新金融资本家：KKR与公司的价值创造（引进版） [The New Financial Capitalists] pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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乔治·P.贝克尔（George P.Bader），乔治·大卫·斯密（George，David，Smith） 著，孙经纬，张爱玲 译

图书标签:

• 金融
• 投资
• KKR
• 私募股权
• 价值创造
• 公司治理
• 资本运作
• 商业案例
• 管理学
• 经济学

出版社： 上海财经大学出版社

ISBN：9787564228446

版次：1

商品编码：12307509

包装：平装

丛书名： 投资大师经典译丛

外文名称：The New Financial Capitalists

开本：16开

出版时间：2017-11-01

用纸：胶版纸

页数：205

字数：246000

正文语种：中文

内容简介

　　在并购领域，激动人心的莫过于其中演绎的“蛇吞象”般惊险的一幕。诸多名不见经传的机构，借此奠定在各自行业中的领导地位。《新金融资本家：KKR与公司的价值创造》中的主角——KKR公司，是美国一家以收购重整为主营业务的合伙投资企业。简言之，KKR专注于寻找初具规模但远非完美的目标企业，对其进行财务重组和价值提升，以期获得超额利润。
　　1988～1989年，KKR通过杠杆收购美国烟草巨头纳比斯科公司，向世人展示其运作产业资本的娴熟财技。此次并购涉及310亿美元，而其中的300亿美元是以债务融资实现的!通过这起世界金融史上规模巨大的著名并购战，KKR一跃成为资产规模仅次于通用汽车、福特、埃克森的巨擘。
　　《新金融资本家：KKR与公司的价值创造（引进版）》并不仅仅止于上述台前的精彩，其幕后的方方面面——从投资理念、投资策略、融资手法、收购后的重组，以及经济和社会影响——均得到了详细的阐述。但是，该书远不止是一本企业传记和金融史著作，更多的是一本探讨美国公司治理结构和治理机制的著作。美国大公司的治理效率一直是一个有争议的问题。哈佛大学经济学家迈克尔·詹森认为，美国大型上市公司作为一种组织形式，已失去了有用性，以至于他预言了“上市公司的消逝”。取而代之的是能给公司管理层施加更严格的约束和更能动的激励，或者说能使管理阶层的利益目标与企业所有者利益目标相一致的组织形式。詹森心目中理想的组织形式之一便是该书中的主角KKR所采取的组织模式。
　　KKR作为一家以营利为目的的企业，在追求利润的过程中使用了公司治理机制——债务、经理持股和董事会监督。债务的硬约束作用能迫使管理层吐出企业中“闲置的现金流”，使他们无法把这部分资金用于低效率、目的在于建立“个人王国”的项目上；通过经理大量持股，能使他们像所有者一样决策；通过强化企业内部约束机制——董事会，KKR向我们展示了作为大股东和大股东及债权人的代表，它是如何妥善处理董事会和管理层间的职能分离的。KKR通过强化公司治理结构，降低了公司中两权分离所带来的代理成本。在某种意义上，KKR的利润正是来源于代理成本的降低。

目录

译者序
前言

第一章 金融资本主义的再生
金融资本主义
经理资本主义
公司治理的崩溃
经理机会主义和联合型合并浪潮
公司控制权市场
KKR和第四次浪潮
对杠杆收购的反应：在媒体中的形象
政坛上的争论
学术界意见逐渐统一
退潮
再论金融资本主义

第二章 重塑债务的作用：创造性的杠杆和收购融资
债务悖论
鞋带交易
创建
确定收购框架
突破：侯戴勒工业公司
塑造债务约束
扩大规模
大收购
债务约束的重要性

第三章 重新界定所有者管理公司的价值
达拉斯的麻烦
协调所有者和管理层的利益
与管理层结成合伙关系
收购董事会
绥夫维公司
金霸王公司
对两种相反情况的思考

第四章 当风险成真时：困境中收购公司的管理
冲突与声誉
伊顿·里昂纳德公司崩溃
西门家具公司破产
吉米·沃尔特公司官司缠身
烟草巨头摇摇欲坠
不成功收购的影响

第五章 KKR作为一种机构形式：结构、功能和特性
公司、集团公司和杠杆收购协会
KKR的杠杆收购协会
塑造公司
扩大合作
克拉维斯和罗伯茨的关系
财务激励机制
非财务管理

