财务模型 公司估值、兼并与收购、项目融资 财务模型结构 设计 风险分析以 估值 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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爱德华·博德默 著，张鲁明刘振山 译

图书标签:

• 财务建模
• 公司估值
• 并购重组
• 项目融资
• 财务分析
• 风险管理
• 估值模型
• 投资银行
• 金融建模
• 财务决策

店铺： 书虫图书专营店

出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111584322

商品编码：24694187420

出版时间：2018-01-01

商品参数

财务模型 公司估值、兼并与收购、项目融资
	定价	109.00
	出版社	机械工业出版社
	版次	1
	出版时间	2018年01月
	开本
	作者	爱德华·博德默
	装帧
	页数	560
	字数	554千字
	ISBN编码	9787111584322
	重量

内容介绍

 《财务模型：公司估值、兼并与收购、项目融资》一书对有志于创建、解读、了解财务模型的人来说是一本综合性指导用书。本书汇集了作者多年以来从事建模、模型评估等工作及教授公司融资、项目融资、并购和房地产建模课程所积累的经验，全面讲解如何处理繁多的建模难题以及如何构建结构严谨的模型。同时，还将对模型结构的灵活性、有效性以及稳定性进行说明。无论你是初学者还是希望切实提高建模水平的人士，《财务模型：公司估值、兼并与收购、项目融资》一书都会助你成为更加的建模者。

