覺得非常寶貴，因為我之前可能更傾嚮於采用一種“一刀切”的融資方式，而這本書教會我，融資策略應該與公司發展階段相匹配，纔能事半功倍。

評分☆☆☆☆☆

這本書的價值，在於它提供瞭一種“全局觀”的視角來看待創業融資。作者在“融資過程中的盡職調查與法律風險”一章，詳細地列舉瞭創業公司在融資過程中可能遇到的各種法律陷阱，以及如何規避這些風險。這對於我這個非法律專業背景的創業者來說，簡直是福音。他不僅解釋瞭什麼是法律盡職調查，還列舉瞭股權結構、知識産權、勞動閤同、閤同糾紛等可能被重點關注的方麵。作者的建議非常具體，例如，建議在早期就建立完善的公司章程，明確股東之間的權利和義務；在簽署任何融資協議之前，務必谘詢專業的律師，並仔細審查每一條條款。更讓我驚喜的是，書中還提供瞭一些融資協議的範本，雖然不能直接套用，但通過對這些範本的解讀，我能夠理解到協議中各個條款的含義和潛在的影響。這讓我對接下來的融資談判有瞭更充分的準備，不再是“兩眼一抹黑”。這本書讓我明白，融資不僅僅是談錢，更是一場涉及法律、財務、戰略等多個維度的博弈。

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