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沈烈 著

图书标签:

• 资产负债管理
• 保险
• 金融
• 投资
• 风险管理
• 精算
• 财务
• 模型
• 监管
• ALM

出版社： 经济科学出版社

ISBN：9787505883864

版次：1

商品编码：10334195

包装：平装

丛书名： 现代保险公司经营管理丛书

开本：16开

出版时间：2009-09-01

用纸：胶版纸

页数：202

字数：200000

正文语种：中文

内容简介

《保险公司资产负债管理》全面地阐述了与保险公司资产/负债管理相关的内容，包括资产/负债管理方法、工具及对资产/负债管理的监管要求。特别值得指出的是，《保险公司资产负债管理》在探讨资产/负债管理时采用了一种整合的观点，即将资产/负债管理、风险管理和公司金融紧密地联系起来进行分析。同时强调资产/负债管理所具有的动态性（静态的比率分析不能涵盖所有的风险要素），另外提出了一些全新的理念，比如从衍生产品的角度来分析保险模型，以及通过对保险公司资产负债表中的内嵌期权的分析来展示资产/负债管理的复杂性。《保险公司资产负债管理》在阐述时也注意到了保险公司和其他金融服务机构间的共同点和前者的独特性，因此《保险公司资产负债管理》的内容适用于所有涉足资产/负债管理的人士。

目录

第1章 导论
1.1 风险管理的革命：强有力资产/负债管理的前提条件
1.2 金融中介机构的风险
1.3 未来的预期回报
1.4 资产/负债管理的任务
1.5 形成清晰的资产/负债管理理念
1.6 挑战和未来的发展方向
第2章 资产/负债管理方法
2.1 引言
2.2 资产/负债管理方法
2.3 金融中介机构分析
2.4 资产转换结构
2.5 与衍生产品定价方法之间的联系
2.6 结论
第3章 资产/负债管理功能
3.1 引言
3.2 资产/负债管理、风险管理和资本管理
3.3 资产/负债管理的基础
3.4 负债融资风险和资本
3.5 非金融公司的资产/负债管理
3.6 公司理财目标
3.7 增加公司价值
3.8 风险结构
3.9 衍生性保险模型
3.10 从业人员面临的挑战
3.11 资产/负债管理的动态性
第4章 股票分析师和投资者关于资产/负债管理的考虑因素
4.1 引言
4.2 非金融机构的资产/负债管理
4.3 金融服务机构的资产/负债管理
4.4 资产/负债管理的战略意义
4.5 结论
第5章 资产经理在资产/负债管理中的角色
5.1 引言
5.2 资产/负债管理中资金经理的选择：养老金计划
5.3 制定资金管理规则
5.4 固定收益产品指数的缺点
5.5 情景分析
5.6 非系统性市场因素的情景分析
5.7 结论
第6章 另类投资工具在资产/负债管理中的应用
6.1 引言
6.2 作为资产的对冲基金
6.3 对冲基金的类型
6.4 另类投资基金的历史演化
6.5 对冲基金在资产/负债管理中的应用
6.6 对冲基金投资回报率与风险特征
第7章 保险公司的信用质量和资产/负债管理
7.1 引言
7.2 评级方法
7.3 定性因素
7.4 定量分析
7.5 比率分析不能涵盖所有的财务风险
7.6 定性和定量因素的综合
7.7 结论
第8章 人寿保险公司的资产/负债管理
8.1 引言
8.2 人寿保险产品的类型
8.3 人寿保险投资实务
8.4 财务报表方面的考虑因素
8.5 历史指标和方法
8.6 2002年事件及其后果
8.7 未来方向
8.8 结论
第9章 财产/责任保险公司的资产/负债管理
9.1 引言
9.2 P&C;行业的常用固定收益基准
9.3 作为基准确定工具的资产/负债管理
9.4 股票、承保结果和杠杆作用的影响
9.5 P&C;具体部门的特殊基准
9.6 结论
第10章 保险公司资产负债表中的内嵌期权
10.1 引言
10.2 历史经验和损失
10.3 预期回报率假设在保险产品定价中的作用
10.4 保险公司签发的期权
10.5 保险公司具有的期权
10.6 结论
第11章 相关会计准则
11.1 SFAS-133：衍生工具和对冲会计
11.2 SFAS-115：债务与权益投资会计
11.3 SFAS-140：金融资产转让和服务及负债清偿会计
11.4 SFAS-150：具有负债和权益特征的特定金融工具会计
第12章 资产/负债管理决策的监管意义和会计要求
12.1 对冲会计和衍生产品会计
12.2 投资会计和流动性管理
12.3 证券化
12.4 第1层次和第2层次资本项目的会计处理
参考文献