目录

前言

关于注册估值分析师（CVA?）认证考试

第壹部分 财务模型结构与设计

第壹章 财务建模与估值噩梦：财务模型无法解决的难题 / 3

第二章 成为一名建模黑带高手 / 9

第三章 建模目的：交易结构设计、风险分析以及估值 / 13

第四章 各类财务模型的结构 / 17

公司模型的结构：以历史数据分析为基础进行预测 / 21

INDEX功能在公司模型中的应用 / 25

解决从PDF中获取数据的难题 / 27

项目融资模型的结构：在项目的生命周期中，不同时期对应不同的风险 / 28

调节项目融资模型内部收益率及公司模型的投资回报率 / 32

并购模型的结构：可选交易价格和融资方式 / 33

兼并整合模型的结构：预测每股收益 / 36

第五章 避免不良建模习惯，设置有效检查机制 / 39

如何使财务模型更加有效且更加准确 / 42

第六章 开发并有效组织模型的假设数据 / 53

需求驱动模型与供给驱动模型的假设数据对比：行业产能过剩的风险 / 54

创建结构灵活的假设输入项 / 57

项目融资模型和公司模型假设输入页结构的灵活选择 / 59

选项数值的设置以及INDEX函数的使用 / 61

第七章 构建时间轴 / 63

公司模型的时期划分：历史期、明确预测期和终值时点 / 64

从项目开发阶段到退役期：项目融资模型的各个阶段 / 65

并购模型的不同阶段：交易期、持有期以及退出期 / 67

构建时间轴来测算公司模型的历史期、明确预测期和终期以及项目融资

模型的风险期 / 68

设置起始日期和结束日期 / 68

TRUE和FALSE转换开关在模型时期设置中的应用 / 70

基于月度、季度或半年度数据计算项目的年限 / 72

历史数据转换开关在公司模型中的神奇作用 / 73

使用MATCH和INDEX函数将公司模型数据转化成并购模型数据 / 76

第八章 预测收入、费用、资本性支出并计算税前现金流 / 79

计算税前现金流 / 80

税前现金流计算中涉及的通货膨胀率和增长率 / 83

融资前的价值分析以及税前现金流的计算 / 84

第九章 从税前现金流到税后自由现金流 / 87

营运资金分析 / 88

公司模型中报废资产折旧费用的计算难题 / 89

资产组合的传统创建方法 / 90

公司模型有关资产报废的会计处理 / 94

在公司模型中获得现有资产报废金额的其他方法 / 98

项目融资模型中的折旧问题 / 103

公司模型关于递延所得税变动的建模问题 / 103

调整并购交易中的计税基数 / 104

第十章 在计算现金流瀑布的过程中，将负债纳入公司或项目融资模型中 / 107

在财务模型中添加债务计划 / 109

构建债务偿还计划模型 / 110

将公司模型中的债务与现金流关联起来 / 111

依照结构化建模流程，可以模拟任何现金流瀑布 / 113

计算债务违约金额以及债务内部收益率 / 118

评估次级债务的风险和收益 / 120

第十一章 权益现金流分配的替代计算 / 123

构建股利分配模型 / 124

通过模拟新股发行和股权回购计算目标资本结构 / 128

第十二章 完成财务报表并计算所得税 / 131

计算缴税金额和递延税金 / 133

现金流量表和资产负债表 / 136

第二部分 财务模型风险分析

第十三章 风险评估：所有估值、合约协议以及融资信用问题的核心内容 / 141

评估公司、项目或合同风险的六种方法 / 143

使用直接风险评估法测算现金流和财务比率 / 146

第十四章 风险矩阵中的风险描述及评估 / 149

第十五章 在财务模型中添加敏感性分析用以演示风险分析结果 / 153

将周期性数据转化成年度、半年度或季度数据并生成图表 / 155

利用INDIRECT函数实现时间周期性数据的自动转化 / 159

根据敏感性分析制作灵活性图表 / 160

第十六章 使用财务模型及数据表，基于关键性输入变量计算盈亏平衡点 / 171