第六章 融入主流：20世纪90年代的
从收购到建立以及更多
杠杆和股权不断变化的条件
KKR进入了它的第三个十年
影响：教训和启示
附录KKR收购大事记：1976-1993年
基金的交易额、杠杆和收益率
关于财务数据来源的说明

精彩书摘

　　《新金融资本家：KKR与公司的价值创造（引进版）》：
　　自1979年收购侯戴勒公司以来，KKR的融资活动在媒体中一直有报道。越来越多的竞争对手开始模仿，财务经济学家们辛苦地跟踪研究KKR。在它收购RJR纳比斯科时，KKR在巨额杠杆融资这个小圈子里已经举足轻重。1986年对彼特莱斯的收购吸引了几乎所有大公司首席执行官的注意，自此以后，它的影响已不仅仅局限于各大公司的董事会，甚至进入了国会。但对RJR纳比斯科的收购却使KKR声名狼藉。虽然RJR纳比斯科的首席执行官主动出售自己的公司，其董事会也欢迎所有的收购者，但这件交易却被广泛地错误报道为敌意接管。完成了这起工商业史上最大的单笔收购，KKR实际上成为大型收购交易——敌意收购和友好收购——的同义词。KKR也从报纸的企业版走上了头版，淹没在媒体的火力之中。
　　各种传说漫天飞。接管专家、套利者、垃圾债券经销商等吓坏了公司经理，也吓坏了公司雇员，激起了政治家的怒气。这为杂志、电影剧本、电视剧本和小说提供了丰富的文学素材。如果说20世纪80年代有时代形象的话，那就是金融界中光芒四射的反面英雄——现实世界中的米尔肯和卡尔·艾科恩以及电影和小说中的高尔顿·吉克斯。“袭击公司者…‘绿票讹诈”和“接管艺术家”等说法充斥着现代道德作品。赤裸裸的贪婪和对他人生活与职业的漠视正是由“创造性破坏”导致的遍及整个经济的浮躁情绪——与技术进步和全球竞争联系在一起的必然变化——的根源。
　　在巨额杠杆融资领域中，许多人是贪婪的恶棍，这样说并不为过——伊万·波斯基和丹尼斯·莱温等就曾大肆进行内幕交易和操纵股票价格。他们都进了监狱，媒体也广泛报道了他们的官司。纽约市长的热门人选鲁道夫·朱利安尼作为联邦地区检察官，巩固了自己作为受欢迎的政治家的形象，通过逮捕、关押和起诉形形色色的白领罪犯，他使街头小报和《纽约时报》的读者谈虎色变。其他进行并购活动的金融家，虽然在交易中没有触犯法律，可也同样道德沦丧——他们被普遍认为对受其影响的资产或人的命运漠不关心，是冷血动物。
　　杰瑞·斯特内的《别人的钱》是一部非常好的电视剧。该剧谈到了美国人对巨额杠杆融资的矛盾心理，片中的主人公叫拉里·清盘者·加芬克勒。拉里在一家“价值被低估的”多元化经营的制造企业中举足轻重——用华尔街的行话说，是一个“熊抱”，其职责是劝说管理阶层出售企业。剧情围绕着他完成一起敌意接管的企图展开。他告诉自己的猎物，他“要把（公司传统核心业务）电线和电缆部门——在财务上这是一块恶性肿瘤——清理掉”。处理掉厂房和设备，解雇多余的工人，然后出售养老金，这样，他就能使公司剩余资产的价值翻一番，从每股14美元上升到25美元。在对犹豫不决的股东们讲话时，这家企业的颇有绅士风度的首席执行官痛骂蛮横的袭击者是没有人性的秃鹫，他们叼走了企业的骨架，而这家企业曾经历了“无数次衰退、大萧条和两次世界大战”，他们这样做的目的只是为了攫取纸面上的利润。他说：“相比之下，过去的恶棍们至少还有一丝残存的天良。”
　　管理阶层赢得了所有人的支持，却没占到道理。而拉里求助于股东的皮夹子，虽然许多股东是四面楚歌的首席执行官的老朋友，但拉里最终胜出。拉里人品差、贪婪、极尽操纵之能事，但有一点不容置疑，那就是他对公司所有者有利。他告诉股东们，他们的投资被善良却无能的经理们挥霍一空。他支付的价格将高于其股份的当期价值。拉里这样的人不讨人喜欢，但他说得在理；他以牺牲其他人的利益养肥了贪婪的所有者。①
　　事实是否像拉里所宣称的那样呢？经济学家们会说，企业的资源配置不当，把这些资源投资到别处会更有利。
　　在实际生活中，一些德高望重的金融家，如沃伦·巴菲特，通过取得对管理不善的资产的控制权和改良这些资产，赢得了普遍的尊重。巴菲特和其他购买“价值被低估的”公司的人，并不只是收购、剥离和出售资产；他们明确支持所控制的资产的长期价值的提高。而这几乎总是意味着，在中长期甚至在短期里，增加资本投资、增加就业和提高劳动生产率。
　　巴菲特成为美国人心目中的英雄，描写其生活和投资技巧的畅销书层出不穷。②管理层收购也有基本类似的结果，但是，这一事实鲜为人知。
　　一方面，公众越来越关注合并的影响；另一方面，关于这一现象的主要信息来源是新闻记者。
　　……