精彩书摘

2.应该积极度量和管理的所有其他风险。因此，通常根据风险预算对风险的每个维度设定风险限额（Rahl，2000），或者根据所有非核心风险设定总的风险。①例如，几乎所有金融机构的投资组合经理都会根据由公司负债决定的相关基准，在久期风险、收益率曲线风险、凸性风险以及信用风险和波动率风险方面设定具体的限额。
有趣的是，资产／负债管理风险的这两个类型也并非一成不变。由于市场危机的教训这些类型不断演变，而且新金融工具的出现使得有可能进行更具成本效益的对冲和风险转移。在投资组合管理中，一般的相对价值决策通常需要在两个具有相同风险水平的投资战略中进行选择：
（1）具有较高价格波动率和较高预期回报率的证券。
（2）具有较低价格波动率和较低预期回报率的证券，但其风险和回报率可以通过杠杆作用放大。资产／负债管理决策的基本原理也同样如此。如果某项核心风险的程度能够通过对冲来降低，公司就会发现通过同时使用对冲和更大的财务杠杆比率可以提高风险调整利润。最能说明这一点的例子是银行贷款组合的信用风险，该风险在历史上一直被认为是“核心”风险。然而，信用衍生产品市场的出现改变了这一观念，它使得可以通过对信用风险进行对冲、使用财务杠杆、在贷款和投资组合间进行资产再分配（见图1.3）等方式更为灵活地管理银行的资产负债表。不幸的是，金融机构在定义明确的资产／负债管理理念时，很少严格地把资产／负债管理风险划分为这两个类型，即业务固有风险和其他风险。相反，它们往往使用战略性资产配置的传统理论，而该理论往往导致对资产／负债风险的错误理解，更不要说对其进行对冲。

前言/序言

　　医疗技术的进步使人类的寿命有越来越长的趋势，全球气候变暖这一大背景下的自然灾害日益频繁、日益严重，再加之市场竞争日趋激烈和残酷，这一切都促使人寿和财产／责任保险公司不得不更加谨慎地处理其业务运作中的资产／负债管理问题。
　　一方面，保险对象风险的增大使保险公司有提高产品价格（增大保费）的压力；另一方面，竞争的加剧又迫使保险公司不得不制定对消费者有吸引力的价格，或使产品中附带更多对消费者有利的特征（如各种内嵌期权）。弥补这种价格上升压力和价格下降压力之间缺口的工具就是有效的资产／负债管理，这涉及到仔细识别和管理资产／负债间的不匹配问题，运用最新的风险管理理论和方法处理资产／负债管理中的利率风险、波动率风险、信用风险、交易对手风险和融资风险，确保公司的投资资产能获得有利的回报率，从而利用投资收益弥补更大比例的保险成本，使公司的产品定价具有竞争力，并满足监管机构的各种要求。
　　本书全面地阐述了与保险公司资产／负债管理相关的内容，包括资产／负债管理方法、工具及对资产／负债管理的监管要求。