在分析财务模型的过程中建立盈亏平衡判定标准 / 175

运用数据表自动计算盈亏平衡点 / 179

使用VBA替代数据表工具创建数据表 / 186

盈亏平衡分析总结 / 189

第十七章 为风险评估建立灵活的情景分析 / 191

情景分析法 / 194

使用VBA代码创建情景分析 / 204

两全齐美的方法：创建一个自定义情景并设置微调按钮和下拉列表框 / 205

第十八章 绘制龙卷风图、蛛网图以及瀑布图 / 211

龙卷风图揭示了哪个变量对输出数值的影响大，哪个变量对输出

数值的影响小 / 212

对情景分析的延伸——创建龙卷风图 / 214

使用双变量数据表绘制龙卷风图 / 221

使用蛛网图说明每个输入变量对输出变量的影响程度 / 224

如何使用双变量数据表制作蛛网图 / 225

以瀑布图的形式呈现敏感性分析结果 / 227

第十九章 在财务模型中添加概率风险分析和时间序列方程 / 231

在财务模型中加入随机分析所涉及的相关概念 / 234

使用电子表格函数而不是包含罗马字母的方程来计算概率分布 / 235

第二十章 揭开时间序列分析和蒙特卡洛模拟在财务建模中的神秘面纱 / 239

在财务模型中添加蒙特卡洛模拟的具体步骤 / 242

第二十一章 设置趋势、均值回归、价格限值以及变量之间的相关性系数用以

计算概率分布 / 251

开发时间序列方程的起点——布朗运动和正态分布 / 253

检验假设的输入变量是否符合正态分布 / 255

价格限值以及短期的边际成本 / 258

均值回归和长期均衡分析 / 259

在建模时考虑时间序列方程变量之间的相关性 / 262

第二十二章 基于历史数据或市场数据预测波动率、均值回归、时间趋势、相关性

以及价格限值时遇到的难题 / 267

计算随机游走过程中的波动率 / 268

尝试测算历史数据中的均值回归 / 269

通过评估周期波动率的变动来测算均值回归 / 271

风险分析总结 / 274

第三部分 高ji公司模型

第二十三章 常规化现金流和终值计算过程中的问题概述 / 277

第二十四章 计算公司模型历史时期和预测期内的投入资本回报 / 283

预测自由现金流、权益现金流或计算相关的财务比率 / 284

计算财务模型中的投入资本回报率 / 286

第二十五章 计算投入资本 / 291

分析公司的财务结构，从而明白如何将公司价值转化为权益价值 / 293

在息税前利润科目的下方绘制一条虚拟线，通过划分科目了解公司的

财务结构 / 295

构建长期模型来说明公司融资的问题 / 297

第二十六章 资产负债表分析中的复杂科目：递

《财务模型：驾驭不确定性，驱动价值创造》 内容梗概 这是一本聚焦于构建、应用和精进财务模型，以期在复杂多变的商业环境中做出明智决策、驱动企业价值增长的深度指南。本书并非一本枯燥的财务理论堆砌，而是致力于将抽象的财务概念转化为可操作的分析工具，帮助读者掌握构建精准、灵活且具备前瞻性的财务模型的艺术与科学。从公司整体运营到具体投资项目的可行性评估，再到战略性的兼并与收购决策，本书将财务模型的强大力量贯穿始终，赋能读者在瞬息万变的经济浪潮中，捕捉机遇，规避风险，最终实现可持续的价值增长。 核心内容解析 第一部分：财务模型构建的基石——结构与逻辑 模型的设计哲学： 本部分将深入探讨构建一个优秀财务模型的核心原则。我们强调模型的清晰性、可审计性、灵活性和可扩展性。模型不仅仅是一系列数字的堆砌，更是一种严谨的思维框架。我们将剖析如何围绕业务逻辑构建模型，使其能够真实反映企业的运营机制，并能够应对各种情景变化。 关键输入与输出的界定： 准确识别和定义模型的关键输入（假设条件）与输出（核心指标）至关重要。我们将详细讲解如何从海量信息中提炼出最能影响模型结果的关键假设，并如何设计清晰、直观的输出报表，以支持决策者快速理解模型含义。 财务报表间的联动机制： 财务报表（利润表、资产负债表、现金流量表）之间的内在联系是财务模型的核心。