前言/序言

　　好的组织留给人们的印象是深刻的。1994年春天，乔治·罗伯茨让本书作者以顾问的身份帮助他的公司-KKR，用系统的方法将其投资的历史整理成文。KKP成立大约18年后，已不再是一个小的有着共同经历的投资者协会。重要的是，公司的高层合伙人要将近20年经验的详细情况和模式传输给年轻一代的专业人士以及越来越多的投资者。对于我们——一位经济学家贝克尔和一位历史学家斯密——来说，这是很让人兴奋的前景。虽然该项目严格地属于业主所有，仅供内部使用，但它使得我们有特权接近现代社会中最具革新性、最有影响力的公司的记录和当事人。我们了解到很多关于私人股权市场的情况，尤其是杠杆管理收购，在高端金融界（ High Fi-nance）这个只有极少数人能涉足的领域，杠杆管理收购现象一直是一个谜。
　　该课题涉及的不仅是将KKR完成的每笔交易的财务和结构参数整理成文，而且包括记录KKR在1976～1992年间收购的40多家公司所有交易背后的运作决定、管理和策略变化。我们将广泛的档案研究（提供买卖契约书、美国证券交易委员会的存档文件、内部预算和备忘录、年度报告等）与对KKR主要负责人和公司经理主管人员的访谈结合起来。我们所关心的不仅是用那些可以对杠杆和经营业绩进行定量分析的方法来回答的问题，也包括业务判断、行为动机以及个人和专业关系方面的问题。既然我们寻求的很多信息都是定性的、没有记录的，我们主要依靠访谈来勾勒KKR每次投资的历史。
　　随着记录的积累，我们了解到金融革新和组织进化的丰富历史。我们在研究中得到的信息、对我们来说都是新闻。我们了解到公司经理们在经历了杠杆收购后怎样了，管理行为和经营业绩是怎样作为杠杆、管理所有权以及主动控制作用的结果而发生改变的——这些并不是仅发生在一两家公司，而是十几家公司。当收购使所有者一经理关系的动态结构发生转型时，我们感受到了投资者和经理们的心路历程。我们积累了关于KKR的主要领导人作为投资银行家、普通合伙人、董事会成员是如何起作用的情况。我们开始在脑海里形成一个对所谓杠杆收购（Leveraged Buyout，LBO）公司更深的、更有实质内容的理解——它作为一个机构的性质、它在经济中的作用。对于那些最世故的金融经济学家来说，仅从公开记录中是很难了解到这一切的。
　　1995年秋天，我们与KKR的高级合伙人亨利·克拉维斯（Henry Kravis）和罗伯茨商量，可否由我们来写一部适合公众阅读的更完整的读本。经过一番讨论之后，我们一致认为，让人们了解KKR的历史会带来更多益处。他们因此同意由我们来诠释和出版我们的研究结果，前提是，我们必须同意任何写出来的书都应是在金融历史和政策方面认真研究的结果。KKR -直是一大批公开商务文献所关注的主要内容。但是，这些内容几乎毫无例外地都没有提供公司经营的历史和财务方面的启示。KKR的历史往往是由于那些琐碎的闲聊而丰满起来的，而财务方面则是试验性的。克拉维斯和罗伯茨一致认为，目前的时机已经成熟，应该把收购作为金融技巧和激励体制来加以认真考虑，评估它在公司管理和控制方面更广泛的含义。
　　因此，我们继续着这个课题，但现在有了一个公开目标。我们写出了本书的大纲，希望它具有历史意义，我们努力把KKR的历史作为一个发展过程来理解，并将其放在更广泛、更长期的社会和经济背景中。我们也希望这本书有着明显的政策导向；我们会提出一个论点，即杠杆收购作为具备经济生产力的金融工程。我们希望解释我们所了解到的有关杠杆的优点和缺点、更严格的公司治理的必要性，特别是KKR如何促进了我们和其他学者对这种新颖的企业组织形式的认识。我们想评价管理层收购对公司组织和管理在重组美国公司经济的分水岭时期有哪些含义。