《保险公司资产负债管理》 引言： 在波诡云谲的金融市场中，保险公司作为连接未来不确定性和当下资金需求的独特机构，其稳健运营的基石在于对资产和负债的精妙平衡。本书《保险公司资产负债管理》正是深入探讨这一核心议题的力作。它不仅为读者勾勒出保险公司资产负债管理（Asset-Liability Management, ALM）的宏观框架，更穿透表面，揭示了其背后复杂的运作逻辑、前沿的理论工具以及实践中的挑战与机遇。本书的目标在于，让读者深刻理解ALM在提升保险公司盈利能力、抵御市场风险、保障偿付能力以及实现可持续发展战略中的关键作用。 第一部分：保险公司资产负债管理的基石 第一章：保险公司业务模式与ALM的内在关联 保险公司之所以需要资产负债管理，源于其独特的业务模式。保险合同本质上是一种远期负债，即在未来某一时刻或一系列时刻，公司有义务向客户支付赔款或给付生存金。这些负债的金额和发生时间具有不确定性，受多种因素影响，包括死亡率、发病率、退保率、投资收益率等。为了能够履行这些远期负债，保险公司必须在当下筹集并有效管理与其负债相匹配的资产。 负债的特性： 深入剖析不同类型保险负债（如人寿保险、健康保险、财产保险）的现金流特征、久期（Duration）和凸度（Convexity），理解负债的敏感性。 资产的特性： 分析保险公司可配置资产的种类（债券、股票、房地产、另类投资等）及其风险收益特征、流动性、久期等。 匹配的必要性： 阐述资产与负债之间的期限错配、利率风险、信用风险等潜在失配可能带来的财务风险，以及ALM如何通过构建匹配的资产负债结构来规避这些风险。 ALM的战略意义： 强调ALM并非仅仅是风险管理工具，更是驱动保险公司盈利增长、优化资本配置、提升市场竞争力的战略性职能。 第二章：ALM的理论框架与核心目标 ALM并非一个孤立的概念，它建立在一系列经济学、金融学和精算学的理论基础之上。理解这些理论框架，有助于系统性地把握ALM的运作逻辑。 现代资产组合理论： 借鉴马克维茨（Markowitz）的理论，理解如何通过资产的多元化配置来降低投资组合的整体风险，同时最大化预期收益。 利率期限结构理论： 探讨不同期限的利率如何相互影响，以及预期未来利率变动对资产和负债价值的影响。 精算学原理： 结合精算学中的风险评估、现金流预测、负债估值等方法，为负债侧的管理提供坚实基础。 ALM的核心目标： 风险管理： 识别、度量、监测和控制与资产负债失配相关的各类风险，如利率风险、汇率风险、信用风险、流动性风险。 盈利能力提升： 通过优化资产配置和负债结构，最大化净利差，提高股东回报。 资本充足性保障： 确保公司拥有充足的资本来应对不利的市场冲击，满足监管要求（如偿二代、Solvency II）。 财务稳健性： 维护公司良好的财务状况，提升市场信誉，支持长期可持续发展。 第二部分：保险公司资产负债管理的工具与方法 第三章：负债侧的管理与分析 负债是保险公司ALM的起点和核心。对负债的深刻理解是有效管理资产的前提。 负债的分类与计量： 详细介绍不同负债的会计和精算计量方法，包括准备金的计提、折现、未来现金流的预测。 负债的久期分析： 度量负债对利率变动的敏感程度。讲解如何计算负债的 Macaulay Duration 和 Modified Duration，以及负债凸度的概念。 负债的现金流分析： 预测未来负债的支付时间和金额。介绍现金流预测模型，考虑死亡率、发病率、退保率等精算假设的变化对现金流的影响。 压力测试与情景分析： 模拟极端市场条件下（如利率大幅波动、经济衰退）负债价值的变化，评估负债的脆弱性。 负债侧的优化策略： 探讨通过产品设计、费用管理、再保险等方式来优化负债结构，降低其不确定性。 第四章：资产侧的管理与配置 资产的管理是实现负债匹配、创造超额收益的关键环节。 资产的分类与投资策略： 固定收益类资产： 债券（国债、金融债、信用债）、贷款等，分析其久期、信用评级、票息收入等。 权益类资产： 股票、股票型基金等，分析其风险收益特征、波动性。 另类投资： 房地产、基础设施、私募股权、对冲基金等，分析其流动性、分散化效益。 资产的久期与凸度管理： 确保资产组合的久期和凸度能够与负债的久期和凸度相匹配，以控制利率风险。 资产负债匹配技术： 静态匹配： 简单地将资产的现金流与负债的现金流进行匹配。 动态匹配： 随着市场条件和负债情况的变化，不断调整资产组合以维持匹配。 现金流匹配（Cash Flow Matching, CFM）： 精准匹配资产和负债的现金流。 久期匹配（Duration Matching, DM）： 匹配资产和负债的久期。 免疫策略（Immunization）： 通过构建资产负债组合，使其价值对利率小幅变动不敏感。 