本部分将深入解析这三张报表是如何相互影响、相互制约的，并教授如何构建能够自动更新、保持平衡的报表联动机制，确保模型的内部一致性。 函数与公式的精妙运用： Excel等电子表格工具是财务建模的利器。我们将讲解一系列在财务建模中至关重要的函数和公式，例如逻辑函数（IF, AND, OR）、查找与引用函数（VLOOKUP, INDEX/MATCH）、日期与时间函数、统计函数以及财务函数（NPV, IRR, XIRR, PMT等）。重点在于如何将这些函数组合运用，构建复杂但逻辑清晰的模型。 敏感性分析与情景模拟的设计： 预设多种可能情景并分析其对模型结果的影响，是财务模型预测未来的关键能力。我们将详细介绍如何设计和实施敏感性分析（单变量、多变量）以及情景分析（基准、乐观、悲观），帮助读者理解关键假设的变动如何影响公司的财务表现和估值。 第二部分：公司估值——洞悉企业内在价值 估值的理论基础与方法论： 本部分将系统梳理主流的公司估值理论，包括资产基础法、收益法、市场比较法等，并深入剖析每种方法的适用场景、优缺点以及在模型中的具体实现方式。 现金流折现（DCF）模型的构建与应用： DCF模型被认为是估值中最核心的方法之一。我们将详细阐述如何构建一个稳健的DCF模型，包括： 预测自由现金流（FCF）： 讲解如何基于公司历史数据和未来战略，精准预测营业收入、营业成本、税收、营运资本变化以及资本性支出，从而得出企业的自由现金流。 确定折现率（WACC）： 深入讲解如何计算加权平均资本成本（WACC），包括股权成本（CAPM模型）、债务成本以及资本结构的比重。 计算终值： 讲解永续增长模型和退出倍数法等计算终值的方法，以及如何处理其对估值的影响。 最终估值： 如何将预测的自由现金流和终值进行折现，得出公司的内在价值。 相对估值法的模型构建： 除了DCF，相对估值法（如市盈率倍数、市净率倍数、EV/EBITDA倍数等）也至关重要。我们将讲解如何选择合适的估值倍数，如何收集可比公司数据，以及如何在模型中应用这些倍数进行估值，并分析其局限性。 其他估值方法的实践： 适时引入期权定价模型、资产重组估值等其他更专业的估值方法，并讲解其在特定场景下的应用。 估值模型的校准与验证： 如何通过对比不同估值方法的结果，进行模型校准，并利用历史数据或市场观察来验证模型的合理性。 第三部分：兼并与收购（M&A）——战略性价值的实现 M&A交易流程与模型在其中的作用： 本部分将梳理典型的M&A交易流程，并重点阐述财务模型在交易各个阶段的关键作用，包括交易可行性分析、目标公司尽职调查、交易结构设计、定价谈判以及交易后协同效应分析。 目标公司估值模型的构建与调整： 针对目标公司，我们将讲解如何构建和调整估值模型，使其能够准确反映目标公司的独立价值，并为后续的收购定价提供基础。 协同效应的量化与模型整合： M&A的核心价值往往来自于协同效应（成本协同与收入协同）。本部分将详细讲解如何识别、量化和模型化这些协同效应，并将其整合到合并后的财务模型中，评估其对交易价值的提升。 交易结构对价值的影响： 现金收购、股票收购、股权置换等不同的交易结构会对交易双方的价值产生显著影响。我们将讲解如何构建模型来分析不同交易结构下的支付方式、税务影响以及对股东价值的影响。 杠杆收购（LBO）模型的精髓： 深入讲解LBO模型的构建，包括债务融资的结构、偿还机制、股权回报分析等，帮助读者理解如何通过杠杆进行交易，并评估其风险与回报。 合并报表与交易后分析： 讲解如何构建合并报表，评估交易完成后公司的财务状况，并进行盈亏平衡点分析、关键财务比率分析等，以全面评估交易的成功性。 第四部分：项目融资——评估与管理大型投资的生命周期 项目融资的独特属性与风险： 介绍项目融资（Project Finance）的特点，如项目本身作为独立融资主体，有限追索权等，以及项目融资面临的特有风险。 项目财务模型的搭建要素： 收入预测： 基于项目特有的商业模式、市场需求、定价策略等进行精确预测。 成本结构： 详细拆解项目的建设成本、运营成本、维护成本等。 资本性支出（CAPEX）： 精准预测项目的长期资本性支出需求。 折旧与摊销： 准确计算折旧摊销对项目现金流和税收的影响。 