《新金融资本家：KKR与公司的价值创造（引进版）》并非一本深挖KKR集团具体投资项目案例，或详尽解析其内部运作流程的书籍。它所呈现的，是一幅更宏大、更具战略视角下的画卷，聚焦于金融资本如何成为推动现代企业发展、重塑产业格局的关键力量，而KKR，作为这个时代的先行者和重要参与者，自然成为了理解这一变革的绝佳切入点。 这本书的精髓在于，它剥离了单纯的交易细节，而是深入探究了“新金融资本家”这一群体及其所代表的商业哲学。他们并非传统的股票市场上的短期投机者，也不是只关注财务报表上的数字游戏。相反，他们是一群具备深邃行业洞察力、长远战略眼光，并且善于通过重组、优化、赋能来挖掘并释放企业内在价值的实干家。这本书试图揭示的是，在日益复杂的全球经济环境中，这类金融资本是如何通过对传统产业的注入、改革以及对新兴领域的投资，从而实现跨越式的价值创造，并最终影响着我们所处的商业世界。 在内容层面，《新金融资本家：KKR与公司的价值创造（引进版）》更侧重于探讨以下几个核心主题： 一、金融资本的演进与角色的转变： 这本书会追溯金融资本在不同历史时期所扮演的角色。从早期的银行信贷、股票发行，到后来的风险投资、私募股权，金融资本的功能一直在不断拓展和深化。特别是在近几十年来，随着全球化进程的加速、信息技术的飞速发展以及传统产业面临的转型压力，金融资本的“赋能”和“重塑”属性被前所未有地放大。它不再仅仅是提供资金的工具，而是成为整合资源、驱动创新、优化治理、提升效率的重要驱动力。这本书将着重分析，新一代的金融资本家是如何在这种时代背景下，形成了新的投资理念和运作模式。 二、价值创造的内在机制与策略： 书名中的“价值创造”是本书的核心关键词。这里的价值创造，并非仅仅指财务上的盈利增长，而更强调的是企业在运营、战略、治理、创新等多个维度的提升，最终实现可持续的、更深层次的价值增值。书中将探讨，新金融资本家是如何通过一系列精密的策略来达成这一目标的。这可能包括： 战略重塑与产业整合： 如何识别被低估的潜力企业，通过战略调整、剥离非核心业务、兼并收购等手段，优化资产配置，聚焦核心竞争力，从而提升企业的整体价值。 运营优化与效率提升： 如何引入先进的管理经验、技术工具，精简流程，降低成本，提高生产效率和市场响应速度。这可能涉及到数字化转型、精益生产、供应链优化等多个方面。 公司治理的改革与完善： 如何通过引入更专业的董事会、优化激励机制、加强风险管理等方式，提升企业的决策效率和透明度，建立更稳健的治理结构，从而吸引和留住人才，增强企业发展的内在动力。 创新与增长的驱动： 如何支持企业进行研发投入，鼓励技术创新和商业模式的探索，帮助企业抓住新兴市场机遇，实现新的增长点。 人才队伍的建设与赋能： 如何识别、吸引和培养具备领导才能和专业技能的人才，为企业的长期发展奠定坚实的人才基础。 三、KKR的实践观察与启示： KKR作为一家在私募股权投资领域享有盛誉的全球领导者，自然是本书深入观察的对象。但本书并非一本关于KKR的“内部流水账”。它更多地是通过KKR的成功案例（可能在书中被匿名化或泛化处理，以突出普遍性而非特指某一个项目）来折射出“新金融资本家”的普遍特征和操作手法。书中所呈现的，是对KKR在不同时期、不同行业、不同类型企业中所展现出的洞察力、决策力、执行力以及风险控制能力的分析。这包括： KKR的投资哲学： 它是如何看待价值的？它如何评估一家公司的长期潜力？它的风险偏好是怎样的？ KKR的增值策略： 在收购一家公司后，KKR是如何着手进行价值提升的？它通常会从哪些方面着手？ KKR的风险管理： 面对复杂的市场环境和企业经营风险，KKR是如何进行风险识别、评估和应对的？ KKR的长期主义： KKR是如何平衡短期财务回报与企业长期可持续发展的？ 四、新金融资本家对经济与社会的影响： 本书也可能探讨这种新型金融资本的运作模式对宏观经济、产业结构乃至社会发展所带来的深远影响。例如，它如何加速传统产业的转型升级？它如何催生新的商业模式和新兴产业？它在资本市场形成中的作用是什么？它对就业、创新、资源配置等方面又带来哪些连锁效应？ 总而言之，《新金融资本家：KKR与公司的价值创造（引进版）》是一本旨在提供一种关于现代商业运作的全新视角和深刻理解的书籍。它并非一份操作手册，也不是一个案例汇编。它引导读者跳出微观的细节，去审视金融资本在经济发展中的宏观作用，去理解那些“新金融资本家”是如何通过一套系统性的方法论，在瞬息万变的商业世界中，发掘、培育并实现企业价值的跨越式增长。通过对KKR这类机构的观察，本书希望能为读者提供一套理解现代企业价值创造逻辑的框架，以及对未来商业发展趋势的深刻洞察。