资产配置模型： 介绍均值-方差模型、目标导向模型（如ALM的目标导向模型）等，用于优化资产配置。 投资风险管理： 深入探讨信用风险、市场风险、流动性风险在资产投资中的体现，以及相应的管理手段（如分散投资、信用增级、流动性缓冲）。 第五章：ALM的风险度量与管理工具 ALM的核心在于有效识别、度量和管理各类风险。 利率风险： 利率敏感性分析： 度量利率变动对资产、负债及净资产的影响。 久期与凸度： 作为利率风险的核心度量指标。 利率情景分析： 模拟不同利率曲线（平行移动、斜率变化、曲度变化）下的风险暴露。 利率衍生品： 利率互换（IRS）、利率期权、期货等在对冲利率风险中的应用。 信用风险： 信用评级分析： 评估债券、贷款等信用产品的违约风险。 信用敞口管理： 限制单一发行人或行业的投资比例。 信用违约互换（CDS）： 作为信用风险对冲工具。 汇率风险： 汇率敏感性分析： 评估汇率变动对跨境资产和负债的影响。 汇率风险对冲： 远期、掉期、期权等外汇衍生品的使用。 流动性风险： 流动性缺口分析： 评估在极端情况下公司满足短期支付义务的能力。 流动性缓冲： 保持充足的现金及现金等价物，以及易于变现的资产。 应急融资计划： 建立有效的危机应对预案。 情景分析与压力测试： 宏观经济情景： 模拟经济衰退、通货膨胀、低利率等宏观环境下的风险。 市场极端事件： 模拟金融危机、自然灾害等。 操作风险： 流程失效、人为错误等导致的风险。 第三部分：ALM在保险公司运营中的实践与发展 第六章：ALM与监管要求 监管是ALM框架的重要驱动力。各国监管机构通过资本要求、偿付能力标准等来规范保险公司的ALM行为。 偿二代（China Risk Oriented Solvency System, C-ROSS）： 详细解读偿二代对保险公司资本、风险因子、最低资本要求等方面的规定，以及ALM在满足这些要求中的作用。 Solvency II： 介绍欧盟Solvency II指令的核心内容，包括三个支柱（定量要求、定性要求、信息披露），以及ALM在满足这些要求中的地位。 风险因子与监管资本： 分析不同风险因子（如利率风险、信用风险、市场风险、操作风险）如何影响监管资本要求，以及ALM如何通过管理这些风险来降低资本占用。 风险调整后的资本（Risk-Adjusted Capital, RAC）： 阐述ALM如何帮助公司管理和优化RAC。 偿付能力监管与ALM的协同： 强调ALM部门与合规、风险管理、精算部门之间的紧密合作。 第七章：ALM与公司战略的融合 ALM不再是一个孤立的职能部门，而是与公司整体战略紧密结合，驱动公司价值实现。 产品开发与ALM： ALM部门参与新产品的设计，确保产品在风险、收益和市场需求之间达到平衡。 投资策略与ALM： 投资策略的制定需要考虑ALM的目标，确保资产配置与负债匹配。 资本配置与ALM： ALM为资本的有效配置提供决策支持，优化资本回报率。 盈利能力分析与ALM： ALM通过分析净利差、投资收益率等关键指标，识别盈利增长点和风险点。 偿付能力优化与ALM： ALM的目标之一是保持健康的偿付能力水平，为公司发展提供坚实后盾。 公司治理与ALM： 建立清晰的ALM治理结构，明确各层级的责任和决策流程。 第八章：ALM在数字化时代的挑战与机遇 信息技术的飞速发展为ALM带来了新的工具和方法，同时也带来了新的挑战。 大数据与AI在ALM中的应用： 精算模型升级： 利用大数据和机器学习算法提高精算假设的准确性，改进负债预测。 投资决策优化： 利用AI进行量化交易、资产识别、风险建模。 风险预警系统： 构建实时风险监测和预警平台。 高级计量方法： 蒙特卡洛模拟（Monte Carlo Simulation）： 用于生成大量的市场情景，评估复杂资产负债组合的风险。 随机利率模型： 描述利率的随机过程，更精确地预测未来利率变动。 信息技术基础设施： 建立强大的ALM系统，支持海量数据的处理、复杂的模型运算和实时的风险报告。 人才需求： ALM领域对既懂金融、又懂技术、还懂精算的复合型人才需求日益增长。 数据安全与隐私保护： 在利用数据的同时，需要高度重视数据安全和客户隐私的保护。 新兴风险： 关注数字化转型过程中可能带来的新的操作风险、网络安全风险等。 结论： 《保险公司资产负债管理》并非一本静态的教科书，而是一份动态的行动指南。在瞬息万变的金融环境中，ALM是保险公司穿越周期、行稳致远的“定海神针”。本书通过系统性的梳理和深入的剖析，旨在为保险公司从业者、监管机构、金融学者以及所有关注保险业发展的读者提供一个全面、深入的理解框架。只有不断提升ALM的战略地位和实践能力，保险公司才能在复杂多变的风险与机遇中，实现价值的最大化，并为社会经济的稳定发展贡献力量。