债务融资结构： 模拟不同期限、不同利率的债务融资，以及还款计划。 税收计算： 考虑项目所在地的税收政策，精确计算税负。 项目可行性评价指标（IRR, NPV, Payback Period）： 详细讲解如何利用模型计算项目的内部收益率（IRR）、净现值（NPV）和投资回收期（Payback Period），并解读这些指标的含义。 偿债覆盖率（DSCR）与贷款寿命覆盖率（LLCR）： 重点讲解项目融资中至关重要的偿债能力指标，DSCR和LLCR，以及如何通过模型进行优化，以满足融资方的要求。 风险分析与压力测试： 收入风险： 市场需求波动、产品价格变化、运营故障等。 成本风险： 原材料价格上涨、建设成本超支、运营效率下降等。 利率风险： 浮动利率的影响。 政策与监管风险： 行业政策变化、环保法规等。 建设期风险： 延期、成本超支。 运营期风险： 设备故障、停产等。 将如何利用敏感性分析、情景分析和蒙特卡洛模拟等技术，对项目进行全面的风险评估和压力测试，识别潜在的“红灯”信号。 优化项目结构与融资方案： 通过模型模拟，调整资本结构、还款计划、保险安排等，以优化项目的整体回报和风险水平。 第五部分：风险分析与估值——量化不确定性，优化决策 风险识别与分类： 系统梳理企业运营和投资过程中可能面临的各类风险，并进行科学分类（市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险、战略风险等）。 量化风险的技术： 敏感性分析的深化应用： 不仅关注单变量，更要探索多变量联动对关键指标的影响。 情景分析的构建与解读： 设计更复杂、更贴近实际的极端情景，深入分析其后果。 情景分析与决策树： 结合决策树模型，分析在不同风险情景下，最优决策路径。 蒙特卡洛模拟（Monte Carlo Simulation）： 介绍如何利用蒙特卡洛模拟，对模型中的多个随机变量进行迭代计算，生成概率分布图，从而更全面地理解风险的分布特征和可能性。 风险价值（VaR）与条件风险价值（CVaR）： 学习如何计算这些常用的风险度量指标，量化潜在的最大损失。 风险对估值的影响： 风险因素如何影响现金流预测、折现率的确定以及最终的估值结果。 风险调整估值（Risk-Adjusted Valuation）： 探讨如何将风险因素更精确地体现在估值模型中，例如使用风险因子调整现金流，或调整折现率。 风险管理与战略决策： 如何利用风险分析结果，指导企业的风险管理策略，并为战略决策提供量化的支持，例如是否进行某项投资，如何调整资本结构，如何制定风险规避方案等。 本书的目标读者 本书适合以下人群： 企业财务分析师、财务经理、CFO： 掌握构建和运用财务模型，提升财务分析的深度和广度，为企业战略决策提供有力支持。 投资银行分析师、基金经理、资产管理者： 学习构建精准的公司估值模型、M&A模型和项目融资模型，进行高效的投资分析与决策。 创业公司创始人、企业管理者： 能够构建初步的财务模型，预测公司发展轨迹，评估融资需求，并为企业运营和战略规划提供数据支撑。 审计师、咨询顾问： 深入理解财务模型构建的逻辑和潜在风险，更好地进行审计和咨询服务。 商学院学生及对财务建模感兴趣的个人： 系统学习财务建模的核心知识和实践技巧，为职业发展打下坚实基础。 本书的价值与特色 理论与实践高度结合： 每一部分都从理论出发，通过大量的案例分析和模型构建实例，将抽象的概念转化为可操作的技能。 循序渐进的讲解： 从基础的模型结构设计，到复杂的估值、M&A和项目融资应用，内容层层递进，易于理解和掌握。 强调逻辑与严谨性： 贯穿始终的是对模型逻辑性和严谨性的追求，确保读者构建的模型既实用又可靠。 聚焦解决实际问题： 旨在帮助读者利用财务模型解决真实商业世界中的复杂问题，做出更明智的决策。 前瞻性的视角： 融入最新的风险分析方法，引导读者驾驭不确定性，实现可持续的价值创造。 通过掌握本书所教授的财务建模知识和技能，您将能够自信地驾驭复杂的数据，精准地评估价值，审慎地规避风险，最终在瞬息万变的商业环境中，成为一名卓越的价值创造者。