评分☆☆☆☆☆

《新金融资本家：KKR与公司的价值创造》这个书名，一下子就勾起了我对金融界幕后操作的极大好奇心。KKR，一个在投资界如雷贯耳的名字，承载了无数关于财富、变革和增长的传奇。我一直对那些能够点石成金的金融巨头们如何运作他们的资本，以及如何为企业注入新的生命力感到着迷。这本书，恰好触及了我最想了解的核心——“价值创造”。我非常想知道，KKR作为“新金融资本家”的代表，他们是如何在瞬息万变的全球经济格局中，识别出那些被低估或有巨大潜力的公司？他们又是如何通过一系列精密的策略，例如杠杆收购、战略重组等，来提升这些公司的核心竞争力，最终实现价值的几何级增长？我期待书中能够详细解析KKR在不同行业的投资案例，深入剖析他们在面临挑战时是如何做出决策，以及他们的投资理念中，有哪些是能够经受住时间考验的普适性原则。阅读这本书，我希望能不仅仅停留在对成功案例的了解，更希望能够学习到其中蕴含的思维方式和战略眼光，为理解现代金融资本的运作提供一个更深邃的视角。

评分☆☆☆☆☆

《新金融资本家：KKR与公司的价值创造》这个书名，一下子就抓住了我作为普通读者内心深处的好奇。总觉得“资本家”这个词带有一种神秘感，而“新金融资本家”更是暗示着一种与时俱进、充满活力的商业模式。KKR，作为全球知名的私募股权巨头，他们的名字本身就代表着一种传奇。我一直想了解，这些在幕后操纵着巨额资金，决定着众多企业命运的金融家们，究竟是如何思考的？他们是如何在看似普通的商业交易中，发掘出隐藏的价值？这本书的引进版，让我有机会一窥究竟。我期待书中能详细阐述KKR的投资策略，他们是如何选择目标企业，如何进行尽职调查，以及在完成收购后，又如何与被收购公司管理层紧密合作，共同推动企业转型升级，实现业绩的飞跃。我尤其好奇，在“价值创造”这个核心概念上，KKR有没有什么独门秘籍？是技术创新？是市场扩张？还是精细化运营？这本书如果能深入剖析这些过程，并将理论与实践相结合，那将是我非常渴望获得的知识。我希望通过阅读这本书，能够对私募股权投资这一领域有更清晰的认识，也能够学习到一些关于企业管理和价值提升的宝贵经验，即使我不是金融从业者，这些内容也能为我的工作和思考带来启发。