评分☆☆☆☆☆

我最近有幸拜读了《保险公司资产负债管理》这本书，它带给我的是一种前所未有的视角。在此之前，我对保险公司的运作模式仅停留在“卖保险、赔保险”的浅层认知。然而，这本书如同打开了一扇通往幕后世界的窗户，让我看到了保险公司是如何精妙地平衡“资产”与“负债”两大核心要素的。它不仅仅是枯燥的理论堆砌，而是通过大量详实的数据、严谨的逻辑和生动的案例，阐释了保险公司如何在不确定的未来中，为客户的“承诺”（即保险责任）筑起坚实的财务壁垒。我尤其被书中关于风险定价和资本管理的章节所吸引，它们揭示了保险公司是如何运用复杂的精算模型和金融工具，来量化并驾驭那些看不见的风险。让我印象深刻的是，书中并未回避现实的挑战，而是直面了经济波动、利率变动以及市场风险等诸多不确定性，并提供了相应的应对策略。读完这本书，我不再仅仅是一个保险消费者，更是一位能够理解保险公司背后那份审慎与担当的观察者。它让我重新审视了保险产品背后的价值，也让我对这个行业的专业性和复杂性有了全新的认识。

评分☆☆☆☆☆

作为一名对宏观经济和金融市场抱有浓厚兴趣的读者，我一直想深入了解那些支撑起庞大金融体系的基石性机构是如何运作的。《保险公司资产负债管理》这本书，恰好满足了我对保险公司内部运作机制的求知欲。它并不是一本简单地介绍投资策略的书，而是更侧重于保险公司如何在长期的视角下，构建稳定且可持续的业务模式。书中详细探讨了保险公司资产负债管理所面临的独特挑战，例如长久期的负债、现金流的不确定性以及对利率风险的敏感性。我特别欣赏作者在阐述复杂金融概念时所采用的循序渐进的方式，从基础理论到实际应用，层层递进，使得即使是金融领域的初学者，也能逐步领会其中的精髓。书中对于风险计量、资本配置以及偿付能力监管的讨论，让我对保险行业的稳健性有了更清晰的认识。它不仅仅是一本专业书籍，更是一份关于如何在大时代背景下，如何理解金融机构的风险控制和战略规划的深度解析，为我理解整个金融生态系统的运作提供了宝贵的视角。