评分☆☆☆☆☆

“风险分析”与“估值”的结合，是我在这本书名中最感兴趣的部分。在我看来，脱离了风险的估值是不完整的，甚至可能是危险的。很多时候，估值之所以会产生巨大差异，很大程度上就是因为对风险的评估不同。我非常期待这本书能够深入探讨，在公司估值、并购以及项目融资等场景下，风险是如何被识别、量化和纳入估值模型的。例如，我希望书中能够详细讲解各种风险分析工具，如敏感性分析、情景分析、蒙特卡洛模拟等，并且阐述它们在不同估值方法中的具体应用。我希望能够理解，当一个项目的回报率看起来很高时，潜在的风险是否能够完全抵消它的吸引力？当一家公司的盈利能力看似稳定时，是否存在着我未曾注意到的“黑天鹅”事件？如果书中能够提供一些案例，展示风险分析如何帮助修正最初的估值，或者如何指导风险规避和控制策略的制定，那将是非常有价值的。我希望通过这本书，能够建立起一个更全面、更审慎的风险意识，从而做出更明智的投资和商业决策。

评分☆☆☆☆☆

我一直对公司估值这个话题非常感兴趣，尤其是“兼并与收购”这个场景下的估值。很多时候，我们看到的并购新闻，背后都是复杂的估值计算和谈判。这本书的书名直接点出了这个主题，让我非常好奇它将如何深入剖析这个过程。我希望它不仅仅是介绍几种常见的估值方法，比如DCF、可比公司分析，更希望它能深入讲解在并购环境下，这些方法是如何被应用和调整的。例如，在评估一家公司的潜在协同效应时，模型应该如何体现这些增值？在考虑交易成本和融资成本时，估值又会受到哪些影响？我特别期待书中能够探讨“隐性”的估值因素，比如品牌价值、客户忠诚度、管理团队能力等，这些往往是财务报表无法直接体现，但对并购决策至关重要的部分。如果书中能提供一些并购估值的实操案例，从前期尽职调查的数据搜集，到最终估值报告的撰写，能够提供一个完整的视角，那就太有帮助了。我希望通过这本书，能够更深刻地理解并购交易背后的逻辑，以及如何在复杂的市场环境中，对目标公司进行更准确、更具说服力的估值。

评分☆☆☆☆☆

这本书我真的是期待了很久，尤其是书名里提到的“财务模型”这部分，我一直觉得这是金融领域最核心也最实用的技能之一。但很多时候，光听这个名字就会觉得它离我们普通人有点远，要么就是枯燥乏味的数字堆砌，要么就是只有资深从业者才能看懂的“天书”。我特别关注这本书的“结构设计”部分，因为我知道，一个好的财务模型，就像一个坚固的房子，基础打得牢，后面的分析才会可靠。如果模型本身的逻辑不清晰，结构混乱，那么即使输入再多的数据，算出来的结果也可能是误导性的。我希望能在这本书里找到一些清晰、系统化的关于财务模型搭建的思路和方法，比如如何分层、如何模块化、如何保证数据的准确性和可追溯性。我希望它不是简单地罗列公式，而是能从“为什么”开始，讲清楚模型的每一个组成部分的作用和它们之间的关系。如果能结合一些实际案例，让我看到一个完整的财务模型是如何一步步构建起来的，那就更好了。我对这部分的期望很高，希望它能帮我建立起一个扎实的财务建模基础，为后续的估值和分析打下坚实的地基。

评分☆☆☆☆☆

“项目融资”这个概念对我来说一直有些神秘，但又觉得它在很多大型基础设施建设或能源开发项目中至关重要。我个人对这种“无追索权”或“有限追索权”的融资模式感到好奇，以及它是如何通过项目的现金流本身来为融资提供保障的。这本书的书名包含了这个关键词，让我对它在财务模型中的应用充满了期待。我希望书中能够详细阐述项目融资的结构设计，包括SPV（特殊目的载体）的设立、各种融资工具（如股权、债权、租赁等）的组合方式，以及风险如何通过合同和法律安排进行分配。尤其让我感兴趣的是，在项目融资中，风险分析是如何贯穿始终的，并且是如何影响到最终的估值结果的。比如说，项目的技术风险、市场风险、政治风险等等，它们在模型中是如何被量化和评估的？最终的估值结果又是如何反映这些风险的？我希望这本书能提供一个清晰的框架，让我理解项目融资的核心逻辑，以及如何在财务模型中构建一个能够支持这些融资决策的分析工具。

评分☆☆☆☆☆

我一直觉得，一个能够被广泛应用的财务模型，其“结构设计”才是灵魂所在。很多时候，我们看到的复杂模型，如果结构混乱，不仅难以理解，也极易出错。这本书的标题中明确提到了“财务模型结构设计”，这正是我非常看重的一点。我希望书中能够提供一些关于如何搭建清晰、可扩展、易于维护的财务模型的方法论。比如，如何对模型进行分层，将不同的假设、计算和输出清晰地分离？如何有效地利用表格和图表来展示模型的核心逻辑和关键结果？我特别期待书中能够分享一些“最佳实践”，例如如何处理不同场景下的敏感性分析，如何在模型中集成不同的数据源，以及如何确保模型的准确性和可审计性。如果书中能够提供一些实际的模型模板，或者详细讲解如何从零开始构建一个标准化的财务模型，那对我来说将是巨大的帮助。我希望通过这本书，能够提升我构建财务模型的能力，使其不仅仅是完成一个任务的工具，而是一个能够帮助我进行深度分析和决策的强大引擎。