评分☆☆☆☆☆

这本书的名字《新金融资本家：KKR与公司的价值创造（引进版）》一听就非常有吸引力，让我对它充满了期待。我一直对金融界那些呼风唤雨的大佬们，以及他们是如何在瞬息万变的商业世界中掘金的故事颇感兴趣。KKR，这个名字在投资界可谓是响当当的，它代表着一种独特的投资哲学和卓越的价值创造能力。我很好奇，究竟是什么样的“新金融资本家”模式，让他们能够持续不断地在收购、重组和优化企业运营中取得成功？这本书的引进版，意味着我们可以更容易地接触到关于KKR的深度洞察，了解他们是如何识别潜力企业，如何通过战略性收购为企业注入新的活力，又如何通过精细化的管理实现价值的最大化。我非常想知道，在 KK R的投资逻辑中，有哪些超越传统思维的创新之处？他们是如何平衡风险与回报，又如何在复杂多变的经济环境中保持敏锐的嗅觉和果断的决策？读完这本书，我希望能更深入地理解金融资本在现代经济中的驱动作用，以及那些顶尖的金融家们是如何通过智慧和策略，重塑产业格局，创造非凡价值的。这本书的名字本身就传递着一种力量感和深度，让我相信它能够提供给我关于金融投资领域宝贵的知识和启示，让我对“价值创造”这个概念有更深刻的认知。

评分☆☆☆☆☆

这本书的名字《新金融资本家：KKR与公司的价值创造》让我眼前一亮。我一直对金融投资领域的大咖们如何运作他们的财富和影响力感到好奇，而KKR这个名字，无疑是这个领域里最响亮的名字之一。我一直想知道，是什么样的思维模式和商业策略，让KKR这样的公司能够如此成功，并在全球范围内留下深刻的印记。这本书的引进版，让我相信能够深入了解KKR的运作机制，以及他们是如何“创造价值”的。我非常期待能够在这本书中看到，他们是如何识别那些具有潜力的公司，如何通过各种金融工具和手段，对这些公司进行重组和优化，最终实现价值的提升。我尤其感兴趣的是，他们在“价值创造”过程中，是否有遵循一套独特的理念或方法论？这种“新金融资本家”的模式，又与传统的金融资本家有何不同？通过阅读这本书，我希望能更深刻地理解金融资本在现代经济中的角色，以及那些成功的投资者是如何通过他们的智慧和魄力，改变企业的命运，并为整个社会带来经济增长的。这本书的名字本身就预示着它将提供给我关于金融运作和企业增长的深刻见解，我迫不及待地想要翻开它，去探索其中的奥秘。

评分☆☆☆☆☆

“新金融资本家”这个称谓，加上KKR的名字，就足以让我对《新金融资本家：KKR与公司的价值创造》这本书产生浓厚的兴趣。我总觉得，在这个快速变化的时代，传统的金融运作方式可能已经不再适用，而“新金融资本家”代表着一种更具创新性和前瞻性的投资理念。KKR作为私募股权投资的领军者，他们的成功故事本身就充满了学习的价值。我非常想了解，他们是如何在众多的投资机会中，精准地捕捉到那些能够带来丰厚回报的项目？他们是如何在投资后，运用自己独特的管理智慧和资源，对被投资企业进行“价值创造”的？这种“价值创造”，具体体现在哪些方面？是提升运营效率？是开拓新市场？还是推动技术创新？我希望这本书能够提供给我一个清晰的视角，让我能够理解KKR的投资哲学，以及他们如何在复杂的商业环境中，实现企业价值的最大化。阅读这本书，我希望能从中汲取一些关于投资决策、企业管理和价值增长的智慧，这些知识不仅能满足我的好奇心，更可能为我未来的职业发展和个人成长提供宝贵的参考。