评分☆☆☆☆☆

这本书的阅读体验，对我来说是意料之外的收获。我原本以为这是一本偏向操作性的金融工具指南，但实际读下来，它给我的感受更为深刻和宏观。作者并没有局限于一两个具体的产品或市场，而是将目光投向了保险公司整体的战略层面。它详尽地剖析了资产和负债在保险公司体系中的相互作用，以及如何通过精密的管理来实现两者的平衡，从而保障公司的稳健发展和对客户的承诺。书中对于不同市场环境下的资产配置策略，以及如何应对各种外部冲击的讨论，都让我印象深刻。我尤其赞赏作者在解释复杂概念时，始终不忘联系到保险公司的核心业务——风险保障，以及它所承载的社会责任。这种“理论与实践并重，商业与责任兼顾”的写作风格，使得这本书不仅具有学术价值，更充满了人文关怀。它让我理解到，保险公司资产负债管理并非仅仅是财务数字的游戏，而是关乎千家万户安稳生活的幕后推手。

评分☆☆☆☆☆

坦白说，最初拿起《保险公司资产负债管理》这本书时，我并没有抱有太高的期望，以为它会是一本晦涩难懂的学术著作。但出乎意料的是，它的内容相当有启发性，让我对保险行业有了全新的认识。书中深入浅出地剖析了保险公司在管理海量资金的同时，如何审慎地管理其负债端所带来的风险。我尤其被其中关于长达数十年甚至上百年的负债如何与相对短期的资产相匹配的讨论所吸引，这本身就是一项极具挑战性的任务。作者通过大量的案例分析，展示了保险公司在不同经济周期下，如何通过动态调整资产组合、运用各类金融工具，来有效地管理利率风险、信用风险和市场风险。这些内容让我领略到了资产负债管理在维持保险公司稳健运营中的关键作用。这本书不仅仅是关于金融理论，更是关于如何在不确定性中寻求确定性，如何以审慎的态度应对未来的挑战，这对于理解任何一家大型金融机构的运营逻辑都至关重要。

评分☆☆☆☆☆

哇，拿到这本《保险公司资产负债管理》的时候，我真的被它的厚重和专业感给震撼了。我平常对金融领域接触不多，但出于工作需要，不得不硬着头皮去啃这本书。刚翻开的时候，脑子里全是各种术语和模型，感觉像是在看一本天书。尤其是那些关于久期匹配、利率敏感性分析、以及各种复杂的衍生品对冲工具的章节，简直让我眼花缭乱。书中举了很多实际案例，试图解释这些抽象的概念是如何应用于保险公司的实际操作中，比如如何通过调整资产组合来应对宏观经济环境的变化，或者如何设计负债端产品来规避未来的风险。虽然我不是专业人士，但读着读着，多少能体会到保险公司在背后付出的心血和智慧。它不仅仅是关于钱的游戏，更是一门关于风险管理和长远规划的艺术。书中还提到了很多关于监管要求和合规性的内容，这让我意识到，保险公司在追求盈利的同时，还肩负着巨大的社会责任。总的来说，这本书的深度和广度都让我印象深刻，虽然有些地方理解起来比较吃力，但整体上是一次非常值得的阅读体验，让我对保险行业有了更深层次的理解。

评分☆☆☆☆☆

诚如前面的妹子说的，包装不怎么样但是书拿出来没问题封面什么的没有损伤。挺好的。

评分☆☆☆☆☆

理论性强，涉及保险的内容太少。

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理论性强，涉及保险的内容太少。

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诚如前面的妹子说的，包装不怎么样但是书拿出来没问题封面什么的没有损伤。挺好的。

评分☆☆☆☆☆

还可以

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非常满意，五星

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不错，挺好，赞

评分☆☆☆☆☆

还可以

评分☆☆☆☆☆

理论性强，涉及保险的内容太少。